德国7月私营部门增长持续疲弱 金十数据7月24日讯，汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia评德国7月PMI数据指出，制造业PMI 持续低于荣枯线，显示该领域仍显脆弱。但值得关注的是，制造业产出已连续五个月扩张，行业复苏迹 象正逐步显现。他补充称，服务业已不再拖累经济增长，7月新业务量更实现近一年来首次回升（此前 连续10个月下滑）。前景改善符合我们预期：实际工资增长与扩张性财政政策有望助力整体经济企稳。 ...

金十数据7月21日讯，三井住友银行经济学家Ryota Abe在分析报告中指出，日本政治局势可能继续对日 元构成下行压力。针对参议院选举结果，他表示："执政党优势地位明显削弱，而反对党主张的扩张性 财政政策预期仍在发酵。"此外，Abe补充道，作为一种风险情景，执政的自民党内部一些被视为"后石 破时代"的候选人支持扩张性财政政策，这可能会造成日元贬值的压力。 机构：日本政局可能继续打压日元 ...

外交政策 - 韩国总统李在明强调以韩美同盟为先，深化韩美日合作的外交原则 [1] - 李在明表示韩美关税磋商进展艰难，双方诉求未明确厘清，无法保证7月8日前完成谈判 [3] - 韩日关系方面，李在明主张在安全和经济事务上合作，同时将历史问题与战略合作分开处理 [4] 经济政策 - 李在明承诺实施扩张性财政政策，提议追加147亿美元政府支出以提振国内需求 [3] - 政府计划通过产业共生和均衡发展带动全面经济增长，并加强社会保障体系 [4] - 讨论将每周工作时间缩短至4.5天，但李在明暗示此类变革需要时间 [4] 政治动态 - 李在明批准金民锡为国务总理，金民锡表示将优先应对经济危机并遵循总统施政方向 [6] - 共同民主党评价李在明的记者会展现了与国民沟通的意愿，而反对党国民力量党批评其自我吹捧 [5] 社会民生 - 李在明强调恢复民生秩序为首要任务，多管齐下稳定民生 [4] - 李在明在记者会上穿插个人轶事，展现亲民形象，现场气氛轻松 [5]

韩国总统李在明施政情况 - 李在明施政好评率为59.7% [1][4] - 上任后成立"紧急经济检查特别小组"并编制30.5万亿韩元（约合人民币1611亿元）追加预算案以恢复民生经济 [2] - 提出以韩美同盟、韩美日合作为基础，改善韩中与韩俄关系的"实用外交"政策 [6] 韩国经济现状与政策 - 韩国2024年经济增速为2%，2025年第一季度GDP同比下降0.1%，为2020年第四季度以来首次收缩 [11] - 韩国央行四次降息至2.5%，为2022年8月以来最低水平，并将2025年全年GDP增速预期从1.5%下调至0.8% [11][12] - 补充预算案包含发放全民消费券、加大投资、支援个体业者和弱势群体等措施，并重点投资人工智能、半导体等尖端产业 [12] - 韩国综合股价指数（KOSPI）时隔4年盘中冲破3100点关口 [13] 中韩关系进展 - 中韩外交部亚洲司长在首尔举行磋商，中韩自贸协定第二阶段第十二轮谈判达成多项共识 [8] - 韩国文化体育观光部预计第三季度对中国团体游客实行免签 [9] - 李在明政府的外交政策可能使中韩关系回到相对平衡的状态 [7] 政府人事与政治动态 - 韩国国会通过对国务总理金民锡的任命，金民锡被视为李在明的"左膀右臂" [9] - 李在明保留部分尹锡悦政府官员并任命竞争对手金文洙到内阁外委员会，体现"团结"基调 [9] - 韩国国会强行通过《内乱特检法》等三项法案，前总统尹锡悦多次拒绝出庭接受调查 [9][10]

韩国新政府经济政策方向 - 新政府面临紧迫经济议程包括补充预算案、税制改革和明年政府预算编制，政策准备时间大幅缩减导致施政聚焦民生复苏与经济稳盘 [1] - 经济政策方向文件需尽早出台以系统性阐述政策理念与实施路径，包含经济增长率、就业、通胀等指标预测及AI产业扶持计划 [1] - 政府可能采取"先设定大方向后补充细节"模式以避免政策链条推迟导致经济治理节奏失控 [1] 补充预算案措施 - 补充预算案被赋予"救火队员"角色以应对消费不振、出口疲软和全球通胀压力，成立紧急经济对策工作组体现政策优先级 [2] - 韩国一季度GDP增长率跌至-0.2%，央行下调2025年增长预期至0.8%，预计需25万亿韩元财政刺激才能提升至1.0% [2] - 新政府酝酿的二次补充预算案规模预计达30万亿韩元以上，是年初首次补充预算的两倍 [2] 预算案实施方式与争议 - 预算案核心为直接向全民发放援助金通过"地区爱心商品券"等工具拉动民间消费，而非基建或产业投资 [3] - 韩国家庭信贷余额达1930万亿韩元且房地产贷款持续增长，现金刺激政策有效性存疑 [3] - 央行对普惠发放持保留态度，倾向针对自营业主等困难群体进行精准定向支援 [3] 财政扩张风险 - 30万亿韩元补充预算若通过发行赤字国债融资将推高政府债务占GDP比重，可能引发信用评级机构警觉 [4] - 财政与货币政策节奏不一致可能导致效果抵消，投资机构预测央行今年最多降息一次至2.25% [4] - 财政政策需在缺乏货币政策充分配合下独自承担稳增长压力，效果可能打折扣 [4] 政策组合挑战 - "扩张财政+谨慎货币"组合在美联储政策不确定性和国内债务风险背景下效果待检验 [5] - 政策成功关键在于实现协调、效率与可持续性的统一以助经济重回复苏轨道 [5]

现货白银行情 - 现货白银当前交投于37 20美元/盎司上方 开盘报37 25美元/盎司 现报37 08美元/盎司 跌幅0 04% 日内波动区间37 01-37 25美元/盎司 呈现短线震荡走势 [1] 美元走势分析 - 美元此前受扩张性财政政策与紧缩货币政策双重支撑 但美国政府支出空间受限及贸易战不确定性导致市场预期美联储2025年可能转向宽松立场 [2] - 美国财政赤字与经常账户赤字持续扩大对美元构成中期下行压力 尽管美元今年暴跌 但技术指标显示空头衰减 RSI出现看涨背离 类似2024年9月形态后曾引发强劲反弹 [2] 白银技术面与基本面 - 白银在所有时间周期表现强劲 下一目标位38 34美元(斐波那契161 8%扩展位) 潜在心理关口40美元 50日均线32 40美元构成深层支撑 [3] - 技术阻力突破与基本面趋同推动白银测试40美元 金银比压缩叠加工业需求增长及结构性供应短缺形成上涨动力 机构资金流入和央行关注或开启长期重估阶段 [3]

积极财政政策实施效果 - 应对外生冲击促进经济稳定，2008 - 2010年我国经济平均增速9.9%，同期世界经济平均增速1.7%；2020 - 2023年我国经济平均增速4.7%，同期世界经济平均增速2.3%[7] - 激发经济长期高质量发展潜力，财政政策向科技创新、绿色发展等领域倾斜[8] - 增强社会民生兜底保障作用，2023年农村最低生活保障水平比2017年提高73.3%，城市低保平均标准提高45.4%；2013 - 2023年民生相关支出规模平均增速8.5%，高于一般公共预算支出的7.0%，占比从35.1%升至40.7%[9] - 防范系统性财政风险，2024年末一揽子地方政府隐性债务置换政策出台，地方化债压力和隐性债务风险将缓解[10] 积极财政政策待解决问题 - 强调当期财政平衡，影响中长期财政经济风险，我国赤字率常年不超3%，易加大隐性政府债务风险防控难度[11] - 应对中长期经济发展挑战的系统性、有效性不足，包括财政运行紧平衡、对数字经济适应性低、应对人口老龄化挑战系统性弱、应对外部冲击能力待提升[15] - 大规模减税降费政策效果边际递减，宏观税负亟待稳定，2024年全国一般公共预算收入占GDP比重降至16.3%，较2013年下降5.1个百分点[17] - 财政支出结构有待优化，重供给轻需求、重投资轻消费、重企业轻居民倾向仍存在[19] - 财政政策稳定预期和强化预期管理作用有待增强，“积极”表述难传递扩张属性，部分地区财政政策实际紧缩[20] 积极财政政策转型方向 - 财政政策理念由平衡财政转向功能财政，必要时打破3%赤字率约束，美国疫情期间（2020 - 2022财年）赤字率平均达10.9%[21][22] - 财政政策目标兼顾短期经济稳定与中长期挑战应对，包括防范地方政府债务风险、实施中期财政规划、应对数字经济和人口老龄化风险、防范外部风险[23] - 由注重收入政策转向以支出政策为主，推动收入政策从数量规模型转向效率效果型，实施结构性减税降费，优化支出政策激发有效需求[28][29] - 支出端政策优化结构，转向供给需求并重、企业家庭并重、投资消费并重，优化政府投资方向，加力提振消费[30] - 更好发挥财政稳定预期作用，改“积极财政政策”为“扩张性财政政策”，建议将狭义赤字率提高到4.0%[31]

积极财政政策实施效果 - 2008 - 2010年积极财政政策使我国经济平均增速达9.9%，高于同期世界经济的1.7%；2020 - 2023年我国经济平均增速4.7%，高于同期世界经济的2.3%[5] - 财政政策向科技创新、绿色发展等领域倾斜，激发经济长期高质量发展潜力[6] - 2023年我国农村最低生活保障水平较2017年提高73.3%，城市低保平均标准提高45.4%；2013 - 2023年民生相关支出平均增速8.5%，高于一般公共预算支出的7.0%，占比从35.1%升至40.7%[7] - 2024年末地方政府隐性债务置换政策及城投公司转型缓解地方化债压力和隐性债务风险[8] 积极财政政策待解决问题 - 平衡财政理念下，赤字率常年不超3%，加大隐性债务风险防控难度，且难以保证财政可持续性[9][10] - 中长期财政运行紧平衡，财政政策对数字经济、人口老龄化适应性不足，应对外部冲击能力有待提升[11][12] - 2024年全国一般公共预算收入占GDP比重降至16.3%，较2013年下降5.1个百分点，减税降费效果边际递减，宏观税负亟待稳定[13] - 财政支出重供给轻需求、重投资轻消费、重企业轻居民，供需易失衡，消费提振不足[14] - 积极财政政策持续17年，市场难识别政策信号，部分地区财政政策实际紧缩，影响执行效果[15] 积极财政政策转型方向 - 财政政策理念转向功能财政，必要时打破3%赤字率约束，美国疫情期间（2020 - 2022财年）赤字率平均达10.9%[17] - 财政政策目标兼顾短期稳定与中长期挑战，包括防范地方债务风险、实施中期财政规划、应对数字经济和人口老龄化、防范外部风险[18][19][20][21] - 财政政策以支出政策为主，收入政策转向效率效果型，实施结构性减税降费[22][23] - 支出端政策优化结构，转向供给需求、企业家庭、投资消费并重[24] - 改“积极财政政策”为“扩张性财政政策”，将狭义赤字率提高到4.0%，稳定预期[25]

中美贸易局势对澳洲联储货币政策的影响 - 中美贸易紧张局势降温导致交易员减少对澳洲联储激进降息的押注 货币市场预期从四周前的至少五次降息调整为今年剩余时间仅三次降息 [1] - 此前市场担忧中国需求下滑或全球经济衰退将迫使澳洲联储大幅降息 但双边关税下降缓解了这一压力 [4] - IFM投资公司认为贸易环境改善降低了全球经济放缓对澳大利亚的直接冲击风险 使澳洲联储更专注于国内经济 [4] 澳洲联储政策立场与市场预期 - 澳洲联储主席布洛克在关税动荡期采取谨慎策略 近期避免提供前瞻性指引 强调不确定性加剧 [4] - 联储官员曾反对市场对系列降息的预期 指出因劳动生产率低下和劳动力市场紧张 通胀回归2-3%目标区间中点需较长时间 [4] - 美国银行策略师指出市场对降息预期过高 工党政府可能推动扩张性财政政策 进一步削弱激进宽松必要性 [4] 经济数据与政策前瞻 - 澳大利亚4月失业率预计维持在4.1% 核心通胀三年来首次回落至联储目标区间 [4] - 5月20日联储将同步发布季度经济预测更新 含市场隐含利率路径分析 货币政策声明或提及美国关税影响 [5] - 花旗集团经济学家认为特朗普政策不确定性持续 预计年底现金利率降至3.1% 暗示四次25基点降息 强调企业仍面临关税调整风险 [5]

经济刺激政策争议 - 专家建议推出类似"四万亿"的大规模刺激计划以实现5%增速目标 需配套项目储备和资金支持 [1] - 该建议遭到网友广泛质疑 认为缺乏针对性和可靠性 可能产生负面作用 [3] - 历史经验显示"四万亿"政策导致房价飞涨和地方债激增 对当前经济形成制约 [5] 消费与投资之争 - 当前经济稳定关键在消费而非投资 需通过直接发钱增强居民消费信心 [6] - "以旧换新"政策效果优于基建投资 能带动全产业链和市场活力 [6] - 建议发放5万亿消费券 其中3万亿定向支持中低收入群体消费 [8] 政策效果评估 - 单纯依靠投资刺激可能造成"干烧"效应 无法真正激活市场 [5] - 消费信心不足时 任何投资刺激都难以形成良性循环 [8] - 基建投资主要拉动钢铁水泥等传统行业 消费刺激覆盖面更广 [6]