通胀数据与利率政策 - 本周晚些时候将公布的关键美国通胀数据将为未来利率调整路径提供线索 [1] - 市场关注通胀数据以判断美联储未来降息的速度 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡回落，中期偏强趋势未改但短期波动加剧，建议保持观望 [1] - 本周鲍威尔指出政策利率略带限制性，强调政策根据数据和经济前景灵活调整，美联储多位官员对后续降息存在分歧 [1] - 需关注今晚美国周度初请失业金人数、周五的PCE通胀数据以及美国政府停摆的解决进展 [1] 其他重要信息 - 美国财长认为美联储利率过高太久，将进入宽松周期，鲍威尔应发出100至150个基点降息信号；FOMC今年票委古尔斯比警告不要一系列降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 截至9月19日，全球黄金ETF持仓量三年来最快增长，总持金量3779.4吨创2022年8月以来最高，今年一季度、二季度净流入量远超去年同期，为金价上涨注入动力 [2] - 截至9月19日，美国的SPDR Gold Shares年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；中国的华安易富黄金ETF流入量居前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨 [2]

全球大类资产表现 - 全球资产表现为股市上涨，债市和商品回落，以美元计价排序为股＞债＞商品 [1] - 美联储9月议息会议决定降息25个基点 [1] - 美元指数周度震荡运行 [1] 中国宏观经济数据 - 中国8月规模以上工业增加值同比增速不及预期 [1] - 中国8月社会消费品零售总额同比增速不及预期 [1] - 中国1-8月城镇固定资产投资同比增速为0.5% [1] - 中国1-8月全国房地产开发投资同比降幅为12.9% [1] 中国大类资产表现 - 国内资产表现为债市和商品震荡运行，股市分化，排序为债＞商品＞股 [1] - 中美在西班牙举行经贸会谈 [1] 后市展望 - 美联储议息会议后，短期市场进入休整期 [1] - 后市需关注国内外宏观数据表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场显著弱化，就业下行风险上升，通胀数据有升有降，当前宏观背景有利于贵金属尤其是白银价格上涨，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间 816 - 860 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9710 - 10800 元/千克 [2][3] 相关目录总结 市场行情 - 沪金涨 0.39%，报 834.00 元/克，沪银涨 1.22%，报 10051.00 元/千克；COMEX 金跌 0.25%，报 3677.00 美元/盎司，COMEX 银跌 0.47%，报 42.63 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.06%，美元指数报 97.65 [2] - 多个黄金和白银相关品种有不同幅度涨跌，如 Au(T + D)涨 0.51%，伦敦金涨 0.59%，Ag(T + D)涨 2.68%，伦敦银涨 2.88%等，部分 ETF 持仓量有下降，部分指数有涨跌变化 [4] 市场展望 - 2024 年 4 月至 2025 年 3 月美国总体非农就业共计下修 91.1 万人，9 月 6 日当周初请失业金人数为 26.3 万人，显示劳动力市场显著弱化，就业下行风险上升 [2] - 美国 8 月 PPI 数据大幅低于预期，8 月 CPI 同比值为 2.9%符合预期高于前值，8 月季调后 CPI 环比值高于预期和前值，8 月未季调核心 CPI 同比值为 3.1%，8 月季调后核心 CPI 环比值符合预期及前值 [2] 金银价格分析 - 通胀数据公布后，市场加大联储降息幅度定价，当前预期联储 9 月议息会议降息 25 个基点概率为 93.38%，并预计十月、十二月也有降息操作 [3] - 历史上黄金受益于美国财政赤字扩张，白银价格上涨受美联储宽松货币政策预期驱动，当前宏观背景有利于贵金属尤其是白银价格上涨 [3] 金银重点数据 - 2025 年 9 月 12 日 COMEX 黄金收盘价上涨 0.20%，成交量下跌 28.76%，持仓量上涨 3.39%，库存上涨 0.01%；COMEX 白银收盘价上涨 1.46%，持仓量下跌 1.05%，库存上涨 0.55%等 [6] 金银价格图表 - 包含 COMEX 黄金与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组金银价格及相关指标的图表 [8][9][11] 金银近远月结构及价差 - 展示了 COMEX 黄金、沪金、COMEX 白银、沪银的近远月结构，以及伦敦金现 - COMEX 黄金连一、Au(T + D) - 沪金连一、伦敦银 - COMEX 白银连一、Ag(T + D) - 沪银连一等价差情况 [23][24][33][41] 管理基金持仓与 ETF 持仓 - 呈现 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系，以及黄金和白银 ETF 总持仓量情况 [45][47] 金银内外价差 - 给出 2025 年 9 月 12 日黄金和白银内外价差数据，包括 SHFE - COMEX 价差、SGE - LBMA 价差等，还有黄金和白银内外价差五日均值等 [64]

黄金期货行情 - 黄金期货短线交投于833.56元/克附近 暂报833.24元/克 跌幅0.02% 最高触及833.60元/克 最低下探826.64元/克 短线偏向震荡走势 [1] - 沪金期货关键阻力位区间为840元/克至860元/克 重要支撑位区间位于799元/克至850元/克 [4] 美元汇率与黄金价格关系 - 美元汇率的波动与黄金价格呈负相关 美元指数收盘下跌0.3%至97.52 其趋弱态势为金价提供外部助力 [3] - 美元走弱使以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力 这解释了金价在通胀数据公布后迅速收窄跌幅的原因 [3] 影响市场的经济数据 - 美国通胀数据微热但未超预期 初请失业金人数大增带来鸽派情绪 市场更关注就业疲软而非CPI数据 这令美元承压 [3]

美国通胀数据表现 - 8月CPI环比上涨0.4% 为前月两倍 同比通胀率2.9% 较上月提高0.2个百分点 创1月以来新高 [3] - 核心CPI环比上涨0.3% 同比上涨3.1% 均符合预期 美联储更看重该指标衡量长期趋势 其通胀目标为2% [3] - 居住成本环比上涨0.4% 贡献最大 食品价格上涨0.5% 能源上涨0.7% 其中汽油上涨1.9% [5] 就业市场数据 - 初请失业救济人数意外增至26.3万人 高于市场预期的23.5万人 较前一周增加2.7万人 [4] - 劳动力市场走弱的新迹象支持美联储降息 疲弱就业市场意味着未来需求方面价格压力减弱 [8] 美联储政策预期 - 9月会议降息25个基点概率为89.1% 降息50个基点概率为10.9% [8] - 10月累计降息50个基点概率为84.4% 累计降息75个基点概率为11.3% [8] - 交易员几乎计入约三次各25个基点的降息 考虑到劳动力市场疲软和通胀数据低迷 [7] 市场即时反应 - 美股三大股指期货一度跳水但随后重拾涨势 [9] - 10年期美债收益率持平在4.02% 2年期收益率下跌至3.505% [11] - 美元指数跳水 [13] - 现货黄金价格短线拉升 [15]

市场事件分析 - 美国8月CPI数据将于北京时间9月11日20:30公布 预计同比增幅从2.7%升至2.9% 核心CPI同比增幅预计稳定在3.1% [2] - 生产者通胀数据意外下降 可能预示消费者价格压力存在放缓可能性 [1] - 欧洲央行将于北京时间20:15公布利率决议 预计连续第二次维持利率不变 [2] 货币政策预期 - 市场预计美联储9月会议降息25个基点概率为92% 降息50个基点概率为8% [2] - 若CPI数据高于预期 可能削弱市场对美联储积极放松货币政策的预期 [2] - 若通胀数据意外下行 可能强化美联储今年降息两次以上的预期 [1] 黄金价格表现 - 现货黄金当前交投于3633美元/盎司附近 低于历史高位3675美元/盎司 [1] - 黄金日线图显示上涨动能放缓 出现小阴星K线整理形态 [2] - 4小时图失守中轨支撑 显示单边上涨力度被打破 [4] 技术分析观点 - 黄金短线可能在3640-3645区域面临阻力 下方支撑位于3620-3600区间 [4] - 二次探高在3657美元附近承压回落 显示破高动能不足 [4] - 操作建议以反弹做空为主 回调做多为辅 [4] 交易策略建议 - 空单策略在3640-3645区域分批做空 目标看向3630-3620 [5] - 多单策略在3600-3605区域分批做多 目标看向3610-3620 [5] - 建议仓位控制为十分之二 止损设置8个点 [5]

汇率表现 - 英镑兑美元现报1.3523 较昨日收盘1.3528下跌0.04% [1] - 汇率在1.3400支撑位上方企稳并突破短期均线压制 [1] - 技术指标MACD快慢线形成金叉且动能柱转正 显示多头力量增强 [1] 短期催化剂 - 美国通胀数据将成为英镑兑美元汇率的下一个关键催化剂 [1] - 市场关注英国秋季财政预算案可能释放的政策信号 [1] 货币政策预期 - 英国央行可能于今年12月宣布降息 早于市场普遍预期 [1] - 提前降息将削弱英镑利率优势 对汇率构成下行压力 [1] - 相对利差收窄可能使英镑兑美元面临新的调整风险 [1] 技术走势分析 - 若突破1.3570关口 可能进一步上探1.3620及1.3680阻力位 [1] - 若回落则初步支撑位在1.3500 其次为1.3440 [1] - 整体走势呈现震荡偏强格局 [1]

技术面分析 - 现货黄金价格处于高位区间震荡状态 短期走势呈现多因素交织下的整理状态[1][5] - 日线技术指标显示相对强弱指数（RSI）处于超买区间 表明近期上行趋势可能需要整理以消化高位买盘压力[1] - 下方支撑位在3600美元及3580美元附近 若突破可能测试中期支撑区域3565-3560美元甚至历史低点3510美元[1] - 上方阻力位集中在近期高点3675美元及心理整数关口3700美元 这些水平将对进一步上涨形成考验[1] 宏观影响因素 - 美联储货币政策预期是影响黄金价格的重要因素 近期美国生产者价格指数（PPI）涨幅低于预期强化了市场对未来降息的预期[3] - 若美联储实际降息可能对美元形成压力 间接影响以美元计价的商品价格[3] - 市场正在等待美国8月消费者价格指数（CPI）数据的公布 该数据将为判断通胀走势和货币政策方向提供重要线索[3] - 高于预期的CPI数据可能支撑美元 低于预期则可能减缓美元走强步伐[3] 市场情绪与风险偏好 - 市场对不确定性事件的敏感度会对黄金价格产生影响 在金融市场、经济数据或全球经济环境出现突发变化时投资者通常增加对避险资产的关注[4] - 避险需求会在一定程度上支撑黄金价格 使其在短期内表现出防御性特征[5] - 宏观因素和不确定性事件仍可能带来短期波动 市场风险情绪是观察框架的重要组成部分[5] 短期走势展望 - 黄金目前处于高位震荡阶段 短期可能以整理为主[5] - 高位RSI显示短期内进一步快速上涨的空间有限[5] - 市场正处于等待重要数据与事件的阶段 高位震荡和区间波动可能成为常态[5] - 在等待通胀数据及市场风险事件发展的背景下 市场参与者需关注价格关键支撑与阻力区域而非单一趋势判断[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美降息临近、权益市场涨势疲软、产业旺季临近，资金避险需求和关注度上升，内外股市震荡给予金价避险溢价，短期上行动能强 [1][3] - 铜短线看强，虽海外经济下行预期利空，但美联储降息预期和国内产业旺季对期价有支撑，且期价增仓上行，上行动能较强 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|合约|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |黄金|2512|上涨|上涨|震荡偏强|短线看强|美降息临近，权益市场涨势疲软，资金避险需求上升 [1]| |黄金|2512|/|上涨|震荡|短线看强|美降息临近，产业旺季临近，资金关注度上升 [1]| |铜|2510|上涨|/|偏强|短线看强|铜价增仓上行 [1]| 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货 黄金（AU） - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点短线看强 [3] - 核心逻辑为昨日金价高位震荡，纽约金在 3700 美元下方、沪金在 835 元一线震荡，内外股市震荡给予金价避险溢价，自 8 月 22 日后金价上行突破二季度震荡区间高位，短期上行动能强，回落关注 5 日均线支撑，关注今晚美国通胀数据 [3] 铜（CU） - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点短线看强 [4] - 核心逻辑为昨日夜盘铜价增仓上行，主力期价站上 8 万关口，宏观上海外经济下行预期利空、美联储降息预期利多，产业上国内产业旺季支撑增强，预计期价偏强运行，技术上期价增仓上行，上行动能强 [4]