报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面市场避险情绪减弱，中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%；基本面锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，供应增长加快，进口锌流入量下降，需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，国内社库回升，海外延续去库；技术面持仓高位空头偏强；操作上建议暂时观望，或逢高轻仓做空 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21905元/吨，环比涨65；08 - 09月合约价差135元/吨，环比降20 [3] - LME三个月锌报价2660美元/吨，环比涨33.5；沪锌总持仓量280455手，环比降13538 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 791手，环比增1952；沪锌仓单9788吨，环比降178 [3] - 上期所库存45466吨，环比降1546；LME库存130225吨，环比降775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22010元/吨，环比涨10；长江有色市场1锌现货价21690元/吨，环比降450 [3] - ZN主力合约基差105元/吨，环比降55；LME锌升贴水(0 - 3) - 24.57美元/吨，环比降1.62 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16980元/吨，环比降200；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量57.6万吨，环比降3.9 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.71万吨，环比增0.08 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积17835.84万平方米，环比增4839.38；房屋竣工面积15647.85万平方米，环比增2587.58 [3] - 汽车产量260.4万辆，环比降44.06；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.43%，环比增2.38；锌平值看跌期权隐含波动率18.43%，环比增2.38 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.22%，环比持平；锌平值期权60日历史波动率17.16%，环比降0.3 [3] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%等多项房地产数据 [3] - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%等经济数据 [3] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对状态，市场避险情绪减弱 [3]

工业总产值 - 1-5月上海市规模以上工业企业完成工业总产值15731.78亿元，同比增长4.8% [1] 社会消费品零售 - 1-5月上海市实现社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4% [1] - 商品零售额6036.18亿元，同比增长1.9% [1] - 餐费收入835.93亿元，同比下降2.5% [1] 房地产开发投资 - 1-5月上海市房地产开发投资同比增长4.0% [1] 固定资产投资 - 1-5月上海市全社会固定资产投资同比增长6.2% [1]

中国1至5月全国房地产开发投资 -10.7%，前值 -10.3%。 ...

提醒：北京时间10:00将发布中国1-5月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、房地产开发投资等 月度经济数据。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Markit数据显示5月财新制造业PMI跌破荣枯线，制造业需求疲软；PMI微升但企业盈利受成本压力影响 基本面供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量因钢厂检修和铁水转移继续下降 需求方面五大品种表观消费量环比下降，建材消费降幅明显，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或有累库压力 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格重心上移，建议短线操作[78] 各目录总结 螺纹钢期货行情回顾 近期重要信息概览 - 经济数据：1 - 4月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积和销售额等大多同比下降，房地产开发企业到位资金同比降4.1%；4月社会消费品零售总额同比增5.1%，1 - 4月增长4.7%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4.0%，基础设施投资同比增5.8%；4月全国居民消费价格同比降0.1%，工业生产者出厂价格和购进价格同比下降[7] - 政策面信息：中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方承诺降低关税税率，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停实施24%关税[8] 螺纹钢主力合约走势 未提及具体走势内容，但SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 期货市场环境：宏观、比价、基差 宏观——货币量 SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 宏观——货币价 未提及具体内容 比价——内外 未提及具体内容 比价——产业链其他商品 螺纹钢、热轧板卷、PB粉、冶金焦、主焦煤一周涨跌幅分别为0.00%、0.00%、 - 0.55%、0.00%、 - 2.21%；一个月涨跌幅分别为 - 2.21%、 - 1.24%、 - 3.45%、 - 6.94%、 - 4.76%；一年涨跌幅分别为 - 13.89%、 - 16.54%、 - 12.61%、 - 34.31%、 - 36.67%[28] 螺纹钢主力基差 展示了2025年5月16日 - 6月5日螺纹钢主力基差数据[31] 螺纹钢现货供需概况 钢厂原料库存 未提及具体内容 高炉利润（各品种钢材） 未提及具体内容 高炉利润（期现） 未提及具体内容 高炉开工 247家钢铁企业高炉开工率2025年6月6日为83.56%，5月30日为83.87%[43] 电炉利润 未提及具体内容 电炉开工 未提及具体内容 日均铁水产量 未提及具体内容 钢材周产量 2025年6月6日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为791.62万吨，同比降0.024485822，环比降0.001551365[53] 螺纹钢周产量 2025年6月6日螺纹钢周产量为218.46万吨，环比降0.031262472，同比降0.06268503[57] 钢材钢厂库存 2025年6月6日钢厂钢材库存为517.77万吨，同比降0.10339752，环比增0.009376949[60] 钢材社会库存 未提及具体内容 螺纹钢社会库存 未提及具体内容 建材成交 未提及具体内容 消费显示——水泥价格 未提及具体内容 下游高频数据——土地成交面积 未提及具体内容 下游高频数据——地产成交 未提及具体内容 后市展望 Markit数据显示制造业需求疲软，PMI虽微升但企业盈利受成本影响 供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量下降；需求端五大品种表观消费量下降，建材消费降幅大，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或累库 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格上移，建议短线操作[78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求预期羸弱价格面临下行风险 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板负反馈预期先行低位震荡 [2][7] - 硅铁需求预期不佳弱势震荡，锰硅港口矿成交承压弱势震荡 [2][11] - 焦炭二轮提降落地震荡偏弱，焦煤震荡偏弱 [2][14] - 动力煤底部阶段企稳运行 [2][17] - 原木震荡偏弱 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价702元/吨，跌5元/吨，跌幅0.71%，持仓714423手，减少1831手；卡粉等进口矿及国产矿部分价格下跌 [5] - 5月份中国制造业PMI为49.5% [5] - 趋势强度为 -2，最看空 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价2964元/吨，跌23元/吨，跌幅0.77%；热轧卷板HC2510收盘价3100元/吨，跌17元/吨，跌幅0.55%；多地现货价格有不同程度下跌 [7] - 5月29日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；5月30日247家钢厂高炉开工率等数据有变动；2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%；5月中旬重点统计钢铁企业粗钢等产量日产有变动 [8][9] - 趋势强度均为0，中性 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2507收盘价5298元，跌24元；锰硅2509收盘价5478元，跌52元；部分现货价格有涨跌 [11] - 5月30日硅铁、硅锰多地报价有变动；截止5月30日锰矿库存总量环比下降；部分钢厂有硅铁、硅锰定价及采购量 [11][13] - 趋势强度均为 -1，偏弱 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价726元/吨，跌33元/吨，跌幅4.35%；焦炭J2509收盘价1308元/吨，跌24元/吨，跌幅1.80%；部分现货价格有下跌 [14] - 北方港口焦煤报价；5月30日汾渭CCI冶金煤指数有变动；5月30日焦煤、焦炭合约持仓有变动 [14][15][16] - 趋势强度均为 -1，偏弱 [16] 动力煤 - ZC2506先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元/吨 [17] - 南方港口外贸动力煤及国内动力煤产地有报价；5月30日动力煤ZC2506合约持仓无变化 [18] - 趋势强度为0，中性 [19] 原木 - 2507合约收盘价766元，日涨幅1.1%，周跌幅1.2%等；多地不同规格原木现货价格大多无变化 [22] - 1 - 4月份全国房地产开发投资同比下降10.3%，住宅投资下降9.6% [24] - 趋势强度为 -1，偏弱 [24]

工业增加值 - 1—4月四川省规模以上工业增加值同比增长7.1%，增速比全国快0.7个百分点 [2] - 41个大类行业中35个行业增加值实现增长 [2] - 汽车制造业增加值同比增长22.3%，化学原料和化学制品制造业同比增长20.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长15.0% [2] 主要工业产品产量 - 智能手表产量同比增长92.7%，发电机组（发电设备）同比增长73.1%，锂离子电池同比增长66.7% [2] - 汽车产量同比增长35.6%，工业锅炉同比增长28.3%，集成电路同比增长15.7% [2] - 天然气产量同比增长9.4%，发电量同比增长4.1% [2] 固定资产投资 - 1—4月固定资产投资（不含农户）同比增长3.2% [3] - 第一产业投资同比增长20.5%，第二产业投资同比增长15.7%，其中工业投资同比增长15.9% [3] - 第三产业投资同比下降2.6% [3] 房地产开发 - 房地产开发投资同比下降6.8% [4] - 商品房施工面积同比下降12.6%，新建商品房销售面积同比下降7.4% [4] 消费品市场 - 1—4月社会消费品零售总额9285.9亿元，同比增长5.3%，增速比全国快0.6个百分点 [2] - 餐饮收入1303.2亿元，同比增长4.6%，商品零售7982.7亿元，同比增长5.4% [4] - 限额以上企业通过互联网实现商品零售额671.4亿元，同比增长27.1% [4] 热点商品零售 - 通讯器材类零售额同比增长79.2%，家用电器和音像器材类同比增长16.4% [4] - 粮油、食品类零售额同比增长13.0%，饮料类同比增长12.7%，文化办公用品类同比增长10.5% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌上方承压，中国4月社零总额同比增长放缓，规上工业增加值增长，1至4月城镇固定资产投资增速低，全国房地产开发投资同比下降，消费修复略超预期，新兴产业产品扩张快，房地产出现回踩特征，锌趋势强度为 -1 看空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22455元/吨，较前日跌0.20%；伦锌3M电子盘收2686美元/吨，较前日跌1.47% [1] - 沪锌主力成交量126096手，较前日增7907手；伦锌成交量5141手，较前日减872手 [1] - 沪锌主力持仓量85560手，较前日减8786手；伦锌持仓量223679手，较前日减4336手 [1] - 上海0锌升贴水230元/吨，较前日增5元/吨；LME CASH - 3M升贴水 - 16.15美元/吨，较前日增10.85美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水280元/吨，较前日增95元/吨；进口提单溢价125美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水210元/吨，较前日减15元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 433.02元/吨，较前日增47.92元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为210元/吨，较前日增65元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 921.65元/吨，较前日增18.63元/吨 [1] - 沪锌期货库存1701吨，较前日减474吨；LME锌库存160800吨，较前日减3400吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4240元/吨，较前日减5元/吨；LME锌注销仓单83325吨，较前日减2925吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金83325元/吨，较前日减2925元/吨；氧化锌≥99.7%为21600元/吨，较前日减100元/吨 [1] 新闻 - 中国4月社零总额同比增长放缓至5.1%，规上工业增加值增长6.1%，1至4月城镇固定资产投资增4%，全国房地产开发投资同比降10.3%，消费修复略超预期，新兴产业产品扩张快，固定资产投资增速低，房地产回踩 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】，-2最看空，2最看多 [2]

中国1至4月全国房地产开发投资 -10.3%，前值 -9.9%。 ...

国有部门投资与民间投资对比 - 国有部门投资增速达6.5%，扣除价格因素实际增速超8%，占全国固定资产投资比重近半，支撑经济基本盘 [1][3] - 民间投资连续第四年基本无增长（2025年一季度增长0.4%），主要受房地产开发投资下降拖累，扣除房地产后增长6.0% [2][7] - 民间投资占比从2024年的50.1%降至2025年一季度的50%以下，国有部门与民间投资占比接近（48%-49%） [2][7] 行业投资分化 - 制造业投资增长9.1%，其中民间制造业投资增长9.7%，主要受出口增长、新能源行业爆发及"两新"政策支持 [13][14] - 房地产开发投资下降9.9%，占固定资产投资比重从30%降至19.3%，拖累第三产业民间投资下降7.7% [8][13] - 基础设施投资增长5.8%（狭义口径），电力热力燃气及水供应业增长26.0%，主要由国有部门主导 [14][15] 区域投资差异 - 东北地区投资增速最高（9.7%），东部最低（2.2%），区域差异主要由国有部门投资驱动 [9] - 河南、湖北等省份民间投资增速较高（9.6%、7.1%），广东、江苏等经济大省民间投资疲软 [20] - 北京国有部门投资增速达24.0%，基础设施与制造业投资表现突出（22.3%、28.4%） [20] 经济驱动因素 - 净出口增长50.4%，贡献近四成GDP增长，出口增长6.9%与进口下降6.0%形成反差 [3][5] - 消费贡献51.7%的GDP增长，"以旧换新"政策拉动通讯器材（26.9%）、家电（19.3%）等品类增长 [4] - 资本形成总额拉动GDP增长0.5个百分点，但投资回报率下降与债务问题隐现 [23] 政策与法律影响 - 《民营经济促进法》明确支持民营资本参与国家重大工程，或推动民间投资回升 [3] - "两重"政策（超长期特别国债、专项债）加速基建投资，一季度新增专项债发行近1万亿元 [14] - 设备更新政策推动设备工器具购置投资增长19.0%，贡献投资增长的64.6% [13] 制造业细分领域表现 - 汽车制造业投资增长24.5%（民间25.6%），铁路船舶航空航天运输设备增长37.9%（民间26.7%） [17] - 电气机械（-7.4%）与计算机通信设备（10.5%）投资分化，后者民间增速（5.6%）低于整体 [17] - 有色金属冶炼（17.9%）、通用设备（17.2%）等中游制造领域保持高增速 [17]