硅铁市场 - 现货价格72硅铁5000 - 5200元/吨、75硅铁5700 - 5800元/吨，较上周跌50 - 100元/吨，6月钢招价较5月跌200 - 250元/吨[2][15] - 5月全国产量40.52万吨，预计6月达44万吨，周供应环比增9.45%，需求环比降1.21%，供需错配走扩[22][27][34] - 成本有下降空间，6月5日青海等多地亏损279 - 456元/吨，仓单和预报合计78280吨环比减1300吨[20][21][2] 锰硅市场 - 现货6517南方报5450 - 5550元/吨、北方报5450 - 5500元/吨，本周钢招定价集中在5600元/吨左右[8] - 5月产量约77.89万吨，预计6月超80万吨，周供应环比增1.15%，需求环比减0.86%，供需错配第三周走扩[56][64] - 成本周环比下移30 - 100元/吨，全产业持续亏损，仓单和预报合计507060吨环比减5855吨[54][8] 技术与观点 - 硅铁2509合约收5104涨0.08%，锰硅主力收5538涨1.17%[3][9] - 硅铁和锰硅均处低位宽幅震荡探底阶段，建议产业关注点价采购或分批买点价机会[4][10]

【本周硅锰、硅铁市场表现及后市展望】本周硅锰市场表现尚可，期货短期探底后逐步企稳。现货方 面，工厂报价少，新一轮钢招未大范围展开，6517北方、南方市场价格均为5450 - 5500元/吨。 供应 上，全国187家独立硅锰企业综合开工率35.03%，周环比增0.26%；日均产量2.46万吨，周环比增280 吨。消费方面，本周五大材硅锰需求12.58万吨，环比减0.86%。 库存方面，63家样本企业库存环比微 增，下游可用天数下降，港口锰矿库存回升。整体看，受行业利润影响，硅锰产量低，铁水产量虽回落 但处同期高位，需求有韧性，厂家库存和注册仓单压制价格，锰矿港口库存回升，关注锰矿供给。 硅 铁市场，黑色商品悲观情绪缓和，但市场情绪仍谨慎，期货周初创近期新低，本周震荡偏弱。现货市场 观望浓，按需采购为主，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁报5700 - 5800元/ 吨。 供应上，本周硅铁企业开工率32.78%，周环比增2.33%，日均产量1.39万吨，周环比增1760吨。消 费方面，周度五大材硅铁需求2.03万吨，环比降1.21%，下游采购谨慎，钢厂刚需补库。 库存方面，60 ...

硅锰市场表现及后续展望 - 硅锰期货短期探底后逐步企稳，现货市场工厂报价少，新一轮钢招未大范围展开，6517北方和南方市场价格均为5450-5500元/吨 [1] - 全国187家独立硅锰企业综合开工率35.03%，周环比增0.26%，日均产量2.46万吨，周环比增280吨 [1] - 五大材硅锰需求为12.58万吨，环比减0.86%，63家样本企业库存微增，下游可用天数下降，港口锰矿库存回升 [1] - 行业利润影响下硅锰产量低，铁水产量小幅回落但处同期高位，需求有韧性，厂家库存和注册仓单高位压制价格 [1] - 锰矿港口库存低位回升，锰矿价格回落拖累发运，对合金成本有支撑，后期关注锰矿供给 [1] 硅铁市场表现及后续展望 - 黑色商品悲观情绪缓和，但硅铁市场情绪仍谨慎，硅铁期货周初创近期新低，本周呈震荡偏弱走势 [1] - 现货市场观望情绪浓，按需采购为主，72硅铁自然块现金含税出厂5100-5200元/吨，75硅铁价格5700-5800元/吨 [1] - 硅铁企业开工率32.78%，周环比增2.33%，日均产量1.39万吨，周环比增1760吨 [1] - 周度五大材硅铁需求2.03万吨，环比降1.21%，下游采购谨慎，钢厂刚需补库为主 [1] - 60家硅铁企业库存环比下降，下游可用天数维持降幅，企业亏损下硅铁产量降至近年最低 [1] - 高铁水维持需求韧性，厂家库存去化乏力，下游库存低位，产能宽松，短期价格受成本拖累 [1] - 后续关注电价和产业政策对黑色板块影响 [1] 策略方面 - 硅锰和硅铁均为震荡走势，跨品种和跨期暂无操作建议 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锰硅成本支撑不强、终端需求偏弱、市场情绪有待提振，部分产区复产，产量增加，供需宽松，预计短期价格随黑色整体偏弱运行，需关注主产区产量、锰矿发运及市场情绪变化[5][6] - 硅铁市场情绪偏弱，终端需求不足，库存偏高，成本支撑减弱，虽产量下降但下游需求是关注重点，预计短期随黑色板块偏弱运行，关注止跌信号[7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 本月双硅价格震荡走弱，硅铁价格跌幅（-1.85%）大于锰硅（-1.47%）[8][10] 现货价格 - 锰硅与硅铁现货价格跌幅相对较小，硅铁现货价格跌幅大于锰硅[11] 基差 - 双硅基差均震荡走强[16] 近远价差 - 双硅价格均震荡走强[21] 双硅价差 - 硅铁与硅锰价差环比下降18元/吨[25] 生产成本 - 锰硅北方大区和南方大区成本环比分别下降44.7元/吨和122.7元/吨；硅铁甘肃、内蒙、宁夏等地生产成本月环比均下降[27] 生产利润 - 锰硅北方即期生产利润降幅大于南方，硅铁宁夏生产即期利润降幅较大[29] 锰硅供应 - 产量当周值止跌，连续两周环比增加，5月总产量约77.89万吨，环比降6.33万吨；内蒙古、广西、云南企业开工率环比增加，宁夏下降[5][34][39] 锰硅需求 - 需求量当周值和钢厂库存处历史同期低位，螺纹钢产量当周值环比降2.58%，也处同期低位[45][46] 锰硅成本 - 锰矿价格走势分化，澳矿报价重心环比上移，整体成本震荡下行[6] 锰硅库存 - 63家样本企业库存环比小幅下降，同比增加，库存可用天数环比降1.88%[55][61] 锰矿 - 港口锰矿库存数量逐渐增加，澳矿库存数量持续下降[62][65] 期权 - 锰硅期权历史波动率月环比增加[69] 硅铁供应 - 产量开工率持续下降，4月全国产量44万吨，5月预计持续下降[7][81] 硅铁需求 - 终端需求偏弱，4月金属镁产量环比下降，硅铁表观消费量环比降11.82%[7][85][87] 硅铁成本 - 兰炭小料价格再度下降[93] 硅铁库存 - 样本企业库存环比小幅增加，处于同期高位，库存可用天数环比下降，处于同期低位[97][101] 期权 - 硅铁期权历史波动率环比增加，持仓认沽认购比例环比下降[106][107]

硅铁市场 - 72硅铁自然块报5200 - 5300元/吨，75硅铁5750 - 5850元/吨，较上周跌50 - 100[2] - 5月全国硅铁产量预计40.52万吨，环比减4.17万吨，1 - 5月累计产量同比增3.59%[2][27] - 硅铁仓单和预报合计83765吨，环比减1000吨，交割库存下降[2] - 硅铁2507合约收在5298，跌1.41%，资金净流出7418万，日减仓16752手[3] 锰硅市场 - 锰硅现货6517南北方报5500 - 5550元/吨，钢招定价5650元/吨[8] - 5月全国锰硅总产量约77.89万吨，较4月减少6.33万吨，1 - 5月较去年同期增加15.095万吨[55] - 锰硅仓单和预报合计536865吨，环比减20905吨，交割库存下降明显[8] - 锰硅主力收于5478，跌1.40%，资金流入5892万，增仓16379手[9] 市场观点与逻辑 - 硅铁和锰硅均处于低位宽幅震荡探底阶段，关注买点价机会[4][10] - 核心逻辑包括成本下移、供需错配、贸易成交不佳、政策不稳定等因素[5][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁价格重心预计维持低位偏弱运行，硅锰短期内预计偏弱运行，需重点关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率19.19%，当前波动率历史百分位（3年）为59.5% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率29.19%，当前波动率历史百分位（3年）为86.6% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为卖出，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为买入，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 核心矛盾 - 硅铁因动力煤港口库存高位累库、需求难显著增长、成本可能下跌，整体估值缺乏向上动力，价格重心预计维持低位偏弱运行 [3] - 硅锰受南非政策扰动冲高回落，需求疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，市场已消化政策影响，预计短期内偏弱运行 [3] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有一定支撑 [7] - 硅铁持续下跌，低估值存在反弹可能性 [7] - 硅铁生产企业周度开工率30.42%，环比上周 - 0.8%，周度产量8.89万吨，环比 - 4.92% [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [7] - 硅锰总库存虽处高位但呈去库趋势 [7] 利空解读 硅铁 - 铁水产量开始下滑 [8] - 硅铁库存高位，市场需求恢复不及供应增长，压制价格 [11] - 动力煤港口库存高位累库，煤炭系弱势，铁合金电价成本有下降空间 [11] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲软 [8] - 高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨 [8] 硅铁日度数据 - 2025年5月28日，硅铁基差（宁夏）为148，日环比0，周环比68 [9] - 硅铁01 - 05为 - 28，日环比36，周环比32 [9] - 硅铁05 - 09为78，日环比 - 24，周环比 - 28 [9] - 硅铁09 - 01为 - 50，日环比 - 12，周环比 - 4 [9] - 硅铁现货（宁夏）为5350，日环比0，周环比 - 100 [9] - 硅铁仓单为16953，日环比 - 127，周环比 - 1487 [9] 硅锰日度数据 - 2025年5月28日，硅锰基差（内蒙古）为294，日环比10，周环比156 [10] - 硅锰01 - 05为 - 52，日环比 - 12，周环比 - 14 [10] - 硅锰05 - 09为94，日环比 - 8，周环比0 [10] - 硅锰09 - 01为 - 42，日环比20，周环比14 [10] - 双硅价差为 - 154，日环比10，周环比18 [10] - 硅锰现货（宁夏）为5400，日环比0，周环比 - 150 [10] - 硅锰仓单为111154，日环比 - 799，周环比 - 3708 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁继续减产，需求难显著增长，成本或继续下跌，整体估值缺乏上行动力，价格重心预计维持低位震荡偏弱 [3] - 硅锰受南非政策扰动后冲高回落，需求疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，市场已消化政策影响，短期内预计维持窄幅盘整偏弱运行，需关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率17.64%，当前波动率历史百分位（3年）为50.0% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率28.91%，当前波动率历史百分位（3年）为86.0% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为卖出，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为买入，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 - 硅铁：高铁水对需求有一定支撑；持续下跌，低估值存在反弹可能；生产企业周度开工率30.42%，环比上周 - 0.8%，周度产量8.89万吨，环比 - 4.92% [7] - 硅锰：政府对高耗能行业管控严格，行业可能进行产业结构调整和升级；总库存虽高但呈现去库趋势 [7] 利空解读 - 硅铁：铁水产量开始下滑；库存高位压制价格；动力煤港口库存高位累库，电价成本端有下降空间 [8][10] - 硅锰：房地产市场低迷，钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲软；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨；生产企业周度开工率34.18%，环比 + 0.58%，周度产量16.52万吨，环比 + 1.51% [8] 硅铁日度数据 - 2025年5月28日，硅铁基差（宁夏）为148，日环比0，周环比68；硅铁01 - 05为 - 28，日环比36，周环比32等 [9] 硅锰日度数据 - 2025年5月28日，硅锰基差（内蒙古）为284，日环比2，周环比112；硅锰01 - 05为 - 52，日环比 - 12，周环比 - 14等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需矛盾缓解且供需差扩大，短期需求端缺乏配合，预计价格震荡运行，需警惕供需错配行情，07合约参考5500 - 5800区间震荡，短期参考5500 - 5900 [4][8] - 锰硅短期供应有压力，但消息扰动增多，未来铁水有望维持高位，整体将维持底部震荡，缺乏趋势性上涨逻辑支撑，可逢高试空，底部支撑暂参考5400左右 [5][113] 各品种总结 硅铁 - **估值**：本周主力合约跌3.37%，报收5512元/吨，各主产区、厂家、贸易地价格有不同程度变动 [8] - **供给**：全国136家独立硅铁企业样本开工率30.42%，较上期降0.80%；日均产量12700吨，较上期降665吨，周供应8.89万吨 [8][30] - **成本及利润**：内蒙、青海、宁夏即期生产成本分别为5518元/吨、5708元/吨、5469元/吨，内蒙、宁夏即期利润分别为 - 118元/吨、 - 119元/吨 [8] - **兰炭**：市场整体持稳，开工率维持低位，府谷地区价格605 - 720元/吨左右，全国135家企业产能利用率41.51%，环比增1.65个百分点；日均产量15.53万吨，环比增0.62万吨；库存41.27万吨，环比增0.98万吨；原料煤库存122.05万吨，环比增3.75万吨 [8] - **炼钢需求**：五大钢种周度需求20700吨，环比增1.66%；五大材总产量872.44万吨，环比增4.09万吨；总库存1398.54万吨，环比降32.12万吨；表需904.56万吨，环比降9.2万吨 [8] - **非钢需求**：金属镁平稳运行，成交节奏放缓，市场观望情绪渐起，陕西主流出厂现金含税17400 - 17500元/吨左右，主流成交价17300 - 17400元/吨 [8] - **库存**：截止5月22日，全国60家独立硅铁库存量7.51万吨，较上期增1.90% [8] 硅锰 - **期现**：本周主力合约跌2.39%，报收5718元/吨，各主产区、贸易地价格有不同程度变动 [113] - **供给**：全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%；日均产量23600吨，增350吨，周度产量165200吨，环比增1.51% [113][225] - **成本及利润**：内蒙成本5768元/吨，广西生产成本6309元/吨，内蒙生产利润 - 188元/吨 [113] - **锰矿供应**：本期南非、澳大利亚、加蓬锰矿全球发运总量环比上升，中国到货量有升有降，截至5月15日，全球主要国家发往中国锰矿海漂量为128.85万吨 [113] - **锰矿库存**：截至5月16日，中国主要港口锰矿库存418万吨，环比增23.2万吨，其中天津港、钦州港库存均增加 [113] - **需求**：五大钢种硅锰周需求126590吨，环比增0.76%；日均铁水产量243.6万吨，环比降1.17万吨；高炉开工率83.69%，环比降0.46%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比降0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增0.43个百分点 [113][246] - **库存**：截止5月22日，全国库存量201100吨，环比减6000吨，各地区库存有不同程度增减 [113]

基本面来看，硅铁日产环比回落，经过前期减产供应压力继续缓解，厂库延续降库，但整体库存仍处于 中高水平。目前主产区厂家利润分化，亏损企业维持减产，下游拿货积极性降低。需求端，本周铁水产 量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，热卷及螺纹表需环比有所回落，线材 整体环比回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限。 非钢需求方面，金属镁受原料影响价格维持强劲，但下游需求承接力度有限，采购谨慎，海外订单不 佳，询盘较少。成本端，兰炭价格持稳，低库存叠加供应缩减，供需矛盾有限。展望后市，硅铁供需矛 盾已有明显缓解，且供需差持续扩大，短期需求端缺乏配合，但需警惕供需错配行情，预计价格震荡运 行。 上周策略：区间震荡，短期参考5500-5900 本周策略：底部震荡，07合约参考5500-5800 本周策略：逢高试空，底部支撑暂参考5400左右 硅铁： 硅锰： 本周受消息面影响，锰硅后两个交易日波动明显加剧。供应端，本周日产小幅增加，目前内蒙前期检 修、技改工厂陆续复产，宁夏地区减产速度也有所放缓。南方产区供应压缩空间也相对有限，供应压力 依旧集中于北方产区。需求端，本 ...

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日锰硅主力合约 SM2509 收于 5998，环比开盘价格上涨 3.56%。硅铁主力合约 SF2507 收于 5622，环比开盘价格上涨 0.04%。 【重要资讯】 | | | | | 1、本周，五大钢材品种供应 872.44 万吨，周环比增加 4.09 万吨，增幅 0.5%；总库 | | | | | 存 1398.54 万吨，周环比降 32.12 万吨，降幅 2.2%。周消费量为 904.56 万吨，环比 | | | | | 下降 1.0%。 | | | | | 2、国家能源局发布数据显示，截至 4 月底，全国累计发电装机容量 34.9 亿千瓦，同 | | | | | 比增长 15.9%。其中，太阳能发电装机容量 9.9 亿千瓦，增长 47.7%；风电装机容量 | | | | | 5.4 亿千瓦，增长 18.2%。 | | | 硅铁锰 | | 3、南非矿 ...