美元近期表现与市场行为分析 - 资产管理巨头Federated Hermes Inc指出，美元在1月大幅下跌，而同期美国股市和债市表现稳健，这表明国际投资者正在增加对美元贬值的对冲操作，而非抛售美国资产 [1][3] - 彭博美元即期汇率指数在1月下跌了约2%，正迈向自去年6月以来最差的单月表现，且距离近四年低点仅一步之遥 [1][3] 美元下跌的驱动因素 - 美元持续下跌的原因包括：由前总统特朗普企图夺取格陵兰所引发的贸易战担忧再起，以及市场关于日本当局可能干预以支撑日元的传言 [1][3] - 回顾历史，特朗普去年4月宣布全面加征关税后，美国资产暴跌，美元遭遇了20世纪70年代以来最严重的上半年抛售，自此海外投资美国的前景成为市场热议话题 [1][4] 美国资产市场同期表现 - 受科技巨头等公司强劲盈利提振，标普500指数在年初上涨了约2% [1][3] - 与此同时，彭博无对冲的美国国债指数大致持平，走势与其它主要主权债券市场一致 [1][3] 市场背离现象与未来展望 - 市场出现背离现象：美股和美债价格回升的同时，美元跌幅却在扩大，市场观察人士认为这是由于投资者购买衍生品来对冲其持有的美国资产，以防美元进一步贬值所致 [2][5] - Federated Hermes的资深投资组合经理John Sidawi预计，这种对冲趋势将在2026年继续对美元构成压力，并可能最终引发对美元这一全球主要储备货币长期价值的更深层次质疑 [2][5] - Sidawi进一步表示，如果美元的疲软态势进入第二年，就可能表明美元长期以来的主导地位受到了削弱 [2][5] 相关机构背景 - 发表上述观点的Federated Hermes Inc是一家总部位于宾夕法尼亚州的资产管理公司，其管理资产规模约为8710亿美元 [1][3]

黄金产业股票及ETF市场表现 - 截至2026年1月29日13:06，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨4.66% [1] - 指数成分股晓程科技上涨16.15%，铜陵有色上涨10.06%，中国黄金上涨10.02%，西部黄金与湖南黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨3.76%，最新价报2.6元 [1] 黄金价格驱动因素 - 今年以来国际金价涨势不断，现货黄金最高触及5560.9美元，续刷历史新高 [1] - 区域风险升级持续推升避险需求，叠加央行购金延续、黄金ETF持仓份额回升，共同构成金价核心支撑 [1] - 白银库存低位与金银比创13年新低，进一步强化贵金属整体配置逻辑 [1] - 当前宏观环境正从“单一降息交易”转向“去美化+区域溢价+货币信用再定价”多重驱动 [1] 指数与ETF产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、山东黄金、紫金矿业、紫金黄金国际、湖南黄金 [2]

核心观点 - 美联储降息、美元信用弱化、央行购金等因素将共同推动黄金价格上涨逻辑持续演绎 黄金的中长期上涨趋势将得到支撑 [1] 美联储降息与流动性 - 美联储于12月11日将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75% 符合市场预期 年内已累计降息75个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会中的表态整体温和偏鸽 [1] - 美联储降息预期升温 流动性的边际宽松仍将助推金价 [1] - 美联储理事警示 明年不继续降息或有引发衰退风险 失业率上升应促使持续降息 [1] 政策言论与市场逻辑 - 特朗普发帖要求下一任美联储主席在经济向好时降息 批评当前"好消息利空股市"的市场逻辑 强调低利率利好股市、经济与住房负担 称股市上涨或推动GDP大幅增长 [1] - 美联储主席热门人选哈塞特认为美国降息节奏落后于全球央行 AI繁荣推增长且压通胀 [1] 美元信用与去美化趋势 - 美国加征关税引发多国贸易纠纷、地缘冲突持续爆发、美国债务信用担忧、以及美联储独立性恐将动摇 有望推动全球央行与投资者持续购入黄金 [1] - 全球"去美化"实质化的推进 引发全球秩序、全球信用货币体系换锚的黄金上涨长期逻辑开始显现 [1] 央行购金与资产配置 - 美元信用弱化等因素有望推动全球央行与投资者持续购入黄金以增加资产组合中黄金的配置比例 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二两市主要指数冲高，上证指数逼近3500点待冲关，反内卷旗帜光伏板块涨幅居前，市场有望向趋势上涨行情演化，上证指数有望冲关3500点 [1][2] - 看多四大股指期货合约，买入股指远月深虚值看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数开盘冲高，上证指数逼近3500点，两市成交额1.45万亿元，上涨放量 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别涨1.27%、1.31%、0.84%、0.57% [1] - 行业与主题ETF中光伏、通信等ETF涨幅居前，绿色电力、电力等ETF跌幅居前 [1] - 两市板块指数普涨，光伏设备、玻璃玻纤等涨幅居前，体育、地面兵装等跌幅居前 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入98、48、45、5亿元 [1] 重要资讯 - 华创证券认为反内卷重点行业包括光伏、锂电等，反内卷措施以行业自律等为主，约束力排序或为钢铁生猪汽车水泥光伏 [1] - 高盛预计到2025年底中国在岸和离岸上市公司将派发3万亿元股息，派息规模达历史新高，去年股息支付率39% [1][2] - 首批10只科创债ETF发行，单只上限30亿元，全部“日光” [1] - 谷歌智能体业务主管认为能源供应是AI长期发展关键制约因素，中国每年新增电力产能超英法总和 [1] - 2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增18.1%，环比增7.6%；出口48.0万辆，同比增23.8%，环比增7.3%；新能源乘用车生产120.0万辆，同比增28.3%，环比增2.0% [1] - 分析师预计美股二季度盈利增幅从12%放缓至4%，关税冲击受关注 [1] - 标普500指数以欧元计价较2月高点下跌9%，多家机构预测欧元兑美元年底或未来12个月升至1.20美元 [2] - 高盛首席美国经济学家称9月降息可能性略超50%，并下调终端利率预期至3% - 3.25% [2] - 美国将自2025年8月1日起对14国征收对等关税，日本、韩国25%，南非30%，印尼32%，老挝和缅甸40% [2] - 美国总统特朗普签署行政命令，将“对等关税”实施时间从7月9日推迟到8月1日 [2] 市场逻辑 - 周二两市指数冲高，上证指数逼近3500点，光伏板块涨幅居前 [1][2] - 美国延长“对等关税”暂缓期，8月1日起对14国征对等关税，利多中国出口 [2] - 高盛预计中国上市公司股息派息规模达历史新高 [2] 后市展望 - 周二两市指数冲高，上证指数逼近3500点，光伏板块涨幅居前 [1][2] - 华创证券认为反内卷重点行业包括光伏等 [1][2] - 高盛预计中国上市公司股息派息规模达历史新高 [2] - 全球金融资产“去美化”有望加速国际资金流入A股 [2] - 中央财经委推进全国统一大市场，治理低价无序竞争有望提振业绩，市场有望向趋势上涨行情演化，上证指数有望冲关3500点 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：看多四大股指期货合约 [2] - 股指期权交易：买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

特朗普关税政策影响 - 特朗普威胁对金砖国家加征10%关税，理由是"金砖搞反美政策" [2] - 关税政策表面打压金砖国家，实际目标是遏制中国高科技产业（新能源车、半导体、人工智能） [4] - 美国对中国电动车加税54%，但比亚迪、蔚来成功进入欧洲市场（德国、法国） [4] 中国技术突破与市场策略 - 华为在被美国芯片断供后，麒麟芯片回归，鸿蒙系统全球装机量突破10亿 [4] - 中国采用"市场换技术"策略，吸引特斯拉（上海超级工厂成全球出口中心）和苹果（iPhone 60%产能仍在中国） [4] - 金砖国家联合打造"去美化"供应链：俄罗斯提供能源，中国输出技术，巴西、南非贡献市场 [4] 金砖国家经济合作与扩张 - 中俄印签署《数字贸易互认协议》，实现企业数据互通以绕开美国技术霸权 [4] - 金砖国家GDP占全球35%，超过G7的30%，掌控全球能源（沙特、俄罗斯）、粮食（巴西、印度）、制造业（中国） [6] - 越南、泰国、沙特、埃及等排队申请加入金砖，因中国开放14亿市场并提供技术、基建、资金支持 [6] 去美元化与全球支付体系变革 - 俄罗斯去美元化率超80%，印度用卢比购买俄油，中国人民币跨境支付暴涨 [9] - 沙特石油可用人民币结算，并投资中国芯片厂 [6] - 意大利支持金砖本币结算，欧盟因德国车企依赖中国市场而对美国政策摇摆 [6] 美国政策反噬效应 - 波音订单取消、福特工厂停工、美国通胀飙升显示关税政策负面效果 [11] - 特朗普关税政策导致跨国企业加速向中国靠拢（如特斯拉、苹果） [4] - 美国试图孤立中国却面临自身被孤立风险，欧盟成员国对美政策不满 [6][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势升级美军大概率下场，市场风险偏好下降，A股投资建议继续防御 [13][53] - 全球进入通胀冲击模式，大型机构投资者减持美国资产，“去美化”或加速国际资金流入A股 [44][47] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周成长类指数调整，银行ETF创本轮新高 [7][10] 宏观经济 - 5月制造业固投当月值2.93万亿元，同比增速7.8%，新兴和未来产业投资大 [14] - 5月基建投资当月值2.26万亿元，同比增速9.3%，保持中高速增长 [17] - 房屋新开工面积、商品房销售面积当月值趋于稳定 [20] - 5月社会消费品零售总额商品零售当月值3.67万亿元，同比增速6.5%，消费改善 [22] - 5月规上快递业务量173.2亿件，历史次高，同比增速17.2% [25] - 5月工业机器人产量6.9万台，处于高位，同比增速34.1% [27] - 5月集成电路产量424亿块，历史次高，同比增速19.6%，芯片国产替代加速 [29] - 5月乘用车出口量59.1万辆，电动车出口量33.2万辆，均创新高 [31] 海外市场 - 4月美国零售和食品销售额7154亿美元，同比3.3%，消费旺盛 [33] - 5月美国制造业价格快速上涨，服务业价格上涨提速 [35] - 5月美国核心CPI同比增速2.8%，环比增0.2%，市场预期9月降息 [38] - 4月美国批发商库存同比增速2.3%，制造商库存同比增速0.9%，主动补库存 [40] - 德国启动冷战后最大规模扩军，军力增幅30%，提振德和欧元区制造业 [42] 原油与通胀 - 原油价格暴涨，全球进入通胀冲击模式 [44] 资金流向 - 全球大型机构投资者减持美国资产，转向欧中资产 [47] 股指展望和交易策略 - 股指展望：中东局势升级，美军大概率下场，风险偏好降，A股继续防御 [13][53] - 交易策略：股指期货防御，暂停股指期权建议 [13][53]

中科曙光与海光信息重大资产重组 - 中科曙光与海光信息同时发布公告，筹划通过换股吸收合并中科曙光并募集配套资金，旨在抢抓信息技术产业发展机遇，做大做强主业 [1] - 两家公司均属于申万二级半导体行业，中科曙光属计算机行业，海光信息属电子行业，重组可能对信息产业格局产生较大影响 [1] - 合并后公司预计覆盖国产服务器芯片53 6%市场份额及系统集成30%份额，形成对华为昇腾、寒武纪等竞争对手的显著优势 [1] - 海光的高成长性与曙光的场景优势可能形成"估值共振"，推动市场预期，合并后企业市值有望向国际对标企业靠拢 [1] 半导体行业趋势与投资机会 - 半导体领域长期"去美化"趋势与国产化率提升方向或将持续 [2] - 半导体行业处于复苏阶段，受益于消费电子市场回暖，新一轮上升周期已启动 [2] - 晶圆厂扩产和AI产业链成为两大投资主线，AI与半导体技术深度融合为行业带来新增长点 [2] - 国产化是实现产业链安全的必要路径，资本市场与产业形成产融协同新范式，有望增加经济运行稳定性 [2] 半导体芯片指数与ETF - 国证半导体芯片指数(980017)前十大权重股合计占比67 82%，包括寒武纪、中芯国际、海光信息等 [3] - 半导体ETF(159813)最新规模47亿，紧密跟踪国证半导体芯片指数 [2][4] - 半导体ETF提供场外联接A、C、I三类份额，代码分别为012969、012970、022863 [4] 国际半导体市场动态 - 英伟达CEO表示因美国政府限制H20芯片出口至中国，公司正重新审视中国市场战略，未来不再推出Hopper系列芯片 [1]