公司上市与募资计划 - 江苏苏州模拟芯片龙头纳芯微于2025年10月27日重新提交港交所上市申请，公司曾于2022年4月在A股上交所科创板上市，最新市值为252亿元[6] - 本次赴港上市募资拟用于提升底层技术能力及工艺平台(占募资净额约18%)、丰富产品组合(约22%)、扩展海外销售网络及推广(约25%)、战略投资或收购(约25%)、营运资金及一般企业用途(约10%)[6][7] 财务业绩表现 - 2024年公司收入达19.60亿元，2025年上半年收入15.24亿元，同比增长79.5%，增长主要源于汽车电子领域需求持续增长、工业及自动化领域需求复兴以及收购麦歌恩的业绩整合[8][10] - 2022-2024年公司净利润分别为2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元，2025年上半年净亏损0.78亿元，同期研发费用分别为4.04亿元、5.22亿元、5.40亿元和3.61亿元[8] - 2022-2024年及2025年上半年综合毛利率分别为48.5%、33.9%、28.0%、32.9%，毛利率下降主要因模拟芯片市场竞争激烈导致价格调整[17] 产品线与销售情况 - 公司拥有传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三条产品线，2025年上半年这三类产品总收入占比分别为27.1%、38.4%、34.1%[11][14] - 2022-2024年及2025年1-6月，公司芯片总销量分别为14.31亿颗、19.16亿颗、30.01亿颗、21.60亿颗[15] - 产品平均售价呈下降趋势，2025年上半年传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片平均售价分别为0.66元/颗、0.50元/颗、1.47元/颗[15] 市场地位与排名 - 按2024年中国模拟芯片市场收入计，公司是中国模拟芯片厂商第五名、中国汽车模拟芯片厂商第一名、中国数字隔离芯片厂商第一名、中国芯片级磁传感器厂商第一名[6] - 2024年中国模拟芯片市场规模达1953亿元，公司收入17亿元，市场份额0.9%，在中国公司中排名第五，在所有fabless公司中排名第六[22][23] - 2024年中国数字隔离芯片市场规模71亿元，公司收入11亿元，市场份额15.6%，在中国公司中排名第一，在所有fabless公司中排名第一[23][24] - 2024年中国汽车模拟芯片市场规模371亿元，公司收入7亿元，市场份额1.8%，在中国公司中排名第一，在所有fabless公司中排名第二[25][26] 应用领域分布 - 汽车电子领域收入占比从2022年23.1%增长至2025年上半年34.0%，2025年上半年在该领域销量达3.13亿颗[19][32] - 泛能源领域贡献超过半数收入，2025年上半年收入占比52.7%，销量达7.45亿颗[19][30] - 消费电子领域收入占比从2022年7.6%增长至2025年上半年13.3%[19] 研发与产品规划 - 截至2025年6月30日，公司员工总数1228人，其中研发人员588人，占比47.9%[35][36] - 公司已推出3600余款可供销售的产品型号，其中汽车电子产品型号超过800款[28][31] - 未来计划优先研发高精度传感器，持续推出车规级产品，并布局人形机器人、eVTOL等新兴应用领域[37][40] 客户与供应链 - 前五大客户收入占比从2022年43.8%降至2025年上半年28.8%，客户集中度逐年降低[42] - 截至最后实际可行日期，公司有13家晶圆代工供应商和19家封装测试供应商，前五大供应商采购金额占比从2022年90.5%降至2024年82.3%[47] - 主要向供应商A采购晶圆代工制造产品，向供应商B采购芯片测试封装服务，合作历史分别始于2013年和2016年[53][54] 公司治理与收购 - 公司由王升杨和盛云于2013年5月创办，王升杨毕业于北京大学，盛云毕业于复旦大学[55][56] - 2024年公司收购上海磁传感器企业麦歌恩62.68%股权，并于同年10月获得控制权，将其业绩合并入账[60]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，连续六个季度保持增长 [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增加0.93亿元，环比增长20.35% [1] - 公司综合毛利率为46.60%，环比提升0.26个百分点 [2] - 前三季度总资产达到67.57亿元，较上年度末增长8.97% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净资产为58.30亿元，较上年度末增长9.98% [3] 产品收入结构 - 信号链芯片实现收入3.70亿元，同比增长26.83% [2] - 电源管理芯片实现收入2.11亿元，同比增长高达323.69%，成为带动业绩增长的主要动力 [2] - 电源管理芯片高速增长成为营收新引擎 [2] 研发投入与经营效率 - 第三季度研发投入1.51亿元，同比增长11.71%，占营业收入的26.04% [3] - 研发投入占营业收入比例较上年同期下降13.66个百分点，主要系营业收入增长幅度远高于研发投入增速所致 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比增长634.88% [3] 市场与战略布局 - 得益于工业、汽车、通信及消费电子等细分市场需求增长 [2] - 与创芯微的业务融合使公司在四大领域的布局进一步完善，竞争力持续增强 [2] - 公司有望在模拟芯片国产化进程中持续受益 [3]

项目概况 - 士兰微将联合厦门当地投资机构斥资200亿元人民币，在厦门海沧区建设一条12英寸高端模拟芯片产线 [1] - 项目实施主体为合资公司士兰集华，士兰微对其持股比例将由100%降低至29.55%，但仍是第一大股东 [4][5][7] - 项目规划总投资200亿元，规划月产能4.5万片，分两期实施，一期投资100亿元形成月产能2万片，二期投资100亿元新增月产能2.5万片 [6] - 士兰微和其子公司厦门士兰微在一期项目资本金中合计认缴出资15亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.28% [7] 行业背景与市场空间 - 新能源汽车、大型算力服务器、工业、机器人、通讯等产业的高速发展，为模拟芯片带来巨大发展空间 [1] - 2024年全球模拟芯片市场规模为794.33亿美元，预计2025年将增长至831.57亿美元，实现4.7%的增长 [8] - 中国是全球最大的模拟芯片单一市场，2024年市场规模达1953亿元人民币，占全球市场的35%，预计2025年至2029年年度复合增长率为11% [9] - 到2027年，中国在全球模拟芯片市场的占比可能上升至43% [9] 竞争格局与国产化机遇 - 模拟芯片市场长期被德州仪器、亚德诺半导体等欧美厂商主导，中国模拟芯片自给率约16%，车规级模拟芯片自给率仅约10% [1][9] - 中国模拟芯片龙头企业圣邦股份2024年营收33.5亿元人民币，而德州仪器和亚德诺半导体当年自中国市场的收入分别高达约200亿元和140亿元人民币 [9] - 2025年6月，德州仪器宣布未来数年将投入超过600亿美元用于扩产，给全球其他模拟芯片厂商带来巨大压力 [10] - 中国商务部于2025年9月13日起对部分原产于美国的进口模拟芯片进行反倾销立案调查，调查期可能长达12到18个月，这为国产替代提供了窗口期 [11] 技术挑战与商业模式 - 建设高端模拟芯片产线的主要难题在于模拟芯片制造工艺，以及如何将芯片设计与制程工艺完美结合 [1][2] - 模拟芯片制造高度依赖工程师的设计经验与长期的研发积累，常被比喻为做艺术品 [2] - 士兰微与士兰集华均采用IDM模式运营，即自主完成芯片设计、晶圆制造、封装测试等产业链核心环节 [5]

事件概述 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查自2025年9月13日开始 预计2026年9月13日前结束 [1][4] - 江苏省半导体行业协会代表国内产业提交申请 指控美国产品倾销幅度高达300%以上 占中国市场份额年均41% [1][3] - 调查产品为使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 包括成品芯片及生产用晶圆、晶粒 主要应用于汽车及工业系统 [8][9][10] 市场反应 - A股模拟芯片板块大涨 圣邦股份、上海贝岭收盘涨停 纳芯微收涨10.79% 思瑞浦收涨9.68% 赛微微电、艾为电子、希荻微分别收涨7.12%、4.91%、4.64% [1] - 美股模拟芯片板块盘前走低 德州仪器、亚德诺盘前跌超2% 安森美跌超1% [3] - 美国产品进口数量持续上升 2022年11.59亿颗 2023年12.99亿颗 2024年15.90亿颗 [3] 产业影响 - 调查涉及德州仪器、亚德诺、博通、安森美四家美国生产商 [2] - 德州仪器2024年中国收入30亿美元同比减少9% 占比19% 亚德诺2024财年中国收入21亿美元同比减少5% 占比23% [10] - 国内汽车和工业业务头部公司纳芯微、思瑞浦产品与调查产品重合度较高 预计直接受益 [10] - 2023年德州仪器在工业、汽车领域降价 对国内中小厂商造成价格冲击 2024年经营策略转向注重毛利率 [12] 行业支持 - 中国半导体行业协会支持调查 呼吁通过技术创新、产业链协同和国际合作推动产业进步 [5] - 中国通信企业协会反对美国不公正限制措施 支持维护公平贸易和产业权益 [5] - 中国汽车工业协会支持调查 强调需要开放、公平、非歧视的国际市场环境 [6] 竞争格局 - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 是第一梯队国际大厂主要收入来源地 [10] - 德州仪器、亚德诺等欧美企业占据第一梯队 在高端数模混合芯片、软硬件一体解决方案领域具有明显竞争优势 [11][12] - 国产模拟芯片自给率仍相对偏低 未来发展核心是提升技术能力 高端市场具备发展前景 [11][12][13]

调查背景与战略意义 - 中国商务部对原产于美国的通用接口芯片和栅极驱动芯片发起反倾销立案调查 并对美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 标志着中美半导体博弈进入新阶段 [1][2] - 反倾销调查是对特朗普政府进一步收紧对华科技限制政策的直接回应 包括将中国芯片制造公司列入出口黑名单及对传统半导体加征关税等措施 [2] - 反倾销调查具有三重战略价值：符合世贸组织规则的合规性 以经济手段应对经济打压的对等性 针对特定产品和企业的精准性 [2] - 调查由江苏省半导体行业协会申请发起 体现产业界主动维权意识 增强调查正当性 [2] 调查产品与市场数据 - 通用接口芯片是电子系统中的数据传输核心元器件 广泛应用于工业控制 汽车电子和通信设备 生命周期较长 [3] - 栅极驱动芯片是电源管理的关键组件 用于新能源汽车 工业自动化和数据中心等快速增长领域 [3] - 2022年至2024年 美国模拟芯片在中国市场份额从35.40%大幅上升至44.98% 累计增长9.57个百分点 其中通用接口芯片份额从36.94%升至48.63% 栅极驱动芯片从31.19%升至36.39% [4] - 进口数量显著增长：申请调查产品合计从2022年11.59亿颗增至2024年15.90亿颗 增幅37% 其中通用接口芯片从8.87亿颗增至12.06亿颗 栅极驱动芯片从2.73亿颗增至3.84亿颗 [5] - 价格大幅下跌：美国产品平均价格从3.36元/颗暴跌至1.62元/颗 跌幅51.77% 通用接口芯片价格跌幅48.33% 栅极驱动芯片价格跌幅55.85% 形成量升价跌的倾销特征 [7] - 美国企业在通用接口芯片和栅极驱动芯片领域分别获得41%和36%的高市场份额 已形成市场控制力 对中国本土企业构成实质性冲击 [9] 模拟芯片行业现状与国产化挑战 - 中国是全球最大的模拟芯片消费市场 2024年市场规模超过3100亿元 占全球份额约36% 但国产化率仅约10% [10] - 全球模拟芯片前十名供应商均为海外企业 德州仪器以19%市场份额居龙头地位 ADI Skyworks 英飞凌 意法半导体和恩智浦等跻身前十 [10] - 模拟芯片技术护城河深厚 高度依赖设计工程师10-20年的经验积累 难以通过标准化工具快速批量培养 [12] - 特殊工艺复杂性高 需采用BiCMOS BCD等混合工艺及高压 射频 功率等特殊技术 要求晶圆厂具备制造能力并与设计公司深度协同开发 [12] - 产品线完整性要求高 客户希望从单一供应商采购完整解决方案 海外巨头通过持续并购完善产品组合 如德州仪器完成超过15次重大收购 ADI收购Linear Technology等 [13] - 客户验证周期长达2-3年 尤其在汽车 工业控制和医疗设备等可靠性要求高的领域 需全方位性能测试和供应链评估 [13] - 国产厂商如圣邦股份 艾为电子 思瑞浦在细分领域取得成绩 但在产品丰富度 技术深度和市场影响力方面与国际巨头存在明显差距 [14] 调查影响与行业机遇 - 调查针对40纳米及以上工艺制程产品 该工艺节点中国大陆企业具备较强技术实力和产能基础 市场需求稳定且增长 有利于形成以成熟制程养先进制程的发展模式 [15] - 反倾销税实施将直接影响德州仪器 ADI Skyworks等美国企业在华销售 可能导致成本上升和价格竞争力下降 并波及其全球业务布局 [15] - 为中国本土模拟芯片企业创造更公平竞争环境 圣邦股份 艾为电子 思瑞浦 芯海科技等有望在接口芯片和栅极驱动芯片领域获得更大市场机会 [15] - 汽车电子和工业控制等应用领域国产化需求强烈 下游本土化庞大市场需求将持续推动国产模拟芯片成长 [15] - 推动中国半导体产业加快自主创新步伐 提升核心技术能力 构建韧性和自主的产业链体系 [16][17] - 促进下游企业重新审视供应商结构 加大对国产芯片导入力度 强化供应链安全意识 [16]

调查背景与战略考量 - 中国商务部对原产于美国的两类模拟芯片发起反倾销立案调查，并就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查，标志着中美半导体博弈进入新阶段[1] - 此次调查是对特朗普政府进一步收紧对华科技限制政策的直接回应，旨在维护自身合法权益并对美方政策发出警告[2] - 反倾销调查具有三重战略价值：符合世贸组织规则的合规性、以经济手段应对经济打压的对等性、针对特定产品和企业避免冲突升级的精准性[2] - 调查由江苏省半导体行业协会申请发起，体现了产业界的真实诉求和主动维权意识[2] 调查目标产品与市场数据 - 调查锁定的产品为通用接口芯片和栅极驱动芯片，均为工业控制、汽车电子、通信设备等领域的关键组件[3] - 2022年至2024年，美国相关模拟芯片产品在中国市场份额从35.40%大幅上升至44.98%，累计增长9.57个百分点[3] - 美国产品进口数量显著增长：申请调查产品合计从2022年的11.59亿颗增至2024年的15.90亿颗，增幅达37%[4][6] - 同期美国产品平均价格从3.36元/颗暴跌至1.62元/颗，跌幅高达51.77%，形成典型的量升价跌倾销特征[6] 中国模拟芯片产业现状 - 中国是全球最大的模拟芯片消费市场，2024年市场规模超过3100亿元，占全球份额约36%，但国产化率仅有约10%[10] - 全球模拟芯片前十名供应商均为海外企业，其中德州仪器以19%的市场份额稳居龙头地位[10] - 模拟芯片技术护城河深厚，设计高度依赖工程师经验积累，优秀设计师需要10-20年经验沉淀[10] - 特殊工艺技术复杂性高，海外领先企业在BiCMOS、BCD等混合工艺方面有数十年积累[11] - 客户验证周期漫长，在汽车、工业控制等高端应用领域验证周期往往长达2-3年[12] 调查的潜在影响与机遇 - 调查专门针对40纳米及以上工艺制程产品，该节点中国大陆企业具备较强技术实力和产能基础，国产替代在技术上可行[13] - 反倾销措施可能为圣邦股份、艾为电子、思瑞浦、芯海科技等国产厂商在接口芯片和栅极驱动芯片领域创造更大市场机会[13] - 在汽车电子、工业控制等应用领域，国产化需求强烈，相关企业可能迎来业绩释放窗口期[14] - 此次调查将强化中国制造业对供应链安全的认识，推动下游企业加大对国产芯片的导入力度[15] 产业发展战略转向 - 中国集成电路发展需要从传统的补短板战术转向路径创新战略，建立以产品为中心、行业解决方案为牵引的发展模式[15] - 新战略旨在推动设计、制造、装备材料全产业链融合发展，建立内循环并引导双循环，重塑全球产业链格局[15] - 在外部压力倒逼下，中国半导体产业必须加快自主创新步伐，提升核心技术能力，构建更加韧性和自主的产业链体系[16]

反倾销调查事件 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查自2025年9月13日开始 预计2026年9月13日前结束 [1][5] - 调查申请由江苏省半导体行业协会于7月23日提交 指控美国生产商对华出口倾销幅度高达300%以上 申请调查产品占中国市场份额年均41% [2][4] - 调查涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 包括成品芯片及可生产相同功能芯片的晶圆、晶粒 产品主要应用于汽车及工业系统 [9][10][13] 市场反应与影响 - A股模拟芯片板块大涨 圣邦股份、上海贝岭收盘涨停 纳芯微、思瑞浦收盘涨幅分别为10.79%、9.68% 赛微微电、艾为电子、希荻微收涨7.12%、4.91%、4.64% [1] - 美股模拟芯片板块盘前集体走低 德州仪器、亚德诺盘前跌超2% 安森美跌超1% [4] - 业内人士认为纳芯微和思瑞浦作为国内汽车和工业业务头部公司 产品与调查重合度较高 预计事件利好两家公司 [11] 行业格局与数据 - 被调查美国生产商包括德州仪器、亚德诺、博通、安森美 [3] - 申请调查产品进口数量持续大幅上升 2022年至2024年合计进口数量分别为11.59亿颗、12.99亿颗和15.90亿颗 [4] - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 德州仪器2024年来自中国收入约30亿美元（同比减少9% 占比19%） 亚德诺2024财年来自中国收入约21亿美元（同比减少5% 占比23%） [15][16] - 国产模拟芯片自给率仍相对偏低 第一梯队以德州仪器、亚德诺等欧美企业为主 [17] 行业协会支持 - 中国半导体行业协会支持调查 称需要公平环境 鼓励技术创新与产业链协同 [6] - 中国通信企业协会强烈反对美国不公正限制措施 支持中国政府维护企业权益 [6] - 中国汽车工业协会支持商务部措施 呼吁开放公平的国际市场环境 加强技术创新与产业链协同 [7] 产业竞争分析 - 2023年初德州仪器在中国市场降价 集中于工业、汽车领域 对国内中小厂商造成最大冲击 [19][20] - 德州仪器等厂商在高端数模混合芯片、带数字处理模块的模拟产品及软硬件一体解决方案方面具有明显竞争优势和技术壁垒 [20] - 国内厂商未来发展核心是提升技术能力 新兴应用和需求迭代为国产模拟芯片在高端市场提供发展前景 [20][21]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查，调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [4] - 调查产品为使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [4] - 反倾销调查有望重塑健康产业发展环境，为国产模拟芯片行业健康发展铺平道路 [7] 行业现状分析 - 模拟芯片行业温和复苏：2025H1 A股模拟芯片板块营业收入245.02亿元，同比增长13.16%；归母净利润5.03亿元，同比增长280.46% [7] - 2025H1模拟芯片板块毛利率35.34%，净利率1.91%，整体呈现温和恢复趋势 [7] - 截至2025Q2模拟芯片板块存货166.33亿元，呈上升趋势 [7] 市场前景与国产化 - 市场空间广阔：2025年全球模拟芯片市场规模预计达840亿美元，中国市场规模突破3500亿元人民币 [7] - 国产化率提升可期：2025年中国模拟芯片国产化率预计约为22%，未来仍有较大提升空间 [7] 投资建议 - 建议关注国产模拟芯片公司：圣邦股份、思瑞浦、南芯科技、杰华特、纳芯微、闻泰科技、晶丰明源、希荻微、明微电子、龙迅股份、艾为电子、美芯晟、芯朋微、力芯微等 [7] - 建议关注半导体制造核心企业：中芯国际、华虹公司等 [7]

行业与公司 * 涉及的行业为模拟芯片行业，涉及的公司包括海外龙头德州仪器（TI）、亚德诺半导体（ADI），以及国内头部公司圣邦微、思瑞浦、杰华特等 [2][13] 核心观点与论据 行业周期与竞争格局 * 模拟行业处于顺周期正式启动阶段，去库存过程已于2025年第二季度结束，下游需求增长将直接反映在公司收入上 [2][3] * 海外大厂（如TI）价格战结束并进入价格上升周期，国内公司定价压力减轻 [2][3] * 行业经历洗牌，内卷程度降低，国内公司及一级市场完成收并购（如纳新、思瑞浦、杰华特），行业集中度提升 [2][3][13] 市场需求与增长动力 * 下游汽车、工业计算、消费电子及通信领域需求持续增长，这些市场在模拟芯片整体市占率持续提升，是未来增速较快的重要市场 [2][6][7] * 汽车智能化等级提升是模拟芯片需求量增长的重要驱动力 [7][8] * 全球模拟芯片市场规模预计到2026年将达到855亿美元 [2][9] * 2025年关税调整后，下游客户（特别是工业和汽车领域）加速国产模拟芯片导入测试，国产化进程提速 [2][3] 行业特征与公司发展路径 * 模拟芯片主要分为电源管理和信号链两大类，具备高设计门槛、长生命周期（如ADI超过50%收入来自10年以上产品）、下游应用广泛、高毛利等特征 [4][5][6] * 行业竞争格局分散（如ADI拥有7.5万个在售料号），客户和产品结构高度分散 [10] * 全球领先公司（如TI、ADI）的发展路径是研发（如TI年研发费用约15亿美元）与并购并举，通过并购补齐产品矩阵 [11] * 当收入体量达到几十亿到百亿美元时，IDM生产模式（自建晶圆厂，向12寸晶圆过渡）对降低成本至关重要 [12] 国内行业现状与展望 * 国内模拟芯片国产化率持续提升但整体水平仍较低 [2][13] * 国内第一梯队公司（圣邦微、思瑞浦、杰华特等）保持大比例研发投入，并积极进行收并购以增强竞争力 [2][13] * 越来越多国内企业从亏损走向盈亏平衡，并进入利润释放阶段 [13] 其他重要内容 * 模拟芯片通过集成电容、电阻和晶体管实现功能，连接现实世界与数字世界 [5] * 模拟芯片使用成熟工艺节点，生产成本较低，加之长生命周期使得前期研发投入摊销少，从而保持高毛利水平 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：模拟芯片行业 - **公司**：SWIFT、杰克拉特、纳西威、申邦、纳新、塞浦电子、拉新威、南星科技、爱维电子、Slip、CZP、Diode 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **业绩表现超预期**：2025Q1多数公司环比持平或增长，淡季环比幅度小；模拟性公司毛利率有不错修复或明显提升 [1] - **国产化进程加速**：关税加速国产化，过去一两年汽车、工业、通信等领域国产替代逻辑逐步演绎 [2] - **市场趋势向好**：营收和毛利率反映市场修复、竞争趋缓；库存基本回到正常水平；多数公司亏损情况改善 [12] - **成长空间大**：对比TIADI在中国区营收，国内A股上市公司在工业和汽车领域有较大增长空间；模拟板块中长期成长空间大，尤其工业和汽车类领域 [15][20] 各公司财务情况 - **申邦**：Q1营收7.91亿，同比增长8.3%，环比降12.5%；全年毛利率指引48%以上 [3][4] - **纳新**：Q1营收跨过1亿美金档位 - **拉新威**：Q1营收7.17亿，同比增长97.82%，环比增长20.66%；保留率34.37，环比增长2.84%；同比大幅减亏，Q1亏损5100万左右；存货从8.3亿升至8.9亿 [5] - **南星科技**：Q1营收6.85亿，同比增长13.86%，环比增长2.56%；毛利率38.16%，环比增长0.13%，同比降2%多 [6] - **爱维电子**：Q1营收6.4亿，同比降17.5%；净利润0.64亿，同比增长78%，环比降16.75%；存货维持在6 - 7亿；毛利率29.69%，环比增长4.02% [7][8] - **Slip**：Q1营收同比增长4.248%，环比下降；毛利率环比表现较好；存货环比略微下滑至3.3亿 [10][11] 各公司下游占比情况 - **盛邦**：2024年泛工业占41%，汽车占7%，消费电子占72% [16] - **拉新威**：2024年泛工业占50%左右，汽车占36%，消费电子占14% [16] - **其他公司**：部分公司消费电子占比九成以上，工业占20%多 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **部分公司营收预测**：结合公司指引和整体情况，多数公司营收有望同比增长20% - 30%，个别公司更高 [21] - **现金流情况**：多数公司现金流相对稳定，但2024 - 2025年有收购规划的公司可能面临现金流压力，部分公司启动房估的ICO、订赠项目缓解 [14] - **推荐关注公司**：推荐关注在数据中心领域有动力的Diode公司 [17]