报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪扰动下钢价宽幅震荡，油价上涨使美国通胀数据利空，硬着陆风险强化，但能源类商品有支撑，钢材需求逐步见顶，负反馈压力强化，需关注国内政策刺激[3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材供需存数据 - 当周铁水产量241.6万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；废钢产量475万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；需求方面，废钢需求524万吨，环比降1.9万吨，同比持平；库存方面，废钢库存493.5万吨，环比降19.9万吨，同比增48.9万吨 [4] - 螺纹钢当周产量207.6万吨，环比降10.9万吨，同比降24.8万吨；需求220.0万吨，环比降9.1万吨，同比降7.1万吨；库存558.1万吨，环比降12.4万吨，同比降222.8万吨；现货价格3080元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨 [4][16] - 线材当周产量81.3万吨，环比降5.4万吨，同比降10.5万吨；需求83.9万吨，环比降2.0万吨，同比降12.5万吨；库存97.7万吨，环比降2.6万吨，同比降63.7万吨；现货价格3280元/吨 [4] - 热卷当周产量324.7万吨，环比降4.1万吨，同比降3.0万吨；需求319.9万吨，环比降1.0万吨，同比增0.9万吨；库存345.4万吨，环比增4.8万吨，同比降68.4万吨；现货价格3180元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨 [4][37][51] - 冷卷当周产量88.5万吨，环比降0.3万吨，同比增25万吨；需求88.2万吨，环比降0.3万吨，同比增3.1万吨；库存174.2万吨，环比增0.3万吨，同比降11.9万吨；现货价格3540元/吨 [4] - 中厚板当周产量156.8万吨，环比降0.9万吨，同比降2.5万吨；需求156.1万吨，环比降1.8万吨，同比降4.4万吨；库存179.1万吨，环比增0.7万吨，同比降45.5万吨；现货价格3360元/吨 [4] 宏观面分析 - 海外宏观上特朗普诉求矛盾使观点反复，伤害美元信用，以伊战争致原油价格大涨，美国通胀数据利空，硬着陆风险强化；国内宏观上4月28日政治局会议无超预期政策，将进入政策空窗期 [5] - 9月24日国新办发布会有房地产利好政策，9月26日政治局会议提振市场预期，11月8日人大常委会有12 + 万亿债务置换；2025政府工作报告GDP目标5%左右、赤字4%、通胀目标2%、地方政府专项债规模4.4万亿均符合预期，超长期特别主权债券规模1.3万亿低于预期2万亿 [8] 螺纹钢基本面 - 基差价差方面，上周上海螺纹现货价3080元/吨，主力期货价2969元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，可关注淡季价差反套机会 [12][16] - 需求上新房成交维持低位，市场信心低迷，土地成交面积也维持低位；淡季来临需求季节性下滑，混凝土发运量、沥青销量、水泥出库量、全国贸易商建材成交量等均有体现 [17][20][21] - MS周数据显示钢厂库存去化放缓，需警惕未来上游主动去库 [23][25] - 生产利润上，上周螺纹现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨，华东螺纹谷电利润 - 40元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [27][31] 热轧卷板钢基本面 - 基差价差方面，上周上海热卷现货价3180元/吨，主力期货价3082元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，可关注淡季价差反套机会 [33][37] - 需求环比转弱，白色家电生产进入淡季，美国对钢制家电加征关税，抢出口节奏放缓；出口环比也转弱 [38][41][42] - MS周数据显示需求环比转弱，库存小幅累积，但钢厂维持高产量 [45][46] - 生产利润上，上周热卷现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [48][51] 品种价差结构 - 涉及上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等品种价差情况 [52][53][58] 冷卷和中板供需存数据 - 冷轧总库存、产量、表观消费有季节性数据体现；中厚板总库存、产量、表观消费也有季节性数据体现 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2] - 热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][8] - 硅铁受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][11] - 锰硅受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][11] - 焦炭一轮提降发起，宽幅震荡[2][14] - 焦煤宽幅震荡[2][14] - 动力煤因煤矿库存增加，震荡偏弱[2][18] - 原木受宏观预期提振，震荡反复[2][21] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价714.5元/吨，跌4元，跌幅0.56%；持仓714,025手，增加9,557手；进口矿卡粉、PB等价格与前日持平；国产矿价格也无变动；基差方面，12505对超特、金布巴基差分别降17元，12509 - 12601降1.5元，12505 - 12509升21元；价差方面，卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差无变动[5] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺采取举措修改和取消关税及暂停或取消非关税反制措施[5] - 趋势强度为0，呈中性[6] 热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3,079元/吨，涨27元，涨幅0.88%；HC2510收盘价3,215元/吨，涨25元，涨幅0.78%；螺纹钢北京、广州现货价分别涨10元、20元，上海降20元；热轧卷板天津、广州现货价分别涨10元、30元，上海降20元；基差方面，RB2510基差升3元，HC2510基差降15元；价差方面，HC2505 - HC2510升10元，HC2505 - RB2505升8元，HC2510 - RB2510降2元，现货卷螺差降20元[8] - 5月8日钢联周度数据显示，螺纹产量降9.85万吨，热卷增1.08万吨，五大品种合计降9.52万吨；总库存方面，螺纹增9.63万吨，热卷增10.85万吨，五大品种合计增28.97万吨；表需方面，螺纹降77.81万吨，热卷降23.19万吨，五大品种合计降125.66万吨；5月12日中美经贸会谈，美方承诺取消91%关税等，中方相应取消反制措施，但特朗普表示未谈改变汽车和钢铁关税[9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性[10] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁2507收盘价5612元/吨，降24元；硅铁2509收盘价5536元/吨，降22元；锰硅2506收盘价5752元/吨，降52元；锰硅2509收盘价5810元/吨，降56元；现货方面，硅铁内蒙价格5400元/吨，硅锰内蒙价格5630元/吨，涨50元，锰矿涨0.5元/吨度；期现价差方面，硅铁（现货 - 07期货）升24元，锰硅（现货 - 09期货）升106元；近远月价差方面，硅铁2507 - 2509降2元，锰硅2506 - 2509升4元；跨品种价差方面，锰硅2507 - 硅铁2507降32元，锰硅2509 - 硅铁2509降34元[11] - 5月13日硅铁、硅锰价格有变动，部分企业有减产、停产检修情况；云南曲靖呈钢、江苏某钢厂有硅铁、硅锰采购情况[11][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2509收盘价870.5元/吨，降19元，跌幅2.14%；J2509收盘价1447元/吨，降24.5元，跌幅1.66%；现货方面，焦煤部分价格有变动，焦炭部分价格有降；基差方面，JM2509山西、河北准一干熄焦基差有变动，J2509基差有变动；价差方面，JM2509 - JM2601、J2509 - J2601无变动[14] - 北方港口焦煤有报价；5月13日汾渭CCI冶金煤指数有变动；5月13日焦煤JM2509合约多头增仓13695手，空头增仓18191手；焦炭J2509合约多头增仓74手，空头增仓619手[14][15][16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性[17] 动力煤 - 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价降51.4元，成交18手，持仓0手[18] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价；5月13日动力煤ZC2506合约多头、空头均减仓0手[19] - 动力煤趋势强度为0，呈中性[20] 原木 - 盘面方面，2507合约收盘价804元/立方米，成交量20576手，持仓量30980手；2509合约收盘价800.5元/立方米，成交量755手，持仓量5441手；2511合约收盘价802元/立方米，成交量34手，持仓量718手；基差方面，现货 - 2507、现货 - 2509、2507 - 2509、2507 - 2511、2509 - 2511有变动；现货市场方面，多种规格原木价格大多无变动[22] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺采取举措修改和取消关税及暂停或取消非关税反制措施[24] - 原木趋势强度为0，呈中性[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，呈宽幅震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2510 昨日收盘价 3079 元/吨，涨 27 元/吨，涨幅 0.88%，成交 1930069 手，持仓 2151176 手，持仓变动 -29285 手；HC2510 昨日收盘价 3215 元/吨，涨 25 元/吨，涨幅 0.78%，成交 660865 手，持仓 1354588 手，持仓变动 -29461 手 [1] - 现货价格方面：螺纹钢上海、杭州价格持平，北京涨 10 元/吨，广州涨 20 元/吨；热轧卷板上海跌 20 元/吨，杭州持平，天津涨 10 元/吨，广州涨 30 元/吨；唐山钢坯跌 20 元/吨 [1] - 基差和价差方面：RB2510 基差 141 元/吨，较前日涨 3 元/吨；HC2510 基差 45 元/吨，较前日跌 15 元/吨；RB2505 - RB2510 价差 -46 元/吨，持平；HC2505 - HC2510 价差 -5 元/吨，较前日涨 10 元/吨；HC2505 - RB2505 价差 177 元/吨，较前日涨 8 元/吨；HC2510 - RB2510 价差 136 元/吨，较前日跌 2 元/吨；现货卷螺差 -57 元/吨，较前日跌 20 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 5 月 8 日钢联周度数据：产量方面，螺纹降 9.85 万吨，热卷增 1.08 万吨，五大品种合计降 9.52 万吨；总库存方面，螺纹增 9.63 万吨，热卷增 10.85 万吨，五大品种合计增 28.97 万吨；表需方面，螺纹降 77.81 万吨，热卷降 23.19 万吨，五大品种合计降 125.66 万吨 [2] - 5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方承诺取消对中国商品加征的 91%关税，修改 34%对等关税，其中 24%暂停加征 90 天，保留 10%；中方相应取消 91%反制关税，暂停 24%对等反制关税 90 天，保留 10%，还相应暂停或取消非关税反制措施，但特朗普表示未谈改变汽车和钢铁关税 [3] 趋势强度 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 最看空，2 最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场原料偏紧问题未解部分再生铅炼厂减产，需求处于淡季，成本支撑与需求偏弱博弈，短期铅价宽幅整理，需关注宏观不确定性因素 [1] - 锌市场短期宏观情绪不确定锌价宽幅整理，中长期TC有上调空间锌价重心或下移，需关注宏观情绪扰动 [1] 各部分总结 铅 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16600元/吨，较前日下跌0.60%；期货主力合约收盘价16700元/吨，较前一日下跌0.83%；沪铅基差40元/吨 [1] - 升贴水-上海未提及变动；升贴水-LME 0 - 3为 - 5.37美元/吨，较前一日变动 - 15.21美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 - 0.80美元/吨，较前一日变动 - 65.10美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 40元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为20元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 - 10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量36146手，较前一日增加4.97%；持仓量38454手，较前一日增加6.50%；成交持仓比0.94，较前一日下降1.44% [1] 库存 - LME库存261500吨，较前一日无变动；沪铅仓单库存40006吨，较前一日增加3.44% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点；再生铅企业周度开工率42.46%，环比下降4.46个百分点；铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点 [1] - 华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天 [1] 基本面及投资策略 - 原生铅炼厂基本恢复生产，但4月河南部分炼厂检修或有减量；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商货源有限等问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] 锌 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22790元/吨，较前日下跌0.22%；期货主力合约收盘价22355元/吨，较前一日下跌0.38%；沪锌基差435元/吨，较前一日增加35元/吨 [1] - 升贴水 - 上海160元/吨，较前一日无变动；升贴水 - 天津500元/吨，较前一日增加300元/吨；升贴水 - 广东510元/吨，较前一日增加60元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 - 37.09美元/吨，较前一日变动 - 0.20美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 45.34美元/吨，较前一日变动 - 6.21美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为410元/吨，较前一日增加185元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为280元/吨，较前一日增加35元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为155元/吨，较前一日增加25元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量115056手，较前一日减少0.27%；持仓量111715手，较前一日增加5.40%；成交持仓比1.03，较前一日下降5.37% [1] 库存 - LME库存172925吨，较前一日无变动；沪锌仓单库存2252吨，较前一日减少4.33% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率49.01%，环比下降9.97个百分点；氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点 [1] - 截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增 [1] 基本面及投资策略 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周下游多放假，本周开工将逐步恢复正常，当前高升水环境下，下游以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡；下游出口至美国订单面临困境，“抢出口”不明显 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料偏紧与需求不佳博弈 铅价短期预计宽幅整理 后续关注宏观不确定性因素 [1] - 短期宏观情绪不确定性大 锌价宽幅整理 中长期锌价重心或下移 后续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 4月19 - 25日当周 SMM原生铅企业周度开工率66.23% 环比提升2.98个百分点 再生铅企业周度开工率46.92% 环比下降9.73个百分点 铅蓄电池企业周度开工率73.56% 环比提升1.06个百分点 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.45% 沪铅主力收盘较前一日上涨0.03% [1] - 原生铅炼厂基本恢复生产 3月电解铅产量大幅提升 环比增幅23个百分点左右 4月河南部分炼厂检修 原生铅环比或减量 [1] - 再生铅废铅蓄电池价格上涨 回收商货源有限 门店惜售 部分炼厂因成本倒挂减停产 开工显著下滑 [1] - 当前铅消费处于淡季 五一节前备库积极性不高 对铅价支撑有限 [1] 锌 - 4月19 - 25日当周 镀锌企业周度开工率62.44% 环比下降1.90个百分点 压铸锌合金企业周度开工率58.98% 环比提升0.59个百分点 氧化锌企业周度开工率59.77% 环比下降1.02个百分点 [1] - 截止4月24日 上海保税区锌锭库存为1.21万吨 较上周环比持平 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.87% 沪锌主力合约收涨0.71% 上海、天津、广东地区锌锭升水均有下跌 [1] - 炼厂原料备库充足 锌矿加工费持续回涨 原料不足对炼厂生产限制减弱 成本端支撑减弱 炼厂利润及生产积极性好转 产量增量趋势明显 [1] - 锌价上涨后下游畏高慎采 叠加前期锁价多 下游提货带动库存下移 五一假期前下游以刚需采买为主 预计升贴水维持高位震荡 [1] - 下游出口至东南亚、欧洲及中东等地订单正常 出口至美国订单面临取消及退回困境 市场“抢出口”不明显 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量37,979.00手 较前日下降4.42% 持仓量38,733.00手 较前日下降2.32% 成交持仓比0.98 较前日下降2.15% [1] - 锌期货活跃合约成交量203,216.00手 较前日上涨12.68% 持仓量122,427.00手 较前日下降2.12% 成交持仓比1.66 较前日上涨15.12% [1] 库存 - LME铅库存274,075.00吨 沪铅仓单库存37,971.00吨 较前日下降0.93% [1] - LME锌库存180,050.00吨 沪锌仓单库存3,185.00吨 较前日下降12.38% [1] 资讯 - 2025年我国电动自行车以旧换新进度加快 覆盖范围扩大 截至4月11日 交售旧车、换购新车各352.6万辆 超350万消费者申请补贴 累计申请补贴24.1亿元 带动新车销售101.2亿元 [1]