1.TCL华星公告投建G8.6 印刷OLE D生产线 10.未来中尺寸OLE D显示面板出货面积趋势预测 期数： 2025年9月刊 分类： 会员服务—显示面板产业月度市场发展趋势概况 主题： 多种技术路线 G8.6 IT OLED 产线相继落地， IT 市场成重要增长点 概要： 内容涵盖全球高世代IT OLED显示面板产线投建讯息、技术对比及未来几年OLED IT/ 车载中尺寸显示面板需求预测 大纲： 2. 全球高世代IT OLE D产线投建讯息汇总 3. 高世代IT OLE D显示技术三路并进 4. RGB蒸镀Ta nde m OLE D技术介绍 5. 光刻OLE D技术介绍 6. 印刷OLE D技术介绍 7. 不同OLE D技术路线对比 8. 苹果IT OLE D产品发布进度表 9. 主要应用领域OLE D面板渗透率预测 温馨提示： * 请 会 员 单 位 通 过 会 员 登 陆 平 台 下 载 或 邮 件 接 收 此 份 报 告 。 * 如 需 了 解 更 多 相 关 信 息 ， 请 订 阅 C I N N O Re s e a r c h 《 季 度 全 球 显 示 面 板 产 业 分 析 报 告 》 ...

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 消费电子旺季来临，iPhone 17系列全系配备OLED屏幕，华为、小米等厂商陆续发布新品，有望拉动智能手机出货回暖[1][21] - 柔性OLED渗透率稳步提升，2025H1全球柔性OLED智能手机面板出货量2.98亿片，同比增长4.9%，渗透率达27.4%[2][22] - 国产OLED面板厂商市场份额增长，2025H1中国大陆OLED智能手机面板总出货量约2亿片，全球占比50.9%，其中柔性OLED全球份额达62.3%[2][23] - OLED材料国产替代加速，2025年中国大陆OLED有机材料市场规模预计达74亿元，同比增长30%[3][25] - 建议关注OLED产业链标的，包括奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、八亿时空[3][28] 行情回顾 - 过去5个交易日沪深300指数上涨1.38%，基础化工板块上涨2.4%，位列所有板块第10位[9] - 化工子板块涨幅前五：碳纤维(+7.7%)、氯碱(+4.7%)、磷肥及磷化工(+4.4%)、氟化工(+4.3%)、锂电化学品(+4.1%)[11] - 涨幅居前个股：东方铁塔(+31.79%)、天际股份(+28.80%)、*ST亚太(+27.62%)、厦钨新能(+26.78%)、ST泉为(+26.33%)[15] - 跌幅居前个股：奇德新材(-14.95%)、嘉亨家化(-12.38%)、中科电气(-10.58%)、领湃科技(-10.54%)、长江材料(-9.84%)[16] 产品价格跟踪 - 周涨幅前五品种：醋酸华东(+3.49%)、赖氨酸98.5%(+3.05%)、甲醛江浙地区(+2.71%)、高温煤焦油山西(+2.66%)、双酚A华东(+2.50%)[18][19] - 周跌幅前五品种：苏氨酸(-8.14%)、电池级碳酸锂(-3.85%)、维生素B6(-3.51%)、顺酐江苏(-3.31%)、维生素E(-3.03%)[19][20] 行业动态 - iPhone 17系列全系搭载6.3-6.9英寸OLED屏，支持ProMotion自适应刷新率技术，最高刷新率120Hz[21] - 2025H1全球智能手机面板出货量10.9亿片，同比增长1.6%，其中柔性OLED出货量2.98亿片，同比增长4.9%[22] - 国产面板厂商出货量：京东方7100万片(+10.3%)、天马4320万片(+15.6%)、TCL华星4100万片(+8.6%)[23] - OLED材料企业业绩：奥来德OLED材料营收2.57亿元(+22.0%)、莱特光电OLED材料营收2.76亿元(+30.0%)[24][25] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌，企业库存承压[30] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场缓跌后上行，成交有所好转[30] - 钛白粉板块：生产商库存减少，成本压力推动涨价意愿[30] - 化肥板块：秋肥订单执行中，下游采购意愿低迷[31] - 维生素板块：维生素E价格下滑，维生素C厂家停报或提价[31] - 氨基酸板块：赖氨酸工厂挺价意向明显，供应量减少[31] - 制冷剂板块：市场稳中推涨，企业报价坚挺[32] - 有机硅板块：市场稳中小涨，下游接受度有限[32]

项目合作 - TCL科技 TCL华星与广州市人民政府 广州经济技术开发区管理委员会共同签署第8 6代印刷OLED显示面板生产线项目合作协议[1] - 项目月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2 25万片 主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域[1] - 项目总投资约人民币295亿元 各方共同出资147 5亿元注册资本金 其中TCL华星出资88 5亿元 国有股东出资59亿元[1] 项目公司 - 广州华星光电印刷显示技术有限公司作为项目公司 负责项目建设和运营[1] - 总投资与注册资本差额部分通过项目公司向银团贷款等合法方式解决[1]

项目投资 - TCL科技与TCL华星、广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同签署第8.6代印刷OLED显示面板生产线项目合作协议 [1] - 项目月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2.25万片 [1] - 项目总投资约人民币295亿元 [1] 资金安排 - 各方共同出资147.5亿元到项目公司注册资本金 [1] - TCL华星出资人民币88.5亿元 [1] - 广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会统筹协调的国企共计出资人民币59亿元 [1]

技术布局与研发进展 - 公司于2022年开始布局OLED显示相关的工艺创新技术LIPO [1] - 经过三年研发积累和客户多方验证 LIPO技术获得客户高度认可 [1] - 技术产品已在手环 手机等项目实现量产 [1] 未来发展规划 - 公司将继续推进产品方案升级并提升产品效率良率 [1] - 不断拓展LIPO技术应用领域以增强核心竞争力 [1]

1H25业绩表现 - 1H25收入2.92亿元，同比增长18.84% [1] - 1H25归母净利润1.26亿元，同比增长36.75%，对应每股盈利0.31元 [1] - OLED终端材料销售收入2.62亿元，同比增长31.63% [1] - 2Q25营收1.47亿元，同比增长11.7%，环比增长1.4% [1] - 2Q25归母净利润0.66亿元，同比增长33.9%，环比增长7.7% [1] - 2Q25毛利率同比增加10个百分点，环比增加4个百分点至76.7%，创单季度新高 [1] 行业发展趋势 - OLED显示技术在智能手机领域渗透率稳步提升，柔性技术推动折叠屏等创新形态加速普及 [2] - IT领域OLED显示在平板、PC、笔电等技术导入进程加快 [2] - 车载显示领域OLED渗透率同步提升 [2] - 国内面板龙头规划建设8.6代AMOLED产线，OLED在平板电脑和PC出货量有望进入快速增长阶段 [2] 产品与技术进展 - 公司实现Red Prime材料、Green Host材料和Red Host材料的国产替代 [2] - Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证进展良好 [2] - Red Prime材料及Green Host材料稳定量产供应并持续升级迭代，预计下半年出货量进一步提升 [2] - Red Host材料正稳步向规模化量产推进 [2] - Green Prime材料处于量产测试阶段，预计年内实现批量供货 [2] - 蓝光及其他材料在客户端验证进展顺利 [2] - 公司推进OLED氘代中间体产品研发，与SOLUS、P&H Tech、SFC等终端材料企业合作 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/26年盈利预测不变 [4] - 当前股价对应2025/26年41.5/35.1倍市盈率 [4] - 上调目标价20%至30元，对应2025/26年46.5/39.4倍市盈率 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司材料业务持续增长及8.6代OLED设备订单的积极影响 [4][6] 核心观点 - **业绩表现**：2025年上半年预计营收2.7-2.9亿元（同比减少15.23%-21.07%），归母净利润2500-2900万元（同比减少68.41%-72.77%），扣非净利润400-480万元（同比减少92.46%-93.71%）[1] - **业务分化**：材料业务营收2.5-2.6亿元（同比增长18.7%-23.4%），设备业务营收2300-2400万元（同比减少81.7%-82.5%）[2] - **订单亮点**：与成都京东方签订6.55亿元8.6代OLED蒸发源合同，预计2025年下半年起贡献收入 [2] - **产能扩张**：长春北湖新基地开工，拟建设PSPI等材料产能2000吨/年（年产值10亿元），一期预计2027年投产；拟定增募资3亿元扩建PSPI产能 [3] 财务预测 - **营收与利润**：2025-2027年归母净利润预测下调至1.27/2.44/3.54亿元（原2025-2026年预测为1.41/3.52亿元）[4] - **增长预期**：2025-2027年营收增速分别为31.30%/56.49%/35.88%，归母净利润增速40.85%/91.30%/45.29% [5] - **盈利能力**：毛利率稳定在51%-55%，ROE从2025年7.03%提升至2027年15.78% [12] 估值与市场表现 - **估值指标**：2025年PE 38倍，PB 2.7倍，2027年PE降至14倍 [13] - **股价表现**：近3个月绝对收益24.91%，相对沪深300超额收益18.99% [8] - **市值数据**：总市值48.58亿元，当前股价19.49元（一年区间10.85-23.90元）[6] 业务动态 - **材料业务**：OLED成品材料放量及PSPI新品导入驱动增长 [2] - **设备业务**：6代蒸发源订单下滑，但8.6代订单填补缺口 [2][4] - **研发投入**：2025年研发费用率19.95%，后续逐年降至17% [13]

专利许可协议 - 维信诺拟与日本半导体能源研究所（SEL）签署《专利许可协议》，获得OLED显示领域相关专利许可，可在全球范围内制造、使用、销售OLED显示面板和模组产品 [1] - 协议允许维信诺向其子公司授予分许可，合肥维信诺科技有限公司和合肥国显科技有限公司作为AMOLED显示面板生产厂受协议约束 [1] - SEL是一家专注于OLED显示、氧化物半导体、可充电电池研发和专利许可的实验室，拥有全球多个国家的OLED相关专利 [1] - 协议授予维信诺非独占、不可转让且不可再许可的专利使用权 [1] 合作影响 - 此次合作将有助于维信诺提升产品性能，更高效快速地进行创新产品研发 [2] - 合作有利于实现技术创新到商用落地的高效转化和产业化 [2]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入13.20亿元，同比增长28.64%，归母净利润1.06亿元，同比增长132.90%，扣非净利润0.94亿元，同比增长1,813.63% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入34,072.68万元，同比增长15.18%，归母净利润3,060.94万元，同比增长51.88%，扣非净利润2,692.12万元，同比增长57.19% [2] - 2025年一季报显示公司主营收入3.41亿元，同比上升15.18%，归母净利润3060.94万元，同比上升51.88%，扣非净利润2692.12万元，同比上升57.19%，毛利率17.8% [6] 车载显示市场 - 2024年全球车载显示面板总出货量达2.32亿片，同比增长6.2%，市场空间巨大 [3] - Mini-LED技术因显示效果和节能特点满足车载显示屏需求，预计具有广阔市场空间 [3] - 公司作为Mini-LED车载背光显示技术头部企业，已与知名tier1客户如大陆、佛吉亚、伟世通、德赛西威及终端客户如比亚迪、蔚来、理想等建立合作关系 [3] LIPO技术布局 - 2025年中小尺寸OLED出货量预计将超过10亿台，涵盖手机、智能手表、AR/VR/MR头显等 [4] - LIPO技术作为OLED屏工艺创新，苹果已率先采用，预计渗透率将快速提升 [4] - 公司于2022年开始布局LIPO技术，经过三年研发和客户验证，技术已逐步进入量产阶段 [4][5] 机构预测 - 长城证券预测2025年净利润2.09亿元，2026年3.07亿元，2027年3.94亿元 [9] - 浙商证券预测2025年净利润2.09亿元，2026年3.17亿元，2027年4.14亿元 [9] - 兴业证券预测2025年净利润2.18亿元，2026年3.30亿元，2027年4.62亿元 [9] - 天风证券预测2025年净利润2.07亿元，2026年3.07亿元，目标价27.60元 [9]

QD-OLED显示器市场 - 预计2025年QD-OLED在OLED显示器出货占比将从2024年68%提升至73% [2] - 技术进步与新产品带动QD-OLED出货量成长 在高阶显示器领域竞争力显著 [2] - 更多品牌和产品线将采用QD-OLED技术 以满足高阶玩家和专业使用者对画质与刷新率的需求 [2] 存储器市场 - 国际形势变化推动存储器供需策略调整 2Q25合约价涨幅预期扩大 [5] - 买卖双方急于完成交易以应对市场不确定性 第二季存储器交易动能增强 [5] LED植物生长灯市场 - 2029年全球LED植物生长灯市场规模有望成长至20 56亿美元 [8] 显示面板行业动态 - 乐金显示广州LCD厂正式交割 TCL华星光电大世代线产能面积占比将提升至22 9% [12] 光伏行业 - 阶段性供需失衡导致产业链价格回吐前期涨幅 [10]