报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本期钢材供需双降，临近假期产业链上下游陆续放假，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对于节后多数看稳 [1] - 节前钢材呈震荡走势，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；生铁平均日产174.1万吨，环比下降3.0%；钢材平均日产193.6万吨，环比增长3.2% [1] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6% [1] - 1月全国开工1329个项目，总投资约7331亿元 [1] - 本周，五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4%；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%；周消费量为760.66万吨，降5.1%；其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [1] 市场逻辑 - 临近假期产业链上下游陆续放假，钢材供需双降，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对节后多数看稳 [1] 交易策略 - 节前震荡走势，维持前期观点，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端2026年2月国内地炼沥青排产量环比降3.30%，本周产能利用率等指标显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强；基差显示现货贴水期货；库存方面社会和港口库存累库、厂内库存去库；盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供应端2月地炼沥青排产环比降3.30%，本周产能利用率等多项指标下滑，炼厂减产以降低供应压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数环比下降且部分低于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或增强 [9] - 基差方面1月30日山东现货价3260元/吨，03合约基差为 - 164元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存方面社会库存89.2万吨环比增3.48%，厂内库存60.2万吨环比减1.14%，港口稀释沥青库存84万吨环比增90.91% [9] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示昨日各合约沥青的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖不同月份合约及多项指标，如部分合约价格有不同程度涨跌和涨跌幅变化 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2026年山东和华东基差走势情况 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2026年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示2019 - 2026年沥青利润及2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [37][38][40] - 供给端：出货量展示2020 - 2026年周度出货量；稀释沥青港口库存展示2021 - 2026年库存情况；产量展示2019 - 2026年周度和月度产量；马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2026年相关情况；地炼沥青产量展示2019 - 2025年产量；开工率展示2023 - 2026年周度开工率；检修损失量预估展示2018 - 2026年走势 [43][46][49][52][55][58][61] - 库存：交易所仓单展示2019 - 2026年合计、社库、厂库情况；社会库存和厂内库存展示2022 - 2026年相关库存情况；厂内库存存货比展示2018 - 2026年走势 [64][68][72] - 进出口情况：展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [75][78][80] - 需求端：石油焦产量展示2019 - 2025年产量；表观消费量展示2019 - 2025年情况；下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势及下游机械需求走势；沥青开工率展示重交沥青、按用途分沥青开工率情况；下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率情况 [81][84][87][91][96][99][102] - 供需平衡表：展示2024 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求及各类库存的月度供需平衡情况 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤焦整体供应环比回升，下游补库节奏一般，煤焦现货市场反弹乏力，个别煤种转跌，盘面缺乏上行驱动，需谨慎操作 [2] 根据相关目录分别总结 市场表现 - 本周黑色金属普跌，煤焦期价跌幅居前，昨日夜盘延续偏弱走势；现货市场涨后暂稳，本周蒙 5 原煤转跌，跌幅 45 元/吨 [2] 产量数据 - 2025 年 12 月焦炭产量 4274 万吨，同比增加 3.04%；全年累计产量 50222.2 万吨，同比增加 3.34%，产量创历史新高 [2] 产能利用率 - 当前独立焦企产能利用率 73%左右，基本与近几年同期持平 [2] 供应情况 - 煤整体供应较为旺盛，开年之后煤矿迎来陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别增至 197.8 万吨、76.8 万吨（统计样本增加），矿端原煤保持增库，精煤库存进一步去化 [2] - 进口端上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 19.58 万吨，环比前一周增 3.12 万吨，较去年同期增 4.88 万吨，口岸库存保持相对高位 [2] 需求情况 - 钢厂盈利率尚可，回升至约 40%；上周高炉开工率小幅下降，主要是检修影响，日均铁水产量 228.01 万吨，环比上周减少 1.49 万吨，同比去年增加 3.53 万吨 [2] 价格调整 - 多地焦企计划调涨焦价，但仍在博弈过程中，尚未全面落地 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周焦煤市场供需双增，受宏观情绪回暖以及产地核减产能等利好因素影响，盘面出现低位反弹；焦炭当前供需双增，近期原料走强支撑盘面偏强，但市场对第五轮提降仍有预期；整体上双焦维持低位震荡，需关注冬储补库需求 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤市场 - 供给：523家样本矿山开工率85.34%（+5.71%），精煤日均产量73.43万吨（+4.42），314家洗煤厂产能利用率35.42%（+0.33%），精煤日均产量26.12万吨（+0.31），进口煤方面年初蒙煤进口冲量结束但上周甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，整体供应有所回升 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量229.5万吨（+2.07），高炉开工率79.31%（+0.37%），钢厂炼焦煤可用天数12.8天（-0.08），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.68天（+0.07），下游刚需采购为主 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存295.01万吨（+1.67），全样本独立焦化厂库存1071.68万吨（+19.18），钢厂库存797.73万吨（-4.54），314家样本洗煤厂精煤库存319.65万吨（-9.36），主要港口库存299.8万吨（-1.5），焦煤矿山和焦化厂库存小幅累积，洗煤厂、港口以及钢厂小幅去化，采购情绪走弱 [3] - 总结：上周焦煤市场供需双增，盘面低位反弹，国内供应逐步恢复，进口维持同比高位，下游焦钢企业盈利不佳未大规模集中补库，整体维持低位震荡 [3] 焦炭市场 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-45元/吨（-31），全样本独立焦化厂产能利用率72.69%（+0.97%），日均产量63.57万吨（+0.85），247家钢厂日均焦炭产量46.88万吨（+0.05），焦化厂平均吨焦利润亏损继续走扩，焦炭有第五轮看跌预期，但因销售情况转好个别焦企提产，钢厂焦炭产量小幅增加，整体生产暂稳 [5] - 需求：247家钢厂铁水日产量229.5万吨（+2.07），高炉开工率79.31%（+0.37%），247家钢厂焦炭可用天数为12.02天（-0.08），铁水日均产量和高炉开工率继续增加，钢厂焦炭库存使用周期微降，对焦炭存刚需 [5] - 库存：全样本独立焦化厂库存86.07万吨（-5.53），主要港口库存184.1万吨（+4.01），247家钢厂库存645.73万吨（+1.74），焦化厂库存小幅回落，钢厂和港口库存小幅回升，焦炭整体社会库存微增 [5] - 总结：焦炭供需双增，近期原料走强支撑盘面偏强，但市场对第五轮提降仍有预期，预计盘面跟随维持低位震荡，关注冬储补库需求 [5] 第二部分 宏观地产跟踪 - 报告展示了全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工施工竣工面积销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）、制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体分析内容 [7][11][15][19] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 涉及山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪（主力05合约仓单基差走弱等不同合约基差情况）、523家样本煤矿精煤日均产量和开工率、314家样本洗煤厂精煤日均产量和产能利用率、全国247家钢厂日均铁水产量和高炉开工率、各环节炼焦煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等内容，但未给出具体分析 [22][26][32] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 涉及吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、不同合约基差情况、独立焦化企业吨焦利润、全样本独立焦化企业和全国247家钢厂焦炭日均产量及产能利用率、各环节焦炭库存及钢厂焦炭库存可用天数等内容，但未给出具体分析 [60][62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 班轮公司释放挺涨信号使市场情绪偏暖，多头资金推动期价上行，后续需关注关税政策、中东局势和现货运价；主力合约或处于筑底过程，建议轻仓参与或观望；各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][3] 各部分总结 运价指数情况 - 11月3日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1208.71点，较上期下跌7.9%，美西航线1267.15点，较上期上涨14.4% [2] - 10月31日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1100.32点，较上期上涨12.60%，欧洲航线965.62点，较上期上涨17.43%，美西航线1452.82点，较上期上涨12.30% [2] - 10月31日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1550.70点，较上期上涨147.24点，欧线价格1344USD/TEU，较上期上涨7.87%，美西航线2647USD/FEU，较上期上涨22.94% [2] - 10月31日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1021.39点，较上期上涨2.9%，欧洲航线1323.81点，较上期上涨2.4%，美西航线772.67点，较上期上涨4.9% [2] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [2] - 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [2] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] 关税及贸易情况 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间贸易谈判问题，关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者在EC2512合约1500以下建仓有利润可部分止盈，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [3] 主力合约情况 11月5日主力合约2512收盘1946.0，涨幅为4.08%，成交量4.12万手，持仓量3.41万手，较上日增手3157手 [3] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 其他情况 - 商务部消息，美方取消针对中国商品（含港澳）加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施 [4] - 11月3日，加沙问题部长级会议在土耳其伊斯坦布尔举行，七国代表释放明确信号，不容忍破坏停火行为，为加沙和平营造条件 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFI大幅上涨但月底运价仍小幅下行，盘面宽幅震荡，不建议加仓，需设置好止损 [1] - 关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处筑底过程，建议轻仓参与或观望 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 10月13日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1031.8点，较上期下跌1.4%；美西航线862.48点，较上期下跌1.6% [2] - 10月17日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数956.45点，较上期上涨16.79%；欧洲航线803.21点，较上期上涨14.96%；美西航线1254.46点，较上期上涨48.56% [2] - 10月17日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1310.32点，较上期上涨149.90点；欧线价格1145USD/TEU，较上期上涨7.2%；美西航线11936USD/FEU，较上期上涨31.9% [2] - 10月17日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数973.11点，较上期下跌4.1%；欧洲航线1267.91点，较上期下跌1.5%；美西航线725.47点，较上期下跌6.7% [2] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期的50.5；综合PMI初值51.2，超出分析师预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [2] - 8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [2] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [2] 市场策略情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议EC2512合约1500以下尝试建仓，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续 [3] 合约相关情况 - 10月17日主力合约2512收盘1654.7，跌幅为0.5%，成交量2.98万手，持仓量2.57万手，较上日减手139手 [3] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [3] 其他情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，现货价格小幅下降 [3] - 班轮公司持续宣涨11月运价，叠加SCFI大幅上涨，对盘面走势有一定支撑，但10月底运价仍小幅下行，多空博弈下，盘面宽幅震荡，需关注关税政策、中东局势以及规货运价情况 [3] - 10月19日，哈马斯下属武装派别卡桑旅声明将全力履行停火协议，不清楚拉法地区事件；以色列国防军称拉法地区有武装人员开火，发动空袭和炮击，总理内塔尼亚胡指示采取强硬行动；以军还对加沙地带中部代尔拜拉赫地区发动袭击 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期现货存在杀价风险，盘面走势预期仍然偏弱运行 [2] - 12合约当前估值相对中性偏高，可能短期跌幅更深；中期来看，存在多个向上驱动，从估值看02合约多配性价比较12合约更高；04合约当前估值也偏高，且作为淡季合约短期更适合空配，但流动性较低可能容易受扰动 [2] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2510合约昨日收盘价1105.9，涨跌 -0.34%，昨日成交量19585，昨日持仓量47173，持仓变动 -2436 [2] - EC2512合约昨日收盘价1645.3，涨跌 -1.60%，昨日成交量9304，昨日持仓量20570，持仓变动183 [2] - EC2602合约昨日收盘价1566.1，涨跌 -0.80%，昨日成交量1549，昨日持仓量7215，持仓变动110 [2] - EC2604合约昨日收盘价1255.2，涨跌 -2.52%，昨日成交量1289，昨日持仓量8534，持仓变动200 [2] - EC2606合约昨日收盘价1453.5，涨跌 -1.03%，成交量68，持仓变动12 [2] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日为 -539.4，前两日为 -562.3，前三日为 -504.1，日环比22.9，周环比 -86.8 [2] - EC2512 - 2602月差前一日为79.2，前两日为93.2，前三日为101.7，日环比 -14.0，周环比 -30.2 [2] 现货指标情况 - 现得（欧线）SCEIS指标，更新频率为包间一，公布日期2025/9/15，本期为0，前一期为1566.46，前两期为1773.60，本期涨跌 -100.00%，上期涨跌 -11.68% [2] - SCFI指标，更新频率为包间九，公布日期2025/9/12，本期为1315，前一期为1481，前两期未提及，本期涨跌 -12.24%，上期涨跌 -11.21% [2] - CCFI指标，更新频率为图制力，公布日期2025/9/12，本期为1537.28，前一期为1638.77，前两期为1685.8，本期涨跌 -6.19%，上期涨跌 -2.79% [2] - NCFI指标，更新频率为母制九，公布日期2025/9/12，本期为729.42，前一期为855.93，前两期为929.56，本期涨跌 -14.78%，上期涨跌 -7.92% [2] 近期欧线报价情况 - week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [3] - week40报价均值1525美金（折盘1060点），MSK开舱报1400，OOCL降价至1500 - 1550，YML线下降至1400美金 [3] - week41 MSK平开1400 [3] - 周四，YML线下调降week39 - 41运费至1300美金，为年内最低，折盘900点左右；CMA降100至1600，EMC报week40价格1500美金 [3] 消息面 - 9月19日消息，哈马斯高级官员表示当前不会进行谈判 [3] - 9月19日消息，美国再次一票否决安理会加沙决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，收阳线，成交量放大，持仓上多空都减仓，空头减少稍多，行情短期或将震荡盘整 技术上价格收60日均线之上，均线支撑薄弱；短期指标KDJ上升，弱势区域运行；趋势指标下降，多头力量上升，空头力量下降，多空力量开始胶着 操作建议沪锌ZN2510震荡盘整[20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量107.22万吨，1 - 4月为404.06万吨，整体基本面偏多[2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[15] 基差情况 - 现货22240，基差 - 35，情况中性[2] 库存情况 - 8月22日LME锌库存较上日减少1300吨至68075吨，上期所锌库存仓单较上日增加503吨至32791吨，情况中性[2] - 2025年8月11 - 21日，全国主要市场锌锭社会库存从9.90万吨增至11.74万吨，较8月14日增0.72万吨，较8月18日增0.23万吨[5] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空[2] 主力持仓情况 - 主力净多头，空翻多，偏多[2] 期货行情 - 8月22日，锌期货不同交割月份合约有不同程度涨跌，如2509合约结算参考价22260，跌15；2510合约结算参考价22245，跌10等，各合约成交量、持仓量也有相应变化[3] 现货市场行情 - 8月22日，国内主要现货市场中，锌精矿（林州）16930元/吨，跌20；锌锭（奥上）22240元/吨，跌20等多种锌相关产品有价格及涨跌情况[4] 仓单报告 - 8月22日，上期所锌仓单总计32791吨，较上日增加503吨，其中广东地区减少475吨，天津地区增加978吨等[6] LME锌库存分布 - 8月22日，新加坡港LME锌库存变动后为68075吨，较前日减少1300吨，注册仓单41825吨，注销仓单26250吨，注销占比38.56%[7] 锌精矿价格 - 8月22日，全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16730 - 16930元/吨之间，多数地区较上日跌20元/吨[9] 锌锭冶炼厂价格 - 8月22日，不同厂家的0锌锭价格有差异，如城山云达曲段22470元/吨，辽宁葫芦岛锌业22530元/吨等，均较上日跌30元/吨[13] 期货公司成交及持仓排名 - 8月22日，沪锌zn2510合约，中信期货成交量23380，较上日减512；持买单量15360，较上日减633；持卖单量11446，较上日增93等各期货公司有相应成交及持仓数据变化[18]