资本补充情况 - 建设银行完成向特定对象发行A股股票 募集资金总额为1050亿元人民币 全部用于补充核心一级资本 [1] - 中国银行 建设银行 交通银行 邮储银行四家国有大行均已完成定向增发 共计5200亿元募集资金全数到账 [1] - 四家银行原计划募资总额分别为1050亿元 1650亿元 1200亿元 1300亿元 财政部分别认购1050亿元 1650亿元 1124.2亿元 1175.8亿元 合计5000亿元 [3] 政策背景 - 《政府工作报告》明确提出发行特别国债5000亿元 支持国有大型商业银行补充资本 [3] - 建设银行表示本次发行是落实国家"一揽子增量金融政策"的重要组成部分 [5] 资本补充效果 - 5000亿元注资预计可撬动4万亿元信贷增量（按8倍乘数效应计算） [4] - 定向增发完成后 中行 建行 交行 邮储银行核心一级资本充足率将分别提升0.86 0.49 1.28 1.51个百分点 [4] - 截至一季度末 四家银行核心一级资本充足率分别为11.82% 13.98% 10.25% 9.21% [4] 战略意义 - 增强国有大行资本实力 巩固稳健经营 提升服务实体经济质效 [3] - 增厚核心一级资本和资本安全边际 为增强信贷投放夯实基础 [4] - 有助于缓解大行下阶段TLAC达标压力 [4] - 提升银行稳健经营能力 发挥资本杠杆撬动作用 增强信贷投放能力 [4]

国有大行定增注资完成 - 建设银行完成1050亿元A股定增 财政部全额认购 资金用于补充核心一级资本 [2] - 交通银行、中国银行、邮储银行此前已完成定增 分别募集1200亿元、1650亿元、1300亿元 财政部合计出资5000亿元 [2] - 此次注资是落实国家"一揽子增量金融政策"的重要组成部分 旨在增强资本实力和优化资本结构 [2] 注资背景与推进过程 - 这是财政部时隔20多年再度发行特别国债注资国有大行 市场对此已有充分预期 [3] - 自四家大行3月30日启动定增流程至全部落地仅用时两个多月 推进迅速 [4] - 注资规模分配统筹考虑了各家银行现有资本充足率水平 对资本相对稀缺的银行注资规模较大 [4] 定增定价与市场反应 - 四大行定增价格在二级市场定价与1倍净资产之间寻求平衡 打破了银行股定增发行价不低于每股净资产的惯例 [4] - 建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行定增价格较3月28日收盘价分别溢价8.8%、10%、18.34%和21.54% [5] - 3月28日至6月23日 建设银行、交通银行股价涨幅超过10% 邮储银行、中国银行股价分别上涨8.23%、4.50% [7][8] 股权结构变化 - 财政部持有交通银行A+H股比例达到35% 成为控股股东 [10] - 财政部首次持股邮储银行 持股比例为15.77% 位列第三大股东 [10] - 中国银行、建设银行控股股东仍为中央汇金 财政部直接持股比例分别为8.64%和4.43% [10] 资本充足率与信贷投放潜力 - 截至2025年一季度末 建行、中行、交行、邮储银行核心一级资本充足率分别为13.98%、11.82%、10.25%、9.21% [11] - 本次增资后 四家银行核心一级资本充足率将分别提升0.49、0.86、1.28、1.51个百分点 [11] - 静态测算本次增资可为四家银行带来合计4.84万亿元增量信贷 [11]

银行资本补充 - 中国银行、交通银行、邮储银行向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所审核通过 [1] - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行此前发布预案，拟向特定对象发行A股股票 [2] - 中国银行拟募集资金不超过1650亿元，建设银行拟募集不超过1050亿元，交通银行拟募集不超过1200亿元，邮储银行拟募集不超过1300亿元 [2] - 四大行合计拟募集资金总额不超过5200亿元，资金将全部用于补充核心一级资本 [2] 政策支持 - 今年《政府工作报告》提出拟发行5000亿元特别国债支持国有大行补充资本 [3] - 财政部表示将发行首批5000亿元特别国债，积极支持四大行补充核心一级资本 [3] 资本充足率现状 - 中国银行核心一级资本充足率为11.82%，建设银行为13.98%，交通银行为10.25%，邮储银行为9.21% [3] - 除交通银行外，其余三家大行核心一级资本充足率较上年末均出现下滑 [3] 行业影响 - 通过向特定对象发行股票募集资金有助于增强国有大行的风险抵御能力和盈利能力 [3] - 补充资本将提升银行服务实体经济的信贷投放能力，支持有效需求扩大和经济结构调整 [3] - 增强资本实力和优化资本结构有助于国有大行在经济高质量发展中发挥关键作用 [3]

文章核心观点 邮储银行本周股价下跌，拟向特定对象发行A股股票募资1300亿补充核心一级资本，发布未来三年股东回报规划，将召开投资者说明会和股东大会，发行完成后股本、净资产及股东权益将有变化 [1][2][3] 本周股价表现 - 截至2025年3月28日收盘，邮储银行报收于5.2元，较上周的5.33元下跌2.44% [1] - 3月25日盘中最高价报5.41元，3月28日盘中最低价报5.14元 [1] - 当前最新总市值5176.21亿元，在国有大型银行板块市值排名6/6，在两市A股市值排名21/5140 [1] 公司公告汇总 - 拟向特定对象发行A股股票，募集资金规模为1300亿元，发行对象为财政部、中国移动集团及中国船舶集团，发行价格为6.32元/股，发行数量为20,569,620,252股，限售期为5年，募集资金用于补充核心一级资本 [1] - 发布未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划，明确现金分红不少于净利润的10%，优先现金分配股利 [1] - 将于2025年3月31日16:30 - 17:30召开投资者说明会，网络文字互动交流 [1] - 财政部认购后持股比例将增至15.54%，认购金额为11,757,994.00万元，认购数量为18,604,420,886股 [2] - 将于2025年4月17日召开2024年年度股东大会、2025年第一次A股类别股东大会和2025年第一次H股类别股东大会，审议多项议案 [2] - 已与中国移动集团和中国船舶集团分别签署《附条件生效的股份认购协议》和《战略合作协议》，制定《向特定对象发行A股股票摊薄即期回报、填补措施及相关主体承诺事项》 [2] - 承诺不存在向参与认购投资者提供财务资助或补偿情况 [2] - 前次募集资金已全部用于补充核心一级资本，无变更用途等情况 [2] - 向特定对象发行A股股票涉及关联交易，认购对象承诺五年内不得转让股份 [2] 发行影响 - 发行完成后，总股本和净资产将增加，短期内每股净资产及净资产收益率等指标可能下降，长期提升资本充足水平，增强风险抵御和信贷投放能力 [3] - 邮政集团持股比例将由62.78%降至52.00%，财政部持股比例将增至15.54% [3]

文章核心观点 中国建设银行2025年第一次临时股东大会、第一次A股类别股东大会、第一次H股类别股东大会将审议多项议案，包括金融债券发行计划、利润分配方案、董事选举、向特定对象发行A股股票相关议案等，旨在支持实体经济发展、增强风险抵补能力、优化资本结构等[1][10][15]。 分组1：金融债券发行计划 - 2025年境内外市场发行金融债券不超过7450亿元人民币等值，有效期自股东大会批准后一日至2025年12月31日，未使用额度在新计划批准前仍有效[1][2] - 授权董事会及高级管理层决定具体发行方案和条款，办理相关事宜，授权有效期与额度使用期限一致[2] 分组2：2024年度利润分配方案 - 按比例提取法定公积金322.90亿元，计提一般准备378.33亿元[3][4] - 全年分红比例30%，现金股息总额1007.54亿元，每股0.403元（含税），扣除中期股息后，向2025年5月8日收市后股东派发末期股息515.02亿元，每股0.206元（含税）[4] 分组3：董事选举 - 提名李莉女士担任非执行董事，任期三年，自金监总局核准起至任期届满当年股东大会止，不在本行领薪酬[5][6] - 提名张为国先生担任独立董事，任期三年，津贴按相关办法确定，提名人与候选人声明其具备任职资格和独立性[6][26][29] 分组4：向特定对象发行A股股票 发行条件与方案 - 经自查符合向特定对象发行A股股票条件[10] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，向财政部发行，定价9.27元/股，拟发行11326860841股，募集资金不超1050亿元，用于补充核心一级资本[11][12][14] - 限售期五年，上市地点为上交所，发行决议有效期十二个月[13][14] 相关报告与协议 - 编制发行方案论证分析报告、募集资金使用可行性分析报告、摊薄即期回报及填补措施报告等[15][16][17] - 与财政部签署《附条件生效的股份认购协议》[20] 战略投资与授权 - 引入财政部战略投资，符合本行和中小股东权益[21] - 提请股东大会及类别股东大会授权董事会办理发行相关事宜，授权有效期12个月[22][24] 分组5：股东回报规划 - 编制未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划，强化回报股东意识，健全利润分配制度[18] 分组6：前次募集资金情况 - 最近五个会计年度内无募资情况，前次募资到账超五年，本次发行无需编制前次募资使用报告及鉴证报告[19]

文章核心观点 邮储银行等四家银行发布向特定对象发行A股股票预案合计融资5200亿元补充核心一级资本，邮储银行融资1300亿元，管理层在业绩发布会上回应注资相关问题，注资将提升核心一级资本充足率，虽短期每股净资产有摊薄但长期有望提升盈利能力和核心竞争力 [1][2][8] 分组1：融资概况 - 邮储银行等四家银行发布向特定对象发行A股股票预案合计融资5200亿元补充核心一级资本 [1] - 邮储银行定向增发规模达1300亿元，为成立以来最大规模融资项目 [1][5] - 财政部向邮储银行注资1175.80亿元成第二大股东，中国移动集团和中国船舶集团分别注资78.54亿元和45.66亿元 [1] 分组2：注资影响 - 注资预计提升邮储银行核心一级资本充足率1.5个百分点 [2] - 若今年上半年完成定向增发，预计增资对邮储银行加权平均净资产摊薄影响幅度在6%左右 [8] - A股和H股股息率分别在4%和4.5%以上 [8] - 资本补充和代理费优化将为邮储银行打开全新发展空间，提升盈利能力和核心竞争力及每股净资产水平 [8] 分组3：发行安排 - 发行在年度分红后进行，不影响2024年度现有股东分红 [3] - 发行定价采用“锁价定增+溢价发行”模式，兼顾新老股东利益和银行长远价值提升目标 [3] - 发行规模和定向采用“政策定向支持+市场化增量融资”方式 [4] - 三家股东以现金认购且锁定期5年，避免影响二级市场资金流动性，呵护资本市场和中小股东利益 [6] - 选择在A股发行，因增资主要资金来自国内发行的人民币特别国债且A股股价高于H股 [7]

文章核心观点 公司认为邮储银行定增将充实资本，增强服务实体经济能力，有助于保持长期成长能力，虽定增未完成不调整股本总数，但根据年报及代理费率下调公告调整盈利预测，维持“优于大市”评级 [1][6] 定增情况 - 邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票205.70亿股，发行价6.32元/股，募资1300亿元，扣除费用后用于补充核心一级资本 [1][2] - 定增中1176亿元由财政部全额认购，中国移动集团认购79亿元，中国船舶集团认购46亿元，发行后邮政集团持股降至52.00%仍为控股股东，财政部成第二大股东持股超15% [2] - 定增价格6.32元/股，按2024年末每股净资产算相当于0.76xPB，较公告发布日前收盘价溢价22% [2] 定增影响 - 定增提升邮储银行核心一级资本充足率约1.5个百分点，从9.56%提至11.07%，增强支持实体经济能力，维持信贷增长 [3] - 引入财政部等股东提升国有大行地位，多元化股东参与及高定价显示对公司长远发展信心 [2] 基本面情况 - 营收与净利润稳定，2024年营收3488亿元同比增1.8%，归母净利润865亿元同比增0.2% [4] - 资产规模增长稳健，2024年末总资产同比增8.6%至17.1万亿元 [4] - 净息差降幅收窄，2024年日均净息差1.87%，同比降14bps，降幅较前三季度收窄 [4] - 资产质量优异，风险抵补能力充足，2024年末不良率0.90%、关注率0.95%、逾期率1.19%较年初上升，不良生成率0.84%同比稳定，拨备覆盖率286%较年初降62个百分点 [4] 代理费率调整 - 邮储银行与邮政集团可根据实际经营等因素调整储蓄代理费率，去年宣布2025年及以后加强运用主动调整机制 [5] - 近期下调2025年代理费率，按2024年数据测算，代理费综合费率由1.08%降至1.04%，成本收入比降约1个百分点，贡献税前利润增量3.7个百分点 [5] - 长期看，代理费率调整提升定价市场化程度，促进“自营+代理”模式健康发展，为业绩增长带来增量 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润870/989/1114亿元，同比增速1.0/1.7/1.7%，全面摊薄EPS为0.82/0.83/0.85元，当前股价对应PE为6.4/6.2/6.1x，PB为0.58/0.55/0.52x，维持“优于大市”评级 [1][6]

文章核心观点 - 中国银行拟募资不超过1650亿元夯实资本底盘，此次定增为国有上市商业银行充实资本金探索出全新路径，将为公司和行业带来积极影响 [1][2] 夯实稳健发展底盘 - 今年《政府工作报告》提出拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，中国银行率先行动拟募资不超1650亿元 [3] - 核心一级资本是银行关键驱动，为国有大行补充资本能拉动社融增长，应对复杂经济形势，保障股东利益 [3] - 自2006年上市后，中国银行在资本补充方面不断创新实践，2025年首批开展国有大行核心一级资本补充 [3] - 股改上市以来，中国银行总资产由5万亿元增长至35万亿元，年均增长率11%，财务表现和资本回报向好 [4] - 国家为国有大行补充资本传递积极信号，增强资本市场对金融行业长期向好预期 [5] 呵护资本市场发展 - 去年9月起，国家金融监管总局与财政部释放信号，将为六大国有银行补充核心一级资本，中国银行定增预案是举措落地 [6][7] - 中国银行定向增发统筹考虑多重因素和相关方利益，采用溢价方式，实现多方共赢，不影响资本市场存量资金 [7] - 今年以来中国银行PB基本保持在0.65倍以上，估值呈上升趋势，控股股东增持，定增后控股地位不变 [7] - 截至2024年末，中国银行资本实力相对充足，本次补充将提升各级资本充足率，创造更大价值 [7] - 本次定增将使中国银行创造更多业务机会和盈利增长点，形成市场竞争“护城河” [8] 全力护航实体经济 - 中国银行将用好注资带来的资产扩张空间，提升资金运用效率与金融服务水平，为实体经济注入活力 [9] - 坚持畅通宏观政策传导，服务实体经济高质量发展，支持扩大内需、重大工程等，完善民营企业服务体系 [9] - 坚持优化金融服务供给，支持发展新质生产力，完善科技金融服务，支持绿色转型等，推动数字化转型 [10] - 坚持发挥全球化优势，助力高水平对外开放，完善重点区域布局，支持离岸人民币市场，提升海外业务能力 [10] - 坚持统筹发展和安全，守住风险合规底线，建设风险管理体系，维护金融稳定 [11] - 本次核心一级资本补充是中国银行重要契机，将为实体经济注入活力，开创自身高质量发展新局面 [12]

文章核心观点 3月30日中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行宣布拟向特定对象发行A股股票，31日召开定向增发投资者说明会，就定增原因、溢价发行、信贷投向等作出回应，溢价定增是平衡股价与补充资本之举，定增可提升银行实力并加大服务实体经济力度 [1][2] 定增兼顾效率性和稳定性 - 3月30日4家国有银行宣布拟向特定对象发行A股股票，财政部认购金额合计达5000亿元，将通过特别国债注资 [2] - 截至2024年末4家银行核心一级资本充足率分别为建设银行14.48%、中国银行12.2%、交通银行10.24%、邮储银行9.56%，符合全球系统性重要性银行要求 [2] - 建设银行参与定增是响应监管要求，经权衡评估和沟通后启动发行 [2] - 交通银行认为锁价定增是当前补充核心一级资本最优选择，建设银行称向特定对象发行股票可及时有效补充核心一级资本，兼顾效率性和稳定性 [3] 溢价发行统筹新老股东利益 - 4家银行定增发行价格要求不低于定价基准日前20个交易日本行A股股票交易均价的80%，定增价格较上周五收盘价有“溢价” [4] - 交通银行称发行定价考虑中小股东利益，遵循市场化原则且程序合法合规 [4] - 建设银行称定增对每股净资产和收益率摊薄效应小，发行价格溢价保护中小股东利益，发行后可增强风险抵御能力 [5][6] - 专家认为溢价定增是平衡之举，国家注资可提升银行放贷能力和业绩，释放股价低估信号 [6] 加大绿色、养老产业投放力度 - 定增可增加银行核心一级资本，提升稳健经营和信贷投放能力，加大服务实体经济力度 [7] - 若按8倍乘数效应计算，5000亿元注资约可撬动4万亿元信贷增量 [7] - 交通银行将加大科技、小微、绿色、养老产业等领域信贷投放力度 [7] - 邮储银行将在新质生产力、城乡融合发展、养老、绿色金融等领域寻找机会，守住息差优势 [8]

融资计划 - 中国银行拟向财政部定向增发A股募集不超过1650亿元资金 [1] - 建设银行拟引入财政部战略投资募集不超过1050亿元资金 [1] - 交通银行计划向财政部和中国烟草募集1200亿元资金 [1] - 邮储银行拟向财政部、中国移动和中国船舶集团发行A股募集1300亿元资金 [1] - 四家银行合计募集资金规模不超过5200亿元 [8] 资金用途 - 募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充核心一级资本 [5] - 核心一级资本是商业银行服务实体经济和推动高质量发展的关键驱动因素 [5] 资本补充背景 - 四家银行最新核心一级资本充足率均显著高于监管要求 [8] - 四家银行2022年净利润合计超过7500亿元 [8] - 近年银行贷款利率下降导致净息差收窄和利润增速放缓 [10] - 银行通过自身盈利补充资本的能力下降 [10] - 此次资本补充属于2022年9月公布的增量政策组成部分 [10] 战略意义 - 资本补充将夯实国有大行资本实力并优化资本结构 [5] - 有助于提升银行稳健经营能力和风险防范能力 [5] - 增强未来贷款投放能力以支持企业和个人融资需求 [10] - 强化银行作为金融体系"压舱石"和服务实体经济"主力军"的作用 [5][10] - 体现财政政策与金融政策的协同配合以增强金融服务实体经济能力 [10]