美国4月纽约联储1年通胀预期 3.63%，前值3.58%。 ...

纽约联储三年后通胀预期水平为2022年7月以来的最高水平。 ...

美国4月纽约联储1年通胀预期将于十分钟后公布。 ...

美联储利率政策 - 美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变 [1] - 美联储主席鲍威尔对政策利率采取观望策略 称需静观其变 [1] - 美联储判断经济前景不确定性上升 失业率和通胀上升风险已增加 [1] 美国经济数据表现 - 美国一季度经济增长环比折年率录得负数 陷入萎缩 [2] - 4月美国消费者信心指数和制造业PMI等软数据大幅走弱 [1] - 劳动力市场边际降温 企业因政策不确定性趋于保守 [2] 通胀与政策影响 - 实际通胀降温放缓 通胀预期持续攀升 [2] - 关税政策推升通胀预期 压缩货币政策空间 [2] - 维持4.25%至4.5%高利率将增加企业再融资成本和信用风险 二季度迎来偿债高峰 [3] 政策不确定性影响 - 关税政策带来更高通胀和更慢经济增长 影响可能比预期更持久 [1] - 美国经济陷入恶性循环：关税推升通胀预期→压缩政策空间→引发市场担忧→强化政策困境 [2] - 新一届政府裁员、加征关税和削减支出等收缩性政策推行更早更激进 [3] 货币政策可能路径 - 若关税仅造成一次性价格冲击 美联储可能大幅降息至中性以下水平 [2] - 若通胀预期进一步加深 美联储将维持限制性政策利率直至通胀受控 [2] - 私人部门和金融市场对宏观走势预期明显转弱 [3]

英国央行宣布降息，马来西亚央行宣布降准。 据央视新闻消息，当地时间5月8日，英国中央银行英格兰银行（简称"英国央行"）宣布，将基准利率下 调25个基点，从4.5%降至4.25%。 货币政策委员会以5—2—2的票数通过利率决定（5名委员支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2 人主张利率不变）。 英国央行利率决议公布后，英镑兑美元短线走高逾80点；英国10年期国债收益率延续上涨势头，最新上 涨4.5个基点。 英国央行上调2025年经济增长预期，略微下调2026年预期，2027年预期保持不变。具体来看，英国央行 预测2025年GDP增长为1%，2月预测为0.75%；2026年为1.25%，2月预测为1.5%；2027年为1.5%，2月 预测为1.5%。 英国央行重申："货币政策将需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀在中期可持续地回归2% 目标的风险进一步消散。"英国央行表示，贸易关税上调意味着全球增长前景减弱，但对英国经济增长 和通胀的拖累可能较小。 英国央行行长贝利表示，需要坚持"循序渐进、谨慎"的做法。过去几周显示，世界经济形势难以预测。 通胀方面，英国央行预计2025年第三季度通胀率将达到3. ...

英国央行利率决议 - 英国央行降息25个基点至4.25%，符合市场预期 [1] - 投票比例显示决策者分歧：5名委员支持降息25个基点，2名委员支持降息50个基点，2名委员主张维持利率不变 [1] 利率政策指引 - 英国央行维持"循序渐进、小心谨慎"的利率指引措辞不变 [1] - 央行强调需要在"足够长时间"内保持政策限制性 [1] 经济增速预测调整 - 英国央行上调2025年GDP增速预估，但下调2026年GDP增速预估 [1] - 2027年GDP增速预估维持不变 [1] 通胀预期变化 - 英国央行全面下调2025-2027年通胀预期 [1] - 预计通胀率将在2025年第三季度达到3.5%的峰值，较此前预测的3.7%有所下调 [1]

通胀预期 - 2025年5月通胀预期中值为2.4%，较此前预期的3%下降0.6个百分点 [2] - 2019财年通胀预期中值为1.9%，较此前预期的2.3%下降0.4个百分点 [2] - 2020财年通胀预期中值保持1.9%不变 [2] GDP增速预期 - 2025年5月GDP增速预期中值为1%，较此前预期的0.75%上升0.25个百分点 [2] - 2019财年GDP增速预期中值为1.25%，较此前预期的1.5%下降0.25个百分点 [2] - 2020财年GDP增速预期中值保持1.5%不变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储5月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在4.25 - 4.5%，货币政策持观望态度，“先慢后快”或是更可能的降息路径，降息时点或偏晚 [2][8] - 市场对FOMC解读偏中性，特朗普言论扰动市场，当日美债利率、美股、美元等资产价格有相应波动 [6] - 预计今年首次降息最早在7月，若未来两个月就业数据未快速恶化，9月甚至更晚可能是首次降息时点 [9] 根据相关目录分别进行总结 FOMC声明+新闻发布会要点 - 美联储5月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在4.25 - 4.5%，符合市场预期 [2] - 近期经济活动持续稳健扩张，但未来经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险上升 [2] - 货币政策持观望态度，将根据劳动力、通胀等“硬数据”动态调整，“先慢后快”是可能的降息路径 [2] 鲍威尔新闻发布会摘要 - 目前数据未显示关税对经济有重大影响，美联储会综合考虑情绪和实际经济数据，政策处于良好状态，等待情况明朗再决策 [3] - 回顾2024年至今，失业率约4%，通胀率降至约2%，经济增长率2.5%，关税政策可能增加高通胀和高失业率风险 [3] - 评估劳动力市场会综合考虑失业率水平、变化速度等数据，平衡就业和通胀目标，目前政策立场合适，等待观察为宜 [4] - 目前经济状况良好，等待决策成本不大，软数据和硬数据关系不明确，且此次情绪数据变化特殊，所以等待观察合理 [5] 市场对FOMC解读 - 声明发布时美债利率跳降、美元跳水、美股下跌，发布会后美债利率上行、美股上涨，发布会结束后美股、美债基本与声明发布前持平，美元小幅上涨 [6] - 特朗普宣称取消全球芯片限制后，美股上涨、美债利率下行、美元走强 [6] - 当日收盘，2y美债下行1.24bp至3.77%，10y美债下行2.52bp至4.267%；COMEX黄金跌1.47%；美元指数日涨0.64%报99.90；美国三大股指全线收涨 [6] 后续政策 - 关税影响下，美联储就业与通胀双重使命面临挑战，鲍威尔强调依赖实际数据行动，降息时点或偏晚 [8] - 美国处于软着陆弱化+硬数据维持韧性状态，软数据显示滞涨风险大，但硬数据普遍维持韧性，传统情绪指标对消费行为指引作用下降 [8] - 关税对物价大概率是一次性冲击，但可能引发通胀自我实现，鲍威尔强调保证“通胀预期受控”，避免重蹈2021H2误判覆辙 [8] 资产配置启示 - 美债进入尴尬期，未来利率曲线可能阶段性走平，未来一季度面临通胀脉冲、债限提升后供给压力，降息预期有回落风险，短端利率上行风险或更高，长端受供需扰动大 [10] - 关税政策软化带动美股情绪修复，已回到4月2日对等关税公布前水平，短期资金面略偏有利、上市公司业绩不弱，但中长期美国基本面有下行风险，企业盈利下修是主要风险之一 [10] - 多重因素影响下美元持续走弱，存在长周期贬值可能，非美货币中多数亚洲货币对美元大幅升值，短期波动或维持高位 [11]

会议决策 - 美东时间5月7日，美联储按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，连续第三次暂停降息[2] 核心观点 - 美联储第三次暂停降息基本符合市场预期，鲍威尔强调等待观察，暗示一年内或无法行动，年内仍有2 - 3次降息空间[3] 市场反应 - 截至美东时间5月7日收盘，道指、标普500、纳指分别涨0.7%、0.4%、0.3%，10年期美债收益率下行4bp至4.26%，2年期维持3.78%，美元指数收于99.90[4] 会议声明 - 与3月相比，本次声明显示经济不确定性增加，可能走向“滞胀”，一季度GDP环比转负受“抢进口”影响[7] 鲍威尔表态 - 不会为应对衰退提前降息，若关税维持，至少一年内难触发降息，暗示除经济走弱，短期金融波动难触发“美联储看跌期权”[8] - 坚持关税对通胀是“暂时”冲击，更关注经济和就业数据，市场预计7、9、12月FOMC会议各降息一次，概率依次回落[9] 经济数据 - 硬数据方面，一季度核心GDP环比增速2.56%，与2024年四季度基本持平，3月通胀超预期降温，核心商品价格环比从+0.2%降至 - 0.1%[12] - 软数据方面，4月消费者信心指数连降四个月，预期指数降至47.3，一年期通胀预期升至6.5%，5年期从4.1%升至4.4%[13] 降息因素 - 下半年或出现通胀抬升、消费和就业恶化情况，美联储或面临“滞”“胀”抉择，更关注“滞”[16] - 下半年美债集中发行或推升期限溢价，需美联储降息配合[17] - 2025年美国公司债到期规模6036亿美元，较2024年增加近5成，若出现尾部违约风险或触发降息[18] 风险提示 - 美国通胀上行、经济下行速度超预期，国际贸易冲突加剧[23]

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 我们理解，当前关税仅冲击软性指标，尚未损伤硬性数据，美联储势必要对货币政策保持鹰派口径，捍卫 美联储独立性，方能稳定通胀预期。但是，鲍威尔连续在3月和5月FOMC会议后表态，关税对通胀是"暂时 的"冲击，其实也暗含了其在"滞"与"胀"中间，其更加关注通胀一次性抬升后，对于经济和就业数据的冲 击。 年内来看，预计美联储依然存在2-3次的降息空间，重要的触发因素包括消费和就业数据快速恶化、美国企 业债券出现尾部风险、债务上限通过后财政部开启集中发行美债，阶段性放大美债供给压力，或均需要美 联储做出行动予以配合。 市场反应： 截至美东时间 5 月 7 日收盘，道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克 综合指数单日分别涨 0.7%、0. ...