证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 库存充足美国气价回落，欧洲&中国气价平稳 2025 年 09 月 15 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% 2024/9/18 2025/1/15 2025/5/14 2025/9/10 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《美国气价上涨，欧洲&中国气价持 平，九丰能源一体化持续推进》 2025-09-08 《原料气需求提升美国气价微涨；欧 洲储库推进气价回落；九丰能源一体 化持续推进 》 2025-09-01 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：库存充足美国气价回落；欧洲&中国气价平稳。截至 2025/09/12,美 国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 原料气需求提升推动美国气价周环比微涨3.3%，欧洲储库推进导致气价周环比回落6.6%，海内外气价倒挂现象改善[4][9] - 国内天然气需求恢复缓慢，2025年1-7月表观消费量同比仅增长0.3%至2461亿方，主因2024年冬季偏暖影响采暖需求[4] - 全国居民顺价持续推进，188个地级及以上城市已完成顺价，提价幅度0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间[4][35] - 省内天然气管道运输价格新机制出台，准许收益率上限调整为国债收益率加4个百分点，促进降本增效和"全国一张网"建设[4][52][53] - 美气进口关税税率由140%降至25%，提升美气回国经济性，2024年美国LNG进口量占全国消费量仅1.4%，影响有限[46][47] 价格跟踪 - 截至2025/08/29，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/到岸价分别为0.7/2.7/2.9/2.8/2.8元/方，周环比变动+3.3%/-6.6%/-2.9%/0%/-6.2%[4][9] - 美国天然气总供应量周环比+0.1%至1127亿立方英尺/日，总需求周环比-3.5%至1025亿立方英尺/日，储气量同比-3.5%[4][16] - 欧洲天然气供给周环比+2.4%至58315GWh，库存消耗周环比-10.8%，LNG接收站供应周环比+6.2%[4][17] - 国内LNG进口接收站库存392.1万吨，同比+16.43%；厂内库存51.79万吨，同比+56.32%[4][27] 供需分析 - 2025年1-5月欧洲天然气消费量2180亿方，同比+6.6%；欧洲库容率76.64%，同比-15.3个百分点[4][17] - 2025年1-7月中国天然气产量1525亿方，同比+6.1%；进口量986亿方，同比-7.1%[4][27] - 2025年7月国内液态天然气进口均价3787元/吨，环比-0.8%；气态天然气进口均价2558元/吨，环比+0.5%[4][27] 政策与事件影响 - 省内管道运输新机制设定准许收益率上限为10年期国债收益率加4%，按当前1.84%计算收益率上限为5.84%，低于原有7%-8%水平[4][53] - 美气进口关税税率调整后，含25%关税的美气到终端成本价为2.80元/方，在沿海地区仍具0.08-0.55元/方的价格优势[47][49] - 欧盟放宽天然气储存目标，允许90%满库目标偏离10个百分点，延长实现期限[50] 投资建议 - 重点推荐城燃板块：新奥能源（2025年股息率5.3%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.8%）、中国燃气（股息率6.4%）、蓝天燃气（TTM股息率8.9%）、佛燃能源（股息率4.0%）[4][54] - 关注海外气源优势企业：九丰能源（股息率4.4%）、新奥股份（股息率6.1%）、佛燃能源[4][55] - 建议关注气源生产企业：新天然气、蓝焰控股，因能源自主可控重要性提升[4][56]

根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 气温转凉导致美国天然气价格回落，欧洲储库推进推动气价提升，国内需求恢复缓慢气价回落[1][5] - 顺价持续推进，城燃公司盈利提升和估值修复[5] - 省内天然气管道运价机制发布，助力实现"全国一张网"，促进下游降本放量[5] - 投资建议关注城燃降本促量、海外气源释放和能源自主可控[5] 价格跟踪 - 截至2025/08/22，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-3.1%/+7.6%/-2.9%/-1.7%/+1.5%至0.7/2.9/2.9/2.8/2.9元/方[5][10] - 美国天然气总供应量周环比+0.4%至1126亿立方英尺/日，同比+4.5%；总需求周环比-1.2%至1061亿立方英尺/日，同比+5.7%[5] - 欧洲天然气供给周环比-2.5%至56929GWh，库存消耗周环比-5.1%，LNG接收站周环比-1.7%，挪威北海管道气周环比-0.8%[5] - 欧洲燃气发电出力上升，日平均燃气发电量周环比+1.3%、同比+27.9%至874.5GWh[5] - 欧洲天然气库存850TWh（821亿方），同比-178.5TWh；库容率74.76%，同比-15.5pct[5] - 国内2025M1-7天然气表观消费量同比+0.3%至2461亿方，产量同比+6.1%至1525亿方，进口量同比-7.1%至986亿方[5] - 国内液态天然气进口均价3787元/吨，环比-0.8%，同比-4.4%；气态天然气进口均价2558元/吨，环比+0.5%，同比-7.1%[5] - 国内进口接收站库存391.48万吨，同比+24.83%，周环比-3.91%；国内LNG厂内库存51.58万吨，同比+53.56%，周环比+5.85%[5] 顺价进展 - 2022~2025M7，全国64%（187个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方[5] - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间[5] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升[7][42] - 欧洲议会和欧盟成员国同意放宽欧盟的天然气储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点[7][48] - 《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，明确省内天然气管道资产准许收益率不高于10年期国债收益率加4%[5][50] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源，建议关注深圳燃气、港华智慧能源[5] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气[5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注新天然气、蓝焰控股[5] 注：以上总结已排除风险提示、免责声明、评级规则及其他不相关的内容，并严格引用原文数据及百分比变化。

东吴证券近日发布燃气Ⅱ行业跟踪周报：预期8月下旬气温转凉，美国气价回落；需求 恢复缓慢国内气价回落。截至2025/08/15，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国 LNG到岸价周环比变动-8.9%/+0.8%/-0.3%/-1.1%/-3.5%至0.7/2.8/3/2.8/2.9元/方，国内外气价 略有倒挂。 以下为研究报告摘要： 投资要点 价格跟踪：预期8月下旬气温转凉，美国气价回落；需求恢复缓慢国内气价回落。截至 2025/08/15，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变 动-8.9%/+0.8%/-0.3%/-1.1%/-3.5%至0.7/2.8/3/2.8/2.9元/方，国内外气价略有倒挂。 供需分析：1）8月下旬天气预报转凉，美国天然气市场价格周环比-8.9%。截至 2025/08/13，天然气的平均总供应量周环比+0.2%至1121亿立方英尺/日，同比+4%；总需求 周环比+5.2%至1081亿立方英尺/日，同比+8.9%；发电用天然气周环比+10.4%；住宅和商业 部门的天然气消费量周环比+5.3%；工业部门的天然气消费量周环比-1.0%。 ...

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 预期8月气温转热推动美国气价周环比微涨1.5%，而国内因需求恢复缓慢及海陆竞争加剧导致LNG出厂价周环比回落3.8% [5][10] - 2025M1-6中国天然气表观消费量同比微降0.2%至2103亿方，主因2024年暖冬影响采暖需求；同期产量同比+5.9%至1308亿方，进口量同比-7.9%至837亿方 [27] - 欧洲天然气库存802TWh（775亿方），库容率70.67%，同比降低15.8个百分点 [16] 价格跟踪 - 截至2025/08/08，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM价格分别为0.8/2.7/3元/方，周环比变动+1.5%/-2.7%/-0.6% [11] - 中国LNG进口接收站库存363.17万吨（同比+20.95%），厂内库存45.58万吨（同比+28.25%） [27] 供需分析 - **美国**：总供应量周环比-1.1%至1119亿立方英尺/日，总需求周环比-6.5%至1025亿立方英尺/日，储气量31300亿立方英尺（同比-4.3%） [14] - **欧洲**：2025M1-4消费量1920亿方（同比+7.4%），燃气发电量周环比-7%至647.7GWh/日 [16] - **中国**：6月LNG进口均价3819元/吨（环比+3.3%），管道气进口均价2545元/吨（环比持平） [27] 政策动态 - 国家发改委明确省内天然气管道准许收益率不超10年期国债收益率+4%，当前上限为5.69%（原各省7-8%） [51] - 全国64%地级市完成居民顺价，平均提价0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间 [37] 投资建议 - **城燃板块**：重点推荐新奥能源（25年股息率5.2%）、华润燃气等，关注顺价推进带来的盈利修复 [53] - **气源企业**：推荐九丰能源（股息率4.3%）、新奥股份（6.0%），关注美国关税影响 [53] - **自主可控**：建议关注新天然气、蓝焰控股等具备生产能力的公司 [53]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心财务表现 - 2025上半年营业总收入34亿元（同比+20%），归母净利润6.4亿元（同比+30%），扣非归母净利润6.2亿元（同比+27%） [2] - 单Q2营业总收入18.5亿元（同比+25%），归母净利润3.7亿元（同比+28%），扣非归母净利润3.7亿元（同比+28%） [2] - 2025上半年归母净利润率18.7%（同比+1.5pct），Q2归母净利润率20.2%（同比+0.5pct，环比+3.4pct） [2] - 2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，对应PE 18/14/12x [9] 盈利预测与估值 - 2025E营业总收入74.53亿元（同比+19.48%），归母净利润14.50亿元（同比+25.47%），EPS 1.89元/股 [1] - 2026E营业总收入88.84亿元（同比+19.20%），归母净利润17.70亿元（同比+22.05%），EPS 2.30元/股 [1] - 2027E营业总收入104.23亿元（同比+17.32%），归母净利润20.64亿元（同比+16.62%），EPS 2.69元/股 [1] 业务亮点 - 全球能源自主可控趋势推动油气全产业链投资，阀门采购需求能见度高 [3] - 沙特+越南产能布局降低中美贸易冲突影响，大客户沙特阿美、ADNOC订单高增 [3] - 新兴核电、水处理业务增速良好 [3] 股权激励 - 2025年限制性股票激励计划授予154人771.4万股（占总股本1%），授予价15.93元/股 [4] - 业绩考核目标：2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元（年同比增速10%） [4] 市场数据 - 当前股价33.24元，一年最低/最高价17.22/34.79元 [7] - 总市值255.47亿元，流通市值250.86亿元 [7] - 市净率5.55倍，每股净资产5.99元 [7][8]

价格动态 - 美俄关于俄乌冲突停火期限矛盾引发天然气供应担忧 欧洲TTF价格周环比上涨4.9%至2.9元/方 [1][2] - 美国HH价格因预期高温消退周环比下降4.4%至0.7元/方 东亚JKM和中国LNG到岸价分别上涨1.1%和5.1%至3.1元/方 [1][2] - 国内外气价出现倒挂现象 中国LNG出厂价周环比下降1.1%至3元/方 [1][2] 供需分析 - 美国天然气总供应量周环比增长0.3%至1132亿立方英尺/日 总需求增长4.6%至1096亿立方英尺/日 发电用气量周环比大幅上升10.3% [3] - 欧洲2025年1-4月天然气消费量同比增长7.4%至1920亿方 但当期燃气发电出力周环比下降25.9%至696.6GWh [3] - 中国2025年上半年天然气表观消费量同比下降0.2%至2103亿方 产量增长5.9%至1308亿方 进口量下降7.9%至837亿方 [3] 库存与进口 - 美国储气量周环比增加480亿立方英尺至31230亿立方英尺 同比仍下降3.9% [3] - 欧洲天然气库存为750TWh（725亿方） 库容率66.18% 同比下降17.3个百分点 [3] - 中国进口接收站库存周环比上升5.58%至356.65万吨 LNG厂内库存同比下降4.69%至44.5万吨 [3] 政策与机制 - 全国64%地级及以上城市完成居民顺价 提价幅度0.21元/方 城燃公司价差存在10%修复空间 [4] - 国家发改委发布新规 省内管道运输准许收益率上限调整为10年期国债收益率加4% 当前计算上限为5.71%-6.21% 低于原有7%-8%水平 [5] - 新政策旨在减少层层加价 降低下游用气成本 促进气量释放和城燃企业价差修复 [5] 投资方向 - 城燃领域重点关注新奥能源、华润燃气等企业 顺价持续推进且股息率介于4.6%-6.1% [6] - 具备优质长协资源和灵活调度能力的企业如九丰能源、新奥股份受关注 前者股权激励考核业绩三年复合增长率15% [6] - 能源自主可控主题下 建议关注拥有气源生产能力的新天然气和蓝焰控股 [6]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 俄乌冲突停火期限问题引发天然气供应担忧，欧洲气价上涨[1] - 省内天然气管道运价机制发布，促进城燃企业降本放量[1] - 2025年8月1日国家发改委印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，明确省内管道资产准许收益率不高于10年期国债收益率加4%[49] - 2022-2025年7月全国64%（187个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度0.21元/方[35] 价格跟踪 - 截至2025/08/01，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.4%/+4.9%/+1.1%/-1.1%/+5.1%[10] - 国内外气价倒挂，中国LNG出厂价3元/方，到岸价3.1元/方[11] - 美国总统特朗普威胁俄罗斯缩短俄乌冲突停火期限，引发全球天然气供应担忧，欧洲气价周环比+4.9%[17] - 2025年1-4月欧洲天然气消费量1920亿方，同比+7.4%[17] 供需分析 - 美国天然气市场：截至2025/07/30，总供应量周环比+0.3%至1132亿立方英尺/日，总需求周环比+4.6%至1096亿立方英尺/日[14] - 中国天然气市场：2025年1-6月表观消费量同比-0.2%至2103亿方，产量同比+5.9%至1308亿方，进口量同比-7.9%至837亿方[26] - 截至2025/08/01，国内进口接收站库存356.65万吨，同比+5.51%，周环比+5.58%[26] 顺价进展 - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间[35] - 顺价持续推进将提升城燃公司盈利能力和估值[35] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25年股息率5.3%）、华润燃气、昆仑能源（4.7%）、中国燃气（6.1%）等[51] - 海外气源释放，推荐九丰能源（4.6%）、新奥股份（6.1%）、佛燃能源（4.6%）[51] - 美气进口不确定性提升，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[52]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 展望2025年供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量；需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等具有美国气源的公司能否通过转售等消除关税影响 [5][51] 根据相关目录分别总结 价格跟踪 - 美国气温转凉、欧洲储库推进气价回落，国内气价弱势运行；截至2025/07/25，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-11.9%/-2.9%/-1%/-0.4%/-4.7%至0.8/2.8/3/3/3元/方，海内外倒挂结束 [5][10] - 天气转凉使美国天然气市场价格周环比-11.9%；截至2025/07/23，平均总供应量周环比-0.2%至1129亿立方英尺/日，同比+4.5%；总需求周环比-2.1%至1049亿立方英尺/日，同比+5.6%；发电用天然气周环比-3.8%；住宅和商业部门消费量周环比-0.9%；工业部门消费量周环比+0.7%；截至2025/07/18，储气量周环比+230至30750亿立方英尺，同比-4.8% [5][14] - 储库持续进行致欧洲气价周环比-2.9%；2025M1 - 4，消费量为1920亿方，同比+7.4%；2025/7/17~2025/7/23，供给周环比-0.6%至63441GWh；其中库存消耗-24129GWh，周环比-6.9%；来自LNG接收站27096GWh，周环比-1.1%；来自挪威北海管道气19318GWh，周环比-0.9%；2025/07/19~2025/07/25，欧洲燃气发电出力上升，日平均燃气发电量周环比+10.1%、同比+54.3%至939.8GWh；截至2025/07/24，库存750TWh（725亿方），同比-198.8TWh；库容率66.18%，同比-17.3pct [5][16] - 需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.4%；2025M1 - 6，我国天然气表观消费量同比-0.2%至2103亿方，或因2024年冬季偏暖影响2025M1 - 3采暖用气需求；产量同比+5.9%至1308亿方，进口量同比-7.9%至837亿方；2025年6月，国内液态天然气进口均价3819元/吨，环比+3.3%，同比-3.5%；气态天然气进口均价2545元/吨，环比+0%，同比-8%；整体进口均价3186元/吨，环比+3%，同比-6.4%；截至2025/07/25，进口接收站库存337.81万吨，同比-4.75%，周环比+14.65%；LNG厂内库存46.69万吨，同比+28.84%，周环比-7.05% [5][29] 顺价进展 - 2022~2025M6，全国64%（185个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度为0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地 [5][37] 重要公告 - 7月23日蓝天燃气股东及高管拟减持股份，李国喜拟减持不超过200万股，占总股本0.280%；李效萱拟减持不超过29万股，占总股本0.041%；赵鑫拟减持不超过32万股，占总股本0.045%；减持期间为2025年8月14日至11月14日，原因均为个人资金需求 [43] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；2025/5/12商务部声明修改税委会公告，24%的关税在初始90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税；2024年美国LNG长协到沿海地区终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，仍具0.08~0.55元/方价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%，占比较小对整体供给影响有限 [5][44][46] - 欧洲议会和欧盟成员国谈判代表暂时同意放宽欧盟天然气储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点，各国实现90%目标的时间延长，2025年6月24日欧盟成员国协议在天然气储存目标上给予成员国更多灵活性 [49][50] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.5%）、中国燃气（25股息率5.9%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%）、佛燃能源（25股息率4.5%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [5][51] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.6%）、新奥股份（25股息率6.2%）、佛燃能源（25股息率4.5%）；建议关注深圳燃气 [5][52] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [52] 新奥股份相关 - 预计重组完成后业绩稳定性大幅增加，估值底部高股息；私有化新奥能源后利润结构大幅改善，城燃类稳定利润占比提升；股权激励锁定利润稳增，私有化完成估值进一步回落；股权激励解锁条件要求25/26/27年评估利润比24年持平/+7%/+22%，对应利润51.4/55.0/62.7亿元，PE11/10/9，预测25年新奥股份利润51.5亿元、新奥能源利润73.7亿元，合并后利润可达99.5亿元，股本53亿，eps1.88元，对应PE9.8；固定金额分红锁定高股息，25年承诺每股分红1.14元，对应股息率6.2%，26 - 28年分红比例不低于50% [5]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 美国加速推进关键资源品自主可控布局，核燃料从依赖进口向本土体系重建过渡，未来核燃料、稀土等资源品产业链或受政策催化，具备本土化替代能力的企业有望受益；市场在二季度流动性友好环境下有做多惯性但已现疲态，对风险资产保持谨慎，看好黄金和恐慌指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 海外AI 市场行情回顾 - 2025/7/14至2025/7/18港美科技股上涨，恒生科技收于5538.8，涨5.5%，跑赢恒生指数2.7pct；费城半导体指数收于5732.6，涨0.6%，跑输纳斯达克100、跑赢标普500指数 [4][7] - 本周铀板块大幅上涨，美国市场关注能源及关键资源品自主可控，涨幅TOP5公司为ENERGY FUELS（+42%）等，跌幅TOP5公司为阿斯麦（-8%）等 [4][9] 本周重要事件回顾 - 美国能源部启动试点计划加速先进核反应堆开发、强化本土核燃料供应链，通过发布“申请请求（RFA）”邀请美资企业建设运营核燃料生产线，旨在减少海外依赖、推动产业链回归本土，为先进核电商业化扫清供应障碍，美国已形成全链条推进机制，未来相关资源品产业链或受政策催化，具备本土化替代能力的企业有望受益 [4][16] 近期重要事件预告 - 恩智浦半导体、德州仪器、谷歌等公司将在2025年7月21 - 24日披露业绩报告 [17] Web3与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 截至2025年7月18日，全球加密货币现货市场总市值达3.86万亿美元，较上周五的3.61万亿美元上升；7月18日总交易额为2028.5亿美元，占总市值比重为5.26% [18] - 7月18日CMC加密货币恐惧贪婪指数为71，处于“贪婪”区间 [22] - 本周加密市场相关标的涨势较好，涨幅TOP5公司为Digi Power X等，跌幅TOP5公司为Ebang International Holdings等 [24][25] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计净流入23.86亿美元，IBIT录得净流入25.69亿美元，GBTC录得净流出1.23亿美元，FBTC录得净流出4870万美元 [28] - 美东时间周一加密核心资产首次突破12万美元，众议院讨论系列加密立法，特朗普支持；周四《GENIUS Act》等法案通过；周五特朗普签署《GENIUS Act》，加密核心资产价格继续上涨 [4][32] 近期重要事件预告 - Ebang International Holdings、Microstrategy、Coinbase Global等多家公司将在2025年7月28日至8月18日披露业绩报告 [33][35]