The Senate also could confirm Steven Myin as Fed Governor as soon as Monday. Myin is Trump's pick to replace Adriana Cougler, who resigned in August. So, he would get a vote if that goes through and he can get inside the Fed meeting by Tuesday.Joining us now with his expectations is National Bureau of Economic Research Director John Lipky. So, a lot going on with the Fed, John, but but ultimately the market is feeling pretty good about a cut next week and then two more by the end of the year. Do you agree w ...

宏观背景 - 2025年上半年国内生产总值66.05万亿元 同比增长5.3% [2] - 内需贡献率近七成 居民收入保持增长 [2] A股整体表现 - A股整体营收增速由负转正 归母净利润保持正增长 [3] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 [3] - 1943家公司营收与净利双增长 [3] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利增速10% [3] 行业表现 - 钢铁、软件服务、建材、传媒、半导体、有色金属等行业净利润增速均超30% [3] - 消费品行业在"以旧换新"政策推动下净利润同比增长超10% [3] - 宠物经济相关上市公司净利润增长39.67% [3] - 谷子经济相关上市公司净利润增长54.21% [3] - 旅游出行相关产业净利润同比增长超50% [3] 研发投入 - A股市场研发投入规模7456.87亿元 同比增长2.68% [3] - 研发投入强度提升至2.13% [3] - 商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业研发投入持续高位运行 [4]

公司业绩表现 - 近期开店速度一直超于预期 [1] - 每间门市商品交易总额(GMV)增长保持强劲 7至8月增长逾20% [1] - 2025至2027年盈利预测上调9%至14% [1] - 2024年经调整核心净利润预测由22亿元人民币上调至24亿元人民币 [1] 业务驱动因素 - 配送补贴和新产品推动GMV增长 [1] - 店铺开设和品类扩张表现强劲将支持收入增长 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由30港元上调至32港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

核心观点 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速较去年同期高1个百分点；1-7月社会消费品零售总额28.42万亿元，同比增长4.8%，服务零售额同比增长5.2%，商品和服务零售合并同比增长约5% [1] 商品消费 - 7月商品零售额同比增长4.0%，其中限额以上单位商品零售额增长3.1%；1-7月商品零售额增长4.9% [2] - 消费品以旧换新政策显效，7月限额以上单位家电、家具、通信器材、文化办公用品零售额同比分别增长28.7%、20.6%、14.9%和13.8% [2] - 7月乘用车零售量同比增长6.3%，其中新能源乘用车零售量增长12.0%，渗透率达54% [2] - 升级类商品保持较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长13.7%和8.2% [2] 服务消费 - 1-7月服务零售额中，文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额保持两位数增长 [3] - 避暑游搜索热度大幅上升，博物馆预定热度同比增长超2倍 [3] - 暑期档电影票房突破100亿元，国产优质影片口碑票房双丰收 [4] - 离境退税政策优化及免签国家扩容推动入境消费大幅增长，"中国购"成为热词 [5] 零售渠道 - 1-7月网上零售额同比增长9.2%，增速较前6个月加快0.7个百分点；实物商品网上零售额增长6.3%，增速加快0.3个百分点，快于同期社会消费品零售总额1.5个百分点 [6] - 1-7月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长4.2%，其中仓储会员店零售额增速持续超过30%，购物中心零售额增长6.4%且增速较上半年加快0.4个百分点 [6]

社会消费品零售总额表现 - 7月社会消费品零售总额达38780亿元 同比增长3.7% 环比下降0.14% [2] - 1-7月社会消费品零售总额累计284238亿元 同比增长4.8% [3] 城乡消费结构 - 7月城镇消费品零售额33620亿元 同比增长3.6% [2] - 7月乡村消费品零售额5160亿元 同比增长3.9% [2] - 1-7月城镇消费品零售额累计246669亿元 增长4.8% [2] - 1-7月乡村消费品零售额累计37569亿元 增长4.7% [2] 商品与餐饮消费 - 7月商品零售额34276亿元 同比增长4.0% [2] - 7月餐饮收入4504亿元 同比增长1.1% [2] - 1-7月商品零售额累计252254亿元 增长4.9% [2] - 1-7月餐饮收入累计31984亿元 增长3.8% [2] 商品类别细分表现 - 限额以上单位粮油食品类零售额增长8.6% 日用品类增长8.2% [2] - 体育娱乐用品类零售额增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 家具类增长20.6% [2] - 通讯器材类零售额增长14.9% 文化办公用品类增长13.8% [2] 线上零售与服务消费 - 1-7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [3] - 实物商品网上零售额70790亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额比重24.9% [3] - 1-7月服务零售额同比增长5.2% [3] - 文体休闲服务类 通讯信息服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额较快增长 [3]

政策背景与核心内容 - 四部门发布个人消费贷款财政贴息和服务业经营主体贷款贴息实施方案 作为中央层面首次实施的"国补"新工具 旨在通过财政金融联动推进消费增长和经济转型 [2] - 政策反映决策层强化公共财政资金乘数效应的探索 意义不仅在于市场实效 更在于政策试错本身以探寻经济发展边界 [2] 居民消费与信贷现状 - 7月居民贷款减少4893亿元 同比多减2793亿元 其中短期贷款减少3827亿元 同比多减1671亿元 中长期贷款减少1100亿元 同比多减1200亿元 [2] - 前七个月住户存款增加9.66万亿元 新增存款同比增速高于GDP增速 反映居民预防性储蓄倾向增强 [3] - 居民消费意愿不足主因包括对未来就业的焦虑（如AI技术对工种影响）以及单位GDP增长提供就业岗位呈边际收敛 [3] 政策落地挑战与需求端制约 - 居民损失规避效应导致避险行为 若举债消费非主流选择 贴息政策可能面临有劲无处使的尴尬 [3] - 服务业贷款贴息可能受低欲望消费特征影响 尤其服务性消费易被压缩 导致有效需求不足 [3] 政策有效实施条件 - 需营造增加市场需求弹性的消费场景 包括打造公平就业环境 推进劳动力全国自由迁徙的制度保障 [4] - 通过市场化改革为所有市场主体提供公平竞争环境 落实"法无禁止即可为"的营商环境 [4] - 完善社保福利等防护型保障体系 减少居民预防性储蓄 释放对美好生活的消费诉求 [4] 政策预期效果与机制 - 贴息政策为消费提供信用杠杆支点 但需提高需求弹性才能夯实杠杆根基 [5] - 防护型保障到位可修复经济内循环 使居民消费杠杆产生乘数效应 [4][5]

政策核心内容 - 四部门发布个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息实施方案 作为中央层面首次实施的新国补措施 [1] - 政策通过强化财政和金融联动推进消费增长 反映决策层对发展模式转型的战略布局 [1] - 政策旨在探索公共财政资金乘数效应 为经济发展边界提供试错性实践 [1] 居民信贷与消费现状 - 7月住户贷款减少4893亿元 同比多减2793亿元 其中短期贷款减少3827亿元 中长期贷款减少1100亿元 [1] - 前七个月住户存款增加9.66万亿元 新增存款同比增速高于GDP增速 反映预防性储蓄倾向强化 [2] - 居民贷款负增长创有统计以来最低值 实体信贷需求不足 企业中长期贷款减少2600亿元 [1][2] 消费意愿不足的成因 - 居民对未来存在就业焦虑 AI技术推进导致工种存续担忧 单位GDP增长提供的就业岗位呈边际收敛 [2] - 损失规避效应引发避险行为 居民优先选择预防性储蓄而非举债消费 [2] - 低欲望消费特征可能压缩服务性消费 导致服务业贷款贴息面临有效需求不足 [2] 政策落地实施条件 - 需营造增加市场需求弹性的消费场景 包括增收环境和防护型保障体系建设 [3] - 增收环境需打造公平就业市场 推进劳动力全国自由迁徙 完善市场化改革和公平竞争环境 [3] - 防护型保障需完善社保福利体系 减少预防性储蓄 释放居民对美好生活的消费诉求 [3] 政策预期效果 - 为消费信用杠杆提供新支点 放大公共资金乘数效应 [4] - 通过开放市场和完善社保体系 将消费诉求转化为实际订单 [4] - 政策成功实施需以提高需求弹性为基础 解决居民后顾之忧 [4]

政策核心内容 - 四部门发布个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策实施方案 反映决策层通过财政金融联动推进消费增长的战略布局 [1] - 该政策是中央层面首次实施的新"国补"措施 旨在推进消费增长并坚定中国发展模式转型信心 [1] - 政策意义不仅在于市场实效 更在于政策积极有为的试错本身 为探寻经济发展边界提供努力 [1] 居民消费现状 - 7月住户贷款减少4893亿元 同比多减2793亿元 其中短期贷款减少3827亿元 中长期贷款减少1100亿元 [2] - 前七个月住户存款增加9.66万亿元 新增存款同比增速高于GDP增速 反映居民以预防性储蓄应对不确定性 [2] - 居民不愿举债消费主要缘于对未来存在不安感 包括AI技术推进带来的就业担忧和单位GDP增长提供就业岗位边际收敛 [2] 政策实施挑战 - 若居民消费呈现低欲望特征 服务性消费最易被压缩 服务业经营主体贷款贴息将面临有效需求不足问题 [3] - 居民牺牲当期消费舒缓未来不确定风险 导致当前市场需求缺乏有效弹性 [3] - 政策需警惕面临有劲无处使的尴尬 需营造增加市场需求弹性的消费场景 [3] 政策落地条件 - 需营造增收环境 走出投资刺激模式 打造公平无歧视就业环境 完善就业市场市场化改革 [3] - 推进以放手放权的市场化改革 为所有市场主体提供公平竞争的市场准入环境 [3] - 完善防护型保障体系建设 社保福利到位可修复经济内循环 释放人们对美好生活的诉求 [4] 政策预期效果 - 政策为惠民生促消费探求新的信用杠杆支点 为放大公共资金乘数效应提供新可能性 [4] - 提高需求弹性才能夯实杠杆支点根基 将人们对美好生活的诉求转换成消费订单 [4] - 防护型保障体系解决后顾之忧后 消费信用杠杆才能产生乘数效应 [4]

政策背景与目标 - 国新办于8月13日举行新闻发布会 介绍和解读8月12日最新发布的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》[1] - 政策旨在通过个人消费贷款贴息及以旧换新等措施激发超大规模市场活力和潜力 推动消费持续扩大和提质升级[1][3] 消费市场表现 - 2023年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0% 服务零售额同比增长5.3% 为经济持续回升向好提供有力支撑[3] - 2023年6月中国社会消费品零售总额同比增速放缓至4.8%[1] 政策实施举措 - 加快实施提振消费专项行动 推动大宗消费更新升级 完善服务消费支持政策[3] - 开展"购在中国"系列活动 激发服务消费发展潜力 放大新兴消费带动效应[3] 行业前景展望 - 下半年随着个人消费贷款贴息等各项扩消费政策持续叠加发力 消费增长前景将进一步改善[1][3]

文旅活动策略 - 通过举办城市篮球联赛、啤酒节、美食季等主题文旅活动实现赛事引流、场景创新、政策赋能和业态融合 [1][4][6] - 活动让市民和游客沉浸式、互动式感受夜生活 打造消费增长新磁极并激发城市活力 [1][4][6] 活动实施场景 - 8月8日在莱西市人民广场举办篮球联赛并设置夜市 吸引市民观看和参与 [3][4][6] - 同期在月湖步行街开展表演和手工编织摆件、烤肉串等特色商品售卖活动 [8][11][13] 资源投入与效果 - 采用无人机等创新手段进行活动记录和宣传 提升活动吸引力和传播效果 [3][6] - 通过多元化业态融合形成消费新增长点 强化夜间经济活力 [1][4][9]