公务员薪资调整 - 日本公务员本财年平均月基本工资将上调3.62%，是自1991年以来的最大涨幅 [1] - 加上自动加薪后，今年公务员总工资涨幅将达到5.1% [1] - 此次调整将影响约28万名公务员 [2] - 日本财务省估计实施该计划将花费约3340亿日元(约合23亿美元) [7] 薪资调整背景 - 公共部门薪资增长长期落后于私营部门，日本首相将提高薪资作为重要政策重点 [5] - 公共部门面临招聘困难，今年春季申请公共部门职位的应届毕业生人数跌至历史最低水平 [6] - 政府提议今年将起始月基本工资提高5%以上以吸引人才 [6] 私营部门薪资趋势 - 日本企业今年平均加薪5.25%，是34年来最大涨幅 [5] - 日本工会联合会拥有700万会员，其年度劳资谈判结果显示这一加薪幅度 [5] - 此次公共部门加薪参考了员工人数1000人以上的大型私营企业薪资数据 [5] 货币政策影响 - 薪资增长有助于强化日本央行追求的薪资与物价增长良性循环 [1] - 日本央行行长强调确认薪资与物价挂钩的"正向机制"对评估加息时机至关重要 [5] - 持续走强的薪资数据为日本货币政策正常化提供支撑 [7]

薪资调整幅度 - 日本公务员本财年平均月基本工资上调3.62% 为1991年以来最大涨幅[1] - 包括自动加薪后总工资涨幅达5.1%[1] - 调整涉及约28万名公务员[2] - 日本私营企业今年平均加薪5.25% 为34年来最大涨幅[6] 政策背景与影响 - 薪资增长强化日本央行追求的薪资与物价增长良性循环 为货币政策收紧先决条件[1] - 公共部门薪资调整参考员工人数1000人以上大型私营企业数据[6] - 日本政府将提高公务员薪酬作为重要政策重点 经济和财政政策蓝图包含相关承诺[6] - 薪资增长为日本货币政策正常化提供支撑[7] 行业背景与动因 - 公共部门面临人才吸引压力 因人口减少导致年轻专业人才招聘困难[6] - 今年春季申请公共部门职位的应届毕业生人数跌至历史最低水平[6] - 政府提议将起始月基本工资提高5%以上以解决问题[6] - 实施加薪方案预计花费3340亿日元(约23亿美元)[6]

日本央行货币政策 - 日本央行必须对加息持谨慎态度 因美国关税可能打击脆弱经济 [1] - 日本资深政治家斋藤健警告 若央行行动令经济降温将导致严重后果 [2] - 日本经济正处于摆脱30年低增长和低通胀的关键阶段 货币政策正常化需谨慎 [2] - 美国提高关税可能削弱日本汽车制造商利润及加薪能力 [2] - 日本央行行长植田和男暗示将继续加息 因实际借贷成本仍为负值 [3] - 多数市场分析师预计日本央行年底前将再次升息 [3] 日本政治局势 - 自民党资深成员斋藤健呼吁首相石破茂辞职 因执政联盟失去国会两院控制权 [5][6] - 自民党需寻求第三个执政伙伴以组建稳定联合政府 [6] - 在野党表示若石破茂继续任职将拒绝合作 自民党内部也出现要求其辞职的声音 [6] - 石破茂拒绝辞职 称需集中精力应对美国关税带来的"国难"级经济打击 [6] - 斋藤健建议自民党在新领导人领导下与日本革新党或人民民主党结盟 [6]

公司业绩表现 - 摩根大通日本证券子公司净利润增长逾一倍至456亿日元 创至少七年来新高 主要因并购咨询和承销业务激增[1] - 摩根士丹利当地证券子公司营收创1532亿日元纪录 但净利润下降2.3%至319亿日元 因计提负债准备金[5] - 法国巴黎银行经纪业务部门利润减少2.9%至206亿日元 因佣金下滑[5] - 高盛净利润下降30%至276亿日元 巴克莱净利润下降44%至93亿日元 花旗集团净利润下降33%至90亿日元[6] - 德意志银行净利润下降87%至22亿日元 瑞银净利润增长82%至72亿日元 美国银行净利润数据不可比[6] 市场环境变化 - 日本企业加速收购及剥离非核心资产 为投行创造更多机会[1] - 日本央行加息后市场出现数十年来最剧烈波动 股市创1987年10月股灾以来最大跌幅 债券价格震荡令部分交易商受损[5] - 国债市场波动率急剧上升 叠加股市反弹 导致交易活动显著升温[7] 行业竞争态势 - 摩根大通在日本市场超越全球竞争对手 得益于企业治理改革引发的交易热潮[1] - 国际投行在日本展开抢人大战 涉及花旗集团到德意志银行等机构[1] - 摩根大通净收入增长42%至1410亿日元 员工人数增加12人至763人[6] - 摩根士丹利净收入增长13%至1532亿日元 员工人数增加15人至923人[6] - 花旗集团员工人数减少31人至869人 德意志银行员工人数减少8人至259人[6]

汇率走势 - 美元兑日元周一亚盘早盘上涨至147.67 涨幅0.21% 上一交易日收盘价为147.36 [1] - 日元兑美元汇率持续走弱 市场对美日贸易协议提振日本经济持谨慎态度 [1] - 美元兑日元卖盘推动汇价向147.69的20日简单移动平均线迈进 随后跌破147.50关口 最终在147.50下方企稳 [1] 货币政策预期 - 投资者对日本央行年底前加息预期概率为70% 反映市场对货币政策正常化进程存在疑虑 [1] - 日本央行7月政策会议未释放明确紧缩信号 加剧日元疲软走势 [1] - 若6月薪资增速和消费支出数据表现强劲 可能重燃市场对日本央行政策转向预期 [1] 经济数据关注点 - 市场焦点转向本周即将公布的薪资增长和家庭支出数据 [1] - 薪资增速和消费支出数据将成为判断日本经济复苏力度的重要依据 [1] - 日本国内经济数据表现成为影响日元短期走势的决定性因素 [1]

日本经济复苏态势 - 日本经济处于温和复苏轨道[1] - 工业产出环比增长1.7%超出市场预期[1] - 零售销售同比增长2.0%显示国内消费韧性[1] 货币政策预期 - 新达成的美日贸易协定降低宏观经济不确定性[1] - 经济数据强化市场对日本央行后续加息预期[1] - 日本央行可能在年底前启动货币政策正常化进程[1] 汇率市场表现 - 美元兑日元报价147.60 上涨0.16%[1] - 日元汇率从近期低点显著反弹[1] - 美元兑日元动能略微转向看空[1] 技术支撑位分析 - 若跌破147.00则下看145.85支撑位[1] - 100日与50日移动平均线交汇于145.71[1] - 进一步跌破将面临144.00关口考验[1]

周一（8月4日）亚盘早盘，美元兑日元上涨，目前交投于147附近，截止北京时间11:43分，美元兑日元 报价147.67，上涨0.21%，上一交易日美元兑日元收盘为147.36。汇丰银行经济学家在最新研究报告中 指出，美日贸易协定的及时达成有望为日本央行货币政策正常化进程扫除障碍。 报告分析认为，该协议有效缓解了日本经济面临的外部不确定性，为经济增长提供了更稳定的环境。基 于这一积极变化，汇丰预计日本央行将在10月政策会议上加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。经 济学家强调，2023年日本经济表现略好于预期，这为央行推进加息提供了更充分的经济基本面支撑。报 告同时指出，随着贸易环境改善和国内需求保持韧性，日本央行在论证进一步加息必要性时将处于更有 利的位置。不过，汇丰也提醒，全球经济增长放缓和金融市场波动仍是影响日本央行决策的重要变量， 投资者需密切关注未来几个月的关键经济数据表现。 美元兑日元必须持续突破148.80–149.40阻力区间，才能为涨向151.00整数关口和61.8%斐波那契回撤位 （151.60）铺路。突破该水平后，该货币对可能进一步上探153.15。 ...

鲍威尔的货币政策行动 - 为应对新冠疫情冲击，美联储实施紧急降息，将联邦基准利率降至零区间，并开启"无上限量化宽松"[4] - 推出创新工具，包括将QE升级为QQE、首次开启公司债购买行动、实施主街贷款计划以及推出市政流动性工具，以阻止金融体系崩溃并支持经济[4] - 在疫情发生一个月后，美股强劲反弹，标普500指数当年录得16%的惊人涨幅，美国经济在2021年增速飙升至5.7%，创下1984年以来最高纪录[4] 货币政策框架重构 - 美联储推出《长期目标和货币政策战略声明》，将政策重点转向"广泛包容的就业最大化"，关注不同族裔和阶层的结构性就业短板[5] - 引入"平均通胀目标"（AIT），允许通胀率在复苏期适度超调至2%以上，以弥补经济衰退期的通胀缺口，结束了静态通胀目标制[5] - 这一政策框架调整影响了后疫情时代全球央行的政策走向，欧洲央行和日本央行相继调整其通胀目标策略[5] 通胀误判与政策转向 - 2021年4月美国PCE物价指数同比跳升至3.6%，近30年来首次突破3%关口，但鲍威尔坚持使用"暂时性通胀"表述，美联储拒绝提前加息[9] - 2022年3月美国CPI飙升至8.5%，6月进一步冲高至9.1%，为41年来最高水平，美联储随后以史上最快速度连续加息11次，累计幅度达525基点[9] - 激进加息导致2022年美国国债创下历史最差年度表现，纳斯达克指数暴跌33.1%，全球股市蒸发数十万亿美元市值[10] 政策影响与结构性矛盾 - 极度宽松的货币政策推动疫情时期美国前1%富豪财富增长45%，而底层50%人群的实际收入因通胀侵蚀而下降[10] - 为抑制通胀而激进加息时，低收入群体最先承受失业冲击，形成"政策双杀"困境[10] - 鲍威尔个人资产因高度集中于美国股票和债券，在2022年因"加息引发的股债双杀"损失惨重[10] 政治压力与央行独立性 - 特朗普总统任期内对鲍威尔进行超乎寻常的行政干预，包括公开谴责、要求降息甚至发出解雇威胁，但鲍威尔强势回应以捍卫美联储决策独立性[13] - 美联储与政府之间的矛盾源于《联邦储备法》的框架设计，美联储被认定为总统和国会无权干预的独立实体，以实现最大化就业与稳定物价的双重使命[14] - 特朗普作为商界背景的总统，经济决策更凭个人直觉与经验，关注短期效果；而鲍威尔作为偏学术出身的官僚，决策更依赖数据与纵向比较，注重长期目标[15][16] 决策透明化改革 - 鲍威尔推动决策透明化改革，增大记者会频率，将政策发布会从每季度一次增至每次会议后举行[6][7] - 定期发布FOMC委员对利率路径的"点阵图"预测，让市场参与者更准确把握政策逻辑，降低因预期混乱导致的非理性波动[7]

全球经济的同步叙事已然落幕。随着各国从疫情后的通胀冲击中走出，世界主要中央银行正 踏上截然不同的政策路径，昔日一致对外的紧缩阵线已不复存在。这种由各国国内经济状况 主导的"大分化"，正深刻重塑全球资本流动、汇率及资产配置的未来图景。 高位观望的"暂停者"：美欧央行的如履薄冰 在当前全球货币政策的棋局中，美联储（Fed）和欧洲中央银行（ECB）占据了相似的战略位置：它们 都已将利率提升至被认为是"限制性"的水平，并暂时按下了"暂停"键。 它们的目标一致：在不引发严重经济衰退的前提下，确保通胀被彻底驯服。然而，相似的立场之下，两 者面临的挑战和内部的博弈却各有侧重，使得它们的"暂停"显得如履薄冰。 美联储：鹰派立场下的内部分歧 美联储在7月的会议上将联邦基金利率维持在了 4.25%至4.50% 的区间，这标志着其紧缩周期的平台 期。主席鲍威尔的公开表态延续了"更高更久"（Higher for Longer）的鹰派基调，强调抗击通胀的斗争 尚未结束。 他指出，尽管整体通胀已从峰值回落，但服务业通胀（特别是剔除住房的核心服务通胀）依然顽固，劳 动力市场的紧张状况也未完全缓解。这构成了美联储维持高利率的核心理由。 然而 ...

外汇市场动态 - 美元兑日元周五亚盘早盘下跌0 09%至150 61 上一交易日收盘价为150 74 [1] - 技术分析显示美元兑日元短线涨势过热 MACD指标中快线0 908高于慢线0 784 处于零轴上方 [2] 日本央行政策预期 - 凯投宏观预测日本央行可能在2023年底前加息 最可能时间点为10月政策会议 这将是2007年以来首次加息 [1] - 日本央行7月政策会议大幅上调本财年通胀预测至2 5% 并小幅调升下一财年核心通胀预期中值 [1] - 日本央行已完全移除通胀预测的下行风险表述 显示决策者对物价持续上涨信心增强 [1] 经济基本面分析 - 薪资增长与通胀形成良性循环 企业定价行为出现结构性改变 为货币政策正常化奠定基础 [1] - 日本经济复苏仍不平衡 央行可能采取渐进式紧缩路径 并关注美欧经济放缓对外需的潜在冲击 [1]