报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，短期暂维持震荡偏弱思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 上周煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，价格进一步下探 [3] - 现货端焦价第2轮调降全面落地，2轮累计跌幅100 - 110元/吨；焦煤现货价格承压下行，蒙5精煤口岸自提报价降至918元/吨 [3] 生产数据 - 上周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.8万吨，环比减少1.8万吨，产量连续两周下滑 [3] - 山西减产煤矿增加，吕梁因倒换工作面等井下原因减产煤矿增多，晋中、临汾等地煤矿因库存及亏损压力减产煤矿增加，产量受到抑制 [3] 库存数据 - 上周煤矿端原煤库存增至641.1万吨，同比增加305.1万吨；精煤库存473万吨，同比增加198.7万吨 [3] 需求数据 - 上周煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至241.91万吨，环比下降1.7万吨，同比增加6.08万吨 [3] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价依然偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月27日焦炭主力合约报1364元/吨，日内跌幅0.94%，持仓量5.63万手，仓差+591手；日照港准一级平仓价1390元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1530元/吨；截至5月23日当周，供应端产量合计114.59万吨，周环比增0.14万吨，同比增1.13万吨，需求端铁水日均产量243.6万吨，周环比降1.17万吨，同比增加6.8万吨；本周焦炭在上游累库，预计现货市场短期内维持偏空氛围，期货维持偏弱运行 [5][33] - 5月27日焦煤主力合约报799.5点，日内下跌0.12%，持仓量52.10万手，仓差+1529手；甘其毛都口岸蒙煤报价970元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约942元/吨；截至5月23日当周，供应端精煤日均产量78.6万吨，环比下降3.1万吨，较去年同期偏高2.9万吨，五月下旬预计供应收缩，需求端产量合计114.59万吨，周环比增0.14万吨，同比增1.13万吨；本周供强需弱格局有所修复，但整体宽松局面未扭转，下游提降预期压制市场氛围，期货主力合约偏弱震荡运行 [6][34] 各部分总结 产业资讯 - 2025年4月钢铁原料采购成本加权平均折算成干基为1238.38元/吨，环比减少38.32元/吨，下降3.00%；1 - 4月累计平均为1328.03元/吨，同比减少637.98元/吨，下降32.45% [8] - 5月27日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价65.4美元/吨，较上期上涨0.8美元/吨，6.4万吨全部流拍，供货地点为甘其毛都口岸监管区，付款后60天内供货，最后供应日期为2025年7月26日 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1390元/吨|0.00%|-3.47%|-17.75%|-31.86%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1250元/吨|-1.57%|-6.72%|-22.84%|-38.42%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|970元/吨|0.00%|-6.28%|-17.80%|-39.38%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1290元/吨|0.00%|-0.77%|-13.42%|-40.83%| |焦煤（京唐港山西产）|1320元/吨|0.00%|-5.71%|-13.73%|-38.60%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1364.0元/吨|-0.94%|1382.0元/吨|1348.0元/吨|26256|4779|56307手|591手| |焦煤|799.5点|-0.12%|806.5点|788.0点|521082|-71174|521014手|1529手| [13] 后市研判 - 焦炭受上游成本端拖累和下游需求担忧压制，期货维持偏弱运行 [5][33] - 焦煤基本面变化不大，供应预期宽松，市场氛围疲弱，期货主力合约偏弱震荡运行 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注 基本面上原料需求冲高短期缓解供需偏宽松形势 但制约需求的因素依然存在 价格暂维持反弹偏空对待 节前注意持仓风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 昨日焦煤焦炭期价延续震荡偏弱运行 河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价 下游钢厂整体接受意愿相对较低 提涨落地存在难度 [2] 基本面情况 - 钢厂保持较高生产率 上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨 环比前一周增加4.23万吨 同比去年增加15.63万吨 焦炭等原料刚性需求较好 叠加关税压力缓和 市场情绪回升 支撑煤焦提涨情绪 [2] - 铁水已处于往年同期高位水平 继续提产空间有限 近期钢协指出减产已是行业共识 部分钢厂发布5月份检修计划 预计铁水将在5月见顶 后期存在需求负反馈的风险 [2] 供应情况 - 焦化厂利润改善 保持稳步增产趋势 煤矿端生产积极性同样较高 矿山端焦原煤库存量继续攀升 煤焦供应端增量的压力仍存 [2]

晨报 煤焦 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 煤焦：盘面维持低位震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.z ...