新兴产业销售收入增长 - 前三季度集成电路制造销售收入同比增长17% [1] - 前三季度机器人制造销售收入同比增长21.7% [1] - 前三季度无人机制造销售收入同比增长69.8% [1] 高技术及装备制造业表现 - 前三季度全国高技术产业销售收入同比增长15.2% [1] - 前三季度装备制造业销售收入同比增长9% [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5% [1] - 铁路船舶航空航天等运输设备制造业销售收入同比增长10.5% [1] - 仪器仪表制造业销售收入同比增长9.9% [1] - 通用设备制造业销售收入同比增长9.1% [1] 政策支持与研发投入 - 1—8月份支持科技创新的主要政策减税降费及退税达13336亿元 [1] - 前三季度企业购进研发和技术服务金额同比增长6.1% [1]

文章核心观点 - 创新药产业是关乎民生福祉、经济增长与国家安全的"新质生产力"，细胞基因治疗是增速最快的细分领域 [5] - 中国政策正全链条支持创新药发展，2025年上半年中国药企签署了全球药物协议的三分之一，许可交易价值占比达32% [5] - 中国创新药全球市场份额不足5%，但有望在2050年贡献全球30～35%的市场份额，创造30～40万亿元人民币产业产值 [6] - 金融体系需升级以支持创新药全生命周期，当前一级市场处于低谷，企业面临从实验室到商业化的资金断层 [6] - 金融支持需系统化、分层化、工具化，涵盖天使投资、风险投资、临床试验融资、支付改革等，以实现科学、产业与金融的同频共振 [7] 创新药行业特征与市场前景 - 行业具有前沿多学科知识技术、高端人才集聚、资金密集且周期长等特征 [8] - 到2050年全球人口将逼近97亿，老龄人口超过21亿，医疗健康开支增速将持续跑赢全球GDP [5] - 细胞基因治疗作为生命健康的终极技术，将实现人类健康活过120岁 [5] - 中国创新药在全球市场份额与美国超过50%的占比相差十倍，未来30年有望实现跨越式提升 [6] - 资本市场修复加速，科创板重启未盈利创新药公司上市通道，A股、港股产业定价框架回归价值与长期主义 [6] 创新药研发与产业化关键环节 - 精准、科学的立项决策对医药企业生存与发展起决定性作用，能提高研发成功率并降低失败风险 [9] - 知识产权是帮助创新药企业建立抵御竞争对手的可持续竞争优势（护城河）的重要手段 [10] - CMC涵盖从药物化学合成、生产制造到质量控制的全过程，是关键产业化步骤 [11] - CAR-T产品通过异体通用化、可调控化和多靶点策略发展，有望成为可及、可负担、可持续的精准免疫治疗方案 [12] - 临床试验中心需提升试验质量和效率，加强与FDA、EMA等国际监管机构沟通，驱动新药研发 [13] 创新药金融支持体系 - 天使投资与创新药企是双向选择关系：科学家交付可验证的知识增量，资本提供可承受的风险对价 [16] - 风险投资是创新药创业公司发展的加速器，需分析公司成长规律及面对的主要问题 [17] - 创新药企业面临高昂研发成本、漫长周期和巨大市场风险，IPO是重要的资本市场之旅 [18] - 并购是优质企业丰富管线、拓展市场和吸纳人才的关键途径，也是产业资源整合升级的重要方式 [19] - 商业银行需探索支持路径，上海科创银行已探索出独具特色的金融支持创新药产业发展路径 [20] 支付体系与全球经验 - 创新药支付体系核心目标在于实现患者可及性提升、企业回报保障、基金运行稳健三重动态平衡 [21] - 2025年国家医保局启动多元化支付改革，国家药监局进一步改进审批以加速创新药上市 [5] - 需探索医保支付与商业保险的联动，完善创新药支付体系建设 [21] - 可借鉴美国金融支持创新药产业发展的历史脉络和多层次金融支持体系经验 [22] - 金融支持应强化天使投资对临床前阶段支持，完善风投对知识产权和CMC转化的评估机制 [7]

策略配置 2025 年 10 月 17 日 "十五五"研究系列（一） "十五五"规划前瞻：从政策方向寻找产业线索 证券分析师 | 魏伟 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060513060001 | | | BOT313 | | | WEIWEI170@pingan.com.cn | | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | | S1060516070001 | | | BWH863 | | | CHENXIAO397@pingan.com.cn | | 郝思婧 | 投资咨询资格编号 | | | S1060521070001 | 研究助理 研究背景："十五五"时期是实现中国式现代化的关键节点。从"十三五" "全面建成小康社会决胜阶段"，到"十四五"进入"高质量发展阶段"，再 到 2035 年远景目标"我国将基本实现社会主义现代化"的进度安排，"十五 五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。 党的 二十届四中全会将于 10 月 20-23 日召开，将研究制定"十五五"规划建议。 基于此，本篇报告将通过梳理各部委前期"十五五"规划部署动态以及 今年 重点落地的政 ...

市场整体表现 - 本周A股主要指数普遍下跌，上证指数收报3839.76点，下跌1.95%，深证成指收报12688.94点，下跌3.04%，创业板指跌破3000点至2935.37点，下跌3.36%，科创50指数创近1个月新低至1363.17点，下跌3.77% [1][2] - 市场成交额持续下滑，终结了此前连续40个交易日突破2万亿元的纪录 [1] - 香港恒生指数本周累计下跌3.97%，恒生科技指数本周累计下跌7.98% [2] 融资交易情况 - 融资客继续加仓A股，全周融资净买入超过144亿元，融资余额达到2.44万亿元，再创历史新高 [1][3] - 有色金属行业获得超过76亿元融资净买入，电力设备行业获得超过27亿元净买入，基础化工和医药生物行业均获得超10亿元净买入 [3] - 通信行业被融资净卖出超过45亿元，银行行业净卖出超过13亿元，食品饮料、家用电器、电子、汽车等行业也被净卖出超亿元 [3] 行业资金流向 - 银行行业获得超过123亿元主力资金净流入，为本周唯一净流入超百亿元的行业 [3] - 交通运输行业获得超过70亿元主力资金净流入，钢铁行业获得超过60亿元净流入，医药生物行业获得超过55亿元净流入，食品饮料和煤炭行业均获得超40亿元净流入 [3] - 电子行业遭主力资金大幅净流出超过140亿元，通信行业净流出超过97亿元，计算机行业净流出超过75亿元，国防军工、传媒等行业也净流出超30亿元 [3] 银行板块表现 - 银行板块指数连续7日上涨，逼近历史最高点，农业银行日K线罕见地连续11日收阳，股价创历史新高 [4] - 以本周五收盘价计算，银行板块股息率中值为4.01%，张家港行、长沙银行股息率均超过6%，建设银行、中国银行、工商银行均在4%以上，农业银行股息率达3.27% [6] - 所有银行股动态市盈率均在10倍以下，中值为5.82倍，农业银行最高为9.56倍，所有银行股全部破净，市净率中值为0.61倍 [6] 煤炭板块表现 - 煤炭板块指数全周放量大涨5.9%，大有能源6日出现5次涨停，股价创2016年6月以来9年多新高，安泰集团连续第2日涨停，股价创近2年新高 [6] - 跟踪的样本煤炭上市公司第三季度净利润平均环比增长约18% [8] - 吉林省多地及黑龙江、内蒙古等地陆续开启供暖，供暖季开启 [8] 后市展望与热点 - 短期市场成交额连续缩量至2万亿以下，显示市场谨慎情绪，若后续未能放量，指数或继续面临区间震荡压力 [4] - 短期以红利为代表的价值板块表现或持续占优，结合四中全会和"十五五"规划即将落地，未来成长性板块仍将值得长期布局 [4] - "十五五"规划涉及的重点产业可能包括数字科技（人工智能+、6G、量子科技）、空间经济（低空经济、商业航天、深海科技）、医疗健康（创新药、高端医疗器械）等 [3]

据母基金研究中心最新发布的《 2 0 2 5上半年中国母基金全景报告》，截至2 0 2 5上半年，福建 全省政府引导基金管理规模突破1 4 0 0亿。今年以来，福建省的引导基金非常活跃，新设基金、 遴选子基金管理人的公告接二连三，基本上是"周周有进展、月月有公告"。 我们关注到，自 2 0 2 4年11月《福建省促进政府引导基金高质量发展行动方案》发布以来，福 建罕见地连续推出《关于促进基金服务专精特新中小企业高质量发展若干措施》《关于进一步 推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》等一系列重磅政策，提出要在5年内构 建3 0 0亿元功能类基金群和1 0 0 0亿元产业类基金群，打造省级政府引导基金"领头"、市县政府 引导基金"雁行"、社会资本"竞跑"的全方位立体式政府引导基金雁阵。 在此背景之下， 福建省资本与产业对接会（园区专场） 即将召开！ 为贯彻落实习近平总书记 关于金融工作的重要论述以及习近平总书记在福建考察时的重要讲话精神，充分发挥金融资本 服务实体经济高质量发展、助力产业链延链补链强链的支撑作用， 引来更多优秀项目落地福 建，引导各类资本投资福建，引进更多优质要素汇聚福建， 将 于 1 ...

【资讯解读】 本周资讯涉及的母基金管理规模达 111 0 . 5 亿元，主要分布在 上海、江苏、湖南、湖北、四 川、河南、青海、辽宁、广西 等地区，投资覆盖 未来产业、高端装备制造、新材料等 。以下 是内容提要和具体资讯。 【内容提要】 1、上海：上海国投一举出资1 0家GP 2、上海： 大零号湾新质领航基金 招 GP 3、四川： 四川省成果转化投资引导基金 招 GP 4、河南： 中原科技城种子基金 招 GP 5、江苏： 徐州新兴产业 、 智能制造 专项母基金 招 GP 6、湖南： 湖南省金芙蓉产业引导基金 招 GP 7、青海： 青海省高质量发展政府投资基金 招 GP 8、江苏： 苏州新创未来股权投资 基金设立 9、四川： 成都未来产业创投引导基金完成工商注册 1 0、湖北：百亿 湖北江城华发产业投资基金 设立 11、江苏： 华泰国金科创股权投资母基金 设立 1 2、广西：广西 人工智能产业投资基金 设立 1 3、南京： 南京溧水产业发展基金 成功备案 1 4、海南： 海澄产业转型基金登记成立 1 5、辽宁： 大连市发挥政府投资基金作用赋能产业高质量发展的若干措施 16、全国： 国新创投基金子基金管理机构公开 ...

其次，活动策划更加聚焦"三个新"。首先，更加聚焦新质生产力，开幕式将邀请参会嘉宾围绕新能源、新材料、人工智能、先进制造等新兴产业进行主题 演讲，发布山东省标志性产业链招商图谱和招商标识。其次，更加聚焦新型招商方式，充分调动在鲁高校校友资源，组织山东消费领域新业态新模式新场 景项目招商推介活动，举办金融创新支持山东高水平开放对接会。第三，更加聚焦儒商新群体，邀请港澳、日韩、东盟等地区商协会和企业代表参会，策 划举办中新、中日等系列招商专场活动。开幕式设置"跨越时空的对话：儒商向未来"环节，采用人工智能大模型技术，引入子贡、张謇、陈嘉庚等数字人 形象，与青年企业家进行跨越时空对话。 10月16日上午，山东省政府新闻办举行新闻发布会，省商务厅党组书记、厅长王磊就第四届儒商大会特色亮点回答记者提问。据介绍，本届大会将是党的 二十届四中全会后山东省举办的首场重大经贸活动，以"厚道儒商 向新而行"为主题，深入挖掘新时代儒商精神内涵，呈现三大亮点。 王磊表示，本届儒商大会主要呈现三个特色亮点。首先，大会主题更加突出时代内涵。"厚道儒商 向新而行"的主题设定，既传承儒商"和合与共、诚实守 信"的优良品格，又彰显新时代儒商群体 ...

作为"2025湾区半导体产业生态博览会"（简称"湾芯展"）的重要环节之一，中国制造出海国际供需对接 会于10月16日成功举行。现场，深圳先进制造业供应链创新服务平台正式揭牌。 会上，政府部门、金融机构、行业联盟、优秀企业及多国驻华机构等聚焦产业出海核心主题，围绕供应 链平台搭建、跨境金融服务、先进制造业出海现状、企业出海实践经验、海外投资机遇和政策等关键议 题展开研讨，助力中国高端制造企业打通出海链路、精准对接全球资源，在全球市场稳健起航，实现高 质量、可持续发展。马来西亚、爱尔兰、泰国等地区官方机构依次针对地区投资环境与发展机遇展开分 享。各方围绕半导体产业出海核心主题，从供应链平台搭建、跨境金融服务、先进制造业出海现状等角 度展开深入研讨，全方位助力企业把握出海趋势与机遇。 对接会由深圳市半导体与集成电路产业联盟、中国银行深圳市分行、深圳出海e站通、深圳市鹏美达创 新发展有限公司联合主办，得到中国银行深圳市分行的支持。 湾芯展主办方、深重投相关负责人表示，将持续发挥桥梁纽带作用，积极对接海外资源，提供合规与跨 境金融服务，助力企业有效应对出海风险。希望携手各方推动湾区半导体从"产品出海"向"技术出 海"" ...

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业投资评级为标配（维持）[2] 报告核心观点 - 房地产市场表现分化，核心城市新房成交在政策优化下回暖，二手房市场受假期影响热度下降，政策环境处于历史最宽松阶段，但全面止跌仍需政策进一步发力，政策刺激有望带动板块短期反弹，中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[4] - 建材行业受益于《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等稳增长政策，明确禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能，计划淘汰1亿吨低效产能，推动行业集中度提升，支持绿色低碳技术改造和数字化发展，政策将改善企业盈利[4] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年10月16日，申万房地产板块近两周下跌1.96%，跑输沪深300指数1.48个百分点，在申万31个行业中排名第21位；近一月上涨1.05%；年初至今累计上涨9.57%[14] - 二级板块方面，近两周SW房地产开发下跌1.86%，SW房地产服务下跌3.89%[14] 房地产行业及公司新闻 - 自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》，明确存量空间盘活优化为未来国土空间规划重要任务[24] - 前三季度全国约200个省市（县）出台政策超470条，三季度出台政策超120条，多数城市已全面放开限制性政策[24] - 2025年10月1日至8日，广州一手住宅到访量及认购量较9月23日至30日分别增长325%、394%，国庆期间保利天曜销售额达8.5亿元，珠实地产广州区域销售额超15亿元[24] - 2021年以来77家房企出现债务违约，超60家公布债务重组进展，其中超20家完成债务重组或重整，债务化解规模超1.2万亿元[24] 房地产周观点 - 2025年国庆中秋假期期间，房地产市场整体表现分化，核心城市新房市场成交明显回暖，二手房市场成交热度下降[25] - 当前房地产政策环境已处于历史最宽松阶段，但近几个月市场成交数据仍孱弱，全面止跌仍需政策进一步发力[25] - 预计未来将有更多城市放松楼市新政，政策可能聚焦于优化限购、降低购房成本、优化信贷支持、推动城市更新等方面[25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等[25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年10月16日，申万建筑材料板块近两周上涨0.62%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，在申万31个行业中排名第14位；近一月下跌0.06%；年初至今累计上涨19.41%[26] - 二级板块方面，近两周SW玻璃玻纤下跌5.52%，SW水泥上涨3.67%，SW装修建材上涨2.69%[26] 建材行业重要数据 - 水泥：截至2025年10月16日当周，全国水泥市场均价为321元/吨，较上周上涨1元/吨，全国水泥库容比为63.27%，较年初有所下降[34][48] - 光伏玻璃：截至2025年10月16日，2.0mm厚度光伏玻璃均价为13元/平方米，3.2mm厚度均价为20元/平方米，价格均较上周持稳[43] - 2025年1-8月，规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入同比降低12.2%，利润总额同比下降20.40%[46] - 2025年10月8日至14日，全国水泥出库量282.85万吨，环比上升7.71%，同比下降22.32%；基建水泥直供量155万吨，环比上升4.03%，同比下降12.43%[46] 建材行业及公司新闻 - 住建部披露，截至当前全国累计销售新建商品住宅约50亿平方米，建成保障性及安置住房超1100万套，覆盖3000多万群众，750万套已售难交付住房实现全面交付[46] - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能，2025—2026年计划淘汰1亿吨低效产能[47] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持建材等重点行业开展节能降碳改造[46] 建材周观点 - 水泥：房地产销售及新开工需求仍孱弱，但专项债发行加速、城市更新等政策将提振需求，行业"反内卷"增强和错峰生产常态化推动价格企稳回升，2025年9月全国水泥价格出现结构性上涨，建议关注海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）[48] - 玻璃玻纤：政策推动光伏玻璃行业向"技术驱动-高端化-绿色化"转型，玻纤行业准入门槛提高，新能源汽车、风电、光伏及AI算力需求推动高性能玻璃纤维需求增长，建议关注中国巨石（600176）[49] - 消费建材："反内卷"政策落地推动企业盈利边际改善，城市更新政策推进拉动市场需求，龙头企业通过渠道优化和产品升级实现业绩修复，建议关注北新建材（002791）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等[50] 建议关注标的推荐理由 - 保利发展（600048）：房地产行业央企龙头，销售优于行业水平，负债结构良好，融资成本低，拿地聚焦核心城市[51] - 招商蛇口（001979）：中国领先的城市和园区综合开发运营服务商，销售增速领先行业，REITs扩募有助于盘活资产[51] - 滨江集团（002244）：杭州房地产龙头企业，经营稳健，土地储备区位良好[51] - 海螺水泥（600585）：水泥龙头企业，区域布局具备竞争优势，通过并购和产业链延伸提升成长性[51] - 塔牌集团（002233）：具备粤东地区资源禀赋及区位优势，在逆市中保持盈利，股息率具备吸引力[51] - 华新水泥（600801）：业绩韧性及盈利能力较强，积极布局海外，维持稳定高分紅[51] - 中国巨石（600176）：全球最大玻璃纤维专业制造企业之一，市占率约24%，技术实力和全球竞争力强[52] - 北新建材（000786）：石膏板国内市场占有率超过60%，盈利能力强，加速向消费类建材综合制造商和服务商转型[52] - 兔宝宝（002043）：国内板材龙头，品牌度高，产品和渠道优势明显[52] - 三棵树（603737）：中国涂料第一品牌，构建坚固护城河，持续提升市场份额[52]

开幕式后，举行了东方杯·2025中国女装设计大赛决赛，现场评选出金奖1名、银奖2名、铜奖2名、网络 人气奖1名。相关设计发布作品广泛应用来自盛泽的优质面料，通过让"面料"蝶变为"成衣"，为观众呈 现了一场精彩纷呈的女装设计盛宴。 历经十多年的发展和沉淀，盛泽纺博会已成为引领行业趋势、链接全球资源的高能级平台。本次纺博 会，300多家优秀纺织企业与1500多家全球采购商将进行为期3天的产业链供需对接，盛泽本土骨干企业 与上海、深圳、广州等地精锐企业同台竞技、共展风采，共将举办9场时尚大秀、3场行业顶级大赛，召 开国际先进纤维材料创新大会、中国国际丝绸会议2场国际性会议，"秀、展、赛、会、商"五大板块联 袂演绎，共同诠释"世界面料看盛泽"的新时代内涵，谱写高端纺织引领未来的锦绣华章。 中国纺织工业联合会会长孙瑞哲，中国铁工投资建设集团党委书记、董事长张学军，中国纺织工业联合 会副会长阎岩、梁鹏程，中国纺织工程学会理事长伏广伟，中国纺织品进出口商会党委委员、副秘书长 肖领，中国服装设计师协会执行主席杨健，中国铁工投资建设集团有限公司副总经理兰书燕；江苏省工 业和信息化厅二级巡视员曹阳，江苏省纺织工业协会常务副会长张 ...