港股市场表现 - 6月6日早盘恒生指数跌0.29%，恒生科技指数跌0.47% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）逆市涨0.22%，换手率4.19%，成分股中药师帮涨超7%，绿叶制药涨超4%，康诺亚-B涨超3% [1] 医疗保健行业动态 - 恒生医疗保健指数反映恒生综合指数中医疗保健成分股表现 [1] - 2025年第一季度中国药企完成33笔license-out交易，总金额达366.33亿美元，同比增长258% [1] - 中国药企创新研发能力提升，对外授权交易数量与金额有望持续增长 [1] 创新药行业前景 - 中国创新药行业从跟跑到领跑，持续获得海外MNC认可，BD交易金额不断刷新 [1] - 创新药大时代到来，建议加配医药板块 [1] - 医药板块政策利好频出，行业景气度有望稳步复苏 [2] 投资建议 - 短期内关注受医药反腐和集采影响后复苏的院内市场及制剂板块优质标的 [2] - 中长期关注创新疗法增量及国产化需求，聚焦管理效率优异、产品管线优质的制药企业 [2]

港股医药生物板块表现 - 港股早盘全线上涨 医药生物板块表现活跃 恒生医疗指数ETF（159557）涨3.56% 换手率8.1% [1] - 成分股中 信达生物涨超17% 再鼎医药 中国生物制药涨超8% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数 反映恒生综合指数里主要经营医疗保健业务成分股公司的表现 [1] 2025年ASCO年会动态 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会举行 全球规模最大 最具权威性的临床肿瘤会议之一 [1] - 迪哲医药 科伦药业 中国生物制药等多家本土企业最新在研成果入选 涉及PD-1单抗 ADC等领域 [1] - 入选口头报告的中国研究者原创研究数量超过去年 达70多项 [1] 机构观点 - 东海证券表示 近期众多国产创新药项目亮相ASCO年会 本土创新药企日益崭露出国际领先的创新实力 将迎来更多关注与认可 [1] - 创新药作为医药生物板块最具确定性引领性的细分板块 是核心投资主线 [1] - 建议关注器械设备 中药 连锁药店 医疗服务等细分板块的投资机会 [1] - 长江证券表示 国产创新药估值水平低 部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力 [2] - 持续看好创新药以借船出海的模式走向国际 获得出海溢价 进一步打开估值天花板 [2]

港股市场表现 - 6月3日港股市场高开后震荡走高，恒生科技指数和恒生指数均涨超1%，创新药概念震荡上涨 [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）涨0.10%，盘中交投活跃，成分股中微创脑科学涨超12%，美中嘉和涨超10%，绿叶制药、四环医药、思派健康等多股涨幅居前 [1] - 恒生医疗指数ETF标的指数为恒生医疗保健指数，反映恒生综合指数中医疗保健业务成分股表现，并配备场外基金联接A（018432）和联接C（018433） [1] 创新药领域动态 - 跨国医药巨头百时美施贵宝与德国BioNTech就抗癌药物BNT327达成授权协议，里程碑付款最高可达111亿美元，新药上市后两家公司将平分全球利润 [1] - BioNTech成为最新一家成功进入中国创新药领域的国际医药公司，BNT327原为中国药企普米斯开发的PM8002，BioNTech于2023年11月以5500万美元首付款和"十多亿美元"里程碑付款获得该药物的中国大区以外权益 [1] 行业观点 - 创新药仍是医药投资主线，中国创新药正从拼数量（Me-too）、拼速度（Me-quicker）向拼质量（Me-better）、拼创新（First-in-class）进阶 [2] - 中国对创新药的政策支持越来越多，短期需关注商业化兑现的大品种企业及创新药产业链的CXO和生命科学上游 [2] - 短期建议底部逐步布局内需复苏和自主可控条线 [2]

恒生医疗保健指数表现 - 5月30日恒生医疗保健指数小幅回调 恒生医疗指数ETF(159557)跌0.31% [1] - 成分股中博安生物涨超9% 石药集团和药师帮涨超7% 复星医药等跟涨 [1] - 截至5月29日恒生医疗指数ETF(159557)年内累计涨幅达32.19% [1] 医疗行业政策动态 - 国家药监局5月29日集中发布11款新药上市批件 涵盖肿瘤和代谢病等领域 涉及多家本土药企 [1] - 2025年政府工作报告提到增加超长期特别国债支持重点领域设备更新 有望推动行业招投标增长 [2] - 新一轮财政补助资金发放将推进县域医疗设备更新项目 部分项目要求全部国产 利好国产头部企业 [2] 行业发展趋势 - 2025年下半年医疗健康产业业绩和估值修复趋势较为确定 但分化将更明显 [2] - 创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是下半年更有确定性的布局方向 [2] - 目前港股创新药板块指数走势处于5年内底部位置 [2] - 集采优化后市场情绪修复 医药真创新和真国际化时代迎来回报 [2]

港股医药外包概念股表现 - 5月29日港股医药外包概念股走强，恒生医疗指数ETF（159557）上涨1 11%，换手率超5%，交投活跃 [1] - 成分股中药明合联、药明生物双双涨近9%，微创医疗、药明康德、晶泰控股等多股跟涨 [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数，反映医疗保健业务成分股公司表现 [1] ASCO年会与中国创新药进展 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日在芝加哥召开，主题为“知识化为行动：共创美好未来” [1] - 中国专家在ASCO大会摘要数据中发言数量创新高，71项原创性研究成果入选口头发言环节 [1] - 国产创新药入选口头报告（Oral）25篇，快速口头报告（Rapid Oral）24篇，数量再创新高 [1] AI在医疗领域的应用与医药板块前景 - AI在医学影像分析、精准医疗、药物研发、基因测序等领域展现显著价值 [2] - A股医药板块股价、估值和基金持仓均处于历史低位，基本面出清近尾声，改善潜力较大 [2] - AI医药催化剂密集，医药医疗板块有望迎来修复 [2] 医药行业政策与投资机会 - 医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏 [2] - 短期内院内市场受反腐和集采影响后逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的 [2] - 中长期创新疗法增量需求大，国产BIC/FIC创新药数量和质量提升，国产化与国际空间广阔 [2]

市场表现 - 5月27日恒生医疗保健指数涨2.88%，恒生医疗指数ETF（159557）上涨2.82%，换手率超3%，交投活跃 [1] - 成分股中联邦制药涨超8%，石药集团、康哲药业、晶泰控股等多股跟涨 [1] - 恒生科技指数盘中转涨，一度跌超0.5% [1] 行业事件 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日召开，中国药企70余项研究成果入选 [1] - 多个具有同类首创/同类最佳潜力的国产创新药分子将有数据读出 [1] 行业趋势 - 医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定，但分化将更明显 [2] - 创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是下半年确定性布局方向 [2] - A股医药板块和港股创新药板块指数处于5年内底部位置 [2] 机构持仓与估值 - 2024Q4医药行业公募基金重仓规模为2020Q2以来最低点，2025Q1已触底回升 [2] - 全球医药投融资规模从下行趋势转为低位震荡向上 [2] - 大部分成长型医药企业PEG水平低于1 [2] 创新药领域 - 2024年中国创新药Lisence out授权总金额达519亿美元，同比增长27.4%，占全球同类交易总额的30% [3] - 国内药企Lisence out数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期 [3] - 创新药领域最具贝塔效应，建议下半年重点布局 [2]

港股医药生物板块表现 - 5月23日早盘港股医药生物板块强势领涨，恒生医疗保健指数截至发稿上涨1 69%，盘中一度涨逾2 2% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）上涨1 34%，成交额超1100万元，换手率超4%，交投活跃 [1] - 成分股中绿叶制药涨超10%，海吉亚医疗、康哲药业涨超8%，亚盛医药-B、金斯瑞生物科技、信达生物涨超5% [1] - 恒瑞医药拟在香港发行2 25亿股，今日挂牌交易，港股股价盘中一度涨超33% [1] 港股创新药投资逻辑 - 增速降档阶段，出海并建立全球比较优势的产业大概率对应股市超额收益，投资者开始系统性重估中国在关键技术领域的突围潜力 [1] - 中国创新药出海全球竞争优势凸显，近年来License-out交易实现跨越式发展，NewCo模式解决融资难、变现难、研发风险大等问题 [1] - 政策监管态度转向有利，2023年下半年以来集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏 [2] - 头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长，医药板块估值处于相对安全区间 [2] 指数及ETF概况 - 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数，反映恒生综合指数中主要经营医疗保健业务成分股公司的表现 [1]

港股医药生物板块表现 - 5月21日早盘港股医药生物板块持续走强 恒生医疗指数ETF(159557)涨1 9%冲击四连涨 溢折率0 23% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股中亚盛医药-B上涨超10% 康方生物涨超7% 先声药业 金斯瑞生物科技 三生制药均上涨超6% [1] - 5月16日至20日三个交易日中恒生医疗指数ETF(159557)持续上涨 累计涨幅近6 4% [1] - 恒生医疗指数ETF(159557)标的指数为恒生医疗保健指数 反映恒生综合指数里主要经营医疗保健业务成分股公司表现 [1] 三生制药与辉瑞合作 - 三生制药及附属子公司向辉瑞独家授予PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球(不包括中国内地)的开发 生产 商业化权利 [2] - 三生制药将获得12 5亿美元首付款 以及最高可达48亿美元的开发 监管批准和销售里程碑付款 [2] - 此次交易潜在总金额高达60 5亿美元 按当前汇率计算超过430亿元人民币 [2] - 12 5亿美元首付款刷新国产创新药License-out最高首付款纪录 [2] 机构观点 - 创新药景气度可持续 "创新+国际化"创新药产业趋势不变 政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现 [3] - 创新药产业链基本面开始改善 海外业务订单和业绩已恢复 国内业务具备自主可控逻辑 [3] - 2025年国内需求有望复苏 消费医疗领域(医疗服务 中药OTC与连锁药店等)基本面有望回升 [3] - 医疗器械2025年亦有望迎来改善 AI医疗产业趋势值得重视 [3] - 药品 耗材带量采购持续推进 安全边际高 创新能力强 产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望持续受益 [3] - 建议围绕创新药及创新药产业链 高端医疗器械 医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局 [3]

港股医疗板块表现 - 5月20日港股医疗板块高开高走，创新药、医疗器械等细分板块表现活跃 [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）截至发稿涨4.02%，涨幅暂居同标的首位 [1] - 成分股中三生制药涨超35%，诺诚健华、石药集团、先声药业等多股跟涨 [1] 三生制药合作动态 - 三生国健与关联方三生制药和沈阳三生签署许可协议，涉及与辉瑞公司在全球范围内的独家开发、生产和商业化许可产品707项目 [1] 医疗器械行业趋势 - 国内医疗器械审批加速，短期将改善医疗器械出口企业盈利预期与估值修复 [2] - 成本压力缓解与市场环境优化将释放企业利润空间，低值耗材及中端设备领域率先受益 [2] - 全球医疗器械竞争转向技术攻坚与供应链重塑，需突破高端影像设备、手术机器人等技术瓶颈 [2] 医药行业前景 - 创新药出海成果、医保目录调整、药品集采政策优化及医疗设备招标复苏推动中国医药行业估值修复 [2] - 政策红利与自主创新协同成企业突围关键，龙头企业有望通过布局AI医疗、手术机器人等前沿领域打破海外技术封锁 [2]

港股医疗保健板块表现 - 恒生医疗保健指数早盘冲高回落 恒生医疗指数ETF(159557)盘中涨超1% 溢折率0.61% 涨幅居同标的首位[1] - 成分股中心泰医疗上涨超6% 晶泰控股上涨超5% 讯飞医疗科技上涨超4%[1] - 恒生医疗指数ETF跟踪恒生医疗保健指数 反映医疗保健成分股表现[1] 医药工业数智化转型政策 - 七部门印发《医药工业数智化转型实施方案》 提出两阶段目标[1] - 2027年目标：突破关键技术 研发推广100款以上智能制药设备/检测仪器/制药软件 建成100个数智药械工厂 建设10个医药大模型创新平台[1] - 2030年目标：规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖 全链条数据体系完善 生态体系健全[1] 机构投资观点 - 高质量创新药出海为核心主线 国内IND品种数量质量具备出海基础 有望延续授权引出趋势[2] - 左侧资产估值修复值得关注 CXO/消费医疗/药房等板块回撤后存修复空间[2] - 港股创新药产业困境和政策纠偏后存在长期机会 核心科技板块超跌机会显现[2]