股价表现 - 和铂医药-B股价上涨5.2%至13.36港元 成交额8549.5万港元 [1] 配售协议 - 公司以每股11.50港元配售4502.2万股 较前日收盘价12.70港元折让9.45% [1] - 配售净筹资5.117亿港元 50%用于创新药物研发 40%用于推进临床试验 10%用于营运资金 [1] 财务业绩 - 中期收入1.01亿美元 同比增长3.27倍 [1] - 期内溢利7299.9万美元 同比增长51.25倍 [1] - 分子许可费收入从2080万美元增至9370万美元 主要来自与全球制药公司的战略合作及创新产品授权 [1] - 研究服务及技术许可费收入从290万美元增长164.9%至760万美元 [1]

融资概况 - 公司通过一般授权配售新股方式融资 发行45,022,000股（约4502.2万股） 募集约5.2亿港元 扣除费用后净得约5.1亿港元 [1] - 配售价为11.50港元 较前一交易日收市价12.70港元折让约9.5% 较前五个交易日平均收市价折让约9.9% [1] - 配售股份占现有已发行股本约5.5% 完成后占扩大股本约5.2% [1] 资金用途 - 约2.6亿港元用于开拓创新药物资产的研发 [1] - 约2.0亿港元用于推进现有管线药物资产的临床试验 [1] - 约0.5亿港元用于营运资金及其他一般企业用途 [1] 交易安排 - 花旗担任独家整体协调人及独家配售代理 [1] - 预计于2025年9月5日或公司与配售代理书面协定的其他日期完成交易 [1]

融资安排 - 公司于2025年8月29日与配售代理订立配售协议 以每股11.50港元价格向不少于六名承配人配售4502.2万股股份 [1] - 配股价较2025年8月28日收市价12.70港元折让约9.45% [1] - 假设全部股份获认购 净筹资额约5.117亿港元 [1] 资金用途 - 约50%资金用于开拓创新药物资产的研发 [1] - 约40%资金用于推进现有管线药物资产的临床试验 [1] - 约10%资金用于营运资金及其他一般企业用途 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.20亿元 同比增长23.48% [1] - 归母净利润7250万元 同比下降26.54% 扣非归母净利润5962万元 同比下降11.82% [1] - 经营性现金流4.67亿元 同比增长240.62% [1] - 第二季度营业收入4.65亿元 同比增长26.48% 归母净利润3671万元 同比下降25.40% 扣非净利润2908万元 同比增长11.06% [1] - 毛利率31.05% 同比下降9.82个百分点 期间费用率20.03% 同比下降6.61个百分点 [2] 业务结构 - 后端药物开发及商业化收入7.65亿元 同比增长32.27% 其中CDMO业务收入5.48亿元 同比增长60.92% [3] - 前端药物研究阶段收入1.54亿元 同比下降7.59% 其中分子砌块收入1.36亿元 同比下降4.71% [4] - CDMO业务新签订单金额同比增长19.88% 现有1100个项目处于临床前至临床II期 53个项目处于临床III期至商业化阶段 [3] 战略布局 - 公司战略重心向收入规模扩张和战略客户培育倾斜 资源向技术服务及CMC业务集中 [2] - 晖石生产基地503多功能商业化GMP车间投入使用 新增反应釜体积190.60立方米 [3] - 南京生物医药谷新建研发场地按计划推进 将显著改善研发条件和团队规模 [4] - 新化学实体类分子砌块收入同比增长7.24% 包括TPD/ADC/RDC及非天然氨基酸等方向 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为19.82/23.93/30.43亿元 同比增长17.37%/20.73%/27.18% [5] - 预计2025-2027年归母净利润1.78/2.53/3.68亿元 同比增长-19.10%/42.38%/45.46% [5] - 新产能投入可能使毛利率受折旧摊销影响波动 CDMO业务有望随项目向后端延伸持续恢复 [3][5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入0.19亿元 同比增长28.85% [1] - 归母净利润为-1.19亿元 扣非归母净利润为-1.29亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元 [1] - 2025-2027年归母净利润预测为-2.57亿元/-2.23亿元/-0.46亿元 [3] 研发管线进展 - 5个小分子化合物从源头自主发现推进至临床研究阶段 [2] - 贝福替尼二线及一线治疗获NMPA批准上市并进入国家医保目录 [2] - 格索雷塞于2024年11月获NMPA批准上市 [2] - 截至2025年6月30日拥有2款对外授权上市产品 1款注册临床试验阶段产品 2款II期临床试验产品及多个临床前项目 [2] 核心产品临床进展 - Taragarestrant（D-0502）为国内首个在美国进入临床试验的口服SERD抑制剂 国内Ⅲ期注册试验进度居第一梯队 [2] - D-0120为国内首个在美国进入临床试验的URAT1抑制剂 国内IIb期试验已完成 美国与别嘌醇联用进入II期 [2] - D-2570针对银屑病的II期临床疗效显著优于安慰剂及已上市TYK2抑制剂 2025年4月完成II期报告 5月启动溃疡性结肠炎II期试验 [2] 研发体系优势 - 拥有一站式自主研发体系 覆盖靶点筛选至临床开发全流程 [3] - 药物靶点精准筛选与分子设计能力可提升研发成功率并缩短周期 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 研发管线覆盖肿瘤、代谢疾病、自身免疫疾病等多个治疗领域，产品极具竞争力 [2] - 公司拥有一站式自主研发体系，涵盖靶点筛选、临床前药物研发、CMC及临床开发等阶段，能提升在研产品成功率并缩短研发周期 [3] - 截至2025年6月30日，公司共有2款对外授权的上市产品、1款处于注册临床试验阶段的产品、2款处于II期临床试验阶段的产品以及多个临床前在研项目 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入0.19亿元，同比增长28.85% [1] - 2025年上半年归母净利润-1.19亿元，扣非归母净利润-1.29亿元 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测为-2.57亿元、-2.23亿元、-0.46亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为2.31亿元、3.14亿元、5.17亿元，增长率分别为36.80%、35.89%、64.92% [4] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元 [1] 研发管线进展 - 贝福替尼二线、一线治疗均已获得NMPA批准上市，且均进入《国家医保目录》 [2] - 格索雷塞已于2024年11月获得NMPA批准上市 [2] - Taragarestrant（D-0502）：中国公司中第一个在美国进入临床试验阶段的口服SERD抑制剂，国内正在进行Ⅲ期注册性临床试验 [2] - D-0120：中国公司中第一个在美国进入临床试验阶段的URAT1抑制剂，中国临床IIb期试验已完成，美国与别嘌醇联合用药研究进入临床II期 [2] - D-2570：2025年4月完成针对银屑病的II期临床研究，疗效显著优于安慰剂和已上市同类TYK2抑制剂，III期临床试验方案已完成与CDE沟通，2025年5月针对溃疡性结肠炎的II期临床试验完成首例患者给药 [2] 市场数据 - 当前股价38.55元，总市值222.82亿元 [5] - 总股本5.78亿股，近3月换手率158.98% [5] - 一年股价区间6.83元至49.68元 [5] - 近1个月绝对收益-5.68%，相对收益-13.74%；近3个月绝对收益86.80%，相对收益71.02%；近1年绝对收益500.85%，相对收益466.41% [7] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率保持100% [11] - 2025年预计研发费用率238.73%，2026年227.71%，2027年1200.00% [12] - 2025年预计归母净利润率-111.2%，2026年-71.0%，2027年-8.9% [11] - 2025年预计ROE（摊薄）-16.5%，2026年-16.7%，2027年-3.6% [11]

财务表现 - 营业收入2.27亿元 同比增长16.58% [1] - 归母净利润5004.20万元 同比增长390.72% [1] - 扣非净利润5391.19万元 同比增长2517.66% [1] - 经营活动现金流量净额1.11亿元 同比增长51.48% [1] - 营业收入及毛利率均实现增长 [2] 业务发展 - 聚焦小分子及核酸新药发现与优化领域 [1] - 拥有DNA编码化合物库技术(DEL)平台 [1] - 拓展分子片段设计/寡核苷酸药物研发(OBT)/靶向蛋白降解(TPD)技术平台 [1] - 通过全球化合作实现资源共享与优势互补 [1] - 持续优化国际市场策略并提升运营效率 [1] 战略规划 - 对母公司与英国子公司Vernalis研发投入进行结构性调整 [1] - 在保持技术创新能力的同时提升资源配置效率 [1] - 积极推动构建药物研发新范式和新生态 [2] - 通过深化外部合作培育发展新动能 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.27亿元，同比增长16.58% [2] - 归母净利润5004.20万元，同比增长390.72% [2] - 扣非归母净利润5391.19万元，同比增长2517.66% [2] - 经营活动现金流量净额1.11亿元，同比增长51.48% [2] - 主营业务毛利率53.82%，同比提升7.23个百分点 [2] 业务板块进展 - DEL板块收入1.02亿元，同比增长40.45% [3] - 英国子公司Vernalis确认里程碑收入，推动FBDD/SBDD平台发展 [3] - OBT板块通过递送分子服务实现小核酸一站式项目商业转化 [3] - TPD板块启动基于PROTAC技术的新项目合作 [3] - ChemSer板块收入同比增长94.17%，受益于自动化高通量合成平台 [3] 战略与运营 - 全球市场需求多元化，公司通过国内外资源共享优化国际策略 [3] - 各技术平台商业项目与研究项目有序推进 [3] - 公司以创新驱动发展，构建药物研发新范式和新生态 [4] - 通过深化外部合作与内部创新培育发展新动能 [4]

股价表现 - 股价报12.81元 较前一交易日下跌0.50元 跌幅3.76% [1] - 盘中最高触及13.47元 最低下探至12.78元 [1] - 成交量为39.15万手 成交金额达5.08亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出6676.97万元 占流通市值的2.18% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1.37亿元 占流通市值的4.47% [1] 公司业务与研发 - 公司属于中药行业 专注于中成药、化学药的研发、生产和销售 [1] - 8月26日接待摩根士丹利基金、财通基金等多家机构调研 [1] - 在肿瘤辅助治疗药物改良型新药研发方面取得进展 [1]

财务表现 - 收入3802.7万元人民币 同比大幅增长49285.71% [1] - 研发开支1.68亿元人民币 同比增长41.05% [1] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要源于与Axion Bio, Inc.达成的授权及合作协议项下近期付款 [1] 研发开支构成 - 临床前及CMC开支增加4340万元 主因IMM01、IMM2510及IMM0306临床试验生产及CDMO开支增长 [1] - 临床试验开支增加830万元 主因IMM01及IMM2510持续临床开发投入 [1] - 薪金及相关福利费用增加490万元 源于临床团队扩张以支持药物管线研发推进 [1] - 以股份为基础的付款减少670万元 因当期已归属受限制股份数量下降 [1]