国元证券设立建安民航启鑫基金 - 国元证券全资子公司国元股权作为基金管理人参与发起设立总规模10亿元的建安民航启鑫基金，主要投资于新一代信息技术产业及其上下游，已完成工商登记注册并取得营业执照[2][3] - 基金原LP安徽民航资产管理有限公司因自身原因退出，引入新LP广西引导基金出资1.5亿元占比15%，GP国元股权认缴出资额从3亿元增至3.5亿元占比提升至35%[2][4] - 基金存续期7年（投资期4年+退出期3年），可延长2次每次不超过1年，总存续期不超过安徽省新一代信息技术产业基金的存续期[3] - 基金重点关注新型显示、智能终端、工业互联网、5G/6G、云计算和大数据、量子科技等战略性新兴产业及其上下游产业链[5] - 国元股权2024年实现营业收入6069.1万元同比增长47.61%，净利润1919.91万元同比增长89.29%，全年新增管理规模17.04亿元[5] 券商私募股权基金行业动态 - 2025年券商私募股权子公司新设基金动作频繁，类型包括股权投资基金、创投基金、引导基金、并购基金和S基金等[6][8][9] - 中信建投资本管理的润信赣投接力基金是江西省首只市场化S基金，主要投资创投基金份额和非上市企业股权[9] - 长江成长资本投资有限公司作为执行事务合伙人参与设立50亿元湖北省人形机器人产业投资基金[9] - 券商私募股权基金投资方向紧跟热点，如国泰君安创新投设立的国贸国君并购基金围绕上市公司产业链寻找并购标的[8] - 行业特点包括与地方国资深度合作、聚焦战略性新兴产业、政策支持"投早投小投科技"以及多层次资本市场完善带来的退出渠道丰富[9]

科创债新政核心内容 - 中国人民银行与中国证监会联合发布新政，允许股权投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立和扩募[2] - 新政落地后成效显著，截至5月26日已有12家股权投资机构处于发行注册过程中，合计发行和待发规模超过200亿元[2] - 君联资本、东方富海、江苏毅达成为全国首批民营股权投资机构科技创新债券试点单位[2][3] 首批试点机构发行情况 - 君联资本拟发行5亿元科技创新债券，用于自有资金在所管理的科创基金出资及投资科创企业[2] - 东方富海计划发行总规模15亿元、期限15年的科创债，募集资金将重点投向人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业[3] 行业影响与意义 - 科创债为GP开辟了长期、低成本的融资渠道，缓解了传统募资依赖LP出资的单一模式[5] - 新政降低了发行门槛并提供了更清晰的指引和支持，激发了头部民营创投机构的尝试意愿[4] - 科创债可视为现有融资体系的有益补充和探索，引导资金聚焦科创领域进行投资[10] 民营创投发债历史与现状 - 2017-2023年间已有东方富海、基石资本、天图投资等民营创投机构尝试发债，但积极性普遍不高[6] - 过往发债成本与门槛较高，成功发行机构主要是具有AAA信用评级的国有投资机构[6] - 新政引入风险分担工具，如央行提供低成本再贷款资金购买科创债，鼓励地方政府和市场化机构提供增信[8] 科创债的应用探索 - 盛世投资探索将科创债与具备科创属性的S基金份额或基金接续结合的可能性[9] - 科创债与S交易结合的模式因S基金相对平稳的收益与风险特征而更具可行性[9] - 机构需平衡债券资金和股权资金的性质差异，考虑长期价值与短期收益的平衡[9] 行业面临的挑战 - 科创债对募资难的缓解程度仍取决于多重因素，中小民营GP仍面临评级和增信门槛[5] - 平衡债务偿还压力与股权投资高风险、长周期的特性是核心挑战[10] - 科创债能够覆盖的GP群体尤其是民资GP群体十分有限，难以大面积缓解行业募资难问题[11] 缓解募资难的建议 - 提升资本市场活跃度，优化面向优质未盈利科创企业的上市标准[13] - 拓展多元化退出路径，支持并购退出、S市场的类经营性资产等模式[13] - 构建健康可持续的生态体系，建立长效考核机制推动行业良性发展[13]

菲林格尔控制权转让 - 菲林格尔发布易主公告，安吉以清科技合伙企业拟通过协议受让获得25%股份及对应表决权，金亚伟将成为新任实际控制人 [2][3] - 公司股价连续四个交易日涨停，部分投资者对金亚伟未来整合运作有较高预期 [2] - 6月6日公司发布风险提示公告，称控制权转让存在审批不确定性，且股价异常波动可能触发停牌核查 [2] 金亚伟履历争议 - 金亚伟履历显示曾在美国房利美资本市场部担任资深组合经理，后在中国人民银行国家外汇管理局中央外汇业务中心担任执行董事 [3] - 但2015年9月至今金亚伟同时担任南京中益仁投资有限公司执行董事，与事业单位任职规定存在潜在冲突 [4][5] - 菲林格尔公告与中国证券投资基金业协会官网披露的金亚伟任职南京中益仁时间存在矛盾（公告称2015年9月，协会显示2016年3月） [6] 金亚伟投资风格 - 近期通过旗下中益仁基金以每股20元协议受让实朴检测9.5%股权，交易总价2.28亿元，截至6月6日浮盈超20% [8] - 通过中益仁添益1号基金参与雷迪克8.95%股权协议转让，该基金为雷迪克控股股东法定代表人沈仁荣的一致行动人 [9] - 曾通过日照益敏基金突击入股敏芯股份Pre-IPO项目，持股3.84%后解禁减持套现 [10][11][12] - 参与科信技术定增获配636.94万股（发行价12.56元/股），解禁后迅速减持 [12] - 旗下私募基金短期持有贝斯美、海天瑞声、博瑞医药等二级市场个股 [12] 业务转型与市场质疑 - 金亚伟从单纯投资转向通过菲林格尔平台下场经营实业，市场对其能否成功整合存疑 [7] - 券商分析人士指出私募投资人士入主上市公司后长期成功的案例较少 [12]

美国私募股权投资公司Vista Equity ：欧洲投资者对美国的机会感到兴奋。 ...

资本市场支持科技创新政策框架 - 证监会将深化科技金融体制机制改革，推动科技创新与产业创新深度融合，加强对中小投资者保护[1] - 2023年以来已推动出台多项支持政策，包括创业投资16条、科创板改革8条、并购重组改革意见等[1] - 修订《上市公司重大资产重组管理办法》，联合最高法发布司法保障指导意见，与央行联合推出科创债支持公告[1] 资本市场服务科技创新成效 - 沪深北交易所战略新兴产业上市公司达2700家，市值占比超40%[2] - 2024年科创板/创业板/北交所新上市公司中90%以上属战略新兴产业或高新技术企业[2] - 2025年战略新兴产业上市公司披露资产重组140单，同比翻倍[2] - 截至2025年4月交易所市场累计发行科创债1327只，规模1.35万亿元[2] - 私募股权创投基金在投战略新兴产业项目超10万个，在投本金超4万亿元[2] - 天津市场表现突出：科创板公司数量倍增，重点产业链39家上市公司，并购重组规模175亿元[2] 深化改革六大方向 股票发行注册制 - 增强科创板/创业板制度包容性，支持优质未盈利科技企业上市[3] - 推动科创板第五套上市标准新案例落地[3] - 优化各板块差异化安排，覆盖不同发展阶段科技企业需求[3] 上市公司并购重组 - 落实新修订《重组管理办法》，激发市场活力[4] - 支持收购强链补链关键技术资产，鼓励股份/可转债/现金组合支付[4] - 推动分期支付机制和简易审核程序落地[4] 长期资本培育 - 优化私募股权基金长周期考核机制[4] - 发展S基金，扩大份额转让试点和股票实物分配试点[4] - 完善"长钱长投"制度，优化私募基金与企业法律关系[4] 股债联动服务 - 推动科创债高质量发展，开发更多主题债券[5] - 将优质科创债纳入基准做市品种[5] - 支持AI/数据中心/智慧城市等领域发行REITs[5] 投资者保护 - 加强科创属性与风险信息披露，完善适当性管理[6] - 推动先行赔付机制和特别代表人诉讼常态化[6] - 制定《中小投资者保护若干意见》等综合性政策[6] 法律制度建设 - 参与"金融法"起草，推动制定《上市公司监督管理条例》[6] - 修订《证券公司监督管理条例》，厘清科技企业权责关系[6] 市场环境建设 - 修改《诚信监督管理办法》，充实诚信档案数据库[7] - 建立失信惩戒机制，打击欺诈发行/信披虚假等行为[7] - 提升中介机构把关作用和从业人员操守[7]

交易概况 - 耶鲁大学接近达成出售至多25亿美元私募股权投资份额的交易 [1] 交易规模 - 交易涉及金额高达25亿美元 [1] 交易类型 - 交易类型为私募股权投资份额的出售 [1]

基金设立 - 中国太保发布两只新基金，总规模达500亿元，包括300亿元的战新并购私募基金和200亿元的致远1号私募证券投资基金 [2][3] - 战新并购基金首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设，推动战新产业发展和重点产业强链补链 [4][5] - 致远1号基金旨在响应保险资金长期投资改革试点，完善长周期权益资产配置体系，采用股息价值核心投资策略 [5] 基金定位与作用 - 战新并购基金打造"长期资本＋并购整合＋资源协同"特色的上海国资创新转型生态 [5] - 致远1号基金有助于稳定市场波动，增强市场韧性，同时拓展公司业务领域与收益来源渠道 [6] - 公司通过基金布局医疗健康、先进制造、人工智能等战新产业，服务国家战略和上海发展 [6] 基金管理与登记 - 两只基金管理人已完成工商登记，太保致远私募基金管理有限公司由太保资产100%持股，注册资本1000万元 [7] - 太保战新并购私募基金执行事务合伙人为太保资本，经营范围包括股权投资、投资管理等 [7] 长期投资试点进展 - 致远1号基金标志着公司参与长期投资改革试点进入落地阶段 [9] - 保险资金长期投资改革试点前三批规模合计将达2220亿元，太保寿险参与规模200亿元 [10][11] - 平安资管设立的恒毅持盈私募基金首期规模300亿元，聚焦长期投资和价值投资 [10] 股权投资布局 - 公司通过股权基金模式布局战新产业，如参与上海科创三期基金，认缴出资8亿元，聚焦新一代信息技术、生物医药等领域 [13] - 太保寿险曾投资上海科创二期基金，2024年末投资余额14.54亿元 [14] - 公司与中金资本发起绿碳科技私募基金，募集资金30.03亿元，支持大湾区产业绿色转型 [14] 康养领域探索 - 太保资本备案6只基金，多围绕康养产业布局，如太保源申康复股权投资基金投资厦门、济南康复医院等 [14][15] - 行业层面，险资股权投资集中在养老、大健康及国家战略支持的新能源、科技制造等领域 [15] 行业动态与政策 - 中国人寿设立100亿元银发经济产业投资基金，人保设立100亿元现代化产业投资基金 [16] - 金融监管总局扩大保险资金重大股权投资行业范围，鼓励支持国家战略性新兴产业 [16] - 保险私募股权基金规模有望持续增长，助力实体经济发展和产业升级 [16]

《私募股权投资手册》核心内容 - 全书约11万字，划分为五大章节，涵盖从尽职调查到对赌与回购的全流程实务操作 [3][6] - 采用"理论+案例"模式，尤其注重通过实操案例解析复杂条款和争议问题 [10][19] 章节内容分解 第一章 尽职调查 - 提出业务尽调"四核"框架：业务和产品、细分行业、研发实力、核心竞争力 [6] - 财务尽调采用"五定"方法，法律尽调覆盖"六维"评估体系 [6] - 引用浑水公司"七板斧"尽调法，包括查阅资料/关联方核查/实地调研等8项标准化流程 [8] 第二章 风险防控 - 系统梳理三类业务风险、四类财务风险及十类法律风险 [10] - 通过四个典型案例解析商业逻辑的自洽性验证（局限性/真实性/合法性） [10] - 股东核查重点包括：子公司股权调整/利益输送/突击入股等IPO问询高频问题 [12] 第三章 投资协议条款 - 详解8大类30个关键条款，含估值调整/反稀释/强制出售权等核心机制 [13][15] - 示范条款显示：估值调整可设置弹性业绩下调幅度以平衡短期与长期利益 [13] 第四章 对赌条款设计 - 从对赌主体/条件/回购期限等六个维度构建合规框架 [15] - 结合证监会《首发问答》明确对赌协议清理的四大豁免条件 [18] - 特别提示上市前需约定投资人特殊权利的中止/恢复条款 [18] 第五章 对赌争议处理 - 解析七类典型争议，包括现金补偿与股权回购的裁判取舍标准 [19] - 通过艾力斯(688578)等科创板案例说明法院对"恶意促成回购"的认定逻辑 [18][19] 配套资源 - 附赠线上课程《基金退出阶段常见纠纷》及定制笔记本 [22][23]

债券市场"科技板"启动与首单落地 - 中国人民银行行长潘功胜提出创新推出债券市场"科技板"，重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券 [3] - 深圳市东方富海投资管理股份有限公司获准发行科技创新债券，成为"科技板"启动后首单民营创投机构科技创新债券 [1] - 东方富海此次计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券，发行总规模和期限均创下同类项目新纪录 [11] 科技创新债券发行规模与参与机构 - 截至目前已有20家股权投资机构发布公告，合计发行和待发科技创新债券的规模达到205.70亿元 [1][3] - 另有12家股权投资机构处于发行注册过程中，注册发行金额约为153.10亿元 [6] - 参与机构包括君联资本、启明创投、毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等知名股权投资机构 [1][6] - 发行人覆盖北京、上海、广东、江苏等区域，助力各区域科技创新中心建设 [6] 债券资金用途与投资方向 - 股权投资机构发行科技创新债券主要用于基金出资及置换 [7] - 东方富海表示发行债券将用于创投基金出资及置换等科技创新领域 [7] - 投资方向包括人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [7] 民营创投机构发债突破与行业意义 - 东方富海作为国内头部民营创投机构，旗下管理人合计管理创业投资基金60余只，规模约350亿元，累计投资超630家科技创新型企业 [11] - 此次发债在多项指标上取得突破，有助于形成良好的示范效应，引导更多债券资金转化为"耐心资本"，定向支持早期、硬科技项目 [12] - 新政为市场注入了新的资金渠道可能性，是对创投行业体系的有益补充，尤其在当前以国资为主导的市场环境下意义重大 [9] 创新增信模式与风险分担机制 - 创新提出"央地协同、风险共担"双重增信模式，由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，深圳市高新投融资担保有限公司提供反担保支持 [14] - 这种风险共担模式能降低融资成本、提振市场信心、优化风控机制 [15] - 中国人民银行创设科技创新债券风险分担工具，采用共同担保等多样化增信措施，分摊债券的部分违约损失风险 [14] 行业背景与募资环境 - 创业投资是链接风险资本与产业的关键枢纽，是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措 [8] - "募资难"是创投行业普遍存在的问题，对于民营创投机构而言，由于规模较小、抗风险能力较弱、品牌影响力有限，"募资难"问题更为突出 [8] - 民营创投机构通过发行债券补充资本金的积极性此前不强，主要存在自身评级较低导致的发行利率高、债券期限与基金期限错配等难点 [11]

债券市场"科技板"启动与首单落地 - 银行间债券市场"科技板"正式启动，重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券，以引导资金投早、投小、投长期、投硬科技 [2][4] - 深圳市东方富海投资管理股份有限公司获得《接受注册通知书》，成为"科技板"启动后首单成功注册的民营创投机构科技创新债券项目 [2] - 东方富海此次计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券，其发行规模和期限均创下同类项目新纪录 [10] 科技创新债券发行规模与进展 - 自5月9日科技创新债券上线至5月26日，已有20家股权投资机构发布公告，合计发行和待发债券规模达到205.70亿元 [2][4] - 另有12家股权投资机构正处于发行注册过程中，注册发行金额约为153.10亿元，发行人覆盖北京、上海、广东、江苏等多个区域 [2][6] - 在已公布具体规模的项目中，国家电力投资集团有限公司发行规模最大，其多个债券项目合计规模达79亿元，招商局资本投资有限责任公司计划发行规模为40亿元 [5][7] 债券资金用途与行业影响 - 股权投资机构发行科技创新债券主要用于基金出资及置换，投资方向包括人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [8] - 新政为创投行业，特别是面临"募资难"问题的民营机构注入了新的资金渠道，是对创投行业体系的有益补充 [8] - 东方富海作为国内头部民营创投机构，旗下管理人合计管理创业投资基金60余只，规模约350亿元，累计投资超630家科技创新型企业 [10] 创新增信模式与市场效应 - 为降低债券违约风险，创新提出"央地协同、风险共担"双重增信模式，由国家级信用增进机构中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，地方国企深圳市高新投融资担保有限公司提供反担保 [13] - 该风险共担模式能降低融资成本、提振市场信心、优化风控机制，有助于将更多长期、低成本债券资金引向科技创新领域 [11][14] - 东方富海此次发债在多项指标上取得突破，有助于形成示范效应，引导更多债券资金转化为"耐心资本"，支持早期硬科技项目，形成"募投管退"良性循环 [11]