政策动态 - 海关总署决定废止关于暂停进口美国原木的公告 自2025年11月10日起施行[1] - 政策调整基于对美方整改措施的评估结果 符合中国法律法规和国际植物检疫措施标准[1] 市场库存与价格 - 截至2025年11月3日当周 中国针叶原木港口样本库存量为288万立方米 环比增加4万立方米 库存累积[1] - 11月7日现货市场价格持平 山东3.9米中A辐射松原木为750元/方 江苏4米中A辐射松原木为770元/方[1] 市场趋势与估值 - 原木市场在经历情绪驱动的高波动后 已回归基本面主导[2] - 期货价格通过急跌快速反映了未来1个月左右的现货阴跌预期 当前估值进入历史低位区间[2] - 期价弱势运行 外盘报价依然较高 国内现货价格维持弱势[3] 供需格局 - 现货供需双弱的格局尚未扭转 短期到港压力依然存在[2] - 港口出库量维持在6万立方米以上 需求对价格存在支撑[3] - 贸易商压力有所增加 预计短期内不会大幅增加进口[3] 库存状况 - 原木库存总量偏低 库存压力相对较小[3] - 低库存对价格存在较强支撑[3] 机构策略观点 - 当前估值具备一定的左侧布局价值[2] - 激进投资者可轻仓博取估值修复 但需严守纪律[2] - 稳健投资者宜耐心等待现货企稳的右侧信号 重点关注11月中下旬的到港节奏与库存变化[2] - 若新西兰供应季节性收缩或节前备货需求显现 市场有望迎来更确定的反弹窗口[2] - 操作上暂时观望[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 供应 - 截至11月2日，11月从新西兰出发的船只共2条，均去往中国大陆，预计11月到港2条、12月到港0条，11月预计到货104万方 [4][7] 需求及库存 - 截至10.31当周，岚山港日均出货量2.12万方（周环比-0.27万方），太仓港日均出货量1.25万方（周环比+0.03万方） [5][13] - 港口库存方面，岚山港库存约126.08万方（周环比+1.70万方），太仓港库存约30.40万方（周环比-4.79万方），新民洲库存约31.02万方（周环比-4.06万方），江都港库存约19.87万方（周环比+5.57万方），四大港口总库存量为207.37万方，较前一周去库1.58万方 [5][13] 行情走势 - 截至11月7日，主力合约LG2511合约收盘价为778.5元/立方米，较上周-1.4%，本周盘面整体震荡偏弱，基本面维持相对宽松格局 [20] - 本周月差变化幅度相对较小，01 - 03月差为-14元/立方米，01 - 05月差为-27元/立方米，03 - 05月差为-13元/立方米 [20] 其他 - 截至11月9日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2063.00点，较上周上升97点（+4.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得815点，较上周-3.8%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1495.10点，较上周-3.6% [5][58] - 汇率方面，美元指数维持近期的相对高位，美元兑人民币汇率录得7.123，周环比上升0.1%，美元兑新西兰汇率上升1.7%至1.777 [5][58]

市场行情表现 - 11月5日盘中，原木期货主力合约弱势震荡，最低下探至775.0元，报777.0元，跌幅0.19% [1] 新湖期货观点 - 原木短期内缺乏驱动，建议谨慎操作为主 [1] - 当前针叶原木库存压力高于去年同期，山东港口库存压力大，江苏港口库存位于近年来同期低位 [1] - 近几周到港压力较大，外盘报价稳中偏强，但国内对高价有抵触情绪导致成交偏弱 [1] - 国内报价受下游需求制约价格弱稳，但日均出货量处于9月以来平均水平之上，且内外盘倒挂对价格有支撑 [1] - 港务费事件缓和引发多头恐慌性平仓，叠加持仓量制约，导致盘面大跌后低位震荡 [1] 格林大华期货观点 - 原木期价短期内维持箱体震荡格局，近期呈现弱势运行态势 [1] - 供应端外盘报价持续高企，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，短期内进口量难以大幅提升 [1] - 需求方面港口出库量保持在6万方以上，对价格形成支撑 [1] - 库存端原木库存总量处于低位，库存压力较小，低库存构成较强支撑，操作上建议暂时观望 [1] - 近期原木到港量偏高，环比同比均增加，集成材备货接近尾声对口料价格支撑减弱，现货报价或存在下调空间 [1] - 成本方面美元兑人民币汇率、美元兑新西兰币汇率及散货船运费指数上涨，但陶朗加港船用燃料油价格持稳平衡了进口商报价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场基本面维持供需偏弱格局，盘面呈弱势震荡，反套月差进一步扩大；现货价格有升有平，部分地区部分材种缺货；港口库存有增有减，总体累库；海运指数和集运指数上升，汇率有波动 [4][6][19] 各目录总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价765元/方持平，江苏报价775元/方增5元/方；山东3.9米40 + 辐射松报价910元/方增60元/方；山东5.9米30 + 辐射松报价805元/方持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏缺货 [4] - 10月截至12日，新西兰出发船只19条，15条去中国大陆，4条去中国台湾、韩国减载；预计10月到港19条，到货175万方，11月到港0条 [5][8] - 截至10.10当周，岚山港日均出货量1.26万方降0.46万方，太仓港日均出货量0.86万方降0.58万方；岚山港库存118.18万方增2.60万方，太仓港库存40.51万方降3.43万方，新民洲库存35.74万方增5.24万方，江都港库存11.85万方降0.50万方，四大港口总库存206.28万方，累库3.91万方 [6][13] - 截至10月19日当周，BDI录得2069.00点升133点（+6.9%），BHSI录得885点升1.4%，SCFI录得1310.32点升12.9%；美元兑人民币汇率7.127降 - 0.06%，美元兑新西兰汇率降0.2%至1.744 [6] 供应 - 10月截至12日，新西兰出发船只19条，15条去中国大陆，4条去中国台湾、韩国减载；预计10月到港19条，到货175万方，11月到港0条 [5][8] 需求及库存 - 截至10.10当周，岚山港日均出货量1.26万方降0.46万方，太仓港日均出货量0.86万方降0.58万方；岚山港库存118.18万方增2.60万方，太仓港库存40.51万方降3.43万方，新民洲库存35.74万方增5.24万方，江都港库存11.85万方降0.50万方，四大港口总库存206.28万方，累库3.91万方 [6][13] 行情走势 - 截至10月17日，主力合约LG2511收盘价804元/立方米降2.1%，盘面弱势震荡，基本面供需偏弱；11 - 01月差 - 31.5元/立方米，11 - 03月差 - 31元/立方米，01 - 03月差0.5元/立方米 [19] 其他 - 截至10月19日当周，BDI录得2046.00点升110点（+5.7%），BHSI录得883点升1.1%，SCFI录得1310.32点升12.9%；美元兑人民币汇率7.127降 - 0.06%，美元兑新西兰汇率降0.2%至1.744 [56]

报告行业投资评级 - 农林畜板块原木品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 近期国内原木市场供需双稳 报价平稳 供应端预计到港量环比增加 需求侧表现分化 随着旺季需求释放 现货价格支撑较强 但需警惕11合约临近交割月时套保盘带来的波动压力 原木11合约震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 原木期价回调 主力2511合约收盘价803.0元/立方米 收跌2.19% [1] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 较昨日持平 较上周下跌10元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 较昨日持平 较上周下跌10元/方 [1] - 截至8月15日 国内针叶原木当周到港量33.9万方 较上周减少16.65万方 [1] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米 较上周降0.09万立方米 [1] 市场逻辑 - 国内原木市场供需双稳 山东地区3.9米中A级原木维持760元/方 江苏4米中A级报价780元/方 价格走势平稳 [1] - 供应端受假期因素影响 预计到港量环比增加至55.05万方 集中到港特征明显 [1] - 需求侧表现分化 山东地区日均出货量约3万方 较前期略有回落 江苏因加工厂节前补库充分 假期拿货量同步下滑 当前库存可维持26天生产周期 [1] - 9月15 - 20日当周针叶原木去库6万方 其中辐射松去库4万方 北美材去库1万方 江苏港口库存环比减少6.97万方 山东则小幅增加0.8万方 [1] 交易策略 - 原木11合约震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对原木市场进行周度分析，涵盖供应、需求及库存、行情走势等方面，指出主流交割品价格持平，9月预计到货121万方，港口库存有去有增，主力合约价格下跌，月差倾向收窄，还分析了运费和汇率变化对市场的影响 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东市场报价745元/方、江苏市场报价765元/方，均较上周持平，两地区价差为 - 20；山东地区3.9米40 + 辐射松报价850元/方、5.9米30 + 辐射松报价785元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] - 截止9月7日，9月从新西兰出发10条船，6条去往中国大陆，4条去往中国台湾、韩国减载，预计9月到港10条、10月到港0条，9月到货121万方 [5] 供应 - 展示了10条新西兰原木船期数据，包括离港时间、载重、当前港、下一个港口和预计到港时间 [8] 需求及库存 - 截至9.5当周，岚山港日均出货量1.68万方（周环比 - 0.08万方），太仓港日均出货量1.12万方（周环比 - 0.03万方） [6][12] - 港口库存方面，岚山港库存约112.79万方（周环比 - 2.24万方），太仓港库存约44.07万方（周环比 + 1.11万方），新民洲库存约37.26万方（周环比 + 2.16万方），江都港库存约10.21万方（周环比 - 1.70万方），四大港口总库存量204.33万方，较前一周去库0.67万方 [6][12] 行情走势 - 截至9月12日，主力合约LG2511合约收盘价798元/立方米，较上周 - 1.1%，本周盘面价格反复，基本面边际变化小，月差倾向收窄，11 - 01月差为 - 14.5元/立方米，11 - 03月差为 - 20.5元/立方米，01 - 03月差为 - 6元/立方米 [18] 其他 - 运费方面，截至9月14日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2111.00点，较上周1912点（ + 6.7%），灵便型海运指数BHSI录得801点，较上周 + 1.8%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1398.11点，较上周 - 3.2% [6][53] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.119，周环比下降0.23%，美元兑新西兰汇率下降1.3%至1.675 [6][53]

消息面 - 6月27日当周原木库存转为累库：针叶原木环比增加1万立方米，山东及江苏地区港口库存分别累库2.1万立方米和0.47万立方米，整体港口压力高于去年同期，尤其江苏地区 [1] - CFR6月最新报价110美元/立方米，较上月持平，外商7月外盘报涨 [1] - 2025年6月第4周新西兰港口原木离港总船数13条，离港总运量48万JASm³，较上期船数持平，运量减少1万JASm³；直发中国船数10条，直发中国运量37万JASm³，较上期船数持平，运量减少1万JASm³ [1] 机构观点 西南期货 - 主力合约已换月至09，海外出口意愿降低叠加国内持续去库，07合约已在交割月，前期多头情绪已充分兑现，盘面升水已相对充分，预计首次交割前震荡调整为主 [2] 瑞达期货 - 供应端：5月原木、针叶原木进口量环比小幅增加但同比减少，新西兰原木离港量4月减少5月增加 [3] - 需求端：原木港口日均出库量周度增加，截止2025年6月30日当周中国针叶原木港口样本库存量336万立方米，环比增加1万立方米 [3] - 当前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大 [3] - LG2509合约建议下方关注770附近支撑，上方810附近压力，区间操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原木市场进行周度分析，涵盖供应、需求、库存、行情走势、价格与价差及其他影响因素等方面，指出截至6月20日主力合约LG2507收盘价上涨，本周盘面偏强但基本面边际变化小，月差走阔，同时介绍了各港口库存、出货量及价格等情况[16]。 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价750元/方、江苏报价775元/方，较上周持平，两地区价差 - 25；山东3.9米40 + 辐射松报价810元/方、5.9米30 + 辐射松报价760元/方，较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4]。 供应 - 截至6月15日，6月从新西兰出发船只17条，13条去往中国大陆，4条去往中国台湾、韩国减载；预计6月到港约10条、7月到港7条，6月到货151万方[5][8]。 需求及库存 - 截至6.13当周，岚山港日均出货量2.16万方（周环比 - 0.16万方），太仓港日均出货量1.03万方（周环比 + 0.00万方）[6][13]。 - 港口库存方面，岚山港约116.46万方（周环比 - 0.80万方），太仓港约50.10万方（周环比 - 1.08万方），新民洲约42.15万方（周环比 + 1.17万方），江都港约21.46万方（周环比 - 0.06万方），四大港口总库存230.17万方，较前一周去库0.77万方[6][13]。 行情走势 - 截至6月20日，主力合约LG2507收盘价812元/立方米，较上周 + 5.8%，本周盘面偏强，基本面边际变化小；本周月差走阔，07 - 09月差14.5元/立方米，07 - 11月差18元/立方米，09 - 11月差3.5元/立方米[16]。 价格与价差 - 现货价格方面，不同树种规格辐射松在山东、江苏价格有差异，部分较上周有变化，如3.9米30 + 辐射松山东较上周涨10元/方（1.4%）、江苏持平[19]。 - 下游建筑木方现货价格，不同规格辐射松、白松/云杉在山东、江苏价格较上周部分有小幅度变化，如4米辐射松山东持平、江苏降10元/方（ - 0.9%）[21]。 - 主流材种区域价差展示了不同树种规格辐射松山东 - 江苏价差情况[22]。 - 树种、规格间价差展示了3.9米辐射松不同规格间及与11.8米云杉20 + 等的价差情况[54]。 其他 - 截至6月20日当周，波罗的海干散货指数1689点，较上周 - 279点（ - 14.2%），灵便型海运指数BHSI录得624点，较上周 + 3.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI录得1869.59点，较上周 - 10.5%[57]。 - 汇率方面，美元兑人民币汇率7.180，周环比基本持平，美元兑新西兰元汇率微增0.8%至1.677[57]。

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周五原木期货偏弱运行，5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 原木2507收盘价775元/立方米，较前一日跌2.5元/立方米，跌幅0.32%；原木2509收盘价790.5元/立方米，较前一日跌1元/立方米，跌幅0.13%；原木2511收盘价794.5元/立方米，较前一日跌1元/立方米，跌幅0.13% [3] - 7 - 9价差为 - 15.5，较前一日跌1.5；9 - 11价差为 - 4，较前一日持平；7 - 11价差为 - 19.5，较前一日跌1.5 [3] - 07合约基差为 - 25，较前一日涨2.5；09合约基差为 - 40.5，较前一日涨1；11合约基差为 - 44.5，较前一日涨1 [3] - 日照港和太仓港各规格辐射松、日照港云杉11.8价格较前一日均持平，外盘报价辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较前一日均持平 [3] - 人民币兑美元汇率为7.199，较前一日跌0.005，进口理论成本为779.25元，较前一日跌0.43元 [3] 供给 - 港口发运量4月为200.3万立方米，3月为161.3万立方米，增加39万立方米，涨幅24.17% [3] - 上周到船量大幅减少约27.63万立方米，预计本周到港量环比增加约42.1万立方米 [4] 库存 - 2月16日中国主要港口库存341万立方米，较2月9日减少2万立方米，跌幅0.58%；山东库存186.8万立方米，较2月9日增加3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏库存114.35万立方米，较2月9日减少2.5万立方米，跌幅2.18% [4] 需求 - 2月16日中国原木日均出库量6.14万立方米，较2月9日减少0.01万立方米，基本持平；山东日均出库量3.2万立方米，较2月9日减少0.1万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量2.29万立方米，较2月9日增加0.07万立方米，涨幅3% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续，供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面低位震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月21日，原木2507合约收于780元/立方米，环比涨3.5元/立方米，涨幅0.45%；原木2509合约收于794元/立方米，环比涨3元/立方米，涨幅0.38%；原木2511合约收于796元/立方米，环比跌0.5元/立方米，跌幅0.06% [2] - 7 - 9价差为 - 14元/立方米，较前一日涨0.5元/立方米；9 - 11价差为 - 2元/立方米，较前一日涨3.5元/立方米；7 - 11价差为 - 16元/立方米，较前一日涨4元/立方米 [2] - 07合约基差为 - 30元/立方米，较前一日跌3.5元/立方米；09合约基差为 - 44元/立方米，较前一日跌3元/立方米；11合约基差为 - 46元/立方米，较前一日涨0.5元/立方米 [2] - 日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、大辐射松，日照港云杉11.8价格均无变化；太仓港4A中辐射松价格为770元/立方米，环比跌10元/立方米，跌幅1.28% [2] - 外盘辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米CFR价为123欧元/JAS立方米，均无变化 [2] - 5月21日人民币兑美元汇率为7.207元，较前一日跌0.01元；进口理论成本按15%涨尺计算为780.07元，较前一日跌1.24元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰到中日韩离港船数为66艘，较3月增加8艘，涨幅13.79% [2] - 上周到船量大幅减少约27.63万方，预计本周滞港状态有所缓解，到港量环比增加约42.1万方 [3] 库存 - 截止5月16日，全国针叶原木总库存为341万立方米，环比去库2万立方米，其中山东库存189.9万立方米，环比增3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏库存111.86万立方米，环比减2.5万立方米，跌幅2.18% [3] 需求 - 截止5月16日，原木日均出库量为6.14万立方米，环比减少0.01万方，基本持平，其中山东日均出库量为3.2万立方米，环比减0.1万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量为2.22万立方米，环比增0.07万立方米，涨幅3% [3][4]