关税冲击对全球资本市场的影响 - 关税冲击波持续席卷全球资本市场 包括瑞银、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷发布最新观点 [1] 瑞银观点 - A股近日走势或已对潜在的负面影响大致计价 参考2018年经验 关税相关新闻公布首日主要指数回调约3% 此后两周呈震荡走势 [3] - 当前A股估值较低 沪深300指数和全部A股市盈率分别为11.7倍和13.8倍 较五年均值低0.7个标准差 股票风险溢价比长期均值高出1.7个标准差 [4] - 沪深300指数较MSCI新兴市场(剔除中国)指数有12%折价 低于历史平均21%溢价水平 [4] - 中央汇金增持ETF并计划继续增持 2025年保险公司、公募基金与社保基金预计分别带来1万亿元、5900亿元与1200亿元净流入 [4][5] - 建议在"价值"和"成长"风格间战术性再平衡 短期内看好大盘股防御性及政策利好行业 [5] 高盛观点 - 美国关税通过五方面影响中国股市公允价值 包括出口收入冲击、人民币贬值、关税传导、政策缓冲及中美关系 [6] - 短期内市场可能下探风险情景估值 直至贸易政策明朗 [6] - A股策略性配置机会优于港股 行业配置偏向消费板块 投资题材关注人工智能受益股、新兴市场出口企业及股东回报题材 [6] 摩根士丹利观点 - 短期内市场波动性将保持高位 A股市场更具韧性 应被视为对冲或分散风险的配置选项 [7][8] - A股投资者以散户为主 对政策敏感度较低 与全球市场相关性低 表现比离岸市场更稳定 [8] - 建议在中国资产配置中加大在岸市场比重 或逐步增加A股配置 [8]

关税冲击对全球经济的影响 - 美国宣布对进口商品普遍加征10%关税，贸易逆差较大的国家关税超过30%，升级程度明显超出市场预期 [3] - 全球资产进入避险模式，股票与商品暴跌，但市场暂未出现流动性问题 [3] - 美国经济可能走向滞胀（高通胀+低增长）或衰退（低通胀+低增长），消费与投资部门已转为下行 [5][11] - 中国经济或延续M型复苏，Q1增速较高，Q2面临关税冲击，但后续可能有政策对冲 [11] - 对美出口敞口较大的国家经济下行风险显著 [11] 安全资产配置建议 - 超配黄金与中债，因黄金兼具避险与抗通胀属性，中债受益于国内货币宽松预期 [12][16][19] - 黄金未来十年中枢预计在3000-5000美元/盎司，建议利用技术性回调加仓 [17] - 美债与美元不确定性高，通胀压力与债务风险可能推高美债利率，美元受增长预期下修与信誉下降压制 [19] - 十年期国债利率尚未突破前低，仍有下行空间 [19] 风险资产策略调整 - 低配美股与商品，标普500与纳斯达克已下跌约20%，但政策转向前不建议抄底 [20][22] - 中国股票阶段性超配高股息与政策受益标的，科技股超跌后赔率提升 [32][34] - 恒生科技单日大跌17%后，历史数据显示未来一周反弹中位数达7% [34] - 商品在滞胀与衰退情景下均表现不佳，因特朗普关税未形成过剩需求 [23][26] 通胀与关税的滞后影响 - 3月美国CPI同比或降至2 4%，核心CPI同比降至2 9%，主要因能源与二手车价格下跌 [36][38][42] - 汽车关税政策将于2025年4-5月落地，直接推高汽车与二手车价格 [44] - 进口商品价格滞后4个月影响核心商品CPI，关税可能导致6月后通胀大幅冲高 [44] - 核心商品占美国CPI权重19%，关税或成通胀主导因素 [44] 中美经济与市场分化 - 疫情后中国对美贸易敞口下降，股票与海外市场相关性降低 [26][28][30][32] - 中国逆周期政策空间较大，无需面对增长与通胀的两难取舍 [11] - 美国非农数据波动大，对经济前景启示有限 [9]

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机构：关税冲击下2025年智能手机生产量年增幅度或与前一年持平 《科创板日报》8日讯，TrendForce集邦咨询最新报告指出，若宽松解读20%美国价值相关规定，中高端 智能手机皆有机会适用，但以低端或入门款为主的手机品牌可能无法避开关税冲击。而消费者对未来的 经济发展缺乏信心，消费降级情况将更加明显。在基准情境下，2025年智能手机生产量年增幅度将下修 为与前一年持平。若关税冲突后续削弱全球经济表现，智能手机市场将面临更大挑战，产量可能转为年 减5%。 ...

据英国《泰晤士报》5日报道，美国总统特朗普此前宣布对进口汽车加征25%关税的措施3日正式生效后，汽车制造商捷豹路虎计划暂停向美国出口汽车。 英国《泰晤士报》的报道称，捷豹路虎正在考虑如何应对特朗普加征关税带来的成本上涨，并决定从本月7日起暂停对美国出口汽车，为期一个月。尽管在关 税措施生效前，捷豹路虎已在美国囤积了两个月的库存，目前，公司正在考虑采取提高在美售价、降低成本以及转向其他市场等措施，应对关税带来的冲 击。 据了解，捷豹路虎在英国拥有3.8万名员工。作为其最大单一市场，捷豹路虎每年向美国出口近10万辆汽车，约占其全球总销量的四分之一。 美联社的报道说，目前英国汽车制造商正在应对国内需求下降以及向电动汽车过渡的转型期，预计特朗普关税措施将给英国汽车行业带来沉重打击，危及当 地汽车产业链多达2.5万个工作岗位。数据显示，美国是仅次于欧盟的英国第二大汽车出口市场，占英国汽车出口总额的近20%。 点击关键字可查看 来源：央视财经 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 沙特股市开盘暴跌！全球金融市场动荡，后市如何演 绎？ 丨 刷屏！特朗普回应 ...

作者：陶川 钟渝梅 随着特朗普 " 对等关税 " 即将揭晓，年初以来关税不确定性对市场的冲击也将进入一个新的阶段。 我们认为下一阶段市场演绎的逻辑， 仍在于关税冲击下主要经济体所面临的贸易不确定性的大小。如图 1 所示， 在目前这个阶段，由于贸易不确定性上美国 > 全球 > 中国， 因此美股相对全球和中国股市跑输，美元也表现疲软。 从这点来看，今夜的剧本关键在于何种方式和力度的关税美国可以承受，以及中 国、欧洲、东南亚等其他对美顺差国谁更难承受。 二是看美国自身的基本面情况如何， 比如 2018-19 年期间历轮美国加征关税前后， 美股下滑最为显著的时点 发生在 2019 年 8 月对华加 征 3000 亿美元关税之前、 2018 年 9 月加征 2000 亿美元之后、 2018 年 3 月对全球加征钢铝关税之后，有趣的是， 这三个时间段均伴随 着美国基本面的走弱 。昨天（ 4 月 1 日） 3 月美国 ISM 制造业 PMI 的不及预期，可能会放大美股的下行风险。 以史为鉴，特朗普加征关税前后市场如何演绎，我们认为背后有两大决定性因素： 一是看市场有没有提前 " 消化 " 关税政策，或者说关税政策是否超预期 ...