行业高层变动 - 近期多家中小保险资管公司迎来新任董事长、总经理或临时负责人，包括中信保诚资管、合众资产、华安资产和民生通惠资管 [2] - 中信保诚资管临时负责人陈征宇曾任中信保诚人寿党委副书记，具有银行和投资背景 [2] - 合众资产总经理徐永伟的任职已获监管部门批准，此前曾担任临时负责人半年 [2] - 华安资产新总裁周嘉伟的任职自5月9日起生效，具有德勤和中国人寿资管背景 [3] - 民生通惠资管董事长吴志军的任职资格获批，现任母公司民生人寿总经理 [3] 职位空缺与挑战 - 相关高层职位在获批前普遍空缺一年左右，如合众资产总经理空缺一年半，华安资产总裁自2023年年中离任 [4] - 保险资管负责人面临较高胜任资格要求，需兼顾业绩、风险和合规，履职难度较大 [4] - 近年部分中小保险资管公司因股东干预资金运用、虚假陈述等问题被监管部门处罚 [5] 行业竞争格局 - 保险资管业呈现显著头部马太效应，35家机构资产管理规模中位数为3268亿元，合众资产和华安资产规模不足2000亿元 [6] - 头部机构管理规模达数万亿元，年度净利润达数亿至数十亿元，远超中小机构 [7] - 中小保险资管公司面临业务瓶颈，如债权业务资产荒、股权业务团队建设不足，以及股东资源缺乏或干预等挑战 [7]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 本周证券板块上涨0.82%，跑赢沪深300指数和上证综指1.07pct，当前券商板块PB估值为1.28倍，处于历史低位 [1] - 《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》有助于促进内地和中国香港两地资本市场互联互通，提升交投活跃度，打开券商投行业务增长空间，在政策利好和市场回暖背景下，券商板块有望迎来进一步估值修复 [2] - 监管鼓励行业内整合，券商并购重组对提升行业整体竞争力等有积极作用，行业整合有助于提高集中度和形成规模效应，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等及头部券商如中信证券、华泰证券等 [3][6] - 本周保险板块上涨2.06%，5家保险资管机构合计实现营业收入26.27亿元，同比增长7.8%，合计实现净利润10.7亿元，同比增长23%，受资本市场回暖等因素影响，保险资管机构整体业绩较好，长期来看行业规模化和集中化有望进一步增强 [7] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强的险企如中国平安、中国人寿 [8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.6.9 - 2025.6.13）A股日均成交额13717亿元，环比+13.47%；日均换手率4.03%，环比+0.43pct，市场活跃度上涨 [11] 投行业务 - 截至2025年6月13日，25年股权融资规模达1860.64亿元，其中IPO322亿元，增发1368亿元，再融资1539亿元；2025年5月券商直接融资规模为167.95亿元，同比 - 22.56%，环比 - 54.62%；截至2025年6月13日，券商累计主承债券规模63709.96亿元；2025年5月债券承销规模达到12063.37亿元，同比+23.05%，环比 - 18.96% [13] 资管业务 - 文档未提及相关内容 信用业务 - 文档未提及相关内容 自营业务 - 文档未提及相关内容 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年6月13日，10年期债券到期收益率为1.6440%，环比 - 1.19BP；10年期国债750日移动平均值为2.2326%，环比 - 0.83BP [27] - 截至2025年4月，保险公司总资产为37.84万亿元，环比 - 0.72%，同比+14.95%；其中人身险公司总资产33.06万亿元，环比 - 1.00%，同比+15.46%，占比87.37%；财产险公司总资产3.08万亿元，环比+0.53%，同比+6.97%，占比8.14% [30] 负债端 - 2025年4月，全行业共实现原保险保费收入25954.45亿元，同比+2.25%；其中财产险业务原保险保费收入4988.90亿元，同比+4.10%；人身险原保费收入20965.56亿元，同比+1.82% [31] 行业动态 券商 行业动态 - 6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市 [35] - 6月13日，中国证券业协会修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》 [36] 公司公告 - 中泰证券2024年度第四期短期融资券兑付完成，发行规模15亿元，票面利率2.01%，兑付本息共计1518420410.96元 [37] - 财达证券股东国控运营计划于2025年7月3日至2025年10月2日期间，通过集中竞价方式减持不超过32450000股公司A股股份，不超过总股本的1%；通过大宗交易方式减持不超过64900000股公司A股股份，不超过总股本的2% [38] - 中信证券境外全资子公司中信证券国际的附属公司CSI MTN Limited于2025年6月10日、11日在中票计划下各发行一笔票据，发行金额分别为1.010万美元、320万美元，发行后已发行票据本金余额合计33.93亿美元 [38] - 浙商证券2025年度第五期短期融资券于2025年6月11日发行完毕，实际发行总额15亿元，票面利率1.68% [39] - 西部证券拟出资等值10亿元人民币设立全资香港子公司，从事监管机构允许开展的相关业务 [40]

业务范围变更 - 泰康资产因业务发展需要变更业务范围，新增与资产管理业务相关的运营、会计、风险管理等专业服务 [1][2][4] - 变更后的业务范围与2022年《保险资产管理公司管理规定》高度一致，包括受托管理保险及其他资金、资管产品业务、资产证券化业务等 [5][6] - 新增"其他资金"管理范围涵盖基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金等境内外合格投资者资金 [7] 监管政策背景 - 业务范围调整依据2022年9月实施的《保险资产管理公司管理规定》，该规定明确保险资管公司可开展资产管理全领域业务 [6][8] - 新规要求保险资管公司围绕长期资金与长期投资开展业务，体现"实现资产长期保值增值"的经营特色 [8] 业务创新方向 - 新增资管类运营、会计等专业服务具有突破性，可探索外包服务模式，与国际资管机构接轨 [9][11][12] - 投资咨询与顾问业务已常态化，保险资管公司常作为集合资金信托的投资顾问或财务顾问 [10] 公司经营数据 - 截至2024年底，泰康资产管理资产总规模超4.2万亿元，运营支持覆盖5大客群、8种资金来源及境内外30+市场 [13]

公司违规处罚 - 交银保险资管因7项违规行为被国家金融监督管理总局处罚款115万元，相关当事人被警告并罚款合计11万元 [1][3][4] - 违规行为包括让渡主动管理职责、投资非受托人自主管理信托产品、债投计划资金未按约定用途使用、债投计划信用评级机构不符合监管要求、利用受托管理资产为第三方牟取利益、投资信用增级安排不合规的信托计划、关联方名单与实际不符 [3][4] - 处罚决定书于2025年6月4日下达 [4] 公司背景 - 交银保险资管成立于2019年6月18日，注册资本1亿元，是国内首家银行系寿险公司交银人寿全资设立的资管子公司，保险行业第26家资产管理公司 [5] - 交银人寿为交通银行控股的中外合资保险机构，注册资本51亿元，交通银行持股62.5%，日本MS&AD保险集团持股37.5% [5] 公司业绩 - 2024年交银保险资管实现营业收入1.23亿元，同比增长27.11%，净利润2540.29万元，同比增长59.08% [6] 行业监管动态 - 近期保险资管行业监管持续从严，华夏久盈资管相关责任人员被警告并罚款共计266万元，5名责任人被撤销任职资格，多名责任人被禁业1年、5年、15年乃至终身 [7] - 2023年12月国寿投资、光大永明资管、合众资管、人保资管、新华资管、华安资产等因保险资金运用违规问题被处罚 [7] - 监管重点针对保险资管通过信托计划规避关联交易审查、投资非主动管理信托产品、使用保险资金投资单一信托等通道业务 [7]

保险资管行业经营业绩 - 2024年33家保险资管公司净利润总额180亿元，同比增长17.4%，营业收入401亿元，同比增长14.6% [4][11] - 行业营业净利率达45%，近八年均保持在40%以上 [6][13] - 净资产收益率(ROE)为17.6%，同比提升1个百分点，显著高于寿险、财险和再保险板块 [9][16][18] 头部公司排名 - 国寿资管以38.6亿元净利润居首，泰康资管(28.4亿元)和平安资管(24.5亿元)分列二三位 [2][28] - 泰康资管ROE达33.6%为行业最高，平安资管(25.9%)和国寿资管(19.7%)紧随其后 [28] - 光大资管关联保险公司总投资收益率5.0%位列第一，中意资管(5.0%)和招商信诺资管(4.5%)进入前三 [21][22] 业务模式分析 - 管理费收入占比达79.4%，行业平均托管费率为0.11%，泰康资管管理规模超4.2万亿元对应费率0.14% [8][25][26] - 盈利模式与基金业相似，主要依赖资产管理费收入，2024年该收入规模318.6亿元 [12] - 资管公司可通过拓展第三方资产提升杠杆，ROE优势明显 [9] 数据更新动态 - 新增2025年4月保险业分地区保费数据及5月高管任职信息 [1][37] - 补充2025年5月分支机构设立撤销记录，涉及太保财险、中华联合等公司 [38] - 更新最近一周监管处罚案例，包括太保财险浙江分公司因违规返利被罚等 [39]

高管任命 - 合众资产任命徐永伟为总经理，接替此前多次变更的临时负责人职务[3] - 徐永伟拥有丰富保险投资经验，曾在中德安联、中宏人寿等外资险企担任首席投资官，管理期间投资收益率表现亮眼[5][6] - 徐永伟在三峡人寿任职期间（2020-2022年）实现年均投资收益1.54亿元，平均综合投资收益率5.55%[5] 公司业绩 - 合众资产营收及净利润呈"倒V"走势：2018-2020年持续增长至峰值5.03亿元营收/2.86亿元净利，2021-2023年连续下滑至2.1亿元营收/0.4亿元净利，2024年小幅回升至2.42亿元营收/0.71亿元净利[7][9] - 业绩下滑主因投资顾问费收入暴降：该收入从2020年3.35亿元（占营收66.5%）锐减至2024年0.015亿元（仅占0.63%）[9] - 公司通过压缩成本应对业绩压力：营业支出从2021年1.9亿元降至2024年1.48亿元，业务管理费从1.66亿元缩减至1.43亿元[11] 合规与母公司问题 - 合众资产2023年因资金运用违规被罚430万元，涉及股东干预投资、虚假陈述报告等问题[11] - 母公司合众人寿连续三年未披露年报及偿付能力报告，且主动终止信用评级[3][12] - 合众人寿2021-2023年累计亏损46.54亿元，保险业务收入从282.63亿元逐年下滑至171.92亿元[13] 财务指标 - 合众人寿2024年上半年净利润扭亏为2.11亿元（2023年同期亏损1.73亿元），但保险业务收入同比下降7.6%至121.54亿元[13] - 偿付能力持续承压：2024年二季度核心/综合偿付能力充足率分别为102.78%/177.03%，但预测下季度将降至98.2%/169.73%，且风险评级已连续15个季度为C级[14]

5月27日，有媒体报道，目前多家银行理财公司正在申请成为中国保险资产管理业协会（下称"保险资管业协会"） 会员，按计划，所有银行理财子公司都将加入保险资管业协会，后续该协会有望更名，成为涵盖整个银行保险资 管业的行业自律组织。 "当前绝大部分理财公司都在申请成为协会会员，内部审批通过后，我们会在官网进行公布。"5月27日，《华夏时 报》记者向保险资管业协会相关工作人员咨询了解到。 记者同时查询该协会官网了解到，当前已有5家理财公司属于该协会会员。 5家理财公司已成功"入会" 保险资管业协会是国家金融监督管理总局直接领导，保险资产管理行业自愿结成，专门履行保险资产管理自律职 能的全国性金融自律组织。 5月27日，记者查询该协会官网发现，华夏理财、农银理财、平安理财、中银理财、光大理财5家理财公司已处于 协会会员单位名单之中。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 北京报道 从该协会现有的会员单位的类型来看，私募基金公司、保险公司、信托公司、商业银行、银行理财公司、交易 所、律师事务所、期货公司、证券公司、金租公司等26种类型的企业都在名单之内。 "当前绝大多数银行理财公司都在申请成 ...

智通财经5月27日电，智通财经记者多方确认，目前多家银行理财子公司正在申请中国保险资产管理业 协会会员资格，且部分机构入会流程已经走完。多位理财子公司高管向记者透露，按计划所有银行理财 子公司都将加入保险资管业协会，后续保险资管业协会有望更名，成为涵盖整个银行保险资管业的行业 自律组织。（智通财经记者 罗克关 郭子硕） 独家|多家银行理财子公司正申请加入保险资管业协会 ...

行业整体表现 - 34家保险资管机构2024年合计实现营业收入416亿元，同比增长14%，合计净利润183.52亿元，同比增长18% [1] - 21家机构净利润同比增长，1家扭亏为盈，1家亏损扩大，11家净利润同比下降 [2] - 行业业绩增长与权益市场表现、新型业务拓展及保险资金增长高度相关 [1][3] 头部机构营收与利润 - 国寿资产以67.03亿元营收居首，泰康资产(62.82亿元)、国寿投资(42.33亿元)、平安资管(40.45亿元)营收均超40亿元 [2] - 国寿资产净利润38.57亿元位列第一，泰康资产、平安资管、国寿投资净利润均超10亿元 [2] - 7家机构营收在10-30亿元之间，23家营收不足10亿元 [2] 业绩驱动因素 - 保险行业保费持续增长，资金运用余额增加，资本市场表现带动投资收益提升 [3] - 机构业绩与股东保险业务表现呈高度正相关性 [3] 监管政策与权益投资 - 金融监管总局上调部分档位偿付能力对应的权益类资产比例5%，扩大长期投资试点范围 [4] - 政策调整包括调降股票投资风险因子，引入增量资金 [4] - 建议通过市场化激励机制、长期化考核机制及提高单一权益资产投资比例强化权益投资能力 [4] 资产配置策略 - 需聚焦经济转型中的新质生产力股权投资、低利率时代存量资产价值挖掘、降低权益组合波动性及服务国家战略 [5] - 强化股权投资能力，深化产业链合作，提升资产定价与投后管理能力 [5][6] - 构建多元化二级权益投资策略，优化研究决策与人才管理体系 [6]

行业整体表现 - 2024年34家保险资管机构合计实现营业收入416亿元，同比增长14.4%，净利润合计184亿元，同比增长18.1%，其中33家盈利，1家亏损 [1] - 截至2024年末，三大保险资管公司合计管理规模超16万亿元，万亿和"准万亿"机构或达10家 [1] - 行业两极分化明显，2023年末35家机构资产管理规模中位数为3268亿元，最小规模仅372亿元 [14] 头部机构竞争格局 - 国寿资产连续两年蝉联营收和净利润双冠军，2024年营收67.03亿元（+27.5%），净利润38.57亿元（+34.1%）[2] - 泰康资产营收62.82亿元（+23.1%）排名第二，净利润28.43亿元（+36.6%）排名升至第二 [3] - 平安资管营收40.45亿元（-5.4%）、净利润24.51亿元（-9.4%）排名下滑至第三/四位 [3] - 国寿投资作为另类资管代表表现突出，营收42.33亿元（+28.2%），净利润15.49亿元（+57.0%）[3] 管理规模梯队 - 8家万亿级机构：国寿资产（6.2万亿）、平安资管（5.8万亿+）、泰康资产（4.2万亿+）、人保资产（1.9万亿+）等 [9] - 准万亿机构：大家资产（9936亿元）、华泰资产（9362亿元） [9] - 另类资管规模：国寿投资5800亿元+，太平资本571亿港元 [13] 业绩亮点与分化 - 增速突出案例：交银保险资管净利润+59.1%，合众资产净利润+78%，国际兴奖馆网咨管营收+54.7% [6] - 亏损机构：太平资本亏损0.16亿元（亏损扩大），中英益利资产净利润暴跌81.9% [8][6] - 扭亏案例：安联保险资管实现扭亏，营收同比+121% [6]