报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上有色板块震荡趋回升，降息预期回温，需求预期尚好，市场情绪转暖，我国制造业数据略有回暖，美国制造业增长放缓但通胀回升温和提振降息预期，海外避险情绪仍存，有色金属本周震荡回暖但走势波动，后续关注宏微观共振信号，各品种走势受自身供需等基本面因素影响 [13][14] - 各品种具体情况：铜供需两旺价格中枢有望上移，建议逢低做多；锌供增需弱，波动反弹延续，阶段震荡略偏多；铝产业链建议暂时观望或反弹沽空等；锡高位震荡，建议暂时观望；铅区间波动，建议逢低偏多；镍震荡波动，建议阶段逢低偏多；不锈钢震荡偏多，建议逢低偏多 [3][4][5][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色板块震荡趋回升，降息预期回温，需求预期尚好，市场情绪转暖，我国制造业数据回暖，美国制造业增长放缓、通胀回升温和提振降息预期，海外避险情绪仍存 [12] - 投资建议：各品种给出了运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判、策略及推荐强度，如铜供需两旺价格中枢有望上移，逢低做多；锌供增需弱，阶段震荡偏多等 [14] 第二部分 有色金属行情回顾 - 展示了期货收盘情况，包括铜、锌、铝等品种的收盘价和涨跌幅 [17] 第三部分 有色金属持仓分析 - 呈现了有色金属板块最新持仓分析，包含涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素等 [19] 第四部分 有色金属现货市场 - 给出了有色金属现货价格，涉及铜、锌、铝、氧化铝等品种不同名称的价格及涨跌幅 [20][22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种产业链相关图表，如铜的交易所库存变化、精矿粗炼费等；锌的库存变化、精矿加工费等 [24][28] 第六部分 有色金属套利 - 展示了各有色金属品种套利相关图表，如铜的沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水等；锌的沪伦比变化、LME锌现货升贴水等 [58][60] 第七部分 有色金属期权 - 展示了各有色金属品种期权相关图表，如铜的期权历史波动率、加权隐含波动率等；锌的历史波动率、期权加权隐含波动率等 [75][77]

美国制造业PMI数据 - ISM制造业PMI连续六个月低于荣枯线 8月值为48.7 低于预期49 前值48 [2] - 新订单指数自年初首次扩张 单月大幅跃升4.3至51.4 但产出指数下滑3.6至47.8 [2] - 标普全球制造业PMI终值53 略低于预期53.3 显示过去三个月出现自2022年上半年以来最强劲扩张 [2] 全球央行资产配置趋势 - 非美央行黄金持有量自1996年以来首次超过美债持有量 黄金期货价格突破3600美元创历史新高 年内上涨36% [4] - 世界黄金协会调查显示绝大多数央行预计未来12个月将增加黄金储备 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司 [4] - 全球央行储备多元化加速 美债总额上升及美国政策变化降低对美元资产依赖 货币体系向多极化转变 [5] 机器人行业动态 - 宇树科技计划2025年四季度提交上市申请 目前处于上市辅导阶段 保荐机构为中信证券 [6] - 公司通过自研电机直驱技术降低开发成本 主要销量来自科研采购 工业及消费者市场占比较低 [7] - 国内机器人企业扎堆上市融资 行业面临商业化应用场景拓展挑战 [7] 国有企业战略合作 - 中国石油控股股东将0.3%股份（5.41亿股）无偿划转中国移动 总价值0元 [8] - 划转旨在深化战略合作 依托5G及大数据技术推动石油勘探销售环节智能化转型 [8] - 国家层面鼓励央国企调整资源配置 但股权划转后需配套体制机制变革实现价值创造 [9] 新茶饮行业业绩 - 六家上市公司上半年营收超300亿元 归母净利润超50亿元 多数公司实现正增长 [10] - 蜜雪集团以148亿元营收及27亿元净利润蝉联榜首 净利润同比增长超40% [10] - 古茗净利润增速达120% 奈雪的茶营收下滑14.4%且持续亏损 但亏损同比收窄70% [10] 科技行业反垄断进展 - 谷歌无需剥离Chrome浏览器与安卓系统 仅被要求向竞争对手共享搜索数据 [12] - 裁定保留谷歌核心资产完整性 但面临生成式AI对传统搜索引擎的挑战 [12] - 苹果与谷歌AI合作有望加速 另一项针对广告技术的反垄断诉讼将于9月开庭 [13] A股市场动态 - 前8月上交所新开户数1721.17万户 同比增长48% 8月单月新开户265.03万户环比增30% [14] - 上证指数8月上涨7.97% 连续四个月上涨 沪深北三市8月成交3.15万亿股创年内新高 [14] - 居民存款向股市转移主要因A股赚钱效应显现 而非存款利率下行单一因素 [15] 证券市场交易表现 - 9月3日沪指跌1.16%报3813.56点 深成指跌0.65% 创指涨0.95% 全天成交额2.36万亿元 [16] - 超4500只个股下跌 光伏储能概念走强 券商及小金属板块领跌 科技板块估值偏高缺乏新动力 [16] - 市场缩量调整反映连续上涨后获利资金平仓意愿 投资者转向观望 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面影响因素总体偏利好，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [4] 各部分总结 货币市场 - DR001收盘价1.31，较前值变动0.20bp；DR007收盘价1.44，较前值变动 -0.78bp；GC001收盘价1.00，较前值变动 -2.50bp；GC007收盘价1.46，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动 -0.50bp；10年期国债收盘价1.77，较前值变动0.05bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展2557亿元7天期逆回购操作，当日4058亿元逆回购到期，单日净回笼1501亿元；本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4490，较前一日变动 -0.74%；上证50收盘价2993，较前一日变动0.39%；中证500收盘价6962，较前一日变动 -2.09%；中证1000收盘价7314，较前一日变动 -2.50% [4] - IF当月收盘价4481，较前一日变动 -0.7%；IH当月收盘价2993，较前一日变动0.4%；IC当月收盘价未完整显示，较前一日变动 -1.7%；IM当月收盘价7251，较前一日变动 -1.8% [4] - IF成交量195366，较前一日变动35.4；持仓量298335，较前一日变动79；IH成交量80614，较前一日变动47.7；持仓量109749，较前一日变动13.2；IC成交量172836，较前一日变动36.5；持仓量254784，较前一日变动8.0；IM成交量337746，较前一日变动34.1；持仓量401271，较前一日变动6.9 [4] - 昨日沪深两市成交额28750亿，较昨日放量1250亿，行业板块多数收跌，银行、珠宝首饰板块涨幅居前，通信设备、半导体等板块跌幅居前 [4] - 中小盘股票大幅下跌，因中小票积累较多获利盘且资金避险情绪上升致资金大幅流出，大票表现相对稳健，当前市场流动性充裕，A股日成交量在2.5万亿以上，8月中国制造业PMI小幅回升至49.4%，美联储9月降息预期有所提升 [4] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约4.42%，下月合约2.68%，当季合约2.20%，下季合约2.10% [4] - IH升贴水：当月合约0.06%，下月合约0.46%，当季合约0.23%，下季合约0.10% [4] - IC升贴水：当月合约20.20%，下月合约12.87%，当季合约10.70%，下季合约9.57% [4] - IM升贴水：当月合约18.34%，下月合约12.39%，当季合约11.87%，下季合约10.86% [4]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如黄金突破新高、铜价格上涨等，还分析各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金突破新高，白银冲顶前高，黄金趋势强度为2，白银趋势强度为2 [2][6][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差、汇率等情况 [7] - 提及美国8月ISM制造业指数等宏观及行业新闻 [7] 基本金属 - 铜市场情绪回暖价格上涨，趋势强度为1，给出基本面数据及宏观和行业新闻 [11][13] - 锌区间震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪及相关新闻 [14][15] - 铅库存持续减少支撑价格，趋势强度为0，有基本面数据及新闻 [17] - 锡区间震荡，趋势强度为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [20][23] - 铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金关注政策落地进展，三者趋势强度均为0，有基本面数据更新及综合快讯 [24][26] - 镍基本面逻辑窄幅震荡，消息面刺激情绪，不锈钢钢价窄幅震荡运行，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [28][33] 能源化工 - 碳酸锂基差小幅修复，偏弱震荡延续，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [34][36] - 工业硅情绪扰动增多，关注仓单注册情况，多晶硅短期波动明显放大，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [37][39] - 铁矿石宏观预期反复，宽幅震荡，趋势强度为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [40] - 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [42][44] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [46][48] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，两者趋势强度均为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [49] - 原木震荡反复，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [52][54] - 对二甲苯供需紧平衡，正套，趋势强度为1；PTA月差正套，多PTA空MEG部分止盈，趋势强度为1；MEG多PTA空MEG部分止盈，趋势强度为0，有基本面数据、市场动态及观点建议 [55][60][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [63][65] - 合成橡胶短期震荡有支撑，趋势强度为0，有基本面跟踪、行业新闻 [67][70] - 沥青地缘事件发酵，油品共振偏强，趋势强度为1，有基本面跟踪、市场资讯 [71][86] - LLDPE短期偏弱，中期震荡行情，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [87][89] - PP短期震荡，中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [91][93] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [95][99] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [103][105] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [107] - 甲醇短期有反弹，中期震荡运行，趋势强度为1，有基本面跟踪、现货消息 [110][113] - 尿素短期有反弹，中期仍承压，趋势强度为0，有基本面跟踪、行业新闻 [115][117] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [118][119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [120][123] - LPG宏观风险加剧，原油成本上行，丙烯现货价格支撑仍在，关注回落风险，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、市场资讯 [125][129] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [133] - 燃料油夜盘转跌，短期或继续弱于低硫，低硫燃料油波动加剧，外盘现货高低硫价差大幅上涨，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪 [135] 农产品 - 棕榈油宏观影响凸显，震荡反弹，豆油高位震荡，豆棕走缩，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [159][166] - 豆粕美豆优良率降幅较大，影响偏多，豆一反弹震荡，关注豆类市场氛围，两者趋势强度均为 +1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [167][169] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [170][173] - 白糖Conab下调巴西产量，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [174][177] - 棉花注意新作上市情况，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [179][183] - 鸡蛋近端博弈较强，趋势强度为0，有基本面跟踪 [185] - 生猪预期转弱，趋势强度为0，有基本面跟踪、市场逻辑 [187][191] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货市场聚焦 [193][196] 航运 - 集运指数（欧线）宽幅震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观新闻，分析盘面走势、运价情况、基本面情况，给出策略建议 [137][147][149] 其他 - 短纤震荡整理，多PF空PR，瓶片震荡整理，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、现货消息 [151][152] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，双胶纸趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [154][155] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、新闻 [156][157]

市场表现 - 美股主要指数下跌 道琼斯指数下跌0.55% 标普500指数下跌0.69% 纳斯达克指数下跌0.60% [1] - 道指成分股中高盛表现最差 下跌1.9% 标普500成分股中卡夫亨氏跌幅最大 下跌7% [2] - 黄金价格创历史新高 上涨2.35%至每盎司3600美元下方 比特币上涨1.88%至111,313美元 [2] 公司业绩 - Zscaler第四财季业绩超预期 每股收益0.89美元超预期0.09美元 营收7.19亿美元超预期7.06亿美元 [3] - 公司账单金额显著高于预期 下季度及全财年指引均被上调 盘后交易中股价上涨5% [3] - Salesforce预计将于次日公布季度业绩 每股收益预计增长8.2% 营收预计增长8.7% [8] 经济数据 - 8月制造业PMI数据分化 标普制造业PMI为53.0低于预期 较前月下降30个基点 ISM制造业PMI为48.7%高于预期70个基点 但仍处于收缩区间 [4] - 7月建筑支出月环比改善 从6月的-0.4%升至-0.1% 但较预期低10个基点 已连续12个月为负值 [5] - 娱乐休闲支出降幅最大 达-1.0% 独栋住宅建设支出月增0.1% [5] 未来展望 - 次日将公布7月JOLTS报告 预计职位空缺数维持在740万个 与2024年底以来区间一致 [6] - 7月工厂订单预计改善 从6月的-4.8%升至-1.3% 周三将发布8月褐皮书和汽车销售数据 [7]

美国制造业PMI整体表现 - 美国8月ISM制造业指数48.7 低于预期49且连续第六个月低于50荣枯分界线 显示制造业持续收缩[1] - 10个行业出现萎缩 7个行业扩张 制造业GDP的69%处于萎缩状态 较7月略有下降[5][6] 分项指数表现 - 新订单指数51.4 大幅高于预期48和前值47.1 单月跃升4.3点 为去年年初以来最大涨幅且今年首次进入扩张区间[1][3] - 产出指数下降3.6点至47.8 三个月来首次跌入收缩区间[3] - 就业指数43.8 略高于前值43.4 但仍处于疫情以来最疲弱水平之一[3] - 物价支付指数63.7 低于预期65和前值64.8 创2月以来最低水平 连续第二个月下降[1][3] 其他制造业指标 - 标普全球8月Markit制造业PMI终值53 略低于预期53.3和初值53.3[8] - 供应商交付指数显示交货时间延长 进口指数收缩速度加快 积压订单以更快速度减少[3] 需求与成本因素 - 消费者支出以四个月最快速度增长 主要受汽车等大宗商品支出推动[7] - 工厂因担忧未来价格上涨和供应受限 进一步增加仓库库存[9] - 成本上涨正通过出厂价格上涨转嫁给消费者 投入品价格上涨与关税影响相关[9] 市场即时反应 - 美国10年期国债收益率回落至4.26%附近 日内涨幅收窄至不足4个基点[10] - 两年期美债收益率回落至3.64%下方 涨幅不到2.5个基点[10] - 美元指数回落至98.2附近 日内涨幅收窄至0.52%[10] - 现货黄金涨幅扩大至0.64% 逼近3500美元[10] - 新兴市场资产跌幅收窄[10]

就业数据发布日程 - 本周为就业数据密集发布周 所有主要月度和周度就业报告将在周五上午前集中发布[1] - 因周一假期 JOLTS报告推迟至周三发布（反映7月就业数据） ADP私营部门 payrolls推迟至周四发布（反映8月数据）[2] - 周四照常发布每周初请失业金人数 当前稳定在23万人水平[3] - 周五将发布就业形势报告（BLS） 这是特朗普解雇BLS局长后的首份报告[4] 就业数据预期 - 8月新增就业人数预期为7.5万人 略高于前值的7.3万人[4] - ADP调查同样预期新增7.5万人[5] - 长期失业救济人数连续12周保持在194万人以上 未触及200万心理关口[3] - 尽管数据改善 但仍低于婴儿潮一代和老年X世代退休造成的岗位缺口[5] 制造业数据与市场表现 - 今日将发布8月S&P制造业PMI（预期53.3 与前值持平）和ISM制造业PMI（预期48.5% 前值48.0%）[7] - 两项数据分别位于50的荣枯线上下[7] - 早盘期货下跌 主要指数跌破5个交易日前水平[8] - 30年期国债收益率升至4.99% 为7月突破5%后最高水平 10年期和2年期分别达4.30%和3.67%[8] 政策环境影响因素 - 美联储可能在未来几周降息 即便就业数据超预期达到11万人也不会改变计划[6] - 当前关税政策被高等法院裁定违法 但退还关税收益尚未成为市场关注焦点[8]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 宏观氛围较好 美联储降息预期升温 同时8月国内制造业PMI小幅回升 [4][7] - 基本面各品种金属持续展现旺季复苏迹象 基本金属价格有望走强 尤其以铜铝为代表的供应刚性品种 [4][9] - 行业指数跑赢市场 申万有色金属指数收于6413.26点 环比上涨7.16% 跑赢上证综指6.32个百分点 [6][23] 行情回顾 - 国内工业金属价格涨跌不一 LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为1.1%、-0.1%、-0.2%、0.3% SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为-0.9%、0.5%、0.6%、-0.6% [5][25] - 有色金属子板块表现分化 小金属、贵金属、工业金属、金属新材料和能源金属涨跌幅分别为12.02%、7.22%、6.95%、5.67%、2.89% [6][23] - 领涨个股包括金力永磁周涨35.3% 五矿稀土周涨22.8% 章源铝业周涨22.1% [24] 宏观环境分析 - 中国8月制造业PMI为49.4 较前值49.3小幅回升 生产指数50.8 新订单指数49.5 [8][35] - 美国7月PPI当月同比+3.3% 前值+2.4% CPI当月同比+2.7% 与前值持平 核心CPI同比+3.1% [8][45] - 欧元区8月CPI同比+2% 与前值持平 [8][43] - 全球7月制造业PMI下降0.7个百分点至49.7 重回收缩区间 [8][49] 基本金属供需分析 电解铝 - 供应端运行产能4403.5万吨 环比增加1万吨 周产量84.45万吨 环比增加0.02% [10][52] - 需求端铝加工企业平均开工率60.7% 环比增加0.7% 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率分别增加1.5%、0.2%、1.4%、1.1% [10][52] - 库存方面国内铝锭库存68.1万吨 环比增2.6万吨 铝棒库存22.98万吨 环比增0.16万吨 LME铝库存48.11万吨 环比增0.23万吨 [11][55] - 盈利水平保持高位 长江现货铝价20720元/吨 行业90分位现金成本17077元/吨 即时吨盈利3383元 [10][55] 氧化铝 - 供应端运行产能9505万吨 环比下降65万吨 周产量184.7万吨 环比减少0.5万吨 [12][98] - 供需比2.16 环比下降0.01 处于过剩状态 [12][98] - 库存431.6万吨 环比增加5.3万吨 超越2023、2024年同期水平 [12][98] - 价格3209元/吨 环比-1.26% 按国产矿计算吨毛利274元/吨 环比减少12.00% [13][98] 电解铜 - 铜精矿加工费报-41.48美元/吨 较上期下降0.33美元/吨 [14][116] - 国内电解铜周产量23.8万吨 同比增加1.61万吨 理论冶炼利润-2003元/吨 环比+246元/吨 [14][116] - 需求端精铜杆企业开工率68.12% 环比-3.68% 铜线缆企业开工率67.81% 环比-1.07% [14][116] - 全球库存63.89万吨 环比上升0.05万吨 同比减少7.51万吨 [14][116] 精炼锌 - 加工费上升 国产TC均价3900元/金属吨 进口指数93.75美元/干吨 [15][129] - 精炼锌周产量13.84万吨 环比+860吨 同比+4.05万吨 [15][129] - 需求端镀锌开工率55.47% 环比下降1.95% 压铸锌开工率50.78% 环比上升0.32% 氧化锌开工率51.69% 环比下降4.2% [15][129] - 国内锌锭库存14.45万吨 较上周+1.16万吨 LME库存5.65万吨 较上周-0.78万吨 [15][129] 行业基本状况 - 上市公司数量141家 [2] - 行业总市值40,523.71亿元 [2] - 行业流通市值38,091.88亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月标普制造业PMI回升内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复生产积极性增加，各地新增产能陆续释放叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快，目前进口亏损继续扩大进口锌流入量下降；需求端下游处于淡季尾声，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升，但下游维持按需采购，成交氛围平淡，国内社库累增，现货升水低位企稳，海外LME库存下降明显，现货升水上涨对锌价构成支撑；技术面持仓下降价格回升，空头氛围减弱，关注22200支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22325元/吨，环比涨150；10 - 11月合约价差10元/吨，环比降10；LME三个月锌报价2833美元/吨，环比涨19；沪锌总持仓量217039手，环比降10790；沪锌前20名净持仓 - 7797手，环比增5781；沪锌仓单38955吨，环比增998；上期所库存85980吨，环比增8142；LME库存55875吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22150元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比涨30；ZN主力合约基差 - 175元/吨，环比降100；LME锌升贴水(0 - 3)14.98美元/吨，环比涨8.86；昆明50%锌精矿到厂价16870元/吨，环比涨130；上海85% - 86%破碎锌15700元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存13.34万吨，环比增0.35 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39；汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.69%，环比增0.78；锌平值看跌期权隐含波动率12.69%，环比增0.82；锌平值期权20日历史波动率5.99%，环比增0.11；锌平值期权60日历史波动率11.68%，环比持平 [3] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值升至50.7的三年多高点，自2022年中期以来首次扩张；中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快；国家主席习近平在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方计划实施民生项目、提供无偿援助、同成员国贸易额目标提前实现、将建成开发银行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月标普制造业PMI回升内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢，整体需求增加少，近期社会库存维持高位，价格推涨后下游拿货谨慎，现货升水跌至0元/吨，国内库存增加，LME库存回升但现货升水上涨；技术面持仓下降价格回落，多头氛围减弱，关注MA10支撑；操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多，关注27.1 - 27.7 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价273980元/吨，环比涨740；10 - 11月合约收盘价 - 200元/吨，环比涨20；LME3个月锡35060美元/吨，环比涨110；主力合约持仓量34947手，环比降1036；期货前20名净持仓 - 2097手，环比涨729；LME锡总库存2155吨，环比涨145；上期所库存7566吨，环比涨75；上期所仓单7263吨，环比涨48 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格273500元/吨，环比涨1000；长江有色市场1锡现货价273960元/吨，环比涨1530；沪锡主力合约基差 - 480元/吨，环比涨260；LME锡升贴水(0 - 3)148美元/吨，环比降27 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(40%)261500元/吨，环比涨1000；平均价锡精矿(60%)265500元/吨，环比涨1000；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比涨143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧177290元/吨，环比0；出口数量镀锡板14.07万吨，环比 - 3.39；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比涨14.45 [3] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值从7月的49.8升至50.7的三年多高点，高于初值50.5，自2022年中期以来首次扩张，工厂产量、新订单增速达近三年半以来最快；中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快，新订单增加推动制造业生产恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，采购活动和库存增加，商业信心提升，但企业在员工招聘方面仍保持谨慎；国家主席习近平在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方计划在有需要的成员国实施100个“小而美”民生项目，今年年内向成员国提供20亿元无偿援助，中方同上海合作组织国家累计贸易额突破2.3万亿美元的目标提前实现，将尽快建成上海合作组织开发银行 [3]