保险资金配置规模与结构变化 - 截至2025年末，保险资金运用余额达约38.5万亿元，同比增长15.7%，处于近年较高增速区间 [1][8] - 投向股票和证券投资基金的余额合计约5.7万亿元，同比增加约1.6万亿元，增幅接近四成，权益类资产扩张速度显著快于整体资产 [1][8] - 股票投资余额约3.7万亿元，占总资金运用比例近10%；基金投资余额约1.8万亿元，占比约5% [1][8] - 将股票、基金及长期股权投资合并计算，权益类资产规模已超8万亿元，占总资产比例超过两成 [1][8] 权益配置加速的驱动因素 - 债券资产占整体投资资产一半以上，但主导地位面临挑战，利率中枢下行压缩了固定收益资产回报率，传统模式难以覆盖负债成本并维持稳定收益 [4][12] - 在利率下降环境中，仅依靠固收资产难以满足收益要求，适度提高权益资产比例已成为行业普遍选择，是资产结构长期再平衡的结果 [4][12] - 监管持续完善险资权益投资规则，包括优化考核周期、调整风险因子、扩大长期投资试点等，降低短期市场波动对机构投资行为的影响，制度环境改善使险资在风险可控前提下具备更大配置空间 [4][12] - 2025年主要股指实现明显上涨，市场盈利预期改善，权益资产吸引力提升，险资通常采取渐进式建仓策略，资金投放节奏平稳，更可能形成持续性增量 [4][12] 机构观点与市场预期 - 险资增配是政策引导与市场机遇共同作用的结果，体现保险资金投资理念从“稳健防御”向“长期价值”转型，也意味着资本市场正迎来更稳定的机构资金来源 [5][13] - 中国银行保险资产管理业协会调研显示，银行保险机构对2026年一季度的权益投资信心指数为67.55，高于去年同期的58.04；对全年权益投资的信心指数为67.61，也高于上年的62.72，反映出机构对后续权益市场的预期明显提升 [5][13] - 多家券商测算显示，2026年险资新增权益投资规模大概率仍将维持在万亿元量级区间，华泰证券预计新增约0.9万亿元，五矿证券测算约1.15万亿元，中信建投预测为0.97万亿至1.18万亿元 [7][15] 投资偏好与市场影响 - 机构普遍偏好高股息、低波动、现金流稳定的资产，大市值蓝筹、央企龙头及指数类产品成为主要配置方向，这与险资负债久期长、资金稳定性高的特点高度匹配 [6][14] - 险资更加重视分红能力和盈利确定性，而非短期估值弹性，其配置方向往往与市场长期价值主线一致，由于持仓周期较长，进入市场后通常不会频繁交易，对市场波动具有天然缓冲作用 [6][14] - 险资持续入市将增强流动性与稳定性，其长期资金属性可平抑市场波动，引导价值投资；优化市场结构，偏好蓝筹与高分红标的；降低交易成本，提升市场效率，长远看将加速A股从“投机驱动”迈向“价值驱动” [6][14]

险资参与港股IPO基石投资概况 - 2026年开年不足1个月，泰康人寿、平安人寿、新华资产、大家人寿4家险资参与了8家港股IPO基石投资 [1] - 自2025年以来，泰康人寿、中邮人寿、大家人寿、平安人寿、新华资产、太保资产及太保资管（香港）7家险资机构以基石投资者身份参与了20家港股IPO配售，认购金额合计达46.79亿港元 [1] - 参与认购的险资普遍实现浮盈 [1] 政策环境对险资权益投资的推动 - 国务院2025年3月发文，明确提出壮大保险资金等长期投资力量，推动险资作为“耐心资本”服务新质生产力 [2] - 国家金管总局2025年4月8日发布通知，将保险资金权益类资产配置比例上限最高提升至总资产的50%，并简化监管档位，明确“扶优限劣”导向 [2] - 财政部于2025年7月出台长周期考核机制，引导长期持股 [2] - 相关部委联合推动新增保费30%投向A股，进一步释放增量资金 [2] 险资权益投资展望与市场影响 - 2026年险资权益投资将从“估值驱动”转向“盈利驱动”，资产、负债两端有望全面改善 [2] - 负债端受益于“存款搬家”与分红险转型，资产端权益加仓空间仍存 [2] - 央企险企预计新增保费30%至40%投向A股，合计增量资金有望超2500亿元，或将带动保险公司盈利增长预期 [2] - 当前保险板块整体估值不高，得益于盈利修复加权益增配双驱动，有望迎来估值修复 [2] - 可关注在权益投资方面积极拓展的头部险企 [2]

2026年险资权益投资策略核心观点 - 险资2025年举牌次数创十年新高并大举加仓红利资产后，2026年权益投资策略将更趋审慎、精细与灵活，从追求市场整体弹性转向精选个股和赛道以获取超额收益，策略重心转向结构优化 [1][3] - 驱动险资在2026年增加权益配置的核心动力持续存在，包括低利率环境、政策引导中长期资金入市以及负债端产品向分红险、万能险转型，这些因素共同强化了险资配置权益类资产以提升长期回报的内在动力 [1][2] - 与2025年主要由估值驱动不同，预计2026年A股市场或转向盈利驱动，这将促使险资的配置盘和交易盘策略发生相应调整，更加注重盈利的可见性与可持续性 [1][3] 宏观环境与配置动力 - 预计2026年宏观经济将呈现流动性平稳、经济稳中向好、通胀回升的格局，为权益市场提供较好的基本面支撑，同时监管层持续引导中长期资金入市为险资增配权益提供制度支撑 [2] - 在低利率常态化叠加负债成本刚性的背景下，权益类资产在提升长期综合回报、优化资产负债匹配方面的价值将显著提升，政策层面持续完善中长期资金入市的制度建设增强了险资提升权益配置的意愿与能力 [2] - 中美流动性预期双宽松将整体利好权益类资产估值，产品结构转型深化有助于降低刚性负债成本并增强资产端抗波动能力，对比2025年，2026年险资权益投资的整体策略基调将更趋积极和均衡 [3] 配置盘与交易盘策略分化 - 配置盘整体策略为“守正”，标的选择上重视现金流与股息回报的确定性、盈利的可见性与可持续性、估值的安全边际，高度侧重股息率、盈利稳定性及行业格局，重点布局现金流充沛、分红政策稳定的成熟型企业及高股息低估值蓝筹 [3][4] - 交易盘整体策略体现为“出奇”，策略相对灵活，聚焦于盈利能快速兑现的细分环节进行波段操作，更关注成长性与产业趋势弹性，重点布局科技创新与业绩高增领域，以捕捉波段性机会 [3][4] - 权益仓位调整仍将锚定高股息资产作为“压舱石”，同时密切关注宏观经济指标特别是PPI和企业盈利的改善趋势，在权益仓位动态调整上将更趋灵活与精细，紧密跟踪市场流动性与上市公司盈利修复节奏 [3][4] - 随着新增保费持续流入，险资会逢低逐步提升交易盘投资规模 [4] 重点关注的投资主线与领域 - 科技创新与新质生产力是国家战略的长期方向，险资将重点关注其中具备真实技术壁垒、清晰商业模式且能兑现业绩的细分领域，由AI主导的科技与高端制造板块是未来科技革命的核心 [4][5] - 瑞众保险梳理出六大投资主线：人工智能主线（覆盖消费电子、智能驾驶、机器人及软件应用等）、“反内卷”政策主线（包括光伏、锂电及钢铁、化工、养殖等行业）、高附加值出口主线（如白色家电、工程机械、商用客车、电网设备等）、顺周期内需主线（涉及白酒、食品饮料等消费龙头、地产链及非银券商、纺织服饰等）、能源与大宗商品主线（包括有色金属等）、人民币趋势性升值主线（涉及航空机场、造纸等领域） [6] - 除红利资产和顺周期方向外，险资关注的领域还包括以AI为代表的新兴科技板块（算力、存储、液冷、应用等）以及代表新技术发展方向的新质生产力板块（人形机器人、商业航天、可控核聚变、低空经济、量子计算、创新药等） [6] - 盈利与景气度有望触底改善的顺周期领域，也是险资捕捉机会的重点方向 [4]

行业整体发展态势 - 2025年保险业在监管引领、政策赋能与行业转型三重驱动下，呈现“规模稳增、结构优化、风险可控、服务升级”的发展态势 [1] - 前三季度行业总资产突破40万亿元，保费收入达到5.2万亿元 [1] - 行业核心动能正从过去的“规模驱动”和“利差驱动”，转向“价值驱动”和“管理驱动” [10] 规模与资产状况 - 截至2025年三季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元，较年初增加4.5万亿元，增长12.5% [2] - 其中，财产险公司总资产3.2万亿元，较年初增长9.9%；人身险公司总资产35.4万亿元，较年初增长12.3%；再保险公司总资产8615亿元，较年初增长4.1%；保险资产管理公司总资产1388亿元，较年初增长8.7% [2] 收入与支出情况 - 2025年前三季度，保险公司原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5% [3] - 同期赔款与给付支出1.9万亿元，同比增长7.6% [3] - 新增保单件数846亿件，同比增长7.9% [3] 偿付能力 - 截至2025年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [3] - 财产险公司综合偿付能力充足率为240.8%，核心偿付能力充足率为212.9% [3][4] - 人身险公司综合偿付能力充足率为175.5%，核心偿付能力充足率为118.9% [3][4] - 再保险公司综合偿付能力充足率为246.2%，核心偿付能力充足率为216.7% [3][4] 上市险企业绩 - 截至2025年三季度末，A股5家上市险企合计实现净利润5618.81亿元，平均净利润为936.47亿元 [4] - 中国人寿实现净利润1697.8亿元，同比增长60.32%，利润总额和增速均排名第一 [4] - 中国平安实现净利润1550.67亿元，同比增长10.72%，排名第二 [4] - 新华保险净利润328.61亿元，同比增长58.88%；中国太保净利润471.25亿元，同比增长19.43%；中国人保净利润634.01亿元，同比增长30.48% [5] - 五家上市险企平均营业收入为4747.96亿元，同比增长16.73% [5] 业务结构变化 - 人身险分红险成为转型主力 [1] - 财险非车险“报行合一”落地 [1] - 健康养老与绿色保险加速布局 [1] 政策与监管动向 - 2025年政策围绕险资入市、财险规范、健康险升级、行业风控等核心领域密集推出组合拳 [6] - 1月，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重 [8] - 4月，金融监管总局优化保险资金比例监管政策，上调权益资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% [8] - 7月，财政部印发通知，明确推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，将关键绩效指标考核方式升级为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标” [9] - 12月，金融监管总局下调保险公司相关业务风险因子，例如持仓超3年的沪深300指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [9] - 一系列政策旨在为险资权益投资松绑，强化长期考核与风险适配，为资本市场注入“耐心资本” [9][10] 行业挑战与展望 - 内部分化加剧，“强者恒强”格局愈发明显 [10] - 分红险有望持续主导人身险市场 [10] - 负债端需平衡储蓄型产品热销与保障型业务发展，让行业回归保障本源 [10] - 投资端在低利率环境下需通过资产配置实现长期、稳健的收益 [10]

监管政策调整 - 国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布通知，下调了保险公司投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子 [2] - 具体调整内容为：保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.30下调至0.27；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.40下调至0.36 [2] - 风险因子是衡量投资资产风险水平的关键参数，直接影响保险公司进行权益投资所需计提的最低资本，风险因子下调意味着资本占用减少，可以提高资本使用效率 [2] - 持仓时间的计算以投资科创板上市普通股为例，按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间，持仓时间超过两年的适用风险因子0.36 [3] - 本次调整后，A股相较于H股的资本占用的性价比进一步提升，A股有望获得险资中长期青睐 [3] - 2025年4月，金融监管总局已发布通知，上调了险资权益资产配置比例上限，最高可达50% [3] 保险资金投资现状 - 截至2025年第三季度末，保险公司资金运用余额规模达到37.5万亿元，较年初增加12.6%，连续三年实现双位数增长 [3] - 截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达到5.59万亿元，在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，逼近15%重要关口，创2022年以来的占比新高 [4] - 权益资产占比提升既受长期资金入市政策指引下险资权益资产配置比例增加的影响，也与近两年来A股市场行情上涨推高权益资产公允价值相关 [5] - 险资对权益资产的偏爱也体现在不断增长的举牌事件中，2025年以来险资举牌已达31次 [6] 相关指数与成分股 - 当前沪深300及红利低波100指数权重前五行业集中在银行、食品饮料、交通运输、公用事业和电子 [3] - 沪深300及红利低波100指数前十个股分别为贵州茅台、宁德时代、冀中能源、招商银行、美的集团、长江电力、中国平安、兴业银行、中国神华和工商银行 [3]

邮储银行刘建军：银行业应对挑战的八大策略 - 核心挑战：2020年以来利率持续下行，商业银行面临净息差收窄、存款定期化趋势明显等多重挑战[3] - 应对策略一：坚持长期主义与内涵式发展，在与客户相伴成长中共享价值增值[4] - 应对策略二：加强能力建设，培养市场洞察、均衡资产配置、风险管理、数字化及精细化管理能力，以形成差异化优势，避免同质化竞争[4] - 应对策略三：培育“看未来”风险理念，将“看风险”与“看机遇”结合，通过前瞻性指标评估信用潜力，实现有效信贷供给[4] - 应对策略四：主动拥抱“数智化”，使金融服务从“交易处理者”进化为客户的“价值伙伴”[5] - 应对策略五：深化综合化经营，突破传统存贷汇业务边界，“一站式”满足客户多元金融需求[6] - 应对策略六：加强生态化共建，坚持“开放、协同、互补”理念，通过多元合作构建共赢生态[7] - 应对策略七：稳步推进国际化，服务国家高水平对外开放战略，满足客户跨境金融需求[8] - 应对策略八：强化风险管理，完善治理架构与策略流程，深化数智化风控能力，培育稳健风险管理文化[9] 中邮保险韩广岳：保险资金运用的五大新变化 - 总体变化：保险资金作为资本市场最重要的“长期玩家”，变化体现为“稳字当头、方向更明”[10] - 变化一：资产负债匹配更对路，2021年至今行业主动优化结构，久期缺口明显收窄，管理更系统智能[10] - 变化二：资本约束更趋刚性，偿二代二期实施推动机构降低高资本消耗资产配置，转向风险低、资本效率高的资产[10] - 变化三：资产配置更沉得住气，行业主动延长资产久期、提升固定收益类资产占比，长期利率债成为对冲利率波动的“压舱石”[10] - 变化四：权益投资更有章法，权益占比上升的同时，从以往集中热点行业转向高分红、新质生产力、科技创新等领域，更注重长期价值[11] - 变化五：另类投资更接地气，资金更多流向基础设施、城市更新、新能源等具有稳定现金流的领域，成为低利率环境下的“稳定器”[11] - 战略升级：险资服务国家战略已从“单点投放”转变为“体系化布局”[11] 中邮证券黄付生：2026年市场展望与资产配置观点 - 核心观点：2026年中国权益市场将进入“长周期、结构性牛市”，全球资产配置焦点将向中国倾斜[1][12] - 市场判断：当前市场已历经“政策底”、“关税底”、“价格底”，随着企业盈利改善，“盈利底”确认后牛市支撑将更稳固[12] - 权益投资主线：2024年三季度至2025年三季度延续“创新药+科技成长”主线（创新药、计算机、半导体）；2025年四季度储能、锂电池接棒；2026年化工、消费将逐步进入复苏周期[12] - 债市研判：利率快速下行阶段已结束，2026年政策利率降息空间收窄至10-20BP，10年期国债收益率波动区间1.5%—1.9%，30年期为1.8%—2.3%，债券市场单边牛市结束，未来以震荡为主[12] - 大宗商品观点：大宗商品相对美股处于数十年低位，商品权益比值接近历史底部，新一轮超级周期正在酝酿；黄金已率先上涨，铜、铝等有色金属明显上涨；受全球降息周期经济复苏、美国为全球石油产量唯一增长来源、欧佩克+产能达上限等因素影响，未来油价有望迎来新的上涨周期[13] - 美国科技股泡沫评估：美国科技七巨头当前市盈率为36.8倍，低于2020年的47.3倍，更远低于2000年互联网泡沫破灭前“四骑士”80倍的巅峰市盈率；AI与算力芯片领域“百家争鸣”的竞争格局有助于抑制泡沫化，当前泡沫风险处于可控状态[14]

文章核心观点 - 保险公司资金运用余额中，投资于股票和证券投资基金的余额及占比均创下自2022年该数据披露以来的新高，显示险资权益投资策略出现战略性转向 [2][3][4] - 在低利率环境、新会计准则及政策支持下，保险公司持续加大权益资产配置，并通过“哑铃型”策略优化资产结构，同时债券配置占比保持高位但环比小幅下降 [5][8] 保险公司资金运用总体情况 - 截至三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5% [4] - 其中，人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险公司为2.39万亿元 [4] 股票与证券投资基金投资情况 - 人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计为5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [4] - 该余额在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，较二季度末的13.05%上升1.87个百分点，突破14%的重要关口 [2][4] - 三季度单季，两类公司在此领域的投资余额增加超过8000亿元 [4] - 具体看，人身险公司相关余额为5.19万亿元，占比15.38%，较二季度末上升2.04个百分点；财产险公司相关余额为4050亿元，占比16.97%，较二季度末上升0.81个百分点 [4] 权益投资增加的原因与影响 - 低利率环境、新会计准则及系列政策共同推动保险公司调整资产配置，加大权益投资 [5] - 政策打通“长钱长投”入市堵点，为险资权益资产配置提供了更大空间 [5] - 今年股市上涨为保险公司的权益投资带来了较多的浮动盈利 [5] - 险资举牌活跃，今年以来举牌次数达31次，创2015年有记录以来新高 [6] - 权益投资增加带来丰厚回报，成为推高险企业绩的重要因素，例如中国人寿前三季度归母净利润同比增长60.5%，总投资收益达3685.51亿元，同比增长41.0% [7] 债券投资情况 - 截至三季度末，两类公司投资于债券的资金运用余额为18.18万亿元，较2024年末增加2.25万亿元 [8] - 债券投资在总资金运用余额中的占比为48.52%，环比出现小幅下降 [8] - 人身险公司债券投资余额为17.21万亿元，占比51.02%，较二季度末下降0.88个百分点；财产险公司债券投资余额为9699亿元，占比40.62%，环比继续提升 [8] 银行存款投资情况 - 三季度末，人身险公司投资于银行存款的资金运用余额占比为7.37%，财产险公司为15.67%，均呈现持续下行趋势 [9]

文章核心观点 - 会计新规调整后，险资股票投资业务带来显著的利润贡献，成为支撑保险股上涨的核心驱动因素，行业估值修复行情有望从周期性反弹演变为长期的价值重估 [2] - 险资举牌次数创下历史新高，投资领域从传统红利资产拓宽至科技股，投资逻辑呈现多元化趋势，显著提升了资金运用回报率和盈利稳定性 [4][13][16] - 上市险企前三季度投资利润超预期增长，成为新的业绩主引擎，推动归母净利润同比增长33.5%，其中三季度单季同比增长68.3% [24] 险资投资动态与趋势 - 今年以来险资举牌达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有记录以来新高 [4] - 保险资金运用余额大幅增长，权益资产配置规模和比例持续提高 [6][7] - 险资投资逻辑从“偏爱银行”向“多元配置”转变，科技股成为新的布局重点，三季度对电子行业持仓市值增长近118亿元 [13][14][16] 政策与市场环境支持 - 多部门通过调降股票风险因子、调整权益类资产监管比例、实施长期投资试点、建立长周期考核等方式，持续引导中长期资金入市 [5] - 证监会鼓励上市公司分红回购，营造适合“长线长投”的市场环境 [5] - “资产荒”背景下存款利率和国债收益率下行，权益资产配置性价比日益凸显 [5] 险资持仓结构与偏好 - 银行、公用事业、交通运输等高股息红利资产仍是险资持仓的“压舱石”，其低估值、高股息属性与险资需求高度契合 [9][10][12] - 险资采用“宽基+主题”的卫星策略，增持科技和制造等领域相关ETF [14] - 中国平安对央企H股等优质资产的战略性增持，契合“中国特色估值体系”建设导向 [27] 上市险企业绩表现 - 五家A+H股上市险企前三季度总投资收益率显著提升，中国人寿、中国太保、新华保险平均年化总投资收益率达7.3%，同比增长1.2个百分点 [24] - 新会计准则IFRS9和IFRS17实施提高了险企业绩与股市相关性，各险企股票FVTPL占比分别为：新华保险81%、中国人寿77%、中国太保66%、中国人保54%、中国平安35% [24][25] - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4% [27] 投资工具与市场表现 - 港股通非银ETF(513750)年内涨幅超过50%，昨日单日获资金净买入6.46亿元，连续9个交易日净买入，年内累计净买入222.25亿元，规模达246.54亿元创历史新高 [16][18] - 该ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF，成份股为“67%保险+13%港交所+15%券商” [34] - 截至11月12日，港股通非银指数市盈率为8.33倍，处于上市以来14.35%历史分位数，股息率为2.91%，高于沪深300非银指数的2.11% [33]

文章核心观点 - 保险股正经历由投资端驱动的估值修复行情，并有望从周期性反弹演变为长期的价值重估[5] - 会计新规调整后，险资股票投资业务带来显著的利润贡献，成为支撑保险股上涨的核心驱动因素[5] - 险资加大权益资产配置是应对“资产荒”和政策鼓励的结果，实现了中长期资金入市与投资收益增长的双循环[6] - 保险股的投资逻辑呈现多元化，从传统偏爱银行等红利资产，扩展到加仓科技股等新重点领域[13][14][16] 险资权益投资趋势与政策背景 - 今年以来险资举牌达31次，创下2015年有记录以来的新高[6] - 上市险企投资资产合计达21.85万亿元，股票配置比例较2024年末的7.98%提高1.44个百分点[7] - 资本市场政策持续引导险资入市，包括调降股票风险因子、调整权益类资产监管比例、实施长期投资试点等[6] - 证监会鼓励上市公司分红回购，营造适合“长线长投”的市场环境[6] 险资配置策略与重点领域 - 银行、公用事业、交通运输等高股息红利资产仍是险资持仓的“压舱石”，与其安全性、收益性需求高度契合[9][10][12] - 科技股成为新的布局重点，三季度险资对电子行业持仓市值增长近118亿元，重点加仓东山精密等个股[14] - 险资采用“宽基+主题”的卫星策略，增持了科技和制造等领域的相关ETF[14] - 中国平安投资逻辑转变，从“偏爱银行”向“多元配置”转变，加码通信运营商[16] 上市险企业绩表现与驱动因素 - 五家A+H上市险企前三季度归母净利润同比增长33.5%，三季度单季同比增长68.3%[23] - 各险企总投资收益率显著提升，中国人寿、中国太保、新华保险平均年化总投资收益率达7.3%，同比增长1.2个百分点[23] - 新会计准则IFRS9/IFRS17提高险企业绩与股市相关性，各险企股票FVTPL占比不同，新华保险最高达81%，中国平安最低为35%[23][24] - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4%[26] 保险股投资价值与市场表现 - 头部险企股价创近几年新高，全市场保险含量最高的港股通非银ETF(513750)年内涨幅超50%[16] - 港股通非银ETF单日获资金净买入6.46亿元，连续9个交易日净买入，年内累计净买入222.25亿元，规模达246.54亿元创历史新高[18] - 港股通非银指数市盈率为8.33倍，处于上市以来14.35%的历史分位数，股息率2.91%高于沪深300非银指数的2.11%[32] - 险资亮眼投资表现有望提振2026年分红险销售，预计新单保费可实现双位数增长[26]

中邮人寿举牌动态 - 中邮人寿于2025年10月21日公告增持并举牌中国通号H股股票，增持399.5万股后，持股数量增至1.02亿股，占其H股股本比例从4.9663%提升至5.1692% [1] - 此次举牌是中邮人寿年内第三次举牌，此前已举牌东航物流（持有7942.01万股，占总股本5%）和绿色动力环保H股（持有2051万股，占H股股本5.0722%） [1] 险资举牌整体趋势 - 险资加速入市，今年以来举牌次数已达32次，超过2024年全年水平 [2] - 银行、保险、公用事业、能源等行业是险资主要配置方向 [2] 险资对银行股的配置 - 银行股被举牌次数高达12次，涉及农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、浙商银行H股及杭州银行A股等 [2] - 银行股是险资重仓A股的第一大行业，截至2025年中期，在险资重仓A股流通股总市值中占比达36.63% [2] - 银行股的高股息特点与险资需求高度匹配，政策推动下配置比例可能进一步提升 [2] 险资对保险股的配置 - 平安人寿于2025年8月举牌中国太保和中国人寿H股，持股比例均达到5%，并于9月再次举牌中国太保H股，持股比例增至11.28% [3] - 险资举牌保险H股是低利率和新会计准则下，通过OCI账户增配高股息资产的延续 [3]