PPI整体走势与核心数据 - 2026年2月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，同比降幅连续第三个月收窄[1] - 2月PPI环比上涨0.4%，涨幅与上月相同，且已连续5个月环比呈现上涨态势[1][4] - 2026年1-2月平均，PPI比上年同期下降1.2%[1] 推动PPI改善的核心因素 - 产业升级带动高端装备需求扩大，2月份航空器制造价格同比上涨7.7%，船舶及相关装置制造价格上涨0.5%[4] - 产业智能化和绿色化发展带动相关需求，2月份电子元件及电子专用材料制造价格同比上涨4.9%，生物质燃料加工价格同比上涨3.2%[4] - 市场竞争秩序优化及产能治理推进，2月份水泥制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅分别比上月收窄1.5和0.3个百分点[5] - 国际大宗商品价格上涨助推，2月份有色金属冶炼和压延加工业价格同比大幅上涨22.1%[5] 外部环境与政策展望 - 近期中东地缘政治冲突导致国际油价波动，但国内能源供给保障能力较强，应对外部波动有较好基础[6] - 下阶段政策将聚焦持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力，并纵深推进全国统一大市场建设[6]

总览：经济数据明显反弹，强于预期 - 1-2月国民经济运行数据主要指标较去年年末明显反弹，强于市场预期 [1] - 供给端，全国规上工业增加值同比增长**6.3%**，高于预期的**5.2%**；服务业生产指数当月同比增长**5.2%** [1] - 需求端，固定资产投资累计同比**1.8%**，高于预期的**-2.7%**；社会消费品零售总额同比增长**2.8%**，高于预期的**2.4%** [1] - 外需强势高开，人民币计价出口金额累计同比增长**19.2%**，较去年12月大幅回升**13.1**个百分点 [1] - 内需有所修复，投资由降转增，地产拖累减弱；生产持续加速，供需矛盾边际缓解 [1] 内需：消费低位回暖，投资显著改善 - 消费受春节效应带动回暖，1-2月社零增速较去年12月上行**1.9**个百分点至**2.8%** [3] - 餐饮收入增速(**4.8%**)继续好于商品零售(**2.5%**) [3] - 限额以上商品零售同比增速回正至**2.5%**，呈现结构性特征：节日消费品类（烟酒、服装鞋帽、金银珠宝）增速大幅回升，合计贡献限额以上增量的**86%**；汽车类消费(**-7.3%**)和石油及制品(**-9.7%**)仍是主要拖累 [3] - 基建投资（不含电力）大幅回升至**11.4%**，较去年全年加快**10.8**个百分点，主要受财政前置发力和重大项目集中开工支撑 [6] - 制造业投资回暖至**3.1%**，较去年全年加快**2.5**个百分点，出口景气和政策托举是主要支撑 [6] - 房地产投资累计同比**-11.1%**，降幅较预期(**-20%**)收窄，但销售端量价仍在探底，商品房销售额降幅(**-20.2%**)大于销售量(**-13.5%**)，全国成交均价降至**8,808元/平**，同比下降**7.7%** [1][7] 外需：强势开局，大超预期 - 以美元计价，1-2月出口同比增速**21.8%**，进口增速**19.8%**，均为近年高位 [8] - 增速超预期受三重因素共振：春节偏晚导致节前集中出货；全球制造业景气共振；部分产品出口退税政策调整前的“抢出口”行为 [8] - 分区域看，东盟和欧盟是两大拉动项，分别贡献**4.7**和**4.1**个百分点；对美出口(**-11%**)仍为唯一拖累 [8] - 分商品看，机电产品贡献超**75%**的出口增长，其中集成电路(**+72.6%**)、汽车(**+67.1%**)、船舶(**+52.8%**)三大高端制造品类表现突出 [8] 供给：生产加速修复 - 1-2月规上工业增加值同比增长**6.3%**，较去年12月加快**1.1**个百分点 [10] - 装备制造业(**9.3%**)支撑明显，高技术制造业(**13.1%**)等新动能行业加快成长 [10][11] - 计算机、通信和其他电子设备制造业(**14.2%**)生产加快带动上游行业增长 [11] - 服务业生产指数同比增长**5.2%**，较去年12月加快**0.2**个百分点，春节因素带动交通运输、住宿餐饮等行业回升明显 [11] 物价：CPI内需驱动，PPI外部推升 - 2月CPI同比上涨**1.3%**，环比涨幅**1.0%**，创2020年1月以来新高，上行主要由内需驱动 [12] - 春节假期与促消费政策共振，带动服务价格大幅上涨**1.1%**，创有数据以来新高 [12] - 2月PPI同比**-0.9%**，环比连续第6个月非负，上行动能主要来源于外部 [12] - 有色金属价格持续上涨，有色行业对PPI环比的贡献超**8成**；出口高景气影响下，中游装备制造业对PPI环比的贡献近**5成** [12] 前瞻与小结 - 春节错位效应消退后，3月社零增速或有所回落，消费整体或呈温和修复、商品服务结构分化的格局 [4] - 上半年基建投资有望保持较快增长，制造业投资或延续温和修复 [6] - 地产成交“小阳春”初现端倪，高频数据显示3月前两周二手房成交同比转正 [7] - 一季度出口增速或明显回落，但一季度整体仍有望维持双位数增长 [9] - 一季度经济增速预计可达**5%**左右，但复苏基础仍需巩固 [13] - 经济增长动能正从传统基建地产向新质生产力切换，实现发展动能转换 [13]

报告投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持”（维持）[10] - 建材行业评级为“增持”（维持）[10] 报告核心观点 - 本周核心观点是建材涨价链条正从防水、石膏板等品类向碳纤维、建筑涂料、建筑陶瓷等进一步传导，主要驱动因素包括原材料成本上升、节后进入常规需求旺季以及海外油气价格上涨[1][12] - 报告总结了建材产品在淡季和旺季的两种不同提价模式，认为短期需关注常规旺季提价是否超预期，并依次看好防水、涂料、管材、石膏板、水泥、玻璃等细分产品陆续提价[1][12][13] - 中长期继续看好存量翻新市场主线，尤其关注上海二手房成交景气延续带来的建筑涂料、管材板材和垃圾处置发电等细分机会[1][15] - 在工业材料方面，关注碳纤维实现T1200国产化突破及龙头企业提价，玻纤涨价后暂稳，并重点关注本周GTC大会有关Rubin Ultra方案的披露[1][12][21] - 报告建议短期“下沉”到资本开支受益的国际工程以及普通电子布等细分板块，并继续重视科技属性较强的洁净室工程、特种电子布、钙钛矿材料等细分行业龙头[12][14] 细分行业回顾与动态总结 价格与市场数据 - **水泥**：截至3月13日，全国水泥价格周环比下降0.3%至343元/吨；水泥出货率为24.7%，环比上升9.5个百分点，但同比下降20.1个百分点[2][22] - **玻璃**：国内浮法玻璃均价为63元/重量箱，环比上涨1.2%，但同比下降10.4%；样本企业库存为6763万重量箱，环比下降3.0%，同比上升8.0%；光伏玻璃（3.2mm/2.0mm）主流价格分别为17.25/10.25元/平米，环比持平，样本企业库存天数约42.17天，环比增加0.2%[2][18] - **玻纤**：2400tex无碱缠绕直接纱均价为3716元/吨，环比上涨2.24%，同比下降2.82%；电子纱G75及电子布7628价格环比持平[2][19][20] - **碳纤维**：吉林化纤对全规格湿法碳纤维产品提价5000元/吨；碳纤维T700-12K/T300-12K均价分别为105/85元/千克，环比持平；行业库存为1.42万吨，环比微降0.2%[2][21] - **原材料**：全国PVC均价5788元/吨，环比上涨12.8%；HDPE均价8575元/吨，环比上涨2.3%；PPR均价9417元/吨，环比上涨10.5%；钛白粉（金红石型）均价13500元/吨，环比上涨0.7%[32][33] 行业供需与动态 - **光伏玻璃**：在产产线405条，日熔量89700吨，周环比增加1.82%，同比减少0.93%；行业库存天数约42.17天，环比微增0.22%[18][28] - **浮法玻璃**：全国在产生产线206条，日熔量147785吨，较前一周减少550吨；产能利用率80.07%；上周新点火1条产线，停产2条，改产2条[23][24][25] - **玻纤供应**：全国池窑厂在产产线合计118条，在产产能867.4万吨/年，周环比基本持平，同比增加10.75%[19] - **碳纤维突破**：中国建材集团旗下中复神鹰实现SYT80（T1200级）超高强度碳纤维的工程化量产[21] - **地产数据**：截至3月13日，全国重点30城新房7日平均成交面积环比增长26.7%，农历同比增长9.7%；重点17城二手房七日成交面积环比增长17.6%，农历同比由负转正增长0.1%；上海上周二手房网签量7233套，创2022年以来周成交记录[15] 重点推荐公司总结 - 报告重点推荐八家公司：亚翔集成、四川路桥、中材国际、中国化学、三棵树、兔宝宝、中国联塑、信义玻璃，均给予“买入”评级[1][10][12] - **亚翔集成**：2025年营收49.07亿元（同比-8.81%），归母净利润8.92亿元（同比+40.3%），下半年新加坡区域毛利率32%，净利率28%，还原分红后股利分配率接近80%；报告看好其受益全球半导体投资景气[3][35] - **四川路桥**：2025年前三季度营收732.81亿元（同比+1.95%），归母净利润53.00亿元（同比+11.04%）；前三季度中标金额912亿元，同比增加25.2%[35] - **中材国际**：2025年新签订单712.35亿元，同比增加12%；年末在手未完工合同665亿元，同比增加11.3%[35] - **信义玻璃**：2025年收入208.3亿元（同比-6.7%），归母净利润27.3亿元（同比-19.0%）；汽车玻璃收入占比提升至33%[35] - **中国化学**：2025年前三季度营收1363.00亿元（同比+1.15%），归母净利润42.32亿元（同比+10.28%）[36] - **三棵树**：报告强调其受益于存量翻新市场，零售渠道完善，“马上住”、“美丽乡村”模式快速复制[36] - **中国联塑**：2025年上半年塑管产品综合销量逆势同比增长3.9%，市场占有率预计提升[36] - **兔宝宝**：2025年第三季度营收26.84亿元（同比+5.03%），归母净利润3.61亿元（同比+51.67%）[36] 市场表现数据 - 一周内，建筑与工程行业指数相对沪深300有上涨表现[7] - 建材行业一周涨幅前十公司包括中复神鹰（涨48.38%）、中国能建（涨29.41%）、宁波建工（涨23.68%）等[10] - 建材行业一周跌幅前十公司包括悦心健康（跌15.02%）、航天工程（跌12.81%）、泰豪科技（跌10.38%）等[11]

消费市场表现 - 2026年1-2月社会消费品零售总额为8.61万亿元，同比增长2.8%，增速较上年12月加快1.9个百分点[4] - 服务零售额同比增长5.6%，增速较2025年全年加快0.1个百分点，其中通讯信息服务、旅游咨询租赁、文体休闲服务增长较快[4] - 商品零售中，通讯器材类增长17.8%，金银珠宝类增长13.0%，粮油食品、服装鞋帽等商品实现10%以上的增长[6] - 汽车类零售额同比下降7.3%，显示部分商品消费仍显疲弱[11] 固定资产投资 - 2026年1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，扭转了上年全年下降3.8%的态势[8] - 基础设施投资同比大幅增长11.4%，制造业投资增长3.1%[8] - 房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售额下降20.2%，对整体投资形成拖累[8] - 高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业投资增长20.2%，研发与设计服务业投资增长20.6%，信息服务业投资增长16.5%[8][11] 政策支持与展望 - 政策明确安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金[10] - 政策着力点正从“投资于物”向“投资于人”转变，旨在通过支持居民消费和服务业经营主体来激发内需[10][11] - 民间投资同比下降2.6%，但若扣除房地产开发投资，则实现增长1.0%，显示民间资本信心边际修复[8] - 展望未来，随着以旧换新及协同资金落地、基建投资靠前发力，居民消费和固定资产投资有望获得进一步支撑[12]

政策核心与战略定位 - 2026年政府工作报告将发展新质生产力作为核心部署，推动科技创新与产业创新深度融合[2] - “十五五”规划将新质生产力定位为贯穿经济社会发展的核心主线，标志着从理念转向全面落地[4] - 政策旨在引导资金聚焦核心技术研发与产业链薄弱环节，加速技术自主化与本地化配套[2] 产业升级与投资方向 - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，以优化提升传统产业[6] - 培育壮大集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，并布局未来能源、量子科技等未来产业[6] - 深化“人工智能+”并推动智能终端普及，构建智能经济新形态以支撑产业全流程智能化升级[6][7] 研发投入与基础研究 - 2025年中国全社会研发投入超过3.92万亿元，强度达2.8%[8] - 2025年基础研究投入接近2800亿元，占研发总投入的7.08%，仍低于发达国家12%-23%的水平[8] - “十五五”时期设定全社会研发经费投入年均增长目标为7%以上，以加强核心技术攻关[8] 金融与政策支持体系 - 构建多层次政策保障体系，包括延续优化研发费用加计扣除、税收减免及运用国家创业投资引导基金作为“耐心资本”[7] - 加强科技创新全链条金融服务，对关键领域科技型企业实施上市融资“绿色通道”机制[7][11] - 针对不同阶段企业提供差异化金融支持，如种子期用风险投资，成长期用知识产权质押和科创债[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1 - 2月主要经济指标明显回升，国民经济开局良好，但外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，国内经济发展和转型仍面临诸多问题和挑战，下阶段需贯彻新发展理念，推动经济高质量增长 [3] 各部分内容总结 工业生产 - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月加快1.1个百分点 [3] - 装备制造业和高技术制造业增势较好，增加值分别同比增长9.3%和13.1% [3] - 2月制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点 [3] 服务业 - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月加快0.2个百分点 [4] - 2月服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，业务活动预期指数为55.8% [4] 市场销售 - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，比上年12月加快1.9个百分点 [5] - 1 - 2月服务零售额同比增长5.6%，比上年全年加快0.1个百分点 [5] - 1 - 2月全国网上商品和服务零售额32546亿元，同比增长9.2% [5] 固定资产投资 - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8% [6] - 基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [6] - 高技术产业投资同比增长5.1% [6] 货物进出口 - 1 - 2月货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，比上年12月加快13.4个百分点 [7] - 出口46178亿元，增长19.2%；进口31143亿元，增长17.1% [7] 就业 - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [8] 价格 - 1 - 2月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格同比下降1.2% [9]

广西科技成果转化母基金第二批子基金预征集公告 - 广西科技成果转化母基金总规模20亿元人民币 不低于80%的资金将用于设立子基金 聚焦前沿科技和未来产业 围绕高端“硬科技”和关键核心“卡脖子”技术 坚定投“早”投“小” 支持具备原始创新要素的科技创新项目 旨在提高广西战略性新兴产业和未来产业的集聚度 [2] 子基金设立的具体要求 - 单支子基金规模不低于1亿元人民币 [3] - 子基金重点投资领域包括人工智能 稀有金属及关键金属 具身智能 生物质利用及生物制造 高端装备制造 先进新材料 新一代信息技术 新能源及储能 海洋经济 绿色低碳技术等战略新兴产业及未来产业 [3] 对注册于广西区内的子基金出资规定 - 广西科技成果转化母基金对单个子基金的出资原则上不超过3亿元人民币 且出资比例不超过50% [3] - 若母基金出资比例大于35% 则该子基金被认定为天使投资基金 风险投资基金 科创投资基金或创业投资基金等类型 其投资于种子期 初创期企业或成长期科技型 创新型企业的额度需占子基金规模的60%（含）以上 [3] - 自治区 地市 县等多级财政性资金共同对子基金的出资比例合计原则上不超过70% [3] - 中央企业 金融机构 民营资本 区外地方国有企业等其他资本对子基金的出资比例原则上不低于20% [3] 对注册于广西区外的子基金出资规定 - 广西科技成果转化母基金对单个子基金的出资原则上不超过1亿元人民币 且出资比例不超过20% [3] - 自治区 地市 县等多级财政性资金共同对子基金的出资比例合计原则上不超过50% [3] - 中央企业 金融机构 民营资本 区外地方国有企业等其他资本对子基金的出资比例原则上不低于20% [3]

宏观经济表现 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，超出市场预期（万得预期5.23%）[4][2] - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%，服务消费增长5.6%[2] - 2026年1-2月固定资产投资累计同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%[2][33] 工业与生产 - 高技术产业工业增加值累计同比增速达13.1%，采矿业、制造业、公用事业增速分别为6.1%、6.6%、4.7%[2][7] - 装备制造业增加值同比增长9.3%，其中3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长54.1%、42.6%、31.1%[7] - 1-2月规模以上工业企业出口交货值同比增长6.3%，产销率同比下降0.1%，强于近年同期平均水平[20] 消费与零售 - 网上商品和服务零售额累计同比增长9.2%，实物商品网上零售额增长10.3%，网上零售额占社零比重达37.8%[27] - 限额以上商品消费中，烟酒类（19.1%）、通讯器材类（17.8%）、金银珠宝类（13.0%）增速领先，而石油及制品类（-9.7%）和汽车类（-7.3%）下降[30] - 餐饮消费同比增长4.8%，增速高于商品消费的2.5%[27] 固定资产投资 - 基建投资累计同比大幅增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%[2][39] - 设备工器具购置投资累计同比增长11.5%，是固投增长的主要拉动项[35] - 民间固定资产投资累计同比下降2.6%，但扣除房地产投资后民间投资增长1.0%[2][33] 房地产行业 - 1-2月商品房销售面积同比下降13.5%，销售额下降20.2%[2][48] - 1-2月住宅投资下降10.7%，新开工面积下降23.1%，竣工面积下降27.9%[2][44] - 2026年2月70城新建商品住宅价格同比下降3.5%，二手住宅价格下降6.3%[2][48] 政策与风险 - 报告认为总量货币政策仍有降准降息空间，财政赤字率有突破可能，以对冲海外不确定性[51] - 主要风险包括全球通胀二次上行、欧美经济超预期回落及国际局势复杂化[2][51]

反内卷与统一大市场建设 - 全国人大常委会将修改招标投标法、政府采购法、价格法，并就建设全国统一大市场听取专项工作报告[2][6] - 国常会研究建立全国统一的地方财政补贴负面清单，明确禁止补贴情形[2][9] - 国家发改委计划有序压减钢铁、炼油等行业产能，强化铜冶炼、氧化铝、煤化工等行业产能治理[2][14] - 财政部严禁地方自行制定税收优惠政策，并对到期阶段性政策进行评估调整或取消[2][15] 科技与产业政策支持 - 将编制“十五五”海洋经济发展规划，加大产业、科技、财税、金融等方面政策支持力度[3][7][8] - 综合运用税收、专项资金、政府投资基金、融资担保等工具支持高新技术企业和科技型中小企业[3][15] - 完善绿色税制，试点征收挥发性有机物环境保护税，并加快设立国家低碳转型基金等[3][15] 财政与金融部署 - 2026年安排超长期特别国债8000亿元用于“两重”建设，中央预算内投资7550亿元[14] - 有序并适度加快投放8000亿元新型政策性金融工具资金[14] - 坚决遏制违规新增隐性债务，保持零容忍高压监管，分类有序推动地方政府融资平台改革转型[16] 外贸与外部风险 - 美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查[3][11] - 美方以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对包括中国在内的60个经济体发起301调查[12][13]

文章核心观点 - 自2024年9月“并购六条”发布以来，政策持续支持并购重组市场，深市并购重组活跃度显著提升，2025年深市新增披露并购重组1317单，同比增长48%，其中重大重组114单，同比增长52% [1] - 并购重组市场呈现回归产业本源、支持战略转型、鼓励跨境整合及创新资本模式四大趋势，旨在推动上市公司做优做强、培育新质生产力并提升国际竞争力 [2][4][7][10] - 深交所通过优化监管审核机制、提升审核效率、加强市场服务等多措并举，支持并购重组提质增效，2025年受理发股重组45单，同比增长309%，审核通过16单，同比增长100%，平均审核时长缩短25% [14] 深耕主业强根基 - 产业并购成为市场绝对主流，同行业及上下游产业并购占比近八成，上市公司围绕主业开展转型升级的产业逻辑清晰 [3] - **华润三九**收购天士力控制权，并入复方丹参滴丸等明星产品，补强现代中药产品创新管线，实现OTC终端与医院网络的渠道互补，巩固中药行业领先地位 [3] - **中航成飞**收购航空装备整机商成飞集团，交易作价174亿元，为注册制以来深市交易规模最大的重组项目，公司市值从收购前的63亿元增长至约2000亿元 [3] 战略重组谋转型 - 监管包容度提升，支持上市公司开展符合商业逻辑的跨行业并购，以突破传统主业瓶颈，加快向新质生产力转型 [5] - **汇绿生态**收购钧恒科技，构建“园林工程+光通信”双轮驱动，实现从传统工程向高端制造的转型 [6] - **航天智造**收购航天能源和航天模塑，切入油气设备及汽车零部件领域，在原有业务盈利下滑时培育新增长点 [6] 跨境整合拓视野 - 跨境并购从简单资本布局向“精准补链”与“全球布局”深度融合转变，通过收购海外细分行业“隐形冠军”实现技术积累与渠道拓展 [8] - **新巨丰**通过境外子公司现金收购香港上市公司纷美包装，实现灌装技术、产品结构和客户资源互补，提升供应链自主可控能力 [9] - **万向钱潮**拟收购美国公司Wanxiang America Corp. 100%股权，强化高端汽车零部件业务竞争力，完善供应链国际化布局 [9] 资本赋能添活力 - “并购六条”支持私募基金以促进产业整合为目的收购上市公司，发挥其在并购资源与整合能力方面的优势 [11] - **启明创投**通过协议转让收购天迈科技26.1%股权，助力上市公司向智能交通与车联网赛道拓展 [12] - **奇瑞集团**旗下瑞丞基金设立专项并购基金收购鸿合科技25%股权，将智能交互显示技术与汽车产业链融合，协同打造智能座舱等第二增长曲线，为“并购六条”后首单落地的私募基金收购案例 [12] 优化监管服务 - 深交所健全快速审核机制，包括分类审核、小额快速、简易审核三类，精简审核流程 [14] - 适度提高监管包容度，落实收购未盈利资产、跨行业并购、多元化评估等相关要求，更多将选择权交给市场 [14] - 加强市场服务，与地方证监局、上市公司协会合作举办“并购重组焕新质”活动，讲解重组政策与方案设计 [14]