财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入422.36亿元，同比增长23.36% [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入1149.27亿元，同比增长3.6% [1] - 2025年前三季度公司综合毛利率同比提升0.6个百分点 [1] - 2025年第三季度毛利率环比提升0.49个百分点，季度毛利率呈现逐季向好态势 [1] 销量表现 - 2025年前三季度总体销量206.6万辆，同比增长8.5% [1] - 2025年前三季度新能源汽车销量72.4万辆，同比增长10.7% [1] - 2025年前三季度海外出口46.5万辆，同比增长59.7% [1] - 公司坚定落实第三次创业—创新创业计划9.0，坚决完成全年300万销量目标 [2] 市值管理与股东回报 - 公司已制定《重庆长安汽车股份有限公司市值管理制度》并系统开展相关工作 [2] - 中国长安汽车现任全体董事、高级管理人员及部分董事、高级管理人员集体增持公司股票 [2] - 公司制定《2025年中期利润分配预案》并已通过股东大会审议，增加分红频次 [2] 战略规划 - 长安汽车将持续坚定战略，全速向智能低碳出行科技公司转型，向世界一流汽车品牌迈进 [2] - 公司将持续深入推进三大计划，加快三大新能源品牌建设 [2] - 公司致力于实现质的有效提升和量的合理增长，全力提升经营质量 [2]

业务布局与行业机遇 - 公司专注智能装备领域，重点聚焦轨道交通、航空航天、核工业三大行业 [3] - 形成三大业务板块：铁路车辆运行安全检测及检修系统、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件、核工业及特殊环境自动化装备 [3] - 轨道交通和核工业领域业务均有机器人等智能装备产品 [3] - 公司正积极抢抓商业航天发展机遇，持续加强在地面仿真设备及部组件、微系统及微处理器芯片等方面的推广应用 [3] 经营效率与风险管控 - 公司将平衡资源，精细筹划降成本工作，形成降本增效闭环管理机制 [4] - 不断完善风险防控体系和机制，进一步聚焦客户需求和三大业务板块发展方向 [4] - 加强科研生产一体化管理，优化供应链体系，提高资源利用效率，降低生产运营成本 [5][6] - 加大应收账款和存货管理力度，加快资金周转，减少资金占用，降低经营风险 [5][6] - 推行精细化成本管理，严控费用支出，提高成本竞争力 [5][6] 市场策略与利润增长 - 受市场竞争、审价等因素影响，公司2025年利润有所下滑 [5][6] - 公司将进一步优化市场布局，增强盈利能力，强化市场开发能力，优化订单结构，确保高质量增长 [5][6] - 未来利润增长点依托中国航天科技集团强大的品牌影响力和市场对产品的广泛认可 [5][6] - 2025年公司坚持稳中求进、以进促稳的工作主基调，围绕市场开发、技术创新、融合发展等重点工作持续攻坚 [5][6] 市值管理与股东回报 - 公司已制定《未来三年股东分红回报规划（2024年-2026年）》等相关办法 [5] - 建立科学、持续、稳定的分红决策和监督机制，积极回报股东 [5][6]

公司股价表现与沟通 - 公司表示股价波动受宏观经济、行业景气和市场情绪等多种因素影响[2] - 公司高度重视市值表现和股东利益[2] - 公司未来将通过增强生产经营能力、提高价值创造能力、强化信息披露工作以及加强与各类投资者沟通等方式向资本市场传递公司价值[2]

近年来，农商银行股价普遍较为低迷，资本市场信心不足，影响农商银行补充资本以及进一步深化 改革。推动农商银行加快改革发展，既要聚焦提质增效，增强高质量发展的硬实力；也要坚持系统施 治，顺应资本市场规律，主动做好市值管理，多措并举稳定市场信心，为深化改革和高质量发展筑牢坚 实基础。 农商银行市值管理应引起重视 当前，受政策环境及自身经营效益、分红水平等因素影响，农商银行市值管理面临诸多挑战，亟待 重视，积极应对。 一是国资监管政策收紧。2023年6月，国务院国资委出台《国有企业参股管理暂行办法》，要求"国 有企业坚持聚焦主责主业，严控非主业投资，除战略性持有或培育期参股的股权外，退出5年以上未分 红、长期亏损、非持续性经营的低效无效参股股权"。随着国企改革深化提升行动深入推进，政策层面 要求国有金融资本与产业资本风险隔离，部分国有企业不再新增甚至寻求退出对农商银行参股，导致农 商银行引入国有企业入股难度加大。 二是资本设计先天不足。上一轮农商银行产权改革前历史包袱重，改革时大多采用股本溢价购买不 良资产方式化解风险包袱，很多农商银行的初始股本定价偏低、总股本规模偏大，后期定向增资时又受 制于资本补充压力，忽视了股 ...

公司财务与运营 - 公司2025年第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 公司拟调整2025年度日常关联交易预计金额 调整后预计签订合同金额为144,502万元 较调整前减少1,306万元 预计发生金额为140,744万元 较调整前增加8,149万元 [8][9] - 公司日常关联交易主要包括向关联人销售产品和商品、提供劳务 提供租赁服务 采购产品和商品、接受劳务和接受租赁服务四类 [17] 公司治理与股东会 - 公司董事会审议通过《关于调整2025年度日常关联交易预计额度的议案》 关联董事已回避表决 该议案尚需提交公司股东会审议 [10][56] - 公司定于2025年11月11日召开2025年第三次临时股东会 审议调整日常关联交易预计额度事项 关联股东山东能源集团有限公司需回避表决 [23][31][32] - 公司董事会审议通过多项内部管理制度 包括《市值管理制度》、《信息披露与豁免管理制度》及《董事、高级管理人员离职管理制度》 [50][52][54] 关联方情况 - 主要关联方包括建广数科 大地集团及其附属公司 以及控股股东山能集团及其附属公司 [11][12] - 截至2025年9月30日 建广数科总资产8.34亿元 2025年1-9月实现营业收入3.52亿元 净利润-0.36亿元 [13] - 截至2025年6月30日 控股股东山能集团总资产10,562.89亿元 净资产2,895.82亿元 2025年1-6月实现营业收入4,299.32亿元 净利润48.07亿元 [15]

人事变动 - 茅台集团于10月25日宣布陈华接替张德芹出任集团董事长 [1][2] - 陈华此前担任贵州省能源局局长，并无白酒行业相关工作经验 [3] - 近五年来茅台集团已四度更换董事长，分别为2020年3月高卫东接替李保芳、2021年8月丁雄军接替高卫东、2024年4月张德芹接替丁雄军以及此次陈华接替张德芹 [1][2] 前任董事长张德芹的贡献 - 张德芹作为“老茅台人”，其作风务实，在文化传播、渠道优化、产品研发及销售政策方面表现稳健 [3] - 在其任内（2024年4月至2025年10月），公司2024年实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，净利润862.28亿元，同比增长15.38% [4] - 2025年上半年公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，净利润454.03亿元，同比增长8.89% [5] - 推动实施了公司上市以来首次注销式股份回购，回购资金总额60亿元，回购股份392.76万股 [5] - 主政期间通过提高分红比例至不低于年净利润75%、增加分红频次至每年两次等市值管理措施向投资者传递积极信号 [6] 行业背景与专家观点 - 此次人事调整发生在白酒行业深度调整的背景下，意在进一步发挥茅台在区域产业层面的引领作用 [3] - 行业专家指出，茅台更换领导人通常会带来新的发展思路与创新举措，但也会给合作伙伴及经销商带来不确定性 [4] - 有专家建议新任董事长在适当时机完善客户准入与淘汰机制，以市场化手段推动营销体系升级 [4]

截至2025年10月24日收盘，西南证券（600369）报收于4.82元，较上周的4.65元上涨3.66%。本周，西 南证券10月24日盘中最高价报4.84元。10月20日盘中最低价报4.64元。西南证券当前最新总市值320.29 亿元，在证券板块市值排名37/50，在两市A股市值排名576/5160。 公司自营坚持"稳中求进"投资风格，适度加大权益类资产配置。固收类投资规模占比较高，主要配置债 券、非权益类基金、国债期货等。公司为场外期权二级交易商，具备开展客需场外衍生品业务资格，拥 有完善的人员、系统和组织架构，通过场外衍生品、收益凭证等提供综合金融服务。 公募基金改革背景下，公司加快财富管理转型：强化全品类资产配置，优化产品生态，打造以"白名 单"、"区域特色"、"资管FOF"为核心的私募产品货架；推进投顾业务转型，实现客群稳步增长；推动 财富管理数字化与标准化建设。 研究业务由传统卖方研究向"卖方研究+内部赋能+智库建设"转型，完善对财富、产业及机构客户的研 究服务体系；深挖内部投研需求，赋能公司业务；组建新发展研究部门，开展产业研究服务，输出具重 庆辨识度的研究成果，打造服务重庆的智库品牌。 本周关 ...

政策核心与实施概况 - 央行于2024年10月18日联合多部门设立股票回购增持再贷款工具，旨在为上市公司及其主要股东提供低成本信贷支持，专项用于股票回购与增持，以增强资本市场稳定性 [5] - 该工具采用“央行再贷款—金融机构—上市公司”三级传导机制，首期提供3000亿元再贷款额度，年利率为1.75%，银行向企业放贷利率不超过2.25%，显著低于一般贷款成本1.5个百分点以上 [5][6] - 政策落地一周年，截至2025年10月18日，累计712家上市公司披露754单回购或增持贷款计划，涉及贷款金额上限合计1524.84亿元 [1] - 包括中央汇金、中国诚通、中国国新在内的超过18家央企宣布计划，其中中国诚通拟使用1000亿元，中国国新拟使用800亿元 [1] 金融机构参与情况 - 贷款发放机构目前仅限于21家全国性金融机构，包括国家开发银行、各政策性银行、国有商业银行等 [1] - 工商银行落地贷款笔数最多，达147笔，涉及金额上限356.91亿元；中国银行位列第二，120笔，金额上限241.85亿元 [2] - 股份制银行中，中信银行落地笔数最多，共105笔，贷款金额上限约152.41亿元 [2] - 市场存在扩大参与主体的需求，部分头部城商行正积极争取准入资质，未来主体扩容有望提升服务覆盖面 [2] 政策优化与市场成效 - 2025年政策进一步优化，将贷款最长期限从1年延长至3年，企业自有资金出资比例从30%降至10%，提升了政策可及性 [6] - 同年5月，央行将股票回购增持再贷款3000亿元额度与证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度合并，总额度提升至8000亿元，并下调利率0.25个百分点至1.5% [6] - 截至2025年10月18日，已披露的股票回购增持贷款金额上限总计达到3324.84亿元（含央企股东至少1800亿元） [7] - 政策在资本市场波动阶段发挥逆周期调节功能，例如去年11月及今年4月，上市公司披露的贷款项目分别达到106单和148单，显示出对市场情绪的托底作用 [7][8] - A股三大指数年内均显著上涨，上证指数累计上涨约17.86%，深证成指涨27.60%，创业板指涨48.09% [7] 运作机制与未来挑战 - 政策设计执行“双专户封闭运行”，确保资金专款专用，严禁挪用 [6] - 该工具通过市场化激励机制运作，在股市超跌时使用量增加，股价上涨时使用量自然减少，以校正资本市场超调 [9] - 实际操作中面临挑战，如股价波动大使贷款规模难以准确预估，可能导致资金闲置或不足 [9] - 上市公司公告的回购或增持计划通常为一个区间，最终实施情况受股价、资金安排等因素影响，存在不确定性 [10] - 该工具的长效性与常态化运作机制尚未完全成熟，在资金使用效率监管、差异化政策设计及与其他稳定工具协同方面需进一步细化 [10][11] - 未来推动工具“常态化”需扩大覆盖面、优化机制设计、强化政策可持续性，例如简化审批流程、延长贷款期限、推动政策协同等 [11]

公司战略与资本运作 - 为完善业务布局并利用贵州省天柱县重晶石资源优势，公司以自有资金设立全资子公司贵州天柱红星发展新材料有限公司，以降低原材料采购成本并提高盈利能力 [6] - 公司通过债转股方式对重要全资子公司红星（新晃）精细化学有限责任公司增资3,150万元，增资后其注册资本由1,000万元增至4,150万元，旨在提高其资金实力和综合竞争力，支持矿山技改及扩储增产 [7] - 公司决定将向特定对象发行股票募集资金投资项目“重庆瑞得思达光电新材料项目”的建设完成日期由2025年8月27日延长至2026年2月28日，项目实施主体、方式及募集资金投入总额和用途均不变 [7][8] - 董事会审议通过《公司市值管理办法》，旨在加强上市公司市值管理工作 [20] 经营数据与市场动态 - 报告期内，公司及子公司主要产品硫酸钡、碳酸锶及硫磺等产品销售价格同比增加，主要受下游行业供需变化影响 [13] - 主要产品碳酸钡、硫脲（含精制、高纯品）因市场供需关系影响及行业竞争加剧，销售价格同比下降 [13] - 主要原材料重晶石采购价格受供需关系影响同比增加，子公司大龙锰业采购的锰矿石含量同比增加导致采购价格同比增加，子公司大足红蝶采购的天青石含量同比增加导致采购价格同比增加，而煤炭采购价格同比有所下降 [13] 公司治理与信息披露 - 公司2025年第三季度报告已经第九届董事会第七次会议审议通过，报告内容真实、准确、完整，未发现违反内幕交易规定的情形 [18][19] - 公司定于2025年11月5日举行2025年第三季度业绩说明会，董事长、总经理、独立董事、董事会秘书及财务总监将通过网络互动就第三季度经营成果及财务指标与投资者交流 [22][23][25] - 投资者可在2025年10月29日至11月4日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱进行提问预征集 [22][25]

公司季度报告与董事会决议 - 公司董事会于2025年10月24日召开第四届董事会第三十次会议，审议并通过了《2025年第三季度报告》[11][12] - 董事会会议表决结果为全票通过，同意票8票，反对票0票，弃权票0票[12][14] - 公司第三季度财务会计报告未经审计[3][9] 资产出售交易进展 - 公司出售联营企业江苏安德福能源科技有限公司48.55%股权，转让总价款为18,414.47万元[6] - 截至公告日，公司已累计收到股权转让款10,828.70万元，其中来自江苏天晏3,242.92万元，来自玥加科技和业阳供应链各3,792.89万元[7] - 安德福能源科技已完成本次股权转让的工商变更登记手续，公司不再持有其股权[7] 公司治理与制度建设 - 董事会审议通过《关于制定〈南京盛航海运股份有限公司市值管理制度〉的议案》，旨在加强公司市值管理工作[15] - 该制度依据《上市公司监管指引第10号一一市值管理》等法律法规制定[15]