美国经济数据与市场影响 - 美国10月非农就业数据为-10.5万人，11月为6.4万人，略高于预期但仍低于约10万人的中性水平，失业率飙升至4.6% [1] - 疲软的就业数据导致股市下跌、美元走低，并维持了市场对美联储进一步降息的预期，市场预期降息两次多于美联储点阵图显示的一次 [1] - 美国消费者物价指数数据将于周四公布，预计通胀率维持在3%左右，任何显著偏差都可能导致市场对2026年利率预期重新定价 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格稳步上涨，主要受美元走软和利率驱动，但避险需求减弱抑制了金价上涨空间 [3] - 关键支撑位包括4280美元、4246美元和4283美元，需突破4345美元附近的阻力位才能重返历史高位 [3] - 俄乌和平谈判有望结束冲突以及关税担忧淡出，导致避险需求有限 [3] 能源市场与地缘政治 - 原油价格接近年内低点，部分原因是市场预期俄乌谈判若成功可能解除制裁，使俄罗斯石油供应恢复 [3] - 双方尚未达成协议，若和平谈判陷入僵局，市场仍可能出现剧烈逆转 [3] 主要央行政策会议 - 欧洲央行预计维持利率不变，英国央行预计降息25个基点 [4] - 日本央行预计本周加息25个基点，理由是通胀率已连续三年多顽固地维持在3%左右 [4] - 日本央行需在应对通胀和避免因过于鹰派立场引发市场恐慌间找到平衡，因新政府实施财政刺激且10年期日本国债收益率已接近2% [4] 日本央行加息的市场风险 - 2024年7月底日本央行意外加息，叠加美国疲软就业数据，曾导致套利交易趋势逆转，引发全球市场剧烈波动，例如日经指数在2024年8月初单日暴跌12% [6] - 日本国债收益率在央行会议后受到密切关注，任何进一步飙升都可能引发风险资产恐慌并给套利交易带来更大压力 [6] - 若日本本周将利率提高至30年来最高水平，市场反应将取决于日本央行暗示的后续加息次数 [6]

芝加哥联储行长古尔斯比对经济与货币政策的观点 - 核心观点：芝加哥联储行长古尔斯比预计2026年经济增长将保持强劲，若经济实现稳定增长且通胀率降至2%左右，利率应能进一步下调 [1][3] - 古尔斯比重申反对美联储本月初的降息决定，因其更倾向于等待更多经济数据后再做决策 [2][4] - 古尔斯比指出，其辖区的企业和消费者目前仍然对通胀表示担忧 [2][5]

美联储政策解读与市场预期 - 美联储在2025年12月进行了年内第三次降息，此举被广泛解读为防范劳动力市场彻底崩盘的保险措施[2] - 前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆指出，若美联储进行更多次降息，可能预示着经济状况不佳，这与华尔街对降息条件反射式欢迎的主流情绪相悖[2] - 萨姆认为，投资者只有在准备好为经济衰退喝彩时，才应该期待更多降息[2] 政策制定面临的复杂局面 - 美联储核心通胀率仍顽固地保持在2.8%，高于2%的目标水平，且失业率正在上升，央行正艰难地平衡其双重使命[3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期即将结束，在政府任命继任者前，他还剩三次会议，外界普遍认为总统唐纳德·特朗普将在圣诞节前后宣布新任主席人选[3] - 一旦继任者宣布，鲍威尔实际上将成为“跛脚鸭”美联储主席，有观点认为感觉这是鲍威尔主持的最后一次美联储会议[3] 劳动力市场信号与风险 - 萨姆关注的焦点是美联储试图防范的就业市场潜在的脆弱性，而非降息的头条新闻[5] - 截至九月，失业率已连续三个月上升，招聘速度已放缓至历史上会对失业率造成上行压力的水平[6] - 萨姆警告，依赖初次申请失业救济人数来评估劳动力市场风险是危险的，因为该数据是滞后指标，往往在经济衰退开始后才激增，且近期数据因假期和特殊因素失真[7] 未来政策路径与沟通策略 - 萨姆预计，美联储12月的降息将伴随提高一月份任何政策行动门槛的措辞[3] - 萨姆认为，真正的风险在于美联储等待过久，如果等到看见恶化的迹象才行动，那就为时已晚了[8][9] - 萨姆预计鲍威尔将为未来进一步宽松政策保留可能性，但会强调任何额外的降息都需要更强有力的理由[9] - 若鲍威尔谈到联邦基金利率正接近中性水平，则表明继续降息的门槛相当高，这种信号传递可能被华尔街解读为一次“鹰派降息”[10] - 萨姆强调美联储不能把自己框死，12月份的就业报告将在政策会议后一周发布，宣布降息周期结束将使鲍威尔立即陷入被动[10] - 萨姆指出，如果一切顺利，这可能是鲍威尔领导的美联储最后一次降息[11] 数据与政治的驱动因素 - 对萨姆而言，当前重要的是数据——而非政治——在驱动政策，但她警告随着美联储变得更加政治化，明年这种情况可能会改变[4]

亚洲货币市场动态 - 亚洲早盘亚洲货币兑美元汇率呈现盘整态势[1] - 美元兑日元汇率基本持平报155.96日元[1] - 美元兑韩元汇率上涨0.2报1,476.26韩元[1] - 澳元兑美元汇率持平报0.6647美元[1] 宏观经济数据预期 - 美国本周将公布包括就业报告在内的重要经济数据[1] - 澳洲联邦银行研究团队认为这些数据将凸显美国政府部分停摆对经济的暂时性影响[1] 货币政策前景分析 - 研究团队指出不包括关税影响的通胀率处于2%区间低位[1] - 上述通胀情况为美联储从2026年3月起恢复降息打开了大门[1]

葡萄牙11月通胀数据概览 - 11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.2%，较10月的2.3%进一步回落，创下自今年4月以来的最低水平，与初步预估一致 [1] 主要消费类别通胀变化 - **通胀压力缓解的类别**：住房及公用事业价格同比涨幅由1.8%放缓至1.4%；餐馆及酒店类价格涨幅从5.6%降至5.2%；杂项商品及服务类通胀由3.3%降至2.9% [1] - **通胀小幅下降的类别**：娱乐及文化类价格涨幅小幅下降至1.4%（前值1.5%）；家具及家居用品类通胀显著收窄至0.1%（前值0.4%）；酒精饮料及烟草类通胀由1.9%降至1.8% [1] - **价格同比下降且降幅扩大的类别**：服装鞋类价格同比下跌1.8%，跌幅较10月的1.3%进一步加深；通信类价格同比降幅由3.7%扩大至4.0% [1] - **通胀率保持稳定的类别**：食品及非酒精饮料、医疗和教育三大类别的通胀率保持稳定，分别为3.5%、2.9%和4.3% [1] - **通胀略有加速的类别**：交通类价格通胀同比涨幅由1.8%升至1.9% [1] 核心通胀与环比变动 - 剔除能源和未加工食品价格波动影响后，11月核心通胀率由10月的2.1%微降至2.0%，显示整体物价压力持续温和 [1] - 从环比角度看，11月消费者价格较10月下降0.3%，而10月环比变动为持平，表明季节性因素及需求端疲软可能对当月价格形成下行牵引 [2]

美联储12月货币政策决议 - 如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [3] - 对经济前景的表述较10月会议略有调整，对失业率的表述从“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，删除了“仍维持在低位”的表述 [1][3][4] - 在关于未来利率调整的表述中，新增了“幅度和时机”的措辞，这被视为暗示未来降息的门槛更高 [1][3] - 新增关于准备金余额的表述，认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债以维持充足供应，这与宣布购买400亿美元短期美债的行动一致 [1][3][7] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平 [3] 美联储内部投票分歧 - 本次会议有三张反对票，比10月会议多了一张，凸显美联储内部分歧 [1][4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）再度投下反对票，与9月和10月会议一样，他认为应降息50个基点而非25个基点 [5][7] - 堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）与10月会议一样，再度投下反对票，他倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [5][7] - 芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）加入了施密德，也倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [1][5][7]

加拿大央行利率决议 - 加拿大银行宣布将基准利率维持在2.25%的水平不变 [1] - 这是继今年4月、6月和7月连续三次维持利率不变后的又一次按兵不动 [1] 宏观经济表现与展望 - 加拿大第三季度经济增长强劲，增速达2.6% [1] - 预计第四季度国内需求将有所增长，但由于净出口下降，国内生产总值数据可能表现疲软 [1] - 潜在通胀率仍在2.5%左右，预计未来通胀率将保持在2%的目标水平附近 [1] 行业影响与挑战 - 美国对钢、铝、汽车和木材征收的高额关税已对这些行业造成严重冲击 [1] - 美国贸易政策的不确定性正广泛影响商业投资 [1] - 全球主要经济体继续对美国贸易保护主义政策表现出韧性，但存在高度不确定性 [1]

货币政策决议 - 美联储于12月11日以9-3的投票比例决定将基准利率（联邦基金利率目标区间）下调25个基点至3.50%-3.75% [1] - 这是美联储连续第三次会议决定降息 [1] - 投票反对的委员中，一位倾向于降息50个基点，两位倾向于维持利率不变 [3] 经济状况评估 - 经济活动正以温和的步伐扩张，但今年以来就业增长放缓，失业率截至9月有所上升 [2] - 通胀较年初有所上升，但仍处于偏高水平 [2] - 经济前景的不确定性依然处于高位，且近数月就业方面的下行风险有所上升 [2] 未来政策指引 - 委员会在评估进一步调整利率的幅度和时机时，将仔细评估最新数据、经济前景及风险平衡 [2] - 委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回到2%的目标 [2] - 最新点阵图维持了对2026年累计降息25个基点的预测 [1][4] 政策声明变化 - 政策声明删除了对失业率“较低”的描述 [1] 公开市场操作 - 美联储将于12月12日开始的30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应 [1] - 委员会指示交易台通过购买国库券等方式增加证券持有量，以在持续基础上维持充足的准备金水平 [3][5][7] - 常备隔夜回购协议操作利率设定为3.75%，常备隔夜逆回购协议操作利率设定为3.50% [6][7] 配套利率调整 - 美联储理事会一致投票决定，自12月11日起将准备金余额利率下调至3.65% [5] - 美联储理事会一致投票批准将一级信贷（贴现窗）利率下调25个基点至3.75%，自12月11日起生效 [7]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布降息25个基点 将基准联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% 这是连续第三次降息25个基点 使短期借贷成本降至2022年以来的最低水平 [1] - 政策声明指出经济前景不确定性仍然很高 委员会关注其双重使命两侧的风险 并判断近几个月就业的下行风险有所增加 [2] - 美联储在声明中还指出准备金余额下降 并表示打算根据需要开始购买短期国债 以维持充足的准备金供应 [2] 市场即时反应与分歧 - 消息公布后 比特币价格剧烈波动 但仍维持在约92,400美元的水平 美国股市小幅走高 10年期国债收益率下降2个基点至4.15% [2] - 此次降息尤为引人注目 因为美联储成员间对货币政策路径存在异常大的公开分歧 数位成员在最近几周已提前大声反对本次及10月会议上的25个基点降息 [2] - 两位成员投票支持维持政策不变 另一位成员投票支持降息50个基点 [3] 经济预测更新 - 核心通胀预测下调 2025年核心通胀率现预计为3% 2026年为2.5% 均较此前预测下调10个基点 [4] - GDP增长预测上调 今年GDP增长预期上调至1.7% 2026年增长预期上调至2.3% 此前预测分别为1.6%和1.8% [4] - 所谓的“点阵图”变化不大 政策制定者仍预计2026年仅有一次降息 而市场已定价明年将有两次降息 [5] 政策背景与未来关注点 - 当前政策制定者仍在缺乏多项关键经济数据的情况下运作 这些数据因美国政府停摆而延迟或暂停发布 同时 特朗普总统持续抨击现任美联储主席鲍威尔 并正在寻找其明年任期结束后的替代者 [5] - 市场注意力转向鲍威尔在东部时间下午2:30的会后新闻发布会 试图进一步解读其本人及美联储对未来货币政策路径的看法 在鲍威尔露面之前 根据CME FedWatch 交易员定价1月再次降息的可能性为24% [6]

货币政策立场 - 加拿大央行重申如果预测实质化，利率大致处于"合理的水平" [1] - 央行维持核心通胀率预期在2.5%附近 [1] - 央行预计2026年通胀率将接近2%这一目标 [1] 经济与通胀预测 - 预计2026年GDP将适度增长 [1] - 鉴于GST在一季度结束，短期CPI可能更高 [1] - GDP预测修订意味着进入2025年的产能和需求更加强劲 [1] 就业与行业状况 - 在贸易敏感性行业，就业形势近期"（变得）更加稳定" [1] - 放眼未来，预计整体经济的招聘意图会受抑 [1] 外部风险与韧性 - 关税已经造成破坏，但经济整体上具有韧性 [1] - 不确定性偏高，如果前景改变，央行准备做出反应 [1]