香港《稳定币条例》实施 - 香港《稳定币条例》将于8月1日起实施，金管局鼓励意向申请人于8月31日前联系监管，成熟申请人申请时限为9月30日，首批牌照预计年底前落地且数量为个位数 [1] - 稳定币发行相关主体包括虚拟资产交易平台、托管银行、审计机构等，分别提供交易场所、储备资产保管、合规审核等服务 [1] - 条例要求向本地居民销售或发行与港元等挂钩的稳定币需获得金管局许可，并确保稳定币有百分之百高质量、高流动性的资产作为担保 [19] HashKey集团业务布局 - 公司业务涵盖虚拟资产场内及场外交易、资管业务、节点验证及代币化服务，另有基于以太坊的二层公链和生态代币等链上生态 [5] - 总部设于香港，2018年起在日本、新加坡设子公司运营，后拓展至百慕大，2024年获阿联酋迪拜牌照，未来将布局欧洲及亚洲其他地区 [5] - Omnibus综合账户服务已覆盖香港90%持牌券商，累计交易量突破300亿港元，公司对2025年实现收支平衡非常有信心 [2][4][6] 稳定币合作与生态建设 - 公司入股香港稳定币沙盒发行人之一的圆币科技，并与京东在稳定币业务上达成合作 [1] - 正与多家稳定币潜在发行商积极展开合作，合作范围不仅限于稳定币发行相关业务，还包括与RWA资产相结合的应用场景 [9] - 将通过旗下交易所HashKey Exchange与稳定币发行商紧密合作，支持稳定币挂牌交易，并在RWA等代币化项目上开展创新尝试 [11] 稳定币应用场景与发展前景 - 稳定币核心价值在于解决普惠金融最后一公里，提供7×24小时交易及T+0跨境支付等服务，未来应用场景将扩展至跨境支付、日常消费、贸易融资等领域 [13][14] - 稳定币与RWA相辅相成，前者提供支付工具，后者丰富链上资产种类，两者结合可优化资产管理效率和增强交易流动性 [18] - 香港有望通过稳定币推动金融科技与跨境支付创新，成为国际数字资产枢纽，在全球金融创新中发挥引领作用 [24] 行业术语与监管趋势 - 香港将"虚拟资产"一词更新为"数字资产"，这一转变能将区块链技术定位为传统金融数字化升级的工具，并与国际主流监管框架接轨 [21] - 《稳定币条例》实施后，香港金融市场将迎来创新与规范并重的转型，更清晰的监管框架有助于增强市场信任，吸引稳定币发行人和金融科技企业落户 [24]

稳定币概念股市场表现 - 自2025年5月底以来，稳定币成为A股及港股市场持续性最强的主线题材，带动恒宝股份31个交易日涨220%、四方精创23个交易日涨180% [1] - 港股涨幅更显著：连连数字3日涨125%、国泰君安国际3日涨200%、金涌投资单日暴涨533%，美股CIRCLE 12日最高涨864.52% [1] - 18家港股概念股覆盖全产业链，应用层企业最多达7家（如联易融科技、连连数字），其他环节企业2-3家 [2][3] 产业链布局分析 - 上游为发行方/资产管理/区块链基建，中游为交易所/做市商，下游为跨境支付/RWA等场景 [1] - 两家企业实现全链条布局：众安在线（302亿市值）覆盖发行-托管-流通-应用，OSL集团（113亿市值）构建数字资产生态 [4][5][6] - 众安在线参股圆币科技8.7%参与港元稳定币发行，托管150亿港元储备资产，接入渣打52国跨境支付网络 [5] - OSL集团参与香港稳定币沙盒测试，托管香港64%的ETF份额，年RWA清算量达4000亿港元 [6] 股价涨幅与业务关联性 - 18家概念股中5家涨幅超200%：金涌投资653.77%、国泰君安国际526.55%、中国三三传媒374% [7][8] - 小盘股存在炒作迹象：金涌投资成交额仅2.13亿，中国三三传媒成交额不足1700万港元 [9] - 国泰君安国际因获虚拟资产全牌照+上半年净利润预增161%-202%带动券商重估潮 [10] - 应用层企业如连连数字（涨146.78%）、联易融科技（涨105%）因跨境支付/RWA合作受市场关注 [8][10] 牌照与长期发展机遇 - 香港首批稳定币牌照预计年内发放3-4张，50-60家企业申请，沙盒企业（京东/圆币科技/渣打）及蚂蚁获批概率最高 [11] - 合作企业确定性更强：众安在线与圆币科技/渣打/蚂蚁合作，OSL集团与渣打共建清算平台，联易融科技与京东/渣打合作 [12][13] - 全球稳定币市值突破2500亿美元，花旗预计2030年达3.7万亿美元（CAGR 35%），RWA市场规模2030年或超16万亿美元 [13][14] - 跨境支付场景潜力大：义乌3000商户月USDT流水超10亿美元，2030年或年省成本100亿美元 [14]

加密货币市场表现 - 比特币价格创历史新高突破112万美元 年初以来上涨近20% [1][3] - 港股稳定币概念股德林控股单日最高涨幅超70% 市值达61亿港元 [1][3] RWA概念与市场动态 - RWA指通过区块链技术将现实资产代币化 涵盖房地产、新能源设施等有形和无形资产 [7] - 香港当前RWA产品以固定收益类为主 主要面向专业投资者 二级市场交易尚未开放 [8] - 蚂蚁数科与协鑫能科成立合资公司探索能源RWA场景 [4] - 广发证券(香港)发行香港首个每日可申赎代币化证券"GF Token" [4] 稳定币与RWA的协同效应 - 稳定币对应链上资金端 RWA对应资产端 两者形成资金-资产闭环 [8] - 波士顿咨询预测2030年RWA市场规模达16万亿美元 稳定币30%-50%份额将流入RWA [11] 香港RWA政策与实践 - 香港金管局推出Ensemble沙盒计划 覆盖固定收益、绿色金融等四大主题 [11] - 香港《宣言2.0》提出"LEAP"框架 重点推进RWA等数字资产应用场景 [13] - 内地企业通过境外子公司或QFLP模式参与RWA发行 主要涉及新能源资产 [12][13] 行业技术进展 - 德林控股5亿港元实体资产代币化项目获区块链服务商Asseto技术支持 [3] - 标准化金融资产可直接上链 非标资产需先通过ABS完成证券化再链上化 [9]

市场整体表现 - A股市场低位震荡 上证指数跌0.21% 深证成指跌0.7% 创业板指跌1.25% [2] - 全市场半日成交额7830.56亿元 较上日明显缩量 2925只个股上涨 2243只下跌 [4] - 港股同步走低 恒生指数跌0.45% 恒生科技指数跌0.15% 恒生国企指数跌0.44% [6] 板块及概念股表现 上涨板块 - 电力板块集体走高 水电概念涨2.6% 火电概念涨2.52% 华银电力5天4板 韶能股份等2连板 [12][13] - 稳定币概念涨3.4% 跨境支付概念涨2.36% 中亦科技20cm涨停 海联金汇等多股涨停 [8][9] - 房地产板块早盘拉升 一级地产商概念涨2.69% [4][5] 下跌板块 - CPO概念跌1.92% CRO概念跌1.91% 创新药概念跌1.27% [5] - 港股药明生物大跌5.73% 领跌恒指成份股 [6][7] - 美团跌2.4% 阿里巴巴跌0.29% 受外卖大战影响 [17][18][19] 行业动态与政策 - 香港《稳定币条例》8月生效 首批牌照年内发出 已有9家机构申请 [10] - 稳定币市场规模发展迅速 2024年跨境支付交易量达26.7万亿美元 RWA市场规模2030年或达16万亿美元 [11] - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 创历史新高 华东华中地区负荷持续攀升 [14] 公司动态 - 美团即时零售单日订单突破1.2亿单 餐饮订单占比超80% [21] - 港股茶饮概念股表现强势 茶百道涨超13% 百果园集团涨超12% [21] - 高盛认为外卖平台亏损属长期营销投资 2025-2026年将面临阵痛但中期效率提升 [21]

RWA再度爆火的原因 - RWA（现实世界资产代币化）在2024年再度点燃全球金融科技热潮，主要驱动力是金融基础设施与宏观环境的双重转型 [1] - 在高利率和流动性收紧的全球背景下，传统金融市场对高效配置和新型流动性的需求强烈，RWA能够将流动性低、交易门槛高的现实资产数字化、碎片化上链，提升可交易性和普惠性 [1] - 底层区块链技术的成熟使得资产确权、登记、托管、流通的全流程链上化成为现实，RWA从行业"热词"转变为重塑全球金融基础设施的新抓手 [1] 巨头入场与机会边界 - 本轮RWA热潮是全球金融基础设施标准之争，RWA重新定义价值在全球范围内的数字化和高效流转 [2] - RWA技术可以将城市公共服务资产（如停车场经营权或高速公路收费权）数字化拆分，让普通市民和中小企业以极低门槛参与，实现"金融平权" [2] - 巨头玩家争夺的是资产背后的数字登记、流通与清算标准，主导新一代全球资产协议层的玩家有望成为未来数字金融世界的流量入口和定价中心 [2] 监管与技术障碍 - RWA的全球化面临监管和技术挑战，美国SEC允许部分RWA产品试点，欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）自2024年起分阶段落地，中国香港开放数字资产牌照试点 [3] - 全球在跨境监管、数据主权、隐私保护等方面尚未达成一致标准，RWA的国际流通存在阻碍 [3] - 多链生态的互操作性成为技术难题，跨链资产转移、链上身份认证、审计溯源和隐私计算等核心环节需进一步创新 [4] RWA的革命意义 - RWA不仅是"下一个ETF"，而是为资产确权、登记、托管和跨境流通重构底层协议，建立更开放、标准化和普惠的"价值互联网" [5] - RWA让城市基础设施、产业权益、公共服务等传统高门槛资产以碎片化、标准化的数字权益形态在全球范围流转与共管 [5] 中国RWA的机会与挑战 - 中国将RWA视为推动数字金融与实体产业深度融合的战略赛道，香港、海南等地成为先行试点区 [6] - 中国的RWA探索与产业实际和城市治理紧密结合，在供应链金融、绿色金融、城市基础设施、公用事业、碳资产等领域赋予传统资产数字化生命 [6] - 中国需完善数字资产登记、流转、合规的制度设计，加大底层区块链、跨链协议等关键技术研发，探索公共资产、产业权益等领域的RWA场景创新 [7]

香港数字资产发展政策 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2 0》，重申将香港打造成数字资产全球创新中心的决心 [1] - 全球各国政策端正在试探乃至拥抱web3 0，包括美国稳定币法案和中国香港稳定币条例即将落地 [1] RWA（现实世界资产代币化）发展 - RWA通过区块链技术将现实资产转化为链上数字通证，实现资产多元化和风险分担 [1] - 2014年USDT等稳定币诞生成为最早RWA形式，解决加密市场波动性问题 [1] - RWA资产范畴已扩展至证券、不动产等领域，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头积极参与 [1] - RWA锚定资产需具备朝阳产业、稳定收益率和市场交易活力三大特质，例如Ondo锚定美国国债，蚂蚁数科等锚定光伏及充电桩新能源资产 [1] 算力租赁与RWA结合 - 分析师认为算力租赁具备市场持续成长、收益率透明和融资需求明确三大特征，有望成为RWA产业链下一个结合点 [2] 公司动态 - 协创数据在全球构建25个超算中心，与中移国际、优必达等头部企业签约，提供云游戏、云手机及跨境电商FCloud平台服务 [3] - 亿田智能深度布局算力服务产业，形成"智能硬件+算力底座+数智服务"全方位生态链 [4]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，为数字资产发展绘制新路线图，重点推动RWA（现实世界资产）代币化 [2] - 宣言从"虚拟资产"到"数字资产"的称谓转变，标志着行业迈向成熟新阶段 [3] - 宣言提出"LEAP"框架，涵盖优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个方面 [3] 法律与监管框架 - 香港特区政府正构建统一全面的数字资产服务提供者监管框架，涵盖交易平台、稳定币发行人、交易服务提供者及托管服务提供者 [4] - 财库局及金管局将牵头检讨相关法律与监管框架，参考国际经验促进代币化应用 [7] - 将全面检视代币化债券发行及交易流程，包括结算、登记及记录要求等 [7] 代币化产品发展 - 政府会将代币化政府债券发行常规化，探索不同货币及年期安排 [4][8] - 鼓励创新应用场景，包括代币化传统金融产品（如货币市场基金）及现实世界资产（如电动车充电站）收益流 [8] - 推动更广泛资产及金融工具代币化，展示技术在贵金属、有色金属及可再生能源等领域的多元应用 [4][9] 税务优惠政策 - 豁免印花税措施适用于代币化ETF [7] - 将提交立法建议，将指明的数字资产纳入可享有利得税豁免的合资格交易 [7] 市场数据与行业观点 - 截至6月9日，公开区块链上代币化的现实世界资产总价值达234亿美元，约占稳定币规模的10% [6] - RWA是Web3周期中行业热点，在香港、新加坡有多个试点项目，是传统金融机构进入加密货币领域的重要方向 [6] - 香港未来要争取数字资产中心地位，RWA是不可缺少的一环，需要政府在监管层面给予明确支持 [9] 基础设施与生态建设 - 金管局正探讨建立Ensemble基础设施，促进银行间代币化存款结算 [9] - 鼓励市场在仓储计划中应用代币化及实物资产追踪技术 [9] - 加速构建涵盖绿色债券、碳信用等的代币化资产生态体系 [8]

行业动态 - 首届"Web3人工智能与RWA产业投融生态对接峰会"在香港数码港举行 聚焦"资产上链的边界与合规路径" 聚集数字资产 房地产 清洁能源 合规科技等领域项目方 投资机构和监管代表 [1] - 峰会吸引摩根大通Onyx平台合规顾问 阿布扎比全球市场监管代表 RWA DAO联合创始人等参与 中东与东南亚主权基金代表到场 [1] - RWA被视为全球金融市场第三次流动性革命 通过链上原生协议带来7×24小时时区延展性和司法穿透能力的基础设施层变革 [1] RWA发展现状 - 最具落地潜力的RWA资产集中在绿色能源信用 产业地产 消费分期债权等有稳定现金流的品类 需匹配对应司法辖区的链上合规协议 [1] - RWA关键节点在于"真实资产和链上协议之间的映射机制" 包括托管透明度 权益证明标准化 司法介入技术路径清晰度 [1] - RWA根基在于底层资产真实性与稳定性 更接近"分布式的金融科技"而非纯粹Web3原生资产 [1] 香港市场机遇 - 香港具备"中英法系交汇点+金融清结算体系完整性"优势 有望成为亚洲RWA资产的"一级清算港" [2] - 中东资本通过香港设立链上基金平台 香港可能成为RWA资产上链与司法保障之间的桥梁 [2] - 香港需明确链上权属转移 链下纠纷解决机制等法律环节 否则资产端难大规模上链 [2] 行业挑战 - 当前RWA项目存在"热度先行 监管滞后"现象 产品包装复杂 协议设计过度金融工程化 可能带来系统性风险 [3] - 有价值的RWA平台需将监管参与与司法执行纳入初始架构 而非事后补救 项目评估应注重穿透式审计而非资产规模 [3] - 香港需将传统金融法律优势转化为数字资产时代制度红利 建立清晰高效的链上资产登记与司法确认体系 [3]

香港稳定币市场发展 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 首批三家稳定币发行人包括圆币科技、京东币链科技及渣打银行联合体 [1] - 全球稳定币总市值达2500亿美元 过去五年增长超10倍 [2] - 香港未来仅合规稳定币可面向大众 合规性将带来市场份额增量 [12] 圆币科技公司背景 - 公司成立于2021年 由香港金管局前总裁陈德霖创立 股东包括HashKey集团、众安国际、红杉中国等 [2][6] - 核心团队融合互联网大厂、传统银行及web3背景 具备"法币与数币世界"双重能力 [7] - 拥有香港金管局储值支付工具牌照 是唯一可做B2B支付的机构 支付业务圆币钱包将于2023年底开业 [7] 稳定币商业模式 - 主要收益来自底层资产利息 监管明确储备资产利息归发行方所有 [8][9] - 单笔跨境汇款成本降低30% 结算速度提升40% 尤其惠及发展中国家贸易 [17] - 发行需确保足额抵押 通过智能合约技术实现法币与稳定币1:1兑换 [8] 三大应用场景规划 - 跨境贸易支付：香港作为贸易中心存在大量合规稳定币需求 [11] - 持牌虚拟资产交易所：计划将交易对接入香港持牌交易所 [11] - RWA（现实资产代币化）：布局资产上链后的稳定币闭环交易 [11] 多币种发展策略 - 初期聚焦港元稳定币 未来计划发行其他币种稳定币 [3][12] - 香港监管未限制币种 存在离岸人民币稳定币发展空间 [14] - 美元稳定币占90%市场份额 公司选择差异化竞争增量市场 [12] 行业生态与趋势 - 稳定币与央行数字货币（CBDC）可互补共存 分别服务批发与零售场景 [18] - 发展中国家贸易商广泛采用稳定币结算 香港合规产品将提升使用信心 [15][16] - 美国通过《GENIUS法案》推动稳定币 香港定位强化本地资本市场与虚拟资产链接 [14]

RWA概念与作用 - RWA(Real World Assets)指通过区块链技术将传统实体资产(如房产、设备、债券、新能源设施等)转化为可线上交易的数字通证(Token)，实现资产在区块链上的实时交易与流转 [1] - RWA解决了传统资产流动性不足、信任缺失、交易成本高等问题，为全球经济及金融数字化创新带来新机遇 [1] - 稳定币属于广义RWA范畴，是RWA资产实现数字化交易的基础支付和结算媒介 [1] RWA业务与监管 - RWA业务需明确标的资产价值、所有权和法律地位，并通过数字化信息桥连接真实资产与数字资产世界 [2] - 涉及证券监管范围的资产需符合政府监管框架规定 [2] - 盈利来源多元化，覆盖发行服务费、流动性管理收益、资产运营分成、数据服务与合规议价等 [2] - 香港和美国已开始推动稳定币监管立法，香港证监会在2018年即公布虚拟资产监管框架声明 [2] RWA技术架构与市场 - RWA技术支撑分为三层：核心架构层、中间件层及应用层 [3] - 稳定币在RWA架构中的作用包括稳定计价、增强流动性、连接DeFi、优化合规、吸引机构资金等 [3] - 花旗银行预测到2030年通证化数字证券规模将达4-5万亿美元，基于DLT的贸易融资规模将达1万亿美元 [3] RWA产业生态 - 行业通过多方协同形成产业链闭环：资产发行方、技术服务方、流动性提供方、合规方、投资者、支持服务方 [3] - RWA生态系统多样化，未来随着更多项目进入市场可能快速进入茁壮成长期 [3] 投资建议 - 建议重点关注区块链+金融科技、新能源+RWA、跨境支付三大成长主线 [4] - 区块链+金融科技相关公司：中科金财、四方精创、神州信息、宇信科技、恒宝股份 [4] - 新能源+RWA相关公司：朗新集团、协鑫能科 [4] - 跨境支付相关公司：海联金汇、新大陆、拉卡拉、新国都、天阳科技 [4]