公司业务澄清 - 长春燃气在投资者互动平台明确表示，公司没有布局燃气发电业务 [1]

交易概述 - 为完善燃气、热力等市政管网领域产品链，提升系统解决方案能力及商业模式，公司以自有资金1.10739201亿元人民币收购北京松田程科技有限公司88.2557%的股权 [2] - 该交易旨在加速推动市政工程业务商业模式转型升级，以持续提升综合竞争力 [2] - 股权转让协议于2026年1月22日签署，收购公告已于2026年1月24日发布 [2] 交易进展 - 目标公司松田程已完成相关工商变更登记手续，并取得新《营业执照》，正式成为公司控股子公司 [2] - 变更后松田程注册资本为5733万元人民币，企业类型为其他有限责任公司，法定代表人为于进杰 [2] - 松田程主营业务为燃气、热力等市政管网用聚乙烯阀门的研发、制造与销售 [2] 股权结构 - 交易完成后，公司持有松田程88.2557%的股权，原股东林松月、边仙花分别持有10%和1.7443%的股权 [3]

核心观点 - 太湖县在“十四五”期间通过精准施策、狠抓项目、产业升级、深化改革和保障民生，实现了经济社会的全面高质量发展，为“十五五”发展奠定了坚实基础 [3][10] 经济运行与规划引领 - 高质量完成“十四五”规划纲要编制并开展中期评估，全程跟踪督导确保目标落实 [4] - 强化经济监测，地区生产总值达249亿元，年均增长5.2%，固定资产投资累计超440亿元，年均增长10.8% [4] - 牵头制定多项关键政策方案，构建了覆盖新型城镇化、城乡融合、绿色发展、碳达峰碳中和等领域的全方位政策支撑体系 [4] 项目建设与投资 - 坚持“项目为王”，五年谋划重点建设项目1431个，总投资2955.12亿元 [5] - 累计申报省库亿元以上项目近270个，开工动员项目51个 [5] - 政务服务高效，受理项目3740个，办件5388件，受理率与办结率均达100% [6] - 积极争取各类项目资金24.73亿元 [6] - 健全项目管理机制，召开重点项目要素保障会商会议39次，会商项目100个、议定事项220个 [6] - 多个重大交通、能源项目建成或推进，包括105国道与S246全线贯通、太蕲高速太湖段通车、环花亭湖旅游风景道亮相，以及天光抽水蓄能电站、分布式光伏、风电等项目取得进展 [6] 产业升级与结构优化 - 聚焦战新产业、高技术制造业、现代服务业推动转型 [7] - 新增战新企业26家，累计达58家，2025年战新企业产值占全县规上产值比重达64% [7] - 高技术制造业现有企业13家，2025年增加值增幅达23.6% [7] - 功能膜新材料产业集群建设评估连续多年全省靠前，膜都产业小镇创建获评“优秀” [7] - 现代服务业新增规模以上企业12家，创建皖美消费新场景4个，五千年文博园获评省级服务业集聚示范区 [7] - “十四五”期间，近50家企业累计获得超3000万元资金支持 [7] 体制改革与创新 - 推动太湖县龙山新能源公司实体化转型，聚焦燃气、光伏发电等四大业务 [8] - 深化国有粮食企业改革，组建安徽熙湖粮油有限公司 [8] - 完成59.67万亩农业水价综合改革任务 [8] - 推进城乡公交一体化，实现票价总体下浮30% [8] - 创新村级工程提级监管机制，印发相关管理办法 [8] - 扎实推进社会信用体系建设 [8] 民生保障与社会发展 - 累计实施以工代赈专项项目39个，总投资17623万元，争取上级资金14294万元，吸纳就近务工群众近4000人，发放劳务报酬5379.4万元，劳务报酬占资金比例近37.6% [9] - 以工代赈经验入选国家发改委典型案例，太湖县获批“2023年度全省易地扶贫搬迁后续扶持工作成效明显督查激励县” [9] - 高质量完成十大类155项民生实事 [9] - 出台天然气价格联动机制，完善公交、停车、托育、养老等民生服务价格政策，稳定重要民生商品价格 [9] - 扎实做好粮食收储、调控和保供稳价工作 [9]

公司业绩与市场地位 - 公司在2025年发展增速居行业首位[1] - 公司在商用车基本盘、工程机械等优势领域以及新能源赛道和海外市场均展现出强大的产品爆发力[1] - 在国内数据中心备用电源市场，公司已占据40%的份额，处于龙头地位，头部互联网巨头基本是其客户[1] 业务转型与战略布局 - 公司正加速转型，产品应用场景已扩展至数据中心、低空经济、智慧农机等新兴战略赛道[1] - 公司正实现从柴油机到全场景动力的飞跃，布局包括燃气、氢氨燃料发动机研发、最新飞轮增程系统发布以及纯电驱动系统探索[2] - 公司启动“第三赛道”，利用其70年积累的工业能力发力智能装备，旨在从动力企业迈向高端制造业[2] - 公司在传统柴油机研发上并未放弃，并实现了高增长，通过发挥独立发动机厂优势、扩大“朋友圈”和产品差异化实现爆发[2] 全球化与行业影响 - 公司在玉林举办2026全球合作伙伴大会，吸引了来自全球各地超过2000名合作伙伴[3] - 公司的全球化合作场景，被视为中国制造崛起的重要组成部分，与比亚迪、吉利等巨头共同构建现代化产业体系和中国经济韧性[3] - 公司作为“小巨人”企业，其影响力虽不喧嚣，但通过扎实的工业能力深度参与国际分工[3][4]

行业监管动态 - 湖南省石门县市场监管局在年关消费高峰期，围绕“保安全、护民生、促稳定”目标，全面开展“年关守护”专项行动，覆盖食品、药品、特种设备、重点工业品等多个领域 [1] 食品安全监管 - 对全县96家食品生产企业完成风险等级分级评定，实现精准分类管控 [3] - 通过专项巡查累计发现并完成闭环整改的安全隐患达10个 [3] - 针对肉制品等热销品类及食用油生产企业，指导基层监管所常态化巡查并提供现场指导服务，实现监管与服务并重 [3][4] 药品安全监管 - 专项行动中对药品、疫苗流通使用环节进行监督检查，累计检查零售药店41家、疫苗接种单位2家，以防范药品安全风险 [4] 重点工业品与特种设备监管 - 开展燃气、烟花爆竹及农资等产品质量抽查，完成37批次样品抽检 [6] - 持续推进“瘦身”钢筋、建筑保温材料质量专项整治，并严厉打击违规销售、改装电动自行车行为 [6] - 排查特种设备使用单位8家，现场整改隐患，杜绝设备“带病运行” [6] 后续监管计划 - 公司将持续保持专项行动高压态势，紧盯节日消费特点，压实监管责任，闭环整改隐患，以保障消费安全 [6]

2026年中国市场监管新动向与行业影响 - 2026年开年以来，中国市场监管部门多次亮剑整治市场竞争乱象，释放强烈监管信号[1] - 市场监管部门于1月9日宣布对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，针对拼补贴、拼价格、控流量等突出问题[1] - 国家市场监管总局于1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[1] - 过去一个月，总局密集通报多起重大典型案件以强化行业震慑，包括1月21日点名网络货运头部平台货拉拉加剧行业“内卷式”竞争，以及1月30日重点通报成都快购科技有限公司在信息公示、费用收取、广告审核等方面的问题[1] 深化公平竞争治理 - 2025年底全国市场监管工作会议将“持续深化公平竞争治理”列为2026年首要任务，明确提出加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争[2] - 行业“内卷”导致输局，例如去年多家外卖平台“补贴大战”造成客单利润摊薄、骑手超负荷工作、平台营收锐减[2] - 在光伏和新能源汽车行业，“内卷式”竞争使行业陷入“增量不增收、增收不增利”的怪圈[2] 加强平台经济及民生关键领域治理 - 互联网平台市场乱象频发，如直播电商虚假宣传、商业诋毁、刷单炒信、夸大产品功效以及“店大欺客”等情况[3] - 监管措施进一步落地，《直播电商监督管理办法》于2月1日起施行，将“AI”主播纳入监管[3] - 去年出台的《网络交易平台收费行为合规指南》进一步规范平台向经营者收取佣金、抽成、会员费、营销推广费等行为[3] - 在民生领域，官方首次禁止公用事业领域（佛山市南海区蓝鸟燃气有限公司与南官燃气有限公司）的经营者集中案[3] - 针对公用事业领域垄断行为多发，官方已起草《关于公用事业领域的反垄断指南(征求意见稿)》以健全监管体制[3] 为企业依法投资并购创造良好制度环境 - 市场监管部门在汽车、光伏、锂电池等“内卷式”竞争重要领域，支持企业依法通过并购盘活闲置资产、提升经营效率以走出竞争困境[4] - 官方依法无条件批准中国石油集团济柴动力有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司新设合营企业案，被视为通过优势互补、技术进步增强创新能力以跳出同质化“内卷”陷阱的典型案例[4] - 国家市场监管总局未来将持续完善经营者集中审查制度规则，提高审查效能，为企业依法投资并购创造良好制度环境[4]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司实现营业总收入33.95亿元，同比增长6.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2340.23万元，同比增长3.68% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少331万元，下降48.52% [1] 扣非净利润大幅下降的原因分析 - 上年同期比较基数较小，为682.12万元 [1] - 上游中石油调整购气结构计价结算规则导致购气成本增加 [1] - 地方电网居民生活用电执行低谷电价政策导致电力毛利同比减少 [1] - 公司通过对外增供扩销、对内深挖潜力降损降本增效等措施对冲不利影响，但经营性利润仍较上年同期减少 [1] 净利润实现增长的其他因素 - 公司加强应收款项管理，收回了单独进行减值测试的应收款项 [1] - 处置非流动资产收益同比增加 [1] - 以上非经营性因素使得归属于上市公司股东的净利润同比有所增加 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月29日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约35.89万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为12万股 [1]

附注 统计范围： 报告中的产量数据统计口径均为规模以上工业，其统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企 业。 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比 增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。 上市企业：黔源电力（002039）、泰永长征（002927）、ST天成（600112）、盘江股份（600395）、 贵州燃气（600903） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 2025年12月，贵州省发电230亿千瓦时，同比增长1.2%。2025年，贵州省发电2567.1亿千瓦时，同比增 长4.5%。分品种看，2025年，贵州省火力发电量1527.9亿千瓦时，占总发电量的59.5%，同比下滑 6.6%；贵州省水力发电量704.7亿千瓦时，占总发电量的27.5%，同比增长32.2%；贵州省风力发电量 147.4亿千瓦时，占总发电量的5.7%，同比增长12.8%；贵州省太阳能发电量187.19亿千瓦时占总发电量 的7.3%，同比增长19.5%。 2018-2025年贵 ...

全社会用电与发电结构变化 - 2025年全社会用电量同比增长5.0%，其中第一产业、第二产业、第三产业及城乡居民用电量同比增速分别为+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3% [1] - 用电量增量结构转变，2023至2025年第三产业与城乡居民用电增量贡献占比分别为34.6%、47.6%、50.2%，增量来源从第二产业转向第三产业及城乡居民 [1] - 2025年1-12月规上发电量同比增长2.2%，其中火电、水电、风电、光伏、核电发电量同比增速分别为-1.0%、+2.8%、+9.7%、+24.4%、+7.7% [1] - 发电增量主要由风光贡献，1-12月风光发电增量贡献了全部发电增量的90.1%，标志着发电结构转向以风光为主导的清洁低碳阶段 [1] 电力市场与电价展望 - 部分省份月度电价同比变动：12月山东月度电价同比下降3厘，山西同比下降2分，广东保持372元/兆瓦时同比降3分，江苏电价同比下降8分 [2] - 江苏、广东、广西、海南四省份发文提示零售电价过低签约风险，旨在改善低价竞争行为 [2] - 2026年各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，且绝大部分省份煤电容量电价提升可带来度电接近2分的增幅，电量电价有望触底 [2] - 电价悲观预期或持续改善，建议关注电力供需及格局较好区域如华北、西北等 [1][2] 火电与水电投资机会 - 火电方面，2025年北方公司如建投能源、京能电力上半年股价涨幅达60%-70% [2] - 2026年煤电容量电价提升可带来度电近2分的增幅，且长协电价降幅有限，火电通过市场化交易提升度电收入，盈利稳定性提升可期 [2] - 水电方面，汛期结束后可关注高蓄能的长江电力及Q4业绩预计高增的桂冠电力，汛期电量低基数有望支撑水电多季度利润提升 [2] - 各集团仍有未证券化的水电资产，其注入进程值得关注 [2] 公用事业化与板块投资标的 - 火电板块建议关注绩优高股息及进行市值管理的公司，包括华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、内蒙华电、赣能股份 [3] - 水电板块建议关注业绩高增长的长江电力及有资产注入预期的桂冠电力 [3] - 燃气板块建议关注煤制气项目落地的九丰能源 [3] - 高ROE低PB的绿电板块建议关注龙源电力H、福能股份 [3] - 核电板块建议关注广东核电政策调整相关的中广核电力 [3]