记者丨吴立洋 实习生涂玥 8月16日，徕芬创始人叶洪新转发该测评视频称"看来有瓜吃了，徕芬剃须刀竟然打不过飞 科？"并表示要扒一扒号称独立客观第三方的评测机构是怎么收费的，收钱办事没问题，但不 能没有良心。 编辑丨朱益民 近日，一则不同品牌电动剃须刀产品的对比测评，成为小家电产业的市场焦点。 而让本次事件关注度急剧上升的关键节点，则是身为 徕芬创始人、CEO的叶洪新亲自下场， 暗指测评博主收钱办事，并指责该博主的哥哥、身为徕芬前员工的潘坚离职后服务竞品打击徕 芬 ，与其展开隔空论战。 C EO亲自下场回应测评视频 在最初的争议视频中，测评博主楼斌Robin通过机身震动、一镜到底剃净度等对比测试，从性 价比角度得出飞科售价399元的产品优于徕芬699元剃须刀的结论。 此外，叶洪新还指出博主楼斌的亲哥哥潘坚，正是徕芬的前员工；随后在17日发文指控潘坚在 2022年离职后，持续"靠出卖和打击徕芬获利"。 针对上述言论，楼斌也给出了回应，其表示测试视频是如实呈现了产品体验，观众自有判 断："徕芬卖699，飞科才卖399，就算横评结果是徕芬更干净，那也是应该的。" 此次争论风波，最终以叶洪新在8月18日发文"翻篇。志不 ...

核心观点 - 徕芬CEO因电动剃须刀测评结果与博主发生公开论战 凸显公司在新品类拓展中面临的增长焦虑和市场竞争压力 [1][2] - 电动剃须刀作为徕芬新拓展品类 被寄予突破电吹风市场增长瓶颈的厚望 但面临红海市场的激烈竞争和行业门槛挑战 [1][5][6] - 徕芬凭借"高性能+低定价"的技术普惠策略在电吹风市场成功破圈 但相同策略在电动剃须刀领域面临性价比质疑和品牌认知转移难题 [2][3][4] 市场表现与行业数据 - 徕芬高速电吹风销售额从2021年1.5亿元增长至2023年30亿元 成为高端电吹风赛道"平替之王" [1] - 2025年上半年电吹风品类市场零售额同比下降10.5% 同期电动剃须刀零售额同比大涨10.5% [1] - 电动剃须刀市场呈现高端化升级趋势 均价同比增加23.7% 便携化份额从2024年上半年23.9%攀升至2025年上半年33.6% [6] - 2024年前三季度300元以下吹风机线上份额同比提升近11个百分点 销售量增速达76.8% 该价格段不在徕芬399元以上主打产品优势区间 [4] 产品策略与竞争态势 - 徕芬2021年推出首款高速吹风机LF01 外观设计和核心参数对标戴森但价格远低于后者 成为中产平替首选 [3] - 市场竞争加剧导致同质化产品涌现 小米松下等品牌推出转速超10万转/分钟 价格200-300元机型 [3] - 高速电吹风市场趋于饱和 2025年上半年零售额份额达74.7% 同比降低2.5% 技术成熟使高端化价值卖点淡化 [3] - 徕芬2023年10月推出售价299元电动牙刷 但叶洪新坦言该品类只有40%不到毛利 被70%左右毛利对手压制 [5] 技术投入与新品开发 - 徕芬2023年5月发布首代往复式剃须刀产品线T1 Pro与P3 Pro系列 首次将直线电机微型化至个护设备尺寸 [5] - 剃须刀研发投入4年 投资超过1亿元 攻克散热电磁屏蔽及微型化三大技术难题 [7] - 电动剃须刀产品更关注刀网贴合度震感控制续航稳定性 与吹风机护发速干重点存在差异 [6] - 剃须刀市场男性消费者为主 与吹风机女性消费者相对更多的情况存在消费偏好差异 [6] 品牌挑战与市场机遇 - 徕芬从吹风机切换到电动剃须刀面临行业门槛 剃须刀市场已形成相对稳定品牌梯队 属于相对饱和红海市场 [6] - 公司垂直整合供应链提升与成本控制策略 精准产品矩阵与细分市场覆盖策略可部分应用于电动剃须刀领域 [7] - 若能在品牌高端化和用户体验上持续精进 徕芬有望在电动剃须刀赛道取得突破 [7]

公司动态 - 徕芬创始人兼CEO叶洪新公开质疑测评博主收钱办事并指控其前员工潘坚离职后服务竞品打击公司 引发隔空论战 [1][2] - 徕芬电动剃须刀为2024年5月推出的新品类 售价699元 但测评显示其性能不及售价399元的飞科产品 [2][6] - 公司曾凭借高速电吹风实现销售额从2021年1.5亿元增长至2023年30亿元 被称为"戴森平替" [1][3] - 电动牙刷品类进展不顺 叶洪新坦言299元售价仅40%毛利 被70%毛利的竞争对手压制 [6] - 电动剃须刀研发投入4年 投资超过1亿元 被创始人称为"巅峰之作" [9] 产品战略 - 徕芬采用"高性能+低定价"技术普惠策略 通过垂直整合供应链控制成本 [9] - 高速电吹风LF01曾以远低于戴森的价格实现参数对标 成为中产平替首选 [3] - 新推往复式剃须刀产品线应用微型化直线电机技术 攻克散热/电磁屏蔽/微型化三大难题 [6] - 产品矩阵从吹风机扩展至电动牙刷和剃须刀 寻求增量市场突破 [1][6] 市场表现 - 吹风机市场面临增长瓶颈：2025年上半年零售额同比下降10.5% [1] - 电动剃须刀市场快速增长：2025年上半年零售额同比大涨10.5% [1][7] - 300元以下吹风机成为线上主销价格段 2024年前三季度份额同比提升近11个百分点 销售量增速达76.8% [4] - 高速电吹风市场趋于饱和 2025年上半年零售额份额达74.7% 同比降低2.5% [3] 行业趋势 - 电动剃须刀呈现高端化升级趋势：均价同比增加23.7% 便携化份额从2024年上半年23.9%升至2025年上半年33.6% [7] - 个护小家电细分市场需求分化：吹风机侧重护发/速干 剃须刀关注刀网贴合度/震感控制/续航稳定性 [8] - 剃须刀市场为红海市场 已形成稳定品牌梯队 而吹风机在2021年时缺乏强势国产竞品 [8] - 同质化竞争加剧：小米/松下等品牌推出10万转/分钟吹风机 价格降至200-300元区间 [3] 竞争环境 - 飞科剃须刀以399元价格在测评中表现优于徕芬699元产品 [2] - 高速吹风机技术愈发成熟 高端化价值卖点逐渐淡化 [3] - "性价比"策略面临双重效应：既可通过比较突出优势 也易陷入被比较压力 [3] - 徕芬需建立消费者对剃须刀产品力的认知 实现品牌影响力向新赛道延伸 [9]

评测风波与商业互撕 - 评测博主楼斌Robin横评视频指出699元徕芬剃须刀性能不及399元飞科，引发徕芬创始人叶洪新公开质疑评测公正性并指控前员工潘坚存在利益输送[2][6] - 潘坚反击称叶洪新未兑现承诺的5%股权（估值过亿），仅以500万现金补偿，双方就离职协议及商业竞争行为展开激烈交锋[7] - 事件最终以叶洪新宣布"翻篇"、潘坚呼吁回归产品告一段落，但暴露第三方评测灰色地带及徕芬内部管理矛盾[8][9] 徕芬的崛起与市场策略 - 徕芬以"戴森平替"定位切入高速吹风机市场，凭借599元价格、11万转高速马达等技术参数迅速打开市场，2022年销售额达15亿，市场份额反超戴森至30%[10][12] - 公司通过创始人IP营销（如抖音千万级信息流投放）及"技术普惠"概念实现爆发增长，2023年销售额突破30亿，价格策略从LF01的599元下探至SE的399元[10][12] - 创始人叶洪新早期创业经历（淘宝服装、飞行器电机研发）为徕芬技术积累奠定基础，但当前营销过度依赖"平替"标签[15] 行业竞争与价格战危机 - 2024年飞科、追觅等品牌推出199元高速吹风机，行业均价同比下降34.4%，200元以下产品份额达10.4%，百元级白牌产品进一步挤压徕芬市场空间[16] - 竞争对手技术迭代加速（如追觅20万转/分钟电机），直白、米家等品牌跟进10万转机型，徕芬面临"平替的平替"围剿[15][16] - 2025年618期间徕芬GMV同比缩水近40%至3亿，远低于60亿年度目标，反映价格战下增长乏力[19] 产品质量与多元化困境 - 徕芬吹风机被曝安全指标不达标，黑猫投诉平台累计千条投诉涉及漏电、机体开裂等问题，电动牙刷亦出现故障频发[17][19] - 消费者曝出LF03吹风机使用中爆炸致人灼伤案例，质量失控直接影响品牌口碑与业绩[19] - 公司尝试通过电动牙刷、剃须刀等新品突围，但被指设计模仿苹果、松下，多品类扩张未达预期[19][20]

公司动态 - 徕芬创始人叶洪新与前员工潘坚爆发公开争执，涉及500万元离职补偿和50万元合作项目争议 [3][4] - 徕芬2025年新品发布会推出全球首款工业级直线电机剃须刀T1 Pro/P3 Pro，但创始人承认该产品线2024年将100%亏损 [11][15] - 电动牙刷产品线2024年净亏损8000万元，毛利率低于40%被70%毛利的竞争对手压制 [12] - 公司高速吹风机2022年1-9月在抖音电商销售额达1.54亿元，超过戴森与米家总和 [10] 产品策略 - 高速吹风机采用"技术普惠"策略，定价599元仅为戴森1/5，通过11万转/分钟马达和238项专利技术对标戴森 [6] - 营销投入巨大，2021年信息流投放超千万元（占GMV10%），通过切片广告在抖音/B站强化"吊打戴森"标签 [7][10] - 自建工厂策略在吹风机品类成功（年出货500万台带来20%毛利提升），但在电动牙刷等新品类因规模不足失效 [10][15] 行业格局 - 小家电行业整体零售额连续下滑：2023年549.3亿元（-9.6%），2024年继续下降0.8% [17] - 行业呈现高度碎片化特征，头部企业年营收多在几十亿规模：苏泊尔220亿元（净利22.44亿）、石头科技119.45亿元（净利19.77亿） [16][17] - 研发投入普遍偏低：飞科电器2.32%、苏泊尔2.09%、小熊电器4.09%，仅石头科技达8.13% [19] 竞争环境 - 吹风机市场300元以下价格段份额同比提升11个百分点，销售量增速76.8%，对徕芬399元起定价形成冲击 [11] - 产品同质化严重，徕芬剃须刀被质疑与松下设计相似，虽专利早于对手但因研发周期过长导致被动 [15] - 行业存在"劣币驱逐良币"现象，高毛利竞品通过营销套路挤压技术型产品生存空间 [12]

行业分类与定义 - 小家电定义为体积小、便携、功能细分且提升生活质量的电器，分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电三大类 [3] - 厨房小家电细分包括烹饪类（电饭煲、空气炸锅等）、食材处理类（榨汁机、绞肉机等）、饮品制作类（咖啡机、养生壶等）及清洁储存类（洗碗机、食物烘干机等） [4] - 家居小家电涵盖空气调节类（加湿器、净化器）、清洁类（扫地机器人、除螨仪）及照明类（智能台灯、香薰机） [4] - 个护小家电包括美发类（吹风机、卷发棒）、口腔护理类（电动牙刷、冲牙器）及健康监测类（体脂秤、血糖仪） [4] 销售渠道分析 - 2024年小家电线上销售占比达79%，较2020年提升11个百分点，线下渠道持续萎缩至21% [6][9] - 线上渠道中，传统电商（淘宝/京东）占61%，短视频平台（抖音/快手）占21%，社交媒体（小红书/微信）占15% [11] - 线下渠道以商场（73%）和电视广告（15%）为主，新兴渠道如社区团购、家电专卖店联盟逐步兴起 [12] - 抖音渠道在厨房小家电线上零售额占比达21%，但流量已趋近饱和 [19] 厨房小家电市场表现 - 2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%至478亿元，线下下滑8.9%至130亿元 [18][19] - 品类分化明显：传统大单品（电饭煲等）规模稳定；健康养生类（豆浆机、养生壶）成增长核心；西式小家电（咖啡机）渗透率低空间大 [19] - 价格呈现K型分化：300元以下产品占比59.2%（同比+2.2%），千元以上高端产品占比14.8%（同比+1.7%） [20] 个护小家电市场动态 - 2024年电吹风零售额100亿元（同比+10.4%），电动牙刷51.9亿元（同比-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（同比-8.1%） [24] - 电吹风增长收窄因产品同质化及价格战，竞争从199元转向200-255元区间，高端市场（350-800元）新品增多 [27] - 电动剃须刀受抖音渠道饱和（占比33.4%）及换新需求不足拖累，电动牙刷因前期需求透支进入负增长 [27][28] 竞争格局与品牌集中度 - 厨房小家电头部品牌"美九苏"合计份额超50%：美的25%、苏泊尔18%、九阳15% [35] - 生活小家电中戴森占高端吸尘器市场19%，科沃斯（15%）、石头（12%）主导中低端扫地机器人市场 [35] - 个护小家电品牌分散，飞利浦、欧乐B领跑高端电动牙刷，舒客、usmile主打性价比 [35] - 中小品牌（爱仕达、德豪润达）聚焦中低端市场，技术及渠道能力有限 [34] 技术创新与未来趋势 - 智能家电结合物联网/AI技术，如智能音箱作为家居控制中心，健康监测功能拓展至电饭煲等品类 [36] - 政策利好推动增长：2025年国家补贴覆盖电饭煲、微波炉，厨小电品类集成与功能融合成升级方向 [20]

泳池机器人厂商发展策略 - 泳池机器人厂商坚持自建团队进行产品测试，不采用代工或外包模式，每台机器均进行实际运行测试[2] - 厂商在海外建立专用塑料泳池进行极端环境测试，包括台风暴雨等恶劣天气，并添加树叶头发等杂物测试清洁效果[2] - 创始人具有声纳研究背景，计划投资2000万开发小型潜水艇原型，瞄准旅游景点市场[2] - 泳池机器人行业在一年内从蓝海市场迅速进入白热化竞争阶段[2] 小家电企业战略失误 - 某小家电公司23年新品因战略误判导致净亏损8000万，高估市场接受度导致库存积压[3] - 公司为新品投入2.5亿营销费用并备货2-3亿元，但GMV和ROI转化效果不佳[3] - 公司坚持自建工厂生产新品，但因出货量远低于预期导致单件成本从几元飙升至几十元[3] - 公司第一款产品曾成功抢占市场空白，但第二款产品面临红海市场竞争[3] 清洁品牌跨界3C硬件困境 - 清洁品牌跨界消费硬件业务进展缓慢，产品定义困难且团队专业度不足[4] - 业务部门存在派系斗争，年初扩张团队目标后又被要求快速创收[4] - 采用"先拉订单后研发"的家电式商业逻辑，在该领域遭遇水土不服[4] - 销售体系不完善导致信息失真，引发管理层强烈不满[4] 3D打印与激光雕刻行业竞争 - 3D打印机公司与激光雕刻机公司合作4个月后终止，双方开始互相进入对方领域[5] - 3D打印机公司创始人弟弟独立创立激光雕刻机品牌，产品已上市[5] - 原合作承诺互不进入对方领域的协议被打破[5] 个护行业专利保护问题 - 个护公司电动牙刷新功能因未及时申请专利保护，被竞争对手快速仿制[6] - 产品设计中的金属片被竞争对手利用进行黑公关，公司被迫增加营销支出应对[6] 智能电器公司海外市场挑战 - 智能电器公司海外一把手频繁更换，全球销售负责人因压力过大离职[7] - 公司进行BU化改革后利润率从20%下滑至8%[7] - 海外市场份额下滑迫使公司进行价格调整，但代价是利润率大幅下降[7] 智能庭院机器人公司发展 - 智能庭院机器人公司信息保密严格，创始人刻意保持低调[8] - 公司上半年出货量超10万台，传闻有20万台大订单正在洽谈[8] 激光雕刻机行业技术泄露 - 激光雕刻机公司因项目经理被挖角导致核心技术外泄[9] - 竞争对手抢先发布相似产品，迫使公司取消原定新品上市计划[9] 储能行业市场特点 - 某储能巨头业绩主要依赖自然灾害和战争等突发事件驱动[10] - 俄乌战争期间欧洲库存清空，美国洪水期间单月销售额达十亿级[10] - 户外经济贡献不足营收的三分之一，业绩波动性大[10] 割草机器人市场现状 - 工业制造商跨界投入400-500万开发智能割草机，目标年销量2000台[11] - 采用RTK+双目视觉方案，可覆盖3000平米大草坪[11] - 某割草机厂商高端方案实测表现差，北美市场销量接近零[12] - 产品存在避障失灵、程序卡顿等问题，用户评价极差[12]

核心观点 - 徕芬科技经历从高速增长到增速放缓的转折，2025年618 GMV仅3亿多，较2024年5亿缩水近四成[2] - 公司面临小家电品类天花板、平台流量红利消退、管理层战略失误等多重挑战[26] - "戴森平替"策略初期成功但引发专利纠纷，限制海外扩张[7][8] - 创始人产品执念导致新品推出缓慢，管理短板影响运营效率[11][12] - 自建供应链策略在新品类上失效，牙刷产品线2024年净亏损8000万[15] 开局：幸运的戴森平替 - 2021年底抖音短视频意外走红，单日销量从不足20台跃升至100多台[4] - 2022年1-9月抖音销售额1.54亿元，超过戴森与米家总和[5] - 通过自研电机将价格压至戴森1/5（599元），包揽高速吹风机空白市场[5] - 2022年销售额15.67亿，2023-2024年连续两年GMV增长10亿[2] 迷局：双面叶洪新 - 创始人过度沉迷产品细节：剃须刀打磨4年才上市，导致友商抢先[11] - 管理短板明显：缺乏2号位高管，营销决策失误导致5000万"暴风行动"失败[12][13] - 电动牙刷首创"60°扫振模式"但专利保护不足，被Usmile快速跟进[12] - 直播间言论频遭投诉，耗费大量营销费用应对负面舆情[12] 困局：小家电市场长不出巨头 - 2024年高速吹风机市场规模约84亿，徕芬已占35%份额（30亿营收）[19][20] - 核心部件马达成本从近百元降至十几元，行业陷入价格战（最低99元）[22] - 品类扩张遇阻：电动牙刷/剃须刀创新空间有限，面临成熟品牌阻击[23] - 行业前车之鉴：素士2022年净利润骤降75%，被迫砍掉非核心业务[24] 行业特性 - 小家电研发深度不足（吹风机仅吹风/加热功能），易陷同质化竞争[21] - 平台流量转向低价白牌，品牌投流ROI显著下滑（最差近乎0）[14] - 单一品类天花板明显：头部企业需通过SKU精简维持盈利能力（小熊案例）[24]

投资评级 - 投资评级：增持（首次）[5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为39/32/26倍[6][8] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国内口腔护理行业领先的本土品牌，核心品牌"冷酸灵"在抗敏感牙膏细分市场份额达60%+[7][14] - 通过"医研+专研+预护+基础"四大平台产品策略覆盖多样化消费需求[7][14] - 2024年牙膏产品线下市场份额位居行业第三、本土品牌第二[7][14] 财务数据 历史表现 - 2019-2024年营业收入CAGR达10.6%，归母净利润CAGR达20.7%[16] - 2025Q1营业收入同比增长19.4%，归母净利润同比增长15.6%[16] - 2025Q1综合毛利率55.5%，同比提升7.1pct[16] 预测数据 - 预计2025-2027年营收分别为18.6/21.9/25.5亿元，同比增速19.3%/17.5%/16.5%[6][8][41] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元，同比增速25.5%/22.0%/20.9%[6][8][41] - 预计2025-2027年ROE分别为13.51%/15.92%/18.49%[6] 竞争优势 渠道优势 - 构建"全渠全域"立体营销网络，2024年电商渠道营收同比增长52%[25][26][28] - 经销/电商/直供模式2024年营收占比分别为66.1%/30.8%/2.6%[26][28] 品牌优势 - 形成成人/儿童/电动/医疗美容四大产品矩阵[30] - "冷酸灵"品牌坚持"三品三化"战略（增品种、提品质、创品牌）[30] 研发优势 - 2025Q1研发费用率2.7%，累计取得授权专利250余项[33][34] - 构建CBR体系实现研发闭环管理，与多所高校开展产学研合作[33] 产品结构 - 2024年成人基础口腔护理产品营收14.07亿元（占比90.2%），毛利率48.7%[21][23] - 预计2025-2027年成人基础护理产品营收增速20%/18%/17%[9][40] - 口腔医疗与美容护理产品2024年营收0.38亿元（毛利率60.5%），预计2025-2027年增速30%/25%/18%[21][23][40]

行业标准突破 - 公司主导制定中国口腔护理行业首个《电动牙刷-牙菌斑生物膜清除效果体外评价方法》标准，联合12家机构共同完成 [1] - 标准填补行业空白，将清洁效果从主观宣称转变为可量化指标，推动行业从参数竞赛转向健康结果导向 [1][9] - 标准制定历时5年，涉及微生物实验室建设、菌斑培养技术突破等基础研究，初期菌膜培养失败率超70% [6][7] 公司技术路径 - 定位差异化：2016年首款产品U1即定义为"口腔健康工具"而非小家电，聚焦口腔医学效果 [3] - 研发投入超5亿元组建跨界实验室，涵盖口腔医学、生物材料、算法团队 [3] - 核心技术突破包括：半年续航技术、菌斑"24小时黄金窗口"发现、骨传导实时提醒功能开发 [3][6][9] 产业生态影响 - 开放实验室供行业验证，免费授权核心菌膜培养专利，破除技术壁垒 [7] - 建立医疗级品控体系：批次刷头需通过菌斑清除率阈值测试，未达标直接停产 [9] - 首创用户端"清除率档案"公示制度，用第三方报告替代营销话术 [9] 社会价值延伸 - 启动"一支小牙刷"公益项目，通过AI口腔检测仪为山区儿童提供免费筛查 [12] - 推动行业从满足基础需求向追求健康效能跨越，目标使中国标准成为全球口腔健康通用语言 [12][13] 发展历程里程碑 - 2016年：通过半年续航技术解决使用粘性问题，完成市场破冰 [3] - 2019-2021年：攻克菌斑培养技术，确立体外评价科学范式 [6] - 2023-2025年：推动标准落地并开放技术，带动行业集体转型 [7][9] - 2025年：十周年节点启动新标准研究，强化生态引领地位 [12][13]