交易概况 - 公司于2025年4月17日和2025年4月19日通过议案，授权董事长决策处置全资子公司艾斯伊西（香港）有限公司持有的友谊时光（06820.HK）5,290万股股份 [1] - 处置方案的具体实施由公司管理层执行 [1] - 友谊时光股份的处置方案调整公告已于2025年4月19日披露 [1] 交易进展及对公司影响 - 艾斯伊西已全部出售所持友谊时光5,290万股股份，交易金额为3.25亿港元 [1] - 交易完成后，公司不再持有友谊时光股份 [1] - 本次处置影响2025年损益金额约为1.35亿元人民币 [2] - 该损益金额占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东的净利润绝对值的比例约为183.76% [2] - 处置产生的投资收益在扣除相关手续费及税费后将对公司2025年净利润产生积极影响 [2] 财务处理 - 交易标的在财务报表中列示为"交易性金融资产"，按照公允价值计量且其变动计入当期损益 [2] - 以上数据为初步核算结果，具体会计处理将以公司年度审计报告为准 [2]

【导读】长城华西银行四成股权被挂牌转让，旨在股东本地化 见习记者 储是 又有地方性银行股权被转让！ 北京产权交易所官网显示，长城华西银行40.92%的股权被挂牌转让，系二股东中国长城资产 管理股份有限公司（以下简称长城资产）及一致行动人一同转让。 二股东长城资产退出十余年持股 一致行动人一同转让 近日，中国基金报记者从北京产权交易所网站获悉，长城华西银行股份有限公司94259万股 股份（占总股本的40.92%）挂牌转让，转让底价为43.32亿元。此次股权转让方为长城资产 及其一致行动人德阳市国有资产经营有限公司。 数据显示，截至2024年末，长城华西银行由德阳市国有资产经营有限公司持股20.96%，中 国长城资产管理股份有限公司持股19.96%。两名股东合计持股40.92%。 该行股东还包括德阳发展控股、丰谷酒业、南欣房地产、宏达集团、成都港恒、浙江蓝天实 业、深圳金地珠宝等，持股比例均不超过5%。 公告显示，相关股权转让计划已获得长城资产股东大会审议通过，并取得财政部批准。同 时，此次转让将导致标的企业实际控制权发生转移，其他股东已放弃优先受让权。 长城华西银行成立于1998年，前身为德阳银行；2014年底 ...

金十数据6月27日讯，2025年3月末，我国对外金融资产106978亿美元，对外负债70854亿美元，对外净 资产36124亿美元。在对外金融资产中，直接投资资产32765亿美元，证券投资资产15818亿美元，金融 衍生工具资产211亿美元，其他投资资产22845亿美元，储备资产35339亿美元。按SDR计值，2025年3月 末，我国对外金融资产80513亿SDR，对外负债53326亿SDR，对外净资产27188亿SDR。 国家外汇局：2025年3月末，我国对外金融资产106978亿美元 ...

有钱人定义标准 - 家庭净资产超过300万：包括住房、汽车、金融资产等扣除负债后的净值 全国城市家庭净资产平均值为273 6万元 仅30%家庭超过该水平 房产占家庭总资产77% 金融资产占23% [3][5] - 家庭年收入超过50万：月收入超4 2万元 全国仅4 6%家庭达到此水平 2024年全国居民人均可支配收入41 314元 三口之家年收入12 3万元 [7] - 拥有两套及以上房产：全国19 3%家庭符合 一线城市13 7% 二线18 5% 三四线22 6% 大中城市两套房总市值约300-400万 [9] - 金融资产超过100万：包括存款、股票、基金等 全国家庭平均金融资产31 6万元 仅8 2%家庭超100万 银行存款占比从2015年68 3%降至2025年51 7% 权益类资产占比从15 6%升至28 3% [11][12] 资产结构特征 - 房产主导：房产占家庭总资产比例高达77% 金融资产仅23% 房价下跌将直接影响家庭净资产水平 [5] - 金融资产配置变化：银行存款占比5年下降16 6个百分点至51 7% 股票基金等权益类资产占比同期增长12 7个百分点至28 3% [12] 区域差异 - 多套房分布：三四线城市多套房拥有率最高达22 6% 二线18 5% 一线最低仅13 7% [9] 动态变化风险 - 房价下跌可能导致净资产300万以上家庭退出有钱人行列 [5][12] - 收入下降或失业会使年收入50万以上家庭退出该群体 [12] - 金融资产波动可能使原达标家庭资产缩水 [12]

银行业对外金融资产负债数据 - 2025年3月末我国银行业对外金融资产达16980亿美元 [1] - 同期对外负债为15118亿美元 [1] - 对外净资产为1862亿美元 [1] - 人民币净负债达3092亿美元 [1] - 外币净资产为4954亿美元 [1]

银行业对外金融资产负债数据 - 2025年3月末银行业对外金融资产16980亿美元，对外负债15118亿美元，对外净资产1862亿美元 [1] - 人民币净负债3092亿美元，外币净资产4954亿美元 [1] 银行业对外金融资产结构 - 按工具划分：存贷款资产10197亿美元（占比60%），债券资产4376亿美元（占比26%），股权等其他资产2407亿美元（占比14%） [1] - 按币种划分：人民币资产4895亿美元（占比29%），美元资产8676亿美元（占比51%），其他币种资产3409亿美元（占比20%） [1] - 按投向部门划分：境外银行部门8368亿美元（占比49%），境外非银行部门8613亿美元（占比51%） [1] 银行业对外负债结构 - 按工具划分：存贷款负债6752亿美元（占比45%），债券负债3734亿美元（占比25%），股权等其他负债4633亿美元（占比31%） [2] - 按币种划分：人民币负债7987亿美元（占比53%），美元负债3421亿美元（占比23%），其他币种负债3710亿美元（占比25%） [2] - 按来源部门划分：境外银行部门6372亿美元（占比42%），境外非银行部门8747亿美元（占比58%） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股有望向资金推动型上涨转化，由震荡回升行情演化为趋势上涨行情 [18][19][125] - 全球金融资产再配置“去美国化”，国际资金流入A股有望提速 [18][30] - 1年期存款利率跌破1%，加速居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移，助推股市价值风格 [23][26] - 自由现金流ETF大规模发行，助力价值风格 [29] 根据相关目录分别进行总结 A股市场表现 - 上半年A股延续大型整理平台，关税战引发A股走出深V，中东局势6月24日缓和后，股指快速上涨 [8] - 受DeepSeek冲击、美国征收对等关税，引发国际资本从美股大规模出逃，科技股是重灾区 [10] - 美股4月后的反弹，主要买入群体是散户，机构纷纷撤退，对冲基金空单创新高 [13] A股市场观点与策略 - 市场观点：A股有望向资金推动型上涨转化，有望由震荡回升行情演化为趋势上涨行情 [18][19][125] - 交易策略：股指期货方向交易看多四大股指期货合约；股指期权交易，突破大型整理平台后，可买入股指期权远月深虚值看涨期权 [19][125][131] 利率与资金流向 - 1年期存款利率下调15个基点至0.95%，将推动居民部门储蓄资金、保险资金向股市持续转移 [23] - 1年期存款利率跌破1%，加速居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移，资金向高股息板块聚集，银行ETF持续创新高 [26][27] 自由现金流ETF - 国内自由现金流指数ETF由华夏基金和国泰基金在2025年1月率先推出，分别跟踪国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数，剔除了金融和房地产行业，成分股多为现金流稳定的优质蓝筹股 [29] 全球资金配置 - 花旗报告显示，全球大资金正集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，转而增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币，“买亚洲和欧洲”成全球大资金共识 [30] - 机构普遍减持美债、日债，转向加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券 [31] - 在外汇市场，美元继续被减配，欧元、日元继续被加仓 [32] 外资观点 - 高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI China目标点位为84点，隐含约10%的上行空间，近期调高了银行和地产板块的评级，继续超配以消费为主的板块 [33] - 摩根大通资产管理公司新兴市场股票宏观策略师指出，全球长期结构性趋势之一是技术，中国在许多技术领域处于领先地位 [34] 中国出口情况 - 5月中国出口金额当月值为3161亿美元，当月同比增速为4.8%，4月出口数量同比增13.0%，环比增8.5% [38][41] - 5月机电产品出口金额当月值为1819亿美元，当月同比增7.2%，中国出口数量中，通用设备和专用设备持续高增，显示出口结构持续升级 [44][47] - 5月中国出口东盟当月值为583亿美元，顺差271亿美元，处于创记录高位；出口欧盟当月值为495亿美元，创近三年来新高，当月同比增速为12.0% [50][53] - 越南5月出口金额当月值为395亿美元，创历史新高，当月同比增速为20.7%，贸易转移提速 [56] 中国经济数据 - 5月制造业固投当月值为2.93万亿元，当月同比增速7.8%，中国持续在新兴产业和未来产业进行大规模投资 [59][60][109] - 5月基建投资当月值为2.26万亿元，当月同比增速为9.3%，保持中高速增长 [62][63] - 房屋新开工面积、商品房销售面积当月值已趋于稳定 [65] - 5月社会消费品零售总额商品零售当月值为3.67万亿元，当月同比增速为6.5%，消费持续改善 [68] - 5月中国规上快递业务量当月值为173.2亿件，历史次高，当月同比增速为17.2% [71] - 5月工业机器人产量当月值为6.9万台，处于高位，当月同比增速为34.1% [74] - 5月集成电路产量424亿块，历史次高，当月同比增速为19.6%，芯片国产替代加速 [77] - 5月中国乘用车出口量59.1万辆，其中电动车出口量33.2万辆，均再创新高 [80] 美国经济数据 - 5月美国制造业价格继续快速上涨，服务业价格上涨提速 [85] - 美国零售和食品销售额7154亿美元，处于高位，当月同比3.3%，消费依然旺盛 [88] - 4月美国消费品进口金额当月值698亿美元，恢复常态，同比增速为5.2%；资本品进口金额905亿美元，仅低于3月，当月同比增速为18.2%，显示美国制造业在加速回流，“再工业化”提速 [91][94] - 4月美国服务出口当月值为988亿美元，创年内新高，服务业依然强劲 [97] - 5月美国核心CPI同比增速为2.8%，前值2.8%，环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息 [100] - 4月美国职位空缺数739万个，职位空缺数上升；雇佣数创一年来新高，显示劳动力市场趋于紧张 [103] - 4月美国批发商库存同比增速为2.3%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 [106] 其他国家经济数据 - 欧元区制造业PMI、德国制造业PMI、印度制造业和服务业PMI有相应表现 [113][116] 策略建议 - 看多四大股指期货合约 [125] - 中证1000、中证500指数2509合约存在较深贴水，下行风险有限时可赚取收贴水收益 [128] - 市场向上突破大型平台后，看多股指期权远月深虚值看涨期权 [131]

战略转型与金融资产处置 - 公司近一年累计出售中信股份、中信银行等金融资产成交金额达41.75亿元，占2024年末净资产的10.13% [1][3] - 减持的金融资产处于高位：中信股份区间涨幅48%（7.84港元至11.66港元/股），上美股份涨幅132%（34.37港元至79.8港元/股） [5] - 截至2024年末，公司持有金融资产账面价值88.29亿元，扣除已出售部分后仍有约46亿元减持空间 [8] 投资收益与业绩表现 - 2010年至今累计投资收益444.13亿元，占同期净利润的88.48% [1][10] - 2024年投资收益29.54亿元，占净利润106.76%，但净利润同比缩水至27.67亿元（较2020年下降近70%） [10][11] - 2025年一季度营收同比下降15.6%，净利润下降13.33%，延续颓势 [11] 核心业务困境 - 服装业务2024年净利润同比下滑43.9%，主力产品衬衫、西服销量分别下降14.69%和18.27% [1][11] - 地产业务预售收入同比下降69.03%至30.31亿元，净利润下滑73.23% [11][12] - 2021-2023年地产收入占比从48.98%降至44.31%，2024年无新推项目 [11] 时尚产业布局 - 半年内斥资超90亿元收购银泰百货（74亿元）和法国童装品牌Bonpoint（15.3亿元） [1][7] - 现有时尚版图涵盖MAYOR、UNDEFEATED、HELLY HANSEN等品牌，涉及滑雪、户外等多领域 [7] - 资金压力显现：2024年末流动负债243.8亿元，账面货币资金仅77.34亿元 [7] 战略调整方向 - 股东大会授权管理层处置投资项目，明确聚焦核心主业并逐步退出财务性投资 [7] - 交易授权上限为净资产50%（208亿元）或净利润50%（13.84亿元），当前未达上限 [8] - 公司历史投资布局始于1993年，曾持有金融资产市值超200亿元 [10]

交易概述 - 公司授权经理层处置不超过8亿元（含）的存量金融资产 授权期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 授权额度内经理层可根据资金和市场情况确定具体处置产品和金额 并签署相关合同文件 [1] - 截至2025年5月31日 公司及子公司持有的金融资产总市值约22 67亿元 [2] - 处置额度不超过公司2024年度经审计总资产的30% 无需提交股东会审议 [2] 董事会审议情况 - 2025年6月17日第十一届董事会第十次会议全票通过《关于授权减持存量金融资产的议案》 [2] - 该交易不构成关联交易 也不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [2] 交易影响 - 本次授权旨在优化资产结构 增加资金流动性 不影响公司及子公司正常生产经营 [2] - 股票类资产以"其他权益工具投资"列示 处置损益计入留存收益 基金类资产以"交易性金融资产"列示 处置损益计入当期损益 [2] 资产配置情况 - 金融资产包括股票和基金等 总市值22 67亿元（截至2025年5月31日） [2]

证监许可【2011】1288号 报告 风险偏好下降 继续防御 2025年06月20日 研究员：于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894 期货交易咨询号：Z0000112 中东局势持续升级，美军下场概率大增，原油价格本周高位运行 数据来源：WIND，格林大华期货 本周市场风险偏好下降，成长类指数以调整为主 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 数据来源：WIND，格林大华期货 防御模式下，本周银行ETF再创本轮新高 数据来源：WIND，格林大华期货 股指展望和交易策略 【股指展望】 中东局势继续升级，美军大概率下场，市场风险偏好继续下降。瑞士央行宣布将政策利率从0.25%降至0%， 为连续第六次降息，新利率6月20日生效。马斯克发出震撼预警：人类正站在"智能大爆炸"的起点，一场"千 英尺AI海啸"即将席卷而来。他断言AI超级智能极可能在2025或2026年实现，若发展顺利，将催生规模达当今经 济"数千甚至数百万倍"的未来文明。花旗分析显示，若伊朗石油出口持续数月中断，油价可能触及90美元/桶。 霍尔木兹海峡关闭或引发价格骤涨，但封锁将是短暂的，各方会快 ...