投资人瞿镕今年几乎每周都会去一次香港，他发现，不仅内地来的同行变多了，也有越来越多的药企老 板常居于此。这里的景象与过去三年大不相同，资本市场变热闹了。 2025年初至今，创新药已成为港股涨幅最大的板块，超过30家创新药企的股价实现了翻倍。其中，三生 制药（01530.HK）翻了近3倍，市值突破500亿港元。信达生物（01801.HK）市值突破千亿，从年初的 580亿港元涨至1330亿港元。 二级市场的热闹让不少等退出久矣的一级市场投资者摩拳擦掌。据经济观察报统计，年初至今已有18家 创新药企递表港交所。6月仅前半月就有7家，刷新了历史纪录。 张英 这些迹象似乎在说，经历了三年多的低谷后，港股创新药等来了价值重估的机会。 估值回调 2021年7月，国家药监局发布抗肿瘤药物研发新规，要求药企为患者提供治疗效果更好的药物，而不是 效果差不多的不同药物。要知道，那时的"卷王"PD-1靶点有6款国产药物获批上市。叠加医保谈判中这 些药物的大幅降价，刺破了不少从事me-too（跟随）研发的创新药企的估值泡沫。 在国内市场变局之下，2022年信达生物与君实生物（01877.HK/688180.SH）的PD-1出海遇阻，又 ...

港股创新药概念股表现 - 荣昌生物和中国生物制药股价涨幅超过15% [1] - 君实生物、昭衍新药、百济神州、凯莱英等多股涨幅超过5% [1] - 创新药概念股午后整体走强 [1] 港股交易便利性 - A股账户可直接T+0交易港股 无需通过港股通 [1]

港股市场今日表现亮眼，港股创新药ETF(159567)涨超2%，成交额10.63亿元，较昨日此时放量 25.93%，3日融资净流入，净流入4667.58万元，近1月份额增加4700.00万份，该基金支持T+0交易。 恭喜！T+0全球交易权限现已为您开通>> ...

市场表现 - 中证港股通科技指数(931573)强势上涨1.97%，成分股信达生物(01801)上涨16.22%，再鼎医药(09688)上涨7.45%，科伦博泰生物-B(06990)上涨6.35% [2] - 香港科技ETF(513560)上涨1.96%，最新价报1.3元，盘中换手11.42%，成交6053.15万元 [2] - 香港科技ETF近1年净值上涨59.78%，居可比基金第一，年盈利百分比为100.00%，历史持有2年盈利概率为100.00% [3] 资金流动 - 香港科技ETF近1周份额增长1600.00万份，新增份额位居可比基金2/5 [3] - 近4个交易日内合计"吸金"2025.56万元 [3] - 2025年以来日均成交额4.45亿元，场内交易活跃 [2] 行业展望 - 国产创新药在全球范围内的竞争力越来越强，板块估值体系重估有望带来较大的β行情 [2] - 推荐AI医疗/医药相关机会，以及困境反转的子行业及个股 [2] - 建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等 [2] 指数与ETF详情 - 中证港股通科技指数选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本 [3] - 香港科技ETF最新规模达5.24亿元，创近1月新高 [3] - 中证港股通科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.9倍，处于近1年5.58%的分位，估值处于历史低位 [4] 风险与收益指标 - 香港科技ETF近3个月超越基准年化收益为5.59%，排名可比基金1/3 [3] - 近1年夏普比率为1.72，排名可比基金1/3，同等风险下收益最高 [3] - 今年以来相对基准回撤1.46% [4] 其他信息 - 香港科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] - 近3月跟踪误差为0.213%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 中证港股通科技指数前十大权重股合计占比71.48% [4] - 无股票账户投资者可通过香港科技ETF的联接基金（A：023505；C：023506）参与投资 [6]

1、 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，深化资源环境要素市场化配 置改革。意见提出，到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节 能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全，推动资源环境要 素畅通流动、高效配置，充分释放市场潜力，对实现相关资源环境目标的支撑作用有效增强。 2、 记者从中国轻工业联合会了解到，1至4月，规模以上轻工企业实现营业收入7.35万亿元，同比增 长4.9%；实现利润4190.6亿元，同比增长3.8%。在系列扩内需、促消费政策支持下，轻工业经济运行 延续稳中有进态势。 3、 财政部拟第三次续发行2025年超长期特别国债（二期）。本次续发行国债为30年期固定利率附息 债。本次续发行国债竞争性招标面值总额710亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利 率与之前发行的同期国债相同，为1.88%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国 债相同。 今日导读 4、5月28日，深圳市住房和建设局网站发布《深圳市配售型保障性住房管理办法（征求意见稿）》 《深圳市保障性住房规划建设管理办法（修订征求 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合** - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调/首次关注/研报超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选[16] - **模型具体构建过程**： 1. **事件筛选**：选取分析师上调盈利预测、首次关注或标题含"超预期"的港股 2. **基本面筛选**：要求过去6个月至少有5份买入/增持评级研报 3. **技术面筛选**： - 过去250日涨幅位于全市场前20% - 股价路径平滑性指标：$$ \text{位移路程比} = \frac{\text{期间涨跌幅}}{\sum|\text{日涨跌幅}|} $$ - 创新高持续性：过去120日250日新高距离的时序均值[23] - **模型评价**：结合分析师预期与市场行为，兼顾价值与动量效应 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型** - **模型构建思路**：在创250日新高的股票中筛选具备持续动能的标的[20] - **模型具体构建过程**： 1. **基础池**：过去20个交易日创250日新高的港股（剔除上市<15个月股票） 2. **量化指标**： - 250日新高距离：$$ 1-\frac{\text{Closet}}{\text{ts\_max(Close,250)}} $$[22] - 相对强度：过去250日涨幅前20% - 路径平稳性：位移路程比+新高距离时序均值 3. **分层筛选**：按分析师关注度（≥5份研报）、价格平稳性（前50%）加权排序[23] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离因子** - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度[22] - **因子计算公式**：$$ \text{新高距离} = 1-\frac{\text{当日收盘价}}{\text{过去250日最高收盘价}} $$ - **因子评价**：有效捕捉趋势延续性，港股市场显示显著动量效应 2. **因子名称：股价位移路程比因子** - **因子构建思路**：衡量价格变动的平滑程度[23] - **因子计算公式**：$$ \frac{\text{期间净涨跌幅}}{\sum|\text{单日涨跌幅}|} $$ - **因子评价**：高比值表明趋势稳健，低比值反映波动剧烈 模型的回测效果 1. **港股精选组合**（2010-2024）： - 年化收益：17.02% - 超额收益（vs恒指）：17.60% - 最大回撤：23.73% - IR：1.19 - 跟踪误差：14.45%[19] 2. **平稳创新高模型**（2025年案例）： - 医药板块创新高股票占比最高（13只） - 筛选标的平均250日涨幅：47.3%-500.2%[28] 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子**： - 创新高股票后续20日平均涨幅：2.3%-56.6%[28] - 零距离（刚创新高）股票超额收益显著[22] 2. **股价位移路程比因子**： - 前50%分组年化超额收益：9.8%（2019-2024）[23] （注：部分指标引用自组合绩效表[19]及创新高股票列表[28]）

5月23日早盘，港股医药生物板块强势领涨，恒生医疗保健指数截至发稿上涨1.69%，盘中一度涨逾 2.2%。 热门ETF中，恒生医疗指数ETF（159557）截至发稿上涨1.34%，成交额超1100万元，换手率超4%，交 投持续活跃。 成分股方面，绿叶制药涨超10%，海吉亚医疗、康哲药业涨超8%，亚盛医药-B、金斯瑞生物科技、信 达生物涨超5%。 消息面上，恒瑞医药拟在香港发行2.25亿股，今日挂牌交易，港股股价盘中一度涨超33%。 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数，该指数旨在反映恒生综合指数里主要经营 医疗保健业务成分股公司的表现。 广发证券表示，当前时刻建议重视港股创新药，原因如下： 3.政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号， 标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠 偏。 4.财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位。财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放 量，营收和利润稳步增长。估值层面：医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。 （本文机构观 ...