报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP价格偏强震荡 中东局势风云变幻 行情波动大 需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月27日当周 PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51% 拉丝主力下游塑编开工率回升0.86个百分点至41.14% 下游对高价原料接受度不高 需求缓慢恢复 开工率未升至节前正常水平 [1] - 3月31日 停车装置变动不大 PP企业开工率维持在73%左右 处于偏低水平 标品拉丝生产比例下跌至27.5%左右 [1][4] - 春节假期后石化库存有所去化 目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端 中东冲突仍实质性存在 原油供应中断风险未解除 价格维持在高位 近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放 下游BOPP膜价格上涨 [1] - PP国内自身供需格局有所改善 化工反内卷仍有预期 中东局势提振能源化工 但原料短缺使国内外烯烃装置降负增加 下游出现高价抵触情绪 现货成交偏淡 [1] - 霍尔木兹海峡未能恢复通航 PP供应减少预期仍在 近期伊朗与美国谈判停火可能性不大 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡下行 最低价9019元/吨 最高价9393元/吨 最终收盘于9103元/吨 在20日均线上方 跌幅4.12% 持仓量减少18026手至319551手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报8480 - 9180元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端 3月31日 停车装置变动不大 PP企业开工率维持在73%左右 处于偏低水平 标品拉丝生产比例下跌至27.5%左右 [4] - 需求端 截至3月27日当周 PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51% 拉丝主力下游塑料开工率回升0.86个百分点至41.14% 下游对高价原料接受度不高 需求缓慢恢复 开工率未升至节前正常水平 [4] - 周二石化早库环比减少1万吨至85万吨 较去年农历同期高3万吨 目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端 布伦特原油05合约下跌至107美元/桶 中国CFR丙烯价格环比上涨10美元/吨至1290美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计聚烯烃价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [3] 各目录总结 行情分析 - 塑料开工率降至80%左右，PP开工率降至73%左右，均处于偏低水平 [3][13] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，还未恢复至节前正常水平 [3][20] - 春节假期后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [3][26] - 成本端，中东冲突仍实质性存在，原油供应中断风险未解除，原油价格反弹，近期装置开工率再次下降 [3] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，一季度已无新增产能计划投产 [3] - 元宵节后下游刚需集中释放，春耕旺季，下游BOPP膜、农膜价格继续上涨 [3] - 伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，中东地区PE产能占全球15%以上，PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，中东聚烯烃出口占全球聚烯烃出口约25% [3] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，采购谨慎，现货成交较弱 [3] - 霍尔木兹海峡未能恢复通航，聚烯烃供应减少预期仍在，近期伊朗与美国谈判停火可能性不大 [3] 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增齐鲁石化HDPE 1线等停车装置，开工率下降5个百分点至80%左右 [13] - PP方面，新增宁夏宝丰三线、茂名石化一线等停车装置，企业开工率下跌3.5个百分点至73%左右 [13] 塑料和PP下游开工率 - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.86个百分点至41.14% [20] 塑料基差 - 现货价格涨幅超过期货价格涨幅，05合约基差上涨至 -268元/吨，但仍处于偏低水平 [22] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减少3.5万吨至77万吨，较去年农历同期低了2.5万吨，目前处于近年同期中性水平 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，中东局势提振能源化工，预计PP价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑料开工率回升0.86个百分点至41.14%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复且未升至节前正常水平 [1] - 3月27日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在73%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在29%左右 [1][4] - 春节假期后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格反弹，近期装置开工率再次下降，元宵后下游刚需集中释放，BOPP膜价格上涨 [1] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交偏淡 [1] - 霍尔木兹海峡未恢复通航，PP供应减少预期仍在，近期伊朗与美国谈判停火可能性不大 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8888元/吨，最高价9246元/吨，收盘于9120元/吨，涨幅2.39%，持仓量增加4112手至343310手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报8580 - 9280元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，3月27日PP企业开工率维持在73%左右，标品拉丝生产比例维持在29%左右 [4] - 需求端，截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑料开工率回升0.86个百分点至41.14% [4] - 周五石化早库环比减少3.5万吨至77万吨，较去年农历同期低2.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至108美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨30美元/吨至1280美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计塑料价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月27日新增齐鲁石化HDPE 1线等停车装置，塑料开工率下跌至80%左右，处于偏低水平 [1][4] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前正常水平，呈季节性变动 [1][4] - 春节后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端中东冲突实质性存在，美伊达成停火协议可能性不大，原油供应中断风险未解除，价格反弹 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，一季度无新增产能计划 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，华北、华东、华南地区农膜价格上涨 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，采购谨慎，现货成交积极性不高 [1] - 霍尔木兹海峡不能恢复通航，塑料供应减少预期仍在 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8716元/吨，最高价8956元/吨，收盘于8868元/吨，涨幅1.71%，持仓量增加4709手至326742手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -200至 +200元/吨之间，LLDPE报8580 - 9470元/吨，LDPE报10300 - 11610元/吨，HDPE报8600 - 9940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月27日新增停车装置，塑料开工率下跌至80%左右，处于偏低水平 [4] - 需求方面截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，未恢复至节前正常水平 [4] - 周五石化早库环比减少3.5万吨至77万吨，较去年农历同期低2.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至108美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平于1400美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平，PE下游开工率环比上升但未恢复至节前水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格高位下跌后企稳，国内塑料供需格局有所改善，但下游有高价抵触情绪，现货成交较弱，霍尔木兹海峡不能恢复通航使塑料供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月26日新增塔里木石化全密度等停车装置，塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平 [1][4] - 截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [1][4] - 春节后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端因美伊谈判消息原油价格高位下跌后企稳 [1] - 2026年1月巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA投产，一季度无新增产能计划，近期塑料开工率下降 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，华北、华东、华南地区农膜价格上涨 [1] - 塑料国内供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，但下游高价抵触，采购谨慎，现货成交弱 [1] - 霍尔木兹海峡不能恢复通航，塑料供应减少预期仍在，中东局势波动大，建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8620元/吨，最高价8864元/吨，收盘于8767元/吨，涨幅1.01%，持仓量增加2213手至322033手 [2] 现货 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -200至 +200元/吨之间，LLDPE报8380 - 9570元/吨，LDPE报10430 - 11810元/吨，HDPE报8600 - 9940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月26日新增停车装置，塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，未恢复至节前水平，呈季节性变动 [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至80.5万吨，较去年农历同期低1.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至104美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比均下跌50美元/吨至1400美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游对高价原料接受度不高，需求恢复缓慢，现货成交较弱，且中东局势风云变幻，行情波动大，建议暂时离场观望，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [1] - 3月26日，新增停车装置，PP企业开工率下跌至73%左右，标品拉丝生产比例上涨至29%左右 [1][4] - 春节假期后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格高位下跌后企稳，近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，下游BOPP膜价格上涨 [1] - 中东局势影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交较弱 [1] - 霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在，近期伊朗与美国有谈判可能，行情波动大 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8888元/吨，最高价9246元/吨，收盘于9120元/吨，涨幅2.39%，持仓量增加4112手至343310手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报8450 - 8980元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，3月26日新增停车装置，PP企业开工率跌至73%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右 [4] - 需求端，截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28% [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至80.5万吨，较去年农历同期低1.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油05合约上涨至104美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨20美元/吨至1250美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2026年3月26日收盘国内期货主力合约涨跌不一 甲醇、合成橡胶、沥青等涨幅居前 钯、铂、多晶硅等跌幅居前；沪深300、上证50、中证500和中证1000股指期货主力合约下跌 2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约上涨；资金流入方面甲醇、玻璃、沥青合约居前 资金流出方面中证500、沪深300、沪金合约居前 [6][7] - 各品种受供需、地缘政治等因素影响 行情波动较大 部分品种建议谨慎参与或暂时离场观望 关注中东局势进展、下游复产进度等因素 [9][11][12] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一 甲醇、合成橡胶、沥青涨超4% PTA、PX、鸡蛋涨超3% 聚丙烯、短纤涨超2%；钯跌超5% 铂跌超4% 多晶硅、玻璃跌超2% 生猪跌近2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌1.20%、0.97%、1.79%、1.53%；2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别涨0.02%、0.07%、0.08%、0.22% [7] - 资金流入方面 甲醇2605流入9.99亿 玻璃2605流入5.78亿 沥青2606流入5.29亿；资金流出方面 中证500 2606流出23.54亿 沪深300 2606流出16.03亿 沪金2606流出7.18亿 [7] 行情分析 沪铜 - 高开低走 日内收涨 2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨 同比增加6.0% 环比下降12.0% 国内铜精矿库存偏低 铜矿资源短缺托底铜价 [9] - 主流地区精废铜价差回落 再生铜替代性消退；3月电解铜产量环比增长5.28万吨 同比上升6.51% [9] - 铜材端开工回升 2月铜线缆行业开工率55.81% 环比下降14.29个百分点 同比增长9.06个百分点 但终端数据不乐观 新能源汽车产销同比下降 [9] - 库存环比上周去化5.15% 基本面转好驱动价格上行 但战事未结束 短期铜价上方承压 [9] 碳酸锂 - 高开低走 日内偏弱震荡 电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨4000元/吨 [11] - 3月开工环比上月下行12%左右 2月碳酸锂进口量26426.79吨 环比下降1.61% 同比增长114.36% [11] - 津巴布韦锂矿企业申请新出口许可证 审批预计耗时2至4周 待获批后出口有望恢复 [11] - 春节后上游排产增加 但国内锂矿端复产风险高；本期库存环比去化幅度窄 上下游累库 需求增速边际走弱 [11] - 3月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售环比增长但同比下降28% 市场缺乏支撑 短期宽幅震荡格局难改 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期 整体油品库存增加 市场聚焦中东局势 [12] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球产量3% 日均出口约160万桶 霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 [12] - IEA宣布释放4亿桶石油战略储备 但交付速度慢；美国放松对俄罗斯、委内瑞拉石油制裁 伊拉克恢复石油出口 缓解短期供应压力 [12] - 霍尔木兹海峡船只通过少 关注实际运量；中东局势预期缓和 原油价格高位下跌 但仍有大幅波动风险 [12][13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落1.2个百分点至21.8% 较去年同期低4.7个百分点 处于近年同期最低水平 [14] - 下游各行业开工率多数上涨 但道路沥青开工仍低于1月底水平；全国出货量环比减少37.6%至10.99万吨 厂库库存率环比略有下降 [14] - 中国进口委内瑞拉原油大幅下降 美以袭击伊朗影响中东原料供给 市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 本周齐鲁石化复产 华东华南主力炼厂降负荷 预计开工率小幅减少 终端需求陆续恢复 但美伊谈判不确定 建议离场观望 [14] PP - 截至3月20日当周下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36% 拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [16] - 3月26日新增停车装置 企业开工率下跌至73%左右 标品拉丝生产比例上涨至29%左右 [16] - 春节后石化库存去化 处于近年同期中性水平；成本端原油价格高位下跌后企稳 [16] - 自身供需格局改善 但下游对高价原料接受度不高 现货成交弱；霍尔木兹海峡未通航 供应减少预期仍在 建议观望 [16] 塑料 - 3月26日新增停车装置 开工率下跌至81%左右 处于中性偏低水平 [17] - 截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59% 未恢复至节前水平 [17] - 春节后石化库存去化 处于近年同期中性水平；成本端原油价格高位下跌后企稳 [17] - 新增产能已投产 一季度无新增计划；下游刚需释放 农膜价格上涨 [17][18] - 自身供需格局改善 但下游抵触高价 现货成交弱；霍尔木兹海峡未通航 供应减少预期仍在 建议观望 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 开工率环比减少1.23个百分点至80.12% 降至近年同期中性水平 [19] - 春节后第四周下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66% 较去年农历同期减少4.79个百分点 [19] - 部分海外装置负荷下降 出口价格上涨 有出口订单企业开工较好；社会库存春节后首次环比减少 但仍偏高 [19] - 1 - 2月房地产仍在调整 各项指标同比降幅大 春节后第四周商品房成交环比回升但仍偏低 [19] - 期货仓单同比偏高 有反内卷预期 上游原料供应紧张 海内外有降负荷预期 建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走 日内下跌 国内矿山开工已达89.16% 环比上周增加0.57% 精煤产量环比下降 [22] - 下游走货顺畅 焦炭提涨后焦企拿货积极 矿山库存环比去化31.26万吨 下游焦企库存累库 钢厂库存减少 [22] - 旺季来临 下游开启累库模式 焦炭产量环比增加 钢厂盈利回升 开工增长1.29% [22] - 前期上涨系能源替代逻辑 目前原油焦煤波动幅度收窄 关注冲突升级概率 [22] 尿素 - 高开高走 日内收涨 市场成交活跃度不佳 但上游工厂无出货压力 主流产区报价平稳 [23] - 高日产与国储货源保证国内供应 与海外紧缺形成对比；复合肥工厂开工数据延续上涨 涨幅收缩 [23] - 农业需求转弱 下游支撑靠含氮复合肥和三聚氰胺需求；本期库存环比上周减少13.4% 预计下周维持减少趋势 [23] - 基本面处于旺季验证阶段 供需紧平衡叠加能化板块情绪向上 偏强整理 但需谨慎追涨 [23][24]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但因中东局势风云变幻、行情波动大，建议暂时离场观望并关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月20日当周PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [1] - 3月25日新增停车装置，PP企业开工率下跌至74%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [1][4] - 春节后石化库存去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 因美伊谈判预期中东局势缓和，原油价格高位下跌，近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，下游BOPP膜价格上涨 [1] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交较弱 [1] - 若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约高开后减仓震荡下行，最低价8557元/吨，最高价9280元/吨，收盘于8975元/吨，在20日均线上方，跌幅3.93% [2] - 持仓量减少360手至339198手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报8450 - 8980元/吨 [3] 基本面跟踪 供应 - 3月25日新增停车装置，PP企业开工率下跌至74%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [4] 需求 - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28% [4] 库存 - 周三石化早库环比减少8万吨至82.5万吨，较去年农历同期低1万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料 - 布伦特原油05合约下跌至100美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨30美元/吨至1230美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月25日塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平，截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%但未恢复至节前水平，春节后石化库存去化处于近年同期中性水平，成本端因美伊谈判预期原油价格高位下跌，供应上新增产能已投产且一季度无新增计划，近期开工率下降，元宵节后下游刚需释放农膜价格上涨，塑料国内供需格局改善，但原料短缺使烯烃装置降负、下游抵触高价采购谨慎，若霍尔木兹海峡不通航供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月25日新增塔里木石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平 [1][4] - 截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [1][4] - 春节假期后石化库存去化，目前处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因美伊谈判预期中东局势缓和，原油价格高位下跌 [1] - 供应上新增产能巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA已投产，一季度无新增计划，近期塑料开工率下降 [1] - 元宵节后下游刚需释放，华北、华东、华南地区农膜价格上涨，塑料国内供需格局改善 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上、出口占约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使烯烃装置降负、下游抵触高价采购谨慎，若霍尔木兹海峡不通航供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约高开后增仓震荡下行，最低价8340元/吨，最高价9101元/吨，收盘于8715元/吨，在60日均线上方，跌幅4.21%，持仓量增加4893手至319820手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 600至 + 0元/吨之间，LLDPE报8380 - 9570元/吨，LDPE报10430 - 11810元/吨，HDPE报8600 - 9940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月25日新增塔里木石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [4] - 周三石化早库环比减少8万吨至82.5万吨，较去年农历同期低1万吨，目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至100美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1450美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1450美元/吨 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，近期PP价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 各部分总结 行情分析 - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [1] - 3月24日，新增停车装置重启开车，PP企业开工率下跌至76.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右 [1][4] - 春节后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格先暴跌后跌势收窄 [1] - 近期装置开工率略有恢复但较2月底仍有下降，元宵节后下游刚需集中释放，下游BOPP膜价格上涨 [1] - 中东局势影响国际价格和供给，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交较弱 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约低开后减仓震荡下行，最低价9073元/吨，最高价9542元/吨，收盘于9114元/吨，跌幅3.82%，持仓量减少59592手至339558手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报8770 - 9580元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，3月24日PP企业开工率下跌至76.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右 [4] - 需求端，截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28% [4] - 周二石化早库环比减少1.5万吨至90.5万吨，较去年农历同期高5.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油05合约下跌至102美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨70美元/吨至1200美元/吨 [4]