报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告的核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 本周行业回顾 1.1 化工板块市场表现 - 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工板块整体涨跌幅为-0.86% 在申万一级行业中排名第12位 跑输上证综指0.42个百分点 跑输创业板指0.76个百分点 [5][20] - 本周上涨板块前三名分别为石油石化（7.95%）、通信（5.83%）、煤炭（3.68%） [20] - 化工细分板块中 本周上涨排名前三分别为油气及炼化工程（14.87%）、油田服务（14.80%）、纺织化学制品（14.33%） [23] 1.2 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为斯迪克（60.03%）、闰土股份（34.08%）、百川股份（29.25%） [27] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为高盟新材（-21.06%）、国风新材（-19.37%）、江化微（-19.01%） [28] 1.3 行业重要动态 - 生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯（PVC）行业无汞化转型 我国已实现2020年单位产品用汞量较2010年减半的履约目标 [36] - 本周美原油均价61.33美元/桶 较上周涨1.43美元/桶或2.39% 布伦特原油均价66.3美元/桶 较上周涨1.9美元/桶或2.95% 中东局势升级及美国极寒天气导致供应紧张共同推动油价上涨 [36] - CF工业、托克以及TFGMarine签署谅解备忘录 共同推动低碳氨作为船用燃料的应用 以支持全球航运业减排 [38] - 欧盟委员会发布以塑料为重点的循环经济政策方案 要求成员国确保到2030年 其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [38] 1.4 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品价格上涨46个 下跌10个 持平43个 [41] - 价格涨幅前五：己二酸（华东）（7.96%）、WTI原油（7.12%）、丙烯腈（华东AN）（5.86%）、石脑油（新加坡）（5.84%）、甘氨酸（山东）（5.77%） [12][41] - 价格跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-25.73%）、二氯甲烷（浙江巨化）（-12.50%）、硝酸（安徽）98%（-10.00%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（-5.56%）、醋酸（华东）（-2.15%） [12][41] - 价差涨幅前五：己二酸（79.92%）、甲醇（33.53%）、电石法PVC（10.89%）、氨纶40D（8.12%）、PVA（4.83%） [12][44] - 价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.27%）、磷肥DAP（-50.28%）、PTA（-49.08%）、PET（-28.04%）、磷肥MAP（-19.57%） [12][44] 2 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有161家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修2家 重启5家 [13][46] - 新增检修的2家企业分别是：生产PTA的宁波逸盛 生产己二酸的华鲁恒升（三期） [46] - 重启的5家企业是：生产丙烯的宁波富德和江苏瑞恒 生产丁二烯的上海石化1 生产PX的中化泉州 生产乙二醇的四川石化 [46] 4 基础化工重点行业追踪 - 报告详细追踪了磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等细分领域的价格及价差走势 [84][141] 分析师核心推荐关注领域 周期复苏主线（反内卷） - **有机硅**：行业盈利步入修复通道 2025年无新增产能落地 供给增速见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 行业头部企业达成动态定价机制与减产协议 相关公司：合盛硅业、兴发集团 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业拐点渐行渐近 产能扩张周期步入尾声 工信部牵头防范化解内卷式竞争 涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需持续改善 相关公司：桐昆股份、新风鸣 [6] - **制冷剂**：配额政策落地 进入高景气周期 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 二代制冷剂加速削减 需求端保持稳定增长 2025年核心品类价格大幅上涨 相关公司：巨化股份、永和股份 [7] - **其他周期品**：建议关注己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、磷化工等行业 [5] 成长主线（国产替代） - **合成生物学**：奇点时刻到来 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [8] - **OLED显示材料**：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 小尺寸领域保持快速增长 中大尺寸渗透速度显著提升 伴随苹果入局OLED PC市场 渗透或加快 相关公司：莱特光电 [9] - **高频高速树脂**：AI基建方兴未艾 AI服务器快速发展带动超低损耗电子树脂需求 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将由2023年的9%增长至15% 年复合成长率为29% 相关公司：圣泉集团、东材科技 [10] - **电子化学品**：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品严重依赖进口 国产替代空间广阔 推荐关注中巨芯等企业 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 本周行业回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块整体涨跌幅为7.29%，在申万一级行业中排名第4位，跑赢上证综指6.45个百分点，跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 化工细分板块中，上涨个数为30个，下跌个数为1个 周涨幅前三的板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） [26] - 本周化工个股跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [29] - 本周重点化工产品价格上涨37个，下跌16个，持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [12][40] - 本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） [12][43] 行业重要动态与政策 - 2026年1月19日，工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划从2026年起遴选零碳工厂，到2027年在多个行业培育建设一批零碳工厂 [35] - 美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 根据2025年6月的初步提案，2026年可再生燃料强制掺混总量设定为240.2亿加仑，其中生物基柴油目标为56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 2026年1月22日，唐山金利海生物技术有限公司与托普索公司签约，计划在河北曹妃甸建设30万吨/年可持续航空燃料（SAF）项目 [37] 周期复苏主线：反内卷与供给格局改善 - **有机硅**：2025年行业无新增产能，供给增速见顶，而新能源汽车、光伏等领域需求高速增长，叠加出口提升，行业供需格局改善 头部企业达成动态定价与减产协议，推动盈利进入修复周期 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业产能扩张周期步入尾声，新增产能集中于头部企业且节奏有序 2025年工信部组织研讨会防范内卷式竞争，涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需均改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [6] - **制冷剂**：自2024年起，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张驱动保持增长 供需缺口扩大推动2025年核心品类价格大幅上涨 [7] 成长主线：国产替代与新兴需求 - **合成生物学**：在能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期 传统化工企业未来竞争在于能耗和碳税成本 [8] - **OLED材料**：OLED技术工艺持续优化，生产成本下降和良品率提升，推动其在中尺寸平板/笔记本及大尺寸电视市场渗透提速 折叠屏手机出货量持续提升，苹果入局将加快OLED在移动电脑端渗透 政策端扶持加快关键材料和设备国产化 [9] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升，带动服务器PCB电子树脂从低损耗升级为超低损耗材料 TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将从2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用也提振高端电子树脂需求 [10] - **电子化学品**：作为电子信息产业关键基础化工材料，其需求随全球半导体产业特别是中国集成电路市场增长而增加 中国电子化学品严重依赖进口，市场主要被海外企业垄断 随着集成电路集成度提高、特征尺寸缩小，制造过程中电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [11] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周（2026/01/19-2026/01/23）行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中新增检修3家，重启2家 [13][45] - 新增检修企业涉及丙烯（江苏瑞恒、巨正源二期）和丁二烯（海南炼化）生产 重启企业涉及丁二烯（茂名石化2）和乙二醇（中科炼化）生产 [45] 重点公司动态 - 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿至39.40亿元，同比增长80%至101% [38] - 润丰股份预计2025年归母净利润为10.3亿至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95% [38] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿至5亿元，同比增长471.55%至514.57% [39]

涉及的行业与公司 * **行业**：基础化工行业（大化工）[1] * **公司**：万华化学、亚钾国际、盐湖股份、藏格控股、东岳集团、新安股份、新发集团、合盛硅业、东材科技、莱特光电、金财互联、中控技术、海安集团、赛轮轮胎、三角轮胎、风神轮胎、慧文集团、巨化股份、三美股份、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、中泰化学、新疆天业[1][2][8][9][10][11][12][13][14][15][17] 核心观点与论据 板块整体投资逻辑与预期差 * 化工板块最大预期差在于**流动性溢出效应**，市场风险偏好提升，资金可能从科技成长股转向处于周期底部且基本面边际改善的化工板块，无需等待基本面实质性变化即可加仓[1][4] * **双碳政策**是供给侧改革重要抓手，将导致高耗能、高排放行业供给端更加稀缺，中期基本面向上概率较高，板块估值相对安全[1][4] * 整个化工板块已处于**边际逐步向上**的阶段，将会有越来越多利好因素出现[4] * 2026年投资机会集中在**传统周期**与**成长**两个方向[2] 传统周期方向核心观点 * **万华化学**：产能大幅提升，石化装置从2套增至4套，聚氨酯产能提升1.5倍，下一轮周期上行时弹性更大[1][5] 预计2025年净利润120-125亿元，2026年净利润150-160亿元[1][5] 若MDI/TDI提价1,000元/吨，可增厚34亿净利润，2026年净利润有望达190-200亿元，对应市值约3,000亿元[1][5][6] 乐观情况下市值预计可达4,000亿元[7] * **钾肥行业**：供给端受限，2026年新增产能少，停价意愿强[1][10] 全年供给增量预计200多万吨，需求自然消化约100~200万吨，加上库存波动，总体供需表现良好[10] 关注亚钾国际、盐湖股份、藏格控股，它们在钾、锂、铜等多赛道布局，有明确业绩修复或涨价预期[1][10] * **有机硅行业**：基本面显著改善，内需强劲，新兴应用（如机器人皮肤、液冷）推动增长[13] 国内无明确新增产能，海外陶氏和埃肯计划关闭或出售部分产能，供给优化明显[13] 产品价格稳定在14,000元左右，预计年后有上涨空间[13] 弹性最好的是东岳集团，其次新安股份、新发集团及合盛硅业也值得关注[1][13] * **轮胎行业**：逻辑主线为下游矿端需求爆发和竞争格局良好[2][14] 全球主要由三家外资企业占据，国内海安集团与赛轮轮胎表现较好[2][14] **非公路轮胎**行业竞争格局较好，头部企业三角轮胎、风神轮胎和慧文集团表现出色，产品单胎价值量和盈利能力理想[2][15] * **PVC与钛白粉**：处于化工大周期底部，属于地产链后周期产品，价格和利润处于低位[2][17] 行业亏损压力大，可能导致新建产能取消或延期[17] 关注龙佰集团、中泰化学、新疆天业等龙头标的[2][17] * **氨纶行业**：处于周期底部，价格在历史最低百分位，核心在于供给端出清概率大，同时需求端有所好转[2][18][19] * **制冷剂行业**：处于趋势性向上过程，整体确定性较高，龙头企业巨化股份和三美股份具有好的配置价值[11] 成长方向核心观点 * **人工智能产业链**：重点关注卡脖子方向（如电力、存储材料）和技术迭代受益材料（如东材科技）[2] 2026年可能是AI应用元年，部分龙头企业已开始形成商业闭环，迭代速度快，具体标的包括金财互联、中控技术等[2] * **新材料领域**：关注**东材科技**（生产高频高速树脂）和**莱特光电**（专注于OLED材料和Q布）[8] 2026年京东方8.6代线投产将拉动OLED材料需求，莱特光电将在第三季度推出中试产线[8] 其他重要公司观点 * **华鲁恒升**：现阶段表现创了新高，仍有进一步上涨空间，适合长期持有[12] * **宝丰能源**：市值相对不贵，盈利支撑能力不错，2026年宁夏四期投产后预计利润稳健，负债压力降低后分红水平会提高，仍有较好上行空间[12] * **欧盟双反政策影响**：预计2026年3月30日申诉方收到结果，6月18日正式执行反倾销，7月执行反补贴[16] 在连续冲击下，海外具备充足产能的企业将受益，如370公司、赛伦公司以及玲珑通用等[16] 其他重要但可能被忽略的内容 * 万华化学具体利润改善来源：石化业务通过乙烯一期技改及PDH项目投产，将增厚25亿利润；新能源材料业务逐步扭亏并实现盈利，将改善10-15亿利润，整体净利润改善幅度为35-40亿[5] * 氨纶行业推荐点在于其处于周期底部且供需改善明显[19] * 从出口端看，由于印度取消反倾销税，对PVC与钛白粉出口结构造成负面影响，但预计2026年后出口将恢复增长趋势[17] * 储能领域如碳酸锂相关的投资机会被提及但未展开[3]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [6] - 化工板块本周（2026/01/12-2026/01/16）整体涨跌幅为0.90% 在申万一级行业中排名第8位 跑赢上证综指1.35个百分点 跑输创业板指0.10个百分点 [5][21] 本周行业回顾 市场表现 - 本周上涨板块前三名分别为计算机（3.82%）、电子（3.77%）、有色金属（3.03%） 跌幅后三名分别为国防军工（-4.92%）、房地产（-3.52%）、农林牧渔（-3.27%） [21] - 化工细分板块中 上涨排名前三分别为煤化工（3.82%）、炭黑（2.70%）、合成树脂（2.49%） 涨幅排名倒三分别为改性塑料（-3.78%）、钛白粉（-2.85%）、炼油化工（-1.80%） [22] 个股涨跌 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为七彩化学（27.94%）、阿拉丁（20.24%）、新金路（15.50%） [26] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为再升科技（-26.65%）、ST嘉澳（-18.42%）、普利特（-17.28%） [29] 行业动态 - 国家发展改革委牵头制定循环经济发展“十五五”规划 明确重点领域循环经济发展目标任务 部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [35] - 全球化工巨头英威达（INVISTA）宣布关闭美国弗吉尼亚州马丁斯维尔的加工厂和英国格洛斯特的生产 将运营转移到加拿大金斯顿工厂 约有150人的职位受到影响 [37] - 液化空气集团成功完成对韩国领先综合气体公司DIG Airgas的收购 其在韩员工数将翻倍 总销售额将达9亿欧元 [37] - 沙特基础工业公司（SABIC）同意将其欧洲石化资产、欧洲和美洲的工程塑料资产出售给两家德国买家 总价值为9.5亿美元（约合人民币66亿元） [37] 产品价格与价差 - 本周重点化工产品价格上涨35个 下跌21个 持平43个 [41] - 价格涨幅前五：丁二烯（东南亚 CFR）（21.51%）、环氧丙烷（华东）（7.90%）、聚苯乙烯 PS（通用，国内）（5.96%）、丙酮（华东）（5.36%）、聚乙烯（LLDPE 扬子石化）（5.34%） [13][41] - 价格跌幅前五：硝酸（安徽）98%（-6.25%）、己内酰胺（华东 CPL）（-2.14%）、PTA（华东）（-1.49%）、TDI（华东）（-1.41%）、聚合 MDI（华东）（-1.40%） [13][41] - 价差涨幅前五：PET（61.74%）、黄磷（40.59%）、涤纶短纤（12.95%）、环氧丙烷（9.93%）、甲醇（8.13%） [13][42] - 价差跌幅前五：磷肥 DAP（-1282.28%）、PTA（-69.77%）、热法磷酸（-18.28%）、PVA（-17.72%）、己二酸（-9.45%） [13][43] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有171家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修9家 重启7家 [14][45] - 新增检修的9家企业涉及生产丙烯（4家）、乙二醇（1家）、合成氨（3家）、磷酸一铵（1家） [45] - 重启的7家企业涉及生产丙烯（2家）、丁二烯（2家）、PTA（1家）、DMF（1家）、磷酸一铵（1家） [45] 重点行业投资机会分析 周期复苏主线 - **有机硅**：行业盈利步入修复通道 2025年无新增产能落地 供给端增速见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 叠加出口量同比提升 行业供需格局显著改善 [6] - **PTA/涤纶长丝**：行业拐点渐行渐近 产能扩张周期步入尾声 后续新增产能主要集中于头部企业 工信部牵头组织行业研讨会防范化解内卷式竞争 需求端内需延续增长 外需随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善 [7] - **制冷剂**：配额政策落地 进入高景气周期 24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 二代制冷剂加速削减 四代制冷剂因专利问题难以替代 供给端持续缩减 需求端随热泵、冷链市场发展及空调存量市场扩张而稳定增长 核心品类价格2025年大幅上涨 [8] 成长主线 - **合成生物学**：能源结构调整背景下 化石基材料或面临颠覆性冲击 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [9] - **OLED材料**：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 小尺寸领域保持快速增长 中尺寸平板/笔记本电脑及大尺寸电视市场渗透速度显著提升 折叠屏手机出货量持续提升 苹果入局OLED PC市场或加快移动电脑端渗透 政策扶持加快关键材料和设备国产化进程 [10] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升带动服务器PCB电子树脂升级为超低损耗材料 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将由2023年9%增长至15% 年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用场景也将提振高端电子树脂需求 [11] - **电子化学品**：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品严重依赖进口 随着集成电路集成度提高、特征尺寸减小 制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长 市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [12]

文章核心观点 - 2025年是中国新材料产业发展的历史性转折点，产业发展逻辑从过去的“跟踪仿制”转变为积极主动的“三维战争”战略思维[1][5] - “三维战争”包括：捍卫国家安全与重大工程底线的“堡垒材料”维度、争夺关键产业链自主可控的“攻坚材料”维度、以及定义未来产业形态的“融合材料”维度[1][5] - 2025年在三大战线均取得关键突破，标志着中国正从材料大国迈向材料强国[1] - 2026年将是产业从“点状突破”迈向构建“体系能力”的决胜之年，关键在于实现三个维度间的交汇融合与协同效应[97][98] 第一维度：安全底线的“堡垒材料”——从极限验证到系统列装 - **战略逻辑**：发展遵循与国家核心利益直接绑定的独特逻辑，服务于国家重大工程和国防装备，评价标准是极端环境下的绝对可靠性与性能极限[7] - **高温合金与热结构材料**： - 国产第四代单晶高温合金涡轮叶片实现量产，承温能力提升至1200°C以上，持久寿命提高近50%[10] - 四川虹鹰科技投资30亿的生产线顺利投产，实现了第四代单晶叶片从制模、定向凝固到涂层制备的全流程自动化，并集成了原位X射线衍射仪和激光超声无损检测系统[12] - **连续碳化硅纤维**： - 产业实现从“实验室制备”到“工程化稳定量产”的质变，火炬电子实现百吨级产能[15] - 湖南泽睿新材料与中国航发商发联合研发的Zelramic-iBN碳化硅纤维通过专家组验收，打破了西方长达60年的技术封锁[16] - **深海与极端环境材料**： - “奋斗者”号全海深载人潜水器采用自主研发的高强高韧钛合金Ti62A，在10909米深海压力下压缩蠕变变形量<0.1%/1000小时[21] - 为应对北极低温，全船采用液态金属导热管，将轮机舱余热精准输送至需要保温的部位[22] - 基于光纤光栅传感网络的智能复合材料立管技术，实现了对立管全长度应变、温度和振动状态的实时监测[25] - **核能与战略能源材料**： - 耐事故燃料包壳材料完成全周期商用堆运行考验，采用表面涂覆铬涂层的锆合金包壳组件[26] - 国内实现首批4米级全尺寸SiC包壳管的制备[27] - 配套的UO2-BeO复合燃料芯块将燃料热导率提高了50%[28] - EAST装置首次实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，创造了新的世界纪录[31] - **2026年战场前瞻**： - **趋势一：结构-功能-智能一体化**：预计将出现自愈合陶瓷基复合材料及为变体飞行器研发的形状记忆聚合物复合材料蒙皮[35][37] - **趋势二：地外/极端环境制造探索**：重点包括利用月壤制备月球混凝土材料，以及用于深海装备原位修复的水下胶粘剂和3D打印材料[38] - **趋势三：聚变能源材料工程化**：聚变材料辐照与测试平台将全面投入运行，并完成多层纳米复合氚阻隔涂层的高通量中子辐照考核[39] 第二维度：科技主权的“攻坚材料”——从单点突破到生态构建 - **战略逻辑**：追求“自主可控”和“产业竞争力”，关系半导体、显示面板等战略性产业能否实现从“跟随”到“并跑”乃至“领跑”的跨越[42] - **半导体材料**： - **12英寸硅片**：上海新昇实现12英寸抛光片月出货量突破50万片，并突破低氧高阻硅片等技术[45] - 国内12英寸硅片总产能将超200万片/月，自给率有望从15%提升至40%[46] - **光刻胶**：南大光电的ArF干式光刻胶实现连续稳定供货；恒坤新材的SOC、BARC、KrF光刻胶等实现量产供货[47] - 在中高端领域，KrF光刻胶国产化率约1-2%，ArF光刻胶国产化率不足1%，EUV光刻胶完全由国外垄断[50] - **CMP抛光材料**：安集科技的铜阻挡层抛光液在14nm制程缺陷率控制在0.5%以内；鼎龙股份的抛光垫国产化替代率近80%[53][55] - **高端显示材料**： - **OLED材料**：莱特光电的红光材料实现持续稳定量产；鼎材科技和吉林奥来德在蓝光材料，尤其是TADF蓝光材料上取得进展，外量子效率达到25%，已进入客户验证阶段[58][60] - **Micro-LED**：呈现“百花齐放”格局，在巨量转移、像素密度等方面持续突破，但巨量转移仍是产业化关键卡点[62][63] - **量子点显示**：纳晶科技在无镉量子点材料产业化上取得进展；京东方发布全球首款基于电致发光量子点的55英寸4K显示屏[65] - **量子科技材料**： - 本源量子在2025年交付了第三代硅基自旋二比特量子芯片，标志着硅基量子计算路线首次完成了从实验室材料到标准化芯片产品的跨越[66] - 北京量子信息科学研究院自主研发的无液氦稀释制冷机实现10mK以下的极低温稳定运行，中国成为全球第三个掌握该全套技术的国家[68] - **2026年战场前瞻**： - **趋势一：半导体材料协同与整合**：预计超高纯金属有机源纯度将从6N提升至7N；先进封装材料如玻璃通孔基板、混合键合材料将取得系统化创新[69][70] - **趋势二：显示材料“印刷化”与“无屏化”**：印刷OLED/QLED材料将迎来产业化临界点；面向AR/VR的体全息光栅材料、超表面光学元件材料将兴起[71] - **趋势三：量子材料“规模化制备”**：研发重点转向工程化可扩展性，如实现硅基量子点阵列的晶圆级集成，以及优化量子-经典混合集成材料界面[72] 第三维度：定义未来的“融合材料”——从交叉创新到产业重塑 - **战略逻辑**：材料成为创造新需求、定义新产品、塑造新产业形态的源头创新，特征在于与人工智能、合成生物学等前沿领域的高度融合[74] - **AI赋能材料研发**： - 深势科技的Bohrium®科学计算云平台等工具，将材料研发周期从18个月压缩至12个月，提速三分之一[76] - 中国科学院上海硅酸盐研究所利用材料智能创制系统，仅用40次实验找到原本需1万次尝试的最佳配比，效率提升99.6%[76] - 2025年推动了材料科学数据治理体系的初步建立，行业竞争焦点转向构建支撑持续创新的数据与协作生态[77] - AI在超高压超硬材料、高温超导等前沿领域成为探索新材料的“战略探针”[78] - **具身智能与机器人材料**： - 人形机器人产业化驱动关节与驱动材料进阶，新一代电驱关节依赖更高能量密度的永磁材料与高效电磁设计，并广泛采用碳纤维增强复合材料等实现轻量化[80][81] - 趋势是开发能够同时检测压力、温度、湿度等的多功能柔性传感阵列，即“电子皮肤”，并集成低功耗的专用AI处理芯片[83][85] - 能源自主方面，探索摩擦纳米发电机技术将运动摩擦转化为电能，以及采用柔性光伏材料作为“充电皮肤”[86] - **生物融合与可持续材料**： - 生物基材料实现规模与价值链双重突破：蓝晶微生物的PHA生产基地实现十万吨级产能稳定运行；中科国生基于生物质的FDCA实现商业化投产[89] - 碳捕获与利用技术取得工程化验证：二氧化碳人工合成淀粉项目推进至“吨级”中试阶段，能量转换效率提升3.5倍，淀粉合成速度提升8.5倍[90] - 合成生物学驱动“可编程”材料设计，产业竞争扩展到标准制定与循环生态构建[91][92] - **2026年战场前瞻**： - **趋势一：AI从“辅助工具”到“研发主体”**：预计将建成10个以上全自动化的“自主材料实验室”；并将出现专门针对材料科学的领域大语言模型[93][94] - **趋势二：具身智能材料“生命化”**：将出现能够进行物质能量交换的活性机器人材料，以及基于忆阻器阵列神经形态计算材料的分布式智能系统[95] - **趋势三：生物-数字融合接口突破**：脑机接口材料将追求长期生物相容性；DNA存储将从概念验证走向实用化探索，理论上1克DNA可存储215PB数据[96] 终局研判：2026——从“点状突破”到“体系能力”的决胜之年 - **三维战场的交汇与融合**：2026年的关键挑战是在安全、主权、未来三个维度间建立有机联系，形成协同效应，构建系统性竞争优势[98] - 融合体现在需求侧，例如深海传感材料可应用于医疗机器人，量子计算的高纯度制备技术可反哺半导体材料[98] - 更深层融合发生在技术平台层面，如化学气相沉积技术平台可服务半导体、光电子学、高温防护等多个领域[98] - **评价体系的重构**：对新材料企业的评价标准将从单一的“技术指标”转向综合考量“战略稀缺性指数”、“产业链生态位重要性”和“技术迭代速度”三个维度[99] - **新型举国体制的深化**：预计将在航空发动机材料、高端半导体材料等领域组建“国家队+链主企业+顶尖院校”的使命导向型创新联合体，以攻克复杂系统难题[101][102] - **行动纲领**：2026年要求研究者从“论文导向”转向“问题导向”；投资者从“财务分析”转向“技术生态分析”；企业家从“卖产品”转向“卖能力”[103][104]

公司战略与产业体系 - 公司坚定贯彻国家战略 紧紧围绕高质量发展 大力发展新质生产力 构建了“一体两翼”的产业体系 业务覆盖清洁能源 半导体显示材料 生命医疗等领域 [2] 清洁能源业务 - 子公司南京诚志是国内清洁能源领域领先的工业气体及基础化工原料综合运营商 专业生产和经营氢气 一氧化碳及合成气等多种工业气体 联产甲醇 乙烯 丙烯 丁辛醇等化工产品 [2] - 公司借助青岛董家口化工园区的区位资源优势 积极向下游新材料领域延伸布局 持续推动清洁能源业务的结构调整与转型升级 [2] 半导体显示材料业务 - 子公司石家庄诚志永华是国内首家自主研发液晶材料的生产厂家 产品涵盖单色液晶材料 TFT-LCD液晶材料和OLED材料等多个领域 [2] - 业务从专注于液晶材料进一步扩展到显示产业延伸领域 [2] 生命医疗业务 - 公司致力于生物技术领域高新技术产品的研究开发 成果孵化 产品创新应用与市场拓展 聚焦绿色生物制造与医药健康核心业务领域 [2] - 核心产品有D-核糖 D-甘露糖 力搏士等营养补充剂类产品 [2]

公司业务进展 - 在OLED材料方面 公司的研发主要聚焦于自主蓝光材料 包括蓝光主体材料和蓝光客体材料 目前已在国内部分六代OLED面板产线取得量产 [1] - 公司也在蓝光新方向如dual-EML 超荧光材料等方面进行布局 [1] - 在光刻胶方面 目前仍处于实验研发阶段 公司将持续跟进客户验证进展 [1] 公司未来战略 - 公司将紧抓显示材料产业国产化替代的机遇 [1] - 公司将持续加强科研投入与市场拓展 [1] - 公司将努力推动产品结构向高端化升级 [1]

核心观点 报告认为，受益于下游行业快速发展、先进技术迭代及国产替代背景，电子材料领域持续迎来发展良机[2][6] 展望2026年，作为“十五五”开局之年，结构性的科技成长有望成为穿越周期的核心驱动力，重点关注可控核聚变、液冷、固态电池设备、人形机器人等硬科技板块[2][12] 2026年元旦假期旅游数据显示国内出行热情高涨，冰雪旅游、海南免税及跨境游市场表现亮眼，春节长假有望延续高景气度[3][20] 脑机接口行业受Neuralink计划于2026年大规模生产事件催化，市场关注度提升，行业处于发展初期但国内外政策支持力度大[3][26] 基础化工-电子材料行业 - **行业机遇**：电子材料领域受益于下游行业快速发展、先进技术迭代及国产替代大背景，持续迎来发展良机[2][6] - **半导体材料**：AI、先进封装带动材料需求提升，自主可控意义深远[2][6] 2024年全球半导体材料销售额达675亿美元，同比增长3.8%，预计2029年市场规模超870亿美元，2024-2029年CAGR为4.5%[7] 中国半导体材料整体国产化率约15%，晶圆制造材料国产化率<15%，封装材料国产化率<30%，高端领域依赖进口，CMP抛光材料、光刻胶等关键材料国产化率有望持续提升[7] - **PCB材料**：AI发展带动高频高速树脂、电子布需求增长[2][6] 覆铜板生产中，电子树脂、电子布、铜箔合计占成本87%[8] 2023年全球用于覆铜板的电子树脂/电子布市场规模约33.02/24.13亿美元，其中中国大陆市场约24.18/17.67亿美元[8] 5G、汽车智能化、数据中心驱动覆铜板向高频高速演进，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂有望成为AI服务器时代主流材料[8] 全球高端电子布行业呈日本寡头垄断，供需缺口下中国企业加速国产替代[8] - **OLED材料**：OLED渗透率提升及显示新技术发展带动材料需求[2][6] 2024年全球OLED显示材料销售额达24.4亿美元，预计2031年达84.98亿美元，2025-2031年CAGR为19.8%[9] 2024年中国OLED有机材料市场规模约57亿元，同比大幅提升31%[9] 目前OLED通用辅助材料国产化率约12%，终端材料国产化率不足5%，国产市场空间有望持续扩大[9] PSPI材料是OLED显示制程核心主材，日美企业占主导，国内市场规模有望持续扩增[9] - **投资建议**：推荐关注半导体材料（安集科技、雅克科技等）、PCB材料（圣泉集团、东材科技等）、OLED材料（莱特光电、万润股份等）相关公司[10] 机械设备行业 - **核心驱动力**：“十五五”规划延续对高端制造倾斜，2026年作为开局之年，结构性的科技成长有望成为穿越周期的核心驱动力[2][12] - **可控核聚变**：被视为人类理想终极能源，商业化应用进入工程可行性验证阶段[13] 2025年被写入“十五五”规划建议，BEST项目取得关键突破并开启大规模招标，国内可控核聚变建设步入新阶段[13] - **液冷**：AI算力需求增加及数据中心PUE要求收紧，推动液冷成为AI服务器和数据中心的必然发展方向[14] 冷板式液冷为主流方案，液冷板正向微通道发展，带来3D打印等新技术机会[14] - **锂电设备**：新能源汽车和储能需求旺盛，带动锂电池需求，主要电池厂商资本开支重回上升周期，行业开启新一轮产能扩张[14] 固态电池具备多重优势，各厂商计划在2027-2028年实现小批量生产，设备作为先行环节有望提前受益[14] - **人形机器人**：2025年逐步由概念步入产业化初期，海内外多家企业实现订单和交付突破，并加速百万台产能产业化准备[15] 传统转动机构方案基本定型，电机、丝杠、减速器等零部件有望率先释放弹性[15] - **工程机械**：2025年1-11月挖掘机销量212,162台，同比增长16.7%，其中国内108,187台同比增长18.6%，出口103,975台同比增长14.9%，国内外均现复苏迹象[16] 国内基建投资上行及设备更新换代拉动内需，海外降息周期有望带动投资恢复，行业有望开启新一轮向上周期[16] - **投资建议**：推荐关注可控核聚变（合锻智能、安泰科技等）、液冷（英维克、申菱环境等）、锂电设备（先导智能、杭可科技等）、人形机器人（恒立液压、绿的谐波等）、工程机械（山推股份、恒立液压等）相关板块[17][18] 社会服务-旅游行业 - **元旦假期数据**：2026年元旦假期全国国内出游1.42亿人次，同比2024年增长5.2%；国内出游总花费847.89亿元，同比增长6.3%；客单价597.11元，同比增长1.1%[20] 全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，日均同比增19.5%，其中铁路客运量日均同比增53.1%[20] - **冰雪旅游热度高**：“登高赏雪+祈福”成为热门选择，山岳类景区门票预订量同比涨超150%，其中黄山旅游订单量同比增长544%[21] 黄山景区接待游客超7.5万，长白山景区接待3.66万人次同比增长40.77%，峨眉山景区接待12.62万人次同比增长20.88%[21] - **海南免税销售开门红**：元旦假期海南接待游客217.16万人次，可比口径同比增长25.2%；旅游总花费31.36亿元，增长28.9%[22] 离岛免税购物金额7.12亿元，同比增长128.9%，日均同比增48.1%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%[22] 三亚地区免税销售额4.8亿元，同比增长111.5%[22] - **跨境游市场火热**：元旦假期中外人员出入境661.5万人次，日均同比增28.6%，其中免签入境外国人29.2万人次，同比增35.8%[23] 入境游门票预订量同比增110%，体验型玩乐产品预订量增长超30倍[23] 海南“免税购物+海滨度假”模式吸引国际游客，部分小众城市成为入境游“黑马”[23] - **投资建议**：春节假期较长，出行景气度有望继续提升，推荐关注出行链及相关公司（岭南控股、同程旅行等）、连锁酒店（首旅酒店）、免税（中国中免、王府井）等[24] 医药生物-脑机接口 - **事件催化**：Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向更精简、自动化的外科手术流程，引发国内相关公司较高市场关注度[3][26] - **行业阶段**：脑机接口行业处于发展初期，产品设备仍处于临床阶段[27] 截至2025年9月，全球已有12人植入Neuralink设备，累计使用时间达2000天，总时长超1.5万小时，临床试验参与者控制能力已扩展到部分实体设备[27] - **政策支持**：全球多国将“脑科学”纳入重点发展战略，美国“脑计划”在2014-2023年期间累计投入超40亿美元[28] 中国政策密集出台，2025年国家医保局为脑机接口新技术单独立项，工信部等七部门印发实施意见，目标到2027年关键技术取得突破，产业体系初步建立[28] - **国内布局**：中国脑机接口企业总量已突破200家[29] 上海阶梯医疗的柔性微丝电极系统完成前瞻性临床试验，北京脑科学与类脑研究所的ECoG系统帮助失语患者重建交流能力，翔宇医疗已取得两款脑电采集装置注册证[29] - **投资建议**：建议关注国内在脑机接口领域布局的企业，如翔宇医疗、美好医疗、创新医疗等[30]

文章核心观点 - 受益于下游行业快速发展、先进技术迭代及国产替代，电子材料领域持续迎来发展良机，行业评级为强于大市 [1] - 半导体材料、PCB材料、OLED材料三大细分领域均存在明确的增长驱动与国产替代机遇 [1] 半导体材料 - 2024年全球半导体材料市场销售额达675亿美元，同比增长3.8%，预计2029年市场规模将超过870亿美元，2024-2029年复合年增长率为4.5% [2] - 中国半导体材料整体国产化率约为15%，其中晶圆制造材料国产化率低于15%，封装材料国产化率低于30%，高端领域几乎完全依赖进口 [2] - 在CMP抛光材料、光刻胶、前驱体、电子特气、先进封装材料等关键领域，国内企业正稳健布局产能与技术研发，国产化率有望持续提升 [2] - AI等领域快速发展带动材料需求提升，关键材料自主可控重要性日益增强 [2] PCB材料 - 电子树脂、电子布、铜箔合计占覆铜板生产成本的87% [3] - 2023年全球用于覆铜板生产的电子树脂市场规模约为33.02亿美元，电子布市场规模约为24.13亿美元，其中中国大陆市场规模分别约为24.18亿美元和17.67亿美元 [3] - 5G通信、汽车智能化、数据中心及云计算需求驱动覆铜板行业向高频高速演进，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂有望成为AI服务器时代高速覆铜板主流材料 [3] - 在AI等新兴市场需求带动下，低介电常数、低热膨胀系数等高端电子纱及高性能电子布市场需求快速增长，全球高端电子布行业呈日本寡头垄断格局，国内企业正加速国产替代 [3] OLED材料 - 2024年全球OLED显示材料市场销售额达24.4亿美元，预计2031年达84.98亿美元，2025-2031年复合年增长率为19.8% [4] - 2024年中国OLED有机材料（终端+前端材料）市场规模约为57亿元，同比大幅提升31% [4] - 目前OLED通用辅助材料国产化率约为12%，终端材料国产化率不足5%，国内厂商正不断进行国产化突破 [4] - 2025年上半年中国显示面板全球份额首次超过50%，国内面板厂商布局高世代OLED产线及叠层OLED等新技术，带动材料需求增长 [4] - PSPI材料是OLED显示制程的核心主材，日本和美国企业占据全球主导地位，随着国内集成电路、OLED面板产业需求扩大，国产PSPI产品放量可期 [4] 投资建议 - 半导体材料领域推荐安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰，建议关注彤程新材、华特气体、联瑞新材 [5] - PCB材料领域推荐圣泉集团、东材科技、中材科技，建议关注宏和科技 [6] - OLED材料领域推荐莱特光电、万润股份，建议关注奥来德、瑞联新材 [6]

核心观点 - 报告对电子材料行业维持“强于大市”评级，核心逻辑是看好下游行业快速发展、先进技术迭代以及国产替代带来的材料需求增长 [3] - 投资主线聚焦于半导体材料、PCB材料和OLED材料三大领域，并分别给出了具体的推荐和关注标的 [5] 行业整体经营与市场表现 - 电子材料行业上市公司整体经营情况稳中向好，2025年前三季度半导体材料行业营业总收入同比增长15.20%，归母净利润同比增长8.81%；电子化学品行业营业总收入同比增长9.93%，归母净利润同比增长15.94% [16] - 2025年以来板块走势跑赢市场，截至2025年12月15日，申万半导体材料指数年内累计涨幅为37.87%，跑赢沪深300指数18.72个百分点；申万电子化学品指数年内累计涨幅为54.98%，跑赢沪深300指数35.83个百分点 [26] 半导体材料 - **市场规模与增长**：全球半导体材料市场保持增长，2024年销售额达675亿美元，同比增长3.8%；预计2029年市场规模有望超过870亿美元，2024-2029年复合年增长率为4.5% [7][34] - **国产化现状与空间**：中国半导体材料整体国产化率约为15%，其中晶圆制造材料国产化率低于15%，封装材料国产化率低于30%，高端领域几乎完全依赖进口，国产替代空间巨大 [7][38] - **关键材料进展**：在CMP抛光材料、光刻胶、前驱体、电子特气、先进封装材料等多种关键材料方面，国内企业正稳健布局产能与技术研发，部分产品已通过验证并开始上量 [7][45][47][49] - **下游驱动力**：AI、高性能计算、高带宽存储器制造、汽车电子、服务器/数据中心等需求是推动半导体材料市场增长的关键动力，预计2030年服务器/数据中心用半导体需求将达2490亿美元 [29][30] PCB材料 - **产业链地位与市场规模**：覆铜板是PCB的核心基材，电子树脂、电子布、铜箔合计占其生产成本的87%；2023年全球用于覆铜板生产的电子树脂/电子布市场规模分别约为33.02亿美元和24.13亿美元，其中中国大陆市场规模分别约为24.18亿美元和17.67亿美元 [7][60][66] - **技术演进方向**：5G通信、汽车智能化、数据中心及AI服务器需求驱动覆铜板行业向高频高速演进，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂有望成为AI服务器时代高速覆铜板的主流材料 [7] - **国产替代机遇**：全球高端电子布行业呈日本寡头垄断格局，在供需缺口下，中国企业正加速国产替代 [7] OLED材料 - **市场需求增长**：全球OLED面板出货量稳健增长，在智能手机、平板、笔电、车载等领域的渗透率持续提升；2024年全球OLED显示材料销售额达24.4亿美元，预计2031年达84.98亿美元，2025-2031年复合年增长率为19.8% [7] - **国内市场规模**：2024年中国OLED有机材料（终端+前端材料）市场规模约为57亿元人民币，同比大幅提升31% [7] - **国产化进程**：目前OLED通用辅助材料国产化率约为12%，终端材料国产化率不足5%，国内厂商正不断进行国产化突破 [7] - **关键材料PSPI**：PSPI是OLED显示制程的核心光刻胶，可简化工艺，目前由日美企业主导；随着国内OLED面板产能扩张，PSPI国产产品放量可期 [7]