美联储7月货币政策会议纪要核心观点 - 多数美联储官员认为通胀上行风险超过就业市场疲软风险 是更严峻的担忧[1] - 会议纪要政策取向偏鹰派 短期内削弱市场对美联储降息的预期[1] - 7月利率决议出现两名美联储理事投反对票 为1993年末以来首次出现该情况[1] 美联储利率决策与官员分歧 - 7月货币政策会议连续第五次维持利率不变 投票结果为9票赞成2票反对[1] - 两位美联储理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒对利率决议持反对立场[1] - 对于通胀与就业风险平衡 绝大多数官员认为通胀上行风险更大 部分认为二者平衡 两位认为就业下行风险更严峻[1] 市场降息预期变化与数据影响 - 8月1日非农就业数据大幅低于预期 推动市场对美联储尽快降息的预期快速走高[2] - 7月生产者价格指数等通胀指标意外飙升 导致市场降息预期再度收紧[2] - 8月11日至15日发布的核心CPI PPI和进口价格指数均显示通胀压力 密歇根大学通胀预期反弹[2] 当前降息概率与市场预测 - 8月21日FedWatch数据显示 市场押注美联储9月降息25个基点的概率为81.2% 较一周前92.1%下降[2] - 押注9月不降息的概率为18.8%[2] - 分析认为9月美联储大概率降息25个基点 通胀数据不会成为阻止降息的关键因素[2]

美联储政策与内部动态 - 美联储7月会议纪要显示19名参会者中仅沃勒和鲍曼支持降息 其余官员坚持维持利率在4.25%高位 为1993年以来首次出现多数理事公开反对利率决议 [2] - 多数美联储官员认为通胀风险远大于就业风险 并警告特朗普政府关税政策可能导致物价长期化 因企业正将关税成本转嫁消费者 [2] - 若美联储理事库克因涉嫌房贷欺诈指控离职 特朗普将获得第三次美联储理事提名权 其亲信可能掌控理事会7个席位中的3个 改变9月投票格局 [4][8] 金融市场波动与资产表现 - 标准普尔500指数四天内蒸发1万亿美元市值 纳斯达克指数连续两日暴跌 美元汇率跳水 避险资产黄金暴涨30美元 [1][3] - 美联储纪要发布后恐慌情绪蔓延 对冲基金大举涌入美国国债导致流动性枯竭 做市商功能瘫痪 [5][12] - 美国银行调查显示91%基金经理认为美股估值虚高 创2001年以来最悲观纪录 橡树资本霍华德·马克斯指美股估值贵如1999年科技狂热时期 [5] 科技行业与个股表现 - 英伟达单日暴跌4% 市值缩水1.1万亿元人民币 次日盘中再跌4% 费城半导体指数下跌超3% 特斯拉亚马逊等科技巨头集体下跌 [1][5][10] - 投机风向标Palantir遭遇六连跌 较高点蒸发近24% 英特尔因芯片补贴政策突变暴跌7% [5] - MIT报告显示95%企业在AI领域投入未转化为实际利润 OpenAI CEO奥尔特曼公开警告AI股存在泡沫 [5] 经济数据与政策影响 - 7月生产者价格指数环比暴涨0.9% 核心通胀率达五个月新高 关税对消费品价格传导效应仅完成40% [8] - 劳工部下修5-7月新增就业岗位超25万个 失业率升至4.2% 但美联储认为数据修正需要时间验证 [8] - 消费端警报频传 塔吉特因销售额下滑股价暴跌6% 劳氏预警消费者支出转谨慎尽管盈利超预期 [10]

美联储货币政策立场 - 7月FOMC会议纪要显示绝大多数官员支持维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50% 仅两位理事投票反对维持利率不变[1][4] - 美联储官员更担忧通胀风险而非就业市场疲软 核心CPI同比上涨3.1%远高于2%政策目标 环比涨幅0.3%高于6月的0.2%[4][7] - 服务业通胀持续放缓但步伐缓慢 这类通胀与工资增长关联紧密且黏性较强 回落需要更长时间[4] 通胀驱动因素与政策考量 - 关税政策带来巨大不确定性 全面影响可能需要一段时间才能在消费品和服务价格中显现 可能推高通胀预期导致长期通胀预期失稳[5] - 美联储政策转向需要确凿证据：通胀出现持续确定性下降趋势确保预期稳定锚定2% 若就业数据持续疲软且失业率显著上升则重心可能转向保就业[5] - 7月会议纪要具有三周左右滞后性 未反映8月公布的大幅弱于预期的就业数据及相对温和的7月通胀数据[5] 市场预期与政策前景 - 市场对9月降息预期达82%左右 依据包括两名票委反对维持利率为1993年来首次 非农就业显著弱于预期且前两月数据下修 通胀整体平稳未明显受关税推升[6] - 美联储鹰派立场并不稳固 若担忧失业率上升可能更鸽派降息 若担忧关税波及供应链推高通胀则更鹰派维持高利率[7] - 除非8月就业数据显著超预期回暖且通胀同步大幅反弹 否则9月降息仍是大概率事件[8] 政治压力与决策独立性 - 白宫持续施压美联储 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事以强化政府影响力[9] - 美联储独立性有法律和传统根基 直接罢免主席存在法律挑战且无历史先例 决策基于经济数据而非政治压力[9][10] - 中长期看美联储决策环境可能更趋复杂和政治化 但短期内决策独立性难以被直接动摇[9][10]

美联储货币政策框架转变 - 美联储主席鲍威尔将于本周五公布新的货币政策框架 旨在应对高通胀环境并重新定义稳定物价与促进就业之间的平衡策略[1] - 政策重点从2020年的"容忍高通胀以保就业"转变为"先控通胀 再谈就业" 反映经济形势根本变化[1] 通胀与就业市场背景 - 美国通胀率已达40年来最高水平 对民众生活和企业经营造成巨大压力[2] - 疫情后经济复苏引发数十年来最高通胀率 使得原有政策策略难以持续[2] - 新框架将更强调稳定物价是实现长期就业繁荣的前提条件[2] 新框架核心内容 - 控制通胀将成为美联储首要任务 未来将更关注通胀数据并采取严格货币政策措施[3] - 新框架不会完全抛弃2020年"包容就业"理念 而是在控通胀基础上推动就业市场健康发展[3] - 可能回归疫情前"经典通胀目标制" 直接盯住2%的通胀目标以提高政策透明度和可预测性[3] 政策调整影响 - 短期内降息可能性大大降低 可能影响债券市场和股市表现 特别是依赖低利率环境的企业和投资者[4] - 新框架将对黄金等避险资产价格产生影响 若成功控制通胀可能导致黄金需求下降和价格下跌[4] - 作为全球最重要中央银行之一 美联储政策动向将受各国央行高度关注 为其他国家提供应对高通胀和就业问题的参考[4]

美联储货币政策立场 - 美联储7月会议纪要显示大多数官员认为维持联邦基金利率目标区间在4 25%～4 50%是合适的仅有两位官员主张降息 [1] - 美联储内部担忧通胀风险甚于就业市场疲软几乎所有与会决策者支持维持利率不变 [1][4] - 7月核心消费者价格指数同比上涨3 1%高于6月的2 9%远高于美联储2%的目标环比涨幅为0 3%高于6月的0 2% [2] 通胀与就业数据动态 - 美国7月CPI同比上涨2 7%与6月持平但核心CPI同比上涨3 1%显示服务业通胀黏性较强回落需要更长时间 [2][5] - 美联储关注关税政策对通胀的潜在影响许多官员指出关税上调的全面影响可能滞后显现并推高通胀预期 [2][5] - 若未来就业数据持续疲软失业率显著上升美联储政策重心可能转向保就业 [3][6] 市场预期与政策转向信号 - CME美联储观察工具显示市场对9月降息预期达82%较此前90%以上小幅回落 [4][6] - 7月非农就业数据弱于预期且前两月数据下修削弱了美联储暂不降息的立场 [4][6] - 美联储主席鲍威尔强调政策时机关键若通胀未受控前行动将低效但行动过迟可能损害劳动力市场 [5][6] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普持续施压美联储要求理事丽莎·库克辞职并提名白宫经济顾问米兰进入美联储理事会以增强影响力 [1][7] - 美联储独立性面临挑战但法律和传统根基使其决策仍基于经济数据而非政治压力 [7] - 特朗普政府通过人事提名以温水煮青蛙方式影响美联储决策中长期可能使决策环境更趋政治化 [7] 未来政策路径展望 - 美联储9月降息概率较高除非8月就业数据显著回暖且通胀大幅反弹 [6] - 杰克逊霍尔会议或成为鲍威尔调整前瞻指引的关键窗口市场密切关注其演讲 [6] - 美联储最终政策将高度依赖后续数据通胀与就业的组合叙事已显单薄 [6][7]

美联储7月会议纪要核心观点 - 会议纪要显示偏鹰派立场 多数官员认为通胀上行风险超过就业下行风险 [1][2] - 两名理事投票反对利率决议 主张立即降息 为三十多年首次出现如此多理事持异议 [2] - 官员普遍认为需监控金融市场脆弱性 包括国债市场 银行和外汇掉期风险 [3][18] - 多人讨论稳定币法案影响 认为需高度关注其对金融体系和货币政策执行的潜在影响 [3][19] 通胀风险评估 - 大多数与会者认为通胀上行风险较大 部分认为风险平衡 两位认为就业下行风险更突出 [4][5] - 通胀上行风险因素包括关税不确定影响及通胀预期可能变得不稳定 [5] - 就业下行风险包括风险溢价上升导致金融环境收紧 房地产市场恶化及AI广泛使用可能降低就业率 [5] - 许多与会者指出总体通胀率略高于美联储长期目标2% 关税效应在商品价格通胀中愈发明显 [6] 关税政策影响分析 - 官员普遍预计通胀将在短期内上升 但对提高关税的影响时间 幅度和持续时间存在较大不确定性 [7][9] - 许多与会者认为关税上调全面影响可能需要一段时间才能在消费品和服务价格中显现 [9] - 部分与会者指出国外出口商最多只承担新关税一小部分成本 美国国内企业和消费者主要承担成本 [10] - 部分与会者预计企业将越来越多转嫁关税成本给客户 但当前需求状况限制了转嫁能力 [11][12] - 部分与会者认为提高关税只会导致价格一次性上涨 部分担忧可能导致通胀持续高企且难以区分 [13] 货币政策立场评估 - 几乎所有与会者认为当前货币政策适度或略有收紧 有能力及时应对经济发展趋势 [15] - 部分与会者强调等待关税影响完全明朗后再调整货币政策既不可行也不适合 [15] - 部分与会者认为当前联邦基金利率目标区间可能并未远高于中性水平 [17] - 部分与会者强调关税对通胀影响的持续性很大程度上取决于货币政策立场 [16] 金融稳定性关注点 - 部分与会者指出资产估值高企的压力令人担忧 [18] - 部分与会者担忧美国国债市场脆弱性 包括做市商能力不足 对冲基金参与度上升及市场深度不足 [18] - 部分与会者指出银行可能面临收益率上升及相关的未实现损失风险 [18] - 部分与会者讨论外汇掉期因期限错配与展期风险存在脆弱性 [18] - 许多与会者认为稳定币可能提升支付系统效率 并推高对美国国债等支撑资产的需求 [19] - 与会者关切稳定币对银行体系 金融体系及货币政策执行的广泛影响 认为需高度关注和密切监测 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪金沪银主力合约小幅收涨，盘中窄幅震荡；特朗普施压美联储官员或支撑黄金避险需求；钢铝关税风险外溢使贵金属市场承压回调；市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议降息预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号将对金价施压；短期若无地缘重大进展，贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供底部支撑；美乌谈判进展影响金价，操作上黄金短期观望，白银关注短期反弹机会，沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9000 - 9200元/千克区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价775.12元/克，环比涨2.44；沪银主力合约收盘价9162元/千克，环比涨120 [3] - 沪金主力合约持仓量183215手，环比降8259；沪银主力合约持仓量307098手，环比降11580 [3] - 沪金主力前20名净持仓162201手，环比增1447；沪银主力前20名净持仓116447手，环比增2105 [3] - 黄金仓单数量36642千克，环比增60；白银仓单数量1115055千克，环比降25144 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价773.25元/克，环比涨4.55；上海有色网白银现货价9143元/千克，环比涨117 [3] - 沪金主力合约基差 - 1.87元/克，环比涨2.11；沪银主力合约基差 - 19元/千克，环比降3 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比降3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比降16.94 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比降7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比降6390 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比降0.53；黄金40日历史波动率10.6%，环比增0.12 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比降0.82；黄金平值看跌期权隐含波动率16.55%，环比降0.81 [3] 行业消息 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，官员对通胀和就业风险及关税对通胀影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前FHFA局长指控库克抵押贷款欺诈并呼吁调查 [3] - CRFB预测未来十年美国联邦预算赤字达22.7万亿美元，比CBO1月预测高近1万亿美元 [3] - 欧洲央行行长拉加德称本季度欧元区经济增长或放缓，全球贸易形势仍不明朗 [3]

黄金ETF总持合变化 更新时间:2025-08-2 970 965 960 955 950 945 940 935 930 2025-06-27 2025-06-11 2025-07-18 2025-08-06 10:58 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 958.21 吨黄金 EBC黄金ETF持仓报告解读 截至8月20日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为958.21吨，较前一个交易日减少4吨。8月20日，现货黄金终于迎来反弹，盘中最高升至3350.27 美元/盎司，收于3348.24美元/盎司，涨32.69美元或0.91%。在金价反弹之际，黄金ETF持仓量连续第二个交易日减少。 基本面消息，由于市场担忧科技股的高估值，尤其是芯片股等板块的大幅下挫，美股遭遇持续抛售，再加上美联储会议纪要释放"多数决策者认为，通胀上 行风险超过就业下行风险"，进一步加剧了美股的抛售情绪。 首先，科技股抛售背后，缘于麻省理工学院（MIT）某研究分支机构在一份报告中称，高达"95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零"，并且"只有5% 的集成AI试点项目获得 ...

SHMET 网讯：会议纪要显示，上月末的最近一次美联储货币政策会议上，联储决策者对通胀、就业、特朗普政府的关税政策影响均未有一致看法，主 流观点是，相比就业，通胀的风险更让人担心。从这个角度看，本次纪要偏鹰派。 截至7月30日的会上，美联储货币政策委员会FOMC再次决定按兵不动，但会后决议显示，两名理事——被传为下任美联储主席热门人选的沃勒和"特朗 普提名"的美联储金融监管副主席鲍曼因主张立即降息投了反对票。这是三十多年首次出现如此多的联储理事对利率决议持异议。 美东时间8月20日周三公布的会议纪要也显示，7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对 通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。 经济方面，一些人预计美国经济活动将保持稳健，还有些人预计下半年将延续上半年的低增长。 此外，美联储官员普遍认为需要监控一些金融市场存在的脆弱性，一些人表达了对美国国债市场脆弱性的担忧，还有人指出银行和外汇掉期方面的担 忧。多人讨论了最近出台稳定币法案后此类数字资产的影响，与会者认为，应 ...

周三，美国股市在科技股普遍承压的背景下再度走低，三大股指收盘涨跌不一。其中标普500指数下跌0.24%，收于6395.78 点，连续第四个交易日走低；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.67%，收报21172.86点，录得连续第二个交易日下 跌。 周三市场另一大关注点在于美联储7月会议纪要的公布。根据周三公布的会议纪要，官员们普遍认为劳动力市场和通胀形势 存在风险，但多数人仍坚持认为现在降息为时过早。最终， 美联储选择维持基准利率不变，但两位联邦储备委员会成员罕 见地投下了反对票，要求立即降息。这是30多年来首次出现多位理事同时反对利率决议的情况，凸显了决策层内部的分 歧。 此外，特朗普喊话美联储理事库克立即辞职，从而进一步加大对美联储的施压力度。据彭博社报道，美国联邦住房金融局 （FHFA）局长呼吁美国司法部长帕姆·邦迪对库克在两笔抵押贷款中的问题展开调查。 标普500指数录得四连跌 当地时间周三，美国三大股指收盘涨跌不一。截至收盘，道指涨0.04%报44938.31点，标普500指数跌0.24%报6395.78点， 录得连续第四日下跌，纳指跌0.67%报21172.86点。 盘面上，抛售压力主要来自科技 ...