美国经济萎缩原因 - 美国经济在2025年前三个月出现萎缩 加剧了对经济衰退的担忧 [1] - 华尔街经济学家将GDP预期改为负增长 主要原因是企业和消费者囤货导致进口意外增加 [1] - 进口将整体GDP读数拉低了逾5个百分点 [1] 进口与出口表现 - 进口增加导致GDP收缩 但这一趋势有可能在随后几个季度逆转 [1] - 出口增长1.8% [1] 消费与投资表现 - 个人消费支出增长1.8% 是自2023年第二季度以来最慢的季度增长 低于上一季度的4%增长 [1] - 私人国内投资大幅增长 增长了21.9% [1]

早盘速递 2025/4/30 热点资讯 1. 近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支 持消费品以旧换新。下一步，国家发展改革委将充分发挥"两新"部际协调机制作用，强化统筹推进和跟踪调度，督促各地各 有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大 效果。 2. 中国人民银行发布数据显示，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%。 3. 外交部发言人郭嘉昆强调，中方多次阐明关税战、贸易战没有赢家。这场关税战是美方发起的，如果美方想通过对话谈判 解决问题，就应该停止威胁施压，在平等、尊重、互惠的基础上同中方开展对话。 4. 高盛最新研报表示，美国3月份商品贸易逆差扩大幅度超过预期。三月份货物进出口双双增长。贸易逆差扩大的主要原因是 消费品进口增加，这可能反映了在关税上调之前进口的"抢跑"。总体而言，我们将美国第一季度GDP跟踪预测下调了0.6个百 分点至-0.8%（季度环比年化）。美国GDP数据将于30日晚间公布。 5. 巴基斯坦信息部长Attaull ...

加拿大2月GDP同比 1.6%，预期 1.7%，前值 2.2%。 ...

文章核心观点 美国经济在第一季度可能停滞或萎缩，凸显特朗普关税政策的破坏性，GDP先行报告或夸大经济前景黯淡，市场对美国经济增长预测不一，通胀预计上涨，消费者支出预计放缓，经济因关税不确定性陷入困境 [1][2][3] 经济现状 - 美国消费者信心接近五年低点，商业信心暴跌，航空公司撤回2025年财务预测 [1] - 美国3月商品贸易逆差在创纪录进口量下飙升至历史新高 [1] GDP预测 - 市场普遍预测美国一季度GDP年化增长率可能为0.3%，是自2022年第二季度以来最慢增速 [1] - 一些经济学家预估上季度贸易逆差使GDP减少高达1.9个百分点，高盛预测GDP将萎缩0.8% [2] - 亚特兰大联储模型预测考虑黄金进出口后GDP将暴跌1.5%，纽约联储团队预测GDP将增长2.6% [2] 通胀情况 - 市场预计一季度美国物价已上涨且全年持续上涨，预计剔除波动较大的食品和能源成分的个人消费支出（PCE）物价指数将上涨3.3%，高于去年10月至12月2.6%的涨幅 [3] 政策与支出 - 经济学家预计美联储将在今年某个时候恢复降息 [4] - 特朗普周二通过行政命令减轻汽车关税冲击 [4] - 消费者支出占美国经济总量三分之二以上，市场预计将显著放缓，多数家庭提前支出以避免更高价格，劳动力市场降温，消费者主要在储蓄 [4] 数据观点 - 一些经济学家警告不要过度看重GDP数据，辩称异常大量非货币性黄金占进口量激增一部分 [2] - 一些人鼓励投资者关注对私人国内购买者的最终销售以了解经济状况，另一些人认为传统国内需求衡量标准也受关税扭曲 [4][5] - 消费支出因关税抢购明显被夸大，支出增长可能高估国内产出增长，库存和净出口数据潜在测量误差难准确判断高估程度 [6]

智通财经4月30日电，德国第一季度未季调GDP同比下降0.4%，预期下降0.4%。 ...

法国一季度GDP同比初值 0.8%，预期 0.7%，前值 0.6%。 ...

在特朗普关税威胁引发的恐慌性抢购浪潮下，美国贸易逆差飙升至历史新高，导致华尔街主要银行纷纷 下调一季度GDP预期至负值。 周二公布的数据显示，3月美国商品贸易逆差飙升至1620亿美元，远超2024年3月的928亿美元，创下自 上世纪90年代初有记录以来的最高水平。这一数字超出了彭博社对经济学家的所有预测值，表明贸易对 第一季度经济增长造成了巨大拖累。 面对这一爆炸性数据，华尔街投行纷纷下调对美国经济的预测。根据金融时报报道，摩根士丹利将第一 季度GDP预期从零增长大幅下调至同比下滑1.4%，他们直言："关税前的进口激增规模超出预期，而库 存并未抵消这一影响。" 同样，高盛将预期从-0.2%下调至-0.8%，摩根大通则将预期从零调整至-1.75%。 企业抢跑进口，数据严重扭曲 这一惊人的贸易逆差几乎完全归因于进口的暴涨。数据显示，3月份美国进口额增长5%，达到3427亿美 元，比去年同期大幅增长31%。其中，消费品进口激增27.5%，汽车和资本货物进口也有明显增加。 这种进口狂潮背后是企业在关税实施前的恐慌性囤货。Pantheon Macroeconomics高级美国经济学家 Oliver Allen表示："2 ...

智通财经APP获悉，美国商品贸易逆差在3月份出人意料地扩大至历史新高，因企业继续抢在关税生效 前进口商品，这预示美国第一季度经济产出数据可能将受到重大拖累，单月进口规模激增可能是美国企 业在关税生效前确保商品和材料供应的最后一搏。最近的预测数据显示美国经济疲软之势难以避免，许 多经济学家大幅下调了美国2025年GDP增速预期，一些经济学家甚至预测美国经济在2025年将陷入衰退 境地。 美国商务部周二公布的数据显示，3月份美国商品贸易赤字环比意外增长9.6%，达到1620亿美元。由于 进口在美国国内生产总值(GDP)核算中被计为负项，这一数据暗示美国政府将于美东时间周三公布的一 季度GDP初值将比经济学家们此前的普遍预期更为疲弱甚至有可能陷入负增长，并且已经促使多位经济 学家在创纪录的逆差数据公布后下调第一季度美国GDP以及2025年美国GDP预估。 当天公布的另一份报告显示，特朗普政府的关税政策同样令美国企业与普通家庭对经济前景和财务状况 的看法大幅恶化。美国谘商会(Conference Board)公布的统计数据显示，4月美国消费者们对未来六个月 的预期指数降至2011年以来最低水平。 美国商品贸易逆差扩大 ...

亚马逊关税争议 - 白宫强烈反对亚马逊计划在产品页面显示关税成本 称这一行为具有"敌意和政治性" [4][5] - 亚马逊否认在主要网站实施该计划 仅考虑在超低价Amazon Haul商店显示部分产品进口费用 [8] - 白宫新闻秘书质疑亚马逊为何不在拜登政府通胀高企时期采取类似措施 [6] 贸易与经济数据 - 美国3月贸易逆差扩大至1620亿美元 远超预期的1450亿美元 较2月的1478亿美元显著增长 [10] - 进口额环比增长5%至3430亿美元 其中消费品进口激增27.5% 出口额增长1.2%至1810亿美元 [10] - 经济学家将第一季度GDP增长预期从+0.5%下调至-1% 主因贸易和库存对GDP的拖累超出预期 [10][11] 消费者信心与通胀 - 4月消费者信心指数降至86 连续第五个月下滑 接近疫情初期水平 [11] - 12个月通胀预期升至7% 为2022年11月以来最高水平 [11] - 消费者信心指数过去三个月下跌19.3点 接近20点的衰退阈值 [11] 企业财报与展望 - 霍尼韦尔(HON)业绩超预期并上调全年EPS指引至10.20-10.50美元 同时考虑关税影响 [12][13] - 通用汽车(GM)撤回2025年指引 暂停股票回购 推迟财报电话会议 [14] - 联合包裹(UPS)表示若经济环境稳定将维持全年预期 但强调存在不确定性 [15] - JetBlue(JBLU)考虑削减运力与成本 未确认此前全年指引 [16] 医疗健康合作 - Hims & Hers Health(HIMS)与诺和诺德(NVO)合作 通过其平台销售减肥药Wegovy [16][17] - 合作涉及所有剂量规格的Wegovy 通过NovoCare Pharmacy平台提供服务 [17] 投资策略建议 - 摩根士丹利建议关注5600-5650点位的突破 需关税缓解等四大催化剂 [18] - 推荐具有弹性盈利能力的优质股 包括Kinder Morgan等11只超卖周期股 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球贸易受关税影响，部分国家出口或现回调，发达市场新出口订单趋势不一，制造业价格有上行压力 [2] - 美国经济增长或放缓，Q1 GDP 跟踪估计下调，部分经济数据有变化 [3] - 欧洲通胀预期有调整，ECB 降息且后续或继续，4 月 PMI 表现不佳 [4] - 亚洲新兴市场有不同货币政策调整，中国或出台政策应对关税冲击 [5] 各部分总结 全球经济 - 编制全球商业调查和贸易数据发布日历，关注 3 月数据早期信号，4 月 2 日后制造业调查关注新出口订单，此前受关税影响国家 3 月新出口大幅回落，历史上 S&P 新制造业出口订单 PMI 每降 1pt 预示同比出口增长降 3/4pp [2] - 超 50% 美国贸易伙伴（按贸易加权）将在 5 月 30 日前公布 4 月数据，部分经济体因提前采购出口回升，但预计关税实施后会回调，早期数据与美国贸易流动高度相关 [2] - 4 月发达市场综合 PMI 降 1.1pt 至 50.7，制造业升 0.2pt 至 49.3，服务业降 1.6pt 至 50.8，美、日、英新出口订单组件下降，制造业新出口英国降 4.5pt 至 36.3、日本降 4.2pt 至 45.4、美国降 3.0pt 至 47.2，服务业新出口英国降 6.1pt 至 45.4、美国降 3.4pt 至 46.8、日本微降 0.4pt 至 52.6 [2] - 发达市场制造业价格 PMI 持续有上行压力，投入和产出价格 PMI 自 11 月分别升 6.9pt 和 4.8pt 至 59.7 和 56.3 [2][3] 美国经济 - 加拿大 4 月 28 日选举，自由党在民意调查中领先，预测市场认为其获胜概率超 80%，自由党执政增加支出将使未来 4 年 GDP 平均提高 0.6 - 0.7%，保守党执政为 0.2 - 0.3%，自由党执政或降低加拿大央行进一步降息紧迫性 [3] - 过去衰退中，商业调查预期组件先变弱，当前状况组件随后变弱，硬数据约 4 个月后变弱，建议重视调查数据，硬数据可能在夏中至夏末变弱，费城联储制造业和 ISM 服务业指数、初请失业金人数、失业率是过去经济放缓及时指标 [3] - 消费者支出（核心零售销售）可能在关税实施 2 - 3 个月后随可支配收入放缓，资本支出本季度开始放缓且下半年最明显，调查数据显示比硬数据快，劳动力市场疲软先体现在初请失业金人数，2 - 3 个月后体现在失业率和求职率 [3] - 本周将 Q1 GDP 跟踪估计下调 0.6pp 至 -0.2%，3 月新独栋房屋销售增 7.4%，在建新房价格指数降幅低于预期，耐用品新订单增 9.2% 受飞机订单 260 亿美元增加推动，但制造业库存疲软，现房销售降 5.9%，现房中位销售价格降 0.9% [3] 欧洲经济 - 4 月密歇根大学调查长期通胀预期维持 4.4%，消费者信心略上调但仍比 1 月低约 20pt，消费者预期组件自 1 月降 22pt，一年期通胀预期略下调至 6.5% 但仍处 1981 年以来最高水平，4 月 9 日暂停额外关税后通胀预期回落但仍高于 3 月 [4] - 美联储主席鲍威尔上周提及关税带来通胀和就业权衡，称白宫关税超预期，更强调通胀担忧，为潜在降息设更高门槛，若就业和物价稳定目标冲突，FOMC 将评估经济偏离目标程度和偏差消除时间 [4] - 4 月欧洲央行降息 25bp 并发出鸽派政策信号，担忧增长和服务业通胀下降，管理委员会取消政策限制表述并维持逐次会议决策方式，预计 6 月会议下调 2025 - 26 年员工预测并再次降息，7 月和 9 月还将降息至 1.5% [4] - 4 月欧元区综合 PMI 降至 50.1 略低于共识且略高于预期，下降由服务业带动，制造业产出指数虽有贸易逆风仍微升，各国中德国 PMI 表现最差，英国综合指数超预期下降超 2pt，制造业显示贸易紧张影响活动 [4][5] 亚洲/新兴市场 - 关税导致全球供应重新分配有通缩冲动，预计约 3000 亿美元商品过剩供应重新分配，或使核心商品价格下降 1.5%，对应核心 HICP 下降 0.5%，预计欧盟对美国关税报复更谨慎，预测欧元区 2025Q4、2026Q4、2027Q4 核心通胀分别为 1.8%、1.7%、1.9% [5] - 中国 3 月财政收支增长稳定，扩大财政赤字占 GDP 比例扩大 10bp 至 -10.8%，近期关税增加对中国对美直接出口影响大，预计 4 月政治局会议领导层将加大宽松承诺并制定政策应对关税冲击，中国大宗商品需求因基础设施投资转向和房地产拖累仍疲软 [5] - 土耳其央行意外加息 350bp 捍卫货币，韩国央行维持利率但有降息意愿，埃及央行开启降息周期降息 225bp，印度储备银行会议纪要显示关注增长，预计 8 月前至少再降息 50bp [5] GDP 预测跟踪 |地区|2024 实际同比增长|2025 GS 预测|2025 共识预测|2026 GS 预测|2026 共识预测|2025 Q4/Q4 GS 预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|2.8%|1.2%|1.4%|1.3%|1.5%|0.5%| |欧元区|0.8%|0.7%|0.8%|1.0%|1.2%|0.3%| |德国|-0.2%|-0.2%|0.1%|1.1%|1.3%|0.0%| |法国|1.1%|0.4%|0.5%|0.8%|0.9%|0.4%| |意大利|0.5%|0.2%|0.5%|0.7%|0.8%|0.1%| |西班牙|3.2%|2.2%|2.5%|1.5%|1.8%|1.5%| |日本|0.1%|1.0%|1.0%|0.7%|0.8%|0.4%| |英国|1.1%|1.0%|0.9%|1.0%|1.2%|1.0%| |加拿大|1.5%|1.8%|1.2%|1.7%|1.0%|1.3%| |澳大利亚|1.0%|1.7%|1.9%|2.5%|2.3%|1.9%| |中国|5.0%|4.0%|4.2%|3.5%|4.2%|2.8%| |印度|6.7%|6.1%|6.6%|6.6%|6.4%|5.7%| |巴西|3.4%|2.0%|1.9%|1.6%|1.5%|2.2%| |俄罗斯|4.3%|0.5%|1.6%|2.0%|1.4%|-1.2%| |世界|2.8%|2.1%|2.2%|2.1%|2.3%|1.3%| [6]