公司概况与战略布局 - 公司成立于2007年，以焊接技术为核心，于2023年7月在深交所创业板上市 [1] - 公司坚定立足国内与国际两个市场，在保持国内市场领先的同时，积极开拓海外市场，并投资越南生产基地以实现全球化战略布局 [1] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，其中HRSG已具备一定产能并承接订单，复合管业务正与国外头部客户对接论证 [2] - 越南生产基地一期已投产，二期正在建设中；大凹生产基地预计明年可投入生产 [2] 核心业务：HRSG（余热锅炉） - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，生产余热回收装置的承压核心部件，生产周期约为6个月 [3] - 越南基地一期共有4条HRSG生产线，公司计划在越南基地总共布局12条HRSG生产线 [3] - 进入北美HRSG市场需取得ASME等国际认证并通过主机厂商的生产体系认证，公司已获得ASME认证及部分客户认证，并有订单进入生产流程 [5] - HRSG产品定价采用“以销定产”模式，由材料、工时、费用及设定净利润率构成，价格将根据市场供求调整 [3] 市场前景分析 - **HRSG美国市场前景**：受AI数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及推动，美国电力需求结构性增长，燃气轮机需求提升；能源清洁化转型进一步扩大了HRSG的市场空间 [6] - **垃圾焚烧市场前景**： - 境内市场：新增项目速度放缓，但仍存在新增与升级改造需求 [8] - 海外市场：存在广阔空间。发展中国家（如越南、泰国、印尼）因城市化导致垃圾量激增，将垃圾焚烧列为国家战略；发达国家（如欧洲、北美）的早期焚烧设施存在升级改造需求 [8] 产能与投资 - 越南生产基地新增投资主要用于购买土地使用权、新建厂房与基础设施、扩建HRSG等产品生产线 [4]

公司概况与业务布局 - 公司成立于2007年，以焊接技术为核心，专注于防腐防磨堆焊领域，于2023年7月在深交所创业板上市 [1] - 公司战略是立足国内与国际两个市场，在保持国内市场领先的同时，积极开拓海外市场，并投资越南生产基地以实现全球化布局 [1] - 公司原有垃圾焚烧发电市场需求广泛，同时燃煤发电、化工、冶金、造纸等其他应用领域市场空间正在打开 [2] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管新业务，其中HRSG已具备一定产能并承接订单，复合管业务正与国外头部客户对接推进 [2] 财务与市场数据 - 截至2025年9月30日，公司产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，收入占比约为58.99% [5] - 截至2025年9月30日，公司在境外的营业收入占比约为54.28% [5] - 公司产品主要出口到亚洲、美国、南美洲、欧洲等国家及地区 [5] 海外业务与业绩 - 近年海外代表性业绩包括：HZI阿联酋迪拜项目（全球最大垃圾焚烧发电设施）、HZI澳大利亚项目、SBE芬兰与德国项目、西子洁能英国项目等 [3] - 迪拜项目的交付显著提升了公司在海外的知名度与国际市场订单获取能力 [3] - 公司在海外主要对接的EPC（总承包商）包括通用电气（GE）、住重福惠、日立（HZI）、三菱等知名企业 [4] 产能与生产基地 - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线 [6] - 越南生产基地二期正在建设中，预计于明年（2026年）第二季度投产 [6] - 公司计划在越南生产基地总共建设12条HRSG生产线 [6] - 国内大凹生产基地的建设工作稳步推进，预计在明年（2026年）可投入生产 [2] 竞争分析与市场前景 - 越南基地主要针对北美市场，竞争对手主要来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业 [6] - 相比海外竞争对手，公司在生产成本上具有优势，并拥有齐全的特种设备生产资质及丰富的海外客户对接经验 [6] - 美国HRSG市场前景广阔，驱动力包括：人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及带来的电力需求结构性增长 [7][8] - 美国能源清洁化转型需求（天然气作为低碳过渡能源）也进一步提升了HRSG的市场空间 [8]

公司核心业务与竞争力 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具备跨国公司任职及项目经验，行业先发地位、规模化生产能力及高效生产管理构筑了竞争壁垒 [1] - 公司拥有国内外知名客户的丰富应用案例，承接大项目及国际订单能力突出 [1] 市场布局与发展战略 - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极开拓海外，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [2] - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式落成并投产，规模化制造优势突出 [2] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务与国外头部客户处于对接论证阶段 [2] HRSG业务进展与优势 - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，是余热回收装置的核心承压部件 [3] - 公司客户涵盖北美市场燃气轮机主要供应商，相比海外竞争对手在生产成本上具有优势 [3] - 越南基地的HRSG产品生产周期约为6个月，已通过部分客户认证并获得订单，生产进展顺利 [4] - HRSG产品定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定的净利润率，价格将根据市场供求关系适时调整 [4] - 越南基地有多个潜在客户正在进行前期审厂流程 [4] 市场前景分析 - **美国HRSG市场**：人工智能数据中心扩张、制造业回流及电动汽车普及推动美国电网负荷达新高，燃气轮机需求提升，作为其核心换热设备的HRSG市场前景广阔 [4] - **美国HRSG市场**：美国能源清洁化转型及碳中和目标提升了天然气作为过渡能源的地位，HRSG通过提升发电效率可降低碳排放，进一步扩大市场空间 [4] - **国内垃圾焚烧炉市场**：分为存量更新与增量市场，政策对排放标准及效率要求趋严，催生老旧设备技术改造与升级需求 [5] - **国内垃圾焚烧炉市场**：增量市场主要来自中西部地区、三四线城市，其城镇化进程加快但垃圾处理设施不足，将带来新建项目需求 [5] 公司发展机遇与信心 - 业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛且渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放，为长期业绩增长奠定基础 [2] - 公司对长远发展充满信心，将依托持续技术创新，拓展产品应用广度，驱动可持续增长 [2]

美国电力需求与HRSG市场基本面 - 美国电力需求出现结构性增长 构成了HRSG（余热锅炉）市场的基本盘 [1] - 推动电力需求增长的因素包括：人工智能数据中心集群迅猛扩张 美国制造业回流带来工业用电负荷攀升 以及电动汽车充电桩普及 [1] - 上述因素推动美国电网负荷达到新高 并显著提升了美国燃气轮机的市场需求 [1] HRSG的技术优势与市场定位 - HRSG是燃气轮机的核心换热设备 能够高效回收燃气轮机排放的高温废气并产生蒸汽 [1] - 产生的蒸汽可驱动二次发电 从而提升电厂的整体发电效率 [1] - HRSG成为满足美国市场电力需求的可靠技术选择 [1] 能源转型对HRSG市场的推动 - 美国持续推进碳中和目标 能源清洁化转型的需求进一步提升HRSG的市场空间 [1] - 在此背景下 天然气作为低碳过渡能源的地位日益凸显 [1] - 相较于煤电 燃气发电的碳排放强度显著降低 [1] - HRSG通过提升燃气轮机的整体发电效率 间接降低每度电的碳排放和废气排放 满足美国能源清洁化转型的需求 [1]

公司概况与核心竞争力 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 核心竞争力体现在掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，行业经验深厚，具备跨国公司任职及项目经验 [1] - 具备行业先发地位、规模化生产能力、高效生产管理以及承接大项目和国际订单的突出能力 [1] 市场布局与增长机遇 - 公司立足国内与国际两个市场，积极开拓海外，已实现全球化战略布局，越南工厂已正式落成投产 [2] - 业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛且渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现；化工、冶金、造纸等领域市场将进一步打开 [2] - 前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务与国外头部客户对接论证中 [2] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放 [2] 经营数据与订单情况 - 截至2025年6月30日，公司在手订单对应的收入金额约为3.77亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司在手订单增速在30%以上，订单充足 [3] 技术应用与产品优势 - 堆焊或增材制造等工艺技术可以应用于可控核聚变领域，用于制造特种合金、高温合金等控温冷却换热装置 [4][5] - 在油气管道业务中，TIG焊（非熔化极惰性气体保护焊）具有高质量、全位置焊接、稀释率低的优势，能通过熔覆耐腐蚀合金层提升管道寿命 [6] - HRSG产品的生产周期约为6个月，越南基地主要生产燃气轮机余热回收装置及相关部件（如省煤器、蒸发器等），其价值在余热锅炉整体中占比较高 [7] 海外运营与市场竞争 - 越南基地大部分收入采用FOB贸易模式确认，在货物装船后确认收入，船运费由买方承担 [8] - 美国HRSG建设需求旺盛，驱动力包括：AI数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及带来的电力需求结构性增长；以及能源清洁化转型下，天然气作为低碳过渡能源地位提升 [9][10] - 越南基地HRSG主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的制造企业 [10] - 公司相比海外竞争对手的优势在于：拥有北美主要燃气轮机供应商客户群、齐全的生产资质、丰富的海外客户经验、越南本地生产线以及生产成本优势 [10]

文章核心观点 - 美国市场对燃气轮机余热锅炉（HRSG）的需求旺盛，主要受AI数据中心扩张、制造业回流及电动汽车普及等因素驱动，导致电力需求结构性增长 [1] - HRSG作为提升燃气电厂发电效率的核心设备，其市场空间因能源清洁化转型和天然气作为低碳过渡能源的地位凸显而进一步扩大 [1] 美国HRSG市场需求驱动因素 - AI数据中心集群迅猛扩张推动美国电网负荷达到新高 [1] - 美国制造业回流带来工业用电负荷攀升 [1] - 电动汽车充电桩普及增加电力需求 [1] - 美国持续推进碳中和目标，天然气低碳过渡能源地位凸显，燃气发电碳排放强度显著低于煤电 [1] HRSG技术优势与市场地位 - HRSG是燃气轮机的核心换热设备，能高效回收高温废气并产生蒸汽驱动二次发电 [1] - HRSG通过提升燃气轮机整体发电效率，间接降低每度电的碳排放和废气排放 [1] - HRSG成为满足美国市场电力需求的可靠技术选择 [1]

公司核心业务与技术优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] - 掌握堆焊三大技术路径：MIG焊（高效率，适用于垃圾焚烧炉）、TIG焊（高质量，适用于油气管道）、激光焊（高效率，适用于煤粉炉） [3][4] - 拥有数字脉冲MIG高频振荡堆焊、激光堆焊、二次重熔等核心技术，适用于强腐蚀、易磨损、高温高压等复杂环境 [4] - 具备齐全特种设备生产资质（如中国特种设备生产许可证、美国ASME认证、欧盟EN认证） [1] 产能布局与海外战略 - 越南生产基地一期已投产4条HRSG生产线，二期预计2026年二季度投产，规划总产能达12条HRSG生产线 [6][7] - 越南基地生产的HRSG产品匹配重型燃机，核心部件包括省煤器、蒸发器、过热器等承压部件 [8] - 海外战略包括越南基地捕捉燃气轮机市场、与威尔汉姆公司合资开拓中东油气市场，践行"一个平台，三条路径"战略（拓展产品种类、应用领域、国际市场） [10] - 美国关税变动影响极小：当前美国订单营收占比较小，未来订单转由越南生产（关税较低且多由客户承担） [9] 市场机遇与增长动力 - 美国HRSG需求增长动力：人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及推高电网负荷，燃气轮机需求提升 [5] - 能源清洁化转型助推HRSG市场：天然气作为低碳过渡能源，HRSG提升发电效率并降低碳排放 [5] - 垃圾焚烧炉海外市场空间广阔：发展中国家（如越南、泰国、印尼）因城市化加速将垃圾焚烧列为国家战略；发达国家（欧美）存在设备升级改造需求 [11] - 其他增长领域：垃圾焚烧下游渗透率提升、燃煤发电示范效应显现、化工/冶金/造纸等领域需求打开 [2]

公司核心业务与市场定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸 [1] - 产品和技术应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] 核心竞争力 - 掌握涵盖材料、工艺、设备等方面的关键核心技术，具备齐全的特种设备生产资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具有跨国公司任职及项目经验 [1][2] - 行业先发地位、规模化生产能力、高效的生产管理构筑竞争壁垒 [1][2] - 拥有国内外知名客户的丰富应用案例，承接大项目及国际订单能力突出 [1][2] - 拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出 [2] 全球化战略与产能布局 - 坚定立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司 [2] - 越南工厂已正式落成并投产，一期共有4条HRSG生产线 [3] - 越南生产基地二期稳步推进，预计2026年二季度投产，计划总共建设12条HRSG生产线 [3] - 每增加一条HRSG生产线需投入约600万人民币 [3] 主要产品市场与需求分析 HRSG（余热锅炉）业务 - 越南基地HRSG产品主要匹配重型燃机，是余热锅炉的核心承压部件，价值量占比高 [3] - 美国市场HRSG处于供不应求状态，需求受人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及推动 [3] - 美国燃气轮机市场需求显著提升，HRSG通过提升发电效率满足能源清洁化转型需求 [3] 垃圾焚烧发电业务 - 公司目前主营业务仍为垃圾焚烧发电领域 [4] - 境内市场新增项目速度放缓，但仍存在新增与升级改造需求 [4] - 海外市场空间广阔：发展中国家（如东南亚、中亚、拉美）因城市化导致垃圾量激增，将垃圾焚烧列为国家战略 [4] - 发达国家和地区（如欧洲、北美）因早期设施老旧，存在升级改造需求 [4] 燃煤锅炉业务 - 燃煤发电是我国电力系统的兜底保障，用电需求增长带动行业稳定发展 [4] - 政策推动下，燃煤电厂低氮燃烧改造需求将提升锅炉防腐防磨性能，带动工业防腐防磨行业发展 [4] 冶金复合管业务 - 油气开采深度增加及酸性气田环境（含H₂S、CO₂）推动对冶金复合管需求增长 [5] - 冶金复合管制造工艺成熟，成本降低，堆焊技术效率提升为其规模化应用创造条件 [5] 未来增长机遇 - 垃圾焚烧、燃煤发电、化工、冶金、造纸等领域市场需求将进一步打开 [2] - 公司前瞻布局HRSG和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管与国外头部客户对接论证中 [2] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放 [2]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，具备国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队深耕行业多年，研发能力与实践经验深厚，团队稳定且具有跨国公司任职及项目经验 [1] - 行业先发地位、规模化生产能力、高效生产管理构筑竞争壁垒，承接大项目及国际订单能力突出 [1] 全球化战略与产能布局 - 公司立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [2] - 越南工厂已正式落成并投产，海外收入增长潜力持续释放 [2] - 除越南基地外，公司在大凹生产基地布局2条HRSG生产线，为非美国客户提供产品 [3] - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线，二期预计明年二季度投产，总规划建设12条HRSG生产线 [5][6] 市场机遇与产品前景 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现，化工、冶金、造纸等领域市场需求进一步打开 [2] - 美国HRSG市场因人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车充电桩普及导致电力需求结构性增长，HRSG成为可靠技术选择 [7] - 美国能源清洁化转型需求提升HRSG市场空间，天然气作为低碳过渡能源地位凸显，HRSG可提升发电效率并降低碳排放 [7] - 越南基地HRSG产品订单充足，多个国际知名潜在客户处于前期审厂流程，预计明年上半年进入正式商务谈判阶段 [8] 竞争对手与新业务进展 - 美国市场HRSG竞争对手主要来自韩国、泰国、越南的制造企业 [4] - 公司前瞻布局HRSG和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管形成市场卡位，与国外头部客户处于对接论证阶段 [2][9]

公司业务与战略布局 - 公司成立于2007年，以焊接技术为核心，专注于防腐防磨堆焊领域，于2023年7月登陆深交所创业板 [1] - 公司坚定立足国内与国际两个市场，在保持国内市场领先地位的同时，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [1] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务与国外头部客户处于对接论证阶段 [2] - 越南生产基地一期已投产，二期正在建设中，预计明年二季度投产；公司近期调整规划，预计在越南基地总共建设12条HRSG生产线 [5][6] - 大凹生产基地的建设工作稳步推进，预计明年可投入生产 [2] 财务与订单情况 - 截至2025年6月30日，公司已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额约为3.77亿元 [7] - 截至2025年9月30日，公司在手订单增速在30%以上，在手订单充足 [7] 产品交付与产能 - 越南基地主要生产燃气轮机余热回收装置及相关部件，产品交付周期约为6个月 [4] - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线 [5] 市场前景分析 HRSG（余热锅炉）市场 - 美国电力需求因人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及等因素结构性增长，构成HRSG市场基本盘 [3] - 美国能源清洁化转型需求提升HRSG市场空间，天然气作为低碳过渡能源地位凸显，HRSG可提升燃气轮机效率，降低碳排放 [3] 垃圾焚烧发电市场 - 海外垃圾焚烧发电市场前景广阔，尤其在东南亚、中亚、拉美等发展中国家和地区，因快速城市化导致垃圾量激增，垃圾焚烧发电成为必然选择 [8] - 在欧美等发达国家和地区，现有垃圾焚烧设施存在升级改造需求，进一步提升市场需求 [8] 油气管道市场 - 全球油气管道市场呈现结构性增长，驱动力包括亚太及新兴市场天然气需求扩张、地缘冲突驱动的能源建设、欧美老旧管网改造等 [9] - 因易采油气减少、开采难度增大、油气含硫化氢浓度高、老旧管道维修更换等原因，市场对堆焊复合管道的需求增加 [10] - 公司开拓油气管道业务，采用国际化生产管理模式，以销定产，贴近客户端建立商业关系，目前与海外客户处于对接论证阶段 [10] 燃煤锅炉市场 - 燃煤发电是中国电力领域的支柱行业，因夏季气温升高、人工智能数据中心、电动汽车普及等因素，用电需求快速增长，煤电凭借稳定、可调峰特性成为电力系统兜底保障 [10] - 在政策推动下，燃煤发电行业存在升级改造需求，若进行低氮燃烧改造，将带动工业防腐防磨行业发展 [10]