报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉花市场供需宽松局面延续，新棉销售进度偏缓，下游需求无明显改善，短期棉价反弹空间有限，后期需关注实际补库意愿及宏观动态 [2][3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13780元/吨，环比 -20；棉纱主力合约收盘价19925元/吨，环比 -80 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -128839手，环比 -3568；棉纱期货前20名净持仓 -447手，环比 249 [2] - 棉花主力合约持仓量522168手，环比 -21990；棉纱主力合约持仓量4916手，环比 -1081 [2] - 棉花仓单数量2589张，环比 90；棉纱仓单数量13张，环比 -1 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15005元/吨，环比 25；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20770元/吨，环比 0 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12941元/吨，环比 -15；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20959元/吨，环比 -25 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13937元/吨，环比 -4；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22214元/吨，环比 -26 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上一年增加48.3；全国棉花产量616万吨，较上一年增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5765元/吨，环比 -25；全国工业库存棉花78.5万吨，环比 -7.6 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比 -1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比 10000 [2] - 进口棉花利润1043元/吨，环比 48；全国商业库存棉花293.06万吨，环比 190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比 1.27；坯布库存天数31.97天，环比 0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比 -1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比 -7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比 -1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比 -708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.53%，环比 1.51；棉花平值看跌期权隐含波动率9.53%，环比 1.62 [2] - 棉花20日历史波动率5.96%，环比 -0.3；棉花60日历史波动率6.67%，环比 -0.64 [2] 行业消息 - 截至2025年10月21日，美棉非商业多头头寸72047手，较前一周减少1181手；非商业空头持仓134658手，较前一周减少4202手；净空持仓62611手，较上周减少3021手 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二企稳，ICE 3月棉花期货合约收跌0.06美分，或0.10%，结算价报每磅64.57美分 [2] 观点总结 - 国内供应端新棉交售进入尾声，成本固化，但新花销售进度偏缓，市场消化不及预期，港口库存维持高位，人民币出货量有限，市场交易清淡 [2] - 需求端下游需求无明显改善，纺企新增订单减少，棉纱出货放缓，市场成交氛围偏淡 [2] - 当前供需宽松局面延续，后期关注实际补库意愿及宏观动态，短期棉价反弹空间有限 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉花市场供需宽松局面延续，供应端新棉交售近尾声但销售进度缓且港口库存高，需求端下游需求无明显改善，纺企新增订单减少，后期关注实际补库意愿及宏观动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13800元/吨，环比涨35；棉纱主力合约收盘价20005元/吨，环比跌40 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -125271手，环比降682；棉纱期货前20名净持仓 -696手，环比增215 [2] - 棉花主力合约持仓量544158手，环比降2785；棉纱主力合约持仓量5997手，环比降546 [2] - 棉花仓单数量2499张，环比增96；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14980元/吨，环比涨44；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20770元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12956元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13941元/吨，环比涨9 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20984元/吨，环比降4；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22240元/吨，环比降5 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5790元/吨，环比降44；全国工业库存棉花78.5万吨，环比降7.6 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润995元/吨，环比增31；全国商业库存棉花293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.02%，环比增0.62；棉花平值看跌期权隐含波动率7.91%，环比增0.51 [2] - 棉花20日历史波动率6.27%，环比增0.06；棉花60日历史波动率7.32%，环比降0.41 [2] 行业消息 - 截至2025年11月30日24点，2025/26年度全国棉花加工企业累计公检19045387包，合计4299376吨，同比增18.72%，新疆棉累计公检量4229727吨，同比增19.93% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一下跌，3月棉花期货合约收跌0.08美分，或0.12%，结算价报每磅64.63美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面国内豆油基本面偏空但进口成本高和豆粕表现疲软使基差报价稳定，棕榈油基本面偏空马棕走势影响连棕油期货，后市或震荡整理后调整[1] - 粕类方面国内豆粕宽松格局延续，美豆采购使行情难上涨，维持震荡看法，短期购销平淡[2] - 生猪方面月初养殖端出栏缩量但下游屠宰量有限供需平衡，12月出栏增量猪价或震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易[4] - 玉米方面供应略紧但售粮进度慢年前有卖压，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业补货、饲料企业随用随采，盘面短期坚挺但冲高受限[7] - 白糖方面洲际交易所原糖期货下跌，广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖等价格坚挺，郑糖预计底部震荡[11] - 棉花方面洲际交易所棉花期货下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，棉价短期稳中略偏强区间震荡[12] - 鸡蛋方面在产蛋鸡存栏量下降产能收缩，市场供应压力改善，蛋价降至低位下游补货，期价预计维持底部震荡[15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油现价江苏一级8560元涨50元涨幅0.58%，期价Y2601为8288元涨44元涨幅0.53%，基差Y2601为322元涨6元涨幅1.90%，美国9月用于生产生物燃料豆油使用量上升至10.53亿磅 [1] - 棕榈油现价广东24度8570元持平前值期价P2601为8652元涨26元涨幅0.30%，基差P2601为 -82元降26元跌幅46.43%，盘面进口成本广州港1月为9077元涨82元涨幅0.91%[1] - 菜籽油现价江苏三级10080元降30元跌幅0.30%，期价OI601为9770元涨13元涨幅0.13%，基差OI601为310元降43元跌幅12.18%[1] - 价差方面豆油跨期01 - 05为202元降2元跌幅0.98%，棕榈油跨期01 - 05为 -52元涨6元涨幅11.54%，豆棕价差2601为 -612元涨26元涨幅4.08%，菜豆油价差现货为1470元降80元跌幅5.16%，菜豆油价差2601为1482元降31元跌幅2.05%[1] 粕类产业 - 豆粕现价江苏为3060元涨30元涨幅0.99%，期价M2601为3039元降5元跌幅0.16%，基差M2601为21元涨35元涨幅250.00%，巴西2月船期盘面进口榨利为22元涨8元涨幅57.1%[2] - 菜粕现价江苏为2420元降40元跌幅1.63%，期价RM2601为2423元降29元跌幅1.18%，基差RM2601为 -3元降11元跌幅137.50%，加拿大1月船期盘面进口榨利为664元降26元跌幅3.77%[2] - 大豆现价哈尔滨为3940元持平前值，豆一主力合约期价为4126元涨18元涨幅0.44%，基差豆一主力合约为 -186元降18元跌幅10.71%，江苏进口大豆现价为3950元持平前值，豆二主力合约期价为3766元涨6元涨幅0.16%，基差豆二主力合约为184元降6元跌幅3.16%[2] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为204元涨5元涨幅2.51%，菜粕跨期01 - 05为20元降17元跌幅45.95%，油粕比现货为2.81降0.011跌幅0.40%，油粕比主力合约为2.73涨0.019涨幅0.70%，豆菜粕价差现货为640元涨70元涨幅12.28%，豆菜粕价差2601为616元涨24元涨幅4.05%[2] 生猪产业 - 期货指标主力合约基差生猪2605为11925元降10元跌幅0.08%，生猪2601为11495元涨30元涨幅0.26%，生猪1 - 5价差为 -430元涨40元涨幅8.51%，主力合约持仓为101740手降5802手跌幅5.40%[4] - 现货价格河南为11400元涨50元，山东为11550元涨200元，辽宁为11300元涨100元，广东为12310元涨900元，湖南为11210元涨300元，河北为11450元涨50元[4] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为208687头降1528头跌幅0.73%，白条价格 - 周为18.28元持平前值，仔猪价格 - 周为17元降0.5元跌幅2.86%，母猪价格 - 周为32.47元持平前值，出栏体重 - 周为129.22公斤涨0.4公斤涨幅0.32%，自繁养殖利润 - 周为 -148元降12.1元跌幅8.90%，外购养殖利润 - 周为 -249元降14.2元跌幅6.05%，能繁存栏 - 月为3990万头降45万头跌幅1.12%[4] 玉米系产业 - 玉米期货玉米2601为2236元降8元跌幅0.36%，锦州港平舱价基差为2290元持平前值，玉米1 - 5价差为 -37元降5元跌幅15.63%，蛇口散粮价为2440元持平前值，南北贸易利润为54元持平前值，到岸完税价CIF为2022元降1元跌幅0.03%，进口利润为418元涨1元涨幅0.15%，山东深加工早间剩余车辆为964辆涨145辆涨幅17.70%，持仓量为2235598手涨27399手涨幅1.24%，仓单为60215持平前值[7] - 玉米淀粉期货玉米淀粉2601为2542元降24元跌幅0.94%，长春现货为2590元持平前值，潍坊现货为2800元持平前值，基差为48元涨24元涨幅100.00%，玉米淀粉1 - 5价差为 -74元降11元跌幅17.46%，淀粉 - 玉米01盘面价差为306元降16元跌幅4.97%，山东淀粉利润为 -6元降7元跌幅700.00%，持仓量为326685手降3818手跌幅1.16%[7] 白糖产业 - 期货市场白糖2601为5405元涨5元涨幅0.09%，白糖2605为5333元涨6元涨幅0.11%，ICE原糖主力为14.74美分/磅降0.47美分跌幅3.09%，白糖1 - 5价差为72元降1元跌幅1.37%，主力合约持仓量为350573手降10944手跌幅3.03%，仓单数量为0，有效预报为183持平前值[11] - 现货市场南宁为5440元降10元跌幅0.18%，昆明为5430元降10元跌幅0.18%，南宁基差为107元降16元跌幅13.01%，昆明基差为97元降16元跌幅14.16%，进口糖巴西（配额内）为4172元涨15元涨幅0.36%，进口糖巴西（配额外）为5289元涨18元涨幅0.34%，进口巴西（配额内）与南宁价差为 -1268元涨25元涨幅1.93%，进口巴西（配额外）与南宁价差为 -151元涨28元涨幅15.64%[11] - 产业情况食糖产量全国累计值为1116.21万吨涨119.89万吨涨幅12.03%，食糖销量全国累计值为1048万吨涨88万吨涨幅9.17%，食糖产量广西累计值为646.5万吨涨28.36万吨涨幅4.59%，食糖销量广西当月值为26.66万吨降18.68万吨跌幅41.20%，销糖率累计全国为93.90%降2.51%跌幅2.60%，销糖率累计广西为93.90%涨4.30%涨幅4.80%，工业库存美国为68.21万吨降47.79万吨跌幅41.20%，食糖工业库存广西为44.21万吨涨17.07万吨涨幅62.90%，食糖工业库存云南为33.65万吨涨7.07万吨涨幅26.60%，食糖进口为55万吨涨15万吨涨幅37.50%[11] 棉花产业 - 期货市场棉花2601为13765元涨40元涨幅0.29%，棉花2605为13725元涨40元涨幅0.29%，ICE美棉主力为64.64美分/磅降0.09美分跌幅0.14%，棉花5 - 1价差为 -40元降40元跌幅40.00%，主力合约持仓量为546943手降1315手跌幅0.21%，仓单数量为2403张降5张，有效预报为1884张涨1621张涨幅13.96%[12] - 现货市场新疆到厂价3128B为14763元涨40元涨幅0.27%，CC Index:3128B为14896元降40元跌幅0.27%，FC Index:M: 1%为12956元涨21元涨幅0.16%，3128B - 01合约为1038元持平前值，3128B - 05合约为998元持平前值，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1935元涨19元涨幅0.97%[12] - 产业情况商业库存为363.97万吨涨70.91万吨涨幅24.2%，工业库存为93.14万吨涨4.32万吨涨幅4.9%，进口量为9万吨降1万吨跌幅10.0%，保税区库存为32.80万吨涨1.70万吨涨幅5.5%，纺织业存货同比为 -0.20%降0.20%跌幅66.7%，纱线库存天数为26.35天降0.85天跌幅2.7%，坯布库存天数为31.12天降2.7%，棉花出疆发运量为43.60万吨降0.9%，纺企C32s即期加工利润为 -1659.60元降14元跌幅0.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额为1470.80亿元涨240.30亿元涨幅19.5%，服装鞋帽针纺织品类当月同比为6.30%涨1.60%，纺织纱线、织物及制品出口额为112.58亿美元降7.08亿美元跌幅5.9%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 -15.51%降6.41%跌幅242.1%，服装及衣着附件出口额为110.03亿美元降14.50亿美元跌幅11.6%，服装及衣着附件出口同比为 -7.97%降7.99%跌幅100.2%[12] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋01合约为3201元降92元跌幅2.79%，鸡蛋02合约为3055元降48元跌幅1.56%，鸡蛋产区价格为3.08元/斤涨0.10元涨幅3.22%，基差为 -126元涨188元涨幅59.94%，1 - 2价差为176元降44元跌幅20.00%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格为2.70元/羽持平前值，淘汰鸡价格为3.80元/斤降0.08元跌幅2.06%，蛋料比为2.32降0.08跌幅3.33%，养殖利润为 -27.35元/羽降4.29元跌幅18.60%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业当前供需宽松局面延续，新棉交售进入尾声但销售进度偏缓，市场消化节奏不及预期且港口库存维持高位，下游需求无明显改善，纺企新订单减少，棉纱出货放缓，后期需关注实际补库意愿是否改善及宏观动态[2] 各部分内容总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13765元/吨，环比涨40；棉纱主力合约收盘价20045元/吨，环比跌45 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -124589手，环比减960；棉纱期货前20名净持仓 -911手，环比减147 [2] - 棉花主力合约持仓量546943手，环比增1675；棉纱主力合约持仓量6543手，环比减1364 [2] - 棉花仓单数量2403张，环比减5；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14936元/吨，环比涨40；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20770元/吨，环比涨30 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价12935元/吨，环比持平；滑准税到港价13932元/吨，环比持平 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20988元/吨，环比跌11；纯棉精梳纱32支到港价22245元/吨，环比跌11 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增54 [2] - 棉花纱价差5834元/吨，环比减10；工业库存棉花全国78.5万吨，环比减7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润964元/吨，环比增5；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.4%，环比增2.24；平值看跌期权隐含波动率7.4%，环比增2.25 [2] - 棉花20日历史波动率6.21%，环比增0.38；60日历史波动率7.73%，环比增0.12 [2] 行业消息 - 截止2025年11月28日，棉花商业总库存417.94万吨，环比上周增加37.93万吨（增幅9.98%），其中新疆地区商品棉361.64万吨，周环比增加37.39万吨（增幅11.53%），内地地区商品棉18.27万吨，周环比增加0.06万吨（增幅0.33%） [2] - 截止至11月27日，进口棉主要港口库存周环比增加1.28%，总库存38.03万吨，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.91万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内需求边际好转，下方仍存支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13585元/吨，环比涨125；棉纱主力合约收盘价20075元/吨，环比涨350 [2] - 棉花期货前20名净持仓-89472手，环比降10304；棉纱期货前20名净持仓-504手，环比降181 [2] - 主力合约持仓量棉花551915手，环比增5004；主力合约持仓量棉纱21700手，环比增752 [2] - 仓单数量棉花2240张，环比降4；仓单数量棉纱14张，环比降3 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14793元/吨，环比降3；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20590元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12792元/吨，环比涨8；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21105元/吨，环比降9 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13852元/吨，环比涨9；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22369元/吨，环比降9 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增54 [2] - 棉花纱价差5794元/吨，环比降5；工业库存棉花全国78.5万吨，环比降7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比增413；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比增1.27；布产量当月值26.2亿米，环比降1.8 [2] - 库存天数坯布未提及环比；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率5.16%，环比降0.53；棉花平值看跌期权隐含波动率5.16%，环比降0.53 [2] - 棉花20日历史波动率4.73%，环比降0.07；棉花60日历史波动率7.39%，环比持平 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，美棉非商业多头头寸70902手，较前一周减1689手；非商业空头持仓129324手，较前一周增6748手；净空持仓58422手，较上周增8437手 [2] - 截止11月18日止当周，约51%的美国棉花产区受干旱影响，前一周为47% [2] - 10月2日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增19.9万包，较前周增28%，较前4周平均水平增43%；当周美国棉花出口装运量15.77万包，较前周增34%，较前4周平均水平增25% [2] 观点总结 国内供应端新花收获接近尾声，棉花商业库存季节性回升，新棉上市压力渐显，进口棉港口进多出少且处四个月以来最高；需求端纺企订单增加有限，但关税降低利于国内棉纺出口支撑棉价，国内需求边际好转，下方有支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国内市场供应端新花收购及加工进度较快且接近尾声，收购价重心上抬，成本固化提供支撑；需求端10月纺服出口同环比双降，服装出口降幅大于纺织品，但国内零售需求边际有好转迹象，关注后期订单情况；总体上供应端施压，国内需求边际好转，近期棉价有止跌迹象，短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13465元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19745元/吨，环比-50 [2] - 棉花期货前20名净持仓-83369手，环比-3799；棉纱期货前20名净持仓-140手，环比-217 [2] - 主力合约持仓量棉花544917手，环比-8504；主力合约持仓量棉纱20011手，环比-971 [2] - 仓单数量棉花3503张，环比17；仓单数量棉纱27张，环比-1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14791元/吨，环比12；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20590元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12887元/吨，环比60；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21114元/吨，环比19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13905元/吨，环比41；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22378元/吨，环比20 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5799元/吨，环比-12；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比10000 [2] - 进口棉花利润874元/吨，环比-51；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率4.13%，环比-2.74；棉花平值看跌期权隐含波动率4.13%，环比-2.74 [2] - 棉花20日历史波动率4.92%，环比0.72；棉花60日历史波动率7.41%，环比0.16 [2] 行业消息 - 2025/26年度截至2025年11月18日24点，全国棉花累计公检14495102包，合计3272712吨，同比增加23.58%，新疆棉累计公检量3220359吨，同比增加24.73% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，ICE 3月棉花期货合约收跌0.61美分，或0.95%，结算价报每磅63.78美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端新花收购及加工进度快且接近尾声，收购价重心上抬成本固化提供支撑，但进口配额发放使巴西新棉装运提速，预计10月进口量环比提升，当前港口库存达四个月高点，到港量多出货受限；需求端10月我国纺服出口同环比双降，服装出口降幅显著，国内零售需求边际有好转迹象，总体上供应端施压，国内需求边际好转，预计维持震荡行情 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13395元/吨，环比-50；棉纱主力合约收盘价19680元/吨，环比-60 [2] - 棉花期货前20名净持仓-80695手，环比3624；棉纱期货前20名净持仓-32手，环比-134 [2] - 主力合约持仓量棉花564995手，环比-6347；主力合约持仓量棉纱21554手，环比-657 [2] - 仓单数量棉花4386张，环比-10；仓单数量棉纱28张，环比0 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14789元/吨，环比-12；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20540元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12844元/吨，环比-69；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21099元/吨，环比21 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13883元/吨，环比-37；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22362元/吨，环比-62 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5751元/吨，环比12；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润918元/吨，环比32；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率5.09%，环比-10.09；棉花平值看跌期权隐含波动率5.16%，环比-10.01 [2] - 棉花20日历史波动率4.54%，环比-1.17；棉花60日历史波动率7.23%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 截至11月14日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27天 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一触及八个月低点，受投资者在12月合约首个交割通知日前抛售打压，美元走强令市场进一步承压，ICE 3月棉花期货合约收跌0.28美分，或0.43%，结算价报每磅64.53美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端新花收购及加工进度较快且接近尾声，收购价重心上抬，成本固化提供支撑，但进口配额发放使巴西新棉装运提速，预计10月进口量环比提升，且港口库存刷新四个月高点，到港量多出货受限；需求端10月纺服出口同环比双降，服装出口降幅大于纺织品，不过国内零售需求边际有好转迹象，总体上方供应端施压，下方国内需求边际好转，预计维持震荡行情 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13445元/吨，环比-5；棉纱主力合约收盘价19740元/吨，环比45 [2] - 棉花期货前20名净持仓-84319手，环比7104；棉纱期货前20名净持仓102手，环比313 [2] - 主力合约持仓量：棉花571342手，环比14902；棉纱22211手，环比-1293 [2] - 仓单数量：棉花4396张，环比-5；棉纱28张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14801元/吨，环比-5；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20540元/吨，环比50 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12913元/吨，环比-36；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13920元/吨，环比-26 [2] - 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21078元/吨，环比15；纯棉精梳纱32支为22424元/吨，环比16 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5739元/吨，环比55；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润886元/吨，环比13；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.18%，环比4.51；棉花平值看跌期权隐含波动率15.17%，环比4.51 [2] - 棉花20日历史波动率5.71%，环比0.14；棉花60日历史波动率7.24%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 2025/26年度美国棉花11月供需前景显示，与9月相比，产量、出口和期末库存增加，消费和进口量不变，产量预测上调90万包至1410万包，出口预测增加20万包至1220万包，期末库存增加近20%至430万包，库消比为30.9% [2] 观点总结 - 国内市场供应端新花收购及加工快且接近尾声，收购价上抬成本固化有支撑，但进口配额发放使巴西新棉装运提速，预计10月进口量环比提升，港口库存刷新四个月高点，到港量多出货受限；需求端10月纺服出口同环比双降，服装出口降幅大于纺织品，国内零售需求边际有好转迹象，总体供应端施压，需求边际好转，预计维持震荡行情 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂行业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持窄幅震荡，国内大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，短线有望继续震荡上扬走强，预期尝试突破8900；豆油方面，市场聚焦USDA月报，国内工厂大豆供应充足，豆油供应充足格局不变，现货基差报价预计以稳为主 [1] 生猪行业 - 现货价格偏弱，市场出栏积极，压制现货价格，但明日市场有走强预期，盘面低位有支撑；当前行情进入区间震荡格局，短期下方空间有限，3 - 7反套可继续持有 [3] 粕类行业 - USDA月度报告预计结转库存变化不大，中国采购缺乏进一步动作影响市场情绪，国内大豆库存高企，盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强，豆粕维持宽幅震荡看法，关注周五USDA报告表现 [7] 玉米行业 - 东北地区玉米价格局部上涨，华北地区价格稳中偏强，玉米集中供应后续有卖压预期，但下方有成本及收储政策支撑，价格涨跌幅受限；需求端深加工企业采购积极性较高，饲料企业采购偏谨慎；短期玉米阶段性上量缩减，盘面有所反弹，但受玉米成本下降和丰产压制，反弹幅度或受限 [8] 棉花行业 - 洲际交易所（ICE）棉花期货收跌，国内产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力，下有成本支撑，产业下游旺季不旺，需求不强，但下游成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需存韧性，短期棉价或维持区间震荡 [11] 白糖行业 - 巴西中南部地区降雨可能影响甘蔗压榨进度及ATR水平，印度糖出口面临不确定性，原糖利多因素有限，难改下行趋势；国内受制于进口配额问题，广西有延后开榨预期，陈糖增加销售机会，市场消费按需采购，成交一般，预计本周市场价格震荡运行 [13][14] 鸡蛋行业 - 11月份在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，整体仍处较高水平，鸡蛋供应压力仍存；当前消费疲软，市场需求一般；当前蛋价已运行至阶段性底部区间，养殖端惜售情绪与贸易商的可能抄底意愿形成支撑，2512空单3000以下可逢低逐步止盈 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8560元，期价Y2601为8316元，基差244元；广东24度棕榈油现价8570元，期价P2601为8752元，基差 - 182元；江苏三级菜籽油现价10260元，期价OI601为9975元，基差285元 [1] - 豆油跨期01 - 05价差为222元，棕榈油跨期01 - 05价差为 - 102元，菜籽油跨期01 - 05价差为491元；豆棕价差现货为83.33%，2601合约为 - 760元；菜豆油价差现货为9.68%，2601合约为1659元 [1] 生猪产业 - 主力合约基差 - 60元/吨，生猪2605合约价格12235元，生猪2601合约价格11860元，生猪1 - 5价差 - 375元；主力合约持仓134785手，仓单90手 [3] - 河南现货价格11800元/吨，山东12050元/吨，四川11400元/吨，辽宁11500元/吨，广东12610元/吨，湖南11510元/吨，河北11900元/吨 [3] - 样本点屠宰量 - 日为162927头，白条价格 - 周为18.60元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为128.48公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 89元/头，外购养殖利润 - 周为 - 176元/头，能繁存栏 - 月为4035万头 [3] 粕类产业 - 江苏豆粕现价3050元，期价M2601为3071元，基差 - 21元；江苏菜粕现价2500元，期价RM2601为2492元，基差8元；哈尔滨大豆现价3920元，期价豆一主力合约为4129元，基差 - 209元；江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3789元，基差161元 [7] - 豆粕跨期01 - 05价差为219元，菜粕跨期01 - 05价差为63元，油粕比现货为2.81，主力合约为2.71，豆菜粕价差现货为550元，2601合约为579元 [7] 玉米产业 - 玉米2601合约价格2186元，锦州港平舱价2200元，基差14元，玉米1 - 5价差 - 71元，蛇口散粮价2320元，南北贸易利润29元，到岸完税价CIF为2033元，进口利润287元，山东深加工早间剩余车辆323辆，持仓量1880849手，仓单69337手 [8] - 玉米淀粉2601合约价格2507元，长春现货2510元，潍坊现货2750元，基差3元，玉米淀粉1 - 5价差 - 76元，淀粉 - 玉米01盘面价差321元，山东淀粉利润36元，持仓量303121手，仓单12453手 [8] 棉花产业 - 棉花2605合约价格13495元，棉花2601合约价格13490元，ICE美棉主力64.58美分/磅，棉花5 - 1价差5元，主力合约持仓量562897手，仓单数量4180张，有效预报878张 [11] - 新疆到厂价3128B为14614元，CC Index: 3128B为14819元，FC Index:M: 1%为12949元，3128B - 01合约基差1119元，3128B - 05合约基差1124元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1870元 [11] - 商业库存293.06万吨，工业库存88.82万吨，进口量10.00万吨，保税区库存31.10万吨，纺织业存货同比0.30%，纱线库存天数26.12天，坯布库存天数31.97天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1810.90元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.04亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [11] 白糖产业 - 白糖2601合约价格5512元，白糖2605合约价格5433元，ICE原糖主力14.43美分/磅，白糖1 - 5价差79元，主力合约持仓量381667手，仓单数量7721张，有效预报1183张 [13] - 南宁现货价格5660元，昆明现货价格5540元，南宁基差227元，昆明基差107元，进口糖巴西（配额内）3947元，进口糖巴西（配额外）4996元，进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1713元，进口巴西（配额外）与南宁价差 - 664元 [13] - 食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，食糖销量（全国）累计值1048.00万吨，食糖产量（广西）累计值646.50万吨，食糖销量（广西）当月值26.66万吨，销糖率累计全国93.90%，销糖率累计广西93.90%，工业库存（全国）68.21万吨，食糖工业库存广西44.21万吨，食糖工业库存云南33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [13] 鸡蛋产业 - 鸡蛋12合约价格3040元/500KG，鸡蛋01合约价格3322元，鸡蛋产区价格2.99元/斤，基差 - 48元/500KG，12 - 01价差 - 225元 [16] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格4.03元/斤，蛋料比2.34，养殖利润 - 26.52元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 洲际交易所（ICE）棉花期货周三下跌，受累于美元上涨，市场等待美国农业部供需报告出炉，ICE 3月棉花期货合约收跌0.57美分，或0.89%，结算价报每磅64.81美分 [2] - 国内市场新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期，支撑棉市；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口，也存在一定支撑；当前多空交织，短期震荡为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13490元/吨，环比-25；棉纱主力合约收盘价19790元/吨，环比0 [2] - 棉花期货前20名净持仓-96988手，环比4277；棉纱期货前20名净持仓20手，环比203 [2] - 主力合约持仓量棉花562897手，环比-1984；主力合约持仓量棉纱24597手，环比205 [2] - 仓单数量棉花4180张，环比296；仓单数量棉纱30张，环比-1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14819元/吨，环比-32；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20490元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为13023元/吨，环比-69；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21100元/吨，环比-103 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13988元/吨，环比-49；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22447元/吨，环比-189 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5639元/吨，环比-39；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润863元/吨，环比58；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.31%，环比4.42；棉花平值看跌期权隐含波动率8.31%，环比4.42 [2] - 棉花20日历史波动率5.6%，环比0.22；棉花60日历史波动率7.61%，环比-0.14 [2] 行业消息 - 2025年10月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.66%，较上月回升8.37个百分点，继今年3月以来时隔七个月再次回升至枯荣线以上 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]