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基础化工行业报告(2025.10.13-2025.10.19):贸易波动反复,关注化工反内卷标的
中邮证券· 2025-10-20 14:49
行业投资评级 - 强于大市,维持 [1] 报告核心观点 - 化工行业受全球贸易情绪影响,整体承压,后续关注周期底部的化工反内卷龙头标的 [4] - 行业当前处于底部运行状态,但拐点可期,内外需有望改善带动盈利修复 [27][28][30] - 行业估值处于低位,有望迎来提升 [34] 本周行业行情概览 - 本周(2025年10月13日至10月19日)基础化工板块涨跌幅为-5.83%,同期沪深300指数涨跌幅为-2.22%,板块跑输大盘3.61个百分点 [5][18] - 年初至2025年10月20日,基础化工板块累计下跌17.14%(申万行业指数),同期沪深300指数上涨33.31%,板块跑输大盘18.96个百分点 [18] 个股表现 - 本周涨幅前五个股:三孚股份(33.17%)、澄星股份(25.12%)、纳尔股份(21.79%)、新农股份(21.48%)、力量钻石(16.32%) [6][18][19] - 本周跌幅前五个股:上纬新材(-32.74%)、联合化学(-32.57%)、思泉新材(-21.90%)、金固股份(-19.53%)、振华股份(-19.06%) [7][21][22] 大宗商品价格变动 - 本周涨幅前五产品:液氯(184.91%)、钴酸锂(19.74%)、六氟磷酸锂(16.28%)、钴粉(15.58%)、氧化钴(15.00%) [8][23][24] - 本周跌幅前五产品:R22(-51.52%)、粗蒽(-17.54%)、三氯蔗糖(-14.29%)、氧化镨钕(-9.05%)、金属镨钕(-8.16%) [9][25][26] 核心观点与投资逻辑详述 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行,行业盈利自2021年10月出现向下拐点后,持续在底部区间运行 [28][29] - 需求端:中国房地产新开工面积累计同比增速为-22.80%(2025年1-6月),出口总值累计同比增速为6%(2025年1-6月),预计伴随政策出台及美国制造业PMI回升,内外需有望改善 [30][31] - 库存端:中国产成品库存累计同比增速为3.9%(2025年1-6月),美国制造业库存自2024年11月至2025年4月持续转正 [32][33] - 估值端:截至2025年10月17日,基础化工板块市净率(PB)为1.98倍,处于2014年以来21.04%的低分位 [34][35] 投资建议主线 - 主线1(中特估链):中国海油、中国石化、中国石油 [36] - 主线2(AI材料链):东材科技、圣泉集团 [37] - 主线3(液冷材料):银轮股份、巨化股份、三美股份、永和股份 [37] - 主线4(低估值龙头白马):万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、新和成、远兴能源、亚钾国际、梅花生物 [37] - 主线5(资源品价值重估):东方铁塔、云天化、川恒股份、兴发集团、亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、新洋丰 [37] - 主线6(国产替代新材料):侨源气体、凯美特气、杭氧股份、万润股份、国瓷材料、鼎龙股份、圣泉集团、凯盛新材、中研股份、凯立新材 [37] - 主线7(PEEK材料):中欣氟材、江苏博云、中研股份、新瀚新材、恒勃股份 [37] 重点公司盈利预测 - 万华化学:2025年预测EPS 135.5元,对应PE 14.2倍 [11] - 华鲁恒升:2025年预测EPS 37.3元,对应PE 14.0倍 [11] - 扬农化工:2025年预测EPS 13.9元,对应PE 20.0倍 [11]
尿素早评:关键还是在出口-20251017
宏源期货· 2025-10-17 11:24
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面反弹是空头阶段性止盈,现货市场平淡,前期预期的向上驱动未出现,若出口无变化,国内农需转弱时内需难消化高供给压力,价格或继续低位震荡,但当前尿素估值已处低位,不建议追空,交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面,10月16日UR01收盘价1600元/吨较10月15日降4元/吨,降幅0.25%;UR05收盘价1669元/吨较10月15日降6元/吨,降幅0.36%;UR09收盘价1702元/吨较10月15日降2元/吨,降幅0.12% [1] - 国内现货价格(小颗粒)方面,10月16日山东1550元/吨较10月15日降10元/吨,降幅0.65%;山西1470元/吨较10月15日升10元/吨,升幅0.68%;河南1540元/吨较10月15日降10元/吨,降幅0.65%;河北、东北、江苏价格与10月15日持平 [1] 基差与价差 - 10月16日山东现货 - UR基差 -119元/吨较10月15日降4元/吨;01 - 05价差 -69元/吨较10月15日升2元/吨 [1] 上游成本 10月16日无烟煤价格河南、山西均与10月15日持平,分别为1000元/吨、880元/吨 [1] 下游价格 - 10月16日复合肥(45%S)价格山东、河南均与10月15日持平,分别为2900元/吨、2500元/吨 [1] - 三聚氰胺价格方面,10月16日山东5084元/吨较10月15日降17元/吨,降幅0.33%;江苏与10月15日持平,为5100元/吨 [1] 重要资讯 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1599元/吨,最高价1610元/吨,最低价1577元/吨,收盘1604元/吨,结算价1597元/吨,持仓量315491手 [1] 多空逻辑 尿素盘面反弹是空头阶段性止盈,现货市场平淡,前期预期的向上驱动未出现,若出口无变化,国内农需转弱时内需难消化高供给压力,价格或继续低位震荡 [1] 交易策略 观望,观点评分0 [1]
尿素早评:关键还是在出口-20251016
宏源期货· 2025-10-16 10:58
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素盘面反弹是空头阶段性止盈,现货市场平淡,前期可能的向上驱动未出现,若出口无变化,国内农需转弱时内需难消化高供给压力,尿素价格或继续低位震荡,但当前尿素估值处于低位,不建议追空,交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格(收盘价) - UR01合约10月15日价格1597元/吨,较10月14日跌3元/吨,跌幅0.19% [1] - UR05合约10月15日价格1671元/吨,较10月14日涨2元/吨,涨幅0.12% [1] - UR09合约10月15日价格1707元/吨,较10月14日涨5元/吨,涨幅0.29% [1] 国内现货价格(小颗粒) - 山东10月15日价格1550元/吨,较10月14日无变化 [1] - 山西10月15日价格1460元/吨,较10月14日跌10元/吨,跌幅0.68% [1] - 河南10月15日价格1540元/吨,较10月14日无变化 [1] - 河北10月15日价格1590元/吨,较10月14日无变化 [1] - 东北10月15日价格1620元/吨,较10月14日无变化 [1] - 江苏10月15日价格1560元/吨,较10月14日无变化 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR价差10月15日为 - 121元/吨,较10月14日跌2元/吨 [1] - 01 - 05价差10月15日为 - 74元/吨,较10月14日跌5元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格10月15日为1000元/吨,较10月14日无变化 [1] - 无烟煤山西价格10月15日为880元/吨,较10月14日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格10月15日为2900元/吨,较10月14日无变化 [1] - 复合肥(45%S)河南价格10月15日为2500元/吨,较10月14日无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格10月15日为5084元/吨,较10月14日无变化 [1] - 三聚氰胺江苏价格10月15日为5100元/吨,较10月14日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1600元/吨,最高价1611元/吨,最低价1596元/吨,收盘1600元/吨,结算价1604元/吨,持仓量322686手 [1]
尿素早评:关键还是在出口-20251014
宏源期货· 2025-10-14 09:37
报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 昨日尿素盘面减仓反弹是空头阶段性止盈,现货市场平淡,前期预期的化工反内卷和出口向上驱动未出现,若出口无变化,国内农需转弱时内需难消化高供给压力,尿素价格或继续低位震荡,但当前尿素估值处于低位,不建议追空,交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格(收盘价) - UR01合约10月13日收盘价1610元/吨,较10月10日涨13元/吨,涨幅0.81% [1] - UR05合约10月13日收盘价1678元/吨,较10月10日涨12元/吨,涨幅0.72% [1] - UR09合约10月13日收盘价1710元/吨,较10月10日涨8元/吨,涨幅0.47% [1] 国内现货价格(小颗粒) - 山东10月13日价格1530元/吨,较10月10日跌20元/吨,跌幅1.29% [1] - 山西10月13日价格1450元/吨,较10月10日跌10元/吨,跌幅0.68% [1] - 河南10月13日价格1520元/吨,较10月10日跌20元/吨,跌幅1.30% [1] - 河北10月13日价格1570元/吨,较10月10日跌30元/吨,跌幅1.88% [1] - 东北10月13日价格1630元/吨,与10月10日持平 [1] - 江苏10月13日价格1530元/吨,较10月10日跌30元/吨,跌幅1.92% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差10月13日为 - 148元/吨,较10月10日降32元/吨 [1] - 01 - 05价差10月13日为 - 68元/吨,较10月10日升1元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格河南10月13日为1000元/吨,与10月10日持平 [1] - 无烟煤价格山西10月13日为880元/吨,与10月10日持平 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东10月13日价格2900元/吨,与10月10日持平 [1] - 复合肥(45%S)河南10月13日价格2500元/吨,与10月10日持平 [1] - 三聚氰胺价格山东10月13日为5084元/吨,与10月10日持平 [1] - 三聚氰胺价格江苏10月13日为5200元/吨,与10月10日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1590元/吨,最高价1617元/吨,最低价1583元/吨,收盘1610元/吨,结算价1605元/吨,持仓量326154手 [1]
尿素早评:向上驱动未现,供给压力驱动向下-20251013
宏源期货· 2025-10-13 10:35
报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 节后尿素价格大幅走低,前期可能的向上驱动(化工反内卷和出口)未出现,印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限,若无出口进一步变化,国内农需转弱下内需难消化高供给压力,尿素价格或继续偏弱震荡,但当前尿素估值处于低位,不建议追空,交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 10月10日尿素期货价格(收盘价)中,UR01山东1597元/吨较10月9日降12元/吨(-0.75%)、山西1540元/吨降10元/吨(-0.65%),UR05为1666元/吨降11元/吨(-0.66%),UR09为1702元/吨升1元/吨(0.06%) [1] - 国内现货价格(小颗粒)中,河南1530元/吨较10月9日降10元/吨(-0.65%),河北、东北持平,江苏1550元/吨降10元/吨(-0.64%) [1] 基差与价差 - 10月10日山东现货 - UR为 -126元/吨较10月9日升1元/吨,01 - 05价差为 -69元/吨较10月9日降1元/吨 [1] 上游成本 - 10月10日无烟煤价格河南、山西均与10月9日持平,分别为1000元/吨、880元/吨 [1] 下游价格 - 10月10日复合肥(45%S)山东、河南价格均与10月9日持平,分别为2900元/吨、2500元/吨 [1] - 三聚氰胺价格山东、江苏均与10月9日持平,分别为5084元/吨、5200元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1612元/吨、最高价1614元/吨、最低价1593元/吨、收盘1597元/吨、结算价1601元/吨,持仓量338864手 [1] 多空逻辑 - 节后尿素价格走低,向上驱动未现,印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限,若无出口变化,农需转弱下内需难消化高供给压力,价格或偏弱震荡,但当前估值低不建议追空 [1] 交易策略 - 观望,观点评分0 [1]
【盘前三分钟】10月9日ETF早知道
新浪基金· 2025-10-09 08:59
市场指数表现 - 截至2025年9月30日,上证指数近十年市盈率分位数为96.3%,深证成指为67.17%,创业板指为52.45% [1] - 当日上证指数上涨0.52%,深证成指上涨0.35%,创业板指涨跌幅为0.00% [1] 行业短期轮动 - 当日涨幅靠前行业:房地产(+2.12%)、有色金属(+3.22%)、国防军工(+2.59%)、电力设备(+1.71%)、医药生物(-0.78%)、环保(+1.40%) [1][2] - 当日跌幅靠前行业:综合(-1.06%)、非银金融(-1.14%)、通信(-1.83%) [2] 资金流向 - 主力资金净流入前三行业:商贸零售(1.52亿元)、国防军工(1.01亿元) [2] - 主力资金净流出前三行业:非银金融(-57.00亿元)、通信(-55.17亿元)、电力设备(-38.24亿元) [2] 重点ETF表现 - 有色龙头ETF(159876)当日上涨3.52%,近6月上涨50.00% [2][4] - 国防军工ETF(512810)当日上涨2.59%,近6月上涨20.59% [4] - 地产ETF(159707)当日上涨2.40%,近6月上涨19.41% [4] - 医疗ETF(512170)当日上涨2.08%,近6月上涨16.70% [4] - 金融科技ETF(158851)换手率7.58%,成交额9.34亿元,资金流入22260万元 [4] - 券商ETF(512000)换手率5.07%,成交额18.19亿元,资金流入15585.78万元 [4] - 银行ETF(512800)换手率8.83%,成交额12.31亿元,资金流入8178.20万元 [4] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)换手率16.97%,成交额7.39亿元 [4] 人工智能产业动态 - 寒武纪官宣适配DeepSeek新模型,国产大模型与芯片正协同演进 [4][6] - 9月30日科创人工智能指数大幅收涨超3%,DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布 [4] - 机构看好国产AI算力设施加速突破,AI是新一轮科技革命重要驱动力量 [4][6] 化工行业趋势 - 化工板块实现日线5连阳,中证化工主题产业指数收盘涨近2% [6] - 纯碱、锂电、合成树脂等细分板块涨幅居前 [6] - 行业反内卷工作推进,低效产能加速出清,供需结构优化助力盈利修复 [6] 重点ETF产品信息 - 科创人工智能ETF华宝(589520)跟踪上证科创板人工智能指数,联接A代码024560 [6] - 化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数,联接A代码012537,联接C代码012538 [6]
南华期货2025年度聚酯四季度展望:需求难言期待,基本面延续承压
南华期货· 2025-09-30 18:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度聚酯旺季不旺基本定局,终端需求10月或阶段性走强但持续性和高度预期悲观,11月起随季节性开工下滑,原料端进入累库通道,缺乏向上驱动[1] - 乙二醇四季度是强现实弱预期矛盾,近端供需好转、库存低位,但物流效率提升使库存支撑减弱,远端累库预期压制估值,后续延续空配低位[1][2] - PX - TA近期价格低位反弹,但聚酯旺季高度难期待,PTA检修计划若兑现,结构性矛盾12月前缓解,加工费有阶段性修复预期,但过剩格局压制修复力度[2] 各章节关键要点总结 第二章 行情回顾 乙二醇行情回顾 - 一季度成本坍塌与供需转弱价格回落,1月高位震荡,2月小幅反弹后回落,3月低位盘整[3] - 二季度宏观与地缘主导,4月贸易争端致价格暴跌后反弹,5月因贸易缓和预期反弹后走弱,6月伊以冲突使价格反弹后回落[4] - 三季度“反内卷”情绪主导,7月冲高后回吐溢价,8月再次冲高后走弱,9月因累库预期估值承压下行[5] PTA行情回顾 - 一季度跟随成本端波动,1月冲高后回落,2月震荡下行,3月低位盘整[9] - 二季度宏观与地缘主导,4月价格暴跌后反弹,5月因贸易缓和预期反弹后走弱,6月伊以冲突使价格反弹后回落[10] - 三季度在成本与宏观影响下宽幅震荡,7月先弱后冲高回落,8月先弱后反弹,9月下旬加工费修复[10][11] 第三章 核心关注要点 乙二醇 - 主线是强现实弱预期矛盾,近端库存低但支撑减弱,远端累库预期压制估值,延续空配低位[17] - 历史低位显性库存意义减弱,10月底前库存或维持60万吨以下,供应弹性有限,成本与情绪企稳[18] - 累库预期持续压制估值,11月起月均累库15万吨以上,当前利润难维持,EG01终点或在4100下方[19] - 关注10月四中全会和十五五规划纲要,向上反弹风险点为供应意外、政策利好和煤价抬升[20] PTA - 近期价格反弹,但聚酯旺季高度难期待,检修计划若兑现,结构性矛盾12月前缓解,加工费有修复预期但幅度有限[28] - 近端交易逻辑:聚酯旺季不旺,10月需求高位维持,11月随季节性走弱,“反内卷”情绪使成本企稳[29][30] - 远端交易预期:PX四季度相对过剩,PXN低位,PTA加工费预计四季度维持250 - 400震荡区间,关注宏观动态[31] 第四章 乙二醇估值反馈及供需展望 产业格局分析 - 国内产能近年飞速增长,2020 - 2023年产能大增,2024年起进入有序扩张,格局改善[37] - 目前总产能2917.5万吨,乙烯制占62%,煤制占38%,煤制发展迅速[38] - 2025年供应逻辑转变,潜在供应回归,供应弹性减弱,投产有序,年底产能预计增至3017.5万吨[38][39] 供给分析 - 国内供给:1 - 8月总产量1340万吨,同比增7.8%,开工率提升,煤制效益改善,四季度月度产量预计提升[41][42][43] - 进口分析:进口依存度逐年降低,2025年1 - 8月进口量同比增16%,来源集中度提升,关注印度反倾销税政策[51][53] 平衡表分析 - 四季度步入累库通道,需求旺季不旺,10月供需紧平衡到小幅累库,11月起月均过剩15万吨以上,压制估值[60] 第五章 PTA估值反馈及供需展望 产业格局分析 - PX产能近年投产暂停,供需偏紧,2024 - 2025年9月无新增投产[64] - PTA产能高速增长,2025年1 - 9月新增570万吨,年底预计增至9471.5万吨,落后产能出清和出口增长是改善供需关键[68] 供给分析与估值反馈 - 一季度加工费均值218元/吨,装置负荷低于2024年同期[70] - 二季度检修计划兑现,加工费均值升至349元/吨[70] - 三季度供应提升,加工费均值下滑至159元/吨,四季度检修若兑现对结构矛盾有缓解但修复幅度有限[70][71] 出口需求分析 - 2025年1 - 8月出口253万吨,同比减17%,土耳其SASA工厂投产后出口量下滑,部分缩量转移至其他国家[74] 平衡表分析 - 聚酯旺季不旺,10月需求阶段性好转,若检修兑现PTA有20万吨月度缺口,11月起需求下滑,加工费承压,关注宏观动态[84] 第六章 聚酯需求分析 开工表现 - 聚酯旺季不旺,长丝短纤开工已至高位,瓶片关注提负计划,10 - 12月月均负荷预计为91.5%、90%、89%[87] 宏观需求 - 2025年1 - 8月社消总额累计同比增4.6%,纺织服装类消费低速增长[103] - 出口前三季度低速增长,一季度增长明显,后续受宏观因素影响转弱,外需受国际局势和产业转移影响大[106]
化工“反内卷”持续升温,关注PTA与粘胶长丝
德邦证券· 2025-09-29 17:33
行业投资评级 - 优于大市(维持)[2] 核心观点 - PTA景气周期基本筑底 行业CR6约75% 龙头协同减产在即 2025年8月价差收窄至200元/吨以内 多数企业陷入亏损[4][27] - 装置后发优势推动老旧产能退出 PTA技术迭代使加工费用从一代840元/吨降至四代275元/吨 未来三年产能CAGR仅2.8%[4][28] - 粘胶长丝行业CR2达76.36% 新乡化纤检修3.12万吨产能(占比11.35%) 行业供给压缩[4][30] - 金九银十需求旺季拉动粘胶长丝涨价 8月出口1.22万吨(同比增37.24% 环比增10%) 价格4.35万元/吨 每轮提涨1000-1500元/吨可带来新乡化纤利润弹性0.6-0.9亿元[4][31] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工指数涨跌幅-1% 跑输上证综指1.2个百分点 跑输创业板指数2.9个百分点[4][15] - 年初至今基础化工指数涨跌幅+22.3% 跑赢上证综指8个百分点 跑输创业板指数24.9个百分点[4][15] - 子板块涨幅前五:合成树脂(+4.0%) 涂料油墨(+2.6%) 涤纶(+2.1%) 粘胶(+1.7%) 氟化工(+1.0%)[20] 产品价格变动 - 本周涨幅前十:盐酸(大地盐化)+1900% 硫酸钴21%+15.7% 双氧水(山东)+12% 金属钴+11.3% 四氧化三钴+9.5%[4][40] - 本周跌幅前十:液氧(河北)-16.9% 液氮(陕西)-12.7% 三氯蔗糖-12.5% 液氧(江苏)-9.1% 维生素E(国产)-7.3%[4][40] 投资建议主线 - 核心资产配置:宝丰能源 万华化学 华鲁恒升 卫星化学[12] - 供给短缺行业:维生素(浙江医药 新和成) 三氯蔗糖(金禾实业) 制冷剂(巨化股份 三美股份) 涤纶长丝(桐昆股份 新凤鸣)[13] - 需求向上方向:民爆(易普力 江南化工) 改性塑料(金发科技 会通股份) 复合肥(新洋丰 云图控股)[14] - 高分红资源股:磷矿(云天化 芭田股份) 钛矿(龙佰集团) 原油(中国海油 中国石油)[14] 重点事件与产能数据 - PTA有效产能从2019年4669万吨增至2024年8428万吨(CAGR12.5%) 2025年8月达9135万吨[4][27] - PTA行业开工率2025年8月为78% 较2019年90%下降12个百分点[4][27] - 粘胶长丝总产能27.5万吨 新乡化纤11万吨 吉林化纤10万吨 宜宾海丝特5万吨 湖北金环1.5万吨[4][29]
南华期货PX-TA产业周报:“反内卷”情绪复苏,估值低位反弹-20250928
南华期货· 2025-09-28 20:48
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX - TA近期在“化工反内卷”情绪复苏与需求边际好转带动下价格低位反弹,但聚酯旺季高度难期待,主要为季节性阶段性走强,聚酯开工长丝短纤已至高位,继续提负空间有限,负荷高点依赖瓶片开工表现 [1] - 供应端PTA检修计划若兑现,PX - TA结构性矛盾在12月前将缓解,PTA加工费近期走扩,但PTA偏过剩格局压制其加工费修复力度,扩张幅度有限 [1] - 近期商品情绪不振使PX - TA产业链绝对价格承压,但压缩空间有限,10月终端需求与情绪预计边际好转,宏观预期影响或大于基本面悲观预期压制力度,操作上可谨慎试多或做扩TA - SC价差,TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [1] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近端交易逻辑:聚酯旺季不旺,长丝短纤开工至高位,聚酯开工高度依赖瓶片开工计划;织造订单随天气转冷好转,涤丝库存大幅去化,短期聚酯需求高位维持;原油止跌回升,宏观“反内卷”情绪复苏,成本与情绪双企稳,破位下跌动力不足 [2] - 远端交易预期:PX四季度相对聚酯供需过剩,基本面边际转弱,但PXN已至低位,预计估值随成本端与宏观情绪震荡;“反内卷”主导商品盘面走势,关注10月四中全会和十五五规划纲要对PTA价格的驱动 [6] 交易型策略建议 - 行情定位:未提及 - 基差、月差及对冲套利策略建议:近期PTA基差小幅走强但驱动有限,暂无基差机会推荐;暂无月差策略;TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [10] - 近期策略回顾:PTA加工费做扩策略和PTA单边做多策略于2025/9/22提出并入场,目前持有 [10] 产业客户操作建议 - 聚酯价格区间预测:乙二醇价格区间4150 - 4450,当前波动率9.75%,历史百分位3.2%;PX价格区间6400 - 7100,当前波动率12.56%,历史百分位27.4%;PTA价格区间4400 - 5000,当前波动率12.61%,历史百分位19.0%;瓶片价格区间5600 - 6200,当前波动率9.81%,历史百分位13.4% [9] - PTA套保策略表:根据企业库存和采购情况给出不同套保建议,如库存偏高可做空PTA期货锁定利润,采购常备库存偏低可买入PTA期货提前锁定采购成本等 [11] 趋势研判及策略建议 - 趋势研判:震荡偏强 [10] - 价格区间:TA2601震荡区间4550 - 4800 [10] - 策略建议:逢低布局TA01多单,入场区间(4550,4600);TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息:工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知,虽提及合理控制PX产能扩张节奏,但预期保守,对供应端实质影响有限;英力士受台风影响计划外降负和停车,预计短期恢复 [14] - 利空信息:华南一年产110万吨聚酯瓶片大厂因台风影响装置临时停车,预计短期恢复 [16] 下周重要事件关注 - 聚酯负荷调整与国庆节前下游补库节奏;英力士两线共235w后续恢复情况 [23] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势:PTA盘面4500 - 4700区间震荡,成交量萎缩,期货价格震荡下行,基差轻微贴水,趋势中性,市场情绪谨慎 [18] - 资金动向:PTA和对二甲苯重点席位净空持仓先增后减,主力资金对PX - TA后市谨慎看空,市场缺乏向上驱动,跟随成本端震荡 [20] - 月差结构:PTA整体呈小幅C结构,月间矛盾不明显,本周月差震荡,价差无明显变化 [22] - 基差结构:部分PTA装置受台风影响减停产,下游聚酯产销改善,PTA现货基差小幅走强,但市场预期不佳,后续现货矛盾不明显,基差上行空间有限 [32] 第四章 估值和利润分析 成本跟踪 - 展示布伦特主连收盘价、日本CFR石脑油、韩国二甲苯等价格季节性图表 [46] 产业链上游利润跟踪 - 展示国际、国内汽柴油裂解价差,石脑油重整、芳烃调油、PX - TA环节等利润季节性图表 [50][52][55] 产业链下游利润跟踪 - 展示聚酯综合、POY、FDY、DTY、短纤、瓶片等加工利润及内外价差季节性图表 [66][68][72] 第五章 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 给出2024年1月 - 2025年12月PX、PTA供需平衡表数据,包括产量、进口量、消费量、库存等情况 [73] 供应端及推演 - PX:天津石化重启提负,10月供应存抬升预期,10月预期累库10万吨附近,四季度若PTA检修计划兑现,PX总体平库到小幅累库,供需偏紧格局放松;PXN走缩,PX - MX走扩,短流程效益良好,预计四季度供应维持高位 [74] - PTA:福海创重启五成负荷运行,英力士受台风影响降负停车,负荷持稳;下游需求好转,社会库存低位波动且小幅累库;PTA检修计划使产业链结构矛盾缓解,现金流加工费低位反弹,但仍处低位,继续走扩需额外检修或挺价推动 [75] 需求端及推演 - 聚酯综合:本周聚酯负荷下调,需求季节性走强高度有限,旺季成色不足,但织造订单好转,涤丝产销提升,终端情绪阶段性好转,长丝与短纤库存大幅去化,聚酯负荷高位维持压力不大;聚酯环节加工费周度承压,但除FDY外压力不大,后续可动态调整 [84] - 长丝需求:展示长丝负荷、库存、利润等季节性图表,下游需求好转,长丝库存去化 [87][88] - 短纤需求:展示短纤负荷、库存、加工利润等季节性图表,短纤库存去化 [103][105] - 瓶片需求:展示瓶片负荷、库存、加工利润等季节性图表,瓶片加工费好转,库存表现健康,关注提负计划 [109][110] 第六章 相关图表附录 聚酯环节 - 展示聚酯综合负荷、产品价格、利润、库存、产销、进出口等季节性图表 [112][113][126] 终端环节 - 展示织造开工、库存、订单、纱厂、粘胶、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关等季节性图表 [140][169][174]
化工ETF(159870)上涨近1%,中国农药工业协会将召开会议反内卷
新浪财经· 2025-09-26 13:33
行业治理动态 - 中国农药工业协会将于2025年10月12日召开草铵膦产品协作组会议 主题为抵制非理性竞争和规范行业秩序 旨在讨论草铵膦低价及劣质等市场问题并推进国际标准申请 [1] - 化工行业反内卷趋势仍在持续 [1] 市场表现与指数 - 截至2025年9月26日13:02 中证细分化工产业主题指数上涨0.68% [1] - 指数成分股新凤鸣上涨10.02% 桐昆股份上涨7.30% 恒逸石化上涨6.73% 荣盛石化上涨4.46% 华鲁恒升上涨3.52% [1] - 化工ETF(159870)上涨0.72% 最新价报0.7元 [1] - 化工ETF(159870)是规模最大的化工ETF 紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] 行业基本面分析 - 化工行业中报业绩显示行业整体仍处于弱势 各细分子行业业绩涨跌不一 [1] - 行业弱势主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响 [1] - 部分子行业如润滑油行业业绩表现超预期 [1] 投资机会展望 - 建议重视草甘膦 化肥 进口替代 纯内需 高股息资产等方向的投资机会 [1]