报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 医药板块跟随市场震荡上涨，创新药仍是投资主线，短暂调整后有望在分化中持续上涨，建议坚守优质创新药标的及有 BD 或数据催化的公司，关注 AI 医疗/医药相关公司和 Q2 业绩较好或有望走出困境的细分板块及个股[5][13] - 医保目录调整在即，商保目录首次纳入，政策端有望带来积极催化，建议加大创新药配置，推荐从 biotech 向 biopharma 进化的公司和仿转创的传统 Pharma [5][13] - 医疗保障法征求意见发布，将护航医药行业长远健康发展[5] 根据相关目录分别进行总结 主板及科创板申报情况 - 当前申报企业共 7 家（不含终止），其中提交注册 1 家，注册生效 4 家，已问询 2 家[11] 一周行情动态 - 2025 年初到目前医药板块收益率 6.2%，跑赢沪深 300 收益率 6.6%；本周沪深 300 上涨 1.95%，医药生物上涨 1.60%，处于 31 个一级子行业第 23 位，所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药涨幅分别为 2.92%、2.10%、2.08%、1.97%、1.29%、0.71%[14] 板块估值 - 以 2025 年盈利预测估值计算，医药板块估值 23.2 倍 PE，相对全部 A 股（扣除金融板块）溢价率为 24.2%；以 TTM 估值法计算，医药板块估值 25.0 倍 PE，低于历史平均水平，相对全部 A 股（扣除金融板块）溢价率为 25.1%[17] 个股表现 - 本周新产品或业绩催化的个股涨幅突出，部分前期表现亮眼的主题个股回调；涨幅榜前列为神州细胞（30.45%）、浩欧博（27.08%）、华人健康（25.97%）等；跌幅榜前列为易明医药（-21.90%）、福元医药（-11.50%）、博瑞医药（-9.36%）等[23][24][25] 重点推荐组合个股表现 - 中泰医药重点推荐本月平均上涨 2.50%，跑赢医药行业 2.85%；本周平均上涨 2.11%，跑赢医药行业 0.52%[26] 重点公司动态 - 百奥泰 Usymro®获 EMA 人用药品委员会积极意见；恒瑞医药多个产品获药物临床试验批准通知书；一品红子公司获药品注册证书；奥赛康一类创新药发布 III 期临床研究结果；丽珠集团、海思科、神州细胞、迈威生物等公司获药物临床试验批准或受理通知书；迈威生物拟回购股份并签署独家许可协议；博雅生物下属单采血浆站取得营业执照[30] 本周医药组研究报告 - 行业周报《回调不改创新药主线，政策助力创新药械发展》；公司深度《和铂医药 - B：依托稀缺 Harbour Mice 平台，BD 之王开启新篇章》[30] 重点公司股东大会提示 - 6 月 30 日老百姓、康芝药业；7 月 1 日一品红；7 月 2 日人福医药；7 月 4 日万孚生物、盈康生命、中关村、热景生物[37] 维生素价格跟踪 - 本周维生素 D3、维生素 B1 价格保持稳定，维生素 A、维生素 E、维生素 C、维生素 B2、泛酸钙价格有所回落[31]

市场表现 - A股三大指数早盘悉数翻红 医药板块继续活跃 创新药ETF天弘（517380）涨1.53%冲击三连涨 成分股中荣昌生物涨超8% 贝达药业涨超7% 诺诚健华-U、百济神州、君实生物等多股跟涨 [1] - 创新药ETF天弘（517380）是全市场规模最大的横跨沪深港三地的创新药ETF 且是全市场唯一一只跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品 该指数实现A股+港股、创新药+CXO全面覆盖 [1] - 截至2025年一季报 该ETF过去一年净值增长率24.96% 同期业绩比较基准收益率为19.51% 超额收益达5.45% [1] - 生物医药ETF（159859）上涨0.55% 盘中成交额超2000万元 近5个交易日累计"吸金"超1亿元 [1] - 生物医药ETF（159859）紧密跟踪国证生物医药指数（399441.SZ） 为同标的规模最大产品 该ETF还配备了联接基金（A：011040 C：011041） [1] 政策支持 - 《学习时报》刊文指出创新药不仅是医药领域的科研创新成果 更关乎国家发展的全局 加快创新药研发具有多重战略意义 [2] - 完善多层次资本市场对医药企业的支持 继续发挥科创板、创业板对未盈利生物医药企业上市融资的政策优势 支持已上市创新药企业再融资募资用于新药研发 [2] - 鼓励国有大型基金、保险资金等长期资金进入生物医药领域 设立政府引导基金对早期创新项目进行投资孵化 引导资本更多流向"硬科技"性质的原始创新项目 [2] - 营造良好的产业孵化环境 在生物医药集聚地区建设一批国际一流的药物孵化器和加速器 为科研成果转化提供一站式服务 [2] - 完善创新失败的容错机制 对创新药企阶段性失败给予合理的融资便利和政策纾困 [2] - 完善知识产权保护和收益分享机制 激励科研人员和机构持续产出高质量专利和成果 [2] 机构观点 - 创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业 全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化 短暂调整后板块有望在分化中持续上涨 [3] - 建议坚守相对主流的优质创新药标的 以及将有BD或是数据催化的公司 同时建议关注有积极变化的AI医疗/医药相关公司 [3] - Q2逐步进入尾声 关注Q2业绩较好 或者有望逐步走出困境的细分板块及个股 [3] - 继续对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心 创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会 [3] - 后续建议积极关注创新药临床数据更新 以及临近暑期带来的中药/药房/医疗服务和消费行情 [3] - 创新药十年持续投入后迎来成果兑现期 临床数据不断读出、海外授权持续落地及商业化加速有望为板块持续提供基本面支撑 短期回调迎来布局良机 [3]

市场表现 - 科创医药指数ETF（588700）6月6日震荡走低，截至发稿跌0.45%，换手率超8%，成交额超1800万，交投活跃 [1] - 成分股中迈威生物-U涨超3%，东方生物、博瑞医药、佰仁医疗、华恒生物、神州细胞、三生国健等多股跟涨 [1] - 该ETF跟踪上证科创板生物医药指数，覆盖50只科创板生物医药领域上市公司证券 [1] 政策动态 - 国家医保局印发《关于进一步完善医药价格和招采信用评价制度的通知》，旨在破除商业贿赂、带金销售等不正当交易行为 [2] - 新政策从严约束不诚信经营企业，提高失信成本，引导企业通过集采、国谈等合规方式进入市场 [2] - 政策目标为减少行业对"高定价、高返点、轻质量"路径依赖，促进行业生态净化 [2] 行业展望 - 医药板块政策利好频出，行业景气度有望稳步复苏，院内市场受反腐和集采影响后逐步修复 [2] - 创新疗法需求增长，国产BIC/FIC创新药数量和质量提升，国际化空间广阔 [2] - 国产创新药全球竞争力增强，三生制药BD交易破纪录，中国药企在ASCO表现亮眼 [3] 投资机会 - 短期关注制剂板块优质标的，中长期聚焦管理高效、管线优质的制药企业 [2] - 创新药、AI医疗/医药、困境反转子行业（如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等）存在布局机会 [3] - Q2业绩明朗化背景下，建议布局CRO&CDMO、连锁药房、品牌OTC等拐点细分板块 [3]

市场表现 - 中证港股通科技指数(931573)强势上涨1.97%，成分股信达生物(01801)上涨16.22%，再鼎医药(09688)上涨7.45%，科伦博泰生物-B(06990)上涨6.35% [2] - 香港科技ETF(513560)上涨1.96%，最新价报1.3元，盘中换手11.42%，成交6053.15万元 [2] - 香港科技ETF近1年净值上涨59.78%，居可比基金第一，年盈利百分比为100.00%，历史持有2年盈利概率为100.00% [3] 资金流动 - 香港科技ETF近1周份额增长1600.00万份，新增份额位居可比基金2/5 [3] - 近4个交易日内合计"吸金"2025.56万元 [3] - 2025年以来日均成交额4.45亿元，场内交易活跃 [2] 行业展望 - 国产创新药在全球范围内的竞争力越来越强，板块估值体系重估有望带来较大的β行情 [2] - 推荐AI医疗/医药相关机会，以及困境反转的子行业及个股 [2] - 建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等 [2] 指数与ETF详情 - 中证港股通科技指数选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本 [3] - 香港科技ETF最新规模达5.24亿元，创近1月新高 [3] - 中证港股通科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.9倍，处于近1年5.58%的分位，估值处于历史低位 [4] 风险与收益指标 - 香港科技ETF近3个月超越基准年化收益为5.59%，排名可比基金1/3 [3] - 近1年夏普比率为1.72，排名可比基金1/3，同等风险下收益最高 [3] - 今年以来相对基准回撤1.46% [4] 其他信息 - 香港科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] - 近3月跟踪误差为0.213%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 中证港股通科技指数前十大权重股合计占比71.48% [4] - 无股票账户投资者可通过香港科技ETF的联接基金（A：023505；C：023506）参与投资 [6]

创新药板块表现 - 创新药ETF国泰（517110）今日领涨市场，表现强势，前十大重仓股中药明生物冲击涨停，药明康德涨超4%，中国生物制药、石药集团等跟涨 [1] - 2025年ASCO大会将展示71项国产创新药研究成果，入选口头发言环节，彰显中国药企国际竞争力 [1] - 光大证券认为国产创新药研究入选ASCO大会反映国内医药研发蓬勃态势，肿瘤治疗领域取得新进展 [1] 行业发展趋势 - 2024年国内领先创新药企业营收和净利润将创下新高，行业经历从量变到质变的飞跃 [2] - 年初至今国产创新药出海交易总金额达455亿美元，首付款22亿美元，三生制药12.5亿美元BD交易首付款刷新历史纪录 [2] - 华兴证券指出2025年一季度生物制品和创新药成为处方药销售主要驱动力，零售市场渗透率快速提升 [2] 市场机遇与投资价值 - 中泰证券认为国产创新药从跟跑到领跑，持续获得海外MNC认可，创新药大时代到来 [3] - 招商证券指出原研药专利集中到期，创新药频获出海订单，中药受政策扶持，各细分领域药企迎发展机遇 [3] - 创新药ETF国泰（517110）可一键布局创新药板块龙头股，享受行业快速发展机遇 [3]

市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 科创医药指数ETF（588700）跌0.21% 换手率2.97% 成交额超800万元 [1] - 成分股中微芯生物、艾力斯涨超3% 奕瑞科技涨超2% [1] - 科创医药指数ETF跟踪上证科创板生物医药指数 覆盖50只科创板生物医药领域市值较大上市公司 [1] 行业动态 - 国产创新药成果集中亮相2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会 中国专家71项原创研究成果入选口头发言环节 [1] - ADC、双抗和新一代小分子药物临床数据表现优秀 中国创新药全球占比持续提升 形成全球生物医药"第二极" [1] 机构观点 - 中信证券看好2025年医药板块反转行情 创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 建议关注临床数据更新及暑期消费行情 [2] - 中泰证券认为中国创新药行业从跟跑进入领跑阶段 海外MNC认可度提升 创新药大时代到来 同时推荐AI医疗/医药相关机会 [2] 产品信息 - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金 A类021060 C类021061 [1]

市场表现 - 上证科创板生物医药指数跌0 88% 成分股中奕瑞科技涨超8% 华恒生物 科前生物 艾力斯 英诺特等跟涨 [1] - 科创医药指数ETF（588700）跌0 83% 成交额超1600万元 换手率超6% 溢折率0 13% 早盘频现溢价交易 [1] 指数构成 - 上证科创板生物医药指数选取50只市值较大的生物医药 生物医学工程 生物农业 生物质能等领域上市公司证券作为样本 反映科创板生物医药产业整体表现 [1] - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金（A类 021060 C类 021061） [1] 行业趋势 - 部分创新药头部企业实现减亏或扭亏为盈 中国创新药行业或迎来价值重估的关键转折点 [1] - 国家对创新药产业支持力度加大 包括优化药品集采政策 强化质量评估和监管 为创新药板块提供积极发展环境 [1] - 创新药开启系统性价值重估 海外药企对国产创新药认可度提升 板块估值逻辑重构 [2] - 中国创新药行业从资本红利泡沫到重新上路 国产创新成果显现 从跟跑到领跑 持续获得海外MNC认可 [2] 投资建议 - 建议长期关注估值合理 有差异化创新平台的Biotech公司 [2] - 建议积极拥抱医药板块 加配创新药及AI医疗/医药相关机会 [2]