财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% 扣非后净利润2.58亿元 同比增长27.41% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 同比下降28.19% [1] - 热电运营毛利率提升5.2个百分点至22.78% 主要得益于公司加强管理 [2] 业务板块分析 - 装备业务实现收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于行业设备更新机会及海外市场开拓 在手订单达16.6亿元 [2] - 市政环保工程实现收入4.39亿元 同比下降64.38% 系公司主动调整业务结构减少低毛利项目所致 在手订单9.7亿元 [2] - 电站工程业务收入5.79亿元 基本保持稳定 在手订单总额8.4亿元 [2] - 环保运营服务实现收入3.38亿元 同比增加1.23% 热电运营实现营收20.56亿元 同比下降25.13% [2] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽测试和交付工作 建成500MW制氢设备智能化生产基地 正紧密跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术验证顺利 在惠联电厂实现锅炉20%低负荷稳定运行 负荷0-110%灵活可调 NOx排放较改造前下降40% 正与山东浙江湖南等地意向客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购计划 累计回购股份占总股本的1.05% [4] - 成功发行多笔中期票据和超短期融资券 融资利率较去年同期下降19.1%和30.3% 有效优化债务结构降低财务费用 [4] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71亿元/86.28亿元/91.85亿元 归母净利润6.37亿元/6.68亿元/7.34亿元 [4]

投资评级 - 报告未给予华光环能具体投资评级 [1] 核心观点 - 华光环能2025年上半年扣非净利润同比增长27.41%至2.58亿元 装备业务收入大幅增长26.51%成为业绩亮点 氢能电解槽交付和火电灵活性改造技术突破有望打开新成长空间 [1][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 [1] - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71/86.28/91.85亿元 归母净利润6.37/6.68/7.34亿元 [5] - 对应PE为33.64x/32.07x/29.15x（按2025年8月26日收盘价计算） [5] 业务板块分析 - 装备业务收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于设备更新和海外市场开拓 在手订单16.6亿元（含环保锅炉6.1亿元 传统锅炉9.3亿元） [3] - 工程业务中市政环保收入4.39亿元 同比下降64.38% 因主动减少低毛利项目 电站工程收入5.79亿元保持稳定 [3] - 运营业务中环保运营收入3.38亿元 同比增长1.23% 热电运营收入20.56亿元 同比下降25.13% 但毛利率提升5.2个百分点至22.78% [3] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽交付 建成500MW制氢设备生产基地 正跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术通过验证 实现锅炉20%低负荷稳定运行 NOx排放下降40% 正与山东 浙江 湖南等地客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购 累计回购占总股本1.05% [3] - 发行中期票据和超短期融资券 融资利率同比下降19.1%和30.3% 优化债务结构 [4]

核心业务布局 - 火电灵活性改造迎来爆发 公司涉及全负荷脱硝业务和清洁能源消纳业务 今年清洁能源消纳业务订单有望爆发[1][2] - 输渣设备AI系统通过传感技术和AI识别技术实现卸渣过程全自动操作 减少人工巡检成本 已获取相关订单[1][2] - 积极研发应用于脱硫废水等其他辅机设备的AI系统 未来有望形成平台运营 打造智慧电厂[1][2] 第二曲线拓展 - 钢渣年产生量超过1亿吨 资源化利用率低于30% 若回收显热每年可节省至少410万吨标准煤[3] - 自主研发钢渣辊压破碎及余热回收技术 适用范围广 可处理各种熔融钢渣及高温固态钢渣[3] - 已搭建氢能技术基础测试中心 推进制氢系统与储氢技术研发 建设120MW渔光互补项目 配建20MW制氢设备并完成交付[3] 海外市场拓展 - 2024年10月与印尼国家电力考察团达成战略合作共识 11月正式成立印尼子公司[3] - 火电出海业务值得期待[1] 政策环境 - 《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》发布 高效调节为核心目标 智能运行为重要支撑[1] - 燃煤发电作为电力系统压舱石 在新能源消纳中充当关键调峰电源 火电灵活性改造为成本最低方式[2] 技术实力 - "融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术"被中电联鉴定为国际领先水平[2] - 国内约50%钢铁企业仍采用落后热泼工艺 钢渣处理设备行业市场规模巨大[3]

公司业务概况 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的研发、生产、销售及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [1] - 业务分为四大板块：余热锅炉（燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉等）、清洁环保能源装备（垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉等）、解决方案（熔盐储能、海水淡化装置等）、备件及服务 [1][2] - 客户群体包括五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业，以及垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域 [1][2] 2025年订单情况 - 2025年上半年新增订单27.84亿元，其中余热锅炉7.03亿元（25.3%）、清洁环保能源装备2.81亿元（10.1%）、解决方案14.77亿元（53.1%）、备件及服务3.23亿元（11.6%） [5] - 截至2025年6月30日在手订单61.19亿元 [5] 未来增长方向 - 新能源市场：重点发展熔盐储能技术在光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造等场景的应用 [3] - 核电市场：已取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应，建设核电专用制造清洁车间提升承接能力 [3][4] - 海外市场：聚焦东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家，提升燃机余热锅炉等产品的国际市场份额 [3][8] 核电领域发展 - 在核电领域已有20多年经验，持有核二三级制造许可证 [4] - 产品包括常规岛换热器、容器，核安全2、3级压力容器、储罐等 [4] - 国内核电新增装机带来市场机会，公司积极拓展核电订单 [4] 海外市场与竞争 - 海外竞争对手主要来自国内，包括三大锅炉厂及华光环能、海陆重工等企业 [6] - 在余热锅炉细分领域具有技术优势和市场认可度 [6] - 海外重点区域为东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [8][9] 盾构机业务 - 控股子公司杭锅通用具备盾构机生产能力，已应用于国内外多个地铁和隧道项目 [7] - 雅鲁藏布江下游水电工程盾构机市场规模预计超百亿，公司正积极对接市场需求 [7] 控股股东产业 - 实控人旗下产业涵盖电梯、锅炉、航空结构件、立体停车库、商业资产运营、清洁能源、盾构机等领域 [9] - 2024年航空板块企业中标C919大型客机中机身装配和零件制造工作包 [9]

公司概况 - 公司1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年于深交所挂牌上市，2022年更名西子清洁能源装备制造股份有限公司 [2] - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发等业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务四部分 [2][3] 未来增量市场方向 - 新能源市场：依托熔盐储能核心技术，拓展光热发电、用户侧储能等能源利用场景应用 [4] - 核电市场：升级建设核电专用制造清洁车间，提升核电产品制造承接能力 [4][5] - 海外市场：利用优势产品打开国际市场，提升占有率，拓展海外OEM市场 [4] 核电领域发展情况 - 深耕核电领域超20年，取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应 [5] - 与清华大学、中广核设计研究院就第四代核电开展合作 [5] 2025年订单情况 - 上半年新增订单27.84亿元，其中余热锅炉7.03亿元，清洁环保能源装备2.81亿元，解决方案14.77亿元，备件及服务3.23亿元 [6] - 截至6月30日，在手订单61.19亿元，加强订单质量管控，优化结构 [6] 出海情况 - 海外市场集中在东南亚、南美洲及“一带一路”沿线国家和地区 [7] - 增加海外布点，推出拳头产品，产品竞争力提升，海外市场成业绩增量重要部分 [7] 火电灵活性改造市场项目情况 - 2024年12月28日，国能河北龙山600MW火电“抽汽蓄能”熔盐储热项目投入试运行 [8] - 项目提升深调能力，机组负荷最低降至51兆瓦（8.5%Pe），时长不少于4小时；增加顶峰能力，机组出力增加47兆瓦，时长不少于6小时；熔盐储热系统内部热交换效率不低于98%、电转换效率不低于70%；抽汽蓄能投运后，机组调频能力、AGC响应速率提高1.5倍 [8][9] - 2025年2月19日，该项目满容量顶峰能力试验成功，顶峰负荷稳定达650兆瓦 [10] 2025年发展计划 - 坚持“传统能源 + 新能源”双轮驱动，稳固传统余热锅炉市场占有率 [12] - 提高传统能源利用效率，拓展清洁能源业务至多种场景应用，拓展海外订单，提升订单质量 [12] 雅鲁藏布江下游水电工程供货情况 - 控股子公司有盾构机系列产品，2005年涉足隧道掘进业务，生产盾构机用于国内外隧道工程 [13] - 雅下项目初期暂无相关订单，后续将对接需求，按规定披露信息 [13]

公司概况 - 1955 年建厂，2002 年加入西子电梯集团，2011 年深交所挂牌上市，2022 年更名西子清洁能源装备制造股份有限公司 [2] - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发等业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [2] 未来增量市场方向 - 海外市场：利用优势产品打开国际市场，提升占有率，拓展海外 OEM 市场 [4] - 新能源市场：依托熔盐储能核心技术，拓展在光热发电等场景应用 [4] - 备件与改造市场：关注节能提效改造、降低排放改造、拆旧建新业务机会 [4] 核电领域发展 - 深耕 20 多年，取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应 [5] - 与清华大学等就第四代核电开展合作 [5] - 崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间，计划 2025 年 8 月投入使用 [5][6] 实控人旗下产业 - 涵盖电梯、锅炉、盾构机、航空、立体停车库、商业资产运营等领域 [7] - 西子航空中标 C919 大型客机中机身（含中央翼）装配和零件制造工作包 [7] 火电灵活性改造项目 - 2024 年 12 月 28 日，国能河北龙山 600MW 火电“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目投入试运行 [8] - 提升深调能力：机组负荷最低降至 51 兆瓦（8.5%Pe），时长不少于 4 小时 [8] - 增加顶峰能力：额定工况下，机组出力增加 47 兆瓦，时长不少于 6 小时 [8] - 熔盐储热系统内部热交换效率不低于 98%、电转换效率不低于 70% [9] - 抽汽蓄能投运后，机组调频能力、AGC 响应速率提高 1.5 倍 [10] - 2025 年 2 月 19 日，该项目满容量顶峰能力试验一次成功，顶峰负荷稳定达 650 兆瓦 [10] 2025 年订单情况 - 上半年新增订单 27.84 亿元，其中余热锅炉 7.03 亿元，清洁环保能源装备 2.81 亿元，解决方案 14.77 亿元，备件及服务 3.23 亿元 [11] - 截至 6 月 30 日，在手订单 61.19 亿元 [11] 数据中心业务布局 - 积极关注国内外市场数据中心领域应用机会 [13] - 探索国内数据中心综合能源管理解决方案 [13] 出海情况 - 海外市场集中在东南亚、南美洲、“一带一路”沿线国家及地区 [14] - 结合政策导向，增加海外布点，推出拳头产品，提升竞争力 [14]

公司概况 - 公司1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名 [2] - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品相关业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] 业务构成 余热锅炉 - 包括燃机余热锅炉等多种产品，客户为五大电力、钢铁等行业企业 [2][3] 清洁环保能源装备 - 涵盖垃圾焚烧锅炉等，用于垃圾废物处理厂等新能源领域 [3] 解决方案 - 以熔盐储能等为核心设备的综合解决方案项目 [3] 备件及服务业务 - 备件包括过热器等部件，服务包括技术服务等业务 [3] 未来增量市场 海外市场 - 利用优势产品打开国际市场，拓展海外OEM市场 [4] 新能源市场 - 依托熔盐储能技术，拓展在光热发电等场景应用 [4] 备件与改造市场 - 关注并争取节能提效改造等业务机会 [4] 核电领域发展 - 有20多年深耕，取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应 [5] - 与高校和研究院合作，拓展核电领域融合应用 [5] - 计划2025年8月投入使用核电专用制造清洁车间 [6] 市值管理 - 建立市值管理制度，通过多种措施实现企业内在价值与市场估值良性互动 [7] 火电灵活性改造 - 与赫普能源业务协同，股权转让不影响合作 [8] - 2024年12月底，国能河北龙山600MW火电机组项目投入试运行 [8] - 2025年2月，该项目满容量顶峰能力试验成功，顶峰负荷达650兆瓦 [8] 出海情况 - 海外市场集中在东南亚、南美洲及“一带一路”沿线国家和地区 [9] - 产品竞争力提升，海外市场成业绩增量重要部分 [9][10] 光热领域 - 自2010年进入光热领域，参与17个光热发电示范项目供货与建设 [10] - 参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座、全球第三座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站 [10] - 青海中控德令哈50MW项目2018年并网发电，2022年度发电量达1.464亿kWh，截至2024年底连续三年达产 [10] 数据中心业务 - 关注国内外数据中心领域应用机会，探索综合能源管理解决方案 [10]

公司概况 - 公司1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名 [2] - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [2][3] 市场方向 - 海外市场利用优势产品打开国际市场，拓展海外OEM市场 [4] - 新能源市场依托熔盐储能核心技术拓展应用场景 [4] - 备件与改造市场关注节能提效改造、降低排放改造及拆旧建新业务机会 [4] 订单情况 - 2025年第一季度新增订单15.7亿元，其中余热锅炉4.91亿元，清洁环保能源装备1.05亿元，解决方案8.44亿元，备件及服务1.3亿元 [5] - 截至2025年3月31日，在手订单65.27亿元 [5] 海外市场 - 主要集中在东南亚、南美洲、“一带一路”沿线国家及地区 [6] - 竞争对手主要来自国内，在余热锅炉细分领域领先，有技术优势和市场认可度 [7] 核电领域 - 深耕20多年，取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应 [8] - 与清华大学、中广核设计研究院合作开展第四代核电融合应用 [8] - 计划2025年8月在崇贤制造基地投入使用核电专用制造清洁车间 [8] 火电灵活性改造项目 - 2024年12月28日，国能河北龙山600MW火电机组“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目投入试运行 [9] - 项目提升深调能力，机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%Pe），时长不少于4小时；增加顶峰能力，机组出力增加47兆瓦，时长不少于6小时；熔盐储热系统内部热交换效率不低于98%、电转换效率不低于70%；抽汽蓄能投运后，机组调频能力、AGC响应速率提高1.5倍 [10] - 2025年2月19日，该项目满容量顶峰能力试验一次成功，机组顶峰负荷稳定达到650兆瓦 [10] 毛利率情况 - 2024年，余热锅炉毛利率17.87%，清洁环保能源装备毛利率23.13%，解决方案毛利率12.41%，备件及服务毛利率26.5% [10] - 与去年同期相比，余热锅炉毛利率提高3.76%，清洁环保能源装备毛利率提高5.13%，备件及服务毛利率提高5.8% [10]

公司概况 - 公司1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名 [2] - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [2] 火电灵活性改造项目 - 2024年12月28日，国能河北龙山600MW火电机组“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目投入试运行，全国首个采用多汽源抽汽 - 配汽调控技术 [4] - 项目性能指标：机组负荷最低降至51兆瓦（8.5%Pe），时长不少于4小时；额定工况下机组出力增加47兆瓦，时长不少于6小时；熔盐储热系统内部热交换效率不低于98%、电转换效率不低于70%；抽汽蓄能投运后，机组调频能力、AGC响应速率提高1.5倍 [4] - 2025年2月19日，该项目满容量顶峰能力试验一次成功，机组顶峰负荷稳定达到650兆瓦 [4] 战略发展方向 - 海外市场：利用优势产品打开国际市场，提升国际市场占有率 [5] - 新能源市场：依托熔盐储能核心技术，拓展应用场景 [5] - 备件与改造市场：关注并争取节能提效改造、降低排放改造、拆旧建新业务机会 [6] 海外市场情况 - 主要集中在东南亚、南美洲、非洲以及“一带一路”沿线国家及地区 [7] - 产品在海外市场竞争力攀升，海外市场成业绩增量重要组成部分 [7] 订单情况 - 2025年第一季度新增订单15.7亿元，其中余热锅炉4.91亿元，清洁环保能源装备1.05亿元，解决方案8.44亿元，备件及服务1.3亿元 [8] - 截至2025年3月31日，在手订单65.27亿元 [8] 竞争对手 - 在余热锅炉细分领域领先，与国内三大锅炉厂、华光环能、海陆重工、华西能源等有相似业务 [9] 产品交付周期 - 锅炉类产品国内项目交货周期一般6 - 12个月，海外略长，备件类按需即时维护 [10] 余热锅炉市场地位 - 国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究等基地之一，参与多项标准制定 [11] - 燃机余热锅炉是优势产品，水泥窑、燃机、干熄焦余热锅炉市占率位居前列 [11] 业绩情况 - 2024年，归母净利润4.4亿元，同比增长705.74%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长1436.69%；经营活动现金流量净额5.68亿元，同比增长84.59%；基本每股收益0.6元，同比增长757.14% [11] - 2025年一季度，营业收入12.13亿元，较上年同期增长5.32%；扣非归母净利润0.47亿元，较上年同期增长217.11% [11]

公司概况 - 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名西子清洁能源装备制造股份有限公司 [2] - 从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发等业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [2] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [2] 订单情况 - 2025年第一季度新增订单15.7亿元，其中余热锅炉4.91亿元，清洁环保能源装备1.05亿元，解决方案8.44亿元，备件及服务1.3亿元 [4] - 截至2025年3月31日，在手订单65.27亿元 [4] 火电灵活性改造项目 - 2024年12月28日，国能河北龙山600MW火电机组“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目投入试运行 [5] - 2025年2月19日，该项目满容量顶峰能力试验一次成功，机组顶峰负荷稳定达650兆瓦 [5] - 项目性能指标：提升深调能力，机组负荷最低降至51兆瓦（8.5%Pe），时长不少于4小时；增加顶峰能力，额定工况下机组出力增加47兆瓦，时长不少于6小时；熔盐储热系统内部热交换效率不低于98%、电转换效率不低于70%；抽汽蓄能投运后，机组调频能力、AGC响应速率提高1.5倍 [6] 产品交付周期 - 锅炉类产品国内项目交货周期一般6 - 12个月，海外项目略长，备件类按需即时维护 [7] 业绩情况 - 2024年，归母净利润4.4亿元，同比增长705.74%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长1436.69%；经营活动现金流量净额5.68亿元，同比增长84.59%；基本每股收益0.6元，同比增长757.14% [8] - 2025年一季度，营业收入12.13亿元，较上年同期增长5.32%；扣非归母净利润0.47亿元，较上年同期增长217.11% [8] 战略发展方向 - 开拓海外市场，利用优势产品提升国际市场占有率 [9] - 拓展新能源市场，依托熔盐储能技术在多能源场景应用 [9] - 关注备件与改造市场，争取节能提效等业务机会 [9] 海外市场情况 - 主要集中在东南亚、南美洲、非洲及“一带一路”沿线国家和地区 [10] - 国产品牌获认可，结合政策增加海外布点，产品竞争力攀升，海外市场成业绩增量重要部分 [11] 股票回购进展 - 截至2025年4月30日，累计回购股份3,267,300股，占总股本0.44%；最高成交价13.66元/股，最低成交价10.69元/股，成交总金额39,955,177.20元 [12]