政策与行业趋势 - 中央会议持续释放"反内卷"信号，政策发力推动产业链升级和投资价值重塑，资源品、消费、农业、半导体等行业成为重点领域 [2] - "反内卷"政策聚焦高质量发展，包括品质提升、落后产能退出和全产业链协同，与2015年供给侧改革不同 [10] - 监管部门将加快推出钢铁、有色、铜、黄金等行业的高质量发展指导意见，政策落地将支撑供需改善 [10] 资源品行业分析 - 资源品行业长期存在内卷现象，企业亏损常态，但非理性价格战已有所缓解，行业生态逐步优化 [2] - 战略资源品价格将长期维持高位，国内稀缺资源企业进入长期量增阶段 [6] - 黄金、铜、铝的景气趋势自去年延续至今，美国赤字率上行支撑金价走强 [6] - 铜的战略地位关键，中美铜矿自给率低，中国铜企将持续增储上产，产量增长是投资基础 [6] 细分金属投资机会 - 黄金股投资应关注长期产量与成长性 [6] - 钢铁与新能源金属盈利滞缓，2025年或迎来反转 [7] - 锂行业拐点可能提前至2024年下半年 [7] - 稀土利润将大幅转正，供给配额是核心，人形机器人发展推动潜在增速 [7] - 钴供给受刚果配额制管控，或进入上行通道 [7] - 钨需求增长需战争催化，当前可能性低 [7] - 锑等金属需求稳定，价格弹性源于供给端变化 [7] 全球资源周期与布局方向 - 当前处于第三轮全球商品大周期，驱动力包括去美元化、全球再工业化、ESG和中国反内卷 [12] - 电解铝供需健康，库存低位，具备高分红和进攻性 [12] - 未来周期布局聚焦：供给侧改革红利行业、新能源金属趋势逆转、铜与黄金的确定性量增 [8] - 关注品种排序：黄金、铝、铜、小金属（稀土钨）、油、煤，以及氧化铝、碳酸锂、钢铁、建材等 [12] 政策对具体品类的影响 - 氧化铝老旧产能出清，新增产能面临暂停 [11] - 碳酸锂供应端扰动持续，江西锂矿续期问题影响未来6-12月供需 [11] - 稀土冶炼分离产能出清，国内矿端供给指标收紧 [11] - 钨开采配额减少，政策维护战略资产价格 [11]

黄金价格波动 - 8月12日国内金饰品克价显著下跌：周生生1010元、周大福1008元、老庙1004元、周六福988元 [1] - 8月11日现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌2.5%，白银跌1.7% [3] - 黄金期现价格单日大幅下行引发市场关注，相关词条登顶微博热搜 [5] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫2.5%，创5月以来最大跌幅，盘后跌破3400美元/盎司 [8] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布不对进口金条加征关税，但未公布细则 [7][11] - 此前美国海关编码错误导致进口金条面临关税风险，12月黄金合约一度飙升至3534.10美元/盎司，与现货价差达130美元 [10] - 瑞士等黄金供应商暂停对美发货，世界黄金协会等待政策澄清 [10] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约86%（正常40%-45%），流动性风险可控 [11] 市场驱动因素 - 俄乌停火前景削弱黄金避险需求 [7] - 市场聚焦美国7月CPI/PPI数据，弱就业报告使美联储9月降息概率升至89.4% [12] - 特朗普提名美联储理事可能推动更温和货币政策 [12] - 贸易战持续影响金价，美国对半导体芯片和药品加征关税（药品税率或达250%） [12] 行业动态 - 英伟达和AMD与美国政府达成协议，将特供中国芯片收入的15%上缴以换取出口许可 [13]

北京时间8月11日晚间，美股高开，加密货币集体狂飙，黄金一路下行失守3350美元关口。 黄金失守3350美元关口 现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌近2.5%，COMEX白银也跌超1.7%。 8月11日，黄金期现价格均大幅向下，相关词条一度冲上微博热搜榜首。 在上周引起市场剧烈波动后，美国总统特朗普周一宣布，不会对进口金条加征关税。当天国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅。与此同时， 对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告及依然不明朗的全球贸易形势进展。 72小时市场巨变 纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。 上周五（8日），美国海关和边境保护局表示，向美国供应1公斤金条和100盎司金条时使用的正确海关编码为7108.13.5500，而不是7108.12.10。然而，美 国政府在4月份仅将后一种代码列入排除在特定国家进口关税之外的产品清单中，这意味着进口金条将被征税对等关税。 消息传出后，纽约商品交易所12月黄金合约飙升至创纪录的每盎司3534.10美元。相比之下，伦敦 ...

国CPI验证关税对于通胀传导明显，美联储降息窗口或进一步，对金价造成施压。中期来看，关税落地加剧 通胀反弹风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、央行购金需求韧性等因素仍提供较强支撑，看多逻 免责声明 贵金属产业日报 2025-08-12 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 776.04 | -3.44 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 9187 | -23 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 204736 | -6908 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 349123 | -9578 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 165867 | -6005 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 117755 | -649 | | | 仓单数量:黄金(日,千克) | 36045 | 0 仓单数量:白银(日,千克) | 1151209 | -753 | | 现货市场 | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) | ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎看多 [8] - 白银：谨慎看多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，鲍曼认为应降息且预计今年剩下三次议息会议均会降息，巩固了贵金属宽松预期主线；特朗普表示不对黄金征关税，纽约金回调但市场已提前反应，贵金属短期交易宽松主线逻辑不变，后续关注美国CPI等经济数据 [1] - 黄金以宏观宽松预期为主线，金价有望偏强震荡，Au2510合约震荡区间或在770元/克 - 790元/克；白银交易逻辑与黄金同步，银价有望偏强震荡，Ag2510合约震荡区间或在9050元/千克 - 9450元/千克 [8][9] 各目录总结 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 11，沪金主力合约开于787.02元/克，收于779.48元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.06%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于777.52元/克，收于777.98元/克，较昨日午后收盘下跌0.19% [2] - 2025 - 08 - 11，沪银主力合约开于9260.00元/千克，收于9210.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.73%，当日成交量386995手，持仓量358701手；昨日夜盘开于9180元/千克，收于9158元/千克，较昨日午后收盘下跌0.56% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 11，美国10年期国债利率收于4.27%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 11，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 753手，空头变化 - 669手，沪金合约上个交易日总成交量为356605手，较前一交易日变化38.66% [4] - 2025 - 08 - 11，Ag2508合约上，多头变动 - 3808手，空头变动 - 2082手，白银合约上个交易日总成交量591294手，较前一交易日变化35.36% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日增加4.58吨；白银ETF持仓为15058.6吨，较前一交易日增加67.80吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金国内溢价为 - 10.79元/克，白银国内溢价为 - 682.38元/千克 [6] - 2025 - 08 - 11，上期所金银主力合约价格比约为84.63，较前一交易日变动0.14%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 11，上金所黄金成交量为40398千克，较前一交易日变化4.49%；白银成交量为317646千克，较前一交易日变化37.79% [7] - 2025 - 08 - 11，黄金交收量为13790千克，白银交收量为12000千克 [7]

美国7月CPI数据预期 - 美国7月CPI环比预期上涨0 2%，较6月下滑0 1个百分点，同比从前月的2 7%升至2 8% [1] - 核心CPI环比预期上涨0 3%，较6月上行0 1个百分点，同比涨幅扩大至3 0%，创2月以来最高纪录 [1] - 彭博汇总的共识预期显示，核心CPI同比涨幅中位数为3 1%，环比为0 31% [2] 机构预测分歧 - 高盛预计核心CPI环比增长0 33%，同比增长3 08%，略高于市场共识 [5] - 野村证券指出服务端价格上涨可能引发美联储推迟宽松节奏 [7] - 摩根大通预计核心CPI环比在0 25%-0 30%时标普500指数可能上涨1 2% [13] 关税对通胀的影响 - 高盛预计关税直接影响贡献约0 12个百分点的核心通胀环比增幅 [5] - 富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者已承担约三分之一的关税负担 [4][6] - 德意志银行预计汽车、家具等关税敏感型商品价格将显著走高 [5] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25个基点的概率高达89% [8] - 高盛判断核心CPI环比不超过0 44%则对降息预期影响有限 [6] - 先锋资产管理认为劳动力市场疲软将推动9月政策放松 [9] 数据质量与市场反应 - 美国劳工统计局因预算削减导致跨区域估算比例升至35%，数据波动性可能增大 [10] - 摩根大通预计若核心CPI环比超0 40%，标普500或下跌超过2%-2 75% [13] - 高盛分析CPI公布后美股波动幅度可能达0 70%，为5月以来最高水平 [13] 行业细分趋势 - 二手车价格预计环比上涨0 75%，结束连续下跌 [5] - 新车价格可能下降0 2%，反映库存调整 [5] - 机票价格预计上涨2%，受夏季旅游高峰推动 [5]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 市 市 fat 官 方 网 站 品 有 服 热线 1.40 150. 400-8888-598 www.itf.com.cn tin No 入 IUI ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/8/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 (美元/盎司) | 伦敦银现 (美元/盎司) | COMEX黄金 (美元/登司) | COMEX日银 (美元/盎司) | AU2510 (元/克) | AG2510 (元/千克) | AU (T+D) (元/克) | AG (T+D) (元/千克) | | 银15点价 | | | | | | | | | | | 格跟踪 | 2025/8/11 | 3365. 31 | 38. 05 | 3425. 30 | 38. ...

日线级别收出一根实体较长的阴线，形成短期顶部形态。目前日线均线系统呈现粘合收窄态势，暗示市场仍处于震荡格局。小时图显示，短期均线系统呈空 头排列，虽然短线反弹修正了超卖的RSI指标，但整体仍受制于技术性压力位。4小时级别来看，金价在测试60日均线支撑后暂时企稳，但短期技术指标呈 现死叉向下，偏向看跌信号。当前金价维持震荡下行趋势，建议投资者保持区间交易思路，重点关注上方3380美元阻力和下方3330美元支撑。短线交易者可 考虑在3330-3380美元区间内高抛低吸，注意控制仓位风险，详情参考点位如下： 香港第一金4小时走势参考图 第一金MT5策略参考： 2025年8月12日 黄金行情分析 消息面： 据知情人士透露，美联储两位副主席米歇尔·鲍曼和菲利普·杰斐逊，以及达拉斯联储主席洛丽·洛根，均在考虑角逐明年空缺的美联储主席一职。负责选拔工 作的财政部长贝森特表示，未来几周将对更多候选人进行面试。消息人士称，特朗普预计将在今年秋季公布最终决定。据悉，其他潜在候选人还包括特朗普 的经济顾问凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒、知名经济学家马克·萨默林，以及前美联储官员凯文·沃什和詹姆斯·布拉德。上周，特朗普提名 ...

黄金价格走势 - 沪金主力期货价格较前周五大幅回升2.22%至787.80元/克[1] - COMEX黄金主力期货价格较前周五上涨1.24%至3458.20美元/盎司[1] - 黄金T+D现货价格回升2.10%至783.27元/克[1] - 伦敦金现货价格上涨1.07%至3398.58美元/盎司[1] 市场驱动因素 - 美国7月ISM服务业PMI走弱至50.1，就业指数降至46.4[19] - 美国持续申领失业金人数升至2021年底以来最高[1] - 特朗普提名米兰接替美联储理事库格勒的职位，加剧政策倾斜风险[1] - 美国将对进口1公斤重金条征收关税的消息助推金价冲高[1] 持仓与交易数据 - 全球最大SPDR黄金ETF持仓量增加6.56吨至959.64吨[13] - 国内黄金T+D成交量增长4.05%至167436千克[13] - COMEX黄金期货资管机构多头净持仓量明显回升[13] - 上期所黄金库存增加300千克至36045千克[13] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE同比上涨4.1%[25] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值回升至2.4%[25] - 美国7月非农新增就业人数回落至18.7万人[27] - 美国7月失业率同比回升至3.8%[27] 美联储政策动态 - 美联储官员对降息路径存在分歧，部分支持9月降息[30][31][33] - 美元指数回落0.43%至98.27[34] - 美国10年期TIPS收益率下行2bp至1.88%[37] 地缘政治风险 - 以色列通过全面"接管"加沙城计划[38] - 俄罗斯继续对乌克兰发动无人机袭击[38] - 特朗普和普京将举行乌克兰问题峰会[38]

纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。截至发 稿，COMEX黄金暂报每盎司3408.1美元，微涨0.1%。 据新华财经消息，美国总统特朗普11日下午在社交媒体上发文宣布，黄金将不会被征收关税。 由于市场认为美国海关与边境保护局将对进口的1公斤和100盎司金条加征关税，对黄金期货交割可能受到影响的担忧 刺激黄金期货价格在日前显著上涨并创下历史新高。 投资者也在关注贸易战形势的进展，这是今年推动金价上涨的重要因素。 上周四，美国对多个贸易伙伴加征新一轮对等关税，施压推动谈判。特朗普随后宣布，对半导体芯片和药品加征进口 关税，拟议中涉及药品的关税税率最终可能高达250%。 综合 | 每日经济新闻、新华财经 来源：华龙网 根据美国总统特朗普签署的行政令，美国从7日开始对从瑞士进口的产品征收39%的关税，而瑞士拥有的大量黄金储 备在保障国际黄金期货市场正常交割方面发挥重要作用。 与此同时，对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告 及依然不明朗的全球贸易形势进展。 如今，市场目光将转向最新美国物价数据。美国 ...