大会核心成果 - 大会现场揭牌及签约项目投资金额超过450亿元人民币 [1] - 青岛市政府与四家金融机构签署战略合作协议 包括中国邮政储蓄银行 中国国新控股 汇丰银行（中国）和东亚银行（中国）[1] - 中国邮政储蓄银行将在战略合作期内为青岛市提供5000亿元人民币意向融资支持 [1] 基金矩阵与资本引入 - 青岛将构建规模不低于3000亿元人民币的基金矩阵 [2] - 目标在三年内引入长期资本和耐心资本合计不低于150亿元人民币 [2] - 计划到2027年使市政府引导基金在投规模达到1500亿元人民币 [2] 金融创新试点 - 保险资金私募证券投资基金试点在青岛成功落地 阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司正式揭牌 [1] - 该试点发起设立总规模200亿元人民币的私募证券投资基金 [1] - 青岛成为全国第5个拥有该类基金的城市 [1] 行业趋势与投资热点 - 2025年全球风险投资总额预计将接近4400亿美元 [3] - 生成式人工智能成为最具吸引力的投资领域 [3] - 智能及高端制造 人工智能与大数据 生物科技是三大热点投资赛道 [3] 大会形式与活动 - 大会采用1场主论坛加5个平行论坛的布局 议题涵盖金融开放 ESG金融 AI技术 企业并购和全球产业重塑 [5] - 大会组织了10个优质项目进行路演 为科技创新企业提供对接投资机构的机会 [5] - 多位行业领军人物出席并发表主题演讲 包括黄奇帆 屠光绍 尹艳林 陈文辉 李礼辉等 [4]

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 尚青龙 9月26日，2025·青岛创投风投大会在国际会议中心成功举办。本次大会首次从"创投风投盛会"升级为"金融行业盛会"，汇聚百余位国内外知名金融机构、 创投风投机构高管和专家学者，共同探讨全球风投市场发展趋势。大会成果丰硕，现场揭牌及签约项目投资金额超450亿，资本动能强劲！ 成果丰硕： 投资超450亿+险资试点落地 本次大会两大核心亮点引发行业高度关注。一是揭牌及签约项目投资金额超450亿元，覆盖基金合作、区市落地项目及央地协同等领域，青岛市政府分别 与中国邮政储蓄银行股份有限公司、中国国新控股有限责任公司、汇丰银行（中国）有限公司、东亚银行（中国）有限公司4家机构签署战略合作协议； 中国邮政储蓄银行在战略合作期内将为青岛市提供5000亿元人民币意向融资支持。二是保险资金私募证券投资基金试点成功落地，阳光恒益（青岛）私募 基金管理有限公司正式揭牌，发起设立总规模200亿元的私募证券投资基金，标志着青岛成为全国第5个拥有该类基金的城市，进一步丰富了青岛金融业 态。 大咖论道： 共探金融前沿话题 大会邀请多位行业领军人物作主题演讲，为金融发展建言献策。包括重庆市原市长黄奇帆、中国投资 ...

摩根士丹利上调微软评级与目标价 - 摩根士丹利将微软股票上调为"首选"并将目标价提升至625美元 距离现价还有23%上涨空间 [3] - 投资者对微软在人工智能浪潮中被边缘化的疑虑是多余的 [3] 微软的战略资源分配 - 微软选择性"放手"是将GPU和数据中心等稀缺资源优先服务利润更高、LTV更长的企业客户 [1][5] - 在GPU和数据中心等资源有限的环境下 微软优先服务于客户集中度更低、利润空间更大、生命周期价值更高的企业客户 [5] - 微软选择将部分OpenAI的算力需求转移给其他供应商 反映其自身企业客户需求的强劲程度 [9] 微软与OpenAI的合作关系 - 微软与OpenAI已签署新的非约束性谅解备忘录 标志着双方合作进入下一阶段 [5][9] - 微软在新谈判中优先确保对OpenAI知识产权的长期访问权并维护OpenAI的长期生存能力 [9] Azure云服务与AI业务增长动力 - Azure AI业务有望在2025财年达到104亿美元收入 并在2029财年突破200亿美元水平 [10] - Azure不仅是GenAI主力云供应商 更是企业级应用、原生PaaS与IaaS创新的综合承载平台 [11] - AI相关业务增长越来越多元化 微软在OpenAI外部的AI云合同越来越多 收入结构分散化成为趋势 [11] 企业客户优势与财务表现 - 企业客户具有更低集中度风险 避免对单一伙伴的过度依赖 [7] - 企业客户带来更高利润空间 因其议价能力相对分散且价格折扣较少 [8] - 企业客户具有更高终身价值 倾向于采购数据库等附加软件解决方案以构建持久企业级应用 [9] - 公司最近一个季度商业预订量实现35%同比增长 资本支出增加完全为满足企业客户需求 [9] 生产力应用与生态系统优势 - 微软生产力应用（M365、Copilot等）和数字办公生态圈是维持高客户粘性的关键 [13] - 33%企业客户已将主要O365订阅升级至高阶E5版本 超半数客户计划进一步升级 [13] - M365 Copilot等AI产品的组织渗透率预计由当前31%提升至43% [13] - 微软在企业生产力、AI应用和安全等多个领域均维持市场份额头部地位 [11] 历史竞争与生态防御能力 - 微软通过并购、集成以及生态深化守住市场主导权 如Teams对Slack、O365对Google Workspace的应对 [15] - 这种防御能力同样适用于Agentic AI生态的潜在冲击 [15]

公司AI战略与产品开发 - 公司正在秘密开发一款代号为“Veritas”的内部测试应用，用于测试和优化预计将于2025年3月亮相的新一代Siri [1] - 新一代Siri的软件内核代号为“Linwood”，由公司自研大语言模型与第三方模型结合构建，旨在提升交互与执行能力 [1] - 升级后的Siri将支持基于屏幕内容直接执行命令、跨应用无缝操作，并具备类似ChatGPT的对话管理功能，包括保存、回溯历史聊天以及支持长篇多轮对话 [2] - 公司计划在明年底推出重新设计的视觉化语音助手界面，并为HomePod智能音箱、Apple TV等产品增加更多AI功能，甚至探索基于AI的网络搜索服务 [2] - 公司CEO在内部会议上强调AI是数十年来最大的技术变革，公司必须投入必要资源在这一领域获胜 [2] 产品开发进展与挑战 - 新一代Siri原计划在今年春季发布，但由于系统功能失效率高达三分之一，公司被迫延期至2025年3月 [1] - 公司AI战略出现重大调整，AI主管John Giannandrea被边缘化，其核心团队被重组，直接负责Siri的Robby Walker将在10月离职 [3] 行业竞争与合作动态 - 公司此举旨在与Alphabet旗下的谷歌和三星电子在AI手机市场展开激烈竞争 [2] - 公司曾与OpenAI接洽讨论技术支持新一代Siri的可能性，随后进入与Anthropic的深度谈判，近期又加强了与谷歌的讨论，计划部署定制版本的Gemini平台以支持Siri升级 [2]

与会嘉宾介绍，中国始终致力于推动互联网发展和治理，积极探索有中国特色的治网之道，将未成年人 网络保护作为依法治网的重要内容，形成政府、学校、家庭、企业、社会组织、研究机构等多元主体参 与，法律规制、教育赋能、技术防护、标准规范、文化引导、学术支撑等多方联动治理的保护体系。 主论坛上发布《未成年人网络保护情况报告（2025）》，报告显示，2024—2025年，我国未成年人网络 保护工作在各方面均取得积极进展，治理体系初步成形。与此同时，生成式人工智能等新技术也在不断 演进，带来新的风险。未来仍需在机制创新、路径整合与责任压实方面持续探索。 （文章来源：人民日报） 25日至26日，2025年未成年人网络保护国际研讨会在京举行，来自20多个国家及相关国际组织的近200 位中外嘉宾参会。 研讨会以"智护未来：全球数字时代的未成年人保护与发展"为主题，开幕式暨主论坛设置主题演讲等环 节。同时，研讨会围绕人工智能时代数字素养教育、未成年人网络保护的法治实践设置分论坛，并设置 配套活动。 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研报，将软件巨头微软(MSFT.US)列为其软件领域首选股，将该股 目标价从582美元上调至625美元，并维持"增持"评级。 Weiss总结道："总而言之，我们理解市场存在的担忧，但我们认为，现有数据与调研结果均支持微软增 长具备持续性这一观点。两位数的增长速度、运营成本管控能力、股票回购计划，再加上股息收益，共 同构成了微软较高双位数的可持续总回报率水平，而当前股价尚未充分反映这一价值。" 此外，有观点担忧，随着OpenAI转向其他合作伙伴，Azure的增长可能会放缓，但Weiss表示事实并非 如此——因为Azure的业务范畴远不止生成式人工智能。 他补充道："我们通过资本支出推算出的Azure AI业务收入，显示出当前Azure业绩存在显著超出我们预 期的空间。在我们的资本支出模型中，Azure AI业务的隐含贡献规模，是基于专门投入人工智能相关项 目的资本支出额度来测算的。" 最后，近期调研数据显示，微软办公生产力应用在用户心智与市场份额上均具备"持续性"优势，且其持 续优化产品的能力已多次得到验证。 摩根士丹利分析师Keith Weiss在报告中指出："围绕微软与Op ...

在人工智能基础设施大战进入新阶段之际，OpenAI与英伟达、甲骨文等多家科技巨头达成了史无前例的合作。这使得市场对微软在未来GenAI （生成式人工智能）领域的主导力产生疑问：微软会被OpenAI"边缘化"吗？ 据追风交易台消息，摩根士丹利在一份最新报告中表示，投资者对微软可能在人工智能浪潮中被边缘化的疑虑是多余的，该行反而将微软股票上 调为"首选"，并将目标价提升至625美元。距离现价还有23%的上涨空间。 分析师认为，微软的选择性"放手"恰恰是其战略成熟和充满信心的表现。在GPU和数据中心等资源有限的环境下，微软正优先服务于客户集中度 更低、利润空间更大、生命周期价值更高的企业客户。 同时，微软与OpenAI已签署一份新的非约束性谅解备忘录（MOU），标志着双方的合作将进入下一阶段。摩根士丹利强调，微软的增长动力远 不止于OpenAI，其Azure云服务的强劲增长、在企业生产力应用领域的稳固护城河，以及被低估的估值水平，共同构成了一个极具吸引力的投资 前景。 近期， OpenAI与多家科技巨头签署了一系列引人注目的基础设施协议。其中最受关注的是，OpenAI与甲骨文达成一项价值高达3000亿美元的五 年期 ...

智通财经APP获悉，欧盟监管机构已对德国软件巨头SAP SE(SAP.US)发起反垄断调查，旨在查明该公 司在售的一款管理类软件相关本地部署维护及支持服务是否存在扭曲市场竞争的行为。 欧盟委员会周四通过电子邮件发表声明称，SAP的商业行为可能阻碍其客户选择其他能以更低价格提供 相关服务的供应商。此次调查涉及SAP授权的一款名为"企业资源计划"(Enterprise Resource Planning，简 称ERP)的软件，该软件主要用于企业业务运营管理。 值得注意的是，在欧盟宣布此次调查之前，这家欧洲最大的软件厂商刚宣布与OpenAI及亚马逊 (AMZN.US)AWS达成合作，计划向欧洲各国政府拓展其"数字主权"相关服务。 近年来，SAP一直致力于推动软件业务适应云计算需求，如今也正积极调整以应对生成式人工智能时代 的挑战。数据显示，SAP的云业务销售额预计将达到近220亿欧元，接近其2019年水平的三倍。 SAP则在另一份声明中强调，其业务政策遵循全球软件行业长期通用的标准，所有政策与行为均符合法 律规定，且此次调查不会对公司财务业绩产生重大影响。 截至发稿，SAP周四美股盘前下跌约1.6%，其同行企业股价 ...

行业变革趋势 - 生成式人工智能正推动专业服务领域经历“制造业化”的历史性变革，法律工作模式从以人为主转向人机协同[6] - 技术工具首次深入切入法律工作作业端，AI成为法律专业人员的生产工具，其发展逻辑类似于制造业从手工作坊到黑灯工厂的演化，且速度更迅猛[6] - 对终端客户而言，AI成为能力工具，带来专业知识获取平权以及超低价、超高效率完成部分专业服务的可能性[6] 市场与资本动态 - 硅谷在AI 2.0时代将“AI+法律”视为热门投资赛道，红杉、a16z等顶级投资机构及谷歌、OpenAI等大模型厂商纷纷投资法律科技公司[6] - 代表性企业Harvey年化收入达5000万美元，估值高达50亿美元，显示资本高度看好该领域发展潜力[6] - 中国市场法律需求旺盛且持续高速增长，最高人民法院数据显示法院立案数量每五六年翻一倍，2025年民商事诉讼案件在主要细分领域增速均超过30%[7] 当前市场阶段与特点 - 法律AI目前处于早期非共识阶段，行业对“与谁同行”及“如何同行”尚未形成真正共识，市场噪音较大[8] - 当前环境更容易激发先行者拥抱新技术寻找突破口，预计市场演化速度会很快[8] - 创新型产品和技术带来的是思维方式和工作模式的转变，而不仅是新工具的使用问题[8] 公司产品与技术优势 - 公司旗舰产品慧多宝法律AI通过自研技术大幅降低模型对法律专业问题回答的幻觉率，提升输出专业度及精准度，做到法律条文及案例引用可追踪可溯源[9][10] - 产品差异化在于行业深度及任务闭环度，不仅提供信息流（回答问题），更致力于完成贴合行业属性的任务闭环和服务闭环，并高效处理长文本[9][10] - 产品具备法律领域大模型幻觉识别功能，可一键识别大语言模型的法条引用是否准确[11] 具体应用与效率提升 - 在法律研究方面，慧多宝法律AI可在二三十秒内生成包含推理过程及答案的“小作文”，并明确引用溯源文件，大幅节省数小时的研究时间[11] - 在法律文本处理方面，如翻译或校对上百页文件，产品可将耗时数小时甚至数天的工作缩短至一两分钟[11] 数据安全与合规 - 公司可根据客户需求提供不同层次的数据安全保护解决方案，技术层面已不是问题[12] - 解决方案包括SaaS产品、机构内网全私有化部署的脱敏小模型，以及在客户私有化算力基础上部署产品等多种模式[12] 未来机遇与竞争优势 - AI落地能为支付能力不足的人群提供超低价、超高效率的专业服务，实现法律服务普惠与平权[14] - 中国法律科技公司在中长期具备成本优势、巨大的人口和用户体量提供丰富数据和应用场景、可能孕育较强2C基因等优势，为国际市场差异化竞争提供机会[17] - 对行业有深度了解，在产品和技术上能持续快速迭代往纵深发展的厂商将有较多胜算[17]

行业整体趋势 - 2025年以来，生成式人工智能和大型语言模型商业模式日趋成熟，核心硬件需求持续提振，半导体存储行业稳步上行，有望迎来价量齐升 [1][2] - 维持行业强于大市的评级 [1][2] 需求驱动因素 - 国内互联网企业大力增加资本支出加码AI投入，阿里25Q2“AI+云”资本支出达386亿元，未来三年将在云和AI硬件基础设施上投入超3800亿元 [3] - 百度25Q2资本开支达38亿元，同比增速近80%，腾讯25Q2资本开支同比增长翻倍至191.07亿元 [3] - AI应用加速渗透，基础设施建设持续扩张，海量数据对存储需求与日俱增，企业级存储应用具备较高潜力 [3] DRAM市场动态 - 受DRAM原厂停产旧制程产品（EOL通知）影响，DDR4、LPDDR4X价格大幅上涨 [1][4] - 25H2 DRAM市场或迎来全面涨价，行业25Q4有望实现20%-50%季度环比涨幅 [1][4] - 南亚科25Q3合约价环比大涨70%，25Q4环比上涨50%，华邦电25Q3环比上涨60%，25Q4再涨20% [4] - 华邦电25Q4合约价相较于25Q2低谷，涨幅高达80%-90% [4] NAND与整体存储市场 - 企业级备货叠加手机新品需求，NAND涨价情绪日益高涨 [3] - CFM闪存市场预计25Q4存储市场或将迎来价格普涨行情，主要聚焦企业级和手机市场 [3] - 25Q4企业级存储价格或将实现个位数涨幅，手机嵌入式存储价格亦有望小幅上扬 [3] 利基与细分存储市场 - 2025年以来，台股三大利基存储厂商旺宏、华邦电、南亚科合计营收大体呈现逐月攀升 [5] - NOR Flash方面，AI数据中心需求增加及车用市场回暖使供需趋于健康，25Q4价格有望调升至双位数百分比，或延续至2026年 [5] - 利基DRAM方面，海外大厂淡出导致市场供不应求，产品价格持续上涨，紧缺预计持续全年 [5] - 定制化存储随着初代产品推出和落地正逐步发力，堆叠方案在端侧应用有望规模化 [5] 投资关注方向 - 建议关注利基存储相关公司：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份 [6] - 建议关注模组厂相关公司：开普云、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创 [6] - 建议关注存储配套芯片相关公司：澜起科技、联芸科技 [6]