对于日本股市，日经225ETF易方达基金经理在最新半年报中表示："展望 2025 年下半年，尽管面临外 部不确定性，但工资与通胀的良性循环预计将保持稳固，为日本内需提供关键支撑。政策上，日本央行 将稳步推进货币正常化，其加息及缩减资产负债表的计划将是市场焦点。此外，东京证券交易所推动的 企业治理改革仍在深化，促使企业更加注重股东回报，如增加派息和股票回购，这将持续吸引长期价值 投资者。在全球投资者寻求分散美元资产敞口、寻找新的增长点的背景下，估值相对合理、企业盈利稳 健且拥有结构性改革故事的日本市场，有望继续吸引国际资本的持续流入。 日经 225 指数是日本股市最具代表性的基准指数之一，其成份股涵盖东京证券交易所最具流动性与行业 代表性的 225 家蓝筹企业，是观察日本整体经济和核心产业景气度的重要窗口。在中长期维度上，日经 225 指数的走势与日本经济摆脱通缩、走向复苏的进程紧密相连，尤其在近年企业治理改革和全球供应 链重构的背景下，其表现已显著超越日本名义 GDP 增速，并重新吸引了全球投资者的目光。在全球资 产配置日益多元化的今天，日经 225 指数产品为投资者提供了直接分享日本经济复苏红利以及其在全球 ...

公司持股变动 - 伯克希尔哈撒韦增持三菱商事投票权持股比例从3月9.74%提升至10.23% [1] - 伯克希尔哈撒韦增持三井物产持股比例较3月9.82%有所上升 [1] - 伯克希尔哈撒韦对日本五大商社投资始于2020年8月 初始收购各5%股份约300亿美元 [1] 市场反应 - 三菱商事股价一度大涨2.9%创三周最大涨幅 三井物产上涨1.8% [1] - 伊藤忠商事涨幅高达3.5% 五大商社股价集体走高 [1] - 日本东证指数上涨0.65% 自4月7日低点累计大涨超30% 8月8日首次突破3000点 [3] 商业战略契合 - 三菱商事运营全球1/5液化天然气贸易 伊藤忠商事布局全球可再生能源 [2] - 三井物产深耕铁矿石与天然气贸易 住友商事在东南亚拥有200万公顷农田 [2] - 丸红为全球最大牛肉贸易商 日本GDP的90%依赖贸易形成商社模式 [2] 治理与资本回报 - 日本2024年企业股票回购规模达16.8万亿日元 [2] - 五大商社将46%利润用于分红 显著高于标普500公司31%平均分红率 [2] - 企业治理改革提供制度红利 管理者与股东利益高度一致 [2] 投资立场与市场动力 - 伯克希尔哈撒韦对日本投资符合长期理念 未来十年不会卖出日本股票 [2] - 接班人计划持有贸易公司股票至少50年或永远持有 [2] - 日股反弹由非日本投资者主导 外资持续净流入推动4月以来上涨 [5]

外国投资者行为变化 - 外国投资者在截至8月1日的一周内净卖出1890亿日元(约13亿美元)日本股票 结束此前连续17周的净买入势头[1] - 日本保险公司净卖出2820亿日元股票 为有记录以来的最高水平 表明加快出售交叉持股的步伐[1] 美日贸易协议影响 - 美日达成新关税协议 将对日本出口商品(包括汽车)的关税从25%降至15% 协议结果好于预期[1] - 汽车业占日本对美出口总额的25%以上 关税降低对市场是积极发展[1] - 协议包括日本在美国的5500亿美元投资计划[1] 日本股市表现 - 日本东证指数触及2993.21点的历史高点 收盘涨0.72%报2987.92点 为连续第三个交易日上涨[2] - 隔夜美股强劲涨势和日本国内企业稳健财报强化了薪资增长预期[2] 市场环境改善 - 美国关税不确定性解决使日本股票市场处于相对积极局面[2] - 企业每股盈利仍有上调空间[2] - 东京证券交易所领导的企业治理改革持续取得成果 提高上市公司品质并使整体市场更加股东友好[2]

公司业绩表现 - 摩根大通日本证券子公司净利润增长逾一倍至456亿日元 创至少七年来新高 主要因并购咨询和承销业务激增[1] - 摩根士丹利当地证券子公司营收创1532亿日元纪录 但净利润下降2.3%至319亿日元 因计提负债准备金[5] - 法国巴黎银行经纪业务部门利润减少2.9%至206亿日元 因佣金下滑[5] - 高盛净利润下降30%至276亿日元 巴克莱净利润下降44%至93亿日元 花旗集团净利润下降33%至90亿日元[6] - 德意志银行净利润下降87%至22亿日元 瑞银净利润增长82%至72亿日元 美国银行净利润数据不可比[6] 市场环境变化 - 日本企业加速收购及剥离非核心资产 为投行创造更多机会[1] - 日本央行加息后市场出现数十年来最剧烈波动 股市创1987年10月股灾以来最大跌幅 债券价格震荡令部分交易商受损[5] - 国债市场波动率急剧上升 叠加股市反弹 导致交易活动显著升温[7] 行业竞争态势 - 摩根大通在日本市场超越全球竞争对手 得益于企业治理改革引发的交易热潮[1] - 国际投行在日本展开抢人大战 涉及花旗集团到德意志银行等机构[1] - 摩根大通净收入增长42%至1410亿日元 员工人数增加12人至763人[6] - 摩根士丹利净收入增长13%至1532亿日元 员工人数增加15人至923人[6] - 花旗集团员工人数减少31人至869人 德意志银行员工人数减少8人至259人[6]

日本股市现状 - 日本股市已从2024年8月5日以来的震荡中恢复 东证指数正徘徊在历史高位附近 [1] - 去年8月日本央行意外加息15个基点导致日经225指数单日暴跌12% 市值蒸发超6700亿美元 [1] - 当前市场认为2024年的崩盘不会重演 上涨基础更扎实 [1][4] 市场稳定性因素 - 日本央行更透明的政策沟通 持续推进的企业治理改革 中美关税协议好于预期共同构筑稳定市场环境 [4] - 市场首次形成日本央行将持续加息的预期 [4] - 日本央行优化沟通机制 安排政策委员会成员在议息会议前发表预定讲话并召开记者会 [7] 汇率与股市波动 - 日元兑美元汇率约146.95 远低于2024年同期10%的剧烈涨幅 [4] - 8月2日疲软的非农数据推动日元兑美元单日升值2% 引发东证指数和日经225指数次日超1%的跌幅 [4] - 整体波动幅度已较去年同期显著收敛 [4] 加息政策影响 - 1月加息25个基点(为18年来最大幅度)被市场充分消化 银行股领涨推动股指上行 [7] - 日本央行政策具有连续性 市场已能更清晰预判加息路径 [10] - 日美利差 日元与其他货币对利差仍保持较高水平 降低套利交易大规模平仓可能性 [7] 外资与市场信心 - 外资持续流入受企业回购和治理改革推动的日本股市 [10] - 上市公司通过提升股东回报释放长期价值的改革远未结束 [10] - 两次闪崩清理了部分投机资金 当前留存的多头更坚定看好日本市场 [10] 政策与板块预期 - 近期选举后市场期待执政党可能妥协削减消费税 零售等内需板块预期升温 [10] - 若财政扩张政策落地 内需驱动型股票将迎来催化 [10] - 高盛与美国银行证券上调日经225和东证指数目标价 认为中美关税协议控制在15%以内将缓解日本出口压力 [12] 汇率风险 - 若美联储四季度降息而日本央行继续收紧 日元可能重返140关口下方 [12][13] - 贸易摩擦阴云与首相石破茂政权稳定性可能推升日元避险需求 [12] - 当前汇率水平成为观察全球资本流向的新风向标 [13]

日本参议院选举对市场的影响 - 日本7月20日参议院选举临近，执政联盟能否保持多数席位成为关键悬念，政治不确定性可能推高市场波动性并令日股承压 [1] - 野村证券研报指出，部分民调预测执政联盟将失去多数席位，包括《读卖新闻》《朝日新闻》称"多数地位不确定"，《共同通信》称"争夺多数"，《周刊文春》直接预测"失去多数" [1] - 历史数据显示执政党失去多数席位时日股往往下跌，选举结果对股市最直接的威胁来自企业治理政策的潜在逆转 [1] 执政党失败规模与市场反应 - 若执政联盟保持多数席位，石破茂政府将继续执政，但众议院地位仍不稳固 [9] - 若仅以微弱劣势失去多数席位，市场可能表现稳定，因自民党-公明党可能与政策相近政党合作，预期会采取更积极的财政刺激措施 [9] - 若执政联盟大败，市场可能因预期自民党与立宪民主党组成大联合政府或自由派政府上台而出现动荡 [9] 企业治理改革面临的挑战 - 左翼政党如日本共产党和令和新选组呼吁对大企业和高净值人群加税，立宪民主党要求审查偏向股东利益的公司治理改革 [10] - 右翼政党如参政党呼吁加强金融交易监管并限制股息分配，公明党要求《公司治理准则》更关注劳动收入份额增长和研发投资 [10] - 其他值得关注的政策包括建立主权财富基金、改革加密资产税收、出售日本烟草和东京地铁股份并分拆NTT [10] 关税谈判的潜在影响 - 参议院选举结果将影响日美关税谈判进程，自民党-公明党政府可能避免在选举期间向美国做出让步的印象 [12] - 若执政联盟继续执政，7月下半月可能更容易判断关税谈判结果；若政府框架发生重大变化，关税协议达成时间可能延长 [13] - 特朗普威胁自2025年8月1日起对所有日本产品征收25%关税，但日本财务大臣表示将与美国展开谈判并称最后期限已实际延长 [13]

基金投资策略 - Ninety One Global Strategy Fund - Asian Equity Fund近期对三星电子持仓转为超配 该基金采用筛选策略挖掘被投资者"遗弃"的股票 [1] - 该基金今年以来已获得15%的回报 击败94%的同类基金 [1] - 基金经理Charlie Linton表示其团队依赖一套模型 按质量、估值、经营表现和技术动能等多因素筛选股票 [2] 韩国股市表现 - 韩国KOSPI指数今年已上涨近30% 成为全球表现最好的股市指数之一 [1] - 投资者继续涌入韩国股市 原因是市场对企业治理改革持乐观态度 [1] 三星电子投资价值 - 三星股价今年上涨20% 但落后于SK海力士近60%的涨幅 [2] - 基金经理认为三星下一代DRAM芯片一旦投入量产 有望帮助其股价追上同行 [2] - 目前几乎所有人都低配三星 该基金采取更积极立场 部分原因在于其估值非常具有吸引力 [2] 半导体行业竞争 - 基金经理指出许多投资者对三星定价错误 原因在于它在高带宽内存(HBM)芯片市场落后于SK海力士等竞争对手 [1] - 三星在HBM芯片市场落后于向英伟达供应HBM的SK海力士 [2]