【机构分析】 ·野村证券：外资杀回，日元跌破150大关在即 ·高盛：美联储降息与企业盈利改善预期支撑风险资产 ·牛津经济研究院：西班牙经济增长或延续至明年 ·摩根士丹利预计，受AI半导体上行周期和非科技产品需求支撑，韩国出口在2025年底前将维持积极态 势，四季度内存需求有望延续动能，但10月受假期和提前发货影响或暂时走弱。 ·高盛交易员称，全球股指稳居关键均线之上，流动性充裕支撑风险资产，买家持续入场，策略应为"风 险未变前追逐风险"。他预计降息与盈利改善将推动市场，关注财报季及FOMC会议，并看好长久期资 产。 ·摩根士丹利报告称，算力投入10倍增长或于2026年催生AI模型能力非线性跃升，构成未被重视的"催化 剂"。尽管存在"规模墙"等风险，但新研究缓解模型崩溃担忧，若实现将重塑AI基础设施至全球供应链 的资产估值。 ·野村策略师称，日元疲软推动日本股市延续涨势，外资正回流，预期市盈率达安倍执政以来高点17 倍。成长股领涨反映流动性预期升温。若日本新政府干预日元或10月不加息，美元兑日元若跌破 150，"高市行情"或失动能。 ·三菱日联分析师指出，泰国宏观环境温和，央行释放宽松信号，叠加财政支持，推动股 ...

政治变动与市场影响 - 日本执政党自民党新总裁由高市早苗意外当选，预计将于10月15日左右被提名为新任首相 [1] - 这一政治变动引发外汇市场波动，分析师预计短期内可能出现日元抛售，推动美元兑日元汇率测试150的关键水平 [1] - 市场下一个焦点是高市内阁的关键人事任命，特别是财务大臣人选，以及她对日本央行政策独立性的公开表态 [1] 早苗经济学政策框架 - 政策核心框架由三大支柱构成：通过投资加强国家危机管理能力并促进经济增长、推行扩张性财政政策但力求避免增发日本国债、明确政府应对货币政策负责而日本央行在工具选择上拥有自主权 [2][3] - 与安倍经济学相比，早苗经济学更专注于财政扩张，尤其强调抗击通胀的措施，例如增加对地方政府的补贴和引入可退还的税收抵免 [3] - 财政扩张的财源计划通过增加税收和善用政府现有资金来筹措 [3] 日本央行政策展望 - 高市早苗的政策立场与央行行长植田和男的观点具有兼容性，双方都认为日本当前主要面临成本推动型通胀，而实现2%通胀目标所需要的需求拉动型通胀尚不充足 [4] - 野村证券维持核心预测，即日本央行将在2026年1月进行加息，随后暂停一年 [4] - 潜在变数包括：若日元持续快速走弱或股市上涨提振经济前景，加息时点可能提前至2025年12月；若政府不希望利率上升则可能增加加息阻力 [4] 日元汇率前景 - 由于政策不确定性上升以及市场对日本央行近期加息的预期降温，日元将面临短期抛售压力，美元兑日元可能尝试突破150水平 [6] - 日元疲软能否持续取决于高市未来的公开表态，若释放尊重央行独立性信号，美元兑日元上行空间可能在150附近受限 [7] - 政府对“抗通胀措施”的重视可能促使其默许加息以抑制日元过度贬值 [7] 未来关键事件日程 - 外交活动方面，美国总统特朗普预计于10月27日至29日访日，双方将处理包括日本对美5500亿美元外国直接投资在内的关税协议 [8] - 新政府预计在11月下旬制定2025财年的补充预算案，其具体内容将揭示财政扩张的实际规模 [8]

汇率市场表现 - 美元兑日元周二亚盘早盘上涨，报价148.67，涨幅0.06%，上一交易日收盘价为148.58 [1] - 当前汇价交投于148附近 [1] 日本通胀数据 - 东京地区9月核心CPI同比上涨2.5%，低于市场预期的2.8% [1] - 该数据反映出日本国内通胀动能边际减弱 [1] 货币政策预期 - 不及预期的通胀数据削弱了市场对日本央行采取激进紧缩政策的预期 [1] - 多数机构与交易员仍预期日本央行可能在10月采取加息行动 [1] - 日本通胀持续运行于央行设定的价格稳定目标之上 [1] - 日元汇率过度疲软带来的输入性通胀压力成为政策制定者的重要考量因素 [1] 技术分析 - 147.546（布林中轨）被视为美元兑日元当前趋势分水岭 [2] - 汇价之上维持上行通道斜率，之下则可能退化为区间振荡甚至下探146.508 [2] - 短线关键观察区间为148.583至149.134 [2] - 若带宽扩张且价格收于上轨之上，为量能突破先导形态 [2] - 若出现反复上影线，需警惕假突破后回落测试中轨 [2] 市场情绪与日元前景 - 全球金融市场风险情绪转弱，地缘政治紧张与经济放缓忧虑强化日元的避险属性 [1] - 在不及预期通胀数据与酝酿中加息预期作用下，日元走势陷入多空拉锯 [1] - 全球避险情绪持续升温或日本央行释放超预期政策正常化信号，可能为日元提供中期支撑 [1]

周四亚洲交易时段，日元小幅反弹，但力度有限；美元则在近两周的高点附近震荡。美元兑日元（USD/JPY）的走势，正反映出市场对两国货币政策的不同 预期。 美日之间的关税问题还没彻底解决，这也给日元前景蒙上阴影。 美元为何也僵持不下？ 这边日本央行可能加息，那边美联储却可能降息。市场预计今年美联储还会降息两次，但主席鲍威尔又强调"不能降太快，怕通胀反弹"。这种暧昧态度让美 元也缺乏明确方向，暂时在高位徘徊。 日元为何想涨又涨不动？ 日元这波反弹，主要靠日本央行"放风"可能继续加息。7月的会议纪要显示，如果通胀和经济走势符合预期，央行支持进一步收紧货币政策。这给日元打了 剂强心针。 同时，美日贸易谈判有所进展，加上市场避险情绪偶尔升温，也帮了日元一把。 不过，日元的反弹后劲明显不足。原因有几方面： 日本8月服务业PPI（生产者价格指数）增速放缓，说明通胀动力有所减弱； 10月日本自民党将进行领导人选举，新领导层会不会推迟加息？政策不确定性让投资者不敢大举做多日元； 下一步看什么？ 日元短期有央行"鹰派"表态撑腰，但受制于国内政策不确定性和贸易问题，反弹空间有限。美元兑日元目前处于多空博弈状态，方向待破。 市场接下来 ...

9月25日周四，美元兑日元汇率小幅波动着下跌，现在大概在148.65这个价位交易，跌了约0.16%。昨天金融市场又冒出了避 险情绪，加上美联储态度谨慎，这使得美元兑日元涨到了近三周的最高位。不过在快速上涨之后，现在汇率进入了短暂的调 整阶段。 周四早上日本央行发布了7月的会议记录，这让市场对日元多了点信心，但美联储的谨慎态度也在支撑着美元。眼下大家都 在等晚上美国公布的第二季度GDP最终数据，如果数据显示美国经济有哪怕一点疲软的迹象，短期内可能会给美元兑日元带 来下跌压力。 日本央行会议说了些啥？ 日本央行周四公布的7月会议记录显示，央行董事会成员们聊了聊未来的货币政策方向，其中关键信息可以总结为这几点： 不少委员提到，美日之间的贸易协定让未来的不确定性降低了，但还是得盯着关税对经济和物价的影响。 有委员认为，目前经济增长和基础通胀暂时停滞的大情况没变化。 所有委员都同意，如果经济和物价的走势能符合预期，日本央行就该接着推进加息。 一位委员表示，做决策前得先看更多数据，因为美国的货币政策和汇率可能会随着通胀、就业情况的变化而快速调整。 有委员觉得，现在通胀在上升，产出缺口也在缩小，政策利率应该往"中性水平"（ ...

日本央行货币政策 - 日本央行维持短期政策利率在0.5%不变 [1] - 有两名董事会成员提议加息25个基点 [1] - 日本央行宣布将逐步减持ETF，每年减持规模达3300亿日元 [1] - 日本央行行长植田和男表示，若经济和物价按预期发展，将继续提高政策利率 [1] 美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元汇率保持强势，周五交投于147.90附近，日内交投区间为147.20至148.11 [1] - 若本周收盘价站稳于146.73至147.91的日线云图上方，将进一步增强上行偏向 [1] - 美联储降息后，美元兑日元在145.50形成关键低点，下行期权倾斜度迅速回落，空头力量减弱 [1] - 从季节性规律看，美元兑日元和欧元兑日元在9月通常呈上涨走势 [1] 日本政府政策导向 - 日本首相候选人高市早苗表示将不懈追求经济增长，首要任务是实现经济增长而非恢复财政健康 [1]

汇率市场表现 - 美元兑日元周二亚盘早盘上涨至147.66，涨幅0.33%，上一交易日收盘价为147.17 [1] - 美元兑日元整体处于高位震荡格局，价格运行在20日与50日均线上方 [1] - 技术指标显示短线动能趋弱，MACD红柱缩窄，上行动能减弱 [1] 日本经济数据与货币政策 - 日本失业率意外下降，同时东京地区潜在通胀指标持续维持在较高水平 [1] - 该数据强化市场对日本央行在未来几个月内继续加息的预期 [1] - 日本国内基本面因素有望为日元兑美元汇率提供上行支撑 [1] 市场驱动因素与前景 - 过去两周外汇市场对美联储降息预期的重新定价主导美元兑日元波动节奏 [1] - 货币对能否突破近期横盘区间最主要驱动因素将来自美国方面经济数据和美联储政策信号 [1] - 若汇价有效突破148.20则有望上探149.00前高位置，若跌破146.80支撑则可能回落测试145.50一线 [1]

外汇市场动态 - 美元兑日元汇率在周一亚盘早段上涨至147.36，较上一交易日收盘价147.18上升0.12% [1] - 汇价短期内处于盘整状态，整体交易策略倾向于逢反弹卖出 [2] 日本央行政策动向 - 日本央行内部压力增大，要求放弃定义模糊的"潜在通胀"指标 [1] - 行长植田和男认为"潜在通胀"仍低于2%目标，为缓慢加息提供理由 [1] - 政策委员呼吁转向关注整体通胀率，并可能从政策沟通中剔除"潜在通胀"概念 [1] - 央行可能为10月加息做准备，转向更鹰派的沟通方式 [1] 技术指标分析 - 日线级别动量指标呈现温和看空态势，相对强弱指数走势平缓 [2] - 第一阻力位位于21日移动平均线147.90，第二阻力位在149.40-149.50区间（200日移动平均线与50%斐波那契回撤位共振） [2] - 初步支撑位为38.2%斐波那契回撤位147.10，次要支撑位在50日移动平均线146.20 [2]

汇率走势 - 美元兑日元周一亚盘早盘上涨至147.67 涨幅0.21% 上一交易日收盘价为147.36 [1] - 日元兑美元汇率持续走弱 市场对美日贸易协议提振日本经济持谨慎态度 [1] - 美元兑日元卖盘推动汇价向147.69的20日简单移动平均线迈进 随后跌破147.50关口 最终在147.50下方企稳 [1] 货币政策预期 - 投资者对日本央行年底前加息预期概率为70% 反映市场对货币政策正常化进程存在疑虑 [1] - 日本央行7月政策会议未释放明确紧缩信号 加剧日元疲软走势 [1] - 若6月薪资增速和消费支出数据表现强劲 可能重燃市场对日本央行政策转向预期 [1] 经济数据关注点 - 市场焦点转向本周即将公布的薪资增长和家庭支出数据 [1] - 薪资增速和消费支出数据将成为判断日本经济复苏力度的重要依据 [1] - 日本国内经济数据表现成为影响日元短期走势的决定性因素 [1]

日本经济复苏态势 - 日本经济处于温和复苏轨道[1] - 工业产出环比增长1.7%超出市场预期[1] - 零售销售同比增长2.0%显示国内消费韧性[1] 货币政策预期 - 新达成的美日贸易协定降低宏观经济不确定性[1] - 经济数据强化市场对日本央行后续加息预期[1] - 日本央行可能在年底前启动货币政策正常化进程[1] 汇率市场表现 - 美元兑日元报价147.60 上涨0.16%[1] - 日元汇率从近期低点显著反弹[1] - 美元兑日元动能略微转向看空[1] 技术支撑位分析 - 若跌破147.00则下看145.85支撑位[1] - 100日与50日移动平均线交汇于145.71[1] - 进一步跌破将面临144.00关口考验[1]