澳大利亚经常账户赤字情况 - 2025年一季度澳大利亚经常账户赤字达146.63亿澳元（约682.43亿元人民币），连续第8个季度出现赤字 [1] - 2024年四个季度赤字分别为92亿澳元、157亿澳元、138亿澳元和163亿澳元，2025年一季度赤字较2024年四季度减少但仍高于市场预期的120亿澳元 [1] 贸易收支数据 - 2025年一季度货物和服务贸易顺差从54.37亿澳元减少至51.97亿澳元 [1] - 净初次收入逆差从216.42亿澳元减少至194亿澳元 [1] - 贸易条件（出口价格与进口价格之比）从91上升至91.1 [1] 赤字变动原因 - 净初次收入逆差减少是赤字缩减主因，贸易顺差减少产生负面影响 [1] - 大宗商品价格下跌（尤其是煤炭）导致矿业企业流向外国直接投资者的利润减少，从而减少收入外流 [2] - 贸易条件环比增长0.1%至91.1，连续第二个季度增长但仍低于去年同期水平 [2] 数据发布时间 - 澳大利亚统计局将于4日公布一季度GDP数据，5日公布外贸数据 [2]

德国成为全球最大债权国 - 德国以3.6万亿美元对外净资产超越日本成为全球最大债权国 打破日本34年霸主地位 [1] - 日本2024年底对外净资产达533.05万亿日元(约3.5万亿美元) 同比增长12.9% [1] - 德国对外净资产达569.65万亿日元(约3.6万亿美元) 主要得益于庞大贸易顺差和经常账户盈余 [1] 德国经济表现分析 - 2024年德国经常账户盈余达2487亿欧元创纪录 远超日本同期1800亿欧元 [1] - 德国经济学家认为高额海外资产反映国内投资环境劣势 企业更倾向海外投资 [2] - 德国海外投资名义回报率仅4.8% 比法国低2个百分点 若达美加水平可多获4.5万亿欧元回报 [4] 国际投资与汇率影响 - 2023-2024年欧元兑美元汇率基本持平 但日元兑美元贬值8% 夸大了德国净资产增幅 [4] - 2024年底德国海外债权总额13.9万亿欧元 国内负债总额10.4万亿欧元 [5] - 美国海外净债务高达26.2万亿美元 显示其作为借款方从全球化中获益 [5] 国际政治经济影响 - 德国成为最大净债权国可能激怒特朗普 因其反映德国持续巨额经常账户盈余 [5] - 特朗普曾指责欧洲特别是德国在贸易问题上占美国便宜 [5]

当政府债务飙升遇上经济增长乏力时，美元命运可能遭遇重挫。 周三，渣打银行在一份研究报告中表示，如果特朗普的政策增加美国债务负担但未能提振经济，那么明 年美元"重大"下跌的风险将会增加。 渣打银行进一步指出，美国政府债务和对外负债近年来同步攀升，这为美元和美债埋下了一颗定时炸 弹。一旦外国投资者对美国长期借贷能力失去信心，后果将不堪设想。 该行全球G10外汇研究主管Steve Englander在报告中提到： 不断扩大的美国赤字正在削减国民储蓄，同时增加对外国储蓄的需求，这直接转化为更高的 经常账户赤字。 这种恶性循环的核心在于：维持高经常账户赤字本身就是一场豪赌，而当特朗普的政策未能 提振增长、外国投资者信心动摇时，这场赌局可能彻底失控。 刺激政策失效的代价 Englander警告称： 如果关税和税收政策未能刺激增长，外国债权人将对债务可持续性产生更大担忧，这很可能 以风险溢价的形式显现，要么是更高的利率，要么是更弱的美元。 事实上，市场已经开始嗅到危险的气息。特朗普激进的关税政策及其混乱的推出方式已经让美元和美债 承压，部分投资者开始质疑美国资产的稳定性。 虽然特朗普在贸易政策上展现了谈判意愿，但投资者的注 ...

美元潜在下跌风险 - 渣打预测2026年美元可能面临"大幅"下跌风险 主要触发因素为特朗普政策加剧美国债务负担却未能提振经济 [1] - 美国政府债务与对外国投资者欠款同步增加 导致美元和美债面临外国投资者信心丧失的风险 [1] - 全球G10外汇研究主管指出 美国赤字扩大正减少国民储蓄并增加对外国储蓄需求 转化为更高的经常账户赤字 [1] 政策与经济影响 - 若特朗普政策未能有效刺激经济增长 同时外国投资者失去信心 维持高经常账户赤字将面临挑战 [1] - 外国投资者对借贷增加的长期影响认知清晰化 可能进一步削弱其对美元资产的信心 [1]

日本净对外资产数据 - 截至2024年末日本净对外资产规模达533.05万亿日元(约合3.7万亿美元) 较上年增长13%创历史新高 [1] - 德国以569.7万亿日元净资产总额首次超越日本 终结日本34年来全球最大债权国地位 [1] - 中国以516.3万亿日元净资产位居第三 [1] 净对外资产构成因素 - 德国跃升主要源于持续扩大的经常账户盈余 2024年达2487亿欧元 [4] - 日本2024年经常账户盈余为29.4万亿日元(约1800亿欧元) [4] - 欧元兑日元汇率升值约5% 推高以日元计价的德国海外资产估值 [4] 日本海外投资特征 - 日元贬值导致海外资产和负债均增加 但资产增长速度更快 [4] - 2024年日本对外直接投资集中流向美国、英国等国 [4] - 金融、保险、零售行业成为资金主要去向 [4] 未来趋势展望 - 日本企业海外扩张可能受地缘政策影响 [4] - 美国对华关税政策或促使部分日企加速将产能转移至美国本土 [4] - 直接投资资金回流难度大于外国债券投资 [4]

新西兰财政状况 - 标普指出新西兰面临财政赤字压力 [1] - 新西兰经常账户赤字问题凸显 [1] - 双重赤字可能对该国信用评级构成挑战 [1]

卡塔尔央行行长：全球能源价格下跌可能影响卡塔尔的财政预算和经常账户。 ...

国家外汇管理局：2025年一季度，我国经常账户顺差11885亿元 金十数据5月9日讯，国家外汇管理局公布2025年一季度我国国际收支平衡表初步数。2025年一季度，我 国经常账户顺差11885亿元，其中，货物贸易顺差17053亿元，服务贸易逆差4258亿元，初次收入逆差 1104亿元，二次收入顺差194亿元。资本和金融账户（含当季净误差与遗漏）逆差11885亿元，其中来华 直接投资保持净流入。 相关链接 ...

原油负担已处于历史低位 油价自2025年初已下跌12美元/桶，根据摩根士丹利大宗商品策略师Martijn Rats的分析，此次油价下跌由需求和供应因素各占一半。需求方面的预测不断下 调，而供应方面则受到OPEC计划增产的影响。 油价的持续下跌或给亚洲经济体带来意外收益？ 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月6日的报告中表示，国际油价自2025年初已下跌12美元/桶，若持续，将使亚洲地区原油负担从目前的3.1%降至2.3%。 但分析师警告，贸易紧张局势仍将对经济增长构成主要拖累。油价走弱与亚洲货币走强双重因素或导致亚洲央行加大降息力度，对投资者而言，泰国、韩 国、印度和日本将从油价下跌中获得更多相对收益。 亚洲是全球最依赖石油进口的地区，截至2025年3月的12个月内，亚洲的石油和天然气贸易逆差为GDP的2.4%，相比之下，欧元区为1.8%，而美国则略有盈 余。尽管油品占亚洲能源需求的25%，但它占能源贸易逆差的80%。 当前亚洲的原油负担（石油消费占GDP比重）自2023年以来已低于疫情前的长期平均水平3.6%。若油价在未来12个月维持在布伦特期货价格预测的平均61 美元/桶，亚洲的油负担将从2024年的3.1 ...

美元估值分析 - 高盛分析师指出美元当前被高估约16%，主要由于全球资金追逐美国高回报前景驱动[1] - 采用GSDEER模型显示美元对贸易加权货币高估15%，尤其对日元和人民币错配最显著[2] - GSFEER模型显示美元高估17%，其中超16%源于美国经常账户赤字偏离"标准水平"[2] 估值模型方法论 - GSDEER是增强版购买力平价模型，考虑生产率与贸易条件差异，强调汇率长期均值回归特性[2] - GSFEER聚焦经济内外不平衡，将货币估值与经常账户缺口挂钩，更具周期性特征[2] 经常账户与调整幅度 - 美国实际经常账户赤字4%，若降至2.6%对应美元贬值16.5%，降至2%或1%则分别对应22%和31%贬值[3] - 因美国经济相对封闭（出口占GDP11%），需更大幅度汇率调整才能弥合经常账户缺口[3] 历史调整规律 - 汇率可长期偏离公允价值，但宏观基本面剧变时调整迅速，如英国脱欧后英镑15%高估被修正[3] - 货币超调现象常见，G10货币GSDEER模型研究显示收敛率存在惯性[3] 投资启示 - 美元高估为持续现象，但随美国回报优势减弱可能逐步修正[4] - 需重点关注美国经常账户动态及全球资金流向变化[4]