公司上市与招股信息 - 奥克斯电气于8月25日开启招股 拟发行约2.07亿股 其中香港发售占5% 国际发售占95% 最高发行价为每股17.42港元 每手200股 预期2025年9月2日登陆港股 [1] - 基石投资者包括中邮保险及中邮理财、华菱香港、西藏源乐晟及CICC FT、深圳永信及国泰君安投资 按发行价17.42港元计算 合计认购约1.243亿美元（9.742亿港元） 占发售股份的27% [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球前五大空调提供商之一 业务覆盖150多个国家和地区 按2024年销量计算 全球市场份额达7.1% 同时是中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额达25.7% [1] - 产品矩阵以家用空调和中央空调为主 聚焦节能、舒适、健康、智能四大方向 品牌包括主品牌"奥克斯AUX"及孵化品牌"华蒜""AUFIT" 高端品牌ShinFlow [2] - 海外市场发展迅猛 截至2025年3月31日止三个月 海外收入占比达57.1% [2] 财务表现与增长趋势 - 收入从2022年195.28亿元人民币增长至2024年297.59亿元人民币 年复合增长率为23.4% [2] - 归母净利润从2022年14.42亿元人民币增长至2024年29.10亿元人民币 年复合增长率为42.1% [2] - 2025年一季度收入约93.52亿元人民币 归母净利润约9.25亿元人民币 [2] 行业机遇与公司战略 - 大众市场成为中国空调行业增长重要引擎 受乡村振兴政策、城镇化进程带来的下沉市场增量需求及消费者对性价比关注度提升推动 [2] - 公司通过销售覆盖面和高性价比产品持续扩大市场份额和品牌影响力 [2] 募资用途与未来发展 - IPO募资计划用于新产品研发及现有产品升级、设立海外研发中心及扩充全球研发团队、长期研发工作（重点聚焦空调基础技术升级）、智能制造体系及供应链管理升级、加强销售及经销渠道、营运资金及一般公司用途 [3] - 上市有望借助资本市场力量提升品牌影响力 拓展市场份额 完善产业链布局 [3]

指数表现 - 上证城镇基建指数报1272.83点，单日上涨0.67%，成交额206.35亿元 [1] - 近一个月上涨1.45%，近三个月上涨7.37%，年初至今累计上涨0.56% [1] 指数构成 - 指数基日为2012年6月29日，基点1000点，聚焦集约、智能、绿色低碳等城镇化主题 [1] - 十大权重股合计占比54.57%，前三大为中国建筑（9.11%）、中国中铁（6.93%）、海螺水泥（6.81%） [1] - 样本全部来自上海证券交易所，行业分布为工业（56.81%）、房地产（32.23%）、原材料（10.95%） [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随定期调整同步变更，特殊情况下实施临时调整 [2] - 样本退市时立即剔除，并购分拆等情形参照细则处理 [2]

指数表现 - 上证智能交通指数当日上涨1.97%至2032.52点，成交额达247.64亿元 [1] - 近一个月上涨11.80%，近三个月上涨14.94%，年初至今累计涨幅18.87% [1] 指数构成 - 指数基日为2012年6月29日，基点1000点，属于上证城镇化指数系列中聚焦智能交通主题的子指数 [1] - 前十大权重股合计占比71.72%，其中上汽集团(10.86%)、宏发股份(8.6%)、航天电子(8.53%)为前三大成分股 [1] - 行业分布高度均衡：可选消费(29.67%)、信息技术(29.62%)、工业(29.11%)三大板块占比均超29%，通信服务占11.6% [2] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整同步更新，特殊情况下会进行临时调整 [2] - 对退市样本采取剔除机制，并购分拆等情形参照专项细则处理 [2]

指数表现 - 上证绿色城镇指数8月14日下跌1.03%至2455.67点 成交额328.45亿元 [1] - 近一个月上涨9.19% 近三个月上涨11.54% 年初至今上涨6.05% [1] 指数构成 - 指数聚焦集约 智能 绿色低碳等城镇化主题 涵盖1条主指数和6条子指数 [1] - 前十大权重股合计占比57.49% 万华化学(10.15%) 国电南瑞(8.75%) 上汽集团(8.55%)位列前三 [1] - 行业分布以工业(40.53%) 可选消费(21.59%) 原材料(20.76%)为主 [2] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [2]

上证智能交通指数表现 - 上证智能交通指数上涨0 44% 报1892 42点 成交额174 19亿元 [1] - 近一个月上涨8 14% 近三个月上涨10 83% 年至今上涨12 35% [1] 指数构成与主题 - 上证城镇化指数系列围绕集约 智能 绿色低碳等主题 反映城镇化进程中受经济结构和消费结构变化影响的上市公司证券表现 [1] - 包括1条城镇化指数和6条子指数 分别为智慧城镇 智能交通 绿色城镇 城镇基建 城镇交通 城镇消费 [1] - 基日为2012年06月29日 基点为1000 0点 [1] 十大权重股 - 上汽集团（10 39%） 宏发股份（9 56%） 航天电子（9 15%） 华域汽车（8 78%） 宝信软件（6 54%） 均胜电子（5 65%） 移远通信（5 52%） 同方股份（5 46%） 中国卫星（5 42%） 华胜天成（5 27%） [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比100 00% [1] 行业分布 - 工业占比31 00% 可选消费占比29 43% 信息技术占比28 24% 通信服务占比11 33% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

行业与公司 * 行业：中国服务业（生产性服务业与生活性服务业） * 对比对象：美国、日本、韩国等发达国家的服务业发展水平 --- 核心观点与论据 **中国服务消费现状与差距** - 中国服务消费占比偏低：2023年人均GDP达12,600美元时，服务消费支出占比仅45%，远低于美国1979年（54%）、韩国1995年（53%）和日本1985年（47%）[1][11] - 低物价问题：2008年后中国服务价格涨幅持续低于商品价格涨幅，反映优质供给不足[3][8] - 中美差距： - 生产性服务业：中国在信息技术、软件传输等领域技术落后，美国通过技术进步使价格指数下降30%且普及率上升470%[5][19] - 生活性服务业：中国依赖价格上涨（如住宿餐饮物价指数涨180%但消费量仅增50%），美国则通过生产率提升传导至工资增长[19] **服务消费提升的驱动因素** 1. **城镇化**： - 带动交通通讯、教育文化娱乐等领域需求，就业岗位向第三产业转移[12][13] - 但中国城镇化率增速快于第三产业就业占比增长，导致高质量岗位不足[6] 2. **老龄化**： - 65岁以上人口比重上升直接推动养老、医疗等需求[14] 3. **投资于人（瓦格纳加速器效应）**： - 人均GDP超1万美元后，政府民生支出占比快速上升（如2025年中国赤字率4%+长期特别国债投向教育、卫生社保）[4][15] **挑战与内卷问题** - 制造业转型升级导致蓝领工人涌入服务业，但服务业增加值增速不足，加剧内卷[7] - 内卷根源：消费力不足，企业被迫通过价格战竞争（如外卖、快递行业）[23] - 分配机制失衡：服务业从业人员工资增长滞后，影响整体消费循环[20] **政策与未来方向** - 未来五年重点： - 生产性服务业嵌入制造业（如数字产业化）[24][21] - 生活性服务业通过分配改革提高工资水平[24] - 潜力细分领域：信息技术、科学研究、批发零售、卫生和社会工作（需求收入弹性高）[25][26] --- 其他重要内容 **国际比较与参考** - 美国服务业占GDP比重达76%（2009年），中国仍处低阶段，需参考美国1980年代发展路径[16] - 中国金融业增加值占比异常高（接近当前美国水平），反映其他服务业发展滞后[18] **产业链视角** - 美国生产性服务业感应系数高（嵌入各行业深），中国需提升技术融合与分配机制[21][22] - 市场格局差异：美国服务业集中度与ROE关系多元，中国仅高集中度行业盈利强[22] **数据与单位换算** - 美国信息技术服务价格指数下降30%，普及率上升470%[19] - 中国住宿餐饮物价指数涨180%，消费量仅增50%[19] - 2025年中国财政赤字率目标4%[15] --- 总结 中国服务业发展面临结构性矛盾（低占比、内卷、技术差距），但城镇化、老龄化、政策驱动（如财政民生支出）将释放长期潜力，需重点关注生产性服务业技术升级与生活性服务业分配改革[1][5][24][27]

上证城镇基建指数表现 - 上证城镇基建指数8月4日下跌0.01%报1237.17点成交额166.78亿元 [1] - 近一个月上涨6.04%近三个月上涨6.76%年至今下跌1.59% [1] 指数构成与主题 - 指数围绕集约智能绿色低碳等主题反映城镇化进程中受经济结构和消费结构变化影响的上市公司表现 [1] - 包含1条城镇化指数和6条子指数（智慧城镇智能交通绿色城镇城镇基建城镇交通城镇消费） [1] - 基日为2012年06月29日基点为1000.0点 [1] 十大权重股 - 中国建筑（9.44%）中国中铁（6.99%）保利发展（6.9%）海螺水泥（6.76%）中国电建（6.69%） [1] - 中国铁建（4.47%）中国能建（3.99%）中国交建（3.94%）中国化学（3.49%）张江高科（2.99%） [1] 市场板块与行业分布 - 上海证券交易所占比100.00% [2] - 工业占比57.78%房地产占比31.31%原材料占比10.91% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次（6月和12月第二个星期五的下一交易日）权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [2]

市场表现 - 上证指数下跌0 37%，上证城镇基建指数下跌0 46%，报1237 37点，成交额200 49亿元 [1] - 上证城镇基建指数近一个月上涨6 04%，近三个月上涨6 76%，年至今下跌1 59% [2] 指数构成 - 上证城镇化指数系列包括1条城镇化指数和6条子指数，分别为智慧城镇、智能交通、绿色城镇、城镇基建、城镇交通、城镇消费，基日为2012年06月29日，基点为1000 0点 [2] - 上证城镇基建指数十大权重股为中国建筑（9 44%）、中国中铁（6 99%）、保利发展（6 86%）、中国电建（6 75%）、海螺水泥（6 75%）、中国铁建（4 46%）、中国能建（4 0%）、中国交建（3 94%）、中国化学（3 53%）、张江高科（3 04%） [2] 行业分布 - 上证城镇基建指数持仓样本中工业占比57 81%、房地产占比31 30%、原材料占比10 90% [3] - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整 [3]

上证智慧城镇指数表现 - 上证智慧城镇指数下跌0 11%报2418 75点成交额309 1亿元 [1] - 近一个月上涨5 07%近三个月上涨7 76%年至今上涨4 02% [1] 指数构成与主题 - 指数围绕集约智能绿色低碳等主题反映城镇化进程中受经济结构和消费结构变化影响的上市公司表现 [1] - 指数系列包括1条城镇化指数和6条子指数分别为智慧城镇智能交通绿色城镇城镇基建城镇交通城镇消费 [1] - 基日为2012年06月29日基点为1000 0点 [1] 十大权重股 - 海尔智家占比9 35%国电南瑞占比9 17%特变电工占比7 27%恒生电子占比5 77%四川长虹占比3 86% [1] - 用友网络占比3 47%闻泰科技占比3 42%宏发股份占比3 06%圆通速递占比2 91%中国软件占比2 86% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比100 00% [1] 行业分布 - 信息技术占比38 35%工业占比35 74%可选消费占比17 05%通信服务占比7 96%公用事业占比0 90% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整特殊情况如样本退市将进行临时调整 [2]

2025年中国房地产投资前景排行榜核心观点 - 克而瑞发布2025年中国房地产投资前景排行榜，上海和北京以绝对优势稳居前两名，这已是两地连续11年占据榜首位置 [1][4] - 榜单显示房地产投资前景高度集中于头部城市，前景排名前50的城市以全国34%的常住人口，集中了50%的GDP，并贡献了全国50%的商品房成交面积 [8] - 行业正处于深度调整期，城市间分化加剧，投资和成交规模进一步向核心城市集中，其中排名前20的城市未来年均增量住房需求预计仍可达3亿平方米 [16] 各能级城市排名与表现 - **一线城市**：上海、北京、深圳、广州分列第1、2、3、6位，其中深圳排名较上年提升4位至第3名 [2][7] - **二线城市**：杭州和成都作为二线龙头稳定在第4、5名，天津排名显著上升12位至第7名，济南上升6位至第17名，南宁上升8位至第23名 [2][12] - **三线城市**：部分沿海城市排名上升明显，如温州（升7位至第20）、中山（升16位至第27）、珠海（升20位至第28）、三亚（升28位至第30） [2][10][13] 头部城市优势分析（TOP 5） - **上海与北京**：优势在于超2000万的常住人口基数、大量外来人口带来的刚性需求、人均住房面积不足38平方米的改善空间，以及早已进入供求平衡新阶段，如北京年交易量1000万平方米对应住房更替周期超过80年 [1][4] - **深圳**：排名上升得益于强劲的经济活力，疫情后两年GDP平均增速达6%，2023年以来常住人口增长33万人，需求侧支持强劲，2024年商品住宅成交金额达3216亿元，同比上升23% [7][20] - **杭州与成都**：展现出需求侧韧性，商品住宅成交金额在2024年才出现转降，且均维持在2500亿元以上，库存健康，广义消化周期在3年以内，土地市场热度高，2024年平均溢价率分别为14%和7%，远高于二线城市4%的平均水平 [7] 需求侧支撑因素 - **人口集聚效应**：排名前20的城市常住人口合计3亿，超过全国总人口的21%，人口持续向核心城市集聚是需求的重要基础 [16] - **住房改善需求**：前20城年均增量改善需求合计达1.4亿平方米，其中成都、重庆改善性需求超1000万平方米，上海、武汉、天津超800万平方米 [17][18] - **一线城市需求结构**：需求稳定性最佳，2024年商品住宅成交金额1.4万亿元，较2021年高点下降21%，但显著优于全国44%的降幅，其需求支撑来自3700万无本地户籍人口的购置意愿以及强劲的改善性需求，2024年一线城市二手房成交金额达1.8万亿元，较2022年增长41% [20][22][23] 不同能级城市发展特点与潜力 - **二线城市潜力**：城镇化率提升仍带来可观需求，例如杭州和成都年均常住人口增长18万人，城镇人口持续增加支撑住房需求 [26][29] - **三线城市空间**：多数三线城市城镇化率低于60%，对应5亿常住人口，城镇化发展空间广阔，预计每年能保持0.9个百分点的提升速度，带来450万新增城镇人口，棚户区改造是下一阶段城市更新重点，三线城市在专项债拟收储规模中占比达72% [33][35][39]