报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 外盘装置检修问题仍存，需关注后续海外装置额外检修可能，中国到港压力加大，港口持续累库，需关注累库速率 [3] - 内地煤头甲醇开工偏高，工厂库存回升但速率偏慢，内地需求韧性超预期，但MTBE及醋酸开工偏低 [3] - 甲醇生产利润有所回落，但仍高于去年同期 [3] - 策略为谨慎做空套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [26][32] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [35][37] 四、地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [39][45] 五、传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [44][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期油价及煤炭反弹，加上海事新规对甲醇卸货有所影响，短期甲醇存在反弹动力；但甲醇向上动力不足，从估值看，当前甲醇相较于上游煤炭仍不便宜，相较于下游聚烯烃已相对便宜，估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后，甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需呈宽松格局 [1] 各部分总结 甲醇期货价格 - MA01收盘价2338元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.47%；MA05收盘价2279元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅0.40%；MA09收盘价2277元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅0.57% [1] 甲醇现货价格 - 太仓2325元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.87%；山东2162.50元/吨，较前一日涨17.50元/吨，涨幅0.82%；广东2300元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%等 [1] 基差 - 太仓现货 - MA基差为 -13元/吨，较前一日减少22元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均无变化 [1] 工业天然气价格 - 呼和浩特、重庆价格均无变化 [1] 甲醇利润 - 煤制甲醇利润无变化，天然气制甲醇利润无变化 [1] 下游利润 - 西北MTO利润587.60元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅2.55%；华东MTO利润 -611.07元/吨，较前一日降108.50元/吨，降幅21.59%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509合约上涨，开2265元/吨，收2277元/吨，涨11元/吨，成交590228手，持仓819092，缩量增仓；国外中东某国家2套总体330万吨甲醇装置停车检修，需关注近期天然气供应情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇整体产量小幅增加，企业和港口库存均累库，甲醇制烯烃行业开工率有所提升，MA2509合约短线预计在2240 - 2300区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2277元/吨，环比涨13元/吨；甲醇9 - 1价差为 - 61元/吨，环比涨2元/吨 [3] - 主力合约持仓量甲醇为819092手，环比增19448手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 90317手，环比增3480手 [3] - 仓单数量甲醇为4600张，环比无变化 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2310元/吨，环比涨10元/吨；内蒙古甲醇价格为1882.5元/吨，环比降10元/吨 [3] - 华东 - 西北价差为417.5元/吨，环比涨10元/吨；郑醇主力合约基差为46元/吨，环比涨5元/吨 [3] - 甲醇CFR中国主港价格为263美元/吨，环比无变化；CFR东南亚价格为322美元/吨，环比涨2美元/吨 [3] - FOB鹿特丹价格为276欧元/吨，环比涨5欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 59美元/吨，环比降2美元/吨 [3] 上游情况 NYMEX天然气价格为3.79美元/百万英热，环比涨0.13美元/百万英热 [3] 产业情况 - 华东港口库存为42.23万吨，环比增5.13万吨；华南港口库存为15.89万吨，环比增0.69万吨 [3] - 甲醇进口利润为23.82元/吨，环比涨8.14元/吨；进口数量当月值为78.77万吨，环比增31.47万吨 [3] - 内地企业库存为262200吨，环比增12300吨；甲醇企业开工率为88.12%，环比涨0.93% [3] 下游情况 - 甲醛开工率为51.11%，环比涨0.07%；醋酸开工率为77.87% [3] - 二甲醚开工率为1.87%；MTBE开工率为54.72%，环比涨0.48% [3] - 烯烃开工率为86.48%，环比涨1.29%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 699元/吨，环比降32元/吨 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为20.04%，环比涨0.02%；历史波动率40日甲醇为20.52%，环比涨0.03% [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.15%，环比降0.16%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.16%，环比降0.28% [3] 行业消息 - 截至6月4日，中国甲醇样本生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨，环比涨4.92% [3] - 截至6月4日，中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，较上一期数据增加5.82万吨，华东累库13万吨，华南累库0.69万吨 [3] - 截至6月5日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.88%，环比 + 1.69% [3] 观点总结 国内甲醇整体产量小幅增加，企业和港口库存累库，甲醇制烯烃行业开工率提升，MA2509合约短线预计在2240 - 2300区间波动 [3] 提示关注 周三隆众企业库存和港口库存 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油价及煤炭反弹，加上海事新规对甲醇卸货有所影响，短期甲醇存在反弹动力，但向上动力不足；从估值看，甲醇相较于上游煤炭不便宜，相较于下游聚烯烃已相对便宜，估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需宽松格局使甲醇向上动力不足[1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01从2327元/吨降至2319元/吨，涨幅0.34%；MA05从2270元/吨降至2263元/吨，涨幅0.31%；MA09从2264元/吨降至2259元/吨，涨幅0.22%[1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓从2305元/吨涨至2307.5元/吨，跌幅0.11%；山东持平于2145元/吨；广东从2295元/吨涨至2292.5元/吨，涨幅0.11%；陕西持平于1937.5元/吨；川渝持平于2200元/吨；湖北从2225元/吨降至2220元/吨，涨幅0.23%；内蒙古持平于1892.5元/吨[1] - 其差：太仓现货 - MA从 - 22元/吨涨至 - 11.5元/吨，跌幅1[1] 成本价格 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均持平，分别为425元/吨、470元/吨、480元/吨[1] - 工业天然气价格：呼和浩特、重庆均持平，分别为3.94元/立方米、3.30元/立方米[1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇持平于299.7元/吨；天然气制甲醇持平于 - 600元/吨[1] - 下游利润：西北MTO从587.6元/吨降至577.6元/吨，涨幅1.73%；华东MTO从 - 502.57元/吨降至 - 477.57元/吨，跌幅5.23%；醋酸从512.7元/吨降至515.45元/吨，跌幅0.53%；MTBE从253.32元/吨降至221.52元/吨，涨幅14.36%；甲醛持平于 - 186.4元/吨；二曲歌持平于898元/吨[1] 资讯 - 国外资讯：中东某国家2套总体330万吨甲醇装置停车检修，需关注近期天然气供应情况[1] - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2269元/吨，收2264元/吨，涨7元/吨，成交607691手，持仓7996440，缩量减仓，交易日内合约均有成交；前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2269[1]

报告基本信息 - 报告名称：甲醇日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 6 日 [2] - 研究员：李金（甲醇）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）等 [3][4] 期货市场行情 - MA2501 开盘价 2324，收盘价 2319，最高价 2335，最低价 2305，涨跌幅 -0.47%，成交量 54103，持仓量 209770，持仓量变化 -2401，投机度 0.26 [6] - MA2505 开盘价 2268，收盘价 2263，最高价 2274，最低价 2252，涨跌幅 -0.31%，成交量 758，持仓量 2610，持仓量变化 464，投机度 0.29 [6] - MA2509 开盘价 2263，收盘价 2259，最高价 2273，最低价 2241，涨跌幅 -0.48%，成交量 741486，持仓量 812450，持仓量变化 -23148，投机度 0.91 [6] - 甲醇加权合约今日减仓下跌，减仓 2491 手，09 主力合约减仓 23148 手，日内低开窄幅震荡，收带上下影线实体较小阴线，整体下跌 0.44% [6] 现货与供需情况 - 江苏太仓甲醇现货成交平均价 2310 元/吨，较上一日 +8 元/吨 [7] - 2025 年 5 月 30 日至 6 月 5 日，国内甲醇产量为 1985884 吨，较上周 +19529 吨，装置产能利用率为 88.12%，环比 +0.99% [7] - 甲醇下游需求端主要部分品种本周产能利用率：烯烃 86.88%，环比 +1.69%；甲醛 51.11%，环比 +0.07%；醋酸 77.87%，环比 +1.74%；MTBE 54.71%，环比 +0.48% [7] - 供应端产量本周增加，供应压力大，需求端下游产品开工率提升，价格止跌反弹，中期震荡偏弱运行 [7] 技术面分析 - 小时线周期，MACD 快慢线在零轴上方运行，红柱持续变短，RSI 接近超买区域，有短期滞涨回调需求 [7] - 日线周期，MACD 快慢线在零轴下方，红柱出现且变长，价格反弹，但仍处于下跌趋势压力线之下，短期震荡反弹运行 [7] 行业要闻 - 国航远洋（833171）拟为新造 89000 载重吨级散货船加装甲醇双燃料动力系统，每艘船增加费用不超 630 万美元，对公司长期发展有积极影响 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘装置检修有限，到港压力进一步加大，港口本周持续兑现累库，需关注后续累库兑现速率；内地煤头甲醇开工仍偏高，工厂库存本周延续上升，传统下游中MTBE低开工拖累内地需求；甲醇生产利润虽有所回落，但仍较去年同期偏高；策略为谨慎做空套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25][30] 三、甲醇开工、库存 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [33][35] 四、地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][46][48] 五、传统下游利润 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚等传统下游生产毛利，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [43][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货盘面周三收盘，甲醇加权合约增仓上涨，主力合约减仓，日内先涨后跌再涨，整体下跌 0.13%；江苏太仓甲醇现货成交平均价为 2302 元/吨，较上一日增加 27 元/吨；国内甲醇样本生产企业库存和订单待发量上升，港口库存总量增加；到港量下降，港口库存低位累库；甲醇短期整体震荡反弹运行[5]。 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 甲醇加权合约增仓 30728 手，09 主力合约减仓 5852 手，整体下跌 0.13% [5] - MA2501、MA2505、MA2509 合约涨跌幅分别为 1.79%、1.75%、2.02% [7] 行业要闻 - 新疆众泰煤焦化 130 万吨焦化新建项目推进，20 万吨/年甲醇氢碳比优化项目正在进行土建施工 [13] - 项目建成投产后，每年可消耗焦炉富余煤气 4.32 亿立方米，生产 20 万吨精甲醇，年产值可达 4.4 亿元，利税 5000 多万元 [13] 数据概览 - 截至 2025 年 6 月 4 日，国内甲醇样本生产企业库存 37.05 万吨，较上期增加 1.55 万吨，涨幅 4.38% [5] - 样本企业订单待发 26.22 万吨，较上期增加 1.23 万吨，涨幅 4.92% [5] - 国内甲醇港口库存总量在 58.12 万吨，较上一期数据增加 5.82 万吨 [5] - 周内中国甲醇样本到港量为 33.29 万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期外盘油价因地缘冲突加剧上涨带动甲醇有所反弹，海事新规对甲醇卸货有影响，短期甲醇存在反弹动力，但向上动力不足，推荐关注反弹后沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）方面，MA01为2289元/吨，较2025年5月30日涨14元/吨，涨幅0.62%；MA05为2231元/吨，涨14元/吨，涨幅0.63%；MA09为2225元/吨，涨17元/吨，涨幅0.77% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）方面，太仓为2262.5元/吨，涨20元/吨，涨幅0.89%；山东为2150元/吨，无变化；广东为2270元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.11%；陕西为1915元/吨，降40元/吨，降幅2.05%；川渝为2220元/吨，涨10元/吨，涨幅0.45%；湖北为2225元/吨，降20元/吨，降幅0.89%；内蒙古为1860元/吨，降20元/吨，降幅1.06% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 26.5元/吨，较2025年5月30日涨6元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500为425元/吨，无变化；大同Q5500为470元/吨，无变化；榆林Q6000为487.5元/吨，降5元/吨，降幅1.02% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.94元/立方米，无变化；重庆为3.3元/立方米，无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为299.7元/吨，较2025年5月30日降10元/吨，降幅3.23%；天然气制甲醇为 - 560元/吨，降40元/吨，降幅7.69% [1] - 下游利润方面，西北MTO为646.6元/吨，涨27.6元/吨，涨幅4.46%；华东MTO为 - 395.57元/吨，降129.5元/吨，降幅48.67%；醋酸为576.45元/吨，降18.98元/吨，降幅3.19%；MTBE为321.52元/吨，涨33.76元/吨，涨幅11.73%；甲醛为 - 186.4元/吨，降5.2元/吨，降幅2.87%；二曲監为898元/吨，涨14元/吨，涨幅1.58% [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509涨跌互现，开2221元/吨，收2225元/吨，涨16元/吨，成交737761手，持仓841450，放量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，今日远月到港的非伊甲醇现货参考商谈255 - 260美元/吨，今日依然缺乏主动报盘听闻，中东其它区域方面，近期远月到港的中东其它区域船货参考商谈 + 0.5 - 1.2%，中东其它区域甲醇工厂意向排货价格偏高 [1] 小结 从估值角度看，当前甲醇相较于上游煤炭仍不便宜，成本坍塌对煤化工品拖累较重，但相较于下游聚烯烃已相对便宜，沿海MTO装置利润较好时甲醇估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需宽松格局使甲醇向上动力不足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期外盘油价因地缘冲突加剧上涨或带动甲醇高开、短期反弹，但甲醇向上动力不足，推荐关注反弹后沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期货价格 - MA01收盘价2275元/吨，较前一日降14元/吨、降0.61%；MA05收盘价2217元/吨，较前一日降15元/吨、降0.67%；MA09收盘价2208元/吨，较前一日降10元/吨、降0.45% [1] 期现价格 - 太仓日度均价2242.5元/吨，较前一日涨12.5元/吨、涨0.56%；山东2150元/吨，较前一日持平；广东2267.5元/吨，较前一日涨2.5元/吨、涨0.11%；陕西1955元/吨，较前一日持平；川渝2210元/吨，较前一日持平；湖北2245元/吨，较前一日持平；内蒙古1880元/吨，较前一日降5元/吨、降0.27% [1] 基差 - 太仓现货 - MA基差为 - 32.5元/吨，较前一日涨26.5元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 部尔多斯Q5500为425元/吨，较前一日持平；大同Q5500为470元/吨，较前一日持平；榆林Q6000为492.5元/吨，较前一日持平 [1] 工业天然气价格 - 呼和浩特为3.94元/立方米，较前一日持平；重庆为3.3元/立方米，较前一日持平 [1] 甲醇利润 - 煤制甲醇为309.7元/吨，较前一日持平；天然气制甲醇为 - 520元/吨，较前一日持平；西北MTO为619元/吨，较前一日持平；华东MTO为 - 266.07元/吨，较前一日降26.5元/吨、降11.06% [1] 甲醇下游利润 - 醋酸为595.43元/吨，较前一日降2.75元/吨、降0.46%；MTBE为287.76元/吨，较前一日降30元/吨、降9.44%；甲醛为 - 181.2元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509区间震荡，开2220元/吨，收2208元/吨，涨7元/吨，成交701459手，持仓824339，缩量减仓 [1] - 国外远月到港非伊甲醇船货参考商谈251 - 256美元/吨，较前一日涨1.3 - 1.6%，周内无实盘成交；中东其它区域远月到港船货参考商谈涨0.5 - 1.1%，工厂意向排货价格偏高 [1] 交易策略 - 从估值看，甲醇较上游煤炭不便宜，成本坍塌对煤化工品拖累重，但较下游聚烷配便宜，估值有修复空间 [1] - 从驱动看，宏观影响减弱后甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归快，需求端难提升，供需宽松使甲醇向上动力不足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509基本面内地先跌后稳，港口亦先跌后稳，整体中性；基差显示现货升水期货，偏多；库存方面华东、华南港口有累库但沿海可流通货源下滑，偏多；盘面20日线向下且价格在均线下方，偏空；主力持仓净空且空增，偏空；预计本周甲醇价格震荡，MA2509在2170 - 2240震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面内地前期下跌后因价格触底贸易商持货意愿增强等因素止跌回稳，港口先跌后稳，整体中性；基差现货升水期货，偏多；库存华东、华南港口有变化，沿海可流通货源下滑，偏多；盘面20日线向下价格在均线下方，偏空；主力持仓净空且空增，偏空；预计本周价格震荡，MA2509在2170 - 2240震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车如榆林凯越等，伊朗甲醇开工降低且港口库存低位，荆门60万吨/年醋酸装置已出产品、新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季、MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤等价格有不同变化，期货收盘价上涨，价差结构各价差有变动，开工率全国加权平均等有下降，库存华东港口增加、华南港口减少 [8] - 国内甲醇现货价格江苏等地区有不同幅度涨跌，期货价格微跌，基差缩小 [9][11] - 甲醇各工艺生产利润煤制下降、天然气制持平、焦炉气制下降 [19] - 国内甲醇企业负荷全国及西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格CFR中国和CFR东南亚无变化，价差无变化 [24] - 甲醇进口价差现货价格下跌、进口成本微跌，进口价差缩小 [28] - 甲醇传统下游产品价格甲醛和二甲醚持平、醋酸上涨 [30] - 甲醛生产利润增加、负荷上升，二甲醚生产利润增加、负荷上升，醋酸生产利润增加、负荷上升，MTO生产利润增加、负荷上升 [34][38][41][46] - 甲醇港口库存华东增加、华南减少 [48] - 甲醇仓单数量稳定，有效预报为0 [53] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [55] 检修状况 - 国内甲醇装置多个地区企业有检修情况，包括停车检修、降负、故障临停等不同状态 [56] - 国外甲醇装置伊朗部分企业有恢复情况，其他国家部分企业运行正常或有检修计划 [57] - 烯烃配套甲醇装置多个地区企业有不同运行情况，如停车检修、运行平稳、负荷一般等 [58]