本文来自微信公众号： 黑蚁资本BA CAPITAL ，作者：奚逸嘉、余佩颖、高思逸，制图：郑鹏飞、 闵诗尧，田野支持：饭饭、胡载坤，设计：Sandy，原文标题：《重返县域，新周期里的理智与情感 | 2025黑蚁消费者趋势研究报告》，题图来自：视觉中国 2021至2022年，我们走访10个县城，完成13位居民的深度访谈，并在495个县域回收超1600份有效 问卷，初步建立起对县域中青年消费者的理解。 随后的三年里，县域在公共讨论中的能见度显著提升。伴随着关注而来的，是一个更为复杂、也更显 张力与矛盾的县域形象。 在消费预期普遍偏低的一线市场之外，县域展现出更强的消费韧性，其支出增速显著高于一线城市。 因此，除了"向外"拓展，"向下"也成为越来越多企业的战略选择。一批曾集中布局一线城市的品牌， 开始将低线市场纳入明确的扩张目标。 而对高线城市居民而言，县域代表了一种低压力、高满足感的生活可能。这种关注，起初表现为一种 对差异化生活方式的选择。有人将其视为周末出游的目的地，也有人选择长期迁居，将一线城市中成 熟的商业模式与生活方式引入县域，以此获得低成本的发展红利。 但与此同时，县域更为复杂的一面也逐渐进入视野：人 ...

文章核心观点 - 县域市场是中国消费增长最具潜力的主场，承载着全国约三分之一的人口（4.5亿人）与GDP（33%），是理解未来十年中国消费走向的关键[2][3] - 与一线城市相比，县域消费展现出更强的韧性，其支出增速显著更高，这源于其独特的结构性基础，如高住房自有率、低负债以及社群化的生活支持[3][5][101] - 县域消费呈现出复杂的“折叠消费”特征，即消费者在部分品类上与一线城市同步升级，同时在另一些品类上追求极致性价比，消费行为更趋理性与精明[4][90][97] - 扎实的田野研究对于理解县域消费市场的内在脉络至关重要，黑蚁资本的跟踪调研揭示了县域中青年消费者在生活心态、需求结构和支出渠道等方面的关键变迁[2][7][12] 县域消费市场基本面与结构性特征 - **市场规模与地位**：县域市场是经济社会的基石，承载全国约4.5亿人口及33%的GDP，是消费增长的主场[2][3] - **消费韧性来源**：县域居民住房自有率高且贷款比例低，超过半数房产购于2020年之前，近三年89%的受访者未进行房产交易，资产结构稳定[101][102][105] - **社群化生活模式**：县域社会呈现“低独居、高家庭”特征，仅13%受访者独居，74%与配偶同住，61%与子女同住，24%与父母同住，代际联结紧密[107][108] - **与一线城市消费分化**：宏观增长放缓对一线城市消费造成更直接冲击，而县域消费增速展现更强韧性，乡村消费增速稳定高于全国水平[66][76][78] - **折叠消费特征**：在电商基建推动下，县域消费同时存在升级与性价比需求，例如消费者可能购买9.9元的眼影，同时也购买1.5万元的金手镯[4][90][97][100] 2022-2025年县域消费者心态与行为变迁 - **生活满意度稳定但节奏变忙**：居民整体生活满意度未出现显著波动，但感知工作忙碌的比例从2022年的33.7%上升至2025年的46.2%，日常忙碌成为主流[16][19] - **向大城市迁移意愿理性降温**：考虑搬迁到大城市的县城居民比例下降，选择更审慎，但仍有半数受访者表示考虑过，人口向大城市流动的长期趋势未变[20][21] - **收入与支出预期同步温和提升**：预计未来2-3年收入会增长的县城居民比例从2022年提升至2025年的60.4%，预计支出会增加的比例从36.3%提升至51.4%，但支出预期增幅低于收入预期，消费转化保持谨慎[22] - **消费需求从外在身份转向内在价值**：消费者对“确认中产身份”的需求重要性下降，而对“增长见识”、“陪伴共处”的需求重要性上升，消费更趋理性并追求情感陪伴[13][24][28] - **支出结构：刚性稳固，可选分化**：家庭月开销整体增加，但支出结构稳定，以教育、医疗、人情等刚性支出为主，被视为应对风险的必要投资[35][36][37] - **个人弹性支出压缩但保留体验窗口**：消费者主动压缩服饰、身份象征品等功能性可选消费，但为美容、瑜伽、运动、宠物等能带来即时愉悦的“悦己型体验”保留预算[35][42][43][44] - **购物渠道分层化演变**：传统电商与社区团购使用比例下滑，兴趣电商（社交电商）渗透稳定，外卖或本地生活平台使用率从54.4%提升至62.4%，线下零食集合店与折扣店等性价比渠道逆势增长[47][48] 县域内部消费分层：县城与乡镇对比 - **经济基础差异**：县城家庭年收入均值（93,064元）高出乡镇（68,800元）近35%，县城高收入家庭（年收入10万及以上）占比40%，远高于乡镇的17%[58][59] - **生活状态梯度**：乡镇居民平均日工作时间更长（8.4小时 vs 县城6.88小时），自我感知“不忙”的比例更低（13% vs 24%），幸福感高分比例也低于县城[58][60][61] - **需求层次分化**：两者在基础需求上一致，但县城居民对“增长见识”、“提供职业选择”、“陪伴共处”的需求重要性明显更高，显示出更强的自我提升与体验追求动机[62][63][65] - **地域定位不同**：县城更多是县域内的“上游”和“生活终点站”，而乡镇是“向上流动的起点”，居民在安于现状的同时仍普遍存在寻求更好发展机会的意愿[58][62] 县域市场的产业与投资机会指向 - **体验型消费萌芽**：宠物、体育、精神消费等市场虽未成熟，但处于萌芽发展状态，依托县域庞大基数（1813个县、超2万个镇），有望聚合形成潜力市场[14][44] - **连锁化潜力与挑战**：县域是连锁化率的洼地，存在“规模不经济”的挑战，但同时也孕育着新连锁业态的崛起机会[4] - **“轻体验”需求**：县域消费者追求不贵又能即时享受的“轻体验”，这为相关服务业态提供了发展空间[4] - **女性自我意识觉醒**：县域女性群体的自我意识提升，是值得关注的重要消费群体[4] - **供给端创新机遇**：当前县域市场存在新需求萌芽，正在等待供给端的价值创新来匹配[4]

文章核心观点 - 生成式人工智能搜索的普及催生了新的广告植入方式——生成式引擎优化，广告代理机构通过技术手段将商业信息伪装成客观搜索结果，对用户构成误导，行业亟待规范以明确广告标识并打击虚假信息 [1][2][3][9] 行业现状与商业模式 - 生成式引擎优化是搜索引擎优化的升级版，广告主通过付费使其信息出现在AI搜索结果中，且通常没有“广告”标签 [3] - 相关服务已形成产业，服务商提供代运营或教学服务，年费从2980元至16980元不等，价格越高则算力越强、植入效果越好 [3] - 在二手交易平台有卖家兜售“GEO系统使用权”等工具，年使用费几十元到百余元，主要功能为软文生成与一键分发 [8][11] 主要操作手法 - 主流手法是通过海量投放“软文”，依靠概率被大模型抓取，从而影响搜索结果 [4] - 广告代理机构通过摸索大模型的资料索引来源，有针对性地向相关平台投放软文，以提高抓取成功率 [4] - 通过制造“数据污染”影响AI，例如科技自媒体“知危”通过投放大量同质文章，成功让多个AI平台在回答中将其列为推荐媒体 [5] - 编造虚假的权威报告和专家身份进行植入，例如有广告代理机构伪造“国内某权威研究机构”的报告，或捏造“三甲医院副主任医师”头衔进行假科普 [6][8] 市场影响与用户规模 - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，普及率达36.5%，广泛应用于智能搜索、内容创作等场景 [9] 监管与规范建议 - 依据中国广告法，广告应具有可识别性，通过大众传播媒介发布的广告应显著标明“广告” [9] - 专家建议可要求厂商在生成式引擎优化的结果中明确加注“广告”标识，防止用户误判 [9] - 应压实内容平台主体责任，禁止发布虚假信息，并利用AI技术清除假榜单、假报告、假专家等内容，共享“炮制虚假内容黑名单” [9][10] - 法律界人士建议有关部门根据现实问题，指导完善相关行业标准，让行业在规范中发展 [10]

公司内部动态与战略 - 网络流传的工作群聊天记录显示，追觅智能汽车项目团队内部出现激烈争执，一名员工公开质疑创始人兼CEO俞浩，并点名批评公司人士陈龙冬，指责其业务执行中频繁单方面取消订单导致被罚，并质疑其专业能力 [1] - 该员工警告称，若因强行推动车辆进入美国市场而导致公司遭受巨额处罚，后果将难以挽回 [1] - 此次冲突可能与创始人俞浩近期对外释放的宏大目标有关，俞浩曾表示追觅生态有望成为人类历史上首个达到百万亿美元规模的商业生态，并承诺追觅应该实现人人财务自由 [1] - 针对近期某在线旅行服务平台因涉嫌垄断被立案调查，俞浩表态称追觅将推出对标产品，意图打破现有市场格局 [1] 公司业务与财务表现 - 追觅科技成立于2017年，源自清华大学校内科技项目“天空工场”，核心技术聚焦于高速数字马达、智能算法与运动控制 [2] - 公司初期主要布局智能家电领域，产品覆盖无线吸尘器、扫地机器人等，自2017年加入小米生态链后进入快速发展阶段 [2] - 2024年，公司扫地机器人全球销量达396万台，同比增长近六成 [2] - 截至2024年底，公司海外收入占总体营收比重提升至65%，业务遍及全球超过一百个国家和地区 [2] - 在中国清洁电器线上市场，公司以18.2%的零售额份额位居第一 [2] 公司多元化业务布局 - 自2015年下半年起，追觅逐步拓展业务边界，陆续进入电动牙刷、显示器、汽车、洗衣机、冰箱、手机、空调、燃气灶、热水器、洗碗机、净水设备及宠物用品等多个领域，持续推动多元化布局 [2]

公司业绩与市场表现 - 公司销售额从2021年的1.5亿元飙升至2023年的30亿元，但增长势头在2025年出现逆转 [1][11] - 2025年618购物节GMV仅3亿多元，较2024年的5亿元大幅缩水近40% [1][11] - 2022年1-9月，公司在抖音电商平台的销售额达到1.54亿元，超过戴森与米家的总和 [3][13] - 2024年公司电动牙刷产品线净亏损达8000万元 [8][17] - 2025年上半年电吹风品类市场零售额同比下降10.5%，高速吹风机零售额份额同比降低2.5% [7][16] 营销策略与流量依赖 - 公司崛起源于2021年底一段意外走红的抖音短视频，播放量过亿，当天销量从不足20台跃升至100多台 [2][12] - 公司构建了精细化的内容营销矩阵，组建了50人的内容团队，两周内搭建5个不同定位的直播间，并聘请专业主播提升调性 [3][13] - 2021年公司在信息流广告上的投入超过千万元 [3][13] - 2023年公司营销费用占总营收比例高达42%，而研发投入仅占3.5% [3][14] - 2024年618期间，公司策划了投入5000万元的“暴风行动”营销活动，但效果远低于预期 [4][14] 产品、技术与专利问题 - 公司公开的267项专利中，发明专利仅31项，占比不足12% [5][15] - 公司宣称4年投入1亿元用于研发 [5][15] - 公司外观设计与松下、博朗等国际品牌高度相似，并在2024年IFA展上因戴森指控侵权被没收展品 [6][16] - 公司与戴森的专利侵权官司很可能败诉，可能导致其最畅销的L03系列产品在美国市场下架 [7][16] - 华强北出现百元左右、外观相似且搭载同款电机的产品，冲击公司技术护城河 [9][19] 产品质量与售后服务 - 截至2025年11月27日，黑猫投诉平台上关于公司的投诉累计超过1400条，问题包括电机故障、异常噪音、高温烫伤乃至爆炸 [5][15] - 消费者投诉反映产品存在关机后自启动、无法充电、短路起火、无法连接App等问题 [5][15] - 售后服务存在保修期内维修拖延、处理敷衍的情况，例如有案例显示补发数据线承诺拖延10天未兑现 [7][16] 市场竞争与品类扩张 - 小米、松下等品牌推出转速超10万转/分钟、价格在200-300元左右的机型，直接挑战公司市场地位 [7][17] - 2024年前三季度，300元以下成为吹风机线上主销价格段，份额同比提升近11个百分点 [7][17] - 为应对价格战，公司推出售价199元的SE Lite型号，但低价策略带来成本压力并影响品控 [7][17] - 公司2023年推出的电动牙刷和2025年发布的T1 Pro剃须刀未能复制吹风机的成功，剃须刀首批量产仅2000台 [8][17] - 公司电动牙刷毛利率不足40%，远低于竞品约70%的水平 [8][17] - 公司699元的剃须刀被评测认为不如竞品399元的产品，削弱了消费者信任 [8][17] 公司管理与战略 - 创始人虽有产品执念，但“不喜欢做管理”，公司被指缺少一个强有力的“2号位”管理者 [8][18] - 这种管理结构上的缺陷在面临复杂市场挑战时显得尤为突出 [8][18]

中国城市消费格局与“消费七雄” - 中国社会消费品零售总额超万亿元的城市构成“消费七雄”，包括上海、重庆、北京、广州、深圳、成都和苏州 [1] - 上海消费体量最大，是长三角及全国的消费灯塔 [1] - 大湾区有广州和深圳两城上榜，广州于2021年迈入万亿俱乐部，深圳于2023年加入 [1] 深圳消费市场总体表现 - 2025年深圳在消费赛道上表现突出，成为万众瞩目的黑马 [1] - 2025年前11个月，深圳社会消费品零售总额达9381.84亿元，同比增长2.8% [1] - 深圳已连续两年稳居“万亿消费俱乐部”，其增速高于全国主要一线城市平均水平 [1] - 深圳是中国最年轻的城市之一，平均年龄仅32.5岁 [1] 深圳消费奇观一：商业地产繁荣 - 深圳新开大型购物中心数量众多，几乎每月都有大型购物中心开业，如深圳湾万象城二期、K11 ECOAST、宝安大悦城等 [3] - 大型购物中心在深圳多地开花的情况在全国范围内极为罕见 [3] - 华润系等资本持续加码深圳商业，彰显对城市消费潜力的长期看好 [3] - 华润系商业项目（如罗湖万象城、万象天地）全年出租率超过97%，租金收入同比增长17% [3] 深圳消费奇观二：首店经济活跃 - 2024年深圳新开首店461家，2025年新增首店达1200家，平均每天落地三家 [5] - 2025年深圳首店数量仅次于上海和北京，是华南地区首店经济龙头 [5] - 2025年新开业的深圳湾万象城二期、iN城市广场等商业体，其首店占比超过50% [5] - 众多国际及创新品牌选择在深圳开设首店，如FENTYBEAUTY内地首家概念店、荣耀阿尔法全球旗舰店等 [5] - “文商旅”融合项目在深圳兴起，如全球最大实体书城“湾区之眼”、最大室内滑雪场前海冰雪世界等 [7] 深圳消费奇观三：科技消费领先 - 深圳从科技产品研发生产基地升级为科技消费重镇，形成“研发—生产—消费”高效闭环 [9] - AI眼镜、AI录音笔等新兴科技产品在深圳的普及速度比全国快3-6个月 [9] - 2025年上半年，深圳以旧换新政策覆盖家电、汽车、数码等10余品类，带动销售总额超360亿元 [9] - 以旧换新政策中，汽车销售超176亿元，家电数码销售超191亿元，相关科技商品增速超40% [9] - 深圳全市平均每3辆汽车中就有1辆是新能源汽车，新车市场新能源汽车渗透率超过80%，全国领先 [9] - 华宝新能Jackery便携电源、徕芬电动牙刷等深圳科技爆款产品在本地及海外市场均畅销 [9] - 外国游客在深圳热衷购买AI眼镜、无人机等科技产品，相关网络话题播放量超5000万次 [10] 深圳消费奇观四：消费场景多元化与包容性 - 深圳消费场景兼具包容性与多样化，融合了最硬核与最柔软的元素 [12] - 每年有60万人前往深圳海岸的星空营地追求诗和远方，同时每天有5000人在全球最大室内滑雪场滑雪 [12] - 深圳的消费商圈与城市公园、文体场馆、轨道交通衔接联通，为市民提供多样化的消费选择 [12] - 深圳人的消费是有科技含量的“悦己消费”与注重精神的“潮流消费”相结合 [14] 行业政策与未来展望 - 工信部发文表示将着力培育和拓展老年用品、智能网联汽车、消费电子三个万亿级消费领域 [10] - 2026年中国将把扩内需促消费放在更突出位置 [14]

公司战略转型 - 公司基于对电子雾化与医美雾化行业前景的看好，决定利用其在电子消费品行业积累的技术研发与供应链管理优势，为这两个行业提供供应链管理与技术研发服务 [1] - 鉴于香港及中国建筑与房地产行业景气低迷，董事会正寻求其他机遇以实现多元化发展 [1] - 公司认为与日常生活相关的科技将成为下一趋势，并考虑自身资源、优势及能力进行布局，此乃其数年前进军电动牙刷业务的原因 [1] 具体业务举措 - 公司间接全资附属公司迪米链于2026年1月8日与合作方订立战略合作框架协议，迪米链将在协议存续期间成为合作方在中国的主要原料供应商，并在新技术开发等方面提供合作支持 [1] - 公司决定通过为电子雾化行业的企业开展原材料供应及技术合作，逐步进军电子雾化行业 [2] - 公司正积极寻求电子雾化行业的专业人员，以协助集团发展此新业务 [2] 行业前景与判断 - 电子雾化产业仍处于稳定成长阶段 [2] - 全球对电子雾化产品的监管政策不断更新，越来越多国家及地区实施了有关青少年保护、环境保护、产品安全及税收的法规，同时全球对不合规电子雾化产品的监管力道正逐步增强 [2] - 监管趋势将更有利于有关产业及合规企业的长期可持续发展 [2] 公司现有资源基础 - 公司将凭借从电动牙刷业务获取的资源及经验，包括电子消费品的生产、采购、供应、技术研发等方面，来发展新业务 [2] - 公司过去的电动牙刷商业模式完全聚焦于线上营销及销售 [1]

公司战略转型与业务多元化 - 基于对电子雾化行业与医美雾化行业前景的看好，公司管理层决定利用其在电子消费品行业积累的技术研发与供应链管理优势，为这两个行业提供供应链管理与技术研发服务 [1] - 鉴于香港及中国建筑与房地产行业景气低迷，董事会正寻求其他机遇以实现多元化发展，并认为与日常生活相关的科技将成为下一趋势 [1] - 公司已通过其间接全资附属公司深圳市迪米链技术有限公司（迪米链）与合作方订立战略合作框架协议，迪米链将在协议存续期间成为合作方在中国的主要原料供应商，并在新技术开发等方面提供合作支持 [1] - 公司数年前已进军电动牙刷业务，当时的商业模式完全聚焦于线上营销及销售，此次决定是考虑自身资源、优势及能力后的进一步拓展 [1] 电子雾化行业现状与公司进入策略 - 电子雾化产业仍处于稳定成长阶段 [2] - 全球对电子雾化产品的监管政策不断更新，越来越多国家及地区实施了有关青少年保护、环境保护、产品安全及税收的法规，同时全球对不合规电子雾化产品的监管力道正逐步增强，该等趋势将更有利于有关产业及合规企业的长期可持续发展 [2] - 凭借从电动牙刷业务获取的资源及经验，包括电子消费品的生产、采购、供应、技术研发等方面，董事会决定通过为电子雾化行业的企业开展原材料供应及技术合作，逐步进军电子雾化行业 [2] - 董事会正积极寻求电子雾化行业的专业人员，以协助集团发展此新业务 [2]

公司战略转型与业务拓展 - 基于对电子雾化行业与医美雾化行业前景的看好，公司管理层决定利用自身在电子消费品行业积累的技术研发与供应链管理优势，为这两个行业提供供应链管理与技术研发服务 [1] - 公司间接全资附属公司迪米链已于2026年1月8日与合作方订立战略合作框架协议，迪米链将在协议存续期间成为合作方在中国的主要原料供应商，并在新技术开发等方面提供合作支持 [1] - 鉴于香港及中国建筑与房地产行业景气低迷，董事会正寻求其他机遇以实现多元化发展，并认为与日常生活相关的科技将成为下一趋势 [1] 电子雾化行业现状与公司进入策略 - 电子雾化产业仍处于稳定成长阶段，全球监管政策不断更新，越来越多国家及地区实施了有关青少年保护、环境保护、产品安全及税收的法规 [2] - 全球对不合规电子雾化产品的监管力度正逐步增强，该趋势将更有利于产业及合规企业的长期可持续发展 [2] - 凭借从电动牙刷业务获取的资源及经验，包括电子消费品的生产、采购、供应、技术研发等方面，公司决定通过为电子雾化行业的企业开展原材料供应及技术合作，逐步进军该行业 [2] - 公司正积极寻求电子雾化行业的专业人员，以协助集团发展此新业务 [2] 公司历史业务背景 - 公司数年前曾进军电动牙刷业务，当时的商业模式完全聚焦于线上营销及销售 [1] - 此次向电子雾化及医美雾化领域拓展，是基于对市场发展的乐观态度，并考虑了公司自身的资源、优势及能力 [1]

行业趋势与公司定位 - 口腔护理行业正经历变革，消费者口腔健康意识提升，“专业”成为新趋势 [4] - 登康口腔正从单一产品向口腔大健康生态链转型 [4] 核心竞争优势与市场地位 - 公司核心竞争力在于抗敏感技术壁垒和产品结构升级能力，拥有双重抗敏感技术和生物玻璃陶瓷材料技术 [5] - 在抗敏感牙膏细分赛道，公司是绝对龙头，2021年起连续四年占据60%以上市场份额，2024年市占率达64.7% [5] - 公司研发费用率稳定在3.0%-3.5%，明显高于行业平均水平 [8] - 截至2025年上半年，公司累计国内授权专利260余项，其中发明专利30余项，承担国家级和省部级科研项目58项，参与起草国家、行业标准40余项 [10] 产品高端化与财务表现 - 公司通过“医研”等高端品牌推动产品迭代，例如“医研7天修护牙膏”定价39.9元/支，约为传统产品2倍 [12] - 2025年新品“重组蛋白”系列定价49.9元/支，9月在抖音渠道实现销售额489万元，单品排名第一 [12] - 2025年上半年，公司中高端牙膏产品销售占比已提升至约40% [12] - 产品结构优化带动盈利能力提升，2024年综合毛利率49.4%，同比提升5.3个百分点；2025年前三季度综合毛利率进一步升至50.5% [12] - 2024年公司实现营业收入15.60亿元，同比增长13.40%；2025年前三季度营收12.28亿元，同比增长16.66% [16] - 2024年归母净利润1.61亿元，同比增长14.07%；2025年前三季度归母净利润1.36亿元，同比增长15.21% [18] “十五五”战略规划与业务拓展 - 公司发布《“8462”跃升行动——“十五五”战略规划》，计划围绕“口腔护理、智能口腔、口腔医疗、创新业务”四大赛道拓展 [20] - 口腔护理赛道以冷酸灵抗敏感牙膏为核心，目标是巩固细分市场龙头地位 [21] - 智能口腔赛道指电动牙刷、冲牙器等产品，2025年上半年该品类营收682万元 [21] - 口腔医疗赛道指牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏等产品，2025年上半年收入2,057万元，同比增长54.85% [21] - 创新业务指口腔健康服务、数字化口腔健康解决方案等新业务模式 [22] - 战略目标是在“十五五”期间实现营业收入和利润总额双翻番 [22] - 为支持战略，公司计划在2026年投资约1.13亿元进行布局，相比2025年前三季度的资本开支2,802万元有显著提升 [23][24] 财务状况与战略实施保障 - 截至2025年三季度末，公司拥有货币资金2.80亿元，交易性金融资产8.86亿元，债权投资3.06亿元，现金性资产合计近15亿元，占总资产的四分之三 [25] - 公司账上没有任何有息负债 [25]