美联储官员对关税和降息的分歧 - 旧金山联储主席戴利预计关税不会对通胀造成非常持久的影响，认为现在是时候考虑调整利率，暗示如果等太久可能导致降息滞后 [1] - 戴利认为企业通过协商分摊关税成本，减少了转嫁给消费者的比例，因此关税对物价影响可能比预期小 [2] - 戴利预计今年美联储可能会两次降息，但指出政策前景存在很大不确定性，降息需要延续当前数据趋势 [2] 美联储官员对通胀和经济的看法 - 戴利称美国经济形势良好，经济增长和消费者支出正在放缓但未减弱，通胀正朝着2%目标迈进 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调关税对通胀的影响需要时间显现，预计从6月至9月开始影响将更明显 [2] - 穆萨莱姆认为通胀存在上行风险，现在判断关税是否对物价有持续影响为时过早，预计影响可能持续至明年第二季度 [2] 美联储内部对降息的分歧 - 美联储理事沃勒提出可考虑7月降息，凸显美联储内部对降息时机的分歧 [3] - 6月FOMC会议点阵图显示，决策者大多预计今年降息两次，但不降息者增加至七人，降息两次者减少至八人 [3] - 花旗研报指出美联储内部出现"历史级别分裂"，沃勒和鲍曼有条件支持7月降息，鲍威尔和戴利预计两次降息，穆萨莱姆等对降息持谨慎态度 [3] 美联储官员对财政和通胀预期的评论 - 穆萨莱姆称长期通胀预期已锚定，维持稳通胀预期很重要，因消费者对物价飙升仍敏感 [2] - 穆萨莱姆指出美国财政赤字走在不可持续道路上，未来可能带来金融稳定问题 [2]

美元指数表现 - 2025年上半年美元指数创1973年金本位制终结以来最差年初表现，也是2009年以来任何6个月期间最疲软表现 [2] - 1月10日至7月1日美元指数跌破97关口至96.36，累计跌幅达10.8% [2] - 美元对发达市场与新兴市场货币走势分化：日元、瑞郎等避险货币走强，欧元受益于资本流动逆转上涨14% [2][3][4] 美国"例外论"逆转 - 特朗普关税政策导致市场对美国资产看法逆转，资金从美债美元撤离引发"股债汇三杀" [3] - 美国仅与英国、越南达成贸易协议，与日本谈判僵持（汽车关税分歧），欧盟威胁报复性关税 [4] - 关税宽限期临近（原定7月9日，后延至8月1日），市场波动或加剧 [4][5] 美联储政策争议 - 特朗普持续施压美联储降息，威胁解雇鲍威尔并计划通过"影子主席"机制干预政策 [6][8][9] - 美联储维持观望立场，多数FOMC成员支持2025年晚些时候降息，关注通胀和劳动力数据 [7][9] - 美联储内部分歧加大，部分官员支持7月降息，2年期美债收益率或继续下行 [9] 美国债务与财政 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元，公众持有规模占80%（28.95万亿美元） [12] - 2025财年前8个月净利息支出占财政支出14%，特朗普减税法案或使未来10年赤字激增2.4-3.3万亿美元 [12][13] - 高利率环境下债务可持续性担忧加剧，弱化美元避险属性 [13] 经济数据韧性 - 6月新增非农就业14.7万（预期11万），失业率降至4.1%（预期4.3%），前两月数据上修1.6万 [15] - 5月CPI同比涨2.4%（预期2.4%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），关税影响未充分体现 [16] - 劳动力市场稳健使美联储降息前景复杂化，中期衰退概率上升或压制美元 [15][17]

美联储官员对美国债务的评论 - 美联储官员博斯蒂克指出美国政府债务将在未来某个时点对市场产生影响 [1] - 政府债务的持续增长可能挤压其他领域的投资机会 [1]

降息对美国经济的影响 - 美国总统特朗普持续施压美联储降息，市场因近期就业数据逊预期而加大今年降息预期，利好短期股市表现 [1] - 民生证券研究院首席经济学家陶川与团队指出，现在降息难以解决当下美国政府债务与滞胀环境问题 [1] - 美元贬值带来的输入性通胀会影响降息的执行 [1] - 过去高息环境导致美国私人部门持有愈来愈多美国国债，降息反而会损害美国人的财富 [1]

美联储货币政策与降息前景 - 美联储主席鲍威尔重申不急于降息，强调高关税带来不确定性，需观望未来贸易协议进展[1] - 美联储经济展望(SEP)已部分反映贸易政策影响，但高关税无现代先例，难以预测通胀影响[1] - 大多数美联储官员支持今年降息，但需观察未来几个月通胀变化[3][6] 关税对通胀的影响 - 当前关税规模是特朗普第一任期的6倍，缺乏现代先例导致政策调整不确定性[2] - 关税可能在未来几个月推高通胀，消费者或承担部分成本(每年数千亿美元损失)[4][5] - 通胀传导影响可能超预期或低于预期，美联储保持政策审慎[2][6] 财政政策与学生贷款 - 美联储货币政策决策不考虑政府债务问题，但承认财政政策可能加重通胀压力[8] - 学生贷款债务或限制经济参与度，鲍威尔罕见建议国会评估相关政策[9] 美元与债券市场 - 美元仍是全球储备货币，4月美债波动未损害其避险货币地位[9] - 美债市场运行良好，流动性适当，功能发挥正常[9] 美联储总部翻新争议 - 总部翻新计划耗资25亿美元遭质疑，鲍威尔否认存在VIP设施等"煽动性"规划内容[10] - 翻新因建筑安全及防水问题必要，但具体实施将留给继任者[10]

美元与黄金地位 - 黄金实际上已成为世界储备货币 各国央行正在积累黄金储备 [1][2] - 美元仍是有效的计价和交易媒介 但作为储存货币的地位正在被侵蚀 [2][3] - 过去12个月黄金表现强劲 反映出美元储备货币地位的下降趋势 [2] 美国政府债务与赤字 - 美国政府累积赤字问题严重 在现有利率水平下预算压力持续增加 [2] - 市场对债务风险定价不足 主要由资产配置驱动而非长期经济因素 [2] - 美元价值持续侵蚀最终将反映在美国股市表现上 [2] 特朗普政府经济政策 - 关税政策将高附加值业务转向低附加值领域 可能压低GDP [3] - 对非美国生产商品加征关税实质是对赤贫阶层征税 减税补偿措施无效 [4] - 移民限制政策忽视美国经济对廉价劳动力的结构性依赖 可能引发物价波动 [4] 政策制定者能力 - 特朗普经济团队缺乏专业领域经验 政策制定方法非理性 [3][4] - 财政部长关于AI提升生产力的说法缺乏现实依据 被类比为"等待圣诞老人发钱" [4] - 现行政策未考虑二阶效应 如同"自愿弄沉一艘船" [1][4] 市场认知偏差 - 市场参与者混淆噪音与信号 对尾部风险的理解和定价反而恶化 [1] - 人们普遍误认为当前时代风险更高 实际是认知偏差的体现 [1] - 花旗集团对黄金走势的预测缺乏依据 央行行为显示黄金需求持续 [2][3]

美联储降息压力与债务问题 - 市场普遍预期美联储将按兵不动，但川普持续施压鲍威尔要求降息100个基点，甚至以提名下一任美联储人选作为要挟[1][2] - 川普推动降息的核心目的是降低美国长期和短期债务利率，截至2025年5月26日美国总负债已达36.89万亿美元[2] 美国政府债务结构 - 2024财年美国公共债务合计达38.5万亿美元，其中联邦公共债务35.5万亿美元，州和地方债务分别为1.0万亿美元和2.0万亿美元[3] - 2024财年美国政府债务/GDP突破130%，联邦政府债务/GDP突破120%[5] 利息支出与融资压力 - 2024财年利息支出总额超1万亿美元，近三年年均利息增长1900亿美元[6] - 2024财年联邦政府净利息支出8811亿美元占GDP 3.1%，2025财年预计升至9523亿美元占GDP 3.2%[8] - 若降息100个基点，按2024年11.2万亿美元融资规模测算可减少1120亿美元利息支出[9] 美债市场动态 - 6月10日关键期限美债收益率：30年期4.940%（↓0.014%）、10年期4.4738%（↓3.18基点）、2年期4.0034%（↓3.32基点）[9] - 本周美债拍卖规模：580亿美元3年期、390亿美元10年期、220亿美元30年期，将测试市场对长期债务需求[10] - 拍卖结果将影响融资成本，需求不佳可能引发股债汇市场波动[11][12] 融资需求分析 - 2025年到期债务再融资需求9.2万亿美元，财政赤字新增融资约2万亿美元，合计≥11.2万亿美元创历史峰值[10] - 总融资需求占GDP比重超30%，长期财政危机问题持续存在[10][11]

美元购买力预测 - 资深专家预测未来10年美元购买力将丧失75% [1][5] - 预测依据是美国政府30万亿美元表内债务及100万亿美元未融资承诺（包括医疗保险、社会保障等） [3][5] - 美国总债务负担接近141万亿美元家庭净资产总额 剩余财富缓冲仅11万亿美元且以每年2万亿美元速度消耗 [3] - 专家指出5年内剩余缓冲可能耗尽 质疑美国长期偿付能力 [3] 黄金价格展望 - 专家预测金价可能涨至每盎司12000美元 类比上世纪70年代通胀期间金价上涨30倍 [1][5] - 持有黄金的逻辑基于美元贬值预期而非短期价格波动 [5] - 算术角度支持金价上涨至12000美元的合理性 [5] 财政与债务风险 - 美国政府支出和债务增长不受约束 每年新增负债约2万亿美元 [3] - 现行财政状况无法履行社会保障等义务 美元贬值被视为唯一可行途径 [5] - 系统当前维持流动性但缺乏偿付能力 [7] 投资者影响 - 传统投资组合和政府债券持有者面临通胀侵蚀资产的风险 [8] - 美元购买力恶化将迫使投资者适应或承担代价 [8]

贵金属日报 | 2025-05-30 美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效 市场要闻与重要数据 昨日，美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，此前美国国际贸易法院叫停了"解放日"关税政策；特 朗普麾下官员对取得诉讼胜利表现得极具信心，还认为即使败诉也能另寻他法征收关税，同时关税谈判也将继续 推进，未来几周会有三份协议。而美国财长贝森特表示，过去48小时贸易伙伴的态度没有任何变化。此外，特朗 普新上任以来首次约见鲍威尔，特朗普要求其降息，鲍威尔则坚持货币政策独立性。 期货行情与成交量： 2025-05-29，沪金主力合约开于 772.70元/克，收于 764.32元/克，较前一交易日收盘 -1.03%。当日成交量为 250594手，持仓量为 195076手。昨日夜盘沪金主力合约开于 773.58 元/克，收于 773.78 元/克，较昨日午后收盘 上涨0.96%。 2025-05-29，沪银主力合约开于 8236元/千克，收于 8224元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 659531手，持仓量 345595手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,249元/千克，收于 8,235 元/千克， ...

美国政府债务风险 - 债券交易员越来越担心美国政府债务水平不断上升 [1] - 美国债务风险已超越关税成为当前宏观层面的最大风险 [1] - 高盛集团总裁John Waldron指出市场关注点正从关税转向美国预算辩论和财政状况 [1] 债券市场动态 - 债券市场对美国政府财政状况的担忧正在加剧 [1] - 财政状况的恶化引发债券交易员的忧虑情绪 [1]