行业现状 - 鸡蛋市场呈现旺季不旺特征 蛋价持续下跌[1] - 蛋鸡养殖行业面临供给充裕格局 需求表现乏力 成本竞争加剧[1] 价格表现与传导机制 - 四季度鸡蛋价格难以出现明显好转[1] - 现货价格持续低迷导致补栏情绪低迷[1] - 当前价格低迷有利于明年上半年鸡蛋价格修复[1] 核心关注点 - 需重点关注利润对产能的传导机制[1]

鸡蛋期货及现货价格表现 - 2025年8月19日鸡蛋期货主力合约2510价格盘中最低报3070元/500千克 创2016年10月以来新低 [1] - 2025年鸡蛋价格较2024年10月阶段高点下跌30% 主产区现货均价3.26元/斤 主销区均价3.13元/斤突破2020年低点 创近十年新低 [2] - 2025年春节后蛋价从1月1日4.59元/斤跌至最低2.61元/斤 跌幅达43.14% [2] 行业供需状况分析 - 7月全国在产蛋鸡存栏量约13亿只 处于近五年均值高位 供大于求情况严重 [2] - 淘汰鸡收购价格创年内新高 小型屠宰厂在5元/斤时停止收购 大厂开工率降至20%以下 [2] - 当前处于鸡蛋传统旺季 但现货均价低至2.98元/斤 鸡蛋产量充足而需求疲软 [3] 头部企业业绩表现 - 晓鸣股份2025年上半年营业收入7.51亿元 同比增长93.65% 净利润1.85亿元 同比增长733.34% [3] - 鸡产品平均销售价格同比上涨约1.23元/羽 涨幅40.33% 销售毛利率显著上升 [3] - 商品代雏鸡补栏热度高 种鸡供种能力增强 饲料成本回调 形成独立于整体鸡蛋行情的走势 [3] 未来市场展望 - 2025年下半年在产蛋鸡存栏增速放缓但供应仍宽松 需求先强后弱 蛋价预计先涨后跌 [4] - 中秋前后传统集中淘鸡预期可能改善供需结构 但蛋价上涨空间有限 [4] - 中秋及学校开学备货形成阶段性利好 但供应主导走势 替代品蔬菜及生猪价格处于历史低位抑制蛋价超预期表现 [4]

鸡蛋期货价格走势 - 8月19日鸡蛋期货主力合约最低下探至3070.00元，收盘报3075.00元，跌幅1.88% [1] 机构核心观点与策略 - 格林大华期货维持鸡蛋2510合约波段高空思路，关注3100支撑位若有效跌破则下看3000-3050区间 [1] - 中原期货建议盘面反弹做空及月间反套操作，因现货市场存在反弹可能但期货盘面处于升水结构需修复基差 [2] 现货市场供需分析 - 河北基准地现货价格稳定在2.6元/斤，低价地区库存压力缓解且北方产区有拉涨情绪 [2] - 阶段性供给宽松压力持续，冷库蛋库存压力较大，中秋消费旺季或驱动8月底9月初现货阶段性反弹但高点受限 [1] - 下游备货需求支撑现货市场，高温天气范围缩小利于消费回升，学生开学在即加工企业低价备货启动 [2] 中长期供需展望 - 若三季度蛋鸡养殖利润转正且淘鸡幅度不及预期，四季度供给压力可能再度兑现 [1] - 现货继续深跌可能性较低，但期货盘面升水结构可能导致价格走势与现货分化 [2]

核心观点 - 鸡蛋价格持续低迷且维持震荡偏弱走势 主要受市场供应充足和终端需求疲软双重因素影响 [1] 价格表现 - 8月12日集贸市场鸡蛋平均价格为3.51元/500克 环比上周下降3.31% 环比上月上涨10.03% 环比去年同期大幅下降33.14% [1] - 超市平均价格为3.60元/500克 环比上周下降3.60% 环比上月上涨9.76% 环比去年同期大幅下降33.21% [1] 供应端分析 - 蛋鸡存栏量处于高位水平 鸡蛋市场供应充足 [1] - 市场产能充足是导致价格走弱的关键因素 [1] 需求端分析 - 终端需求持续疲软 消费需求跟进不畅 [1] - 食品厂备货仍处于观望阶段 需求端恢复滞后 [1] - 中秋备货时点较往年明显后延 贸易商多采取低库存策略 [1] - 短期需求支撑力度有限 进一步助推蛋价走弱 [1] 短期展望 - 受市场产能充足和需求支撑不佳影响 鸡蛋价格预计维持震荡偏弱走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显、需求表现一般致蛋价下跌，前期蛋价反弹后冷库蛋出库冲击价格，虽9月合约为旺季合约，但现货价格不涨反跌，预计期货价格仍有下跌空间 [18] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.86元/斤，较上周五下跌0.33元/斤，主销区均价3.09元/斤，较上周五下跌0.31元/斤；周初终端需求未好转，新开产增加，北方高温，蛋价承压下跌，产区库存增加；临近旺季，学校开学备货或支撑价格；本周老母鸡价格高位回落，养殖端出栏积极性增加，终端需求偏弱，老母鸡价格下跌 [5] 供给分析 周内新开产增多，货源供应充足，库存压力增加，产区发货量环比下降；7月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1338万只，较前一周减少11%，7月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周增加1天；7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%；7月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%；预计2025年8 - 11月在产蛋鸡存栏大致为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，截至8月7日玉米价格2395元/吨附近，豆粕价格3008元/吨，综合饲料成本约2579元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；周内豆粕涨幅稍大，蛋鸡养殖成本微增，鸡蛋均价环比下跌，养殖利润同步减少；截至8月7日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.26元/斤，较前一周下跌0.23元/斤；8月1日，蛋鸡养殖预期利润为13.94元/羽，较上一周下跌0.03元/斤 [13] 需求分析 周内蛋价偏弱，上半周终端需求弱，市场清库存，销量变化不大，蛋价探底后下游有抄底囤货情绪，整体销区销量环比减少；截至8月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为7529吨，较上周下跌4.6%；周内全国鸡蛋市场库存环比增加，预计下月养殖、流通环节库存下降；截至8月7日当周生产环节周度平均库存1.09天，较上周增加0.08天，流通环节周度平均库存1.23天，较前一周增加12天；本周蔬菜价格指数略有回升，猪肉价格指数变化不大，截至8月7日全国猪肉平均批发价约15.57元/公斤 [16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力明显、需求一般致价格下跌，冷库蛋出库冲击价格，9月合约虽为旺季合约但现货不涨反跌，期货价格仍有下跌空间；单边建议观望；套利观望；期权建议卖出看跌期权 [17][18] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [22][23][24] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未提及具体数据 [27] 价差与基差 展示了1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [30][31][32]

因供应相对充裕，且7月蛋价上涨阶段下游库存主动累积，8月初云南鸡蛋价格超预期下滑。但考虑到8 月仍是鸡蛋需求旺季，叠加养殖端看涨心态增强，预计8月中下旬云南鸡蛋价格或再次上涨。 7月下旬云南蛋价出现第一波峰值 自7月下旬起，云南梅雨季慢慢结束，由天气情况引发的鸡蛋质量问题逐步减少，加之6-7月云南当地养 殖环节积极出栏大日龄老母鸡，短期内大码鸡蛋货源相对紧缺，各环节对7-8月的鸡蛋行情多持积极盼 涨的心态，市场交投活跃，贸易环节对高价货源的接受程度有所提升，支撑云南蛋价连续上涨并创近三 月新高，日均价突破3.50元／斤大关。截至7月23日，云南鸡蛋均价3.76元／斤，较月内低点累计涨幅接 近30%，为三季度第一波峰值。 但与此同时，超预期涨价期前移亦提振业者参市积极性，下游及终端大批量集中备货，云南市场主动库 存有所提升，被动库存及市场流通货源稍显紧张。 传统旺季不改，8月中下旬云南蛋价上涨可期 三季度为历年鸡蛋市场需求旺季，8月份云南市场中秋备货逐渐开启，且旅游旺季提振餐饮消费，此外 下旬云南地区学校开学集中补货进一步拉动需求，市场需求进入年内旺季，叠加长期亏损状态下养殖端 盼涨情绪愈演愈烈，贸易环节为维持 ...

鸡蛋价格走势 - 7月17-24日全国主产区鸡蛋价格从2 89元/斤涨至3 31元/斤，累计涨幅近15 00% [1] - 7月24日现货市场报价：山东烟台6 90元/公斤，江苏盐城6 70元/公斤，上海6 90元/公斤，福建福州7 00元/公斤 [2] - 期货市场主力合约报3636 00元/500千克，日内跌幅0 27%，成交量达134804手 [2] 供需基本面 - 全国在产蛋鸡存栏量6月末达13 4亿只，环比5月增长0 4%，同比去年增长6 8% [3] - 淘鸡日龄平均505天，环比上周延后1天，但较上月提前4天 [3] - 高热天气导致蛋鸡产蛋率下滑，养殖户挺价情绪增强 [4] 市场驱动因素 - 南方出梅后市场出货顺畅，局部地区货源偏紧推动蛋价回暖 [4] - 需求端暂无明显利好，中期供应受存栏高位影响仍显宽裕 [4] - 期货主力合约存在大幅升水，短期压力位参考3713元 [4]

自然灾害风险与市场供应 - 7月我国将全面进入主汛期，自然灾害风险形势更为复杂严峻 [1] - 商务部监测显示国内生活必需品市场运行平稳，供应充足 [1] - 全国粮食、食用油、猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果等批发价格较一周前基本持平 [1] 鸡蛋价格走势 - 河北邯郸鸡蛋现货价格为2.49元/斤，较6月中旬的2.62元/斤下跌近5% [1] - 当前鸡蛋价格已较年初下跌超40% [1] - 梅雨季期间鸡蛋价格整体偏弱，主要源于高温高湿导致不易保存 [2] - 预计全国大部分地区出梅时间在7月上旬，鸡蛋价格阶段性底部可能在7月中旬 [2] 蛋鸡养殖行业供给分析 - 2021年年底我国产蛋鸡存栏量达到周期最低点11.41亿只，此后逐渐回升 [2] - 蛋鸡养殖行业连续四年盈利，规模化率不断提升 [2] - 当前蛋鸡存栏已处于历史高位，近两年新建产能陆续投产 [2] - 2024年新增蛋鸡养殖项目98个，其中超百万羽项目43个，400万羽以上项目6个 [2] 存栏量与行业周期 - 5月全国产蛋鸡存栏量约为13.34亿只 [3] - 6月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只，环比增幅0.45% [3] - 当蛋鸡存栏接近或超过13.5亿只，养殖行业将出现大幅亏损 [3] - 2017年、2020年蛋鸡养殖均在经历6-7个月持续亏损后才完成实质性去产能 [3] 下半年价格展望 - 新开产蛋鸡陆续增加，产蛋鸡存栏水平仍呈现增加趋势 [3] - 叠加梅雨季节性下跌预期，7月中旬前蛋价或维持低位运行 [3] - 若6-7月低价驱动养殖端集中大规模淘汰叠加中秋消费旺季，有望驱动8-9月现货呈现阶段性反弹 [3] - 今年三季度季节性消费窗口有望后移，若淘汰不及预期则传统旺季或遭遇旺季不旺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年鸡蛋现货和期货价格均表现较弱，供应宽松叠加需求一般致蛋价重心低，养殖利润亏损使市场淘汰积极性增加，蛋价有企稳迹象 [4][10] - 下半年是鸡蛋消费旺季，预计蛋价将走强，但上涨幅度取决于未来淘汰鸡量，若维持高位上涨幅度大，反之则有限 [5][24][40] - 期货方面，单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限，8、9月合约上涨空间取决于淘汰鸡量，维持高位则上涨空间大，未维持则震荡略偏强 [5][42] 各部分总结 前言概要 行情回顾 - 2025年鸡蛋现货价格开年3.1元/斤，后因供应宽松和需求淡季最低跌至2.65元/斤，养殖亏损后市场淘汰积极性增加，蛋价企稳 [4] - 上半年鸡蛋期货8月合约持续下跌至最低3455附近，年后需求改善有限，供应宽松致需求表现一般 [4] 市场展望 - 单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限，8、9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量，维持高位则上涨空间大，未维持则震荡略偏强 [5] 策略推荐 - 单边可在6月中下旬梅雨季结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单，套利和期权观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 同前言概要中行情回顾内容 [10] 基本面情况 - **现货方面**：上半年主产区均价从3.2元/斤最低跌至2.62元/斤后稳定，主销区从3.38元/斤跌至2.84元/斤，近期淘鸡量增加缓解供应压力 [11] - **供应端**：5月全国在产蛋鸡存栏量13.34亿只，较上月增0.11亿只，同比增7.2%，预计6 - 9月存栏大致为13.39亿只、13.47亿只、13.51亿只和13.50亿只；6月大码蛋占比40.67%，中码蛋占比42.28%，小码蛋占比17.05%；6月产蛋率约90.98%，未来或随天气转热回落；5月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4698.5万羽，环比减4%，同比增1%，当前鸡苗价格4.06元/羽，环比上月跌0.08元/羽；6月淘鸡数量增加但仍处历年同期中高位，6月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄509天，5月下旬至6月淘鸡日龄下降明显 [11][13][14] - **需求端**：春节后需求尚可，近期因季节性淡季下降，截至6月19日当周全国代表销区鸡蛋销量7527吨，处历年同期中高位；2025年1 - 5月社会消费品零售总额203171亿元，同比增5%，5月餐饮收入4578亿元，同比增5.9% [22][24] - **库存**：截至6月19日当周生产环节周度平均库存0.92天，处历年同期低位，流通环节周度平均库存1.04天，处历年同期中高位 [24] - **成本及养殖利润**：上半年饲料成本变化不大，预计短期维持当前水平，6月玉米价格2421元/吨，豆粕价格2986元/吨，综合饲料成本约2591元/吨，对应一斤鸡蛋饲料成本2.85元/斤；截至6月19日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.55元/斤，6月20日蛋鸡养殖预期利润14.6元/羽，均处历年同期低位 [31][33] - **替代品**：上半年蔬菜价格变化不明显，猪肉价格维持低位震荡，均处近些年同期低位，对鸡蛋替代需求有限 [34] 后市展望及策略推荐 后市展望 - **供应端**：目前在产存栏量处历年高位，近期供应压力缓解，若市场淘汰积极性减弱，供应端仍有压力，淘汰鸡量维持高位则供应压力改善 [40] - **需求端**：短期需求一般，中长期下半年进入季节性旺季，蛋价或受提振 [40] - **饲料成本**：2025上半年单斤鸡蛋综合饲料成本约2.8元/斤，玉米豆粕价格变化不明显，预计维持当前水平，支撑鸡蛋现货价格 [40] - **综合来看**：下半年是消费旺季，预计蛋价走强，上涨幅度取决于未来淘汰鸡量 [40] 期货方面 - 单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限，8、9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量，维持高位则上涨空间大，未维持则震荡略偏强 [42]

鸡蛋价格触底反弹 - 6月26日中国农产品批发市场鸡蛋平均价为7.28元/公斤，较一周前累计上涨1.82% [1] - 北京新发地市场散装鸡蛋6月26日均价7元/公斤，较6月15日的6.5元/公斤累计上涨7.69% [2] - 鸡蛋期货主力合约6月26日报3550元/500千克，较6月12日盘中最低价3458元/500千克有所回升 [2] 价格上涨驱动因素 - 低价货源刺激终端消费，商超开展促销活动，食品厂和冷库增加采购量 [3] - 生产环节库存0.95天，流通环节库存1.04天，环比分别下降10.38%和10.34% [3] - 养殖端持续亏损导致老母鸡出栏增加，大日龄蛋鸡数量减少 [4] 供应端现状 - 6月蛋鸡存栏量预计仍呈上升趋势，7月理论值环比增长0.75% [4] - 2024年下半年补栏规模显著高于正常水平，存栏高峰预计出现在10月 [5] - 高温天气影响蛋重增长速度，大码鸡蛋供应可能略有减少 [4] 需求端现状 - 南方梅雨天气和学校放假压制短期需求 [5] - 价格上涨后下游采购趋于谨慎，食品厂和冷库收购量减少 [5] - 三季度蔬菜价格上涨可能对鸡蛋消费形成替代性利好 [5] 未来价格展望 - 梅雨季结束后存储条件改善，7月中旬或迎来上行拐点 [6] - 历史数据显示梅雨季低点至中秋备货阶段平均涨幅55% [7] - 今年预计涨幅50%-60%，对应高点3.8-4.1元/斤 [7] - 中秋国庆备货行情和春节备货需求将提振下半年价格 [5] 期货市场表现 - 产能高峰后置和淘汰进程放缓可能限制近月合约上涨空间 [7] - 现货价格提前见底趋于稳定影响期货走势 [7]