纪要涉及的公司 鑫磊股份、美亚光电、美凯 纪要提到的核心观点和论据 鑫磊股份 - **核心业务与发展趋势**：核心业务为空气压缩机、暖通产品及相关技术研发 2022 - 2024 年营收从 7.1 亿增至 9.2 亿，复合增长率约 20%，净利润因磁悬浮产品研发投入下滑 战略一是传统空气压缩机业务稳步增长 10% - 20%，二是以磁悬浮技术为核心的暖通产品作为第二增长曲线 [2][4] - **空气压缩机领域发展历程**：1996 年起步于活塞机制造，扩展至欧盟市场 2003 - 2004 年经历欧盟反倾销事件 2011 年开始生产螺杆机，2013 年全线螺杆产品达超一级能效标准 2016 年引入离心机制冷技术 2018 年延伸至磁悬浮创新领域，2022 年推出磁悬浮中央空调及变频螺杆中央空调 [6] - **磁悬浮技术在暖通产品中的应用**：在暖通产品广泛应用，首创 8 公斤以上磁悬浮离心压缩机 空气源热泵匹数范围广，最大单头冷吨数达 1100 冷吨 双级压缩补气技术使制冷循环系统效率提高 5% - 6% 设备寿命长、效率高，稳定性与安全性好，COP 值高于国标 10% - 11.3%，IPLV 值高于国标 23.5 左右，能效行业领先 [7][8] - **极端工况表现**：螺杆式中央空调能在 - 35℃到 - 45℃平稳运行，提供 85℃出水温度，应用于极寒极冻及特殊制冷场景 [9] - **成功案例**：家用板块超 5 万客户选择新款空调产品 商用板块为多家酒店、医院实施节能改造，节能效率显著提升 集中供暖、工业和农业板块也有多个应用案例，节能效果良好 [10][11][12] - **磁悬浮压缩机业务**：2024 年销售额约两千多万，占比不高 采用双渠道供应模式，ToB 面向整机厂家，ToC 面向终端客户 与传统螺杆机制冷设备相比节能率 30% - 50%，与传统油轴承技术相比节能率高出 10% - 15%，显著降低全生命周期成本 单价较传统有轴承压缩机高 20% - 30%，除变频器外核心零部件自主研发生产 与新加坡南洋理工大学合作开发磁悬浮技术 型谱齐全，运行范围广，可靠性高，具有差异化竞争优势 [13][15][17][18][19][20] - **磁悬浮压缩机在数据中心应用**：未来几年数据中心对磁悬浮离心机制冷设备需求将显著增长，预计明年（2026 年）后年有 50%增长，近五年增长率约 10%，每年增长率达 30% 公司预计 2026 年上半年逐步上市或推广磁悬浮离心机制冷设备 [14] - **煤改电项目发展**：2023 年开始接触煤改电行业，采取差异化战略，2024 年筛选评估项目并投标，实现销售目标 [22] - **未来业务展望**：未来两年压缩机业务增速乐观，磁悬浮离心机市场容量大、国产替代潜力大 2025 年保守业绩目标 15 亿营收，未来工厂产能规划为百亿产能 [30][40] 美亚光电 - **门窗改造业务收入**：2023 年和 2024 年门窗改造业务营收规模均接近两亿 [23] - **暖通空调设备**：包括螺杆、活塞以及离心系统，活塞产品市占率处于行业前列，预计 2025 年营收增速 10% - 20% 正在拓展海外市场，与新能源汽车合作开发车载产品，离心和暖通产品是未来营收增长重要方向 [28] 美凯 - **地源热泵产品市场规划**：原来直销并与政府项目合作，未来规划经销渠道，引进营销团队人员 扩展磁悬浮暖通设备，结合核心部件压缩机销售，形成多元化市场布局 [24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **合同能源管理模式**：结合客户实际需求推广，但增速不大，每年基本持平，部分客户选择买断，公司未加大宣传力度 [31] - **各类压缩机业务毛利率**：螺杆和活塞压缩机制品毛利率基本稳定，离心机制品刚起步，毛利率稍低，未来目标 40% - 50% [32] - **压缩机制品竞争优势**：产品型谱多一个，自制率高达 85%以上，成本控制好、性价比高 能效比高出两到三个百分点，覆盖范围广、运行范围广 [33] - **渠道优势**：产品线齐全，结合整机与机头销售，为客户提供多渠道、多方面选择 [34] - **一季度归母净利润增速**：一季度归母净利润增速较高主要因政府收购拆迁验收收益，剔除后经营情况不及去年同期 [35] - **下游需求趋势**：整体需求状况良好，主要集中在国内市场，欧洲市场也较稳定 [36] - **螺杆压缩机生产**：一直生产有油和无油的螺杆压缩机 [37] - **无油螺杆压缩机国产化率**：暂无具体数据统计，逐渐替代喷油螺杆及离心替换是趋势 [38] - **浙江省政府政策影响**：关于小型螺杆机供应链改革对鑫磊市占率的影响需进一步关注 [39] - **磁悬浮离心机进展**：预计下半年样机会出来，经检测后，2026 年上半年实现小批量量产 [41]

行业峰会信息 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2][3] 行业痛点与趋势 - 新能源行业竞争焦点从规模扩张转向效率革命 锂电池生产效率与技术创新成为产业链竞争力关键 [3] - 模组PACK段成为当前行业效率瓶颈 传统机械输送系统存在精度不足、柔性缺失、换型时间长（4-8小时）、成本高等问题 [3] 磁悬浮技术突破 - 智能磁悬浮输送技术成为解决模组PACK效率瓶颈的焦点 基于线性电机原理实现无摩擦推进 具备高精度运动控制能力 [4] - 该技术在冷却部件高速循环移载环节表现突出 具有高效循环能力、柔性兼容性、智能化控制及快速换型优势 [4] 烽禾升解决方案 - 公司提供模组PACK线全流程生产装配方案 覆盖CTP、CTC、刀片、方形、圆柱等多种动力电池和储能模组 [5] - 推出FTS智能磁悬浮输送系统 以高精度（≤5μm）、高柔性、高性价比为核心 重新定义物料输送逻辑 [5][6] - 系统通过接驳换轨技术实现多工艺段共线生产 提升产线利用率并降低换型成本 接驳效率显著提升 [6] FTS系统核心优势 - 超高精度：近乎零摩擦损耗 运行稳定性通过德国TUV南德300项认证 [7] - 柔性兼容：支持混线生产 适应多规格产品快速切换 [7] - 智能管理：全链条数字化监控 保障生产安全与效率 [7] - 经济高效：综合性价比行业领先 助力企业降本增效 [7] 公司战略与发展 - 烽禾升集团以新能源自动化、汽车自动化、医疗自动化为核心 磁悬浮智能输送系统为业务特色 [9] - 2025年新研发大楼将投入使用 聚焦控制技术、执行技术、感知技术、输送技术、人工智能等关键技术突破 [9] - 持续加强校企合作 推动技术创新和成果转化 致力于为全球智能制造提供高标准解决方案 [9]

公司业绩情况 - 2024 年营收增长 19.12%，净利润同比下降 15.43%，主要受成本上升及市场竞争加剧影响，管理费用同比增长 27.73%，研发费用同比增加 36.75% [2] - 2024 年经营活动现金流净额同比下降 1317.47%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金增加；投资活动现金流净额同比减少 516.73%，主要系本期购买固定资产支付的现金增加 [3] - 第四季度营收环比增长 69.40%，但同比仍下降 24.36%，Q4 增长受益于暖通设备订单集中交付，同比下滑因上年同期基数较高 [3] - 2024 年暖通板块业务收入同比增长 35.26%，暖通业务板块收入主要来源于新产品销售收入 [3] - 2024 年海外收入占比约 35% [4] - 2024 年暖通空调设备营收占比提升至 33.04%，营业收入为 25,573.68 万元，占总营业收入的 27.58% [4][5] 公司应对措施 - 未来通过优化供应链管理、提高高毛利产品销售占比、加强成本控制等措施改善盈利能力 [2] - 未来通过合理规划融资计划及资金使用计划保障公司现金流流动性 [3] - 未来均衡订单排期，平滑季节性波动 [3] - 2025 年重点布局磁悬浮控制算法、高温热泵技术的研发，通过引入高端技术人才和产学研合作以及多项战略合作等方式开展磁悬浮相关技术的研究 [3] - 以“磁悬浮 +”技术平台为核心，2025 年目标持续扩大暖通产品在数据机房、医院、酒店、工业制冷、农业养殖等下游领域的拓展 [4] - 欧洲市场通过本地化服务团队 + 定制化产品的方式巩固现有客户，加速东南亚及中东新兴市场的持续拓展 [4] 公司技术优势 - 截至 2024 年 12 月末，拥有研发人员 171 人，设有浙江省省级企业技术中心、浙江省高新技术企业研究开发中心和浙江省鑫磊流体机械研究院 [4] - 在磁悬浮产品制造领域形成完善成熟的技术体系，掌握核心零部件的自主研发与设计能力，全面掌握磁悬浮离心压缩机的主机和电机的设计、生产和加工工艺 [4] - 截至 2024 年 12 月末，已取得 330 项境内外专利，其中发明专利 57 项，拥有包括自主研发的磁悬浮轴承、高速永磁电机及智能控制等核心技术 [4] 公司业务项目 - 控股的内蒙古子公司负责相关热泵项目开展，整体项目收益率保持正常水平，热泵项目符合“双碳”政策导向，政策风险可控 [4] - 暖通空调设备产品分离心机、螺杆机、涡旋机 3 大平台，共 8 大系列产品，广泛应用于轨道交通、酒店、数据中心等领域以及家庭、北方区域集中取暖等场合 [5] 公司战略规划 - 2025 年借助募集资金确保投资项目稳步实施，加大研发投入和技术创新，全面提升核心竞争力 [5] - 持续做好人才培养和人力资源梯队建设，为未来发展提供人才资源支撑 [5] - 加大国内外市场拓展，提高市场占有率和品牌知名度，打造成为具有较强综合竞争实力、排名行业前列的流体动力设备生产和服务企业 [5] 公司利润分配与市值管理 - 2024 年度拟以公司实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用账户的股数为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配，方案尚需提交 2024 年年度股东大会审议批准 [6] - 重视市值管理和股东回报，坚持关键技术领先，聚焦磁悬浮核心技术创新，加大研发投入，完善自有品牌，提升市场份额，实现稳健经营业绩 [7] - 与全体股东共享经营发展成果，近三年累计现金分红总额为 138,718,293 元人民币，未来落实“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性 [7] - 关注资本市场表现和估值水平，通过多元化方式与投资者保持日常沟通，通过业绩说明会、股东大会等汇报经营情况和财务数据、解答问题 [7] - 对并购重组、股权激励、股份回购等其他市值管理方式保持关注，如有相关事项会根据相关法律法规履行信息披露义务 [7]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月12日15:40 - 17:40，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 活动参与人员为投资者网上提问，公司接待人员包括董事长、总经理黄正乾，副总经理、董事会秘书、财务负责人韩海凤，独立董事陈众励 [2] 产品应用领域 - 电源及配电产品在新能源领域应用于风电、光伏、储能等新能源场站建设工程配电系统、逆变器产品内部配电系统、充电桩产品内部配电系统、工业配电（含新能源生产型企业厂房配电系统） [2] - 电源电器类产品在数据中心领域有一定知名度，供货部分运营商数据中心项目建设；在通讯领域开发出1U型断路器，近三年供货集成商用于各地及部分海外5G基站建设 [7] 数字化与低碳转型 - 公司实施IT数字化及能效管理系统，推进光储充微网建设，实现自身数字化绿色工厂；开发创新数字化产品，提供智能化、数字化产品及系统，通过智能化元器件与软件平台进行能源调控与效率提升，助力客户转型 [2] 行业地位与技术优势 - 公司处于中低压电器行业，定位中高端品牌，坚持技术创新与品牌战略，在能效管理智慧云平台、固态断路器、智能1U断路器等产品技术上较国内同类产品有显著优势 [3] - 掌握多项低压电器产品核心专利技术，在数字化产品创新技术领先，TYT Future智能云系列软件平台等在国内同类产品中有显著技术优势，率先推出电力电子驱动的固态断路器，在智能配电领域领先，具备提供全领域解决方案能力 [4] 产品特点与优势 - 固态断路器集合多种高端技术，适用于光储直柔、电网、船舶等交流直流系统，动作时间达微秒级别，无电弧，能迅速切断故障电流，提高安全性 [5] - 5G基站专用智能1U断路器集成多种功能，具备高智能化等特点，高度缩小为1U以适应通讯基站机柜要求，有独立运行控制系统，解决传统断路器不足 [6] 战略规划 - 2025年战略聚焦智能电网、数据通讯、智能工业、新能源风光储、轨道交通、新能源充电桩等细分领域，开拓海外市场，坚持创新研发，完善产品和解决方案，提升战略客户市场份额 [8][9] - 公司在专注主营业务同时，寻求外延式发展机会，关注智能电网等相关产业上下游纵向拓展 [9] 2024年经营情况与应对措施 - 2024年受宏观环境及建筑行业周期性影响，工程投资建设下降、项目延期，市场竞争加剧、销售价格下降、大宗材料成本上涨、信用减值增加，公司收入和利润同期下降 [9] - 调整战略布局，深耕关键细分行业，优化业绩结构；加大研发创新，固态断路器商业化应用扩展，1U高度断路器市占率领先，数字化配电解决方案成功应用 [9] - 未来实施“五个一”战略举措：开发战略客户及其服务体系，加速产品线开发和升级，推进质量提升及成本优化，推进人才梯队建设和绩效改革，优化流程提高效率 [9]

财务表现 - 2025年第一季度营业总收入1284亿元，同比增长20 6% [2] - 净利润127 5亿元，同比增长41 1% [2] - 归母净利润124亿元，同比增长38 0%，净利率9 9% [2] 磁悬浮技术发展 - 磁悬浮离心机产品近三年销售复合增长率30%，2024年同比增长66%，2025年第一季度接单同比增长超70% [2] - 磁悬浮技术通过电磁力支撑转子，摩擦阻力降低90%以上，实现10%-100%无级冷量调节 [3] - 全新一代悬浮离心机国产化率达到100%，拥有自主知识产权 [5] 市场份额变化 - 2017年外资品牌占离心机市场73%，国产品牌仅11 6%；2021年上半年外资品牌降至69 4%，国产品牌升至30 6% [3] - 2024年美的在离心机组品牌中行业排名第1位 [4] - 国产磁悬浮离心机产品份额已引领全球，外资品牌份额持续收缩 [3] 研发投入 - 2024年研发支出162亿元，研发费用率4 0% [6] - 过去五年累计研发投入超600亿元 [6] - 全球拥有超23000名技术研究人员，其中硕博超7000人 [6] 产品创新 - 展示全球首个多联机能耗监控平台，通过AI大模型最高可节能30% [5] - 推出鲲禹新一代磁悬浮离心机组，增长势头良好 [5] - 磁悬浮技术是公司近10年来投入最大的核心产品之一 [2] 行业趋势 - 离心式冷水机组发展趋势转向无油化，磁悬浮是重要方向 [4] - 中国水机市场已步入国产时代，产品水平与外资品牌相当甚至领先 [4] - 中国制造业自主创新目标已实现86%，包括新能源汽车等领域 [5]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入3794.36万元，同比下降13.1% [1] - 2025年一季度归母净利润-437.14万元，同比下降708.0% [1] - 2025年一季度扣非净利润-555.76万元，同比下降50.14% [1] - 2025年一季度毛利率27.41%，同比下降2.39个百分点 [1] - 2025年一季度净利率-11.87%，同比下降821.72个百分点 [1] - 2025年一季度三费占营收比41.07%，同比上升39.35个百分点 [1] - 2025年一季度每股收益-0.06元，同比下降700.0% [1] - 2025年一季度每股经营性现金流-0.6元，同比下降106.75% [1] - 2024年ROIC为4.53%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率为10.7%，产品附加值一般 [3] 资产负债情况 - 2025年一季度货币资金4.25亿元，同比下降8.49% [1] - 2025年一季度应收账款2.64亿元，同比增长12.05% [1] - 2025年一季度有息负债144.25万元，同比下降21.29% [1] - 2025年一季度每股净资产14.26元，同比增长5.31% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达512.63% [1][3] - 公司现金资产非常健康 [3] 融资与分红 - 上市3年以来累计融资总额5.86亿元 [3] - 上市3年以来累计分红总额3206.75万元 [3] - 分红融资比为0.05 [3] 业务情况 - 磁悬浮空气压缩机产品功率覆盖110kW-500kW [5] - 产品出口压力覆盖1bar-5bar常用机型 [5] - 产品可应用于纺织、生物发酵、医药、食品、冶金、化工、玻璃和造纸等行业 [5] - 产品具有高效、无油和维护成本低等优势 [5] 基金持仓 - 汇安多策略混合A基金持有5.94万股，新进十大股东 [3] - 该基金规模0.77亿元，最新净值1.1133 [3] - 该基金近一年上涨8.06% [3]