报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “小非农”爆冷、美越贸易协议达成，降息预期升温，黄金和白银价格回升；沪金溢价收敛至3.5元/克，沪银溢价收敛至420元/千克左右 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难以回落且易涨难跌，白银价格依旧跟随黄金为主，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指和欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.14%报96.78，离岸人民币对美元几乎收平报7.1617；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.50个基点报4.279% [4][6] - COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金：基差-4.67，现货贴水期货，偏空；期货仓单18456千克，增加3千克，偏空；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多增，偏多 [5] - 白银：基差-13，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1338659千克，日环比减少185千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 - 关注美国非农结业报告、中美欧PMI、欧洲央行公布6月货币政策会议纪要、美联储委员讲话等事件 [4][6] - 关注08:30日本6月服务业和综合PMI终值等一系列经济数据和事件 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [14] - 黄金利空因素：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [11] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件；降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [11][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月2日多单量201959，较前一日减少1034，减幅0.51%；空单量65264，较前一日减少2954，减幅4.33%；净持仓136695，较前一日增加1920，增幅1.42% [29] - 沪银前二十持仓：2025年7月2日多单量382663，较前一日减少2047，减幅0.53%；空单量296515，较前一日减少11631，减幅3.77%；净持仓86148，较前一日增加9584，增幅12.52% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [34] - 白银ETF持仓震荡增加，高于两年同期 [37] - 沪金仓单持仓继续增加，COMEX金仓单小幅减少但依旧处于高位 [38][40] - 沪银仓单转为增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普称不需延长最后期限 降息预期继续升温 美元走弱 金价回升 沪金溢价收敛至5元/克 协议达成预期乐观 但美元资产继续走弱 金价震荡[4] - 特朗普称不需延长最后期限 美元走弱 银价震荡收跌 沪银溢价维持至390元/千克左右 协议达成预期乐观 但美元资产继续走弱 银价跟随金价[5] - 特朗普就任 全球进入极度动荡和变化时期 通胀预期转变至经济衰退预期 金价难以回落 美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续 金价情绪高涨 仍易涨难跌[9] - 特朗普就任 全球进入极度动荡和变化时期 通胀预期转变至经济衰退预期 银价依旧跟随金价为主 关税担忧对于银价本身更强 银价易出现涨幅扩大[12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收涨 欧洲三大股指小幅收跌 美元指数跌0.50%报96.77 离岸人民币对美元升值报7.1575 美债收益率全线走低 10年期美债收益率跌4.89个基点报4.222% COMEX黄金期货涨0.83%报3315.00美元/盎司 COMEX白银期货跌0.11%报36.33美元/盎司[4][5] 每日提示 - 黄金基差为-2.6 现货贴水期货 期货仓单18237千克 不变 20日均线向上 k线在20日均线下方 主力净持仓多 主力多增[4] - 白银基差为-20 现货贴水期货 沪银期货仓单1299756千克 日环比增加4093千克 20日均线向上 k线在20日均线上方 主力净持仓多 主力多减[5] 今日关注 - 07:50日本二季度短观大型制造业前景指数 08:00韩国6月进出口 08:30日本6月制造业PMI终值 韩国6月制造业PMI 越南6月制造业PMI 09:45中国6月财新制造业PMI 13:00印度6月制造业PMI终值 15:30欧洲央行副行长de Guindos主持在葡萄牙辛特拉举办的中央银行论坛 15:45意大利6月制造业PMI 15:50法国6月制造业PMI终值 15:55德国6月制造业PMI终值和6月失业率 16:00欧元区6月制造业PMI终值 欧洲央行CPI预期 时间待定国内成品油将开启新一轮调价窗口 16:40欧洲央行执委Elderson在辛特拉讲话 17:00欧元区6月CPI初值 18:40欧洲央行执委Schnabel在辛特拉讲话 21:30美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男、韩国央行行长李昌镛出席在辛特拉举办的全球主要央行政策会议 21:45美国6月Markit制造业PMI终值 22:00美国5月ISM制造业指数 JOLTS职位空缺[14] 基本面数据 - 黄金利多因素有全球动荡 避险情绪高涨 美国滞涨预期升温 降息预期再度升温 俄乌和中东局势紧张 通胀再度抬头 关税担忧影响 利空因素未提及 逻辑是特朗普就任 全球进入极度动荡和变化时期 通胀预期转变至经济衰退预期 金价难以回落 美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续 金价情绪高涨 仍易涨难跌[9] - 白银利多因素有全球动荡 避险情绪高涨 美国滞涨预期升温 降息预期再度升温 俄乌和中东局势紧张 通胀再度抬头 关税担忧影响 有色金属关税对银价有支撑 利空因素有降息停止 经济预期改善 欧洲财政扩张不及预期 美国再度一枝独秀 风险偏好再度恶化 俄乌冲突结束 逻辑是特朗普就任 全球进入极度动荡和变化时期 通胀预期转变至经济衰退预期 银价依旧跟随金价为主 关税担忧对于银价本身更强 银价易出现涨幅扩大[12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓 2025年6月30日多单量203313 较前一日增加676 增幅0.33% 空单量69015 较前一日减少2303 减幅3.23% 净持仓134298 较前一日增加2979 增幅2.7%[28] - 沪银前二十持仓 2025年6月30日多单量393326 较前一日减少29888 减幅7.06% 空单量307395 较前一日减少2398 减幅0.77% 净持仓85931 较前一日减少27490 减幅24.24%[29] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少[32] - 白银ETF持仓震荡减少 高于两年同期[35] - 沪金仓单持仓继续增加 COMEX金仓单小幅减少 依旧处于高位[36][37] - 沪银仓单小幅减少 高于去年同期 COMEX银仓单小幅减少[39]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月27日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，金价震荡；美国三大股指全线收涨， 欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.41%报97.30，离岸人民币对美元小幅升 值报7.1637；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.09个基点报4.240%； COMEX黄金期货跌0.04%报3341.6美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美国5月个人收入和个人支出（PCE）、美国6月密歇根大学消费 者信心指数终值、美联储委员和欧央行官员密集讲话。美国一季度GDP终值下修至- 0.5%，降息预期升温，美债收益率 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：周末美国袭击伊朗三处核设施，早间金价高开回落；美国三大股指收盘 涨跌不一，美国三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.01%报98.7639；美债收益率 集体下跌，10年期美债收益率跌1.59个基点报4.373%；COMEX黄金期货跌0.09%报 3384.4美元/盎司；中性 6、预期：今日美欧日PMI初值、美国5月成屋销售、美联储委员讲话、伊朗外长与俄 罗斯总统会谈。周末美国袭击伊朗三处核设施，中东局势紧张，早间金价高开回 落，黄金需求有限。沪金溢价维持至2元/克。中东局势依旧反复，但推动减弱，金 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月19日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普称伊朗主动提出谈判，鲍威尔预计通胀压力显著上升，金价回落； 美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.06%报 98.89，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1944；美债收益率集体上涨，10年期美债收 益率涨1.58个基点报4.393%；COMEX黄金期货跌0.60%报3386.40美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货785.42，现货782.02，基差-3.4，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单18168千克，减少9千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 6、预期：今日美国金融市场休市，关注2025陆家嘴论坛、英央行利率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普引发中东冲突升级担忧，金价先下后上但依旧收跌，沪金溢价收敛至0元/克；银价再现短线拉升，沪银溢价收敛至380元/千克左右，地缘局势紧张但此次事件金银表现有限 [4][6] - 黄金基本面中性，基差显示现货贴水期货，库存不变偏空，盘面和主力持仓偏多；白银基本面中性，基差显示现货贴水期货，库存增加，盘面和主力持仓偏多 [4][5][6] - 黄金和白银受全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧等因素利多，但也面临特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束等风险 [10][13][14] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，特朗普引发中东冲突升级担忧，美国三大股指和欧洲三大股指全线收跌，美元指数涨0.69%报98.8，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377%，COMEX黄金期货跌0.32%报3406.50美元/盎司 [4] - 白银方面，特朗普引发中东冲突升级担忧，银价再现短线拉升，美国三大股指和欧洲三大股指全线收跌，美元指数涨0.69%报98.8，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377%，COMEX白银期货涨2.01%报37.18美元/盎司 [6] 每日提示 - 今日关注2025陆家嘴论坛、美联储利率决议，美国5月新屋开工和营建许可、英国5月CPI、欧央行官员密集讲话 [4] 今日关注 - 07:50关注日本5月进出口和商品贸易帐；时间待定关注2025数据智能大会和2025陆家嘴论坛；14:00关注英国5月CPI；15:30 - 23:00多位欧洲央行执委和管委讲话；20:30关注美国5月新屋开工和营建许可、6月14日当周首次申请失业救济人数；21:00欧洲央行执委兼意大利央行行长Panetta讲话；次日02:00关注美联储发布FOMC利率决议声明和季度性的经济预期概要；次日02:30关注美联储主席鲍威尔举行例行新闻发布会；次日04:00关注美国4月国际资本净流入 [15] 基本面数据 - 黄金期货785.08，现货781.69，基差-3.39，现货贴水期货；黄金期货仓单18177千克，不变 [5] - 白银期货8864，现货8833，基差-31，现货贴水期货；沪银期货仓单1215096千克，日环比增加20165千克 [6] 持仓数据 - 黄金主力净持仓多，主力多增；沪金前二十持仓中，2025年6月17日多单量210,552较前一日减少3,728（-1.74%），空单量69,328较前一日减少2,396（-3.34%），净持仓141,224较前一日减少1,332（-0.93%） [5][29] - 白银主力净持仓多，主力多增；沪银前二十持仓中，2025年6月17日多单量442,781较前一日增加14,179（3.31%），空单量342,218较前一日增加1,599（0.47%），净持仓100,563较前一日增加12,580（14.30%） [6][31]

美联储利率政策 - 美联储可能在夏季维持利率不变 年底或降息一至两次 主要考虑关税及地缘政治风险影响[1] - 美联储主席鲍威尔对关税和中东冲突风险持警惕态度 但当前通胀稳定支持短期不调整利率[1] - 市场预期美联储在2025年底前实施两次降息 9月可能首次降息[3] 通胀与贸易冲突 - 美国5月CPI和PPI数据未显示贸易冲突显著推升通胀 但油价剧烈波动引发新担忧[1][2] - 高盛指出美国金融环境恢复至关税前水平 贸易政策不确定性缓和 下调经济衰退预期[1][2] - 美国5月CPI涨幅低于预期 但未来几个月可能因关税影响上涨[2] 债券市场动态 - 日本超长期国债收益率上升 因市场通胀和利率预期提高 财务省拟调整债券供应结构但效果有限[1] - 德国和美国国债受中东局势影响 在通胀担忧与避险需求间拉锯 缺乏明确趋势[2] - 日本国债表现弱于欧美国债 投资者更倾向选择欧美政府债券作为避险资产[2] 房地产市场与就业 - 新加坡5月新屋销量环比下降53%至312套 主因新盘供应不足[3] - 美国5月失业率可能上调至4.6% 或成为年底降息信号[3] 美元与油价关联 - 近期美元升值源于油价反弹改善美国贸易条件 而非传统避险需求[4] - 美国页岩油革命使其成为原油生产大国 油价上涨通过贸易条件支撑美元[4] - 6月13日油价回落时美元指数同步回调 显示两者强相关性[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美国通胀放缓、美债标售稳健、以色列袭击伊朗使金价早间大幅拉升，地缘局势紧张、美伊谈判继续，金价震荡偏多；特朗普就任后全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落且易涨难跌 [4][9] - 白银方面，银价跟随金价为主，受关税担忧影响涨幅可能扩大；利多因素有全球动荡、美国滞涨预期升温等，利空因素有降息停止、经济预期改善等 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国通胀放缓，美债标售稳健，以色列袭击伊朗，早盘金价迅速走高；美国三大股指小幅收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.79%报97.87，离岸人民币对美元大幅升值报7.1731；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.11个基点报4.359%；COMEX黄金期货涨1.88%报3406.40美元/盎司 [4] 每日提示 - 黄金基差为-3.46，现货贴水期货，期货仓单17847千克，增加30千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增；预期今日关注欧洲CPI终值等数据，金价震荡偏多 [4] - 白银基差为-21，现货贴水期货，沪银期货仓单1226150千克，日环比减少3666千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增；预期银价震荡回落 [5] 今日关注 - 10:00国新办就2025年跨国公司领导人青岛峰会有关情况举行新闻发布会；14:00德国5月CPI终值；14:45法国5月CPI终值；时间待定中共中央政治局委员等访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；17:00欧元区4月贸易帐、工业产出；22:00美国6月密歇根大学消费者信心指数初值；时间待定日本贸易谈判代表访问美国进行第六轮关税谈判；23:00欧洲央行执委参加国际货币基金组织 - 世界银行年度高阶监管者会议小组讨论；欧股收盘之后标普公布对德国的主权信用评估结果；周六美国举办阅兵式；周日第六轮美伊核谈判举行 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素有全球动荡、美国滞涨预期升温等，利空因素有特朗普新政、美国经济预期改善等；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变，金价难以回落 [9] - 白银利多因素有全球动荡、有色金属关税支撑等，利空因素有降息停止、经济预期改善等；逻辑是银价跟随金价，关税担忧影响大 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年6月12日多单量213477，较前一日增加10394，增幅5.12%；空单量72230，较前一日增加314，增幅0.44%；净持仓141247，较前一日增加10080，增幅7.68% [27] - 沪银前二十持仓，2025年6月12日多单量436975，较前一日减少28447，减幅6.11%；空单量343097，较前一日减少13642，减幅3.82%；净持仓93878，较前一日减少14805，减幅13.62% [31] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓震荡增加且高于两年同期；COMEX金仓单小幅减少但仍处高位；沪银仓单小幅减少且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [33][36][38][40]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 贵金属早报—— 2025年6月11日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：美商务部长讲话增添市场对会谈希望，金价震荡；美国三大股指全线收 涨，欧洲三大股指涨跌互现；美元指数涨0.04%报99.05，离岸人民币小幅贬值报 7.1892；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.470%；COMEX黄 金期货跌0.30%报3344.80美元/盎司；中性 6、预期：今日关注中美经贸磋商机制首次会议、美国5月CPI、美国5月政府预算、 欧央行行长和委员讲话、美国财长贝森特在众议院委员会作证。中美伦敦会谈预期 有所反复，金价继续震荡。沪金溢价扩大至4.15元/克 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据超预期使降息预期降温，贸易消息提振，金价震荡回落，沪金溢价维持至4元/克左右，贸易乐观情绪和降息预期降温使金价有压力，以震荡为主；银价冲高回落，走势强于金价，铜铝关税影响下银价偏强，贸易乐观情绪回升但仍符合今年以来短线上涨趋势，沪银溢价维持至478元/千克左右 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落且易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：非农数据超预期，降息预期降温，贸易消息提振，金价震荡回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.47%报99.20，离岸人民币贬值报7.18854；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨11.11个基点报4.506%；COMEX黄金期货跌1.31%报3331美元/盎司 [4] - 白银：非农数据超预期，降息预期降温，贸易消息提振，银价冲高回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.47%报99.20，离岸人民币贬值报7.18854；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨11.11个基点报4.506%；COMEX白银期货涨0.91%报36.13美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差为-3.54，现货贴水期货；期货仓单17847千克，增加600千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差为-35，现货贴水期货；沪银期货仓单1117940千克，日环比增加10635千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] 今日关注 - 待定国务院副总理访问英国并举行中美经贸磋商机制会议；07:50日本4月贸易帐和名义、实际GDP；09:30中国5月CPI和PPI；待定中国5月贸易帐；17:00欧洲央行执委埃尔德森发表讲话；22:00美国4月批发销售；待定今日起至15日可能发布5月信贷数据 [14] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [9][12] - 白银：利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年6月6日多单量203254，较前一日减少928，减幅0.45%；空单量71787，较前一日减少1028，减幅1.41%；净持仓131467，较前一日增加100，增幅0.08% [27] - 沪银前二十持仓：2025年6月6日多单量507937，较前一日增加44133，增幅9.52%；空单量374430，较前一日增加40809，增幅12.23%；净持仓133507，较前一日增加3324，增幅2.55% [30] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加 [32] - 白银ETF持仓继续大幅增加，高于两年同期 [35] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位 [37] - 沪银仓单继续增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [39]